金融工程更全面的创业板投资标尺-创业板综合指数投资价值分析

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u均衡布局A股创新和成长型公司 4定位“三创四新”，聚焦创新与成长 4政策持续支持，专精特新含量高 5机构资金关注度高，场内资金持续流入 6创业板综合指数（399102.SZ）投资价值分析 7指数编制规则介绍 7成分股偏小盘 8行业集中度较低，均衡配置高成长的创新型行业 9估值处于低位，盈利有望维持高增长 10重仓股集中度较低 11指数风险收益比突出，攻守兼备 11总结 13风险提示 14图表目录图创业板股票数量及总市值变化（20100820-20251121） 4图创业板成交金额变化（20100601-20251121） 4图创业板行业板块变迁情况（截至20250930） 5图主要指数历年营收同比增速对比 5图主要指数历年归母净利润同比增速对比 5图专精特新上市公司上市板块分布（截至20251121） 6图创业板中专精特新公司行业分布（截至20251121） 6图主动股基持有创业板成分股市值及占比（截至20250930） 6图创业板相关ETF份额变化（亿份，截至7图创业板综合指数成分股权重与数量分布 8图创业板综合指数成分股平均市值（亿元） 8图创业板相关指数市值分布对比（截至20251031） 9图创业板综合指数与创业板50、创业板指行业分布对比（截至20251031） 9图创业板综合指数市盈率（截至20251121） 10图创业板综合指数市净率（截至20251121） 10图指数一致预期净利润增速对比（截至20251121） 10图主要宽基指数风险收益特征对比（20100601-20251121） 11图创业板综合指数净值（20100531-20251121） 12表创业板相关指数编制方案对比（截至20251121） 8表指数前十大权重股（截至20251031） 11均衡布局A股创新和成长型公司定位三创四新，聚焦创新与成长20091030日开板以来，创业板一直担负着为创新型和高成长型中小企业提供融资支持的重要使命。带着激励创业、引领创新的初衷，创业板有效结合创业板注册制改革自2020年启动并逐步深化。2020年4月27日，中央审议通8月首批注册制企业上市并20%涨跌幅制度。此后，监管部门陆续细化板块定位和发行上市标准，2023年证监会发布全面注册制制度规则，将试点经验在全市场复制推广，创业板也由试点阶段进入注册制常态化，各项审核机制更加透明高效，板块制度体系进一步成熟。2023年2月17日，为了更好服务创新驱动发展战略，创业板上市规则中预计市值不低于50亿元且最近一年营业收入不低于3亿元的上市标准正式落地实施，属于先进制造、互联网、大数据、云计算、人工智能、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的创新创业企业可适用该规定，沿用至今。该规定为技术实力强、成长性突出的企业提供更具包容性的上市通道。2023年至2025年期间，深交所多次修订《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，持续推进制度升级：一是提高上市财务指标，强化创业板优创新、高成长定位；二是大幅收紧重大违法、规范类及财务类退市标准，实现应退尽退；三是强化现金分红约束提升投资者回报；四是完善审计委员会、董事及独立董事履职机制，全面夯实创业板高质量发展的制度基础。28家公司挂牌上市以来，创业板上市个股数量逐年提升，12010年以来创业板股票数202521139016.49万亿，近一月日成交额平均为5230.01亿元人民币，市场成交活跃度高。图创业板股票数量及总市值变（20100820-20251121） 图创业板成交金额变化（20100601-20251121） 随着经济的发展、产业结构的升级，科技创新产业也随之发生变化，而创业板坚持以三创四新为导向，围绕创新性和成长性支持高新技术企业成长，符合未来朝阳成长行业的个股不断登陆创业板。从历史板块分布来看，2016TMT上权重占年前后医药图3：创业板行业板块变迁情况（截至20250930）300500，创业板长期保持着较高的增速，成长性更高，通过支持优质创新和成长型公司上市以及不断地迭代更新，创业板保持着良好的成长性。图主要指数历年营收同比增速对比 图主要指数历年归母净利润同比增速对比 政策持续支持，专精特新含量高工信部分别于2019年5月底、2020年11月中旬和2021年7月底、2022年8月、2023年2月先后发布五批专精特新小巨人企业。2024年4月工信部启动第六批小巨人企业培育工作，进一步细化申报标准，强化数据真实性审核，明确创新能力、主营业务聚焦度和细分市场竞争力等核心要求。通过更严格的审核、盲审与实地抽查机制，持续提升专精特新企业遴选质量，推动更多具备核心技术与成长潜力的中小企业进入国家重点扶持序列。截至2025年11月已累计认定国家级专精特新小巨人企业超1.76万家，其中人工智能领域企业达400余家。截至2025年11月21日，上市的专精特新小巨人公司共1117家，其中420家公司在创业板上市，占比达到37.60%，占比最高。从已在创业板上市的专精特新公司行业分布来看，数量占比较高的行业分别为机械、电子、计算机。图专精特新上市公司上市板块分布（截至20251121） 图创业板中专精特新公司行业分布（截至20251121）机构资金关注度高，场内资金持续流入我们对主动股基每个季度披露的前十大重仓股中，属于创业板成分股的总市值及8年一季度以来，主动股基持有创业板成分股的总市值整体呈现上升趋势，2025年三季度持股市值为3583.45亿元，从占比来看，主动股基重仓股持有创业板市值占比近年来稳定在17%以上，2025Q3占比达到23.72%。图8：主动股基持有创业板成分股市值及占比（截至20250930）另一方面，近年来创业板相关ETF也持续受到投资者青睐。我们统计了跟踪创业板相关指数（创业板指、创业板综、创业板50、创业200等）的ETF自2020年以来的总份额变化情况。自2022年起，创业板ETF份额进入快速扩张期，并在2024年9·24行情后触及高点，规模一度突破1400亿份。此后份额有所回落，8001700ETF中位居前列。图9：创业板相关ETF份额变化（亿份，截至20251121）创业板综合指数（399102.SZ）投资价值分析指数编制规则介绍创业板指数（399006.SZ）是深交所多层次资本市场的核心指数之一，由最具代100创业板50指数（399673.SZ）从创业板指数的100只样本股中，选取考察期内5050创业板综合指数（399102.SZ）反映了在深圳证券交易所创业板上市且非ST、非ST、ESG评级在C级以上的全部股票的价格综合变动情况以及市场总体走势，为市场提供了全面而客观的业绩衡量基准和投资参考工具。表1：创业板相关指数编制方案对比（截至20251121）指数代码399006.SZ399673.SZ399102.SZ指数简称创业板指创业板50创业板综指数全称创业板指数创业板50指数创业板综合指数成分股个数100501323发布日期2010-06-012014-06-182010-08-20基期2010-05-312010-05-312010-05-31基点100010001000在深圳证券交易所创业板上市交易且满足下列条件的所有A股：非ST、ST股票； 在深圳证券交易所创业板上市交上市时间超过6个月，A股总市值排名位于深圳市 易且满足下列条件的所有A股：样本空间场前1%的股票除外； 创业板指数样本股。 1.非ST、ST股票；公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题 2.国证ESG评级在C级以上。公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考察期内股价无异常波动。；A股日均总A股日均成交金额；；A股日均成交金额按从高到低排序，剔除排名后10%的股票；剔除国证ESG考察选样空间股票最近6个月的日均成交金额，结选取样本空间内所有股票作为指选样标准评级在B级以下的股票；A市值从高到低排序，选取前100名股票构成指数样本股。在排名相似的情况下，优先选取行业代表性强、盈利记录良好的上市公司股票作为样本股。

合行业覆盖情况选取排名靠前的50只股票组成指数样本股。

数样本股。加权方式 加权方式 市值加权|自由流通市值加权 市值加权|自由流通市值加权 市值加权|流通市值加权、国证指数公司官网成分股偏小盘20251031130.3450871.291377.561000的平均市值，可见创业板综合指数成分股市值偏小。从指数成分股数量分布来看，根据202510312.31%300指数成分股，4.99%为中证500指数成分股，16.59%为中证1000指数成分股。图创业板综合指数成分股权重与数量分布 图创业板综合指数成分股平均市值（亿元） 5020010026.44%的股票市100100033.53%。图12：创业板相关指数市值分布对比（截至20251031）行业集中度较低，均衡配置高成长的创新型行业5070.14%、61.04%、44.70%50和创业板指均较为集中地分布于新能源、通信和电子行业。相较而言，创业板综合指数行业分布较为分散，包含新能源、电子、医药、计算20251031日，从指数中信一级行业分布来看，电力设备及新能源权重占比为995%102%0.3%。从中信二级行业来看，新能源动力系统、通信设备、其他医药医疗权重分别为13.69%、8.75%、6.08%。图13：创业板综合指数与创业板50、创业板指行业分布对比（截至20251031）估值处于低位，盈利有望维持高增长20252162.644.04。47.25%42.83%图创业板综合指数市盈率（截至20251121） 图创业板综合指数市净率（截至20251121）从一致预期可以看到，创业板综指未来盈利增速有望维持高增长，并且增502年创业板综指一致预期净利润复合39.92%5031.09%、34.14%。图16：指数一致预期净利润增速对比（截至20251121）重仓股集中度较低2025103150前十大权重股占比合29.47%、58.20%、70.15%50，创业板综指持仓更为分散，主要包含了新能源、医药等相关行业的龙头股。表2：指数前十大权重股（截至20251031）股票简称创业板50权重 总市值亿元)中信一级行业股票简称权重总市值亿元)中信一级行业股票简称创业板综权重 总市值亿元)中信一级行业宁德时代23.88%17739.01电力设备及新能源宁德时代19.66%17739.01电力设备及新能源宁德时代11.83%17739.01电力设备及新能源中际旭创9.76%5255.70通信中际旭创8.03%5255.70通信中际旭创3.74%5255.70通信东方财富7.62%4030.03非银行金融东方财富6.27%4030.03非银行金融东方财富2.44%4030.03非银行金融新易盛7.23%3422.35通信新易盛5.96%3422.35通信新易盛2.18%3422.35通信阳光电源6.62%3934.96电力设备及新能源阳光电源5.45%3934.96电力设备及新能源阳光电源2.16%3934.96电力设备及新能源胜宏科技4.29%2558.83电子胜宏科技3.53%2558.83电子迈瑞医疗1.86%2607.23医药汇川技术3.65%2084.40电力设备及新能源汇川技术3.01%2084.40电力设备及新能源胜宏科技1.80%2558.83电子迈瑞医疗2.82%2607.23医药迈瑞医疗2.32%2607.23医药汇川技术1.31%2084.40电力设备及新能源亿纬锂能2.51%1701.65电力设备及新能源亿纬锂能2.06%1701.65电力设备及新能源亿纬锂能1.11%1701.65电力设备及新能源同花顺1.77%1952.89计算机温氏股份1.90%1207.69农林牧渔蓝思科技1.05%1555.18电子指数风险收益比突出，攻守兼备20105318.99%0.44，表现均优于创业板5030.33%、-67.38%，均低于创图17：主要宽基指数风险收益特征对比（20100601-20251121）下图展示了主要指数净值走势，可以看到自基期以来，创业板综合指数在2015年等牛市中表现出较大的弹性，而在2022年以来的回调中，防守性也较为突出，回撤相对创业板指和创业板50更小。图18：创业板综合指数净值（20100531-20251121）总结均衡布局A股创新和成长性公司定位三创四新，聚焦创新与成长：创业板定位于三创四新，自开板以来，上市公司数量逐年提升，截至2025年11月21日，创业板共有股票1390只，总市值16.49万亿，近一月日成交额平均达5230.01亿元人民币。政策持续支持，专精特新含量高：截至2025年11月21日，上市的专精特新小巨人公司共1117家，其中420家在创业板上市，占比达到37.60%，占比最高。从已在创业板上市的专精特新公司行业分布来看，数量占比较高的行业分别为机械、电子、计算机。机构资金关注度高，场内资金持续流入：主动股基持有创业板成分股的总市值整ETF20228001700ETF中排名前列。创业板综合指数（399102.SZ）投资价值分析囊括所有创业板上市股票：相较创业板指和创业板50，创业板综合指数（399102.SZ）反映了在深圳证券交易所创业板上市的全部股票的价格综合变动情况以及市场