智能电动汽车行业深度报告：新能源越野SUV蓝海启航主舵手

-智能电动汽车行业深度报告【核心结论】新能源技术赋能国内越野SUV市场崛起，百万级增量市场成长可期。我们看好兼具越野SUV品【报告亮点】本次研究作为越野SUV系列研究第二篇，重点聚焦国内新能源越野市场展开分析，在原有硬派越野和轻越野两大类别基础上，进一步细化新能源越野分类方式，并围绕该品类车型核心成长驱动力、主要•新能源技术重新定义越野SUV。新能源技术推动越野SUV从小众市场走向大众市场，2024年国内越野SUV销量94万辆，同比+70%，其中新能源越野合计销量38.8万辆，渗透率提升至41%，新能源车型增量四驱）：以P2电机方案为主，保留非解耦机械四驱+三把锁结构的新能源硬派越野，专注越野场景用车需求，具备高强度越野能力，代表车型坦克Hi4-T系列、牧马人4XE架构；2）新能源硬派越野（电动四驱多电机+解耦电动四驱方案的新能源硬派越野，兼具越野和城市场景用车需求，代表车型坦克Hi4-Z系列、方程豹系列等；3）新能源轻越野：梯形车身外观+解耦电动四驱，多以城市场景用车为主，代表车型捷途山海T2、哈弗猛龙、iCAR系列等。2023年以来，比亚迪DMO、易四方，坦克Hi4-Z等平台陆续推出，2024年电动四驱硬派越野占比快速提升至39%，同比+18.9pcts，推动新能源硬派越野加速市场在空间、动力、越野安全性等方面具备显著优势，有望成为大众消费者关键买点；相比传统燃油越野，新能源越野可节省能耗成本60%以上，同时享受车辆购买税费&补贴优惠，带来用户全生命周期成本大幅下降；此外新能源越野普遍具备对外放电功能，可满足当前自驾游、露营等户外场景下的用电需求，同时伴随高压快充功能上车，补能效率大幅提升。我们预计，2025年国内将迎来新能源越野车型密集上市周期，预计全年新能源硬派越野/轻越野销量有望达到35.5/44.5万辆，同比+103%/+108%渗透率不断提升，以及越野SUV市场不断扩容，预计2030年国内新能源硬派越野/轻越野销量规模将有望 02新能源越野贡献核心增量，电四驱越野有望加速崛起 03新能源越野潜力释放，百万蓝海成长可期 资料来源：爱卡汽车，中国汽车报网，捷途汽车官网，无敌电动网，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明4•新能源推动越野SUV从小众市场走向大众视野，从硬派越野走向轻越野。传统硬派越野车专注于恶劣道路环境、野外行驶等场景设计，在崎岖路面上行驶中具有优越抗扭曲性能、较强的抗冲击能力和驱动能力，能够经历长期复杂路面行驶考验。一般来说，非承载式车身+整体桥悬架+机械四驱+低速高扭力大排量发动机构成硬派越野主要结构特征。硬派越野车受技术壁垒高、消费者高用车成本影响，一直属于国内SUV车型小众市场。但近年来，伴随国内居民收入提升带动消费模式升级、新能源技术加速赋能越野市场，产品塑造过程中在保留原有越野出行所需的技术要求的同时，开始兼顾消费者在城市出行中的舒适性需求，在硬派越野基础上衍生出轻越野概念，推动国内越野SUV逐步走向大众视野。•我们通过对国内新能源越野车型归纳总结，认为当前主流新能源越野SUV主要分为三类：1）以P2电机方案为主，保留非解耦机械四驱+三把锁结构的新能源硬派越野，专注越野场景用车需求，具备高强度越野能力，代表车型坦克Hi4-T系列、牧马人4XE架构；2）多电机+解耦电动四驱方案的新能源硬派越野，兼具越野和城市场景用车需求，代表车型坦克Hi4-Z系列、方程豹系列等；3）新能源轻越野，梯形车身外观+解耦电动四驱，多以城市场景用车为主，代表车型捷途山海T2、哈弗猛龙、iCAR系列等。新能源硬派越野新能源轻越野车身结构非承载式车身承载式车身技术路线P2电机方案为主，非解耦机械四驱+三把锁结构多电机+解耦电动四驱方案，取消中央传动轴&差速锁多电机方案，解耦电动四驱；方盒子外观+城市SUV四驱结构为主技术特点以油驱动为主、电驱动为辅以电驱动为主、油驱动为辅以电驱动为主、油驱动为辅代表架构Hi4-T、4XEHi4-Z、DMO、易四方、CDM-OHi4、纯电、CDM代表车型坦克400/500/700Hi4-T、牧马人4XE等坦克500Hi4-Z、豹5/8、仰望U8等哈弗猛龙、捷途山海T2、iCAR03等产品定位专注越野用车需求兼具越野和城市用车需求城市用车需求为主产品优势复杂道路实际脱困表现更强续航表现更佳、传统效率更高且损耗更低、动力响应速度更快高性价比、城市道路更舒适的驾乘体验、续航较长、能耗及使用成本较低产品劣势油耗相对高、传动效率较低且损耗较高复杂道路实际脱困表现较差、技术成熟度相对较低动力性能及场景适用性较差、高强度越野环境表现有限资料来源：智驭动力系统，无敌电动网，IT之家，仰望官网，西部证券研发中心•机械式分动箱：机械四驱（分时四驱、全时四驱更适配硬派越野车型），带低速四驱模式，并配有差速锁。相较于电子四驱，在恶劣•低转高扭力大排量发动机：在低转速情况下提供强大的驱动能力，•演进趋势：伴随新能源技术加速赋能越野SUV，行业引入混动、纯电动力系统保障驱动能力，降低油耗成本大幅下降；在四驱结构上，采用双电机配前后轴差速锁、四电机配前后轴差速锁等电动四驱结不同四驱类型不同四驱类型全时四驱结构相对复杂、成本较高、占用空间较大，不适合低级车、小型车。技术成熟，结构简单且可靠性好。不用装配中央技术成熟，结构简单且可靠性好。不用装配中央低。正常驾驶时采用两轮驱动，在路况恶劣时采用四轮驱动，提升相比全时四驱，结构更简单且成本&整车重量更低技术成熟度较低，可靠性、稳定性仍需时间验电驱动无分动箱、差速锁，无法在某一组车轮打滑资料来源：汽车之家，西部证券研发中心锁等主要传动部件实现四轮驱动，由硬件决定车•电动四驱则主要通过ECU控制其前后桥、车轮间的扭矩分配，并非单纯的依靠零部件的优劣决定其性能。同时，电动四驱通常取消传动轴、分动箱等部件，提升空间的利用效率及动力的传动效•相比于机械四驱，电动四驱结构在恶劣环境下的可靠性及稳定性仍有待验证，因此在实际应用中•双电机四驱配开放式前后轴差速器•标准机械四驱+三把锁结构（包含中央脱困能力脱困能力增强、电机安全性提升，成本随之提升资料来源：汽车之家，西部证券研发中心--越野性能越野性能、智能座舱、安全越野性能、安全、豪华90--9档手自一体9挡手自一体9挡手自一体9档手自一体-----资料来源：汽车之家，西部证券研发中心--侧重城市需求、长续航、低能耗硬派外观、性价比低能耗、性价比-------------资料来源：汽车之家，西部证券研发中心-------双电机四驱------------- 01新能源技术重新定义越野SUV 03新能源越野潜力释放，百万蓝海成长可期 资料来源：Marklines，西部证券研发中心新能源越野贡献核心增量。国内越野SUV市场迎来破圈，轻越野、新能源越野品类相继推出，越野市场迎来新一轮产品周期。2024年国内硬派越野/轻越野分别实现销量37/57万辆，同比+58%/+79%。其中，新能源硬派越野/轻越野分别实现销量17/21万辆，同比+309%/+385%，合计增量贡献超•2024年新能源越野合计渗透率达41%，低于同期新能源乘用车渗透率6.5pcts，预计新能源越野渗透率仍有进一步提升空间。其中，新能源硬派越野/轻越野渗透率分别为47%/38%，同比+29/24pcts。我们认为，目前轻越野新能源渗透率仍然较低，且用车需求与城市SUV需求相似，预计未来仍有较大提升潜力。0新能源硬派越野渗透率新能源轻越野渗透率 新能源越野合计渗透率新能源乘用车渗透率 500000200000500%0资料来源：Marklines，西部证券研发中心•国内电动四驱新能源硬派越野布局加速，2024年该品类占比提升至39%。2023年以来，比亚迪DMO、易四方，坦克Hi4-Z等平台陆续推出，以电动四驱为基础的新能源硬派越野车型陆续上市，2024年该类型硬派越野占比提升至39%，同比+18.9pcts，推动新能源硬派越•分品牌来看，2024年国内新能源硬派越野主销品牌为长城汽车和比亚迪。其中，长城汽车市占率达61%，主要车型坦克400Hi4-T、坦克500Hi4-T、坦克700Hi4-T均为机械四驱结构，分别实现销量4.5/4.5/1.4万辆，品牌合计销量10.7万辆；比亚迪市占率37%，豹5、豹8、仰望U8均为电动四驱结构，销量分别为4.9、0.7、0.7万辆，品牌合计销量6.4万辆。0豹5坦克400坦克500坦克700豹8资料来源：Marklines，西部证券研发中心•2024年奇瑞/长城国内新能源轻越野占比54%/37%，车型供给有待进一步扩容。其中，奇瑞主要车型iCAR03、山海T2、iCARV23销量分别为5.5、4.8、0.7万辆，品牌合计销量11.5万辆，市占率54%；长城主要车型哈弗猛龙、哈弗大狗销量7.1、0.9万辆，品牌合计销量7.9万辆，市占率0哈弗猛龙iCAR03山海T2深蓝G318资料来源：强交险，西部证券研发中心2024年1-11月比亚迪、长城、北汽作为硬派越野数据样本，通过区域销量结构特征发现，1-11月新能源硬派越野在广东、河北销量最高，占比9.55%、8.17%，传统硬派越野则在四川、新疆销量最高，占比7.71%、7.64%；此外，按各省份硬派越野能源结构来看，全国销量前十的省份中，仅四川省传统硬派越野占比高于新能源硬派越野，其余省份均为新能源车型销量更高。我们认为，新能源硬派越野中同时电四驱河北、浙江此类城市化率较高的一二线市场；传统硬派越野车凭借专业的越野性能、补能便捷等优势，更受四川、新疆、内蒙古等地形复杂地区亲睐，且此类地区均为自驾游主要目的地，对应当地租车需求较高。9.5%9.5%8.2%40.8%5.8%5.6%5.1%4.7%4.7%4.8%4.5%6.5%广东河北新疆四川浙江北京河南资料来源：强交险，西部证券研发中心•新能源轻越野南方城市销量占比较传统轻越野更高。我们选取2024年1-11月长城、奇瑞作为轻越野数据样本，通过区域销量结构特征发现，1-11月新能源轻越野销量Top3省份依次为广东、浙江、河北，占比7.4%、7.3%、7.2%；传统川、山东，占比7.2%、6.3%、5.9%。此外，按各构来看，全国销量Top10省份中，仅海南新能源轻越野销量占比高于传统轻越野，广东、广西两类能源轻越野销量占比较为接近，其余省份传统轻越野占比均高于新能源越野10pcts以上。我们认为，南方地区对新能源越野接受度相对更高，主要系北方低温续航衰减、电池补能、用车偏好等因素所致。资料来源：强交险，西部证券研发中心•新能源越野销量受益车企地理位置影响。2024年1-11月，比亚迪新能源硬派越野在广东占比5.86%、长城新能源硬派越野/轻越野在河北占比6.91%/4.79%、奇瑞新能源轻越野在安徽占比4.08%，车企所在省份销量均明•长城新能源越野在偏远地区销量领先。以新疆和四川为例，长城新能源硬派越野在新疆/四川占比分别为5.49%/3.27%，长城新能源轻越野在新疆/四川占比分别为3.49%/2.57%，均高于比亚迪、北汽、奇瑞的同类型越野销量表.比亚迪销量占比■长城销量占比.北汽销量占比 01新能源技术重新定义越野SUV 02新能源越野贡献核心增量，电四驱越野有望加速崛起 资料来源：汽车之家，西部证券研发中心阔。•越野车型因整备重量、风阻系数、动力•新能源越野具备更好的通过性，同时搭5655WLTC纯电续航里程（km）WLTC综合续航（km）------6--接近角(°)离去角(°)-----66资料来源：《中国自驾车、旅居车与露营旅游发展报告》，马蜂窝，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部旅游发展报告》，2023年全球自驾游人数占国内出游总人数比重达74%，较2013根据马蜂窝，在2024年H1最受欢迎自驾游城市Top10中，西南&西北区域城市占据7位，地形特征主要以山地、高原、丘陵为主，道路行驶复杂多变，对于车辆行驶安全性、平稳性、动力性提出更高要求。硬派越野自身抗扭曲性能优越，能够保障比24%，较2023年全年下降8pcts，中长线自驾游需求明显增加，车辆长时间驾驶201220132014资料来源：方程豹官网，汽车之家，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部•新能源越野SUV普遍具备对外放电功能，可满足自驾游、露营等户外场景下的用电需求。新能源车相较于燃油车，普遍配备对外放电功能，可满足在自驾游、露营等户外场景中的外部设备供电需求。目前，国内主销的新能源越野SUV均已标配对外放电功能，功率集中在3.3-6.6kW，可充分•此外，坦克500Hi4-Z、方程豹5、豹8等中高端新能源硬派越野车型均已支持快充功能，快充功率普遍在100kW以上，其中坦克500Hi4-z已标配800V高压平台，快充功率达到163kW，极大程度上提升了长途驾驶中的补能效率，降666-资料来源：税务师考试网，政府官网，车主指南，潍坊新闻网，汽车之家，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部•新能源越野核心解决能耗成本，消除消费者用车成本顾虑。传统越野车高油耗一直以来是潜在用户购车痛点问题。以坦克500不同平台车型为例，经测算，坦克500Hi4-Z和坦克500Hi4-T百公里费用合计约为25、33元，较坦克500燃油版成本下降幅度分别为73%和64%，能耗成•此外，新能源越野车同样享有车辆购置税减免、更高额度的以旧换新补贴，同时通过引入发动机作为动力输出来源，发动机排量同样实现下降，对应消费税比率降低，0对于符合报废条件的旧车并购买新能源乘用车，资料来源：汽车之家，Marklines，汽车网评，方程豹汽车公众号，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明22基于现款车型进行换代升级，隔音、内饰等方面有望4680*1950*1822mm，轴距2738mm搭载双球节麦弗逊悬架+云辇-C系统+iTAC智能扭采用奇瑞鲲鹏CEM-O越野专用增程式混动系统。搭载2.0T增程器资料来源：Marklines，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明23•国内自主品牌加速入局新能源越野，预计2025年国内新能源硬派越野/轻越野销量有望达到35.5/44.方面，长城汽车Hi4-Z平台多款车型年内集中上市；奇瑞捷途纵横发布，首款车型G700有望在2025年Q3上市，标志奇瑞正式进入硬派越野市场。我们预计2025年国内新能源硬派越野销量有望达到35.5万辆，同比+103%。新能源轻越野方面，比亚迪方程豹首款轻越野钛3预计3月上市；深蓝G318无忧穿越版、奇瑞iCARV23已于近期陆续发布；哈弗大狗、猛龙预计年内也将推出改款车型。我们预计2025年国内新能源轻越野销量有望达坦克300Hi4-T、坦克400Hi4Hi4-T/Hi4-Z、坦克700Hi4-T/Hi0猛士91700000资料来源：同花顺，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部•我们认为，新能源越野在空间、动力、越野安全性等方面较同级别城市SUV具备明显优势，同时相较于传统硬派越野能够有效降低消费者用车全生命周期成本，未来新能源渗透率有望逐步提升。基于我们在《越野SUV：中国品牌的蓝海市场》报告中对于国内硬派越野市场的测算，假设2030年国内新能源硬派越野渗透率提升至65%，预计国内新能源硬派越野市场将达到108万辆，2024-2030年CA硬派越野销量（万辆）新能源渗透率资料来源：同花顺，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部•基于我们在《越野SUV：中国品牌的蓝海市场》报告中对于国内轻越野市场的测算，假设2030年国内新能源轻越野渗透率提升至70%，预计国内新轻越野销量（万辆）新能源渗透率 01新能源技术重新定义越野SUV 02新能源越野贡献核心增量，电四驱越野有望加速崛起 03新能源越野潜力释放，百万蓝海成长可期 资料来源：Marklines，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明27•坦克系列引领硬派越野销量持续高增，2018-2024年CAGR达51%。伴随坦克系列车型陆续推出，2024年公司硬派越野车型实现销量26万辆，同比+45%，2018-2023年CAGR达51%，其中坦克300/400/500分别实现销量10/4.6/6.6万辆，同比-3%/+305%/+52%，坦克700销量1.5万辆。2025年初，坦克品牌Hi4-Z平台首款车型坦克500Hi4-Z正式上市，后续坦克400、坦克700等车型预计年内陆续完成Hi4-Z版本推出，新能源硬派越野有望成为重要增长点。•新能源硬派越野车型放量，出海有望持续贡献高增。2024年公司新能源硬派越野实现销量10.7万辆，同比+216%，占硬派越野车型销量41%，同比+22.4pcts。出海方面，2024年坦克品牌迎来海外爆发，坦克400/700相继完成出海，硬派越野车型海外销量5.7万辆，同比+97%，其中坦克300/500分别实现销量2.9/1.8万辆。我们认为，伴随坦克系列车型陆续出海，带动品牌认知度持续提升，引领中国品牌硬派越野走向全球市场。000坦克700坦克500坦克400坦克3002023-072023-092023-112024-012024-032024-052024资料来源：汽车之家，懂车帝，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部资料来源：长城汽车官方公众号，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部59.09kWh电池包，WLTC纯电续航115kmWLTC纯电续航110kmWLTC纯电续航201km9AT变速箱-4.6s•2024年10月，长城汽车正式发布全新纵置双电机混联架构Hi4-Z，首款车型坦克500Hi4-Z于2025年1月1日正式上市，标准着长城汽车已率先实现对新能源越野SUV全品类覆盖。从具体定位及架构差异来看：Hi4：定位城市SUV及中低端轻越野车型，采用混联双电机电四驱架构，在原柠檬双档DHT基础上进一步实现构型简化，真正实现四驱等价平替两驱，突显性价比优势。Hi4-T：定位越野极限驾驶场景，采用油电并联构型，将P2电机集成于变速箱内，保留传统机械四驱+三把锁硬派越野架构，实现全地形适配。Hi4-Z：兼顾城市及越野需求的电四驱硬派越野架构，相较Hi4-T减配传动轴+中央差速锁，由3档DHT+无极变速取代9AT变速P2+P4双电机构型，电池包提升至59.05kWh，实现续航及能耗表现全面提升。资料来源：长城汽车官网，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部•越野超级混动架构Hi4-T构建品牌核心竞争力，五大优势全面赋能。1）油电并联：油电两种模式依据场景需要，实现实时性的优势互补，同时通过发动机稳定特性，避免电机持续峰值输出造成堵转高温，通过电机助力保持发动机始终最高效率运转。2）机械四驱：坚持传统机械非解耦结构，配合三把锁，实现单轮着地整车扭矩仍然保持100%输出，可支持AWD、2H、4Hlock、4Llock多种驱动模式。3）能量管理：引入智能SOC策略，可针对不同场景化需求，进行智能化调配，同时采用与动力系统高度适配的能量回收策略，实现能量极致利用。4）燃油直驱：油电均可直驱，在无法充电情况下，发动机直驱，可保证动力持续稳定输出，满足越野动力需求。5）创新架构：采用多点安装固定在车辆大架横纵梁内，电池包后部铝型材采用特殊加强结构，全方面保证电池安全。五大核心优势主要功能油电并联1.油电并联模式，依据场景需要，实现实时性的优势互补；2.借助发动机稳定输出的特性，杜绝电机因持续峰值输出造成的堵转高温问题；3.电机的主力，实现削峰填谷的效果，保证发动机驶中处于最高效的运转区间，不仅提升动力表现，更带来驾驶平顺体验，并进一步降低油耗。机械四驱1.采用机械四驱，非解耦结构，配合三把锁，可以将整车动力传递到一个轮子上，即使单轮着地，也能保证整车扭矩100%输出，实现极限场景的轻松脱困；2.支持AWD、2H、4Hlock、4Llock，支持多种驱动模式，满足多种工况下的动力输出能量管理1.Hi4-T可针对城市、穿越、越野、放电等场景化需求，进行智能化调配，并能依据用户习惯差异自主调整；2.采用与动力系统高度适配的能量回收策略，多余的动力转化为电量，同时松油门即可进行能量回收。燃油直驱1.Hi4-T采用油电并联模式，油电均可直驱，在无法充电情况下，发动机直驱，可保证动力持续稳定输出，满足越野动力需求。创新架构1.采用多点安装固定在车辆大架横纵梁内，电池包后部铝型材采用特殊加强结构，防止后碰撞击到电芯，保证电池安全。资料来源：长城汽车公众号，Marklines，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明31•目前，长城汽车轻越野主要以哈弗品牌为主，主要车型包括哈弗猛龙、哈弗大狗等。2024年轻越野合计销量24万辆，同比+27%，其中哈弗大狗/猛龙分别实现销量15/7.1万辆，同比-7.8%/310%；新能源车型销量7.9万辆，占比34%。•长城Hi4-Z泛越野平台架构发布，轻越野品类成长可期。2024年10月，长城汽车正式发布Hi4-Z平台，定位超长续航越野平台，为用户提供兼顾城市出行与泛越野的解决方案。该平台采用纵置双电机混联结构，搭载2.0T/3.0T发动机+前后电机+3DHT变速箱，同时配备59.05kW·h大容量电池，可实现纯电续航200km+；全球唯一全速域发动机直驱解耦的越野架构，满电情况下可实现零百加速4秒级，系统最大综合功率715kW，馈电情况下可实现5秒级零百加速。目前，坦克500已首搭Hi4-Z技术正式上市，后续坦克品牌其他车型将在年内陆续搭载，持续开拓电动四驱越野品类，进一步巩固公司在越野SUV领域优势地位。核心技术优势核心技术优势具体内容配备59.05kW·h大容量电池，WLTC工况下纯电续航可达200km以上；长续航最大快充功率可达163kW，比其他插混越野车高60%左右，高速充电15分钟，纯电续航增加120km；长续航高能量密度三元锂电池方案密度可达234Wh/kg，所有插混越野车中最高（不含增程）；放电功率达到600kW，插混越野车第一。馈电城市行驶时，油耗比同级竞品低0.7L/100馈电城市行驶时，油耗比同级竞品低0.7L/100km；馈电长途高速时，油耗比同级竞品低1.3L/100km；Hi4-Z的发动机通过采用米勒循环、低压EGR等节能技术，实现行业最高工程热效率：2.0T高功率发动机40%，3.0T高功率发动机38.5%。Hi4-Z系统综合功率715kW，全速加速时，三大动力源同时发力，实现4秒级的零百加速；Hi4-Z为全球唯一可全速域发动机直驱的解耦越野架构，任何车速下发动机都可以介入驱动，同时发电给后桥驱动，比其他车型的馈电串联模式，功率损失小7%，馈电情况下可实现5秒级零百加速。0•标准的解耦式四驱工作状态，由电池给前后桥电池直接供电，发动机不参与工作越野场景•3档和2档变速箱统一切换1档，实现20倍扭力放大•发动机输出功率通过行星齿轮功率分流器，此时电控根据车辆行驶所需功率进行P2电机发电量调节，确保发动机扭矩输出最高区间•发动机转速由3档变速箱调控•与其他解耦四驱相比，Hi4-Z可以在低速攀爬时通过发动机驱动车轮总结：Hi4-T架构采用油电并联构型，以油为主，以电为辅，同时保留传统机械四驱，发动机仅在起步、加速、脱困、攀爬等关键时刻介入。Hi4-Z架构则采用解耦四驱，以电为主的方案，发动机仅在馈电或极端情况下参与工作，但与传统解耦四驱不同，Hi4-Z在低速攀爬时发动机也可以参与工作，确保越野实际表3档DHT+无极变速资料来源：Marklines，比亚迪官网，汽车之家，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明33•仰望&方程豹双品牌布局新能源越野，车型矩阵持续扩容。2023年下半年，比亚迪先后推出仰望U8和方程豹5两款硬派越野车型，正式开启新能源硬派越野市场布局。其中，仰望品牌定位百万级豪华品牌，U8搭载易四方平台+云辇P等核心技术；方程豹定位中高端个性化市场，2023年11月首款车型豹5搭载DMO平台+云辇P正式上市；2024年11月第二款车型豹8正式上市，2.0TDMO平台+DiLink150+华•豹5全系官降5万元，车型销量明显回升。2024年7月末，比亚迪官宣豹5全系降价5万元，现售价区间23.98-30.28万元。在降价刺激下，销量水平明显回升，8月-12月豹5月均销量5758辆，较2024年前7个月月均销量提升100%。截至2024年12月，比亚迪新能源越野0上市时间上市时间2023年9月2023年11月核心技术易四方平台、云辇-P、DiLink、DiPilotDMO、云辇-P、DiLink、DiPilotDMO、云辇-P、DiLink、华为ADS3.0资料来源：汽车之家，比亚迪官网，方程豹官网，仰望汽车官方号，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部•易四方&DMO两大平台+云辇-P构建比亚迪新能源越野核心竞争力。1）易四方平台：国内首个量产的四电机驱动技术，电驱动总成系统最高效率可达97.7%，结合整车深度融合感知，实现车辆环境全方位感知，同时引入中央计算平台+域控制器高度协同的控制架构。2）DMO平台：基于CTC打造混动非承载式架构，也是全球首创以电为主的越野专用混动架构。3）云辇-P：智能液压车身控制系统，兼容易四方&DMO平台，由云辇智算中心、四轮联动、多级缓冲蓄能器、连续阻尼控制、多级资料来源：Marklines，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明35•比亚迪海外产能持续加码，出口量持续高增。据Marklines不完全统计，比亚迪目前已在美国、巴西、匈牙利、埃及、印度等八个国家独自或与其他国内外车企共同拥有11家海外工厂，包括10家整车厂，其中6家已经投产。未来几年比亚迪还将有3家以上海外工厂分别于2025/2026年投产，为海外市场拓展奠定基础。2024年，比亚迪海外•我们认为，目前海外新能源越野SUV市场竞争格局尚未稳固，海外品牌供给较为稀缺，比亚迪有望凭借新能源技术领先优势+海外布局基0生产车型投产时间美国整车,电池,电动车工厂纯电公交车：K7M、K7MER、K8M、K9M、K9MD、C8M、C10M、C10MS、C9M、C8MS、C8M,C6M,TypeD；电动卡车：8TT、8R、6R15002013年整车,电动车工厂EV厢型车eT317202015年整车,电动车工厂EV客车、EV客车底盘10002017年埃及整车比亚迪:L3、F325000*（和Lada、金龙共用）2018年客车磷酸铁锂电池包、刀片电池(磷酸铁锂电池)包(计划)-2020年整车,电池,电动车工厂EVe6eMPV、EVATTO3eSUV；客车底盘、客车驱动电池108002022年泰国整车,电动车工厂EV、BYDATTO3(计划)、Dolphin(计划)、Seal(计划)；PHV(计划)-2024年乌兹别克斯坦整车,电动车工厂乘用车：PHV宋(Song)PlusDM-i、PHVChazor；EV客车(计划)500002024年整车,电动车工厂比亚迪：EV海豚(Dolphin)(计划)、EVSUV元Plus(计划)、Hybrid-FlexSUV宋Plus(计划)150000*（比亚迪暂未投产）2025年*（此前由福特使用）整车,电动车工厂EV乘用车(计划)-2026年印度尼西亚整车,电动车工厂BYD：EV(计划)-2026年资料来源：Marklines，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明36•多系列布局轻越野赛道，月度销量稳步提升。2023年奇瑞正式入局越野SUV市场，旗下iCAR、捷途、探索系列陆续推出轻越野车型，聚焦10-20万元价格市场。2024年奇瑞全系列轻越野累计实现销量35.6万辆，12月单月销量达3.7万辆，领跑国内轻越野市场；其中捷途旅行者全年销量•新能源方面，iCAR品牌定位纯电车型，山海T2、探索06为插混车型，2024年累计销量达12.4万辆，新能源车型占比35%，其中iCAR03/iCARV23/山海T2/探索06销量分别为6.4/0.7/4.8/0.5万辆。iCARV23iCAR03旅行者山海T202023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-002023-122024-022024-042024-0620资料来源：捷途纵横品牌发布会，IT之家，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明37•1月22日，奇瑞正式捷途汽车旗下全新豪华越野产品序列——捷途纵横，G700（硬派越野）、F700（皮卡）、G900（硬派越野）三款车型正式亮相。该序列产品拥有鲲鹏超能混动CDM-O和纵横两栖黄金增程CEM-O两套系统，其中CDM-O配备2.0TD混动发动机+2档DHT+2档P4电机+800V神行电池，CEM-O配备2.0TD混动发动机+140kW增程器+800V麒麟电池+四电机+两栖专用航行推进器，可实现轮端扭矩18000N·m，支持水陆两栖“纵•底盘方面，配备全地形纵横云台越野底盘，可实现150mm悬架调节与最大350mm离地间隙，确保复杂路面通过性，同时装配矢量电机带硬锁+后•越野方面，该系列车型具备六大越野核心技术：1）乾崑智驾：该系列车型配备华为乾崑智驾ADS3.0，AEB支持120km/h刹停，支持高速领航、城区领航、泊车代驾等功能；2）天巡技术：结合无人机交互，实现跟随旅拍、越野探路、应急救援的需求；3）舒压智能氧舱：通过空气分离技术和氧烛技术，满足弥散供养、独立供养、应急供养需求；4）苍穹互联：借助低轨卫星通讯，确保车辆在偏远地区也能保持网络连接；5）灵感座舱：为用户打造沉浸式舒适体验，满足出行时的娱乐与休憩需求，同时配备生命检测系统，为车内人员提供多重健康保障机制；6）方舟技术：涉水部位具备船舶级防锈技术，配备军工级涡轮推进器，满载排水量4吨，吃水深度1.05m，最大航速4.5节，并通过6轴陀螺仪保证车辆在水中的平稳，乘员舱耐水压20千帕，耐水资料来源：汽车之家，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部定位轻越野轻越野轻越野------------------------------------------------------------------------------------------------ 01新能源技术重新定