博泰车联软硬云协同筑壁垒AI赋能打开成长空间

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u业内领先的智能座舱解决方案供应商 4成功转型的智能座舱解决方案供应商 4业内领先的智能座舱解决方案供应商 5公司营业收入自2021年以来持续高速增长 7座舱行业持续升级，公司市场地位不断提升 9智能座舱解决方案以域控制器为核心 10AI大模型上车需求促进智能座舱渗透率继续提升 高通占据座舱中高端芯片市场领先地位 13公司高端域控产品占比提升，量价齐升带来更快发展增速 14公司与高通、华为的合作持续深入 14坚持软硬云全栈自研，构筑长期核心竞争力 16公司高端域控项目定点不断，看好优质客户不断拓展 17盈利预测及投资建议 19风险提示 20图表目录图1：博泰车联网发展历程及业务发展 4图2：截至2025年12月20日博泰车联网股份结构图（仅列出持股比例大于3.5%股东） 5图3：截至2025年12月20日博泰车联网主要子公司 5图4：公司是业内领先的智能座舱解决方案供应商 6图5：博泰客户范围广泛 6图6：2025M1-5理想汽车成为公司营收占比超40%的客户 7图7：2021-2024年公司营业收入 7图8：2021-2025H1公司分业务营收占比 8图9：2021-2024年公司毛利及归母净利润 9图10：2021-2025H1公司毛利率及归母净利率 9图2022-2024年公司期间费用率拆解 9图12：2021-2024年公司资本开支水平处于高位 9图13：智能座舱解决方案 10图14：国内及全球乘用车智能座舱渗透率 图15：国内乘用车座舱解决方案市场空间（亿元） 12图16：全球乘用车座舱解决方案市场空间（亿元） 12图17：国内2025M1-10座舱域控芯片市场格局 14图18：2024年国内智能座舱域控制器解决方案市场格局（以出货量计） 14图19：公司与高通达成战略合作 15图20：公司2022-2025M1-5座舱芯片高通购买总值占比 15图21：公司软件开发层次深入，形成行业差异化竞争力 16图22：2022-2025M1-5公司域控产品出货占比及价格（左轴：%；右轴：元） 17图23：华为智选及华为HI模式合作车企销量（万辆） 18图24：公司收入拆分及预测（百万元） 19图25：可比公司估值表 20表1：智能座舱解决方案组件拆解 10表2：主要供应商座舱AIAgent产品布局情况 12表3：中高端智能座舱芯片梳理 13表4：公司与华为合作情况梳理 15表5：公司软硬云一体化全栈自研 16表6：公司域控制器产品特征 17表7：博泰上市后已获得4个重要定点项目 18业内领先的智能座舱解决方案供应商成功转型的智能座舱解决方案供应商公司业务重心成功从车联网系统切换至智能座舱解决方案。公司建立于2009年的20103G201320142018图1：博泰车联网发展历程及业务发展公司公告，公司官网公司创始人应臻恺先生为公司实际控制人。截至2025年12月20日，公司创始人7有图2：截至2025年12月20日博泰车联网股份结构图（仅列出持股比例大于3.5%股东），公司公告，公司官网20212025531230202515202535067亿元；内江制造基地仍处于建设阶段，设计年产能41万套。图3：截至2025年12月20日博泰车联网主要子公司，公司官网，公司公告业内领先的智能座舱解决方案供应商专门针对用户及其车辆的广泛智能网联解决方案，以提高用户满意度，增强用户互动。图4：公司是业内领先的智能座舱解决方案供应商2025年5月31日，公司已通过29206350200图5：博泰客户范围广泛公司官网，公司公告202202025M58366.74.4、81.1%；2022年、2023年第一大客户均为东风汽车，营收占比在30%附近波动；2024年营49.8%图6：2025M1-5理想汽车成为公司营收占比超40%的客户公司营业收入自2021年以来持续高速增长公司营业收入自2021年以来持续高速增长，由2021年8.66亿元上升至2024年25.572021-202443.5%2024202510.8626.2%，图7：2021-2024年公司营业收入10.4020243040万20250.4437.9%，4.1%图8：2021-2025H1公司分业务营收占比:2021-20242021年1.8620243.01-2.841.18-5.41-2.27亿元，亏损幅度较2024年同期收窄，得益于毛利率回升及费用控制。202514.37%图9：2021-2024年公司毛利及归母净利润 图10：2021-2025H1公司毛利率及归母净利率20229.01%下2025H15.52%2024年、2025由202年0.56下降至02H1的15.6022年22.8下降至205110.22%20222.23%2025H12.58%。2022-2024图11：2022-2024年公司期间费用率拆解 图12：2021-2024年公司资本开支水平处于高位座舱行业持续升级，公司市场地位不断提升智能座舱解决方案以域控制器为核心智能座舱解决方案以域控制器为核心，用于连接不同座舱设备，包括显示屏、摄像头、麦克风及扬声器。公司具备硬件设计和软件开发的能力。Soc。图13：智能座舱解决方案表1：智能座舱解决方案组件拆解组件 功能硬件发 域控器系设，构设，路计样生产测试座舱域控制器显示屏

基于客户的功能要求，对应的智能座舱硬件和底层软件，提供定制化的上层应用软件研发软件及中间件开发仪表盘 方向后的字示，为驶提基信息信息乐屏 车辆乐信系的央枢，常于控内乘客示屏 乘客用控各车设置娱选项T-Box配备了移动通信模块，作为无线路由器，无缝连接车辆、远程信息服务提T-Box

供商（TSP）及互联网，使用户能够对车辆进行远程访问和控制。麦克风 -扬声器 -线材 -天线 -AI大模型上车需求促进智能座舱渗透率继续提升HISMarkit201935.3%202575.9%201938.40%202559.40%。AI2025AIAgent图14：国内及全球乘用车智能座舱渗透率HISMarkit，公司公告表2：主要供应商座舱AIAgent产品布局情况企业称 2025年产品 核心点AIAgent端云一体博泰车联网

化平台

开放式智能底座，基于东软融智AI实施框架，融合多种基东软团 NeuMind能体鸿蒙座舱MoLA华为合大模型Agent星火汽车智能体平

础AI模型的智能能力接入盘古大模型/DeepSeek等基础大模型呈现容器已包含多种SDK，支持快速接入第三方智能应用和车企科大讯飞亿咖通中科创达斑马智行

台车载大模型ECARXAutoGPT与火山引擎打造AI座舱AI交互智能体和10个应用Agent

自有生态API集成了AutoAgentAI智能体、AutoFlowAI任务执行、AutoSceneAI场景引擎、AutoEcoAI服务生态等四大核心能力联合火山引擎基于火山方舟Mass平台开发的GUIAgent，可自主规划推理并执行UI交互操作，大幅提升座舱交互体验包含用车控车Agent、导航出行Agent、亲子生活Agent等10个agent国内024年，902029295亿2024-202918.4%；20243668202972802402915.8。图15：国内乘用车座舱解决方案市场空间（亿元） 图16：全球乘用车座舱解决方案市场空间（亿元）灼识咨询，公司公告 灼识咨询，公司公告高通占据座舱中高端芯片市场领先地位高通在中高端智能座舱芯片领域地位稳固，SA8379P芯片成为新一代高端芯片代表。表3：中高端智能座舱芯片梳理制造工艺AI算力制造工艺AI算力典型应用

GPU算力厂家 型

（kDMIPS）

（GFLOPS@FP32）

（纳米）

（TOPS@INT8）

存储车型2026奔驰高通 SA8397P 640 9000（推） 3 320

GLC

273GB/s273GB/s联发科 C-X1 410 10200 3 200 - （推测）AMD V2000 394 - 7 - - 联发科 C-Y1 360 5000（推） 3 -/s英特尔

AutomotiveSoC

500（推测）

2150 7 15（计）

102.4GB/s英伟达 Thor-Z 315 2800 5 360 英特尔 13800HAQ 320 2150（估） 7 -

/s102.4GB/sAMD

ye180fc3t4mfg

250（估计）

3610 12 14

163.8GB/s高通 SA8295 220 3000 5 30 - 华为 9610A 200 1500 7 30-40三星 Autov920 250 1420 5 23

问界、尊界下一代现代

/s（推测）-高通 SA8255 189-230 1100-1300 5 10-48 - 61.4GB/s下一代特AMD V2516 210 1152 7 -联发科 MT8676 170 1800 4 15（计高通 SA8195 120 1720 7 -

斯拉下一代长安高端（推测）凯迪拉克锐歌顶配

81.9GB/s68.2GB/s53.6GB/s高通 QCM6490 1126 6 12 后装场 -Autov9三星S5AHR80A

1205 8

大众中高-端车型比亚迪高通 SM7325 422 6 12

-DiLink5.0高通 SA8155P 98-105 1100 7 8 新兴车 -90（估华为 麒麟990A计）

360 28 3.5 问界 -佐思汽研，公司官网座舱域控芯片市场呈现头部垄断、国产芯片份额持续提升的格局。2025M1-10，高通以73.9%的市场份额和超570万颗的装机量，持续巩固国内市场的主导地位。同时，国产芯片份额持续提升：华为技术以6.3%的份额位居第二，芯擎科技等国产企业也实现份额稳步攀升。2024，图17：国内2025M1-10座舱域控芯片市场格局

图18：2024年国内智能座舱域控制器解决方案市场格局（以出货量计）盖世汽车，公司公告 盖世汽车，公司公告注：2024年内能域控器决案场局数为 据公招说书测出公司高端域控产品占比提升，量价齐升带来更快发展增速公司与高通、华为的合作持续深入AI能80%Soc8295P8397P202412318295P图19：公司与高通达成战略合作公司官网，公司公告

图20：公司2022-2025M1-5座舱芯片高通购买总值占比公司自2018年起与华为合作不断深入。2025年华为智能汽车解决方案BU与公司达成了智能车控模组合作意向，签署了伙伴合作意向书，进一步加深了智能车控模组伙伴合作关系。表4：公司与华为合作情况梳理时间 合作况 具体展华为全联接大会上，双方签署基于OceanConnect车联网平台的2018年10月2020年2021年2022年2023年

首次公开战略合作签约车BU业务启动+开源生态共建座舱项目落地+获合作认证专利交叉许可+量产项目推进制造体系认证+合作升级

合作协议，是华为首次与车联网企业公开签约，聚焦云计算、大数据、AI等技术协同，联合开发车联网软件与云端平台。与华为车BU开展首次合作，进入座舱域控战略协同；12月联合京东、润和等单位成立OpenHarmony项目群工作委员会，参与鸿蒙开源社区治理。1月上海车展展示联合开发的智能座舱DEMO；6月共同开发北汽N50、长安C385/E11等车型座舱方案；11月首个合作定点项目亮相；12月获2021华为智能汽车解决方案优秀合作伙伴称号。+厦门制造基地通过华为七大体系审核，获2023年现场精益改善奖；年底获评2023年度华为智能座舱杰出合作伙伴，鸿蒙座舱方案成为核心合作方向。2025年4月 深化车控+座舱合合作上海车展签署合作意向书，基于华为IDVP数字底座联合开发智能车控模组，同时升级鸿蒙座舱联合方案，实现一次开发、多端部署。公司公告，公司官网坚持软硬云全栈自研，构筑长期核心竞争力软硬云全栈自研，构筑长期核心竞争力。公司具有强大的软件+硬件+云端服务自研体系，开发的擎OS、擎Core与擎Cloud共同构成了博泰软硬件云一体化战略的核心技术栈，三者一体支撑了博泰智能座舱解决方案的可扩展性、快速定制化和持续演进能力。公司与商汤科技全面合作，在行业内率先打造平台级智能体。2025年10月8日，公司与人工智能巨头商汤科技宣布达成全面战略合作，双方聚焦AI大模型在智能座舱上的深度融合，联合布局舱驾一体等前沿领域。公司基于国内开源模型架构和商汤日日新大模型，为座舱领域定制和训练擎感大模型服务，构建完整技术闭环，率先在行业内打造平台级智能体，集成数字娱乐、本地服务、通讯协作、出行导航等多类Agent能力，实现从功能堆叠到场景化智能服务的本质跨越。图21：公司软件开发层次深入，形成行业差异化竞争力表5：公司软硬云一体化全栈自研组件 定位 核心能底层车规级操作系擎OS

统核心中间件与服务框架

硬件抽象与管理，芯片平台适配，内核与驱动虚拟化支持，SOA服务框架，AI能力引，擎通用交互组件OTA升级管理，车联网服务，大数据平台，生态服务，运维与擎Cloud 云端务台监控公司高端域控项目定点不断，看好优质客户不断拓展公司域控产品高端化升级趋势明显。作为少数能同时提供基于骁龙8295和麒麟9610A8397P20231.5%2025M1-51.213.62023989.562025M1-M52255.15表6：公司域控制器产品特征产品位 代性Soc 算超舰Soc域制器（）SocSoc

骁龙8397P 230KDMIPS骁龙8295P、640KDMIPS麒麟9610A骁龙8155P、105KDMIPSMTK8666低端Soc控器 高通6125 58KDMIPS图22：2022-2025M1-5公司域控产品出货占比及价格（左轴：%；右轴：元）2025年9月上市后，公司获得48397国内某头部新能源车企海外骁龙8295平台座舱域控项目、某全球头部车企一系列全球车型的高端智能座舱项目。82952026HI2024512026208表7：博泰上市后已获得4个重要定点项目公告期 客户 项目头部高端新能源车2025.11.20企2025.11.20

8295平台海外软硬件一体化项目定点车型座舱域控制器一系列全球车型高端智能座舱域软硬件一体化核心产品及解决方案2025.12.9 某头新源企 全新型8397平座目国内某头部新能源2025.12.15车企

新一代车型高端智能座舱域控制器解决方案图23：华为智选及华为HI模式合作车企销量（万辆）预测盈利预测及投资建议营业收入预测HI2025-202734.58亿元/54.52/78.3935.24%/57.66%/43.78%2025-2027年智能控制解决方案系统营业收入分别为33.43亿元/52.92亿元/75.39亿元，同比增加36.93%/58.30%/42.46%。毛利率预测2025-20272025-2027年智能控制解决方案系统业务毛利率分别为16.19%/19.13%/25.99%。2021A2022A2023A2024A2021A2022A2023A2024A2025E2026E2027E智能控制解决方YOY45.76%智能控制解决方YOY45.76%25.39%80.52%36.93%58.30%42.46%案系统 销售成本610.80943.361,148.562,165.632,801.624,279.615,579.25毛利率17.46%12.53%15.07%11.30%16.19%19.13%25.99%销售收入103.3089.33122.37110.2395.00140.00280.00智能硬件和互联YOY-13.52%36.99%-9.92%-13.82%47.37%100.00%网设备 销售成本55.6774.2096.8685.9082.35116.64215.75毛利率46.11%16.94%20.85%22.07%13.31%16.69%22.95%销售收入20.5149.8821.055.3720.0020.0020.00其他产品 YOY143.20%-57.80%-74.49%272.44%0.00%0.00%销售成本13.3929.0719.314.4814.0212.7514.00毛利率34.71%41.72%8.27%16.57%29.89%36.25%30.00%销售收入863.781,217.761,495.822,557.003,458.005,452.007,839.00合计 YOY40.98%22.83%70.94%35.24%57.66%43.78%销售成本679.861,046.631,264.732,256.002,898.004,409.005,809.00毛利率21.29%14.05%15.45%11.77%16.19%19.13%25.90%预测我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为-2.01亿元/0.10亿元/10.02亿元。2025年平均PS2.57PS2025-2027年营业收入、归母净利润增速高于行业水平。首次覆盖，给予买入评级。图25：可比公司估值表股票代码股价（元）总市值（亿元）营业收入（亿元）PS2025E2026E2027E2025E2026E2027E德赛西威002920.SZ137.57821.08335.50407.55491.702.322.011.67均胜电子600699.SH31.82470.31633.43675.16726.280.840.700.65中科创达300496.SZ72.96335.9070.8085.88102.774.543.913.27平均值2.572.211.86博泰车联02889.HK226.60（港元）339.88（亿港元）34.5854.5278.3910.625.613.90公司公告， 预测注：德赛西威、均胜电子、中科创达盈利预测为 一致预测（202618数据；股价及市值数据为2026年1月7日收盘数据；市销率（PS）202618日的港元兑人民币汇率0.90进行折算。风险提示短期股价波动较大的风险。公司股价当前处于历史高位，存在短期股价波动较大的风险。2024、2025M1-M539.1%，49.8%202480%客户拓展不及预期的风险。若公司下游客户拓展不顺利，则将对公司营业收入和营业能力的增速产生不利影响。资产负债表（百万元）2024A资产负债表（百万元）2024A2025E2026E2027E利润表（百万元）2024A2025E2026E2027E流动资产3,581.225,310.906,577.918,898.11营业总收入2,557.003,458.005,452.007,839.00现金及现金等价物977.011,882.262,120.783,283.45营业成本2,256.002,898.004,409.005,809.00应收账款及票据1,125.001,440.831,817.332,177.50销售费用148.89172.90272.60274.37存货503.92644.00857.311,129.53管理费用370.38380.38436.16470.34其他流动资产975.301,343.811,782.492,307.63研发费用207.28242.06278.05313.56非流动资产726.53800.22861.40932.85其他费用149.9534.5854.5278.39固定资产433.23481.58542.77614.21经营利润(575.49)(269.92)1.67893.35商誉及无形资产95.78122.83122.83122.83利息收入0.000.000.000.00长期投资112.26105.93105.93105.93利息支出44.0735.2141.5148.01其他长期投资0.000.000.000.00其他收益78.77104.0949.41157.13其他非流动资产85.2789.8889.8889.88利润总额(540.79)(201.04)9.571,002.46资产总计4,307.756,111.127,439.319,830.96所得税0.030.000.000.00流动负债2,331.773,323.594,292.155,281.28净利润(540.82)(201.04)9.571,002.46短期借款1,348.161,528.231,528.231,528.23少数股东损益0.42(0.02)0.000.10应付账款及票据603.351,207.501,837.082,420.42归属母公司净利润(541.24)(