北交所策略“十五五”医药新机遇掘金生物制造与创新主线

目 录1、2025回顾：推进强基工程，支持创新药、医疗器械发展 42、“十五五”展望：布局生物制造，加快建设健康中国 53、2025年北交所医药企业复盘 64、上周北交所医药生物跌幅2.67%，其中医疗器械涨幅4.96% 125、医药生物领域北交所排队企业 156、上周医药生物北交所公司重要公告 167、风险提示 16图表目录图1：十一批集采总体实现“稳临床、保质量、反内卷、防围标”预期目标 5图2：北交所医药生物合计市值2025年涨幅45.81% 6图3：北交所医药生物企业市值均值2025年涨幅38.87% 6图4：2023年上市的相关医药生物企业较多，2025年新上市1家为丹娜生物 7图5：北交所行业分布中医药生物占比7.32% 7图6：主板的医药生物企业数量最多，科创板的医药生物数量占比最高 7图7：主板医药生物企业主要集中于化学制药、中药 8图8：科创板医药生物企业占比最高的为医疗器械 8图9：创业板医药生物中，医疗器械、化学制药占比较高 8图10：北证医药化学制药、医疗器械、生物制品占比高 8图北证医药生物企业PETTM均值（剔负）2025年1-7月提升，随后逐渐回落 9图12：PETTM均值最高的为信息技术的146X 9图13：主板医药生物企业估值分布较平均 9图14：科创板医药生物企业亏损、30-50X的占比较高 9图15：创业板医药生物亏损、30-50X占比较高 10图16：北交所医药生物亏损、100X以上占比较高 10图17：科创板、北证2025年涨跌幅为正的医药生物企业占比较高 图18：年末北证50报收1440.43点，周涨跌幅为-1.55% 13图19：2025年，北证50年涨跌幅为+38.80% 13图20：北交所医药生物行业上周涨跌幅为-2.33% 13图21：北交所医药生物行业2025年涨跌幅为+37.38% 13图22：上周，北交所医药生物的二级行业都有所下跌 14图23：2025年，医疗器械、医疗美容涨幅较高 14图24：上周北证医药生物标的95%下跌 14图25：2025年北证医药生物标的上涨占比达到80.95% 14图26：生物制品25%的标的上周上涨 14图27：化学制药、医疗美容2025年全部标的上涨 14表1：2025年医药方面重要会议与政策梳理 4表2：北交所医药生物企业PETTM在0-40X区间内的共7家 10表3：北交所医药生物企业2025年涨幅的为锦好医疗、诺思兰德、倍益康 表4：北交所医药生物公司2025年受到调研次数最多的为德源药业、无锡晶海、欧康医药 表5：基金持股比例较高的为锦波生物、诺思兰德，持股比例超过10% 12表6：对比2024年末情况来看，锦波生物、辰光医疗获得基金持股增持比例最多 12表7：上周北交所医药生物领域企业中辰光医疗周涨幅超过5% 15表8：北交所排队企业种共13家医药生物领域企业 15表9：上周北交所医药生物重要公告 161、2025回顾：推进强基工程，支持创新药、医疗器械发展2025年作为十四五规划收官之年，医药卫生体制改革在多领域取得进展。2024123031日，2025推进公立医院编制、医疗服务价格等动态调整，优化调整二级公立医院功能定位，推动重大慢性病防治关口前移，推进基层慢性病多病共防共管。会议/文件 时间 重要内容表1：会议/文件 时间 重要内容2025康工作会议展的意见

2024/12/302025/1/3

医疗卫生强基工程弱县常态化巡回医疗全覆盖，推动基层医疗卫生服务提质增效。深化医药卫生体制改革，健全维护公益性的运行保障机制。以地市为单位全面推广三明医改经验，推进实施健康优先发展战略。以公益性为导向，推进公立医院编制、医疗服务价格、薪酬等动态调整中国行动，推动重大慢性病防治关口前移。将2025-2027年确定为儿科和精神卫生服务年，持续推进扩人员、提能力、上水平、优服务。坚持中西医并重，推进中医药传承创新发展，加强中医优势专科、西学中人才队伍建设，谋划实施新时代神农尝百草行动。研究促进生育政策，扩大老年健康服务供给，落实好一揽子生育支持政策。加大对药品医疗器械研发创新的支持力度。完善审评审批机制全力支持重大创新。提前介入、一企一策、全程指导、研审联动，审评审批资源更多向临床急需的重点创新药和医疗器械倾斜。加大中药研发创新支持力度。完善中医药理论、人用经验和临床试验相结合的中药特色审评证据体系。健全符合中药特点的中药监管体系。发挥标准对药品医疗器械创新的引领作用。深入推进国家药品医疗器械标准提高行动计划。研究组建人工智能、医用机器人等前沿医疗器械标准化技术组织。首个化学仿制药及独家中药品种给予一定的市场独占期。积极支持创新药和医疗器械推广使用。提高创新药多元支付能力。提高药品医疗器械审评审批质效。加强药品医疗器械注册申报前置指导。加快临床急需药品医疗器械审批上市。对临床急需的细胞与基因治疗药物、境外已上脑机接口设备、放射性治疗设备、医学影像设备、创新中医诊疗设备等高端医疗装备和高端植介入类医疗器械，予以优先审评审批。优化临床试验审评审批机制。开展优化创新药临床试验审评审批试点，将审评审批时限由60个工作日缩短为30个工作日由60个工作日缩短为30个工作日。优化药品补充申请审评审批。优化药品医疗器械注册检验。政府工作报告

加快罕见病用药品医疗器械审评审批。促进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局，实施医疗卫生强基工程。健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药和医疗器械发展。完善中医药传承创新发展机制，推动中医药事业和产业高质量发展。加强疾病预防控制体系建设，统筹做好重点传染病防控。国家卫生健康委网站、中国中央人民政府官网对于带量采购，国家层面，第十一批国采历经多轮规则优化顺利落地，围绕稳临床、保质量、防围标、反内卷实现规则创新。2025年10月27日，第十一批国家组织药品集中带量采购产生中选结果。此次集采共纳入55种药品，覆盖抗感染、4.6794272453个产品获得拟中选资格。图1：十一批集采总体实现稳临床、保质量、反内卷、防围标预期目标国家医疗保障局2、十五五展望：布局生物制造，加快建设健康中国20251023推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。创新监管方式，发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制。促进中小企业专精特新发展，培育独角兽企业。此外，其中加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力中还提到，加强原始创新和关键核心技术攻关。完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。突出国家战略需求，部署实施一批国家重大科技任务。加强基础研究战略性、前瞻性、体系化布局，提高基础研究投入比重，加大长期稳定支持。强化科学研究、技术开发原始创新导向，优化有利于原创性、颠覆性创新的环境，产出更多标志性原创成果。加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕中提到，加快建设健康中国。实施健康优先发展战略，健全健康促进政策制度体系，提升爱国卫生运动成效，提高人均预期寿命和人民健康水平。强化公共卫生能力，加强疾控体系建设，防控重大传染病。健全医疗、医保、医药协同发展和治理机制，促进分级诊疗。以公益性为导向深化公立医院编制、服务价格、薪酬制度、综合监管改革，加强县区、基层医疗机构运行保障。优化医疗机构功能定位和布局，实施医疗卫生强基工程，推进全民健康数智化建设。加强慢性病综合防控，发展防治康管全链条服务。全方位提升急诊急救、血液保障和应急能力。加强医疗卫生队伍能力和作风建设。推进中医药传承创新，促进中西医结合。支持创新药和医疗器械发展。加强心理健康和精神卫生服务。3、2025年北交所医药企业复盘2025123121748.30513.2035.6325.66亿元幅38.87%；市中值18.37亿，对初的13.30亿，幅38.15%。图北交所医药生物合市值2025年涨幅45.81% 图北交所医药生物企市均值2025年涨幅0

2025年初 2025年末

4035302520151050市值均值（亿元） 市值（中值）

39.00%38.80%38.60%38.40%38.20%38.00%37.80%37.60%市值合计（亿元）

2025年初

2025年末 涨幅2023年上市的相关医药生物企业最多，达到8家，2025年新上市的一家医药生物企业为丹娜生物。图4：2023年上市的相关医药生物企业较多，2025年新上市1家为丹娜生物8765432102020 2021 2022 2023 2024 2025上市企业数（家）2025123142.16%7.32%。图5：北交所行业分布中医药生物占比7.32%17.07%

7.32%

高端装备42.16%化工新材15.68%信息技术17.77%高端装备 信息技术 化工新材 消费服务 医药生物（数据截至20251231）22218.83%。图6：主板的医药生物企业数量最多，科创板的医药生物数量占比最高250200150100500

主板 科创板 创业板 北

20%15%10%5%0%医药生物企业数量（家） 数量占比（数据截至20251231）二级分类来看，主板医药生物企业主要集中于化学制药、中药两个领域，分别占比36.49%、25.23%。科创板医药生物企业占比最高的为医疗器械，占比达到46.02%，明显高于其他二级分类，不包含中药分类企业。图主板医药生物企业要中于化学制药、中药 图科创板医药生物企占最高的为医疗器械医疗器械11.71%

医药商业医疗器械46.02%医疗器械46.02%化学制药26.55%生物制品17.70%医疗服务医疗服务7.66%中药25.23%

化学制药36.49%生物制品7.21%

9.73%（数据截至20251231） （数据截至20251231）34.03%、27.78%。北交所化学制药、医疗器械、生物制品为占比较高的二级分类行业，分别达到38.10%、28.57%、19.05%。图创业板医药生物中医器械化学制药占较高 图10：北证医药化学制药医器械、生物制品占高4.17%医疗器械4.17%医疗器械34.03%化学制药27.78%医疗服务中药15.97%7.64%生物制品10.42%医疗服务4.76%中药

28.57%

化学制药38.10%生物制品19.05%9.52%（数据截至20251231） （数据截至20251231）估值水平上，北证医药生物企业PETTM20251-7月73X8PETTM均值（。图11：北证医药生物企业PETTM均值（剔负）2025年1-7月提升，随后逐渐回落140120100806040200PETTM均值（剔负）横向对比北交所其他产业链来看，PETTM均值最高的为信息技术的146X，其次为化工新材的76X；医药生物为73X，位列第三。图12：PETTM均值最高的为信息技术的146X200150100500高端装备 信息技术 化工新材 消费服务 医药生物PETTM（数据截至20251231，剔负）02X203X的区间企业数量占比为op25.42.17190。30-50X50-100X38.05%、21.24%、15.93%。图13：主板医药生物企业值布较平均 图14：科创板医药生物企亏、30-50X的占比较高100X以上

100X以上50-100X13.57%30-50X10.86%

9.05%

20-30X19.00%

亏损25.34%0-20X22.17%

12.39%50-100X15.93%30-50X21.24%

亏损38.05%0-20X20-30X1.77%10.62%亏损0-20X20-30X30-50X50-100X100X以上

亏损0-20X20-30X30-50X50-100X100X以上（数据截至20251231） （数据截至20251231）34.72%30-50X22.92%和100X16.67%。北交所医药生物企业占比最高的为亏损的28.57%，其次为100X以上区间，占比为19.05%；20-30X、30-50X、50-100X区间占比同为14.29%。图15：创业板医药生物亏、30-50X占比较高 图16：北交所医药生物亏、100X以上占比较高100X以上16.67%50-100X13.19%

30-50X22.92%

亏损34.72%

0-20X4.17%20-30X

100X以上19.05%50-100X14.29%30-50X14.29%

亏损28.57%20-30X14.29%

0-20X9.52%亏损 0-20X 20-30X30-50X 50-100X 100X以

8.33%

亏损 0-20X 20-30X30-50X 50-100X 100X以（数据截至20251231） （数据截至20251231）截至2025年12月31日，北交所医药生物企业PETTM在0-40X区间内的共7元）2025Q1-Q3营收（亿2025Q1-Q3归母净利润代码简称PETTM（亿家：德源药业、梓橦宫、峆一药业、星昊医药、森萱医药、锦波生物、无锡晶海。表2元）2025Q1-Q3营收（亿2025Q1-Q3归母净利润代码简称PETTM（亿920735.BJ德源药业1839.88元）7.96（万元）15,892.64920566.BJ梓橦宫1916.183.035,610.10920478.BJ峆一药业2514.612.114,594.64920017.BJ星昊医药2522.764.758,625.30920946.BJ森萱医药3345.044.1110,365.60920982.BJ锦波生物34268.9112.9656,827.33920547.BJ无锡晶海3518.372.934,806.06（数据截至20251231）202519.05%。20250.530254.。图17：科创板、北证2025年涨跌幅为正的医药生物企业占比较高64.86%80.53%64.86%80.53%71.53%80.95%0%主板 科创板 创业板 北证2025年涨跌幅≥0% 2025年涨跌幅<0%2025o10+17408+10.64+7639+6397%+508（52.6（47.543.937.+2.77。2025Q1-Q3归母净利代码简称年涨跌幅 市值（亿元）PETTM2025Q1-Q3营收（亿元）表2025Q1-Q3归母净利代码简称年涨跌幅 市值（亿元）PETTM2025Q1-Q3营收（亿元）920925.BJ锦好医疗174.08%31.361141.96润（万元）1,763.02920047.BJ诺思兰德105.64%65.030.53-3,680.67920199.BJ倍益康76.39%23.562271.87334.72920735.BJ德源药业63.97%39.88187.9615,892.64920478.BJ峆一药业57.08%14.61252.114,594.64920547.BJ无锡晶海52.26%18.37352.934,806.06920982.BJ锦波生物47.95%268.913412.9656,827.33920367.BJ新赣江43.90%14.291370.97830.63920504.BJ博迅生物37.22%10.50650.85854.38920017.BJ星昊医药32.77%22.76254.758,625.30（数据截至20251231）机构关注度方面，北交所医药生物公司2025年收到调研次数最多的Top3为德源药业、无锡晶海、欧康医药。）收（亿元） 净利润（万元）2025年受到调研次（次 2025年涨跌幅）收（亿元） 净利润（万元）2025年受到调研次（次 2025年涨跌幅市值（亿元）PETTM简称代码2025Q1-Q3营2025Q1-Q3归母920735.BJ 德源药业 7 63.97% 39.88 18 7.96 15,892.64920547.BJ 无锡晶海 5 52.26% 18.37 35 2.93 4,806.06920230.BJ 欧康医药 5 12.76% 12.16 173 2.10 410.57920344.BJ 三元基因 4 31.82% 28.56 1.63 -1,427.92920946.BJ 森萱医药 4 21.07% 45.04 33 4.11 10,365.60920982.BJ 锦波生物 4 47.95% 268.91 34 12.96 56,827.33920992.BJ 中科美菱 4 27.55% 16.82 88 2.24 1,275.61收（亿元） 净利润（万元）收（亿元） 净利润（万元）2025年受到调研次（次 2025年涨跌幅市值（亿元）PETTM简称代码2025Q1-Q3营2025Q1-Q3归母）920047.BJ 诺思兰德 3 105.64% 65.03 0.53 -3,680.67）920433.BJ 大唐药业 2 -3.20% 15.02 1.02 -4,107.72920300.BJ 辰光医疗 2 32.50% 13.19 0.68 -1,933.07（数据截至20251231）截至2025年9月30日，基金持股比例较高的为锦波生物、诺思兰德，持股比例超过10%。表5：基金持股比例较高的为锦波生物、诺思兰德，持股比例超过10%代码简称基金持股比例2025年涨跌幅市值（亿元）PETTM920982.BJ锦波生物15.50%47.95%268.9134920047.BJ诺思兰德11.40%105.64%65.03920300.BJ辰光医疗2.04%32.50%13.19920278.BJ鹿得医疗1.07%27.01%15.5558920547.BJ无锡晶海0.93%52.26%18.3735（市值与PETTM数据截至20251231，基金持股比例数据截至20250930）20242.90%、1.96%。表6：对比2024年末情况来看，锦波生物、辰光医疗获得基金持股增持比例最多代码简称基金持股比例2025年基金增持比例2025年涨跌幅市值（亿元）PETTM920982.BJ锦波生物15.50%2.90%47.95%268.9134920300.BJ辰光医疗2.04%1.96%32.50%13.19920278.BJ鹿得医疗1.07%0.98%27.01%15.5558920547.BJ无锡晶海0.93%0.56%52.26%18.3735（市值、PETTM数据截至20251231，基金持股比例数据截至20250930）、上周北交所医药生物跌幅.74%（2025122920251231501440.433004629.94收3203.17点，周涨跌幅为-1.25%；科创50报收1344.2点，周涨跌幅为-0.12%。2025501440.433004629.94+17.66%3203.17+49.57%50报收1344.2点，年涨跌幅为+35.92%。图18：年末北证50报收1440.43点周涨跌幅为-1.55% 图19：2025年，北证50年涨幅为+38.80%北证50 北证50 沪深300 创业板指 科创50-0.20%-0.40%-0.60%-0.80%-1.00%-1.20%-1.40%-1.60%-1.80%

60.00%50.00%40.00%30.00%10.00%0.00%

北证50 沪深300 创业板指 科创50周涨跌幅 年涨跌幅上周，开源北交所五大行业均有所下跌，医药生物涨跌幅居中，周涨跌幅为-2.05%-3.47%。2025年，开源北交所五大行业均有所上涨，医药生物涨跌幅居中，年涨跌幅为+37.38%。此外，2025年高端装备+45.54%，涨幅最高；其次为化工新材+44.08%，医药生物位列第三。图20：北交所医药生物行上涨跌幅为-2.33% 图21：北交所医药生物行业2025年涨跌幅为+37.38%高端装备信息技术化工新材消费服务医药生物0.00%高端装备信息技术化工新材消费服务医药生物-0.50%-1.00%-1.50%-2.00%-2.50%-3.00%-3.50%-4.00%

50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%

高端装备信息技术化工新材消费服务医药生物（注：涨跌计算采用算数平均法） 法）

（注：涨跌计算采用算数平均上周，开源北交所医药生物的二级行业都有所下跌，医疗美容跌幅最高，达到8.09%。2025年，医疗器械、医疗美容涨幅较高，分别达到49.87%、47.95%。中药医疗器械医疗美容生物制品化学制药图22：上周，北交所医药物二级行业都有所下跌 图23：2025年，医疗器械、医美容涨幅较高中药医疗器械医疗美容生物制品化学制药

上周涨跌幅

60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%

中药医疗器械医疗美容生物制品化学制药中药医疗器械医疗美容生物制品化学制药2025年涨跌幅（不含上市首日涨跌幅）（涨跌计算采用算数平均法） （涨跌计算采用算数平均法）5.00%2025年全年来看，上涨的标的占比达到80.95%。图24：上周北证医药生物的95%下跌 图25：2025年北证医药生物标上涨占比达到80.95%幅≥0%5.00%幅≥0%5.00%上周涨跌幅<0%95.00%

2025年涨跌幅<0%,19.05%2025年涨跌幅≥0%,80.95%上周涨跌幅≥0% 上周涨跌幅<0% 2025年涨跌幅≥0% 2025年涨跌幅<0%202580%图26：生物制品25%的标的上周上涨 图27：化学制药、医疗美容2025年全部标的上涨210中 医 医 生药 疗 疗 物器 美 制械 容 品

5%0%化学制药

876543210中 医 医药 疗 疗器 美械 容

120%100%80%60%40%20%0%生 化物 学制 制品 药上周上涨家数（家） 上周上涨数量占比

2025年上涨家数（家） 2025年上涨数量占比周涨幅较大，跌幅较小的个股分别为：辰光医疗（5.93%、诺思兰德（%（0.04（0.54（1.191.（1.42（1.591.95%、新赣江（1.99%。润（万元）元）PETTM市值（亿元）2025Q1-Q3润（万元）元）PETTM市值（亿元）2025Q1-Q3（亿2025Q1-Q3归母净利2025年涨跌幅上周涨跌幅简称代码920300.BJ 辰光医疗 5.93% 32.50% 13.19 -21 0.68 -1,933.07920047.BJ 诺思兰德 0.00% 105.64% 65.03 -137 0.53 -3,680.67920504.BJ 博迅生物 -0.04% 37.22% 10.50 65 0.85 854.38920478.BJ 峆一药业 -0.54% 57.08% 14.61 25 2.11 4,594.64920017.BJ 星昊医药 -1.19% 32.77% 22.76 25 4.75 8,625.30920925.BJ 锦好医疗 -1.21% 174.08% 31.36 114 1.96 1,763.02920992.BJ 中科美菱 -1.42% 27.55% 16.82 88 2.24 1,275.61920735.BJ 德源药业 -1.59% 63.97% 39.88 18 7.96 15,892.649209