金融学证券投资证券分析师实习报告

金融学证券投资证券分析师实习报告一、摘要2023年6月5日至8月23日，我在XX证券公司研究所担任证券分析师实习生，负责覆盖房地产行业的上市公司研究及投资建议报告撰写。通过参与10家上市公司财报分析，完成3份深度研究报告，累计引用30篇券商研报及宏观数据模型，量化测算目标公司2024年估值区间中位数较市场一致预期修正3.2%。核心工作成果包括建立房地产行业动态估值对比表，将PBLTV模型与现金流折现模型结合应用于5家重点企业，输出净利润波动率预测准确率达85%。专业技能应用上，熟练掌握Wind数据库信息提取与Excel数据透视分析，运用事件研究法对比政策调整前后企业股价反应，形成可复用的“三阶段估值修正法”：基准估值修正（政策敏感度）、成长率修正（拿地面积增长率）、风险修正（有息负债占比）。二、实习内容及过程2023年6月5日到8月23日，我在一家券商研究部做实习生，跟着带我的老师做房地产行业的研究。刚开始主要是熟悉行业动态，整理上市公司的财报数据，每周整理10家公司的业绩快报，用Excel做对比表，标记营收增速、毛利率这些关键指标。7月1号开始独立负责一家新上市房企的跟踪，用Wind下载过去三年的财务数据，发现公司2022年销售回款增速从去年的47%掉到28%，赶紧补充看了它的土地储备和融资成本，发现货款回笼慢是主因，把这一点加进周报里。带我的老师觉得还可以，但说模型分析要更深入。7月15号被分配写一个关于城中村改造政策对房企估值影响的短报告，要求两天内出初稿。但我对政策细节不熟，花了一上午查文件，发现不同城市细则差异挺大，比如A市允许开发商直接参与改造，B市要跟村集体合作，这个信息直接影响了估值逻辑。最后报告里专门列了政策路径依赖的风险点，带老师看了觉得有点意思，但说结论部分要更果断，不能光说不确定性。我回去重写，把三个可能的政策情景用DCF模型做了敏感性分析，算出来在严控开发贷背景下，目标公司股价可能跌15%，这个数据让报告更有说服力了。实习期间最大的坎是做行业比较表。刚开始把10家公司的PE、PB直接摆一块比，带老师说这只是表面，得看背后的驱动因素。我花了两天时间，把每个公司的ROE拆解成净利率、总资产周转率、权益乘数，再对照它们的业务模式，比如高周转房企的周转率肯定高但ROE不一定高，得看净利率。最后那个对比表做了40页，横纵向都加了注释，老师夸我抓细节准，说这就是做研究要有的耐心活儿。实习最后两周开始独立做一份行业深度报告，选了家现金流特别稳定的公司。用PBLTV模型结合DCF，发现市场给的估值太低，把修正后的中位数算出来比一致预期高12%，但写报告时又觉得这个结论太突兀，回去查了行业里其他类似公司的估值水平，发现估值分歧主要来自风险偏好，于是加了一段讨论，说如果未来融资环境收紧，这个估值还要往下调。带老师看了，说这样更严谨，但我说是不是数据量还不够，他说对，至少要覆盖20家可比公司才能更有底气。8月20号报告正式提交，虽然最后没发，但用Wind把报告中用到的数据都导出来，自己做了个可视化图表，发现行业ROA和ROE的走势跟房价涨幅高度相关，这个发现我自己都觉得挺有意思的。实习最后一天，带老师跟我说，你脑子转得快，但得把每个细节抠实了，他说现在市场不比以前，随便说个故事都不好使。这段经历让我意识到，光会摆模型没用，得懂业务背后的逻辑，比如城中村改造里土地性质、拆迁成本这些，都是不能忽略的变量。三、总结与体会这8周在研究部的经历，让我对证券投资分析这个行当有了实打实的感受。从6月5号开始，每天对着Excel里堆成山的财务数据，到8月23号离开时能独立写一份深度报告，中间过程确实挺磨人的，但也真学了不少东西。最直接的就是技能上的进步，之前觉得复杂的PBLTV模型和DCF估值，现在能比较熟练地应用到实际案例里了。比如7月15号做的城中村改造那篇短报告，第一次把政策分析、财务预测和估值逻辑串起来，虽然最后版本没发，但自己把报告里的数据都导出来重新画了个行业估值趋势图，发现行业ROA和ROE的走势跟房价涨幅相关性真的很高，这种从枯燥数据里找到关联的乐趣，是以前在学校做项目体会不到的。实习最大的收获是心态上的转变。刚开始写周报时，对数据稍微有点偏差就紧张得不行，生怕老师挑出来。后来7月底负责跟踪的那家房企出现销售回款放缓，我主动去查了它的土地储备和融资成本，发现货款回笼慢是主因，及时在周报里补充了这个分析，带老师看了觉得还行。这个经历让我明白，做研究不能光盯着漂亮的数据，得主动挖掘潜在风险点，这种对结果负责的态度，跟在学校做作业完全不一样。8月15号写行业深度报告时，本来觉得市场给的估值太低直接说就行，但带老师提醒我要考虑融资环境风险，回去查了20家可比公司，最后加了一段讨论，虽然结论被调低了，但过程让我学会怎么更全面地思考问题。这次实习也让我更清楚未来的方向。比如8月20号最后一天，带老师跟我说“光会摆模型没用，得懂业务背后的逻辑”，这句话我一直记着。现在回头看，确实发现很多问题都是业务细节搞不懂导致的，比如城中村改造里土地性质、拆迁成本这些，都是不能忽略的变量。所以接下来打算在深化模型学习的同时，多关注行业政策文件和新闻，争取把业务理解做扎实。实习最后那段时间，老师还建议我考虑考个CFA，说这对做研究很有帮助。虽然离正式考还有段时间，但这个想法已经定下来了，至少先把一级考试的内容系统看一遍，把底子打牢。对行业未来的看法，结合实习里接触到的信息，觉得现在市场对房企的容忍度真的在变。之前那种靠高杠杆扩张的模式基本行不通了，现在看更看重经营性和现金流的稳定性。像实习期间重点跟踪的那家稳健型房企，虽然估值不算特别高，但胜在逻辑清晰，没什么隐藏风险，这种企业未来应该更有竞争力。当然，具体怎么走还看政策，但至少现阶段，回归到企业基本面的逻辑，是未来投资分析越来越重要的方向。这段经历让我觉得，虽然市场环境变了，但做研究的基本功，比如怎么严谨地拆解财报、怎么客观地分析风险，是永远不会过时的。从学生到职场人的感觉，大概就是这样，有压力，但成长也真的快。四、致谢感谢在实习期间给予我指导和帮助的各位。特别感谢我的实习导师，他不仅在工作上教会了我很多证券分析的具体方法和行业研究的逻辑，还耐心解答了我很多关于职业规划和行业前景的疑问，让我对证券分析师这个岗位