假期消费温和增长文旅消费多元扩容

目录资产表现 4假期消费温和增长，文旅消费多元扩容 4居民出行热度高企，消费温和增长 4多元服务消费持续扩容，跨境游热度不减 5出行餐饮呈现强劲复苏，观影需求热度下降 6政策显效驱动PMI改善，盈利挤压与就业传导风险待解 6PMI重回扩张区间，价格分化未改盈利收缩态势 6建筑业景气度明显改善，服务业景气度温和回升 8展望：政策接续发力推动投资止跌回稳，盈利挤压与就业传导风险待解 9国内外宏观热点 10国外宏观热点 10国内宏观热点 16风险提示 23图表目录图表1：大类资产价格动一览 4图表2：重点省市餐饮费情况 6图表3：PMI分项 7图表4：BCI环比走弱（） 8图表5：就业PMI指数） 8图表6：非制造业景（） 9图表7：非制造业PMI项（） 9资产表现图表1：大类资产价格变动一览假期消费温和增长，文旅消费多元扩容居民出行热度旺盛，消费温和增长居民出行热度攀升。根据交通运输部发布数据，2026年元旦假期（1月1日35.951.98202519.621。居民消费仅温和增长20251202432024数据，202631.4220241/pc/7x24/45913675.19，年均复合增速为2.56；国内出游总花费847.89亿元，较2024年增长6.35，年均复合增速为3.1223。2.2多元服务消费持续扩容，跨境游热度不减第一，政策赋能文体旅融合升级，释放消费市场潜力。冬季特色供给丰富，冰雪游、避寒游、跨年游人气旺盛，国家级夜间文化和旅游消费集聚区累计夜间客流量4271.82万人次。依托文旅+冰雪深度融合战略，冰雪旅游在元旦期202645第二，小城体验烟火气，成为当前消费特色。据第三方旅游平台去哪儿2.51.670。第三，文化+体验的文娱需求扩容。以沉浸式体验、市井烟火气和高性价比为特色的中式乐园爆火，精准契合文化+体验的文娱需求。河南开封万岁山武侠城等中式主题乐园表现亮眼，首度挺进全国热门景区前十。同时，非遗主题旅游搜索及预订热度环比增长85，洛阳、泉州、湛江等位居非遗目的地榜单前十，游客在烟花、演出、巡游、互动等强沉浸的场景中迎接新年。随着祈福游兴起，元旦假期集登山和听钟祈福为一体的山岳景区热度居高不下，黄山、峨眉山等地客流涌动。661.5220.528.6；单日出入境通关最高峰出现在1月1日，达226.5万人次。其中，内地336.539.1242.282.82/s?id=1853377927709822448&wfr=spider&for=pc3/2024/01-01/2876991.html29.235.828.3）11.4。2.3出行餐饮呈现强劲复苏，观影需求热度下降出行旺盛带动机票量价同升。去年元旦假期呈现量升价跌态势。今年元旦票价而言，民航国内经济舱平均票价达684.6元（含税），较2025年增长9.8。元旦假期重点省份餐饮消费呈现强劲复苏态势。根据浙江省商务厅信息，重点监测3000余家餐饮企业营业额同比增长18；根据北京市商务局信息，元旦假期饮态均比长4.6餐长根南市务信36.566.7；5.8。观影需求热度下降，呈现量价双落态势。根据灯塔专业版数据，2026年元旦7.42.47621.33人，比少16.81；均为39.68元张同下降3.17。图表2：重点省市餐饮消费情况省份核心数据来源浙江重点监测3000余家餐饮企业营业额同比增长18浙江省商务厅（2026-01-04）湖南70家餐饮企业1-2日销售额704.91万元湖南省商务厅（2026-01-04）北京餐饮业日均比长4.6，正增长25.4北京市商务局（2026-01-03）南京餐饮交易额同比增长36.5，跨年夜增长66.7南京市商务局（2026-01-03）广西全区餐饮类消费同比增长5.8，河池激增233广西商务厅（2026-01-04）四川小龙坎天府广场店营收增长47，海底捞翻台率超10轮四川省商务厅/行业监测（2026-01-04）新浪财经PMIPMIPMI1212PMI为50.1前上升示张能所强亦于节水较20201.08pct，2024500050001020244000亿图表3：PMI分项进口原材料购进价格

605550

生产

2025-122025-112025-1045采购量 40产成品库存原材料库存

新订单新出口订单在手订单配送时间12PMI（BCI）BCI12（BCI）49.83111.74PMIPMI50.81.5pctPMI0.5pctPMIPMI数为48.2较回落0.2pct。图表4：BCI环比走弱（） 图表5：就业PMI指数（）70.0065.0060.0055.0050.00

52.000051.000050.0000

PMI:从业人员45.0040.0035.00

49.000048.000047.00002023-052023-062023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122017-072017-102017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10中国企经营况指(BCI) 企销售瞻指数中国:BCI:企利润瞻指数 企投资瞻指数120.5pct53.1%0.7pct建筑业景气度明显改善，服务业景气度温和回升12份制业务动指为50.2较值升0.7个分要（1）建筑业景气度环比较为明显改善，好于季节性水平。12月建筑业景气度为52.8较值上升3.2pct，近年(包括2020年同环变平高3.18pct；PMI筑订单为47.4，前升1.3pct，连两月改善。我们理解，可能是两方面原因：一是天气偏暖，为建筑业提供了施工条件。统计局解释受部分南方省份近期气温偏高，以及两节临近企业抢抓施工进度等因素影响；二是我们前期已经强调，新型政策性金融工具和地方债结存限额政策效果持续显现。10月，两个5000亿元政策工具资金全部投放共完支毕持，2300多个项目，项目总投资约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设（2）12月服务业景气度温和回升，尚处于荣枯线以下。12月服务业PMI为49.7前回升0.2pct行看电广视及星输务货金60.0%56.4%0.5图表6：非制造业景气度（） 图表7：非制造业PI分项（）70.00

65.0065.00 60.0060.00 55.0055.00 50.0050.00 45.0045.00 40.002017-112018-022017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-11

2017-112018-022017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-11非制造PMI:务活动 非制造PMI:筑业 非制造业PMI:订单 非制造PMI:筑业新订单非制造PMI:务业 非制造业PMI:务业新订单险待解向后看，两重两新领域政策接续发力，为一季度经济稳增长奠定有利基础，有望推动投资止跌回稳、消费平稳增长。但需关注国际大宗商品价格上涨对企业盈利的挤压效应，其或传导至就业领域，进而制约有效需求改善。具体来看：一是四季度稳增长政策成效持续释放，建筑业景气度显。著近回期升国家发改委已下达2026年提前批两重建设项目清单及2950亿元中央预算内投4000稳固投资回升态势。二是2026年两新政策资金规模或温和收缩，但政策节奏前移、无缝衔接，为稳消费提供有力支撑。三是当前国际定价大宗商品涨势未止，而国内有效需求不足导致企业难以将原材料涨价完全传导至终端，盈利空间被动收缩，可能对就业产生间接影响，进而抑制需求改善。国内外宏观热点国外宏观热点五角大楼和白宫附近的披萨饼店迎来异常的订单高峰据CCTV国际时讯，委内瑞拉首都加拉加斯等多地遭空袭。委内瑞拉官方指责美国发动军事侵略。尽管目前白宫及五角大楼都未发布正式声明，但据社交媒体上的五角大楼披萨指数显示，美东时间1月3日凌晨，五角大楼和白宫附近的披萨饼店都迎来了异常的订单高峰。/pc/7x24/4590639特朗普宣称本土劳工就业市场一片繁荣，数据却无从佐证美国总统特朗普及白宫高层宣称，得益于其移民收紧政策，美国本土劳工迎来就业红利，但官方数据与经济学家分析均无法印证这一说法。自2025年夏季开始，特朗普政府便大肆宣扬美国本土劳工就业岗位激增，特朗普近期在黄金时段的全国讲话中，也借此安抚民众对经济的担忧，重申这一论调。我当选前一年，所有新增就业岗位的净增长均流向外籍移民；而我就任后，100的就业净增长岗位，全部归美国本土公民所有，整整100。特朗普政府官员近期还表示，2025年有超250万移民退出美国劳动力市场。/pc/7x24/4589755美国上周初请人数降至今年最低水平之一12271.619.922122426187/pc/7x24/4587085美联储调查显示：未来12个月预计购买约2,200亿美元国库券美联储的一项调查受访者预计，央行为管理储备金而进行的购买行动在12个月内总计将超过2,000亿美元。美联储决策者在认定金融体系储备金已降至充足水平（短期融资成本上升即是信号）后，决定开始购买国库券（T-bills）。美联储表示，最初将每月购买约400亿美元国库券，随后会逐步缩减规模。本月至今已购买约380亿美元。/pc/7x24/4585751美国周度初请人数降至一个月低点美国上周初请失业金人数意外降至一个月来最低水平，但由于招聘低迷，12月失业率可能仍居高不下。近几周初请失业金人数波动较大，因为在假日季之前调整季节性波动数据面临挑战。劳动力市场预计仍处于经济学家和政策制定者所说的不雇不炒模式。尽管近期美国经济仍保持弹性，第三季度GDP增速达到两年来最快，但劳动力市场几乎陷入停滞。经济学家表示，劳动力需求和供应受到进口关税和打击移民的影响。/pc/7x24/4587091美银：美国消费者K型趋势尚未使整体经济增长面临风险1141KGDP4.3/pc/7x24/4589305美国10月房价涨幅创逾13年来新低1013（HF份价上同涨1.7月的幅上修为1.8是自320/pc/7x24/4585426美国110.43.311.9。/pc/7x24/4583237美国公寓市场创十多年来最差表现(IntercontinentalExchange9101.92012ZillowGroup1125/pc/7x24/4588742芝加哥联邦储备银行预计美国12月失业率将达4.612月失业率为与11，111月9日发布12月官方失业率数据。经济学家预计，该数值将小幅回落至4.5/pc/7x24/4585432巴克莱：美联储下次降息料在3月2026362512（在该次会议上降息25个基点）的纪要与巴克莱关于1月会议将按兵不动的预期一致，因为美国联邦公开市场委员会需要时间来评估近期降息的影响。/pc/7x24/4589278分析师：美联储料将继续放松政策以迈向中性利率Navellier&Associates首席投资官LouisNavellier在一份报告中称，美联储将在2026年再降息四次，以迈向中性利率。他表示，疲软的房价正在引发通缩担忧，美联储需要加以应对。此外，当美国经济并未创造大量就业岗位时，美联储没有理由继续保持限制性政策，他称。他还表示，如果通缩压力加剧，可能需要更多次降息。中性利率既不刺激也不限制经济。/pc/7x24/4589270经济学家：美联储在1月再次降息的概率微乎其微（Bob1/pc/7x24/4591370美联储将被迫降息至2.25？华尔街预言家：今业率恐飙至6有华尔街预言家之称的前美林证券首席北美经济学家罗森博格(DavidRosenberg)近日表示，美国经济在2026年正面临重重困境，就业市场可能出现剧烈收缩，这将削弱经济前景，并迫使美联储采取戏剧性的激进降息行动。罗森伯格在接受采访时称：(今年)最大的意外将是人们意识到劳动力市场并非在降温，而是在萎缩。目前，美国失业率已从去年年初的4攀升至了去年11月的4.6。罗森伯格预计，失业率将很快突破5大关，并表示年底前很可能测试6关口。罗森伯格认为，尽管2025年美国政府长期停摆导致官方经济数据出现缺口，但已发布的劳动力市场报告清晰地显示裂痕正在显现。最近的一份报告显示，美国去年10月份的裁员率升至1.2，为一年来的最高水平。虽然这仍处于较低水平，但它表明底部已经触及，且趋势正在上行。罗森伯格指出，裁员趋势正处于温和上行中。与此同时，他表示，招聘率则正如热刀切黄油般骤降。/pc/7x24/4591333英国12月制造业PMI终值50.6，预期51.2，前值51.2。/pc/7x24/4589414德国12月制造业PMI终值47，预期47.7，前值47.7。/pc/7x24/4589374法国12月制造业PMI终值50.7，预期50.6，前值50.6。/pc/7x24/4589370意大利12月制造业PMI47.9，预期50，前值50.6。/pc/7x24/4589365欧元区制成品需求再次放缓订单有所减少CyrusdelaRubia202220252026122026/pc/7x24/4589397欧元区12月制造业PMI终值48.8，预期49.2，前值49.2。/pc/7x24/4589380欧元区11月货币供应M3年率3，预期2.70，前值2.80。/pc/7x24/458938710月进行兰MinJooKang会相当平缓。该集团负责日本和韩国经济的高级经济学家指出，由于对长期财政状况和不断加重的债务负担的担忧，日本金融市场可能会持续不稳定，这可能会影响该国的经济表现。她表示：进一步的财政刺激可能会对经济产生反作用。她还称，现政府可能会维持其扩张性政策立场，这在2026年会给经济带来重大风险。荷兰国际集团认为，日本央行下一次加息最有可能在10月进行。/pc/7x24/458870812PMI50.4750.5，202449.6。12507来新低。/pc/7x24/4589732分析师：虽然制造商在12月继续提高产量但美国年初前景不那么乐观ChrisWilliamson1220262008-2009121/pc/7x24/4589688泰国海关将自2026年起对电商进口商品全面征税，最高3020261111500302026年1月1日生效。海关总署署长证实最低限额（DMV）已被废除。此举旨在为国内中小企业提供更公平的环境，这些企业一直难以与来自国外的大量低成本、免税进口商品竞争。该部门与五家主要的电子商务巨头签署了谅解备忘录（MoU）：Lazada、Shopee、TikTokShop、Temu和Shein。这些平台已同意将税收征管整合到结账流程中，这意味着购物者将在购买时支付所需的关税和7的增值税(VAT)。海关总署署长表示，该部门一直与这些平台保持沟通，以确保平稳过渡，对于97的购物者来说，配送不会有任何延迟，因为税款会通过应用程序立即结算。根据新的税率等级，价值低于1500泰铢的商品将根据类别被征收最高30的进关中尚及鞋高30率及饰20器品10。/pc/7x24/458851012CPI年率2.32.302.40。韩国12CPI0.3，预期0.20，前值-0.20。/pc/7x24/4585816国内宏观热点元旦假期，上海日均消费122亿元，同比增长2.5（（11日-2）122.02025（11增长2.5其下消费额64.9亿年持上均费额57.1亿，比长5.5。监市35个点的日流639.9人，同比长5.4沪消费额消人分同比长4.4和7.021.38.9132.6。/pc/7x24/4590761元旦假期上海接待游客682万人次，全要素旅游消费总额122.71亿元13（11-3682.03122.7170。/pc/7x24/4590677元旦假期广州迎客超630万人次实现文旅消费超57亿元2026500630571409.3/pc/7x24/4590828元旦广东文旅吸金近百亿1月3日，广东省文化和旅游厅初步测算，2026年元旦假期，全省接待游客179.84A556.115.38077.815.4。/pc/7x24/4590728元旦假期北京市接待游客880.8万人次880.8109.71400（/pc/7x24/4590749飞猪：元旦出游意愿提升上海租车预订量同比增长5倍1320262030。11增280国目地商品订同增超270。体说元假543/pc/7x24/4590689交通运输部1月4日发布数据显示，2026年元旦假期（1月1日至3日）全社会跨区域人员流动量为5.95亿人次，日均1.98亿人次，同比2025年同期日均增长19.62。/pc/7x24/45913671月2日全社会跨区域人员流动量预计超1.8亿人次2026年1月2日，预计全社会跨区域人员流动量18682万人次，环比下降1013.4126032.118.7）171557.913.03057140987.3，12.582.020.0民航量185.0人，环降5.2同长4.2。/pc/7x24/4589367元旦假期首日，全社会跨区域人员流动量超2亿人次2026年1月1日全会区域员动量20747.5万人比降0.1，20.3185611.3。公路人员流动量（包括高速公路及普通国省道非营业性小客车人员行量公营性运人环下降1.1同增长17.5其34165.222.4152120.1长16.4水客量68.4万次环增长9.2，同长2.9民量195.1人，比长11.2，同下降10.3。/pc/7x24/4589311抖音发布跨年消费数据：商超团购券增长16420251230202611164额分同涨147和物护务3店馆客宿销售额分别同比增长93和97，景点票券销售额同比提升46。/pc/7x24/4590544湖北将发放1亿元消费大礼包湖北省政府新闻办近日举行发布会，介绍乐在湖北‘马’上有喜新春消费季活动安排。新春消费季期间，全省将发放1亿元零售餐饮消费大礼包，覆盖走亲访友、团圆聚餐、新春购物等核心场景，即时摇号+到店立减，买单更划算。/pc/7x24/4589488二〇二五年消费品以旧换新成效显著120252.63.611501.299100厨卫焕新超1.2亿件，电动自行车以旧换新超1250万辆。自2024年9月政4.8202520249CCC90。/pc/7x24/4588561上海发布2026年家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴活动公告据上海商务微信公众号消息，2026年上海家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴活动公告发布。2026年，按照消费者报名、公证摇号、中签发券的方式开展家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴活动，原则上每两周开展一轮报名。第一轮报名时间为2026年1月1日8点至5日20点，发券时间为1月7122414166000（41511500500/pc/7x24/4587110全国育儿补贴发放超2400万人31（均已发育补，放数超过2400人，2025年度儿贴放达807336002025202620261415/20260104/c673717220.shtml国家发改委：2026750个项目31板调结构惠民生的公共领域，安排超过750亿元，支持城市更新、水利、生态保673/pc/7x24/4586087发改委：2026年提前批两重项目安排约2200亿元支持城市地下管网等281个项目1231研究室副主任李超表示，两重建设方面，共安排约2200亿元，支持城市地下管网、高标准农田、三北工程、有效降低全社会物流成本等领域的281个项目，进一步突出两重建设的战略性、前瞻性、全局性。/pc/7x24/4586086发改委：近期批复广州新机场等项目总投资超4000亿元1231江市南瓜坪水库工程等水利设施，浙江特高压交流环网工程、四川大渡河丹巴水电站等能源设施，以及怀柔、崖州湾实验室重大科研平台等科研设施，总投资超过4000亿元，将进一步完善我国现代基础设施体系，为十五五平稳开局提供有力支撑。/pc/7x24/4586057北京楼市成交量显著回升，122528133503.452030200可以减少220元、累计支付利息额可以减少近8万元。/pc/7x24/4585318央行副行长：数字人民币将从数字现金时代迈入数字存款货币时代1229于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案