快递物流行业2026年策略报告：电商快递有望有序竞争关注海外物流增长机遇

正文目录一、商递行有有序争竞格逐优化 51、2025快行业及价回顾 5、递业求业量保较增，Q4以增速落显 5、递业格反卷政推行价触回升同跌收窄 6、要司现量及盈表分化 7、价现盘申及圆跑指数 2、快行展：约束，业争于序、局慢化 、求角有持受益商场展 、供视：部司投规依较，业供能持提升 12、竞结上：盟商营压高度格竞难长持续 13、望来行有竞争格有缓优化 153、部商递负现金稳，有红属性 154、资略 16二、合流海物需求处高增机期 171、合流2025年：海物需增较，合物增承压 172、合流2026年：海物需延高长，同流步稳 19三、险示 20图表目录图1：逆物市快增长 5图2：快行单收对比包货价值 5图3：23-25快业单月速 5图4：23-25快收月增速 5图5：快业单收同比速 6图6：快业单收单月比速 6图7：圆通快业量 7图8：圆快业单收入 7图9：申通快业量 8图10：通递务收入 8图11：达递务量 8图12：达递务收入 8图13：要司度率变化 9图14：2025主快司市表（2025年1月1=1） 11图15：2025年要公司季市涨幅（%） 1116（202511月）12图17：同商台GMV额比 12图18：要司本（亿） 1319（）13图20：盘递业格局按递务市率口） 13图21：商递维场竞争 14图22：部母利续增长 14图23：2020以干本趋稳定 14图24：要司本高峰已过 15图25：要司营现金流 15图26：要司末情况 16图27：要司产率 16图28：要司红例 16图29：航际邮量及速 17图30：航流邮量及输及速 17图31：海境运指数 17图32：航流境货量增速 17图33：外海代务量增速 18图34：外海代业利及速 18图35：外空代务量增速 18图36：外空代业利及速 18图37：外空通务量增速 18图38：外空通业利及速 18图39：兔递南场业量增速 18图40：兔递市务量增速 18图41：外合物务量增速 19图42：外合物业利及速 19表1：本快提：要区环提度0.2-0.4元 6表2：2025年1-7月、1-11月A快公份价格比化 8表3：成本及盈利情况:成本持续优化、业务量增长推动利润增长；上半年利润承压9表4：主公快单营业本营成本业量，元票） 10表5：主公盈及票盈情况 10化1、2025年快递行业供需及价格回顾、快递行业需求：业务量保持较快增长，Q4以来增速回落明显20251807.414.9%计完成13550.6亿元，同比增长7.1%。快递业务及收入相较于同期社零增速（+4%）和实物商品网上零售增速（+5.7%），超额增长主要得益于电商市场下沉及逆向物流需求增长。增长，2019-20244010020%。1-11月单包裹货品均值为65.4元/件，同比下跌12.5%，加速了快递业务量增长。图1：逆向物流市场快增长 图2：快递行业单票收对比单包裹货品价值灼识咨询3快递业务量同比增长2（2增长Q46.4%。图3：23-25年快递业务单月增速 图4：23-25年快递收入月增速窄2025上、Q28.8%、6.8%。Q3Q3Q26.8%10-115.8%Q310-11Q3提升1.7%，与上年同期环比涨幅基本一致。图5：快递业务单票收同比增速 图6：快递业务单票收单月同比增速，数据截止25年11月时间 地区 事件类型 核心内容与调价要点 区域业务占比 影响表1：本轮快递提价：主要区域环比提升幅度0.2-0.4元时间 地区 事件类型 核心内容与调价要点 区域业务占比 影响5月中旬浙江义乌自发提价价格跌至1元以下达到临界点，邮政局+网点+总部多重因素下促使价格回调，市场价格回到1元以上7月10日 全国 政策定调国家邮政局党组会：反对内卷式竞争，完善市场规则，整治末端服务问题

自发、试探性反弹，为后续9% 政策化提价奠定市场基础— 标志性事件，政策开端7月28日浙江义乌首轮提价首轮提价：最低价格从1.05上调至1.10元（上涨0.05元） 9% 公司主导月29日 全国 政策强化国家邮政局召集快递企业董事长座谈强化反内卷整治违收费月5日 广东 首轮提价广/深/佛/中等城市底价1.4~1.48元，按公斤段递增，平均涨0.40元；锁定客户流动至8月20日

— 顶层监督加码24% 样板工程，执行严格8月15日 全国 舆论支持人民日报转载南方+文章，肯定广东反内卷举措 — 舆论正面引导义乌二轮提价：0.1kg底价上涨至1.23~1.29元（累计上涨8月20日 浙江 二次提价0.13~0.19元）；即日起采取盘措施确保涨价落实；浙江省其他区域同步提价8月22日 福建 首轮提价底价1.5~1.58元终端市场价格上涨0.3元以上锁定客户流动至9月初

17% 监管主导3% 保护粤浙涨价格局8月25日 广东 政策延续无新调价，锁盘期延长至9月20日（原8.20） 24% 监管决心强化，衔接旺季8月28日 湖北 首轮提价9月1日起终端价格上涨0.2；10月1日再涨0.2元（累上涨0.4元）

3% 中部省份启动，分步推进8月28日 湖南 首轮提价9月1日起终端价格上涨0.3元 2% 中部联动，快速跟进8月29日 江西 首轮提价9月1日起终端价格上涨0.2；10月1日再涨0.2元（累上涨0.4元）

2% 中部联动，分步执行8月30日京津冀首轮提价9月5日提价，最低价不低于1.4/1.45元（实际上涨约0.3元）9%北方区域启动9月初浙江义乌三次提价实际价格基本提升至1.4元（累计上涨0.4元）9%公司主导9月1日河南首轮提价首轮提价：9月5日所有公斤段普遍上涨0.2元6% 中部重要省份跟进9月7日山东首轮提价9月8日提价，最低价不低于1.4/1.45元（实际上涨约0.3元）6% 北方延续9月12日安徽首轮提价9月15日起价格上涨0.2元4% 域联动效应9月15日黑龙江首轮提价9月20日起价格上涨1% 盖范围9月15日辽宁首轮提价9月20日起价格上涨，未明确通知涨幅2% 方网络9月19日上海首轮提价9月22日起价格上涨0.2-0.4元之间3% 要风向标意义10月1日河南二次提价二轮提价：10月11日再涨0.2元（累计上涨0.4元）6% 性、财联社、南方日报、国家邮政局、罗戈网、南方都市报等门户网站1.3、主要公司表现：量价及盈利表现分化年初以来主要公司策略和表现分化，头部公司业务量仍保持较快增长。202517（+0.270.160.40.310.8%6。（17110.20.1-0.2元，718策略转向保价，10月价格同比止跌回升、11月实现同比正增长，但业务量增速放缓，8-11月申通及韵达业务量同比分别增长9.7%、0.4%。图7：圆通快递业务量 图8：圆通快递业务单收入图9：申通快递业务量 图10：申通快递业务单收入图韵达快递业务量 图12：韵达快递业务单收入市占率（%）价格（元/票）2024年7月2025年市占率（%）价格（元/票）2024年7月2025年1月2025年7月1-7月变化7月同比2024年7月2025年1月2025年7月1-7月变化7月同比圆通15.0%15.2%15.8%0.5%0.8%2.242.352.08-0.27-0.16申通13.7%13.6%13.3%-0.3%-0.4%22.061.97-0.09-0.03韵达14.1%13.5%13.2%-0.3%-0.9%1.982.021.91-0.11-0.072024年11月2025年1月2025年11月1-11月变化11月同比2024年11月2025年1月2025年11月1-11月变化11月同比圆通14.8%15.2%16.0%0.7%1.2%2.292.352.24-4.7%-2.2%申通12.7%13.6%13.9%0.3%1.2%2.082.062.4117.0%15.9%韵达13.2%13.5%12.0%-1.5%-1.1%2.032.022.166.9%6.4%公告、2025Q3图13：主要公司季度市占率变化注：23年行业数据口径已调整上半年受价格竞争加剧影响，电商快递总体盈利水平同比承压；行业反内卷下，Q3主要电商快递公司盈利修复，申通弹性最大：Q34%5%圆通速递3业务量增长152.4%；0.1元，但由于单票成本（整合菜鸟）Q32.1%0.03Q333.4%25.718.53%22.2714.17%。中通222.9243.9302.0340.1183.9中通222.9243.9302.0340.1183.99%24%13%18%业务量 韵达184.0176.1188.5234.8127.3-4%7%25%16%（亿件） 圆通165.4174.8212.0265.7148.66%21%25%22%申通110.8129.5175.1227.3123.517%35%30%21%中通1.0091.0330.8580.8760.9132%-17%2%4%快递单票 韵达1.9672.3392.1001.8261.79819%-10%-13%-3%（元/件） 圆通2.1302.3202.1782.0902.0209%-6%-4%-4%申通2.1722.4102.1461.9381.90211%-11%-10%-3%毛利 中通66901171375637%29%18%-15%绝对值 同比（）20212022202320242025H12022202320242025H1营业成本（亿元） 韵达（亿元） 韵达384343461715%-1%7%-32%圆通376059653163%-3%11%-8%申通615172814151%16%66%4%中通0.2870.3680.3840.4010.29928%4%5%-29%快递单票 韵达0.1760.2140.1950.1870.12622%-9%-4%-41%（元/件） 圆通0.1300.2700.2290.2000.170108%-15%-13%-26%申通0.0490.1070.0870.1140.098119%-18%31%-19%中通486887883943%28%1%-3%归母净利 韵达1515161950%10%18%-49%（亿元） 圆通213937401886%-5%8%-8%申通-933105N.A.18%N.A.4%中通0.2130.2790.2900.2590.21431%4%-11%-17%单票归母 韵达净利（元/件） 圆通0.0800.1270.0840.2240.0860.1760.0820.1510.0420.1235%76%2%-5%-14%-56%-24%申通-0.0820.0220.0190.0460.037N.A.-12%N.A.-14%公告、绝对值同比绝对值同比24Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3 24Q124Q224Q324Q4 25Q125Q225Q3中通0.970.840.840.950.960.900.93-5.4%0.3%-0.6%10.1%-1.0%7.4%10.6%韵达2.021.801.861.741.851.791.84-17.3%-16.2%-11.9%-12.8%-8.6%-0.8%-1.1%圆通2.482.322.292.342.302.132.14-3.3%-1.8%-3.7%-5.7%-7.1%-8.5%-6.5%申通2.081.901.921.931.951.891.95-16.1%-16.1%-11.3%-9.3%-6.2%-0.7%1.8%公告、绝对值 同比（%）24Q1绝对值 同比（%）24Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q324Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3中通3036.233.337.626.929.429.619%10%23%20%-10%-19%-11%韵达11.513.110.5119.47.48.54%4%8%14%-18%-43%-19%毛利 圆通16.317.114.117.614.516.317.29%14%10%11%-11%-5%22%申通67.16.58.86.86.78.440%61%106%67%14%-5%29%顺丰86100.2102.4107.492.9101.297.92%20%32%25%8%1%-4%中通0.420.430.380.390.310.30.314%0%6%8%-25%-30%-19%单票毛 韵达0.230.220.170.160.160.110.13-19%-20%-13%-7%-33%-49%-24%利 圆通0.290.260.210.230.210.20.22-13%-8%-14%-10%-27%-22%6%件） 申通0.130.130.110.130.120.10.132%24%61%31%-10%-18%17%顺丰2.913.083.192.82.622.372.28-1%9%16%6%-10%-23%-28%中通14.326.12423.819.919.425.2-15%3%2%-3%40%-26%5%归母净 韵达4.16.33.75.13.22.1215%23%24%10%-22%-67%-45%利（亿 圆通9.410.49.410.88.69.710.54%9%18%2%-9%-7%11%元） 申通1.92.52.23.92.42.2343%189%n.a.224%24%-12%40%顺丰19.12928.125.522.33525.711%18%35%30%17%21%-9%单票归 中通0.20.310.270.250.230.20.26-25%-7%-12%-12%17%-36%-4%母净利 韵达0.080.110.060.070.050.030.03-11%-6%0%-10%-37%-70%-49%（元/ 圆通0.170.160.140.140.130.120.14-17%-12%-8%-18%-25%-23%-4%（亿元）（元/件）申通0.040.040.040.060.040.030.055%124%n.a.154%-2%-24%27%顺丰0.650.890.870.670.630.820.68%7%18%10%-2%-8%-31%公告、1.4、股价表现复盘：申通及圆通跑赢指数202518%28%按总市值2）+3%、+15%、+32%、-10%、-4%；分季度看，Q1Q2Q3板块表现较弱，电商快递AQ4个股角度看，全年申通超额收益明显，跑赢上证指数14%，主要受益于公司经营优化及反内卷政策下较高的价格及盈利弹性。图14：2025年主要快递公司市场表现（2025年1月1日=1）

图15：2025年主要快递公司分季度市场涨跌幅（%）2、快递行业展望：盈利约束下，行业竞争趋于有序、格局缓慢优化、需求视角：有望持续受益电商市场发展电商、网购发展是快递尤其是电商快递发展的重要驱动因素。随着内容电商等电图16：快递业务增速与社零增速、实物网购增速比较（截至2025年11月）成本控制5%10%制、导致价格下降。图17：不同电商平台GMV份额对比公告、升行业资本开支高峰期已经过去，但主要公司仍在持续进行资本开支和投入，25632119及67+9.6%、+34.1%%、-10.6%、+51.9%及-2.6%增长11.5%，4家电商快递公司合计增长18.9%。资本开支伴随技术进步，行业供给能力总体增长较快，行业供给能力的增长一方面表现在产能和业务量的持续增长、稳定运行能力的提升，即使行业旺季，爆仓等产能紧张的情况也越来越少；另一方面，单票成本持续优化。此外，从公司维度看，后发公司通过规模增长和积极运用新技术，能相对缩小和头部领先公司之间的差异、提高同质化程度。图18：主要公司资本开（亿元） 图19：主要公司固定资产、在建工程、无形资产及土使用权情况（亿元） 续总部竞争：经过竞争、整合，电商快递基本形成了通达兔五强竞争格局。的份额壁垒。因而，从总部层面看，虽然CR5较高，但是内部稳定性依然相对较弱。图20：复盘快递行业竞争格局（按快递业务量市占率口径）202120241.6pts盟商之间竞争更加激烈。图21：电商快递多维度市场竞争中，尤其是头部快递业务总部盈利保持相对稳定增长，但是加盟商盈利总体承压。（揽（派分散的人力成本占比高，规模效应天然低于总部，导致对于网点和加盟商来说，量的意义远小于总部，或者从量的增长中获得受益小于总部。加盟商成本/价格下降空间基本越来越小：干线成本近年来虽然仍有下降，但总体降幅越来越小，基本步入瓶颈期；相比干线，加盟网络由于其经营特性，且经过长期的价格竞争后，网点的单票收入、盈利已经被大幅压缩，成本/25图22：总部归母净利润续增长 图23：2020年以来干线本趋于稳定、展望未来：行业有序竞争，格局有望缓慢优化行业监管政策和行业供需、自然竞争是影响行业未来竞争格局的两大核心因素政策影响。2025253-4从供需角度看，未来可能演变方向：总部干线集中度提升、格局优化，1）主要快递公司之间收购整合，目前可预见性较弱；2）未发生整合，但是经营较弱的尾部公司跟随价格竞争能力减弱、份额下降，实际有效竞争公司数量减少、竞争强度下降。加盟商。3、头部电商快递低负债、现金流稳定，具有准红利属性图24：主要公司资本开高峰期已过 图25：主要公司经营活现金流图26：主要公司期末现情况 图27：主要公司资产负率图28：主要公司分红比例4、投资策略优化、盈利中枢提升。需求端，间。（其他