平煤股份中南焦煤龙头东引西进未来成长可期

内容目录中南地区焦煤龙头企业，坐拥稀缺优质主焦资源 4座居中南地区最大焦煤生产基地，实控人为河南省国资委 4煤炭为公司主要盈利来源，盈利水平主要受煤价变化影响 5煤炭业务“东引西进”战略稳步推进，煤炭盈利或量价共振 6“东引西进”战略稳步推进，煤炭业务成长性可期 6公司焦煤销售以长协为主，吨煤毛利处于可比公司较高水平 8集团资产存注入预期，两大集团重组有望实现优势互补 公司焦化及煤炭资产有望注入，煤炭产能成长可期 10两大集团拟实施战略重组，有助于实现互补、提升区域竞争优势 12破净叠加高分红，公司长期价值凸显 公司PB估值处于破净状态，增持回购积极进行市值管理 12资产负债率持续下降，高分红回报投资者 13盈利预测与估值 盈利预测 14可比公司估值 15风险提示 图表目录图1：公司位于国家大型煤炭基地——平顶山矿区 4图2：截至2025年9月30日，平煤股份控股股东为中国平煤神马控股集团，实际控制人为河南省国资委 图3：2025Q1-3公司营业收入148.2亿元，同比-36.5 5图4：2025Q1-3公司毛利28.2亿元，同比-55.7 5图5：2025Q1-3公司归母净利润2.8亿元，同比-86.3 5图6：2025Q1-3公司毛利率为19，归母净利率为1.9 5图7：2023年以来公司煤炭业务营收随煤价回落而下降（亿元） 6图8：冶炼精煤、混煤贡献公司主要营收 6图9：公司毛利主要由冶炼精煤、混煤贡献 6图10：2023年以来冶炼精煤业务毛利率下滑 6图11：2024年公司商品煤产量2650万吨，销量2641万吨 7图12：2024年公司动力煤/焦煤/其他洗煤销售占比为34.4/45.3/20.3 7图13：河南焦煤价格涨跌幅小于港口现货涨跌幅（单位：元/吨） 8图14：2024年公司动力煤/焦煤/其他洗煤吨煤售价分别为537/1753/185元/吨 9图15：2024年公司动力煤/焦煤/其他洗煤吨煤成本分别为461/1168/180元/吨 9图16：2024年公司动力煤/焦煤/其他洗煤吨煤毛利分别为76/585/5元/吨 9图17：平煤股份吨煤综合售价处于可比公司较高水平（单位：元/吨） 9图18：公司吨煤综合成本处于可比公司较高水平（单位：元/吨） 10图19：公司吨煤综合毛利处于可比公司较高水平（单位：元/吨） 10图20：河南能源集团煤炭资源丰厚 12图21：河南能源集团归母净利润近年来持续处于低位（亿元） 12图22：公司当前市净率估值仍处于破净状态 13图23：截至2025年三季度末公司自产负债率为63.2 13图24：2024年公司货币资金/归母净利润为3.96 13图25：2024年公司股利支付率为60，股息率为6 14表1：公司目前在产煤炭产能3323万吨/年，在建产能600万吨/年 7表2：2024年公司向中国平煤神马集团及其附属公司销售额占比为41.9 8表3：集团关于解决同业竞争的承诺（2025年5月变更后） 11表4：公司各业务板块盈利预测拆分（单位：商品煤产销量为百万吨，单吨售/成本/毛利为元/吨，营收/成本/毛利为百万元） 表公司估值方面具备可比优（收盘价单位元/股单位元/股及PB单位：倍） 15座居中南地区最大焦煤生产基地，实控人为河南省国资委公司位于中南地区最大炼焦煤生产基地，煤种以主焦煤、1/3焦煤、肥煤为主。平顶山天安煤业股份有限公司是由原平煤集团作为主发起人，联合河南省平顶山市中原（集团）有限公司、河南省平禹铁路有限责任公司、河南省朝川矿务局（现已更名为平顶山天安煤业股份有限公司朝川矿）、平顶山制革厂、煤炭工业部选煤设计研究院（现已更名为煤炭工业平顶山选煤设计研究院有限公司）共同发起设立的股份有限公司，2006年11月23日公司股票在上海证券交易所挂牌交易。公司主营业务为煤炭开采、煤炭洗选加工和销售，下属生产单位包括14个生产矿井和4个精煤选煤厂。公司位于国家大型煤炭基地——平顶山矿区，资源量近30亿吨，是中南地区最大的炼焦煤生产基地，煤种以主焦煤、1/3焦煤、肥煤为主，属低灰、低磷、低硫、中高挥发分、高发热量煤类。图1：公司位于国家大型煤炭基地——平顶山矿区掌上煤焦公众号630日，公司控股股东为中国平煤神马控股集团有限公司，实际控制人为河南省国资委。中国平煤神马集团由原平煤集团和原神马集团两家中国500强企业重组而成，原平煤集团为国家一五规划的重点项目之一，是新中国自行勘探设计、开发建设的第一个特大型煤炭基地，素有中原煤仓之称；原神马集团是改革开放之初国家第一批引进的9个重点建设项目之一，是当时国内唯一一家全套引进日本先进设备技术、生产尼龙66工业丝和浸胶帘子布的现代化企业，结束了我国高品质轮胎骨架材料长期依赖进口的历史。目前平煤神马集团旗下拥有四家上市公司，分别是沪深交易所上市的平煤股份、神马股份、易成新能，以及北交所上市的硅烷科技。图2：截至2025年9月30日，平煤股份控股股东为中国平煤神马控股集团，实际控制人为河南省国资委，公司公告煤炭为公司主要盈利来源，盈利水平主要受煤价变化影响复盘2018年以来公司业绩表现，呈现明显的周期属性。近五年平煤股份深入实施大精煤战略，通过不断优化产品结构，加大动力煤转化力度，全面提升产品质量，叠加2021-2022年国内煤炭价格走高，2018-2022年公司盈利整体稳中有升。2023年以来，公司盈利随着国内煤价回落而下降25131.23.%，2.8亿元，同比-86.3%。图3：公司营业入亿元，比-36.5 图4：公司毛利28.2亿元同比-55.7图5：公司归母利润2.8亿元，比-86.3 图6：公司毛利为19，母净率为1.9 冶炼精煤、混煤业务为公司主要盈利来源，2024年公司混煤和冶炼精煤毛利占比分别为、88.75%，两块业务毛利合计占比为97.45%。从营收端来看，混煤和冶炼精煤为公司营收的主要来源，2024年公司混煤/冶炼精煤业务营收占比分别为16.1%/69.2%，同时冶炼精煤、混煤业务亦是公司主要盈利来源，2024年公司混煤和冶炼精煤毛利占比分别为8.7%、88.75%，两块业务毛利合计占比为97.45%。2025年上半年国内煤炭市场供需格局持续宽松，价格下行压力显著，自2025年下半年以来，随着反内卷政策的持续推进，煤价相对底部基本确立，煤炭市场供需关系有望逐步改善，混煤和冶炼精煤板块盈利有望企稳回升。图7：年以来司煤业务营随煤回落而降（元） 图8：冶精煤、煤贡公司主营收图9：公毛利主由冶精煤、煤贡献 图10：2023年以煤炭业务：东引西进战略稳步推进，煤炭盈利或量价共振东引西进战略稳步推进，煤炭业务成长性可期公司主营业务为煤炭开采、30亿吨，是中南1/3高挥发分、高发热量煤类。目前公司控股在产煤炭产能3323万吨/年，此外公司拥有在建600万吨/年。主要矿区主要煤种资源量可采储量证实储量核定产能表1：公司目前在产煤炭产能3323万吨/年，在建产能主要矿区主要煤种资源量可采储量证实储量核定产能（万吨）（万吨）（万吨）（万吨/年）一矿13焦煤、肥煤20332801323090595990320二矿焦煤、131424700980550161520230四矿焦煤、131366450693690330920272五矿焦煤、132104610732150367430190六矿13焦煤、肥煤25488201073077565335320八矿1331041101926179392720405九矿13焦煤48199016368021723290十矿焦煤、1319492701070992784140264十一矿13焦煤、肥煤31543.101526960528290288十二矿焦煤、肥煤447650243120173080104十三矿焦煤、瘦煤、肥煤65574854377567437474210香山矿13焦煤、肥煤227956519.49385.3690朝川矿焦煤、肥煤788227298963143615180平宝公司焦煤、瘦煤、贫瘦煤36055102064140391400240乌苏四棵树矿动力煤---120在产合计3323白杨河矿区铁厂沟一号井动力煤---600在建合计600公告，魅力朝川公众号，中国平煤神马集团公众号，塔城零距离公众号，中国煤炭清洁利用公众号，中国煤炭经济研究会公众号20242018520248月，乌苏四棵树煤矿产能202442024122023年末公司主要销售煤种为焦煤和动力煤。从销售的煤种结构来看，公司商品煤产销主要以焦煤和动力煤为主，2024年公司商品煤销量中动力煤、焦煤、其他洗煤销量为908.5/1195.6/537万吨，销售占比为34.4、45.3、20.3。近五年，平煤股份深入实施大精煤战略，年均精煤供应量稳定在1200万吨。其中，品质达到世界第二、中国第一的焦煤精煤1号，供应量始终稳居全国同品质低硫主焦煤首位，为钢铁企业高质量发展提供坚实支撑。图11：2024年公商品煤量万吨销量2641万吨 图：2024年公司动力煤/焦煤/其他洗煤销售占比为34.4/45.3/20.3东引西进战略稳步推进，煤炭业务成长性可期。近年来，平煤神马集团紧抓我国积极构建新发展格局重大机遇，将开放合作作为优化产业布局的重要路径，通过东引技术、西进资源、出海产能，全力塑造更高水平的开放型经济新优势。公司积极落实集团东引西进战略，2024年11月公司以17.48亿元报价竞得新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权，该探矿权位于新疆托里县塔城白杨河矿区，面积64.89平方公里，处于详查阶段，资源储量为16.68亿吨，矿井建设规模为600万吨/年，计划2028年年底建成投产。同时，2025年1月公司发布公告，计划以自有资金6.57亿元收购国家电投集团新疆公司下属乌苏四棵树煤炭有限责任公司60的股权，该公司位于新疆乌苏市西南43公里处，井田面积5.18平方公里，核定生产能力120万吨/年，截至2025年上半年末，乌苏四棵树煤炭公司资产总额145649.98万元，所有者权益93960.30万元，2025年上半年实现营业收入13990.58万元，营业利润1099.74万元，净利润1087.45万元。公司焦煤销售以长协为主，吨煤毛利处于可比公司较高水平公司焦煤销售主要以长协为主。客户来看，公司最大客户为中国平煤神马集团及其附属公司，2024年对其销售额占比为41.877.92、7.08。图13：河南焦煤价格涨跌幅小于港口现货涨跌幅（单位：元/吨）表2：2024年公司向中国平煤神马集团及其附属公司销售额占比为41.9客户名称销售额（元）占年度销售总额比重中国平煤神马集团及其附属公司12679456024187%中国宝武钢铁集团有限公司239676677792%国家电力投资集团有限公司2144888849708%广西柳州钢铁集团有限公司795880304263%中信泰富特钢集团股份有限公司685836917226%公司焦煤吨煤毛利相对动力煤及其他洗煤更高。2024年公司动力煤/焦煤/其他洗煤吨煤售价537/1753/185元/吨，同比+10.3/-4.6/+4.9，吨煤成本461/1168/180元/吨，同比+10.2/+2.6/+5.3，吨煤毛利76/585/5元/吨，同比+10.6/-16.3/-7.3。图14：2024年公司动力煤/焦煤/其他洗煤吨煤售价分别为537/1753/185元/吨

图15：2024年公司动力煤/焦煤/其他洗煤吨煤成本分别为461/1168/180元/吨图16：2024年公司动力煤/焦煤/其他洗煤吨煤毛利分别为76/585/5元/吨公司吨煤综合售价处于可比公司较高水平。公司吨煤售价处于可比公司中的较高水平，20241016元/1075元/1038元/870元/808元/吨。图17：平煤股份吨煤综合售价处于可比公司较高水平（单位：元/吨）淮北矿业公司公告，山西焦煤公司公告，平煤股份公司公告，恒源煤电公司公告，盘江股份公司公告公司吨煤成本相对较高，煤价反弹阶段公司盈利弹性更大。吨煤成本方面，2024年公司吨煤综合成本724元/吨，同比+8.4，与其他焦煤可比公司相比，公司吨煤综合成本处较高水平，其中山西地区的山西焦煤开采成本相对较低，2024年吨煤成本分别为495元/536元/吨、558元/吨，盘江股份吨煤成本相对较高，为622元/吨。公司吨煤成本更高，故在煤价反弹阶段公司盈利弹性更大。图公司吨煤合成处于可公司高水平单位元吨） 图19：公吨煤综毛利于可比司较水平（位：吨） 北矿业公司公告，山西焦煤公司公告，平煤股份公司公告，恒源煤电公司公告，盘江股份公司公告

淮北矿业公司公告，山西焦煤公司公告，平煤股份公司公告，恒源煤电公司公告，盘江股份公司公告公司焦化及煤炭资产有望注入，煤炭产能成长可期公司焦化及煤炭资产有望注入：1）2022年10月集团（中国平煤神马控股集团）出具解决同业竞争承诺的方案：12036个月内且拟置入资产权属清晰、过户或转移不存在障碍、不存在重大权属瑕疵的情况下，以符合法律、法规及监管机构要求的方式将首山化工、京宝化工、中鸿煤化及其他下属焦化企业（如有）的全部股权或焦化业务相关资产转让给上市公司或其子公司；在夏店矿及梁北二井投产后36个月内且拟置入资产权属清晰、过户或转移不存在障碍、不存在重大权属瑕疵的情况下，以符合法律、法规及监管机构要求的方式将夏店煤业、梁北二井煤业的全部股权或夏店矿及梁北二井相关资产转让给上市公司或其子公司；自承诺出具之日起36大权属瑕疵的情况下，以符合法律、法规及监管机构要求的方式将瑞平煤电的全部股权或张村矿、庇山矿相关资产转让给上市公司或其子公司。2）2025年5月公司发布关于控股股东拟变更同业竞争承诺的公告：瑞平煤电及平禹煤电及其代管的景昇煤业的同业竞争解决方式变更为将相关股权托管至上市公司，并在瑞平煤电、平禹煤电及其代管的景昇煤业相关矿井资源枯竭后12个月内关停相关矿井；将所持有的夏店煤业及梁北二井煤业股权托管至上市公司，并进一步明确夏店煤业及梁36以符合法律、法规及监管机构要求的方式将夏店煤业、梁北二井煤业的全部股权或其相关煤矿开采资产转让给上市公司或其子公司；集团承诺将在前述期限内提出收购议案，并由上市公司董事会提交股东会表决（如需，并力争在启动收购后的12个月内完成收购。如前述方案未能通过监管机构审核或未能通过上市公司股东会审议，集团承诺于审议未通过后的12个月内将夏店煤业、梁北二井煤业的全部股权或其相关煤矿开采资产转让给无关联关系的第三方。若夏店煤矿及梁北二矿未来实现注入，有望进一步打开公司煤炭成长空间：2023529日取得安全生产许可证并投产，根据承诺内容，中国平煤2026529日前将夏店煤业的全部股权或相关煤矿开采资产注入上市公26.41.841.2415051年。2024627日取得安全生产许可证并投产，根据承诺内容，中国2027627日前将梁北二井煤业的全部股权或相关煤矿开采资产注25.76k26年，12025年上半年梁北二井精煤产21.4170.9%54.8万吨，创该公司月产量纪录。表3：集团关于解决同业竞争的承诺（2025年5月变更后）控股控股股东资产 控股股东同竞争产现状 变更后具体诺首山化工、京宝化工、中鸿煤化

12012（如有给无关联关系的第三方。5202612（如有给无关联关系的第三方。52026529移不存在障碍、不存在重大权属瑕疵的情况下，以符合法律、法规及20235监管机构要求的方式将夏店煤业的全部股权或其相关煤矿开采资产生产许可证并投产，根据承诺内容，中国转让给上市公司或其子公司；本企业承诺将在前述期限内提出收购议夏店煤业5（将夏店煤业的全部股权或相关煤矿开采资12产注入上市公司。能通过上市公司股东会审议，本企业承诺于审议未通过后的12个月内将夏店煤业的全部股权或其相关煤矿开采资产转让给无关联关系的第三方。在夏店煤业或其相关煤矿开采资产注入上市公司前，本企业将所持有的夏店煤业股权托管至上市公司。（20246）后366或转移不存在障碍、不存在重大权属瑕疵的情况下，以符合法律、法20246规及监管机构要求的方式将梁北二井煤业的全部股权或其相关煤矿安全生产许可证并投产，根据承诺内容，开采资产转让给上市公司或其子公司；本企业承诺将在前述期限内提梁北二井煤业20276如需日前将梁北二井煤业的全部股权或相关煤12矿开采资产注入上市公司。审核或未能通过上市公司股东会审议，本企业承诺于审议未通过后的12个月内将梁北二井煤业的全部股权或其相关煤矿开采资产转让给无关联关系的第三方。在梁北二井煤业或其相关煤矿开采资产注入上市公司前，本企业将所持有的梁北二井煤业股权托管至上市公司。根据承诺内容，中国平煤神马集团应于本企业与上市公司签署《委托管理协议》，将本企业所持有的煤矿开202567采资产夏店煤业、梁北二井煤业、瑞平煤电、平禹煤电及其代管的景瑞平煤电权或相关煤矿开采资产注入上市公司。但昇煤业的股权托管至上市公司，同时确定定价公允的托管费用，并采瑞平煤电目前一方面盈利能力显著下滑，取有效措施在承诺期内解决夏店煤业、梁北二井煤业与上市公司的同2024年归母净利润相较于2021年下降业竞争问题，在瑞平煤电、平禹煤电及其代管的景昇煤业相关矿井资平禹煤电

60%和中小股东利益。的条件。

源枯竭后12个月内关停相关矿井。 源枯竭后12个内关相关井。 两大集团拟实施战略重组，有助于实现互补、提升区域竞争优势2025925日，公司接到控股股东中国平煤神马控股集团有限公司的通知，河南省委、省集团业务互补性较强：煤炭资源方面，河南能源集团手握丰富储量，而平煤神马集团的前身之一原平煤集团是新中国自主勘探设计、开发建设的首个特大型煤炭基地，在煤炭开采方面实力突出；在化工领域，河南能源集团拥有庞大的基础化工产能，平煤神马集团则在高端化延伸上优势明显，尤其在煤基尼龙化工、碳材料、硅材料等领域构建起成熟且完整的高端产业链。通过重组，一方面能打通产业链上下游的堵点，推动企业从传统的资源依 图20：河能源集煤炭源丰厚 图21：河能源集 河南能源集团官网，郑煤集团公众号备注：其中河南能源集团产能及资源储量来源于2025年集团官网最新数据，神马集团产能及资源储量来源于2024年底郑煤集团公众号数据公司估值处于破净状态，增持回购积极进行市值管理公司PE202511200.86202412PB（LF）始终处于破净状态，且处于近年来相对低分位水平。20247306个月内，公司股东平煤神马集团通过上海证券交易所交易系统增持公司股份，以不高于12元/股的价格，累计增持金额人民币3亿元-649,502,9002（202412日，交易金额4.9亿元。此外，2024年10月30日公司召开第九届董事会第三十五次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案14.36元/5亿元（含）10亿元（含，回购期限自董事会审议通过之日起不超过122025年10月9日公司完成回购，已实际回购公司股份103,773,109股，占公司总股本的4.20，回购最高价格10.70元/7.51元/9.997亿元（不含印花税、交易佣金等交易费用。图22：公司当前市净率估值仍处于破净状态资产负债率持续下降，高分红回报投资者公司资产负债率持续下降，高分红回报投资者。近年来，公司债务规模持续缩减，201870202593063.2。从货币资金/归母净利润来看，2024年该指标处于3.96倍水平。在债务结构不断优化的情况下，公司坚持高分红回报投资者，根据《20232025年股东分红回报规划2023-2025年公司每年以现金方式分配的利润原则上不少于当602024606（1231日收盘价计算。图23：截至2025年三季末公自产负率为63.2 图24：2024年公货币资归母净利为备注：其中2025年为截至三季度末数据图25：2024年公司股利支付率为60，股息率为6备注：股息率按照相应年份的12月31日收盘价计算盈利预测与估值盈利预测核心假设如下：1）2025年受国内煤炭需求疲弱以及查超产安监趋严等因素影响，商品煤产销量或同比小幅下滑，2026-2027年随着国内需求恢复，公司商品煤产销量或小幅回升。2）2025年国内需求疲弱，煤价中枢或有下移，自2025年下半年以来，随着反内卷政策的持续推进，煤价相对底部基本确立，煤炭市场供需关系有望逐步改善，2026-2027年公司商品煤吨煤售价或有提升。3）2025年公司强化成本管控，吨煤成本或有下降，2026-2027年假设小幅上涨。4）参考最近三年内材料销售、地质勘探、其他业务营业收入及营业成本趋势，假设2025-2027年材料销售业务营业收入同比-2，营业成本同比-1，地质勘探业务营收同比+2，营业成本同比+1，其他业务营业收入同比+1，营业成本同比+1。表4：公司各业务板块盈利预测拆分（单位：商品煤产销量为百万吨，单吨售价/成本/毛利为元/吨，营收/成本/毛利为百万元）2023A2024A2025E2026E2027E煤炭业务商品煤产量30.926.526.226.527.0商品煤销量31.026.426.226.527.0商品煤销售收入30506.126836.122662.123591.524719.6商品煤销售成本20726.219126.318722.918979.219401.9商品煤销售毛利9779.97709.83939.24612.35317.7商品煤单吨售价983.21016.1865.0890.2915.5商品煤单吨成本668.0724.2714.6716.2718.6商品煤单吨毛利315.2291.9150.3174.0197.0 材料销售 营业收入285.8208.1203.9199.8195.8营业成本267.1195.0193.0191.1189.2毛利18.713.110.98.76.7毛利率65%63%53%44%34% 地质勘探 营业收入22.859.660.862.063.2营业成本19.350.250.751.251.7毛利3.69.410.010.811.5毛利率156%157%165%173%182% 其他 营业收入746.63177.63209.43241.53273.9营业成本622.23025.93056.13086.73117.6毛利124.3151.7153.2154.8156.3毛利率167%48%48%48%48% 盈利预测 总营业收入31561.330281.326136.127094.828252.5YoY124%41%137%37%43%营业成本21634.722397.322022.822308.222760.4YoY85%35%17%13%20%毛利9926.57884.04113.44786.65492.2毛利率315%260%157%177%194%可比公司估值我们预计25/26/27年公司归母净利润4.7/7.6/11.1亿元，EPS分别0.19/0.31/0.45元，对应当前PE估值为44.1/27.2/18.6倍。由于山西焦煤、淮北矿业、恒源煤电、盘江股份、永泰能源5家公司与平煤股份一样，同属于焦煤主业上市公司，可以作为平煤股份可比公司，公司目前估值处于较低水平，存在估值修复可能。首次覆盖，给予增持评级。表5：公司估值方面具备可比优势（收盘价单位：元/股，EPS单位：元/股，PE及PB单位：倍）收盘价EPSPEPB24A25E26E27E24A25E26E27E24A25E26E27E山西焦煤7.10.550.360.440.5012.8419.6116.0514.121.101.071.041.00淮北矿业11.71.800.620.941.156.5118.9012.4710.190.760.730.700.67恒源煤电6.50.890.120.350.457.2653.8318.4614.360.650.640.640.64盘江股份4.90.050.060.110.1597.0080.8344.0932.330.990.990.990.99永泰能源1.70.070.020.040.0723.8683.5041.7523.860.770.770.760.74平均0.670.240.380.4629.4951.3426.5618.970.850.840.830.81平煤股份8.40.950.190.310.458.3941.7425.7917.640.880.780.760.75备注：山西焦煤、淮北矿业、恒源煤电、盘江股份、永泰能源财务数据来源于 一致预期，预测方法为前瞻预测（90天；收盘价取自2026年1月7日风险提示国内煤价超预期下滑：公司业绩与国内煤价波动高度相关，若煤炭供需格局宽松导致价格进一步下跌，公司业绩或有下滑风险。煤矿生产政策变化：国内煤矿安全监管、环保等政策变动或影响公司正常生产，从而进一步影响业绩。安全生产风险：煤矿生产中存在安全隐患，若发生安全事故等可能会影响公司正常生产。资产注入进展不及预期：集团焦化资产及夏店矿、梁北二矿资产注入上市公司进展可能不及预期。战略重组进展不及预期：控股股东拟实施战略重组，可能存在战略重组进展不及预期风险。信息披露等合规风险：2025年2月公司控股股东中国平煤神马控股集团有限公司收到上交所通报批评，在股票买卖、信息披露方面存在违规行为，或存在信息披露等方面的合规风险。财务预测摘要资产负债表(百万元)202320242025E2026E2027E利润表(百万元)202320242025E2026E2027E货币资金14,288.329,313.4422,970.6619,346.9823,281.72营业收入31,561.2830,281.2926,136.1327,094.8128,252.54应收票据及应收账款3,240.863,180.651,607.643,749.691,834.82营业成本21,634.7422,397.3122,022.7722,308.2522,760.38预付账款274.19284.70300.74273.23312.97营业税金及附加1,030.251,018.01878.39901.98946.61存货460.02553.27420.56550.35458.56销售费用240.67231.54192.01204.28212.20其他1,501.961,465.041,668.201,500.981,475.85管理费用963.861,014.46784.17849.37893.27流动资产合计19,765.3414,797.1026,967.7925,421.2427,363.93研发费用710.381,005.48644.99726.05797.47长期股权投资1,783.361,832.341,865.951,899.651,938.42财务费用1,403.601,282.951,092.061,164.031,183.58固定资产39,382.6541,324.9740,625.4040,070.6938,817.35资产/信用减值损失(117.63)(1.73)(1.50)(0.70)(0.30)在建工程3,898.435,264.945,832.766,095.196,827.45公允价值变动收益0.000.000.000.000.00无形资产9,082.819,968.9510,548.1810,869.4911,285.21投资净收益166.53103.76115.73120.00125.00其他3,772.433,475.573,726.023,602.013,529.46其他88.2698.73100.00101.00102.00非流动资产合计57,919.6861,866.7762,598.3162,537.0262,397.88营业利润5,714.963,532.30735.991,161.161,685.72资产总计77,685.0276,663.8789,566.0987,958.2689,761.81营业外收入9.7010.8035.0040.0045.00短期借款5,517.008,230.6012,300.0012,400.0012,500.00营业外支出51.9584.6690.00100.00110.00应付票据及应付账款17,312.9715,230.9218,007.7016,200.7517,907.62利润总额5,672.713,458.44680.991,101.161,620.72其他7,321.577,501.089,018.567,943.718,257.93所得税1,422.65903.32174.20281.82417.56流动负债合计30,151.5430,962.6039,326.2636,544.4638,665.54净利润4,250.052,555.12506.79819.341,203.16长期借款5,081.356,370.369,300.009,400.009,500.00少数股东损益247.38205.5635.9057.2288.68应付债券7,955.235,987.765,225.416,389.475,867.55归属于母公司净利润4,002.672,349.56470.89762.121,114.48其他5,390.764,053.325,929.155,124.415,035.63每股收益（元）1.710.950.190.310.45非流动负债合计18,427.3416,411.4520,454.5620,913.8820,403.18负债合计48,578.8747,374.0559,780.8257,458.3459,068.72少数股东权益2,435.943,125.333,142.583,166.893,205.47主要财务比率202320242025E2026E2027E股本2,345.682,475.152,469.362,469.362,469.36成长能力资本公积3,564.144,629.984,629.984,629.984,629.98营业收入-12.44-4.06-13.693.674.27留存收益17,275.4517,189.5317,415.8617,739.6118,224.48营业利润-31.90-38.19-79.1657.7745.