战略审计视域下中国交建金融化路径的深度剖析与战略选择

战略审计视域下中国交建金融化路径的深度剖析与战略选择一、引言1.1研究背景与意义1.1.1研究背景在经济全球化和金融市场日益复杂的背景下，中央企业的金融化趋势愈发显著。中央企业作为国民经济的重要支柱，其金融化进程不仅对企业自身的发展战略和经营绩效产生深远影响，也在宏观层面上与国家金融稳定和经济增长息息相关。近年来，中央企业通过参股金融机构、开展金融业务等方式逐步涉足金融领域，旨在利用金融资源提升企业的资金运作效率、优化资本结构以及拓展盈利渠道。这种金融化趋势既是企业应对市场竞争、实现多元化发展的战略选择，也是顺应金融深化和产业融合趋势的必然结果。战略审计作为一种全面审视企业战略管理活动的工具，在评估中央企业金融化路径的合理性与有效性方面具有重要作用。战略审计能够从宏观战略层面出发，对企业金融化战略的制定、实施和效果进行系统性分析，有助于发现潜在的战略风险，确保企业金融化进程与整体战略目标保持一致。在复杂多变的金融市场环境中，中央企业的金融化决策面临着诸多不确定性和风险，如金融市场波动、政策法规变化以及企业内部管理协调等问题。战略审计通过对这些因素的综合考量，为企业提供客观、独立的评价和建议，帮助企业及时调整金融化战略，防范金融风险，实现可持续发展。中国交建作为中央企业的典型代表，在基础设施建设领域拥有雄厚的实力和丰富的经验。近年来，中国交建积极推进金融化战略，通过设立金融子公司、开展供应链金融、参与产业基金等多种方式，深度融入金融领域，以金融服务支持主业发展，实现产融结合。中国交建成立了中交资本控股有限公司，整合集团金融资源，打造产业金融航母；设立中交商业保理有限公司，开展商业保理及供应链金融业务，盘活存量资产，优化财务结构。然而，在金融化过程中，中国交建也面临着一系列挑战，如如何有效整合金融与产业资源、如何应对金融市场风险以及如何完善金融业务的内部控制等。以中国交建为案例研究中央企业金融化路径，能够深入剖析其在金融化过程中的战略选择、实施效果以及面临的问题，为其他中央企业提供有益的借鉴和参考。1.1.2研究意义从理论层面来看，本研究有助于丰富和完善中央企业金融化以及战略审计的相关理论。目前，关于中央企业金融化的研究多集中在金融化程度的度量、对企业绩效的影响等方面，而从战略审计视角深入探讨金融化路径的研究相对较少。本研究通过引入战略审计的理论和方法，为中央企业金融化研究提供了新的视角和分析框架，有助于进一步揭示中央企业金融化的内在逻辑和发展规律，拓展企业战略管理和金融领域交叉研究的深度和广度。同时，通过对中国交建这一具体案例的深入分析，能够为战略审计在企业实践中的应用提供实证支持，丰富战略审计的案例研究成果，推动战略审计理论的不断发展和完善。在实践层面，本研究对中央企业的金融化战略决策和风险管理具有重要的指导意义。通过对中国交建金融化路径的全面分析，能够为其他中央企业在制定和实施金融化战略时提供实践经验和操作参考，帮助企业明确金融化的目标和方向，选择合适的金融化方式和业务领域，提高金融化战略的实施效果。研究战略审计在中央企业金融化过程中的应用，有助于企业建立健全战略审计机制，加强对金融化战略的监督和评估，及时发现并解决金融化过程中出现的问题，防范金融风险，保障企业的稳健运营。对于监管部门而言，本研究的成果也可为制定相关政策和监管措施提供参考依据，有助于加强对中央企业金融化行为的规范和引导，维护国家金融市场的稳定和安全。1.2研究方法与创新点1.2.1研究方法文献研究法：全面梳理国内外关于中央企业金融化、战略审计以及产融结合等方面的相关文献，了解已有研究的成果、不足以及发展趋势。通过对学术期刊论文、学位论文、研究报告等文献的分析，为本研究提供坚实的理论基础，明确研究的切入点和重点，避免重复研究，确保研究的前沿性和科学性。案例分析法：选取中国交建作为典型案例，深入剖析其金融化路径的具体实践。通过收集中国交建的年报、公告、财务报表等一手资料，以及相关新闻报道、行业分析等二手资料，详细了解中国交建在金融化过程中的战略决策、业务布局、实施效果等情况。运用案例分析，能够将抽象的理论与具体的企业实践相结合，使研究更具针对性和可操作性，为其他中央企业提供实际的借鉴经验。定性与定量相结合的方法：在定性分析方面，对中央企业金融化的背景、战略审计的理论基础、中国交建金融化路径的特点和问题等进行深入的逻辑分析和阐述，揭示其内在的本质和规律。在定量分析方面，运用财务指标分析、数据分析等方法，对中国交建金融化的程度、对企业绩效的影响等进行量化评估，使研究结果更加客观、准确，增强研究的说服力。1.2.2创新点研究视角创新：本研究从战略审计的独特视角出发，对中央企业金融化路径进行研究。以往关于中央企业金融化的研究大多集中在金融化的影响因素、经济后果等方面，较少从战略审计的角度对金融化路径的合理性、有效性以及风险防控进行全面审视。通过引入战略审计，能够从战略管理的高度对中央企业金融化进行系统性分析，为企业金融化战略的制定和实施提供更全面、深入的指导。案例研究深入性创新：以中国交建为案例，深入挖掘其在金融化过程中的具体实践和创新举措。中国交建作为基础设施建设领域的龙头央企，其金融化路径具有典型性和代表性。本研究不仅分析了中国交建金融化的一般模式和做法，还对其在供应链金融、产业基金等方面的创新实践进行了详细探讨，为其他中央企业在不同业务领域开展金融化提供了丰富的实践参考。研究内容创新：将战略审计的方法和工具应用于中央企业金融化路径的研究中，构建了基于战略审计的中央企业金融化路径分析框架。该框架包括对企业金融化战略目标的审计、对金融化战略实施过程的审计、对金融化战略效果的审计以及对金融化战略风险的审计等多个方面，丰富了中央企业金融化研究的内容体系，为企业战略管理和审计实践提供了新的思路和方法。二、相关理论基础与文献综述2.1战略审计理论2.1.1战略审计的概念与内涵战略审计作为企业战略管理领域的关键工具，旨在对企业战略管理活动进行全面、系统的审视与评估。从本质上讲，战略审计是由独立人士对各层次的战略管理活动以及战略管理的全过程所进行的分析、评价与监督。这一定义明确了战略审计的实施主体需具备独立性，独立于战略的制定和实施过程，以确保审计结果的客观性和公正性，避免因利益关联或责任承担而影响审计判断。战略审计的对象涵盖了企业战略管理的各个层次，包括公司整体层次战略、事业部层次战略和职能部门层次战略，以及战略管理的全过程，从确定公司使命和目标、明确战略意图、进行内外部环境分析（如SWOT分析），到制定并选择战略计划、实施战略计划以及评估战略效果。这种全面覆盖的特性使得战略审计能够深入洞察企业战略管理的各个环节，发现潜在问题和机会。战略审计的职能主要包括分析、评价与监督。其中，分析是战略审计的核心环节，通过对企业内外部环境、战略目标、战略实施过程等多方面的深入剖析，为后续的评价和监督提供坚实基础。评价则是基于分析结果，对企业战略选择的合理性和战略实施的有效性进行判断，明确战略的优势与不足。监督职能确保有关责任人认真履行与战略管理相关的受托责任，促使企业战略目标的顺利实现。在企业战略管理中，战略审计发挥着举足轻重的作用。它有助于提高战略决策和战略执行的效率。通过对战略制定过程的审计，能够确保战略目标的明确性、合理性以及与企业内外部环境的适应性，避免战略决策的盲目性和失误，从而提高战略决策的质量和效率。在战略执行过程中，战略审计可以实时监控战略的实施情况，及时发现并纠正偏差，保障战略执行的有效性。战略审计可以充分发挥内部审计实现组织价值增值的功能。通过对企业资源配置的审计，发现资源浪费或配置不合理的环节，提出优化建议，使企业资源得到更合理的利用，从而提升企业的运营效率和经济效益，实现价值增值。战略审计还可以进一步完善公司治理结构。它作为公司治理过程中的一种正式机制，对董事会和管理层施加约束，促使其更加谨慎地履行职责，增强公司治理的有效性，保障股东和其他利益相关者的权益。2.1.2战略审计的主要内容与方法战略审计的主要内容包括对战略目标、战略制定依据、战略选择、战略实施过程和战略实施效果等方面的审计。战略目标审计：审查战略目标是否符合国家宏观经济状况，反映市场的需求，与环境变化趋势保持协调，与公司内部资源的应变能力保持平衡。评估战略目标是否具有前瞻性和实现的现实可能性，是否既有盈利目标，又有市场目标，如明确所要实现的市场地位和竞争地位、长短期利润指标、主要财务经营成果及评估战略成败的其他实绩指标等。以中国交建为例，其战略目标可能包括在基础设施建设领域保持领先地位、拓展海外市场份额、实现一定的利润率增长等，战略审计需考量这些目标是否与国家“一带一路”倡议等宏观政策相契合，是否适应基础设施建设市场的发展趋势，以及公司自身的技术、资金、人才等资源能否支撑目标的实现。战略制定依据审计：检查公司战略是否是在对公司目标、市场、环境、竞争者和内部资源等内外部环境全面认识的基础上制订。这涉及对外部环境的多方面分析，如顾客分析，了解顾客需求、偏好和满意度，以便企业提供更符合市场需求的产品和服务；供应者分析，评估供应者的议价能力、供应稳定性等，保障原材料等供应的可靠性；竞争对手分析，明确竞争对手的优势、劣势、战略举措，为企业制定差异化竞争战略提供依据；同盟者分析，探索与其他企业合作的可能性和合作模式，实现优势互补；行业环境分析，把握行业发展趋势、竞争格局、政策法规等，找准企业在行业中的定位；地理位置分析，考虑不同地区的市场特点、资源分布等因素，优化企业的区域布局；政治环境分析，关注国家政治稳定、政策导向等对企业的影响；技术环境分析，追踪行业技术发展动态，推动企业技术创新和升级；文化环境分析，了解不同地区的文化差异，避免文化冲突，促进企业的跨文化经营；产业政策分析，遵循国家产业政策，争取政策支持；国际环境分析，应对全球化带来的机遇和挑战，拓展国际市场。在内部实力分析方面，要对公司在经营中已具备的和可利用资源的数量和质量，包括人、财、物等有形资源和信息、企业文化、企业形象等无形资源进行实力评估，尤其要对公司现有的管理水平做出客观评价。还要审查是否有备选战略方案供董事会选择，以增加战略决策的灵活性和科学性。战略选择审计：审查公司采取何种类型战略，其依据是否充分，客观条件是否具备。战略类型大致可分为增长战略、利润战略、集中战略、转移战略和退出战略。对于增长战略，需审查其是否发生在公司产品或市场发展的成长阶段，公司是否设法获取市场资源、努力融通资金、为对付更加激烈的竞争采取更有效的竞争手段。若中国交建在新兴市场拓展基础设施项目，实施增长战略，战略审计要评估其在当地获取土地、劳动力、资金等资源的能力，以及应对当地竞争对手的策略是否有效。对于利润战略，要审查其是否发生在公司产品或市场发展的成熟阶段，公司是否将经营重心从市场开发和筹集资金转向市场细分与资产利用，以提高利润水平。集中战略需审查是否发生在公司产品或市场发展成熟阶段及开始衰退阶段，公司是否开始稳妥地压缩经营规模、减少投资，把战略重点集中于具有最大优势的细分市场上。转变战略要审查是否发生在公司产品和市场的衰退时期，公司是否考虑改善原战略的执行方法，或考虑重新制订新战略方案。退出战略则审查是否发生在公司万不得已时，公司是否削减费用、减少资金投放、削减产品、进行清理，以最大限度地减少损失。战略实施过程审计：主要审查企业战略方案能否有效贯彻执行。具体包括审查各事业部或各职能部门是否根据企业的总体战略，制定出各事业部或各职能部门的战略方案，各事业部的战略方案是否详细说明了本事业部所确定的经营活动范围和目标，各职能部门能否把事业部或企业的经营战略转化成指挥与协调活动，以保证总体战略的具体实施。例如，中国交建的工程建设事业部、海外业务事业部等是否围绕集团总体战略制定了相应的业务发展战略，并在项目执行、市场拓展等方面有效落实。审查是否存在资源分配与工作计划不衔接的风险，确保人力、物力、财力等资源能够合理分配到各个战略实施环节，保障战略实施的顺利进行。审查企业管理人员实施战略的具体形式是否适当，如管理模式、组织架构、领导风格等是否适应战略实施的要求。审查企业为解决战略实施过程中出现的问题而确定的纠正措施和权变计划是否适当，以便在面对突发情况或战略偏差时能够及时调整，保证战略目标的实现。战略实施效果审计：审查公司是否实现既定战略的目标，对制定战略的实施效果及对战略的总体评价。对于增长战略，审查是否带来公司市场份额的增加，是否增强或提高了公司在行业或市场上的地位。若中国交建实施增长战略后，在国内和国际市场的项目中标数量增多，市场份额显著扩大，行业影响力提升，则说明增长战略实施效果良好。对于利润战略，审查是否带来公司现有资源和经济效益的增长，使利润最大化。集中战略要审查是否带来公司重新安排生产经营规模和财务力量，以提高短期盈利和长期效益。转变战略审查是否尽快控制或扭转了公司的衰退局面。退出战略审查是否使公司谨慎退出市场并最大限度地收回投资。通过对战略实施效果的审计，总结经验教训，为后续战略的制定和实施提供参考。在战略审计方法方面，常用的有定性分析与定量分析相结合的方法。定性分析方法包括问卷调查、访谈、案例研究、专家判断等。问卷调查可以广泛收集企业内部员工、外部客户、合作伙伴等对企业战略的看法和意见；访谈则可以深入了解企业管理层、员工对战略实施过程中遇到的问题和建议；案例研究通过分析同行业企业或企业自身以往的成功或失败案例，总结经验教训；专家判断借助行业专家、学者的专业知识和经验，对企业战略进行评估和指导。定量分析方法主要运用财务指标分析、数据分析模型等。通过计算和分析财务指标，如投资回报率、利润率、资产负债率、现金流等，评估企业战略实施对财务状况和经营成果的影响。运用数据分析模型，如平衡计分卡、经济增加值（EVA）模型、战略地图等，从多个维度对企业战略进行量化评估，使审计结果更加客观、准确。2.2企业金融化理论2.2.1企业金融化的定义与度量企业金融化这一概念是从“金融化”衍生而来，自21世纪初开始被学术界和实务界广泛使用，但目前仍未形成统一的正式界定。从现有研究来看，学者们主要从不同角度对企业金融化进行定义。Krippner认为，金融化是实体企业逐渐偏离原本的生产和贸易业务，转向金融投资活动，利润来源也从生产贸易向金融投资收益转变。Orhangazi等人指出，金融化的显著特征是实体企业支付手段向金融工具转变，不仅持续扩大金融资产投资规模，在融资方式上也更倾向于外源融资。蔡明荣和任世驰从行为和结果两个维度对企业金融化进行归纳，行为上表现为企业采取金融资产居多的资本配置方式，结果上体现为追求金融收益和资本增值。在度量企业金融化程度方面，目前主要存在三种方法。第一种是利用资产规模进行度量，这是现有研究中应用最广泛的方法。资产规模衡量指标分为绝对规模和相对规模，由于绝对规模衡量在实际研究中存在局限性，目前大多采用相对规模，即企业金融化程度等于金融资产与总资产之比，该比值越高，表明企业金融化程度越高。不过，不同学者在选取金融资产构成科目时存在差异，主要集中在货币资金、长期股权投资、投资性房地产以及其他应收款这四个科目。部分学者认为货币资金多用于经营活动，不应划分为金融资产；长期股权投资中可能包含出于生产目的持有的联营与合营股份，其是否归为金融资产尚无定论；对于投资性房地产，谢家智等在研究制造业时将其纳入金融资产范畴，但考虑到行业差异，部分研究为统一口径将其剔除；随着影子银行的发展，宋军、陆旸将其他流动资产中的理财产品和信托产品等投资余额划入金融资产，因为许多非金融企业的委托贷款、信托贷款等计入了其他应收款科目。第二种方法是基于利润来源和分配进行衡量，具体又分为两个方向。从利润来源角度，企业金融化可表示为金融收益与总收益之比；从利润分配角度，企业金融化表示为金融支出与企业总收益之比。然而，金融收益的范围同样存在争议，张成思、张步昙根据Arrighi的区分，界定了广义和狭义的金融收益口径，广义金融收益包括投资收益、净汇兑收益、公允价值变动损益、其他综合收益，狭义金融收益则去除了广义概念中的其他综合收益以及投资收益中属于合营与联营企业的部分。第三种方法是基于金融资产与金融负债的相关性，通过构建一个相关系数变化的指标来识别非金融企业的金融化行为，这种方法的适用范围相对较广，Hattori、Shin和Zhao、王永钦等学者均采用过此种方法。2.2.2企业金融化的动机与影响企业金融化的动机是多方面的，主要包括以下几种。一是“蓄水池”理论所阐述的预防性储蓄动机。该理论认为，企业基于金融资产与长期经营性资产的流动性差异，配置大量金融资产。由于金融资产流动性高于固定资产，当企业面临资金需求时，能够迅速变卖金融资产获取资金支持，从而有效应对可能出现的财务困境。例如，在市场需求突然萎缩、企业主营业务收入大幅下降时，企业可以通过出售持有的股票、债券等金融资产，及时补充运营资金，维持企业的正常运转。二是“投资替代”理论所强调的逐利动机。随着金融市场的发展，金融投资回报率与实体产业投资回报率的差距逐渐拉大，企业出于追求更高收益的目的，会将原本用于实体经营的资金转而投向金融领域，放弃部分实体投资机会。当房地产市场火爆、投资回报率远高于制造业时，一些制造业企业可能会减少在生产设备更新、新产品研发等方面的投入，转而投资房地产项目或房地产相关金融产品，以获取更高的利润。三是企业为应对经营过程中的资金约束而产生的金融化动机。对于那些现金流无法满足自身发展需求的企业，会通过各种方式涉足金融领域以获取资金。一些中小企业在向银行申请贷款困难时，可能会选择参与金融投资，期望通过金融收益缓解资金压力；或者通过包装改制上市，从资本市场筹集资金。四是战略调整动机。具有明确战略目标和较强资金实力的企业，为了实现多元化发展、拓展业务领域或提升企业竞争力，会将金融化作为战略调整的一部分。一些大型企业集团通过设立金融子公司，整合内部金融资源，为集团内各业务板块提供金融支持，实现产融协同发展。企业金融化对企业的影响具有两面性。从正面影响来看，企业金融化可以提高资金运作效率，通过合理配置金融资产，企业能够充分利用闲置资金，实现资金的保值增值。参与金融市场投资，企业可以在短期内获得较高的收益，增加企业的利润。企业金融化还能拓宽融资渠道，通过与金融机构的深度合作，企业更容易获取融资，缓解资金压力，为企业的发展提供资金保障。在战略层面，金融化有助于企业实现战略转型和多元化发展，降低企业对单一业务的依赖，分散经营风险。然而，企业金融化也存在诸多负面影响。过度金融化可能导致企业“脱实向虚”，使企业将过多资源投入金融领域，忽视实体经济的发展，削弱企业的核心竞争力。金融市场的高波动性和不确定性会增加企业的经营风险，一旦金融市场出现大幅波动，企业持有的金融资产价值可能会大幅缩水，导致企业面临财务困境。企业金融化还可能产生“挤出效应”，抑制企业的创新投入，因为企业将资金更多地用于金融投资，必然会减少在研发创新方面的资源投入，不利于企业的长期可持续发展。2.3文献综述2.3.1战略审计的研究现状国外对战略审计的研究起步较早，理论体系相对完善。早期研究主要集中在战略审计的概念和内涵界定上。MartinShubik（1983）认为战略审计是公司制定战略之前的准备工作，涵盖企业内外环境分析以及过去战略实施效果评估等内容，强调其在战略规划中的基础性作用。Hunger和Wheelen（2001）则指出战略审计是公司战略控制与评估的关键工具，能够用于评估公司管理绩效，突出了战略审计在战略管理过程中的监督和评价职能。随着研究的深入，学者们开始关注战略审计的具体实施和应用。Gordon（1995）将战略审计视为公司治理的重要工具，详细分析了其构成要素，包括确定标准、数据库的设计和维护、建立战略审计委员会以及协调与CEO的关系等，为企业实施战略审计提供了实践指导。在战略审计方法方面，国外学者运用多种定量和定性方法进行研究。如平衡计分卡（BSC）被广泛应用于战略审计，它从财务、客户、内部运营、学习与成长四个维度对企业战略进行量化评估，使战略审计结果更加客观、全面。经济增加值（EVA）模型也常被用于衡量企业战略实施对价值创造的影响，帮助企业判断战略的有效性。国内对战略审计的研究相对较晚，但近年来发展迅速。早期研究主要是对国外战略审计理论的引进和介绍，随着国内企业对战略管理重视程度的提高，战略审计的研究逐渐深入到实践应用领域。谢志华（2000）探讨了战略审计在公司治理中的作用，认为战略审计能够加强董事会对战略的监督，完善公司治理结构，促进企业战略目标的实现。李越冬（2010）研究了战略审计的流程和方法，提出应结合企业实际情况，综合运用多种审计方法，如问卷调查、访谈、数据分析等，提高战略审计的效率和效果。在实证研究方面，国内学者通过对具体企业案例的分析，验证战略审计在提升企业战略管理水平和绩效方面的作用。部分学者以某大型国有企业为案例，详细分析了战略审计在该企业战略制定、实施和评估过程中的应用，发现通过战略审计，企业能够及时发现战略偏差并进行调整，从而提高了战略实施的效果和企业的市场竞争力。2.3.2企业金融化的研究现状国外关于企业金融化的研究较为丰富。在企业金融化的定义和度量方面，Krippner（2005）把金融化定义为实体企业逐渐偏离生产和贸易业务，转向金融投资活动，利润来源也从生产贸易向金融投资收益转变，这一定义从企业经营活动和利润来源的角度对金融化进行了阐释。Orhangazi等（2008）认为金融化的显著特征是实体企业支付手段向金融工具转变，不仅持续扩大金融资产投资规模，融资方式也更倾向于外源融资，强调了金融化在企业资产配置和融资模式上的表现。在度量方法上，多数学者采用金融资产与总资产之比来衡量企业金融化程度，如Demir（2009）通过这一指标研究了不同国家企业金融化的水平和趋势。在企业金融化的动机和影响研究方面，学者们提出了多种理论。“蓄水池”理论认为企业配置金融资产是基于预防性储蓄动机，以应对可能的财务困境，如Almeida等（2004）的研究支持了这一观点。“投资替代”理论则强调金融投资回报率与实体产业投资回报率的差距，促使企业将资金投向金融领域，放弃部分实体投资机会，如Stockhammer（2004）的研究表明金融化会对实体经济产生挤出效应。国内学者对企业金融化的研究也取得了丰硕成果。在概念界定上，蔡明荣和任世驰（2014）从行为和结果两个维度对企业金融化进行归纳，行为上表现为企业采取金融资产居多的资本配置方式，结果上体现为追求金融收益和资本增值。在度量方式上，除了常用的金融资产与总资产之比，部分学者还考虑了金融收益与总收益之比等指标，如张成思和张步昙（2016）从广义和狭义两个概念界定了金融收益的口径，以更准确地衡量企业金融化程度。在动机研究方面，国内学者结合中国企业实际情况，进一步丰富了企业金融化的动机理论。除了预防性储蓄和逐利动机外，还提出了企业为应对经营过程中的资金约束而产生的金融化动机，以及战略调整动机等。如李扬（2014）认为实体企业由于主营业务利润率较低，而金融化投资净生产力高于社会平均利润水平，促使企业发展金融化。在影响研究方面，国内学者普遍认为企业金融化对企业既有积极影响，也有消极影响。积极影响包括提高资金运作效率、拓宽融资渠道等；消极影响则包括导致企业“脱实向虚”、增加经营风险、抑制创新投入等，如王红建等（2017）的研究表明企业金融化会对企业创新产生挤出效应。2.3.3中央企业金融化的研究现状目前，针对中央企业金融化的研究相对较少，但随着中央企业金融化趋势的日益明显，这一领域逐渐受到关注。在中央企业金融化的现状和特点方面，研究表明中央企业通过参股金融机构、设立金融子公司等方式积极涉足金融领域，金融化程度不断加深。中央企业参股银行、证券、保险等金融机构，以获取金融资源，提升企业资金运作效率；一些中央企业设立财务公司、融资租赁公司等金融子公司，开展内部金融服务和对外金融业务，实现产融结合。在中央企业金融化的动机和影响方面，研究认为中央企业金融化的动机除了与一般企业相似的逐利、预防性储蓄等动机外，还具有服务主业、落实国家战略等特殊动机。中央企业通过金融化，能够为实体经济提供资金支持，促进产业升级，推动国家战略的实施。然而，中央企业金融化也面临一些风险和挑战，如金融市场波动风险、内部管理协调风险等。若金融市场出现大幅波动，中央企业持有的金融资产价值可能下降，影响企业财务状况；金融业务与主业的融合过程中，可能存在管理理念、业务流程等方面的不协调，影响企业运营效率。2.3.4研究述评现有关于战略审计、企业金融化及中央企业金融化的研究取得了一定成果，但仍存在一些不足之处。在战略审计研究方面，虽然国内外学者对战略审计的理论和方法进行了深入探讨，但在战略审计与企业具体业务的结合应用上，研究还不够深入，尤其是在新兴业务领域和特殊企业类型中的应用研究相对匮乏。在企业金融化研究方面，虽然对企业金融化的动机和影响有了较为全面的认识，但不同行业、不同规模企业金融化的差异研究还不够细致，缺乏针对性的政策建议。在中央企业金融化研究方面，由于研究起步较晚，目前的研究主要集中在现状描述和动机分析上，对中央企业金融化路径的深入研究较少，缺乏系统的理论框架和实证分析。在研究方法上，多以定性分析为主，定量分析相对不足，难以准确评估中央企业金融化的程度和效果。因此，从战略审计视角深入研究中央企业金融化路径具有重要的理论和实践意义，能够弥补现有研究的不足，为中央企业金融化战略的制定和实施提供更有力的理论支持和实践指导。三、中央企业金融化现状与战略审计作用3.1中央企业金融化的现状分析3.1.1金融化的表现形式与规模在当前经济环境下，中央企业金融化呈现出多种表现形式。金融资产投资是中央企业金融化的重要体现。许多中央企业持有大量金融资产，涵盖货币资金、交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资以及长期股权投资等多个类别。一些能源类中央企业为了优化资金配置，将部分闲置资金投资于债券市场，购买国债、企业债券等，以获取稳定的收益；而一些科技类中央企业则会投资于股票市场，通过持有其他科技企业的股票，实现产业协同和资本增值。随着金融市场的创新发展，中央企业的金融资产投资范围不断扩大，逐渐涉足金融衍生品领域，如期货、期权、互换等。这些金融衍生品具有高风险、高收益的特点，能够为企业提供套期保值、投机套利等多种功能。部分中央企业利用期货合约对原材料价格进行套期保值，锁定成本，降低市场价格波动对企业经营的影响。中央企业积极开展各类金融业务，以实现产融结合。财务公司作为中央企业内部的金融机构，在企业金融化进程中发挥着关键作用。财务公司主要为集团成员单位提供资金集中管理、内部结算、存贷款、票据贴现等金融服务，能够有效提高集团资金使用效率，降低资金成本。国家电网财务有限公司通过集中管理集团内部资金，实现了资金的统筹调配，提高了资金的使用效率，为国家电网的电网建设和运营提供了有力的资金支持。一些中央企业设立了融资租赁公司，开展融资租赁业务。融资租赁公司通过购买设备并出租给其他企业使用，收取租金，实现资产的增值。融资租赁业务不仅为企业提供了一种新的融资渠道，还能够促进设备的更新换代和产业升级。中交融资租赁有限公司依托中国交建在基础设施建设领域的优势，为客户提供工程设备融资租赁服务，推动了基础设施建设项目的顺利实施。商业保理业务也在中央企业中逐渐兴起。商业保理公司通过受让应收账款，为企业提供融资、应收账款管理等服务，帮助企业盘活资产，缓解资金压力。中交商业保理有限公司开展商业保理及供应链金融业务，为中国交建供应链上下游企业提供融资支持，优化了供应链资金流，增强了供应链的稳定性。中央企业还通过参与产业基金、设立金融控股公司等方式，进一步拓展金融业务领域，实现金融资源的整合和协同发展。从规模上看，中央企业金融化程度不断加深。近年来，中央企业金融资产规模持续增长。根据相关统计数据，部分行业龙头中央企业的金融资产占总资产的比例逐年上升，一些企业的金融资产占比甚至超过了30%。在金融业务方面，中央企业设立的财务公司、融资租赁公司、商业保理公司等金融机构数量不断增加，业务规模也在不断扩大。中央企业财务公司的资产总额和业务量呈现出稳步增长的态势，为集团内部提供了大量的资金支持和金融服务。中央企业参与的产业基金规模也在不断扩大，投资领域涵盖了新兴产业、基础设施建设、科技创新等多个领域，对推动产业升级和经济发展起到了重要作用。3.1.2金融化的行业差异与特点不同行业的中央企业在金融化方面存在显著差异。能源类中央企业，如中国石油、中国石化等，金融化具有明显的服务主业特征。这类企业在金融资产投资上，往往会围绕能源产业链进行布局。为了保障原油采购的资金需求和价格稳定，它们会投资于原油期货等金融衍生品，通过套期保值操作，降低国际原油价格波动对企业经营的影响。在金融业务开展方面，能源类中央企业的财务公司主要为集团内部的油气勘探、开采、炼化、销售等环节提供资金支持和金融服务，促进产业链的协同发展。中国石油财务有限责任公司通过对集团内部资金的集中管理和调配，为油气田开发项目提供了充足的资金，保障了项目的顺利推进。制造业中央企业，如中国兵器工业集团、中国航天科技集团等，金融化的特点与产业升级紧密相关。这些企业在金融资产投资上，注重对高新技术企业的投资，通过持有相关企业的股权，获取技术和市场资源，推动自身产业升级。在金融业务方面，制造业中央企业会设立融资租赁公司，为客户提供生产设备的融资租赁服务，帮助客户降低设备采购成本，提高设备更新速度，从而促进制造业的发展。中国兵器工业集团旗下的融资租赁公司，为军工企业和相关制造业企业提供先进生产设备的融资租赁服务，提升了企业的生产能力和技术水平。建筑类中央企业，以中国交建为代表，金融化主要围绕工程项目展开。在金融资产投资方面，建筑类中央企业会投资于与工程项目相关的金融产品，如项目收益债券、资产支持证券等，为工程项目筹集资金。在金融业务开展方面，建筑类中央企业积极发展供应链金融，通过设立商业保理公司，为供应链上下游企业提供融资服务，解决中小企业融资难问题，保障工程项目的物资供应和顺利实施。中国交建通过开展供应链金融业务，为供应商提供应收账款保理融资，加快了供应商的资金周转，提高了供应链的整体效率。总体而言，不同行业中央企业金融化的差异主要源于其行业特性和发展需求。能源类企业金融化侧重于保障主业运营和应对市场价格波动；制造业企业金融化聚焦于产业升级和技术创新；建筑类企业金融化围绕工程项目的资金筹集和供应链管理。这些差异也反映出中央企业在金融化过程中，能够根据自身行业特点，制定适合的金融化战略，实现金融与产业的深度融合，促进企业的可持续发展。3.2战略审计对中央企业金融化的作用3.2.1战略审计在金融化战略制定中的作用在中央企业制定金融化战略的过程中，战略审计扮演着至关重要的角色，为企业提供全面、深入的分析和专业的建议，确保金融化战略的科学性、合理性和可行性。战略审计能够对企业内外部环境进行系统分析，为金融化战略目标的确定提供坚实依据。在外部环境方面，审计人员会全面考察宏观经济形势，分析经济增长趋势、利率汇率波动、通货膨胀等因素对企业金融化的影响。若宏观经济处于下行周期，市场利率波动较大，企业在制定金融化战略时就需要更加谨慎地考虑投资风险和资金流动性。审计人员会密切关注金融市场动态，包括金融市场的发展趋势、竞争格局、创新产品和业务模式等。随着金融科技的快速发展，数字货币、区块链金融等新兴领域不断涌现，战略审计需评估这些新兴领域对中央企业金融化的潜在机遇和挑战，帮助企业及时把握市场机会，提前布局新兴业务。政策法规环境也是战略审计关注的重点，审计人员会研究国家金融政策、监管要求以及相关法律法规的变化，确保企业金融化战略符合政策导向，避免政策风险。如国家对金融行业的监管政策日益严格，对金融机构的资本充足率、风险管理等方面提出了更高要求，企业在开展金融业务时必须满足这些监管要求，否则将面临处罚和经营困境。在内部环境分析中，战略审计会对企业的资源和能力进行全面评估。企业的资金实力是开展金融化业务的重要基础，审计人员会审查企业的资金规模、资金流动性以及资金成本等情况，判断企业是否有足够的资金支持金融化战略的实施。若企业资金紧张，却盲目加大金融投资，可能会导致资金链断裂，增加企业财务风险。审计人员会评估企业的人力资源状况，包括金融专业人才的储备和素质。金融业务具有专业性强、风险高的特点，需要具备丰富金融知识和实践经验的人才来运营和管理。若企业缺乏金融专业人才，可能会在金融投资决策、风险管理等方面出现失误。战略审计还会对企业的管理水平进行评价，包括企业的战略管理能力、内部控制制度、风险管理体系等。有效的战略管理和内部控制能够确保金融化战略的顺利实施，降低经营风险。一个健全的风险管理体系可以及时识别、评估和应对金融化过程中的各种风险，保障企业的稳健运营。通过对企业内外部环境的分析，战略审计可以帮助企业明确自身的优势、劣势、机会和威胁（SWOT分析），从而确定符合企业实际情况的金融化战略目标。若企业在某一行业具有强大的市场地位和稳定的现金流，但面临着行业发展瓶颈和市场竞争压力，战略审计可能会建议企业通过金融化战略，利用闲置资金投资于新兴产业或相关金融领域，实现产业升级和多元化发展，以分散经营风险，寻找新的利润增长点。战略审计还能为中央企业选择合适的金融化路径提供专业建议。中央企业金融化路径多样，包括参股金融机构、设立金融子公司、开展金融业务合作等。战略审计会根据企业的战略目标、资源状况和风险承受能力，对不同的金融化路径进行评估和比较。对于资金实力雄厚、金融专业人才丰富的企业，设立金融子公司可能是一个较好的选择，这样可以更好地整合内部金融资源，实现产融协同发展。中国交建设立中交资本控股有限公司，整合集团金融资源，打造产业金融航母，为集团的基础设施建设主业提供全方位的金融支持。而对于一些对金融业务了解有限、风险承受能力较低的企业，参股金融机构可能更为合适，通过参股获取金融机构的股权收益和金融服务，同时降低自身的经营风险。战略审计还会考虑不同金融化路径的成本和收益，包括设立金融子公司的设立成本、运营成本，参股金融机构的投资成本和潜在收益等，帮助企业选择成本效益最优的金融化路径。3.2.2战略审计在金融化战略实施中的作用在中央企业金融化战略实施过程中，战略审计作为一种有效的监督和评估工具，能够及时发现战略实施过程中的问题和偏差，为企业提供针对性的改进建议，确保金融化战略的顺利推进和目标的实现。战略审计可以实时监控金融化战略的实施进度。审计人员会根据企业制定的金融化战略实施计划，定期检查各项金融化业务的开展情况，包括金融资产投资的进度、金融子公司的设立和运营情况、金融业务合作的推进情况等。若企业计划在一年内完成对某金融机构的参股投资，但在实施过程中发现由于审批手续繁琐、资金筹集困难等原因，投资进度滞后，战略审计会及时发现这一问题，并向企业管理层报告，促使企业采取措施加快投资进度，如协调相关部门加快审批流程、拓宽资金筹集渠道等。战略审计能够对金融化战略实施过程中的资源配置进行审查。金融化战略的实施需要投入大量的人力、物力和财力资源，战略审计会评估企业在金融化业务上的资源配置是否合理，是否存在资源浪费或配置不足的情况。在人力资源配置方面，审计人员会检查金融业务部门是否配备了足够的专业人才，人才结构是否合理，是否存在人才闲置或短缺的问题。若发现金融业务部门缺乏风险管理人才，可能会导致金融风险无法及时识别和控制，战略审计会建议企业加强风险管理人才的引进和培养。在资金配置方面，战略审计会审查企业对金融化业务的资金投入是否符合战略规划，资金使用效率是否高效，是否存在资金挪用或低效使用的情况。若企业将大量资金投入到高风险的金融投资项目，而忽视了对主营业务的支持，战略审计会提醒企业管理层调整资金配置，确保金融化业务与主营业务的协调发展。战略审计在评估金融化战略实施效果方面发挥着关键作用。审计人员会运用一系列财务指标和非财务指标来衡量金融化战略的实施效果。财务指标包括金融资产收益率、金融业务利润率、资金周转率等，通过这些指标可以直观地了解金融化业务对企业财务状况和经营成果的影响。若企业金融资产收益率低于预期水平，战略审计会深入分析原因，可能是投资决策失误、市场环境变化等因素导致，进而提出改进措施，如优化投资组合、加强市场分析和预测等。非财务指标包括金融业务的市场份额、客户满意度、品牌影响力等，这些指标可以反映金融化业务在市场中的竞争力和发展潜力。若金融业务的客户满意度较低，可能是服务质量不高、产品不符合市场需求等原因，战略审计会建议企业改进服务流程、优化产品设计，以提高客户满意度和市场竞争力。战略审计还能够对金融化战略实施过程中的风险进行识别和评估。金融化业务面临着多种风险，如市场风险、信用风险、操作风险、合规风险等。战略审计会建立风险评估体系，运用风险矩阵、敏感性分析等方法，对金融化战略实施过程中的风险进行量化评估。在市场风险方面，审计人员会关注金融市场波动对企业金融资产价值的影响，评估企业是否采取了有效的套期保值措施来降低市场风险。若企业投资的股票市场出现大幅下跌，而企业没有进行有效的风险对冲，可能会导致金融资产价值大幅缩水，战略审计会提醒企业加强市场风险管理。在信用风险方面，战略审计会审查企业金融业务中的信用评估体系是否健全，对客户和交易对手的信用状况是否进行了充分的调查和评估，是否存在信用违约风险。若企业在开展商业保理业务时，对供应商的信用审查不严，可能会导致应收账款无法收回，造成经济损失，战略审计会建议企业完善信用风险管理机制。在操作风险方面，战略审计会检查企业金融业务的操作流程是否规范，内部控制制度是否健全，是否存在内部人员违规操作的风险。若发现企业金融业务存在操作流程不规范的问题，如审批环节缺失、授权管理不当等，战略审计会督促企业加强内部控制，规范操作流程。在合规风险方面，战略审计会关注企业金融化业务是否符合国家法律法规和监管要求，是否存在违规经营的风险。若企业在开展金融业务时违反了相关监管规定，可能会面临罚款、停业整顿等处罚，战略审计会帮助企业加强合规管理，确保金融化业务的合法合规运营。四、中国交建金融化路径的战略审计分析4.1中国交建概况与金融化背景4.1.1公司基本情况与发展历程中国交通建设股份有限公司（以下简称“中国交建”）是中国交通建设行业的龙头企业，在全球基础设施建设领域占据重要地位。公司围绕“大交通”“大城市”，核心业务领域包括基建建设、基建设计和疏浚业务，业务范围广泛，涵盖国内及全球港口、航道、道路与桥梁、铁路、城市轨道交通、市政基础设施、吹填造地、流域治理、水利水电、建筑及环保等相关项目的投资、设计、建设、运营与管理。凭借在多个领域长期积累的丰富营运经验、专业知识及技能，中国交建能够为客户提供涵盖基建项目各阶段的综合解决方案。中国交建的发展历程源远流长，其前身为原中国港湾建设（集团）总公司和原中国路桥（集团）总公司。这两家公司在各自领域积累了深厚的底蕴和丰富的经验。原中国港湾建设（集团）总公司在港口建设、航道疏浚等领域成绩斐然，参与了众多国内重要港口的建设项目，为我国港口事业的发展做出了重要贡献。原中国路桥（集团）总公司则在道路与桥梁建设方面具备强大的实力，承建了许多具有代表性的公路和桥梁工程，在国内交通建设领域享有盛誉。2006年，原中国港湾建设（集团）总公司和原中国路桥（集团）总公司合并重组，成立中国交通建设股份有限公司，并在香港联合交易所主板上市，迈出了国际化发展的重要一步。此次合并重组整合了两家公司的优势资源，实现了业务互补和协同发展，使中国交建在基础设施建设领域的综合实力得到显著提升。上市后，中国交建借助资本市场的力量，进一步拓展业务规模，提升技术水平，加强国际合作，不断在全球范围内承接大型基础设施建设项目。2012年，中国交建成功回归A股，在上交所挂牌上市，进一步拓宽了融资渠道，增强了公司的资本实力和市场影响力。回归A股后，中国交建加大在国内市场的投资和业务布局，积极参与国家重大基础设施建设项目，如“一带一路”倡议下的基础设施互联互通项目、国内高速公路网建设、城市轨道交通建设等。公司凭借卓越的技术实力、丰富的项目管理经验和良好的市场信誉，在国内市场取得了显著的成绩，市场份额不断扩大。多年来，中国交建在基础设施建设领域不断创新和发展，承建了众多举世瞩目的重大项目。在港口建设方面，参与了国内绝大多数沿海大中型港口码头的设计与建造，如上海洋山深水港、宁波舟山港等，同时也在境外承担了大量大型港口项目，如巴基斯坦瓜达尔港、斯里兰卡科伦坡港等，为促进国际贸易和区域经济发展发挥了重要作用。在道路与桥梁建设领域，设计建造了全球排名前十位的大跨度桥梁中的六座，如港珠澳大桥、杭州湾跨海大桥等，这些桥梁不仅是工程技术的杰作，更是中国交建实力的象征。在铁路建设方面，中国交建成功进入非洲、亚洲、南美洲、大洋洲等铁路建设市场，建成运营及在建多个重大铁路项目，如肯尼亚蒙内铁路、埃塞俄比亚亚吉铁路等，提升了我国在国际铁路建设领域的影响力。4.1.2金融化的背景与动因中国交建金融化的背景与当前宏观经济环境和行业发展趋势密切相关。从宏观经济层面来看，随着经济全球化的深入发展和金融市场的不断创新，金融在经济发展中的核心地位日益凸显。金融市场的完善和金融工具的多样化为企业开展金融业务提供了广阔的空间和更多的选择。国家政策对金融支持实体经济的鼓励，也促使企业积极探索金融化路径，以实现产融结合，促进实体经济的发展。在基础设施建设行业，传统的建设模式面临着诸多挑战，如资金需求大、投资周期长、融资渠道有限等。随着基础设施建设项目规模的不断扩大和技术要求的日益提高，项目所需的资金量也越来越大。一个大型的高速公路项目或桥梁项目，往往需要数十亿甚至上百亿元的资金投入。项目的投资周期通常较长，从项目规划、设计、建设到运营，可能需要数年甚至数十年的时间。在融资方面，传统的融资渠道主要依赖银行贷款，融资渠道相对单一，融资成本较高，且受宏观经济政策和银行信贷政策的影响较大。为了应对这些挑战，中国交建积极推进金融化战略。从自身发展动因来看，金融化有助于中国交建提高资金运作效率。通过开展金融业务，如设立财务公司、开展供应链金融等，中国交建可以实现集团内部资金的集中管理和统筹调配，提高资金的使用效率，降低资金成本。财务公司可以对集团内部各成员单位的闲置资金进行集中管理，通过内部资金融通，为有资金需求的项目提供及时的资金支持，避免资金闲置和浪费。金融化可以为中国交建拓展盈利渠道。传统的基础设施建设业务受市场竞争、原材料价格波动等因素影响较大，利润空间相对有限。通过参与金融投资和开展金融业务，中国交建可以获得金融收益，增加企业的利润来源。投资于优质的金融资产，如股票、债券、基金等，可以获取资本增值收益；开展融资租赁、商业保理等金融业务，可以收取租金、手续费等收入，为企业创造新的盈利增长点。中国交建的金融化战略也是为了更好地服务主业，实现产融协同发展。在基础设施建设项目中，项目的融资、资金管理和风险管理等环节至关重要。通过金融化，中国交建可以为项目提供全方位的金融服务，如项目融资、资金结算、风险对冲等，保障项目的顺利实施。在项目融资方面，中国交建可以通过发行项目收益债券、资产支持证券等金融工具，为项目筹集资金；在资金结算方面，利用财务公司和供应链金融平台，实现项目资金的高效结算和管理；在风险管理方面，运用金融衍生品进行套期保值，降低原材料价格波动和汇率波动对项目成本的影响。从战略层面来看，金融化有助于中国交建实现多元化发展，降低经营风险。过度依赖单一的基础设施建设业务，会使企业面临较大的市场风险和行业风险。通过金融化，中国交建可以涉足金融领域，拓展业务边界，实现业务多元化，降低对基础设施建设业务的依赖程度，提高企业的抗风险能力。4.2中国交建金融化路径与举措4.2.1设立金融控股平台2021年8月，中国交建基于“专业化+市场化”理念，设立了中交资本控股有限公司，注册资本高达100亿元。中交资本作为中国交建旗下的金融控股和资本服务平台，承载着推动企业金融化战略实施的重要使命，旨在构建专业化、体系化服务交通产业发展的能力，为国家交通产业提供一揽子金融服务。中交资本的成立，是中国交建整合集团金融资源的关键举措。在此之前，中国交建的金融业务分散在不同的子公司和部门，缺乏统一的管理和协调，导致资源配置效率低下，协同效应难以发挥。中交资本成立后，对集团所属金融子企业和金融业务实行专业一体化管理，有效整合了分散的金融资源，优化了集团金融资产配置，促进了金融资产的合理流动。中交资本将原本分散在各个业务单元的融资租赁、基金管理、供应链金融等业务进行集中管理，实现了资源的共享和协同，提高了运营效率。在运作模式上，中交资本整体围绕“产业金融、资本运作”两大方向积极开展业务布局。产业金融业务是中交资本的业务基础，主要涵盖现有的中交基金和中交租赁相关业务，并积极拓展供应链金融、不动产投资管理、保险经纪、资产证券化和国际金融业务等。在供应链金融方面，中交资本依托中国交建的产业链优势，为上下游企业提供融资服务，通过应收账款保理、预付款融资等方式，解决了中小企业融资难、融资贵的问题，增强了供应链的稳定性和竞争力。在不动产投资管理方面，中交资本结合中国交建在基础设施建设和房地产开发领域的经验，开展不动产投资和资产管理业务，实现资产的保值增值。资本运作业务是中交资本的发展新动能，包括产业基金投资、股权直投、金融股权投资、金融资产投资及投融资顾问等业务。在产业基金投资方面，中交资本发起设立了“交通强国基金”，联合相关央企、地方国企、地方政府引导基金、民营资本、各类金融机构等主体参与，搭建创新产业基金平台。该基金重点围绕“大交通、大城市”，投向新型基础设施、智慧交通、智慧城市、科技创新成果转化等方向，发挥金融资本和创新基金对于新技术应用、智慧智能产业、新基建等新业态的创新支撑作用，助力交通全产业链升级和基建领域新业态打造。在股权直投方面，中交资本关注具有成长潜力的企业和项目，通过直接投资获取股权收益，并为被投资企业提供资源支持和战略指导，实现互利共赢。自成立以来，中交资本取得了显著的成效。在业务拓展方面，中交资本不断创新金融产品和服务模式，满足了不同客户的需求。中交资本推出的“中交E信”供应链金融产品，以电子债权凭证为载体，实现了供应链上的信用流转和融资便捷化，得到了产业链上下游企业的广泛认可和应用。在盈利能力方面，中交资本通过有效的资产配置和风险管理，实现了投资收益的稳步增长。2022年，中交资本的投资收益达到了[X]亿元，同比增长[X]%，为中国交建的整体业绩提升做出了重要贡献。中交资本的成立和发展，提升了中国交建在金融领域的影响力和竞争力，为中国交建实现产融结合、打造具有中交特色的产业金融“平台化”公司奠定了坚实基础。4.2.2开展多元化金融业务中国交建在金融化进程中，积极开展多元化金融业务，通过产业基金、商业保理、资产证券化等多种金融业务模式，为企业的发展和产业链的优化提供了有力支持。在产业基金方面，中国交建通过设立和参与各类产业基金，实现了金融资本与产业资本的深度融合。中国交建旗下的中交投资基金管理有限公司，连年保持在全国百亿管理规模以上私募股权基金管理人行列，在央企基础设施产业基金领域处于行业领先地位，特别是在PPP项目运作、基金模式创新等领域具有一定话语权。公司发起设立的“交通强国基金”，联合多方主体参与，搭建创新产业基金平台。该基金重点围绕“大交通、大城市”，投向新型基础设施、智慧交通、智慧城市、科技创新成果转化等方向。在新型基础设施领域，基金投资了多个5G基站建设、数据中心建设等项目，为交通基础设施的数字化、智能化升级提供了资金支持。通过产业基金的运作，中国交建不仅为自身的项目建设筹集了资金，还引导了社会资本参与交通强国建设，促进了交通全产业链的升级和基建领域新业态的打造。商业保理业务也是中国交建多元化金融业务的重要组成部分。2023年5月27日，中交商业保理有限公司在北京市顺义区正式注册设立，注册资本20亿元，是目前北京市注册规模最大的商业保理公司，也是顺义区首家由中央企业全资设立的商业保理公司。作为中交集团商业保理及供应链金融平台公司，中交保理坚持“以融促产、服务主业”的发展定位，顺应产业数字化发展变革趋势，依托中交集团信用、资金和产业链资源优势，搭建和运营中交数字金融服务平台。中交保理积极推进统筹开展中交特色商业保理、供应链金融（“中交E信”）和资产证券化业务。在商业保理业务中，中交保理通过受让供应链上下游企业的应收账款，为企业提供融资服务，盘活了企业的存量资产，优化了企业的财务结构。对于供应商来说，将应收账款转让给中交保理后，可以提前获得资金，加快资金周转，解决了资金短缺的问题，提高了企业的运营效率。中交保理的“中交E信”供应链金融产品，以电子债权凭证为载体，实现了供应链上的信用流转和融资便捷化，增强了供应链的稳定性和竞争力。资产证券化业务是中国交建金融创新的重要举措。中国交建积极创新各类别资产证券化业务模式，成功发行华夏中国交建REIT，这是行业首单央企高速公路REITs项目，募集总规模93.99亿元。通过资产证券化，中国交建将基础设施项目的未来收益权转化为证券，在资本市场上进行融资，拓宽了融资渠道，提高了资产的流动性。华夏中国交建REIT的发行，不仅为公司筹集了大量资金，用于其他基础设施项目的建设和运营，还为投资者提供了一种新的投资选择，促进了资本市场的发展。中国交建还在探索其他资产证券化业务模式，如应收账款资产证券化、融资租赁资产证券化等，进一步优化公司的资产负债结构，提升公司的资金运作效率。4.2.3推进产融结合中国交建始终将推进产融结合作为金融化战略的核心目标，通过多种方式实现产业与金融的协同发展，为企业自身和产业链创造了显著价值。在项目融资方面，中国交建充分发挥金融业务的优势，为基础设施建设项目提供多元化的融资解决方案。对于大型桥梁建设项目，项目资金需求巨大，传统的融资渠道难以满足项目的资金需求。中国交建通过发行项目收益债券，以项目未来的收益为还款来源，在资本市场上筹集资金，为桥梁建设项目提供了充足的资金支持。利用资产证券化工具，将项目的应收账款、未来收益权等资产进行证券化，实现提前融资，缓解了项目建设的资金压力。在海外基础设施项目中，中国交建还积极与国际金融机构合作，获取国际融资，如与世界银行、亚洲开发银行等合作，为项目争取优惠的贷款条件，保障了海外项目的顺利推进。在产业链金融服务方面，中国交建依托金融平台，为产业链上下游企业提供全方位的金融服务，促进了产业链的协同发展。中交商业保理有限公司开展的商业保理及供应链金融业务，为供应商提供应收账款保理融资，加快了供应商的资金周转，解决了中小企业融资难的问题，保障了工程项目的物资供应。对于下游的施工企业，中国交建通过融资租赁公司，为其提供工程设备的融资租赁服务，降低了施工企业的设备采购成本，提高了设备的更新速度，提升了施工企业的竞争力。中国交建还通过设立产业基金，投资于产业链上下游的优质企业，促进了产业链的整合和升级。投资于新材料研发企业，为基础设施建设提供高性能的建筑材料，提高了项目的质量和效益。在风险管理方面，中国交建运用金融工具，有效降低了基础设施建设项目的风险。在原材料采购过程中，为了应对钢材、水泥等原材料价格波动的风险，中国交建利用期货、期权等金融衍生品进行套期保值操作。通过在期货市场上买入或卖出相应的期货合约，锁定原材料的采购价格，避免了因价格上涨而导致的成本增加。在海外项目中，面对汇率波动风险，中国交建通过远期外汇合约、货币互换等金融工具，锁定汇率，降低了汇率波动对项目收益的影响。中国交建还通过保险经纪业务，为项目购买各类保险，如工程保险、财产保险等，转移了项目建设和运营过程中的风险。通过推进产融结合，中国交建实现了产业与金融的相互促进、共同发展。金融业务为产业发展提供了资金支持、风险管理和资源整合等服务，促进了基础设施建设项目的顺利实施和产业链的优化升级；产业发展则为金融业务提供了坚实的基础和广阔的市场空间，保障了金融业务的稳健运营和可持续发展。产融结合不仅提升了中国交建的核心竞争力，也为中国交建在全球基础设施建设领域的发展奠定了坚实的基础。4.3基于战略审计视角的金融化路径评估4.3.1战略目标的一致性评估中国交建的金融化路径与公司整体战略目标具有较高的一致性，在多个维度上有效支撑了公司的长远发展。从公司的整体战略布局来看，中国交建围绕“大交通”“大城市”核心业务领域，致力于成为全球领先的基础设施综合服务商。金融化战略作为其中的重要组成部分，紧密贴合这一总体目标。通过设立金融控股平台中交资本控股有限公司，整合集团金融资源，为基础设施建设项目提供全方位、专业化的金融服务，促进了产业与金融的深度融合，推动了公司在基础设施领域的业务拓展和项目实施。中交资本发起设立的“交通强国基金”，重点围绕“大交通、大城市”，投向新型基础设施、智慧交通、智慧城市、科技创新成果转化等方向，为公司在相关领域的项目建设提供了资金支持，助力公司实现基础设施建设的数字化、智能化升级，与公司打造全球领先基础设施综合服务商的战略目标高度契合。在市场拓展方面，中国交建积极参与国际基础设施建设项目，践行“一带一路”倡议，金融化路径为其海外市场拓展提供了有力保障。在海外项目融资中，中国交建利用金融业务优势，与国际金融机构合作，为项目争取优惠的贷款条件，解决了海外项目资金需求大、融资难的问题。通过开展供应链金融服务，为海外项目的供应链上下游企业提供融资支持，保障了项目物资的稳定供应，增强了公司在国际市场的竞争力，推动公司在海外基础设施建设市场的持续发展，符合公司拓展国际市场、提升全球影响力的战略目标。金融化路径在推动公司创新发展方面也发挥了关键作用。通过产业基金投资，中国交建能够参与到新兴产业和科技创新领域，为公司的业务创新和转型升级注入新动力。投资于5G基站建设、数据中心建设等新型基础设施项目，不仅为交通基础设施的数字化、智能化升级提供了支持，也有助于公司开拓新的业务领域，培育新的利润增长点，实现公司的可持续发展，与公司创新发展、提升核心竞争力的战略目标相一致。4.3.2风险控制与合规性评估中国交建在金融化过程中，高度重视风险控制与合规经营，建立了一系列完善的风险控制措施和合规管理体系，有效保障了金融化业务的稳健发展。在风险控制方面，中国交建构建了全面的风险管理体系。公司设立了专门的风险管理部门，负责对金融化业务中的各类风险进行识别、评估和监控。在市场风险方面，公司密切关注金融市场动态，运用金融衍生品进行套期保值，降低市场波动对金融资产价值的影响。在利率波动较大时，通过利率互换等金融工具锁定贷款利率，避免因利率上升导致融资成本增加。在信用风险方面，公司建立了严格的信用评估体系，对金融业务的交易对手进行全面的信用审查，包括财务状况、信用记录、还款能力等方面的评估，降低信用违约风险。在开展商业保理业务时，对供应商的信用状况进行详细调查，确保应收账款的可回收性。在操作风险方面，中国交建制定了完善的内部控制制度和操作流程，规范金融业务的操作行为。明确各部门和岗位的职责权限，实行不相容职务分离，加强内部审计和监督，及时发现和纠正操作过程中的违规行为和风险隐患。对金融资产投资的决策流程进行严格规范，确保投资决策的科学性和合理性，避免因个人主观判断或违规操作导致投资损失。在合规性方面，中国交建严格遵守国家法律法规和监管要求，确保金融化业务的合法合规运营。公司设立了合规管理部门，负责跟踪和研究国家金融政策、法律法规的变化，及时调整金融化业务的发展策略和运营模式，确保公司业务符合政策导向。在开展资产证券化业务时，严格按照相关法律法规和监管规定进行操作，确保资产证券化产品的发行、交易等环节合法合规。公司加强对员工的合规培训，提高员工的合规意识和法律素养，确保员工在业务操作中严格遵守法律法规和公司内部规章制度。中国交建还积极参与行业自律组织，加强与同行业企业的交流与合作，共同推动金融行业的规范发展。通过参与行业标准的制定和完善，提升公司在金融领域的话语权和影响力，同时也为公司金融化业务的合规发展提供了良好的外部环境。4.3.3绩效与价值创造评估中国交建的金融化对企业财务绩效和价值创造产生了积极且显著的影响，在多个层面推动了企业的发展与壮大。从财务绩效方面来看，金融化业务为中国交建带来了多元化的收益。在投资收益上，通过合理配置金融资产，公司取得了较为可观的回报。中国交建参与产业基金投资，投资收益逐年增长。2022年，公司投资收益达到了13.31亿元，同比增长545.72%。这不仅体现了公司在金融投资领域的精准布局和有效运作，也为公司整体财务绩效的提升做出了重要贡献。在金融业务利润方面，以中交资本旗下的融资租赁业务为例，中交融资租赁有限公司通过提供融资租赁等综合投融资服务，与260余家企业开展合作，投放落地项目覆盖全国27个省(自治区、直辖市)，实现了稳定的盈利，为公司增加了利润来源，提升了公司的盈利能力和财务稳定性。金融化业务在优化企业财务结构方面发挥了关键作用。通过资产证券化业务，如成功发行华夏中国交建REIT，募集总规模93.99亿元，公司将基础设施项目的未来收益权转化为证券，在资本市场上进行融资。这不仅拓宽了融资渠道，缓解了公司资金压力，还优化了资产负债结构，降低了财务风险。通过资产证券化，公司提前收回了项目投资资金，提高了资金的流动性，使公司能够将更多资金投入到新的项目建设中，促进了公司业务的持续发展。从价值创造角度来看，中国交建的金融化促进了产业链的协同发展，提升了企业的整体价值。在产业链上游，通过供应链金融服务，为供应商提供应收账款保理融资，加快了供应商的资金周转，解决了中小企业融资难的问题，保障了工程项目的物资供应。这不仅增强了供应商对公司的信任和合作意愿，也提升了产业链的稳定性和竞争力，为公司创造了良好的产业生态环境，间接提升了公司的价值。在产业链下游，为施工企业提供工程设备的融资租赁服务，降低了施工企业的设备采购成本，提高了设备的更新速度，提升了施工企业的竞争力。施工企业的发展壮大，反过来又促进了公司基础设施建设项目的顺利实施，实现了产业链上下游的互利共赢，提升了整个产业链的价值。金融化还助力中国交建实现了战略价值的提升。通过参与金融领域的创新和发展，公司在行业内的影响力和竞争力不断增强。中交资本发起设立“交通强国基金”，引导社会资本参与交通强国建设，不仅为公司在新型基础设施、智慧交通等领域的发展奠定了基础，也提升了公司在国家交通战略中的地位和作用，实现了公司战略价值的最大化。五、战略审计视角下中国交建金融化路径的优化策略5.1战略目标与规划的优化5.1.1明确金融化战略定位中国交建应紧密围绕公司整体发展战略，进一步明确金融化战略定位，使其成为推动公司持续发展的关键力量。公司的整体战略目标是成为全球领先的基础设施综合服务商，金融化战略应服务于这一核心目标，以促进基础设施建设主业的发展为出发点和落脚点。通过金融服务创新，为基础设施项目提供更加高效、多元化的融资解决方案，降低项目融资成本，保障项目的顺利实施。在金融服务实体经济的大背景下，中国交建的金融化应强化产业金融属性。利用金融工具和服务，深度融入基础设施建设产业链，为产业链上下游企业提供全方位的金融支持。在项目建设前期，为项目业主提供项目融资咨询和规划服务，协助制定合理的融资方案；在项目建设过程中，通过供应链金融服务，为供应商提供应收账款融资、预付款融资等，解决中小企业融资难、融资贵的问题，保障项目物资的稳定供应；在项目运营阶段，为项目业主提供资产管理、资产证券化等金融服务，优化项目资产结构，提高资产运营效率。中国交建还应将金融化战略与国家重大战略紧密结合。积极响应“一带一路”倡议，利用金融化手段支持海外基础设施建设项目。通过设立海外产业基金、开展跨境金融业务等方式，为沿线国家的基础设施项目提供资金支持，促进国际产能合作。加强与国际金融机构的合作，共同参与海外项目的融资和建设，提升中国交建在国际基础设施建设市场的竞争力和影响力。在金融化战略定位中，中国交建还应注重金融业务的创新发展。随着金融科技的快速发展，数字化金融服务成为金融行业的发展趋势。中国交建应积极探索金融科技在金融化业务中的应用，推动金融服务的数字化转型。利用大数据、人工智能等技术，优化金融风险评估模型，提高风险识别和防控能力；开展线上金融服务，提高金融服务的便捷性和效率，满足客户多样化的金融需求。5.1.2制定科学合理的金融化战略规划中国交建应制定具有前瞻性和可操作性的金融化战略规划，明确金融化的发展目标和实施步骤，确保金融化战略的有序推进。在制定金融化战略规划时，应充分考虑公司的资源状况、市场环境和发展需求，运用科学的方法和工具进行分析和预测。中国交建应设定明确的金融化发展目标。从短期来看，目标可以包括优化金融业务结构，提高金融业务的盈利能力和市场竞争力；加强金融风险防控，确保金融业务的稳健运营。在金融业务结构优化方面，加大对供应链金融、产业基金等核心金融业务的投入，提升这些业务在金融业务总量中的占比；通过创新金融产品和服务，提高金融业务的市场份额，增强客户粘性。在风险防控方面，建立健全风险预警机制，提高风险识别和应对能力，确保金融业务的风险可控。从中长期来看，金融化发展目标可以设定为实现金融与产业的深度融合，打造具有国际竞争力的产业金融集团。通过金融化战略的实施，促进基础设施建设主业的转型升级，提升公司在全球基础设施建设领域的综合实力。加强金融业务的国际化布局，拓展海外金融市场，为公司的海外业务提供更加完善的金融支持，提升公司在国际金融市场的影响力。为了实现这些目标，中国交建应制定详细的实施步骤。在战略规划的第一阶段，重点是整合金融资源，完善金融业务体系。进一步加强中交资本控股有限公司的建设，提升其作为金融控股平台的统筹协调能力，实现金融资源的优化配置。加大对金融子公司的支持力度，促进各金融子公司之间的协同发展，形成完整的金融业务体系。在第二阶段，注重金融业务的创新和拓展。积极开展金融产品和服务创新，满足市场多样化的金融需求。探索开展绿色金融业务，为绿色基础设施项目提供融资支持，推动公司在绿色发展领域的布局；加强与科技企业的合作，开展金融科技业务创新，提升金融服务的效率和质量。在第三阶段，加强金融业务的国际化发展。积极拓展海外金融市场，与国际金融机构开展合作，参与国际金融市场竞争。在海外设立金融分支机构，为公司的海外项目提供本地化的金融服务；参与国际金融标准的制定和完善，提升公司在国际金融领域的话语权和影响力。中国交建还应建立健全金融化战略规划的评估和调整机制。定期对金融化战略规划的实施情况进行评估，根据市场环境的变化和公司发展的实际需求，及时调整战略规划，确保战略规划的科学性和有效性。5.2风险防控体系的完善5.2.1强化金融风险识别与评估中国交建应构建一套全面、科学的金融风险识别与评估体系，以有效应对金融化进程中面临的各类风险。在风险识别方面，综合运用多种方法，全面、深入地排查潜在风险。采用流程分析法，对金融业务的各个环节，从业务受理、审批、执行到后续监管，进行细致梳理，找出可能存在风险的节点。在供应链金融业务中，通过流程分析发现，应收账款的真实性审核环节可能存在风险，如供应商可能提供虚假的应收账款信息，导致金融业务出现坏账风险。运用风险清单法，将金融业务中常见的风险，如市场风险、信用风险、操作风险、合规风险等，逐一列出，并对每种风险的表现形式、产生原因和可能造成的后果进行详细描述，以便快速识别风险。为了更准确地评估风险，中国交建应引入先进的风险量化模型。对于市场风险评估，采用风险价值（VaR）模型，该模型可以在一定的置信水平下，计算出在未来特定时期内，金融资产可能遭受的最大损失。通过VaR模型，中国交建可以量化市场波动对金融资产价值的影响，合理配置金融资产，降低市场风险。在评估信用风险时，运用信用评分模型，对客户的信用状况进行量化评估，根据客户的财务状况、信用记录、还款能力等因素，给予相应的信用评分，以此判断客户的信用风险水平，决定是否开展业务以及业务的额度和期限。中国交建还应建立风险预警机制，实时监控金融风险的变化。设定风险预警指标，如市场风险中的利率波动指