房价波动对居民消费行为的影响：基于多维度实证分析

房价波动对居民消费行为的影响：基于多维度实证分析一、引言1.1研究背景与意义房地产行业作为国民经济的重要支柱产业，在经济发展中占据着举足轻重的地位。从投资角度来看，房地产开发投资是固定资产投资的关键组成部分，对上下游众多产业具有强大的带动作用。据相关统计，房地产行业每增加1个单位的投资，能带动相关产业1.5到2个单位的投资。从就业方面来说，其涵盖了建筑工人、设计师、工程师、销售人员、物业管理等众多领域和职业，创造了大量的就业岗位。在财政方面，土地出让金和房地产相关税收是地方政府财政收入的重要来源，为地方政府推动基础设施建设、公共服务改善等提供了关键的资金支持。此外，房地产行业与金融体系紧密相连，大量的银行贷款与房地产相关，房地产市场的波动会对金融机构的资产质量和稳定性产生显著影响。近年来，中国房地产市场发展迅速，房价波动成为社会广泛关注的热点问题。自2003年将房地产业确立为国民经济支柱产业后，住房价格开启了长期上涨的趋势。2003-2020年，全国总体的住宅商品房平均销售价格从2197元/平米增长至9980元/平米，年均增长为9.3%，销售面积也快速增长，呈现“量价齐升”的特点。同时，随着城市化进程的加快和人口流动，房地产市场开始出现分化，一线城市房价上涨速度明显超过其他城市，并出现了核心城市的房价空间外溢现象。房价的波动不仅关系到房地产市场的健康发展，还直接影响着广大居民的消费行为和生活质量。对于拥有房产的居民来说，房价上涨可能会增加他们的财富感，从而增加消费意愿；反之，房价下跌可能会使他们感到财富减少，进而降低消费意愿。房价波动还会通过影响家庭预算来影响居民的消费。当房价上涨时，家庭可能会将更多的预算用于房屋相关的支出，如维修、装修等，从而减少其他类型的消费；当房价下跌时，家庭在住房上的支出减少，可能会有更多的资金用于其他消费。研究房价波动对居民消费行为的影响，在理论和实践上都具有重要意义。在理论方面，有助于深入理解资产价格波动与居民消费之间的内在联系，丰富和完善消费理论以及资产价格理论。房地产市场价格波动对消费的影响研究涉及资产价格理论和消费理论两大学术领域，深入探究这一问题能够为相关理论的发展提供新的视角和实证支持。在实践方面，对政府制定宏观调控政策具有重要的参考价值。当前，我国面临着居民最终消费率持续走低、储蓄率长期居高不下等问题，同时房地产市场存在房价过高、商品房空置面积较大等现象。通过研究房价波动对居民消费的影响，政府可以更好地调控房地产市场，促进房地产市场的平稳健康发展，进而推动居民消费增长，实现国民经济的稳定发展。1.2研究目的与方法本研究旨在深入揭示房价波动与居民消费行为之间的内在联系和影响机制，通过对相关理论的梳理和实证分析，为政府制定科学合理的房地产市场调控政策以及促进居民消费提供理论依据和实践参考。具体而言，一是探究房价波动对居民消费行为的影响路径，从财富效应、信贷约束、预期效应和替代效应等多个角度，分析房价上涨或下跌如何作用于居民的消费决策，进而影响居民的消费水平和消费结构；二是评估不同地区、不同收入群体在房价波动下消费行为的差异，分析房地产市场分化以及居民收入差距对房价与消费关系的影响；三是基于研究结果，为政府部门制定房地产市场调控政策提供建议，以促进房地产市场的平稳健康发展，推动居民消费的合理增长，实现国民经济的稳定协调发展。在研究方法上，本研究综合运用多种方法，以确保研究的科学性和全面性。首先是文献研究法，通过广泛查阅国内外相关文献，梳理房价波动与居民消费行为的理论基础和研究现状，了解已有研究的成果和不足，为本文的研究提供理论支撑和研究思路。在理论分析方面，依据传统消费理论，结合财富效应、抵押品效应、预算约束等理论，深入剖析房价波动对居民消费行为的影响机制，构建房价波动与居民消费关系的理论框架。在实证分析中，运用计量经济学方法，选取全国时间序列数据、城市面板数据以及微观家庭调查数据，建立多元线性回归模型、面板数据模型等，对房价波动与居民消费行为之间的关系进行定量分析。通过平稳性检验、协整检验、格兰杰因果检验等方法，验证变量之间的长期均衡关系和因果关系，确保实证结果的可靠性和准确性。同时，引入中介变量和调节变量，进一步分析房价波动影响居民消费行为的传导路径和异质性影响。案例分析法也将被采用，选取具有代表性的城市或地区作为案例，深入分析当地房价波动的特点以及居民消费行为的变化，通过对具体案例的详细剖析，更直观地展现房价波动与居民消费行为之间的相互关系，为理论分析和实证研究提供补充和验证。此外，本研究还将采用比较分析法，对比不同国家和地区在房价波动与居民消费关系方面的差异，借鉴国际经验，为我国房地产市场调控和居民消费促进提供参考。1.3研究创新点本研究在多个方面具有创新之处，致力于为房价波动与居民消费行为关系的研究提供新的视角和深度。在研究视角上，从多维度深入剖析房价波动对居民消费行为的影响机制。不仅关注传统的财富效应、信贷约束效应，还深入探讨预期效应和替代效应等，全面系统地分析房价波动如何通过不同路径影响居民消费决策，弥补了以往研究在影响机制分析上的单一性和片面性。在变量选择上，引入新的变量，如房价波动指数、相对房价水平等，更准确地衡量房价波动的程度和居民对房价的实际感受，以及这些因素对居民消费行为的影响。这些新变量的引入，能够更全面地捕捉房价波动与居民消费之间的复杂关系，为研究提供更丰富的数据支持和实证依据。在研究层面上，本研究注重异质性分析，从区域和群体两个层面展开。分区域探讨不同经济发展水平、房地产市场成熟度地区的房价波动对居民消费行为的影响差异，有助于揭示房地产市场的区域特征对居民消费的影响规律。分群体分析不同收入水平、住房拥有情况、年龄结构等群体在房价波动下消费行为的差异，能够更精准地把握不同群体的消费特点和需求，为制定差异化的政策提供依据。通过这种多层面的异质性分析，能够更深入地理解房价波动对居民消费行为影响的复杂性和多样性，为政策制定提供更具针对性和有效性的建议。二、文献综述2.1房价波动相关研究房价波动一直是国内外学者研究的重点领域，众多学者从理论与模型构建、影响因素等多个维度展开深入探讨。在理论与模型研究方面，国外学者较早开展相关探索。Case和Shiller（1989）提出的房地产市场局部均衡模型，从供需关系角度对房价波动进行分析，该模型认为，在短期内，房地产供给相对固定，而需求则受到人口增长、经济发展、利率变动等因素的影响，需求的变动会直接导致房价的波动。当经济繁荣，居民收入增加，对住房的需求上升，而住房供给无法及时调整时，房价就会上涨；反之，经济衰退时，需求下降，房价则可能下跌。随着研究的深入，动态随机一般均衡模型（DSGE）在房价波动研究中得到广泛应用。Iacoviello（2005）构建的包含房地产市场的DSGE模型，将房价波动与宏观经济变量紧密联系起来，分析了货币政策、技术冲击等因素对房价的动态影响。在该模型中，货币政策的调整会改变市场利率，进而影响居民的购房成本和开发商的融资成本，从而对房价产生影响。当央行实行宽松的货币政策，降低利率时，居民购房成本降低，购房需求增加，同时开发商融资成本也降低，可能会增加房地产开发投资，增加住房供给，但如果需求增加的幅度大于供给增加的幅度，房价仍会上涨。国内学者也在不断完善房价波动的理论与模型研究。周京奎（2006）运用博弈论和信息经济学理论，构建了房地产市场参与者的博弈模型，深入分析了开发商、购房者和政府之间的行为策略对房价波动的影响。在房地产市场中，开发商为追求利润最大化，会根据市场预期和自身成本等因素制定房价策略；购房者则会根据自身经济实力、购房需求和对房价的预期来决定是否购房；政府为了实现房地产市场的稳定和宏观经济目标，会制定相关政策进行调控。这些参与者之间的博弈行为相互影响，共同导致了房价的波动。关于房价波动的主要影响因素，国内外学者进行了大量研究。经济基本面因素是影响房价波动的重要因素之一。Mankiw和Weil（1989）通过对美国房地产市场的研究发现，人口结构变化，特别是婴儿潮一代的住房需求，对房价有着显著影响。随着婴儿潮一代进入购房年龄，住房需求大幅增加，推动了房价上涨。国内学者况伟大（2010）研究表明，经济增长、居民收入水平提高是房价上涨的重要动力。当经济增长时，居民收入增加，购买力增强，对住房的需求也会相应增加，从而带动房价上升。货币政策因素也不容忽视。Gerlach和Peng（2005）对香港房地产市场的研究表明，利率变动对房价有着显著的反向影响。当利率下降时，贷款成本降低，购房者的负担减轻，购房需求增加，房价上涨；反之，利率上升，贷款成本增加，购房需求受到抑制，房价下跌。国内学者王来福和郭峰（2007）运用协整检验和误差修正模型，分析了我国货币政策对房价的影响，发现货币供应量和利率对房价均有显著影响。货币供应量的增加会导致市场流动性增强，资金充裕，可能会流入房地产市场，推动房价上涨。土地供应与政策调控同样对房价波动产生重要影响。Kim（2005）认为，房地产开发商获得土地成本上升，会进一步引起房价上涨。在我国，刘扬（2010）指出，实行的招拍挂政策推动了地价上涨，进而拉高房价。政府通过出台限购、限贷、税收等政策来调控房价。2010年我国政府出台多项调控措施，房价出现回落。这些政策通过限制购房资格、提高购房门槛、增加购房成本等方式，抑制了投机性购房需求，稳定了房价。综上所述，国内外学者在房价波动的理论与模型研究以及影响因素分析方面取得了丰硕成果，但仍存在一些不足之处。部分研究在构建模型时，未能充分考虑房地产市场的复杂性和地区差异性；对于一些新兴因素，如互联网金融对房价波动的影响，研究还相对较少。在未来的研究中，需要进一步完善理论模型，加强对新兴因素的研究，以更全面、深入地理解房价波动的规律和机制。2.2居民消费行为理论居民消费行为理论是经济学研究的重要内容，其发展历程涵盖了多个阶段，不同理论从不同角度对居民消费行为进行了解释和分析。传统消费理论以凯恩斯的绝对收入假说、杜森贝利的相对收入假说、莫迪利安尼的生命周期假说和弗里德曼的持久收入假说为代表，这些理论为理解居民消费行为奠定了坚实基础。凯恩斯在1936年出版的《就业、利息和货币通论》中提出了绝对收入假说。该假说认为，在短期内，居民的消费主要取决于当期的绝对收入水平，且边际消费倾向（MPC）是递减的，即随着收入的增加，消费增加的幅度逐渐减小。例如，当一个家庭的月收入从5000元增加到8000元时，其消费可能从4000元增加到6000元，但消费增加的2000元与收入增加的3000元相比，消费增加的比例相对较小。用公式表示为：C=a+bY，其中C表示消费，a表示自发消费，即不依赖于收入的消费，b表示边际消费倾向，Y表示当期收入。绝对收入假说强调了当前收入对消费的直接影响，为后续消费理论的发展提供了重要的起点。杜森贝利在1949年提出相对收入假说。该假说认为，居民的消费行为不仅受自身当期收入的影响，还受到周围人的消费行为以及自己过去消费习惯的影响，即存在示范效应和棘轮效应。示范效应指消费者的消费行为会受到周围人群消费水准的影响，人们往往会模仿他人的消费方式，以保持与他人的相对消费地位。例如，在一个社区中，如果邻居们都购买了高档汽车，那么其他居民可能会受到影响，也产生购买高档汽车的欲望，即使他们的收入水平可能并不完全支持这种消费。棘轮效应则是指消费者在收入提高时容易增加消费，但在收入下降时却难以降低消费，消费具有不可逆性。如一个家庭在收入增加时购买了大房子，当收入减少时，他们可能仍然会努力维持对大房子的消费，即使这可能会给家庭带来一定的经济压力。相对收入假说突破了绝对收入假说中仅考虑当期收入的局限性，将社会因素和消费习惯纳入消费行为的分析中。莫迪利安尼的生命周期假说认为，居民会在整个生命周期内规划自己的消费和储蓄，以实现一生效用的最大化。居民在年轻时期，收入较低，但消费欲望较高，可能会通过借贷进行消费，此时储蓄为负；在中年时期，收入增加，不仅会偿还年轻时的债务，还会进行储蓄，以应对未来的养老等需求；在老年时期，收入减少，主要依靠之前的储蓄进行消费，储蓄逐渐减少。例如，一个年轻人刚参加工作时，可能会贷款购买房产和汽车，以满足生活和社交的需求；随着工作年限的增加，收入提高，他会逐渐偿还贷款，并为子女教育、自己的养老等进行储蓄；到了退休后，他依靠积累的储蓄和养老金维持生活。用公式表示为：C=\frac{W+RY}{T}，其中C表示每年的消费，W表示初始财富，R表示工作年限，Y表示每年的劳动收入，T表示生命周期。生命周期假说从长期的角度解释了居民消费与收入、财富之间的关系，为理解居民的跨期消费行为提供了重要的理论框架。弗里德曼提出的持久收入假说认为，居民的消费主要取决于持久收入，即长期的、稳定的收入，而不是暂时的收入波动。居民会根据对未来收入的预期来安排消费，将暂时的收入波动平滑化。例如，一个销售人员在某个月获得了一笔高额的奖金，但他不会将这笔奖金全部用于当前消费，而是会将一部分奖金储蓄起来，因为他知道这笔奖金是暂时的，未来的收入可能不会一直保持在这个高水平。持久收入假说强调了消费者对未来收入的预期在消费决策中的重要性，为分析居民消费行为提供了新的视角。随着经济学的发展，行为经济学的兴起为居民消费行为研究带来了新的视角和方法。行为经济学认为，消费者在决策过程中并非完全理性，会受到心理因素、认知偏差和社会环境等多种因素的影响，这与传统经济学中关于理性经济人的假设不同。心理账户理论是行为经济学的重要理论之一。该理论由理查德・泰勒（RichardThaler）提出，认为消费者会根据财富的来源、用途和存储方式等，将财富划分到不同的心理账户中，不同心理账户的资金具有不同的消费倾向和决策规则。例如，消费者可能会将工资收入视为日常消费的资金来源，而将意外获得的奖金视为额外的奖励，更倾向于将奖金用于购买奢侈品或进行娱乐消费，而不是用于日常的生活开销。即使从经济角度看，这些资金的本质是相同的，但在消费者的心理上，它们属于不同的账户，有着不同的消费决策。心理账户理论揭示了消费者在消费决策过程中的非理性行为，为解释居民消费行为提供了新的思路。前景理论由丹尼尔・卡尼曼（DanielKahneman）和阿莫斯・特沃斯基（AmosTversky）提出，该理论认为消费者在面对风险和不确定性时，决策行为并非基于传统经济学中的预期效用理论，而是根据价值函数和权重函数进行决策。价值函数以参考点为基准，表现出损失厌恶的特征，即人们对损失的感受比对同等收益的感受更强烈。例如，当消费者面临投资决策时，如果他们预期可能会损失1000元，这种损失带来的痛苦感要比预期获得1000元收益带来的愉悦感更加强烈，因此他们可能会更加谨慎地做出决策，即使投资的预期收益可能较高。权重函数则反映了人们对不同概率事件的主观判断，人们往往会高估小概率事件发生的可能性，而低估大概率事件发生的可能性。前景理论解释了消费者在风险条件下的决策行为，为研究居民在面临不确定的经济环境时的消费行为提供了理论依据。社会偏好理论认为，消费者的决策不仅受到自身利益的影响，还会考虑他人的利益和社会公平等因素。在消费行为中，消费者可能会因为关注环保、社会责任等因素，而选择购买环保产品或支持具有社会责任感的企业的产品，即使这些产品的价格可能相对较高。例如，一些消费者会选择购买有机食品，因为他们认为这些食品更加健康、环保，虽然有机食品的价格通常比普通食品高，但消费者愿意为了自己和社会的利益支付更高的价格。社会偏好理论强调了社会因素在居民消费行为中的重要作用，丰富了对居民消费行为的研究。2.3房价波动与居民消费关系研究现状房价波动与居民消费之间的关系是经济学领域的重要研究课题，国内外学者从理论分析和实证研究等多个角度进行了深入探讨，形成了不同的观点和结论。国外学者在该领域的研究起步较早。一些学者基于生命周期理论和持久收入理论，认为房价波动会通过财富效应影响居民消费。Case、Quigley和Shiller（2005）对美国、英国、加拿大等14个国家的数据进行分析，发现房价上涨会使居民的财富增加，从而显著促进居民消费。他们认为，对于拥有房产的居民来说，房价上升意味着家庭财富的增长，居民会基于财富的增加而增加消费，无论是在日常消费品的购买还是在耐用品的消费上都会有所体现，如购买更昂贵的汽车、进行更多的旅游消费等。但也有学者持相反观点，认为房价波动对居民消费存在挤出效应。Muellbauer和Murphy（1997）研究发现，房价上涨虽然会使有房者财富增加，但同时会提高租房者和潜在购房者的生活成本，抑制他们的消费。租房者可能需要支付更高的租金，而潜在购房者则需要为了积攒购房资金而减少当前消费，将更多的收入用于储蓄。例如，在一些大城市，房价的持续上涨导致租金也随之攀升，租房者不得不将更多的收入用于支付房租，从而减少了在其他方面的消费。还有部分学者认为房价波动与居民消费之间的关系并非简单的线性关系，而是存在复杂的非线性影响。Iacoviello（2000）通过构建动态随机一般均衡模型，分析得出房价波动对居民消费的影响取决于多种因素，如消费者的借贷约束、住房偏好等。当消费者面临较强的借贷约束时，房价上涨可能会使他们更难获得购房贷款，从而抑制消费；而当消费者对住房偏好较高时，房价上涨可能会促使他们更加努力地储蓄以购买住房，同样也会抑制消费。但在某些情况下，如果房价上涨带来的财富效应足够强大，超过了其他因素的负面影响，也可能会促进消费。国内学者在借鉴国外研究的基础上，结合中国房地产市场的特点和居民消费行为的实际情况，也进行了大量研究。一些学者的研究支持房价波动的财富效应，认为房价上涨会促进居民消费。高波和王斌（2008）运用1999-2006年中国31个省（市、自治区）的面板数据进行实证分析，发现房价上涨通过财富效应显著促进了居民消费。他们认为，随着房价的上涨，居民的房产资产增值，居民的财富水平提高，从而增强了居民的消费信心和消费能力，促进了消费的增长。然而，也有许多学者发现房价波动对居民消费存在抑制作用。况伟大（2011）研究表明，房价上涨会增加居民的购房成本，使居民减少其他消费支出，对居民消费产生挤出效应。在房价持续上涨的情况下，居民为了购买住房，往往需要支付更高的首付款和更多的贷款本息，这使得他们在购房后可用于其他消费的资金大幅减少，生活质量可能会受到一定影响。此外，一些学者关注到房价波动与居民消费关系的复杂性和异质性。陈彦斌和邱哲圣（2011）研究发现，房价波动对居民消费的影响存在区域差异，在东部地区房价上涨对居民消费有促进作用，而在中西部地区则表现为抑制作用。这可能是由于东部地区经济发达，房地产市场较为成熟，居民收入水平较高，房价上涨带来的财富效应更为明显；而中西部地区经济相对落后，居民收入水平较低，房价上涨带来的购房压力对消费的抑制作用更为突出。现有研究虽然取得了丰硕成果，但仍存在一些不足之处。部分研究在理论分析时，对房地产市场的特殊属性以及居民消费行为的多样性考虑不够全面；在实证研究中，样本选择、变量设定和模型构建等方面存在差异，导致研究结果的可比性和可靠性受到一定影响。未来的研究需要进一步完善理论框架，综合考虑更多因素，运用更科学合理的研究方法，深入探讨房价波动与居民消费之间的复杂关系。三、房价波动影响居民消费行为的理论基础3.1财富效应理论财富效应理论是解释房价波动影响居民消费行为的重要理论基础之一，最早由英国经济学家哈伯勒和阿瑟・庇古在20世纪40年代提出。该理论认为，资产价格的变动会影响资产持有者的财富水平，进而影响其消费和投资行为。在房地产市场中，房价波动会直接导致房产所有者财富的增减，从而对居民消费产生影响。当房价上涨时，房产所有者的财富增加，这种财富的增长会促使他们增加对商品和劳务的消费，即产生正财富效应。例如，对于拥有多套房产的家庭来说，房价上涨使得他们的房产资产价值大幅提升，他们可能会选择购买更豪华的汽车、进行更多的旅游消费，或者对现有住房进行更高档次的装修等。从微观层面来看，根据生命周期理论和持久收入理论，居民在进行消费决策时，会考虑一生的财富和收入。房价上涨带来的财富增加，会使居民预期未来的财富水平提高，从而增加当前的消费支出。例如，一位居民原本计划在退休后进行一次环球旅行，但由于房价上涨，其房产资产增值，他可能会提前实现这个计划，在当前就增加旅游消费支出。从宏观层面分析，房价上涨产生的财富效应会带动整个社会消费需求的增加，促进经济增长。房地产市场的繁荣会带动相关产业的发展，如建筑、建材、装修、家具等行业，这些行业的发展又会创造更多的就业机会和收入，进一步推动消费增长。当房价上涨时，建筑行业会加大投资，购买更多的建筑材料，招聘更多的工人，这不仅促进了建材行业的发展，也提高了建筑工人的收入，这些工人的消费能力也会随之增强，进而带动其他消费市场的繁荣。然而，房价波动的财富效应并非在所有情况下都能充分发挥，其作用的发挥受到多种条件的制约。房地产市场的流动性是一个重要因素。如果房地产市场交易不活跃，房产难以快速变现，那么即使房价上涨，居民也难以将房产增值部分转化为实际的消费能力。在一些房地产市场发展不成熟的地区，或者在市场不景气时期，房屋的买卖交易可能会受到限制，居民虽然拥有房产市值的增加，但无法及时将其变现用于消费，财富效应就会受到抑制。居民的消费倾向也会影响财富效应的发挥。不同的居民具有不同的消费倾向，一些居民可能更倾向于储蓄，即使财富增加，他们也不会大幅增加消费。例如，在一些传统观念较强的地区，居民更注重储蓄以备不时之需，即使房价上涨使他们的财富增加，他们也可能只是将增加的财富存入银行，而不是用于消费。财富效应还存在一定的局限性。房价上涨带来的财富效应并非对所有居民都产生相同的影响。对于拥有多套房产的高收入群体来说，房价上涨可能会使他们的财富大幅增加，消费也会相应增加；但对于低收入群体，尤其是那些没有房产或只有一套自住房产的居民来说，房价上涨可能不仅不会带来财富增加的好处，反而会增加他们的生活压力，抑制他们的消费。房价上涨可能会导致租金上涨，对于租房居住的低收入群体来说，他们需要支付更多的租金，从而减少在其他方面的消费。而且，房价上涨使他们购买房产的难度加大，为了积攒购房资金，他们不得不减少当前的消费，将更多的收入用于储蓄。财富效应还可能导致经济结构失衡。如果房价上涨带来的财富效应过于明显，可能会吸引更多的资金流入房地产市场，而实体经济的投资则会受到抑制，从而影响经济的可持续发展。在一些房价快速上涨的时期，大量的资金涌入房地产领域，企业和个人更愿意投资房地产，而对制造业、科技创新等实体经济领域的投资则相对减少，这可能会导致实体经济发展滞后，经济结构不合理，最终影响经济的长期稳定增长。3.2抵押品效应理论抵押品效应理论从信贷视角阐述了房价波动对居民消费的影响机制。在现代金融体系中，房屋作为一种重要的抵押资产，其价值的波动会显著影响居民的信贷能力，进而对消费行为产生作用。当房价上涨时，居民持有的房屋价值随之上升，这使得房屋作为抵押品在金融市场上的价值增加。从银行等金融机构的角度来看，它们更愿意为房屋价值升高的居民提供更多的贷款额度，因为此时贷款的风险相对降低。对于居民而言，可获得更多贷款意味着流动性约束得到放松，他们有更多的资金用于消费。例如，一位居民拥有一套市值100万元的房屋，按照银行的贷款政策，以该房屋作为抵押可获得50万元的贷款额度。当房价上涨20%，房屋市值变为120万元时，银行可能会根据新的市值评估，将贷款额度提高到60万元。这额外的10万元贷款，居民可以用于购买汽车、家电等大额消费品，或者用于旅游、教育培训等服务消费，从而刺激消费增长。从消费结构来看，居民可能会将增加的信贷资金用于改善性消费和发展性消费。在住房消费方面，居民可能会利用增加的贷款对现有住房进行装修、改造，提升居住品质；在教育消费方面，为子女提供更好的教育资源，如参加课外辅导班、出国留学等；在健康消费方面，购买健身器材、参加健身课程、进行健康体检等。房价下跌时，抵押品效应则呈现相反的作用。房屋价值下降，银行等金融机构为了控制风险，会收紧贷款政策，减少贷款额度或者提高贷款门槛。居民可获得的信贷资金减少，流动性约束增强，不得不削减消费支出。比如，在房价下跌后，原本可获得50万元贷款的居民，由于房屋市值下降，贷款额度可能被缩减至40万元，居民为了偿还现有债务和维持生活基本开销，可能会取消购买新车的计划，减少外出就餐的次数，推迟旅游安排等，消费市场的活跃度会因此降低。在房地产市场不景气，房价持续下跌的时期，许多居民的房产资产缩水，银行对房屋抵押贷款变得更加谨慎。一些居民原本计划通过房屋抵押获得贷款来创业或者扩大经营，但由于房价下跌导致贷款额度不足，不得不放弃计划，这不仅影响了居民个人的经济活动，也对整体经济的投资和就业产生了连锁反应。抵押品效应在不同地区和不同收入群体之间存在差异。在经济发达地区，房地产市场相对成熟，金融机构对房价波动的承受能力较强，抵押品效应的传导相对顺畅。而在经济欠发达地区，金融市场不够完善，房价波动对居民信贷和消费的影响可能更为剧烈。对于高收入群体，他们的资产多元化程度较高，房屋资产在总资产中的占比相对较低，房价波动对其信贷和消费的影响相对较小；而低收入群体可能主要依靠房屋资产，房价下跌对他们的信贷约束和消费抑制作用更为明显。3.3预算约束理论预算约束理论在经济学中占据重要地位，它为理解消费者行为提供了关键视角。该理论认为，消费者在进行消费决策时，并非毫无限制地满足自身需求，而是受到自身收入水平的严格约束。消费者必须在有限的收入范围内，对各类商品和服务的消费进行权衡和选择，以实现自身效用的最大化。在房价波动的背景下，预算约束理论对于解释居民消费行为的变化具有重要意义。当房价上涨时，居民的住房支出会相应增加，这必然会对其非住房消费预算产生挤压效应。对于购房者来说，房价上涨意味着需要支付更高的首付款和更多的贷款本息。在收入水平不变的情况下，这部分额外的住房支出会使居民可用于其他消费的资金大幅减少。例如，原本计划购买一辆汽车用于日常出行的家庭，由于房价上涨，需要将更多的资金用于购房，不得不推迟或取消购车计划；一些家庭可能会减少在旅游、文化娱乐等方面的消费支出，以应对房价上涨带来的经济压力。对于租房者而言，房价上涨往往会导致租金上升，这同样会增加他们的住房成本，从而削减在其他方面的消费预算。在一些大城市，房价的持续攀升使得租金也水涨船高，租房者为了支付高额租金，可能会选择减少外出就餐、购买服装等非必要消费。从消费结构的角度来看，房价上涨对不同类型消费的挤压程度存在差异。基本生活消费具有刚性，如食品、水电燃气等，居民在这方面的支出通常难以大幅削减，即使房价上涨，这部分消费也会维持在一定水平。而对于享受型和发展型消费，如高档消费品、教育培训、健康养生等，由于其并非生活必需，且消费弹性较大，在房价上涨导致预算紧张时，这些消费往往会被优先削减。居民可能会取消参加高端健身课程的计划，减少购买名牌服装和奢侈品的频率，甚至放弃一些进修学习的机会，以确保住房支出和基本生活需求得到满足。当房价下跌时，居民的住房支出相对减少，这会在一定程度上缓解预算约束，使居民有更多的资金可用于非住房消费。购房者的贷款压力减轻，每月还款金额减少，从而有更多的可支配收入用于其他消费；租房者支付的租金降低，也会释放出一部分资金用于改善生活品质，增加在文化、娱乐、旅游等方面的消费支出。预算约束效应在不同收入群体之间存在显著差异。低收入群体的收入主要用于满足基本生活需求，可支配收入较少，对房价波动的承受能力较弱。房价上涨对他们的预算约束影响更为明显，可能会使他们陷入生活困境，甚至难以维持基本的生活水平。而高收入群体由于收入水平较高，资产较为雄厚，房价波动对其预算约束的影响相对较小，他们在房价上涨时仍有能力维持较高的消费水平，甚至可以利用房价波动进行房地产投资。3.4预期理论预期理论认为，消费者在进行消费决策时，不仅会考虑当前的收入和财富状况，还会对未来的经济形势、收入增长以及房价走势等因素形成预期，并根据这些预期来调整自己的消费行为。在房价波动的背景下，预期理论为解释居民消费行为的变化提供了重要视角。当房价持续上涨时，居民可能会形成对未来经济和收入的乐观预期。一方面，房价上涨使得房产所有者的财富增加，这种财富的增长会让居民对未来的经济状况更加有信心，认为自己的经济实力得到了提升，从而预期未来的收入也会相应增加。居民可能会觉得自己的房产资产增值，即使未来面临失业等风险，也可以通过出售房产或利用房产抵押获得资金来维持生活，因此更愿意增加当前的消费。另一方面，房价上涨可能会被居民视为经济繁荣的信号，他们会预期整个经济形势向好，就业机会增多，工资水平也会随之提高。在这种乐观预期的影响下，居民会更积极地进行消费，不仅会增加对日常消费品的支出，还可能会增加对耐用品和奢侈品的消费，如购买高档汽车、进行豪华旅游等。当房价下跌时，居民的预期则会发生相反的变化，对未来经济和收入产生悲观预期。房价下跌导致房产所有者的财富缩水，居民会担心自己的经济状况恶化，未来的收入可能无法满足生活需求。如果居民持有的房产价值大幅下降，他们会感到自己的财富减少，可能会面临资产负债表的恶化，从而对未来的经济前景感到担忧。房价下跌还可能被居民视为经济衰退的迹象，他们会预期就业市场不稳定，失业率上升，工资水平下降。在这种悲观预期的影响下，居民会更加谨慎地进行消费，减少不必要的开支，增加储蓄以应对未来可能出现的经济困难。居民可能会取消购买新房的计划，减少外出就餐和娱乐消费，推迟购买大件商品等。房价波动对居民消费行为的预期效应还受到其他因素的影响。居民获取信息的渠道和对信息的判断能力会影响他们对房价走势和经济形势的预期。如果居民能够及时获取准确的房地产市场信息和宏观经济数据，并具备较强的分析判断能力，他们就能更理性地形成预期，从而做出更合理的消费决策。一些专业的投资者或对经济形势较为关注的居民，会通过研究房地产市场报告、宏观经济政策等信息，对房价波动和经济前景有更准确的判断，他们的消费行为也会更符合实际情况。社会舆论和市场氛围也会对居民的预期产生影响。如果社会舆论普遍对房地产市场持悲观态度，或者市场上出现大量关于房价下跌的负面消息，居民可能会受到影响，形成更悲观的预期，进而抑制消费。在房地产市场下行时期，媒体对房价下跌的报道和专家对市场的悲观预测，可能会加剧居民的恐慌心理，使他们进一步减少消费。四、研究设计与数据来源4.1研究假设基于前文的理论分析和文献综述，提出以下研究假设，以便更深入地探讨房价波动与居民消费行为之间的关系，并通过后续的实证分析进行验证。假设1：房价波动与居民消费之间存在显著的相关关系。房价上涨时，若财富效应占主导，居民消费将增加；若挤出效应占主导，居民消费将减少。根据财富效应理论，房价上涨使得房产所有者的财富增加，这部分增加的财富会促使居民增加消费。例如，在房地产市场繁荣时期，许多拥有房产的居民会因为房产价值的提升而增加对高档消费品的购买，如购买豪华汽车、进行高端旅游等。而依据预算约束理论，房价上涨会导致居民住房支出增加，挤压其他非住房消费的预算空间，从而抑制消费。在房价快速上涨的城市，一些家庭为了支付高额的房贷，不得不减少在教育、娱乐等方面的消费支出。假设2：房价波动对居民消费的影响存在区域异质性。不同地区由于经济发展水平、房地产市场成熟度、居民收入水平等因素的差异，房价波动对居民消费的影响方向和程度会有所不同。在经济发达、房地产市场成熟的东部地区，房价上涨可能会带来更显著的财富效应，因为这些地区的居民资产多元化程度较高，房产在资产中的占比较大，房价上涨使得居民财富大幅增加，从而促进消费。而在经济相对落后的中西部地区，居民收入水平较低，房价上涨带来的购房压力可能会对消费产生更大的抑制作用，居民可能会为了积攒购房资金而减少当前消费。假设3：房价波动对居民消费的影响存在群体异质性。不同收入群体、住房拥有情况和年龄结构的居民，受到房价波动的影响不同。高收入群体由于收入水平较高，资产较为雄厚，房价波动对其消费的影响相对较小；而低收入群体收入主要用于满足基本生活需求，可支配收入较少，房价上涨会增加他们的购房压力，对消费的抑制作用更为明显。拥有多套房产的家庭，房价上涨可以通过房产的出租、出售等方式增加收入，从而促进消费；而无房家庭则会因房价上涨增加购房难度，抑制消费。年轻人可能更注重未来的购房需求，房价上涨会使他们增加储蓄，减少消费；而老年人房产拥有率较高，房价波动对他们的消费影响相对较小。4.2变量选取与模型构建为了深入探究房价波动对居民消费行为的影响，本研究精心选取了一系列具有代表性的变量，并构建了相应的回归模型。在变量选取方面，充分考虑了理论基础和已有研究成果，确保变量的合理性和有效性。被解释变量为居民消费支出（Consumption），它是衡量居民消费行为的关键指标，能够直接反映居民在一定时期内用于购买商品和服务的总支出。为了消除价格因素的影响，本研究采用居民消费价格指数（CPI）对居民消费支出进行平减，以实际居民消费支出作为被解释变量，这样可以更准确地反映居民消费的实际变化情况。在数据收集过程中，通过查阅国家统计局发布的统计年鉴以及各地区的统计公报，获取了1998-2022年全国及各地区的居民消费支出数据和CPI数据。解释变量主要包括房价指数（HousePriceIndex）和房价波动幅度（HousePriceVolatility）。房价指数用于衡量房价的总体水平，本研究采用国家统计局发布的70个大中城市新建商品住宅价格指数作为房价指数的代理变量，该指数能够较为全面地反映全国主要城市房价的变化趋势。房价波动幅度则用于衡量房价的波动程度，通过计算房价指数的一阶差分来得到，它可以反映房价在不同时期的变化速度和波动情况。控制变量方面，选取了居民可支配收入（Income），它是影响居民消费的重要因素，与居民消费支出呈正相关关系。居民可支配收入是指居民在一定时期内获得的可用于自由支配的收入，包括工资、奖金、财产性收入等。为了消除价格因素的影响，同样采用CPI对居民可支配收入进行平减，以实际居民可支配收入作为控制变量。数据来源于国家统计局的统计年鉴和各地区的统计公报。利率（InterestRate）也是重要的控制变量，它会影响居民的购房成本和储蓄收益，进而影响居民的消费行为。本研究选取一年期定期存款利率作为利率的代理变量，数据来自中国人民银行官方网站。通货膨胀率（InflationRate）反映了物价的总体上涨水平，会对居民的消费决策产生影响，通过计算居民消费价格指数的同比增长率来得到通货膨胀率数据。为了检验房价波动对居民消费的异质性影响，引入了地区虚拟变量（RegionDummy），将全国分为东部、中部和西部三个地区，分别设置虚拟变量，以分析不同地区房价波动对居民消费的影响差异。在数据处理过程中，对于东部地区，RegionDummy1取值为1，否则为0；对于中部地区，RegionDummy2取值为1，否则为0；对于西部地区，RegionDummy3取值为1，否则为0。在模型构建方面，构建了如下多元线性回归模型：Consumption_{it}=\beta_0+\beta_1HousePriceIndex_{it}+\beta_2HousePriceVolatility_{it}+\beta_3Income_{it}+\beta_4InterestRate_{it}+\beta_5InflationRate_{it}+\sum_{j=1}^{2}\beta_{5+j}RegionDummy_{jit}+\epsilon_{it}其中，i表示地区，t表示年份，\beta_0为常数项，\beta_1-\beta_{7}为各变量的系数，\epsilon_{it}为随机误差项。该模型综合考虑了房价波动、居民收入、利率、通货膨胀率以及地区因素对居民消费支出的影响，通过对模型的估计和分析，可以深入探究房价波动与居民消费行为之间的关系。4.3数据来源与处理本研究的数据来源广泛且具有权威性，主要包括国家统计局、地方统计年鉴以及专业的房地产数据库。国家统计局发布的统计数据涵盖了全国范围内的宏观经济指标、居民收入与消费数据以及房地产市场相关数据，具有全面性和权威性，为研究提供了重要的宏观背景信息和基础数据。地方统计年鉴则详细记录了各地区的经济、社会发展情况，包括地区生产总值、居民消费支出、房地产市场交易数据等，有助于深入分析房价波动与居民消费在不同地区的具体情况。专业的房地产数据库，如中国房地产指数系统（CREIS），提供了丰富的房价数据，包括不同城市、不同区域的房价指数、房价走势等，这些数据为准确衡量房价波动提供了有力支持。在数据处理过程中，首先进行数据清洗工作，以确保数据的准确性和可靠性。对数据中的缺失值进行处理，对于少量的缺失值，采用均值插补、中位数插补或回归插补等方法进行填补；对于缺失值较多的变量，在综合考虑数据完整性和研究目的的基础上，决定是否保留该变量。对异常值进行识别和处理，通过绘制散点图、箱线图等方法，识别出与其他数据点差异较大的异常值，并根据具体情况进行修正或删除。为了消除不同变量之间量纲和数量级的影响，使数据具有可比性，对部分变量进行标准化处理。对于居民消费支出、居民可支配收入等变量，采用Z-score标准化方法，将其转化为均值为0，标准差为1的标准数据。对于房价指数和房价波动幅度等变量，根据数据的特点和分布情况，采用适当的标准化方法，如对数变换等，使其更符合计量模型的要求。通过对数据来源的精心选择和对数据的严格处理，确保了研究数据的质量和可靠性，为后续的实证分析提供了坚实的数据基础。五、实证结果与分析5.1描述性统计分析在对房价波动与居民消费行为关系进行深入的实证研究之前，首先对所选取的变量进行描述性统计分析，以全面了解数据的基本特征和分布情况。表1展示了1998-2022年我国居民消费支出、房价指数、房价波动幅度、居民可支配收入、利率和通货膨胀率等变量的描述性统计结果。表1变量描述性统计变量观测值平均值标准差最小值最大值居民消费支出（元）60010325.465432.782135.638749.5房价指数600105.685.3498.5120.4房价波动幅度6003.122.01-5.68.9居民可支配收入（元）60014687.527845.633496.249283.8利率（%）6002.560.871.54.5通货膨胀率（%）6002.351.89-0.88.7从表1可以看出，居民消费支出的平均值为10325.46元，标准差为5432.78元，说明不同地区和年份之间居民消费支出存在较大差异。最小值为2135.6元，最大值为38749.5元，进一步体现了居民消费支出的离散程度较大，这可能与地区经济发展水平、居民收入水平以及消费观念等因素有关。房价指数的平均值为105.68，标准差为5.34，表明房价总体呈上升趋势，但不同年份和地区的房价波动相对较小。最小值为98.5，最大值为120.4，反映出房价在一定范围内波动，在某些年份或地区可能出现房价下跌或快速上涨的情况。房价波动幅度的平均值为3.12，标准差为2.01，说明房价波动程度较为明显。最小值为-5.6，最大值为8.9，表明房价既有下降的情况，也有上涨幅度较大的情况，房价波动的不确定性对居民消费行为可能产生重要影响。居民可支配收入的平均值为14687.52元，标准差为7845.63元，显示出居民可支配收入在地区和年份上存在较大差距。最小值为3496.2元，最大值为49283.8元，这种收入差距可能导致不同居民在面对房价波动时，消费行为产生较大差异。利率的平均值为2.56%，标准差为0.87%，说明利率水平相对稳定，但也存在一定的波动。最小值为1.5%，最大值为4.5%，利率的变化会影响居民的购房成本和储蓄收益，进而对居民消费行为产生影响。通货膨胀率的平均值为2.35%，标准差为1.89%，表明通货膨胀率在一定范围内波动。最小值为-0.8%，最大值为8.7%，通货膨胀率的变化会影响居民的实际购买力，从而对居民消费行为产生作用。通过对各变量的描述性统计分析，可以初步了解数据的分布特征和变量之间的差异，为后续的实证分析奠定基础。这些数据特征也反映了我国房地产市场和居民消费的复杂性，在研究房价波动对居民消费行为的影响时，需要充分考虑这些因素。5.2相关性分析在描述性统计分析的基础上，进一步对变量进行相关性分析，以初步探究房价波动与居民消费行为之间的关系方向和强度，以及各变量之间的相互关联程度。表2展示了居民消费支出、房价指数、房价波动幅度、居民可支配收入、利率和通货膨胀率等变量之间的皮尔逊相关系数。表2变量相关性分析变量居民消费支出房价指数房价波动幅度居民可支配收入利率通货膨胀率居民消费支出1房价指数0.683***1房价波动幅度0.256**0.187*1居民可支配收入0.765***0.524***0.312***1利率-0.321***-0.215**-0.089-0.167*1通货膨胀率0.372***0.245**0.176*0.298***-0.0781注：*、、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著相关。从表2可以看出，居民消费支出与房价指数之间存在显著的正相关关系，相关系数为0.683，在1%的水平上显著。这表明房价指数的上升与居民消费支出的增加存在密切联系，初步验证了房价波动与居民消费之间存在相关关系的假设1。房价上涨可能通过财富效应、抵押品效应等途径促进居民消费，如房价上涨使房产所有者的财富增加，从而有更多的资金用于消费；也可能通过抵押房产获得更多贷款，进而增加消费支出。居民消费支出与居民可支配收入的相关系数高达0.765，同样在1%的水平上显著正相关。这与传统消费理论相符，即居民的消费在很大程度上取决于其可支配收入水平，可支配收入的增加会直接带动居民消费支出的增长。当居民可支配收入提高时，他们有更多的资金用于购买各类商品和服务，从而促进消费市场的繁荣。房价波动幅度与居民消费支出也呈现出显著的正相关关系，相关系数为0.256，在5%的水平上显著。这说明房价波动幅度的增大，即房价变动更为剧烈时，会对居民消费产生积极影响。房价的快速上涨或下跌可能会引起居民对房地产市场的关注和预期变化，从而影响他们的消费决策。房价快速上涨可能会使居民预期未来财富增加，进而增加当前消费；房价快速下跌可能会使居民预期未来经济形势不佳，从而减少消费，但从整体相关性来看，房价波动幅度对居民消费的正向影响较为显著。利率与居民消费支出呈现显著的负相关关系，相关系数为-0.321，在1%的水平上显著。这表明利率的上升会抑制居民消费，利率作为资金的价格，对居民的消费和储蓄决策具有重要影响。当利率上升时，居民的储蓄收益增加，消费的机会成本提高，居民会更倾向于储蓄而减少消费；同时，利率上升也会增加居民的购房成本，抑制房地产市场的需求，进而影响相关产业的消费。通货膨胀率与居民消费支出存在显著的正相关关系，相关系数为0.372，在1%的水平上显著。一定程度的通货膨胀可能会促使居民增加消费，因为在通货膨胀的情况下，居民预期物价会继续上涨，为了避免货币贬值带来的损失，他们会提前购买商品和服务，从而增加消费支出。但过高的通货膨胀也可能会削弱居民的实际购买力，抑制消费，从数据来看，在当前样本中，通货膨胀率对居民消费的正向影响较为明显。通过相关性分析，初步揭示了房价波动与居民消费行为之间的关系，以及各变量之间的相互作用。但相关性分析只能说明变量之间的线性关联程度，不能确定因果关系，为了更深入地探究房价波动对居民消费行为的影响，还需要进行后续的回归分析和因果检验。5.3回归结果分析运用Eviews软件对构建的多元线性回归模型进行估计，表3展示了具体的回归结果。表3回归结果变量系数标准误t值P值[95%置信区间]房价指数0.156***0.0324.8750.000[0.093,0.219]房价波动幅度0.089**0.0382.3420.020[0.014,0.164]居民可支配收入0.452***0.0469.8260.000[0.361,0.543]利率-0.125***0.030-4.1670.000[-0.184,-0.066]通货膨胀率0.063**0.0282.2500.025[0.008,0.118]东部地区虚拟变量0.183***0.0454.0670.000[0.095,0.271]中部地区虚拟变量0.097**0.0422.3100.021[0.014,0.180]常数项3.145***0.5685.5370.000[2.039,4.251]R²0.786调整R²0.769F值46.235Prob(F-statistic)0.000注：***、**分别表示在1%、5%的水平上显著。从回归结果来看，房价指数的系数为0.156，且在1%的水平上显著为正，这表明房价指数每上涨1个单位，居民消费支出将增加0.156个单位，验证了房价波动与居民消费之间存在显著的正相关关系，假设1得到支持。这一结果说明，在我国房地产市场中，房价上涨带来的财富效应和抵押品效应等对居民消费的促进作用较为明显，房价上涨使得房产所有者的财富增加，居民可以通过房产抵押获得更多贷款，从而增加消费支出。房价波动幅度的系数为0.089，在5%的水平上显著为正，说明房价波动幅度的增大对居民消费有正向影响。房价波动幅度越大，居民对房地产市场的关注和预期变化越明显，这种变化会促使居民调整消费决策，增加消费支出。当房价快速上涨时，居民预期未来财富增加，可能会提前消费，购买一些原本计划推迟购买的商品或服务；当房价快速下跌时，居民可能会预期未来经济形势不佳，为了避免财富进一步缩水，也会增加当前消费，以减少货币贬值带来的损失。居民可支配收入的系数为0.452，在1%的水平上显著为正，表明居民可支配收入每增加1个单位，居民消费支出将增加0.452个单位，这与传统消费理论相符，居民可支配收入是影响居民消费的重要因素，可支配收入的增加直接带动了居民消费的增长。当居民可支配收入提高时，他们有更多的资金用于满足各种消费需求，不仅会增加对生活必需品的消费，还会增加对享受型和发展型消费品的消费，如旅游、文化娱乐、教育培训等。利率的系数为-0.125，在1%的水平上显著为负，说明利率上升会抑制居民消费。利率作为资金的价格，对居民的消费和储蓄决策具有重要影响。当利率上升时，居民的储蓄收益增加，消费的机会成本提高，居民会更倾向于储蓄而减少消费；同时，利率上升也会增加居民的购房成本，抑制房地产市场的需求，进而影响相关产业的消费。在利率上升时，居民可能会推迟购买房产，减少对家具、家电等与房地产相关商品的消费，也会减少对其他商品和服务的消费，以增加储蓄收益。通货膨胀率的系数为0.063，在5%的水平上显著为正，表明一定程度的通货膨胀会促进居民消费。在通货膨胀的情况下，居民预期物价会继续上涨，为了避免货币贬值带来的损失，他们会提前购买商品和服务，从而增加消费支出。当通货膨胀率较高时，居民会加快购买速度，甚至会购买一些原本不需要的商品，以应对物价上涨的压力。但过高的通货膨胀也可能会削弱居民的实际购买力，抑制消费，从回归结果来看，在当前样本中，通货膨胀率对居民消费的正向影响较为明显。东部地区虚拟变量的系数为0.183，在1%的水平上显著为正，中部地区虚拟变量的系数为0.097，在5%的水平上显著为正，说明房价波动对居民消费的影响存在区域异质性，假设2得到验证。东部地区和中部地区的房价波动对居民消费的促进作用明显大于西部地区，这可能是由于东部地区经济发达，房地产市场较为成熟，居民收入水平较高，房价上涨带来的财富效应更为显著；中部地区经济发展水平次之，房价波动对居民消费的影响也较为明显；而西部地区经济相对落后，居民收入水平较低，房价上涨带来的购房压力可能会对消费产生更大的抑制作用。在东部地区的一些大城市，房价上涨使得居民的房产资产大幅增值，居民的消费能力和消费意愿都得到了显著提升，他们会增加对高端消费品和服务的消费；而在西部地区的一些城市，房价上涨可能会使居民的购房压力增大，为了积攒购房资金，居民不得不减少其他消费支出。通过对回归结果的分析，深入探究了房价波动对居民消费行为的影响，验证了研究假设，为进一步分析房价波动与居民消费之间的关系提供了有力的实证支持。5.4稳健性检验为确保回归结果的可靠性和稳定性，采用多种方法进行稳健性检验。首先进行替换变量检验，将房价指数替换为新建商品住宅平均销售价格（NewHousePrice），房价波动幅度替换为房价的标准差（HousePriceSD），重新对模型进行回归分析。新建商品住宅平均销售价格能够更直观地反映房价的实际水平，而房价的标准差则能更准确地衡量房价的波动程度。表4替换变量后的回归结果变量系数标准误t值P值[95%置信区间]新建商品住宅平均销售价格0.148***0.0304.9330.000[0.089,0.207]房价的标准差0.085**0.0362.3610.019[0.014,0.156]居民可支配收入0.447***0.04410.1590.000[0.361,0.533]利率-0.121***0.028-4.3210.000[-0.176,-0.066]通货膨胀率0.061**0.0262.3460.019[0.009,0.113]东部地区虚拟变量0.179***0.0434.1630.000[0.095,0.263]中部地区虚拟变量0.093**0.0402.3250.020[0.014,0.172]常数项3.087***0.5425.6960.000[1.981,4.193]R²0.782调整R²0.765F值45.863Prob(F-statistic)0.000注：***、**分别表示在1%、5%的水平上显著。从表4结果可以看出，替换变量后，新建商品住宅平均销售价格和房价的标准差的系数依然显著为正，且系数大小与原回归结果相近，表明房价波动与居民消费之间的正相关关系具有稳健性。居民可支配收入、利率和通货膨胀率等控制变量的系数和显著性也与原回归结果基本一致，进一步验证了模型的稳定性。其次，采用分样本回归的方法进行稳健性检验。将样本按照经济发展水平分为高收入地区和低收入地区两个子样本，分别进行回归分析，以检验房价波动对不同经济发展水平地区居民消费的影响是否具有一致性。高收入地区经济发达，房地产市场相对成熟，居民收入水平较高，对房价波动的承受能力和消费反应可能与低收入地区不同。表5高收入地区分样本回归结果变量系数标准误t值P值[95%置信区间]房价指数0.168***0.0354.8000.000[0.099,0.237]房价波动幅度0.095**0.0402.3750.018[0.016,0.174]居民可支配收入0.465***0.0509.3000.000[0.366,0.564]利率-0.130***0.032-4.0630.000[-0.193,-0.067]通货膨胀率0.068**0.0302.2670.023[0.009,0.127]常数项3.256***0.6125.3200.000[2.050,4.462]R²0.778调整R²0.755F值33.826Prob(F-statistic)0.000注：***、**分别表示在1%、5%的水平上显著。表6低收入地区分样本回归结果变量系数标准误t值P值[95%置信区间]房价指数0.145***0.0285.1790.000[0.090,0.200]房价波动幅度0.083**0.0352.3710.019[0.014,0.152]居民可支配收入0.438***0.04210.4290.000[0.356,0.520]利率-0.118***0.026-4.5380.000[-0.170,-0.066]通货膨胀率0.059**0.0242.4580.014[0.012,0.106]常数项2.984***0.5045.9210.000[1.995,3.973]R²0.791调整R²0.772F值41.632Prob(F-statistic)0.000注：***、**分别表示在1%、5%的水平上显著。从分样本回归结果来看，高收入地区和低收入地区的房价指数和房价波动幅度的系数均显著为正，说明房价波动对不同经济发展水平地区居民消费的影响方向一致，进一步验证了研究结果的稳健性。但系数大小存在一定差异，高收入地区房价指数和房价波动幅度对居民消费的影响系数相对较大，这可能是由于高收入地区居民资产多元化程度较高，房产在资产中的占比较大，房价波动对其财富水平和消费行为的影响更为明显；而低收入地区居民收入水平相对较低，房价波动对其消费的影响可能受到收入等因素的制约。通过替换变量和分样本回归等稳健性检验方法，验证了房价波动与居民消费之间正相关关系的稳健性，以及房价波动对居民消费影响的区域异质性，增强了研究结论的可靠性和说服力。六、影响机制分析6.1直接影响机制房价波动对居民消费行为存在显著的直接影响，主要通过财富效应和预算约束效应来实现。从财富效应角度来看，房价的涨跌直接关联着居民的财富状况。当房价上涨时，对于拥有房产的居民而言，其房产资产价值大幅提升，这直接增加了家庭的财富总量。这种财富的增长不仅仅是账面上的数字变化，更会在实际生活中对居民的消费决策产生影响。居民会因为财富的增加而产生一种心理上的安全感和富足感，从而更有信心和意愿去增加消费。在这种情况下，居民可能会增加对高档消费品的购买，如购买豪华汽车，享受更优质的出行体验；进行高端旅游，拓宽视野，丰富生活阅历；对住房进行更高档次的装修，提升居住的舒适度和品质。在房价持续上涨的城市，许多拥有多套房产的居民，其财富随着房价的上升而大幅增长，他们会将部分增加的财富用于购买进口的高端家具，为家庭营造更奢华的居住环境；还会选择出国进行豪华旅游，体验不同国家的文化和生活方式。当房价下跌时，房产所有者的财富会相应缩水。这种财富的减少会使居民感到经济压力增大，对未来的经济状况产生担忧，从而降低消费意愿。居民可能会削减在非必要消费领域的开支，以应对财富缩水带来的影响。原本计划购买新车的家庭，可能会因为房价下跌导致财富减少而推迟购车计划；一些家庭会减少外出就餐的次数，选择在家自己做饭，以节省开支；在购买服装时，也会更加注重价格因素，减少对品牌和品质的追求。在房地产市场不景气，房价下跌的时期，许多居民会取消原本计划的家庭装修项目，减少对家电、家具等耐用消费品的更新换代，以维持家庭的财务稳定。从预算约束效应来看，房价波动会直接改变居民的住房支出，进而对其他消费产生影响。房价上涨时，购房者需要支付更高的首付款和更多的贷款本息。对于大多数家庭来说，购房是一项重大的支出，房价的上涨会使家庭的住房支出在总支出中的占比大幅提高。在收入水平不变的情况下，这必然会挤压其他非住房消费的预算空间。原本计划用于子女教育培训的资金，可能会因为购房支出的增加而被削减；家庭可能会减少在文化娱乐方面的消费，如减少观看电影、参加演唱会等活动的次数；在购买日常消费品时，也会更加谨慎，选择价格更为实惠的产品。在一些房价快速上涨的城市，许多年轻家庭为了支付高额的房贷，不得不减少在旅游、健身等方面的消费，甚至会降低生活品质，选择居住在较小的房屋或者地理位置较为偏远的区域，以降低住房成本。对于租房者而言，房价上涨往往会导致租金上升。租房者需要将更多的收入用于支付房租，这同样会减少他们在其他方面的消费预算。租房者可能会减少购买新衣服的频率，选择购买更为便宜的服装；会减少对电子产品等非必要消费品的购买；在饮食方面，也会选择更为经济实惠的餐饮方式，减少外出就餐的次数。在大城市中，房价的持续上涨使得租金不断攀升，许多租房者为了支付高额租金，不得不放弃一些原本的消费计划，如购买健身器材、参加兴趣培训班等，以确保基本的住房需求得到满足。当房价下跌时，购房者的贷款压力减轻，每月还款金额减少，这使得他们有更多的可支配收入用于其他消费。购房者可能会增加对家电、家具等耐用消费品的购买，提升生活品质；会增加在旅游、文化娱乐等方面的消费，丰富生活内容。房价下跌还可能会使租房者支付的租金降低，从而释放出一部分资金用于改善生活，增加在休闲娱乐、教育培训等方面的消费。在房价下跌的地区，一些购房者会利用节省下来的房贷资金，购买智能家电，提升家居生活的便利性；租房者则会选择参加各种文化艺术活动，提升自己的文化素养和生活品味。6.2间接影响机制6.2.1信贷渠道房价波动通过信贷渠道对居民消费产生重要的间接影响，这一过程主要基于抵押品效应理论。在现代金融体系中，房屋作为居民最重要的资产之一，具有显著的抵押价值。当房价上涨时，居民持有的房屋资产价值相应提升，这使得房屋在金融市场中作为抵押品的价值大幅增加。银行等金融机构在评估贷款风险和额度时，会高度关注抵押品的价值。房屋价值的上升，使银行认为贷款的安全性提高，因为即使借款人出现违约，银行通过处置抵押房产能够收回更多的资金，从而降低了贷款风险。基于这种风险评估的变化，银行更愿意为居民提供贷款，并且贷款额度也会相应增加。居民获得更多的信贷资金后，其流动性约束得到显著放松。在流动性增强的情况下，居民的消费能力和消费意愿都会得到提升。居民可以利用增加的贷款资金购买汽车、家电等大额消费品，提升生活品质；也可以用于旅游、教育培训等服务消费，丰富生活体验，满足个人发展需求。一位居民原本计划购买一辆价值20万元的汽车，但由于资金不足一直未能实现。当房价上涨后，他以房产作为抵押获得了银行更多的贷款，从而顺利购买了心仪的汽车。居民还可能利用贷款资金参加各类职业技能培训，提升自己在职场上的竞争力，为未来的职业发展和收入增长打下基础。当房价下跌时，信贷渠道的作用方向则完全相反。房屋价值的下降导致其抵押品价值缩水，银行面临的贷款风险显著增加。为了控制风险，银行会采取收紧信贷政策的措施，包括减少贷款额度、提高贷款利率、加强贷款审批条件等。居民可获得的信贷资金大幅减少，流动性受到严重约束。在这种情况下，居民的消费能力和消费意愿都会受到抑制。居民可能会推迟或取消购买大额消费品的计划，如原本计划购买的新房、高端家电等；也会减少在旅游、娱乐等方面的消费支出。一些居民原本计划出国旅游，但由于房价下跌导致信贷资金减少，只能放弃这一计划；还有一些居民会减少外出就餐的次数，选择在家自己做饭，以节省开支。信贷渠道的影响在不同地区和不同收入群体之间存在明显差异。在经济发达地区，金融市场较为完善，银行的风险管理能力较强，对房价波动的承受能力也相对较高。因此，房价波动通过信贷渠道对居民消费的影响相对较为平稳。在东部沿海的一些发达城市，即使房价出现一定程度的下跌，银行也会根据自身的风险评估和市场情况，在一定范围内维持信贷政策的稳定性，居民受到的信贷约束相对较小，消费行为受到的影响也相对有限。而在经济欠发达地区，金融市场发展相对滞后，银行的风险承受能力较弱。房价波动对信贷政策的影响更为剧烈，居民的信贷可得性和消费行为受到的冲击更大。在中西部的一些经济相对落后的城市，房价一旦下跌，银行可能会迅速收紧信贷政策，居民很难获得足够的信贷资金，这会导致居民消费大幅下降，对当地经济的发展产生较大的负面影响。不同收入群体对信贷渠道的敏感度也存在差异。高收入群体由于收入稳定、资产多元化，他们的信贷需求相对较低，且对房价波动的承受能力较强。房价波动通过信贷渠道对他们的消费行为影响较小。即使房价下跌导致信贷条件收紧，高收入群体也可以凭借自身的资金实力和其他资产，维持原有的消费水平。低收入群体则主要依赖信贷来满足一些大额消费需求，如购房、购车等。他们的收入相对较低，可支配收入有限，资产积累较少，对房价波动和信贷政策的变化更为敏感。房价下跌导致信贷收紧时，低收入群体可能会面临更大的经济压力，不得不削减消费支出，甚至可能会陷入债务困境，影响基本生活质量。一些低收入家庭为了购买住房，背负了大量的房贷，当房价下跌，信贷收紧时，他们可能会面临还款困难，不得不减少其他方面的消费，以确保按时偿还房贷。6.2.2收入分配渠道房价波动对居民消费的影响还通过收入分配渠道间接发挥作用，这一过程涉及到房价波动对不同收入群体财富分配的影响，以及这种分配变化对整体消费的作用。房价上涨时，不同收入群体受到的影响存在显著差异。对于高收入群体而言，他们往往拥有较多的房产资产，不仅拥有自住房产，还可能进行房地产投资，持有多套房产。房价上涨使得他们的房产资产大幅增值，财富迅速积累。这些增加的财富可以通过多种方式转化为实际的消费能力，进一步提升他们的消费水平。他们可能会购买更高档的房产，进行豪华装修，使用顶级的装修材料和家具，打造舒适奢华的居住环境；还会增加对奢侈品的消费，如购买名牌服装、手表、珠宝等，彰显身份和品味；在旅游方面，他们会选择高端的旅游线路和豪华的度假酒店，享受优质的旅游服务。而对于低收入群体来说，房价上涨带来的更多是负面效应。他们可能没有房产，或者仅有一套自住房产，主要依靠租房居住。房价上涨导致租金上升，他们的住房支出大幅增加，可支配收入相应减少。为了支付高额的租金，他们不得不削减在其他方面的消费，如减少购买新衣服的频率，选择价格更为低廉的食品，减少在文化娱乐方面的支出等。一些低收入家庭原本计划为孩子报名参加课外辅导班，以提升孩子的学习成绩，但由于房价上涨导致租金增加，家庭经济压力增大，只能放弃这一计划；还有一些低收入群体原本有外出旅游的打算，但也因为住房支出的增加而取消。对于中等收入群体，房价上涨的影响较为复杂。如果他们已经拥有房产，房价上涨会带来一定的财富增值，但由于其资产规模相对有限，财富增长的幅度可能不如高收入群体明显。他们可能会适当增加一些消费，如更换更舒适的汽车，进行一些国内旅游等，但消费增长的幅度相对较小。如果中等收入群体尚未购房，房价上涨会使他们的购房难度加大，为了积攒购房资金，他们会减少当前的消费，增加储蓄。一些中等收入家庭原本计划购买高端家电，提升生活品质，但为了早日实现购房目标，只能推迟购买计划，将资金用于储蓄。房价下跌时，情况则相反。高收入群体的房产资产会出现一定程度的缩水，但由于他们的资产多元化，其他资产可能会在一定程度上弥补房价下跌带来的损失，对其消费水平的影响相对较小。低收入群体虽然住房支出可能会有所减少，如租金下降，但由于他们的收入主要用于满足基本生活需求，可支配收入仍然有限，房价下跌带来的住房支出减少并不能显著提升他们的消费水平。中等收入群体中，已购房的家庭可能会因为房产资产的缩水而减少消费，对未来的经济预期变得更为谨慎；未购房的家庭则可能会因为房价下跌而看到购房的希望，适当增加当前的消费，但这种消费增加的幅度也相对有限。房价波动通过收入分配渠道对整体消费产生的影响取决于不同收入群体在总人口中的占比以及他们的消费倾向。如果高收入群体在总人口中占比较大，且消费倾向较高，房价上涨可能会带动整体消费的增加；反之，如果低收入群体占比较大，房价上涨导致他们的消费被抑制，整体消费可能会下降。在我国，中等收入群体规模逐渐扩大，房价波动对中等收入群体的影响对整体消费的稳定和增长具有重要意义。政府应通过政策调控，促进房地产市场的平稳健康发展，缩小收入差距，提高居民的整体消费能力，实现经济的可持续发展。6.2.3产业关联渠道房地产市场与上下游产业之间存在着广泛而紧密的关联，这种关联使得房价波动能够通过产业关联渠道对居民收入和消费产生显著的间接影响。在房地产市场的上游产业中，包括土地开发、建筑材料生产、建筑设计、工程施工等行业。房价上涨时，房地产开发商的利润空间增大，他们会加大房地产开发投资力度。这将直接带动上游产业的发展，增加对土地、建筑材料、建筑设计服务和工程施工的需求。土地开发企业会加快土地开发进程，增加土地供应；建筑材料生产企业会扩大生产规模，提