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文档简介

一、企业盈利年增速打破连续负增20252025120.6年）20252025PPI7PPI2025201912出现小幅回落，但是2025年年底企业利润率保持稳定，没有出现下滑。图1：2025年全年企业利润增速0.6%PPI:累计同比利润率:PPI:累计同比利润率:累计同比增加值累计同比利润累计同比86420-2-4-6-8-10-12图2：企业利润扭转连续三年下降态势40% 规模以上工业企业:利润总额:累计同比:年度35302520151050-5-10二、拉动企业盈利的三类核心群体2025年企业利润微弱正增长，并非全面修复，而是价格端修复与部分群体利润修复共同作用的结果。从经营主体、三大门类和上下游等角度，可以观察到对2025年工业企业盈利起拉动作用的主要有三类群体。一是外资和国企2025全商港台企业润比速负正全利增为4.2较20246202420240.72024。二是制造业类企业20255.020248.99.426.22024不难。，20252.8。图3：拉动企业盈利的是外资企业和国企4.20.50.0-0.1-1.7-3.6-3.9-4.6% 20244.20.50.0-0.1-1.7-3.6-3.9-4.643210-1-2-3-4-5-6股份制 国有控股 外资企业 私营企业图4：制造业企业盈利增速较2024年提升% 制造业:利润累计同比采矿业:利润累计同比40 公用事业:利润累计同比3020100

14.5%-3.9%-10%

9.4%5.0%-26.2%%装备制造业:利润总额:累计同比%装备制造业:利润总额:累计同比 消费品制造业:利润总额:累计同比原材料制造业:利润总额:累计同比3020100-10-20-30三、企业盈利拐点或将到来站在当前时点，我们认为，企业盈利的未来路径或更多是温和向上修复，而其修复斜率可能主要取决于两层面。PPIPPI202620252025A图6：PPI同比今年有望实现回正PPI同比(基准情形) PPIPPI同比(基准情形) P

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