投资策略研究：人民币汇率强势哪些行业可能存在机会

内容目录1、民汇偏，节奏能为稳 4近人币率势内外因共推动 4人币率望升节奏平稳 82、民强期哪业可存机会 9风险示 12图表目录图表1：美指数 4图表2：美国10国收益（%） 4图表3：美兑岸币汇率 4图表4：美兑民间价 4图表5：CFET民率指数 5图表6：美失率（%） 5图表7：美国CPI（%） 5图表8：美国ISM制业PMI、制业PMI（%） 5图表9：美储2025年12议会经预值 6图表10：中国GDP同比（%） 6图表11：中出同、进同（%） 6图表12：中贸差累计（美累比（%，右） 7图表13：银代结汇顺当值亿元） 7图表14：贸顺和行代结汇差差（亿元） 7图表15：A主指势 8图表6：房产建等行中美债模高的分业亿（26..2） 9图表7：海业收占比对低部行%（至225中业绩） 图表8：陆通日交金（元（206..3） 图表9：陆通业股市（元（205.231） 图表0：陆通业股市变（元20.1231） 图表1：南资单净流（港（02..23） 1、人民币汇率偏强，升值节奏可能转为平稳近期人民币汇率强势由内外部因素共同推动2025112025202575PMI2025112.5%。图表1：美元指数 图表2：美国10年国债收益率（%）美元指数

美国:国债收益率:10年 美国:国债实际收益率:10年115.0000110.0000105.0000100.000095.0000

6.00005.00004.00003.00002.00001.000090.0000 0.0000图表3：美元兑离岸人民币汇率 图表4：美元兑人民币中间价即期汇率:美元兑离岸人民币(USDCNH) 中间价:美元兑人民币7.50007.40007.30007.20007.10007.00006.90006.80006.7000

7.25007.20007.15007.10007.05007.00006.95006.90002023-11-032024-01-032024-03-032024-05-032024-07-032024-09-032024-11-032025-01-032025-03-032025-05-032025-07-032025-09-032025-11-032026-01-036.85002023-11-032024-01-032024-03-032024-05-032024-07-032024-09-032024-11-032025-01-032025-03-032025-05-032025-07-032025-09-032025-11-032026-01-0380.0070.0060.0050.0040.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00ISIS

2018-1016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.002019-0316.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.002019-082020-012020-062020-112021-09图表8：美国图表8：美国ISM制造业PMI、非制造业PMI（%）2022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-06美国:ISM:制造业美国:ISM:制造业PMI10.009.008.0010.009.008.007.006.005.004.003.002.001.000.002020-022020-062020-10美国:ISM:美国:ISM:非制造业PMI2021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-102024-022024-062024-102025-022025-062025-10

104.00102.00100.0098.0096.0094.0092.00104.00102.00100.0098.0096.0094.0092.0090.00图表6：美国失业率（%）美国:失业率:季调2024-02-05中国货币2024-03-05中国货币2024-04-052024-05-052024-06-052024-07-05图表7：美国图表7：美国CPI（%）2024-09-052024-10-052024-11-05美国:美国:核心CPI:季调:同比美国:CPI:季调:同比2025-01-052025-02-052025-03-052025-04-052025-05-052025-06-05美国:CPI:美国:CPI:住房:季调:同比2025-08-052025-09-052025-10-052025-11-052025-12-052026-01-05图表5：CFET人民币汇率指数图表5：CFET人民币汇率指数CFETS人民币汇率指数图表9：美联储2025年12月议息会议经济预测中值美联储，财联2025年四季度GDP实4.5%1.1919.78%2025121000图表10：中国GDP当季同比（%） 图表11：中国出口同比、进口同比（%）20.0015.0010.005.000.00-5.002007-122008-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-122024-122025-12

中国:GDP:不变价:当季同比

4.50

60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00中国:出口金额:当月同比 中国:进口金额:当月同比国统计 海总图表12：中国贸易差额累计值（亿美元、累计同比（%，右轴）中国:贸易差额:累计值 中国:贸易差额:累计值同比海关总

70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00图表13：银行代客结售汇顺差当月值（亿美元）中国:银行代客结售汇顺差:当月值1,000.00800.00600.00400.00200.000.00-200.00-400.00-600.00

国家外汇管理图表14：贸易顺差和银行代客结售汇顺差的差值（亿美元）中国:贸易差额:与银行代客结售汇顺差:当月值:差值2,000.001,500.001,000.00500.000.00-500.00

海关总署，国家外汇管理人民币汇率展望：升值节奏或平稳月PMI20262026GDP关于汇率方面的政策表述，中央经济工作会议强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；央行也强调将“防范汇率超调”纳入重点工作，通过逆周期调节保持汇率在合理均衡水平基本稳定；通过强化宏观审慎管理与预期管理，维护外汇市场稳健运行。平稳。图表15：A股主要指数走势上证指数 创业板指 科创502024-012024-022024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012、人民币强势期间哪些行业可能存在机会从债务的角度来看图表1：房地产、建筑等行业中资美元债规模较高的部分行业（亿元（22.1.2）房地产业软件和信息技术服务…土木工程建筑业房地产业软件和信息技术服务…土木工程建筑业货币银行服务计算机、通信和其他…电力、热力生产和供…资本市场服务商务服务业铁路运输业有色金属冶炼和压延…房屋建筑业非金属矿物制品业道路运输业装卸搬运和运输代理…农副食品加工业化学原料和化学制品…医药制造业财产保险非货币银行服务广播、电视、电影和…有色金属矿采选业金属制品业电气机械和器材制造…行业债券余额(亿)从海外营收占比的角度来看图表1：海外业务收入占比相对较低的部分行业（%（截至205年中报业绩）4.003.503.002.502.001.501.000.50通信服务通信服务调味发酵品Ⅱ非白酒中药Ⅱ白酒Ⅱ环军工电子Ⅱ生物制品工程咨询服务Ⅱ行业海外业务收入占比()从提升人民币资产吸引力的角度来看A年122025Q4相较2025Q32025年122025Q1和Q3图表1：陆股通当日成交金额（亿元（2..23）2023-072023-082023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12深股通:与沪股通:当日成交金额:总和图表2：南向资金单日净流入（亿港元（06..图表2：南向资金单日净流入（亿港元（06..3）300.00200.00100.000.00-100.00-200.00-300.00深市港股通:当日资金净流入(港币)+沪市港股通:当日资金净流入(港币)SWSWSWSW深市港股通:当日资金净流入(港币)+沪市港股通:当日资金净流入(港币)SWSWSW