重视煤化工资产带来的煤炭板块配置机遇

重要指标前瞻指标 单位 上周 本周 环比 同比 趋势图秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500)秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500)元/吨697686 -1.6 动力煤价格NEWC动力煤FOB现货价(Q5500)美元/吨73.5 73.55 0.1 京唐港山西产主焦煤库提价(含税)元/吨1750 1780 1.7 炼焦大利亚峰景价美元/吨 243.2 263.4 8.3 进口煤价差印尼动力煤进口价差(Q5000)元/吨-3.06 7.74 -353 动力煤供给样本动力煤矿井产能利用率90.6 89.6 -1.0 -1.2炼焦煤供给样本炼焦煤矿井产能利用率88.47 89.33 0.91.8动力煤需求内陆17省煤电日耗万吨/日-动力煤需求内陆17省煤电日耗万吨/日--8.214.4三峡出库量立方米/秒 9200 9180 -0.2 Myspic综合钢价指数点122.68 121.85 -0.7 炼焦煤需求高炉开工率78.84 78.68 -0.20.7秦皇岛港煤炭库存万吨5505825.8-11.3煤炭库存炼焦煤生产地库存万吨272.37 274.35 0.7 炼焦煤六大港口库存万吨298.9 289.38 -3.2 大秦线煤炭运量万吨117.99 103.26 -12.5 煤炭运输环渤海四大港口货船比-14.80 11.56 -21.9 ，炭市场 注红色为点，因据披频度日期一，因此周变展示。目录一、本周核心观点及重点关注 8二、本周煤炭板块及个股表现 10三、煤炭价格跟踪 四、煤炭供需跟踪 14五、煤炭库存情况 20六、煤炭运输情况 23七、天气情况 24八、上市公司估值表及重点公告 25九、本周行业重要资讯 27十、风险因素 27表目录表1：重点上市公司估值表 25图目录图1：各行业板块一周表现（） 10图2：A股煤炭及焦化板块区涨跌幅（） 10图3：煤炭开采洗选板块个表现（） 10图4：综合交易价：CCTD秦岛动力煤(Q5500)（元/吨） 图5：综合平均价格指数：渤海动力煤(Q5500K)（元/吨） 图6：年度长协价：CCTD秦岛动力煤(Q5500)（元/吨） 图7：秦皇岛港市场价：动煤(Q5500)：山西产（元/吨） 12图8：产地煤炭价格变动（元/吨） 12图9：国际动力煤FOB变动况（美元/吨） 12图10：广州港：印尼煤库提（元/吨） 12图11：港口焦煤价格变动情（元/吨） 13图12：产地焦煤价格变动情（元/吨） 13图13：澳大利亚峰景矿硬焦价格变动情况（美元/吨） 13图14：焦作无烟煤车板价变情况（元/吨） 13图15：喷吹煤车板价（含税变动情况（元/吨） 13图16：样本动力煤矿井产能用率（%） 14图17：样本炼焦煤矿井产能用率（%） 14图18：印尼煤（Q5000）进价差（元/吨） 14图19：印尼煤（Q4000）进价差（元/吨） 14图20：内陆17省区日均耗变化情况（万吨） 15图21：内陆17省区煤炭库量变化情况（万吨） 15图22：内陆17省区煤炭可天数变化情况（日） 15图23：沿海八省区日均耗煤化情况（万吨） 15图24：沿海八省区煤炭库存变化情况（万吨） 15图25：沿海八省区煤炭可用数变化情况（日） 15图26：Myspic综合钢价指数 16图27：出厂价：一级冶金焦(山产)：河北（元） 16图28：高炉开工率（%） 16图29：独立焦化企业吨焦利（元/吨） 16图30：螺纹钢高炉利润（元/17图31：纯高炉企业废钢消耗（%） 17图32：铁水废钢价差（元/吨） 17图33：华中地区尿素市场平价（元/吨） 18图34：全国甲醇价格指数 18图35：全国乙二醇价格指数 18图36：全国合成氨价格指数 18图37：全国醋酸价格指数 18图38：全国水泥价格指数 18图39：水泥熟料产能利用率万吨） 19图40：全国浮法玻璃开工率（%） 19图41：化工周度耗煤（万吨） 19图42：秦皇岛港煤炭库存（吨） 20图43：55港口动力煤煤炭库存(万吨) 20图44：生产地动力煤库存情（万吨） 20图45：生产地炼焦煤库存（吨） 21图46：六大港口炼焦煤库存万吨） 21图47：国内独立焦化厂(230)炼焦煤总库存（万吨） 21图48：国内样本钢厂(247家炼焦煤总库存（万吨） 21图49：焦化厂合计焦炭库存万吨） 22图50：四港口合计焦炭库存万吨） 22图51：国内样本钢厂（247）合计焦炭库存（万吨） 22图52：波罗的海干散货指数(BDI) 23图53：大秦线铁路发运量（吨） 23图54：北方四港货船比（库与船舶比）情况 23图55：三峡出库量变化情况立方米/秒） 24图56：未来10天降水量情况 24一、本周核心观点及重点关注本周核心观点89.6%(-1),89.33%(+0.86)1733.70万吨日(+8.18%)823.90/日(+10.97%)万吨日(-0.94%)78.68%(-0.1642.42%(+1.72)Q5500686元/吨元吨1780元/吨(+30元/吨2025（&&ROE&（ROEPB约1倍3-5具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。自上而下天玛智控等。近期重点关注2025年全国出口煤炭6601.0%2025124231.8%，环比下降4.55%。2025年1-12月份，全国累计出口煤炭660万吨，同比下降1.0%。（/s/SaBRiMhPGc6pZySgn5A5og）2025年哈萨克斯坦煤炭产量1.21亿吨，同比增长6.7%。2025年1-1212052.79万吨，创历史最高水平，比上年增加754.16万吨，同比增长6.7。（/s/A9piirRyCNKOf8R6QA6bXg）2025年俄罗斯煤炭出口2.03亿吨，同比增长4%。202520244%2.0320221.6423840（ /s/38QcUyBxYVoAocHaM8Jw）二、本周煤炭板块及个股表现图1：各行业板块一周表现（）⚫ 1.44%3000.62%4702.50(7.76%)(6.99%)。图1：各行业板块一周表现（）7.87.06.05.75.14.74.64.13.53.52.82.52.22.22.21.71.61.61.41.00.70.4-0.4-0.5-1.5-1.6-1.7-2.786420-2-4⚫ 0.29%3.84%5.76%。图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（）图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（）7.005.763.845.763.84-0.295.004.003.002.001.000.00-1.00焦炭 炼焦煤 动力煤(13.06%)(6.87%)(4.69%)。图3：煤炭开采洗选板块个股表现（）图3：煤炭开采洗选板块个股表现（）1413.066.8713.066.874.694.103.973.903.613.383.253.172.992.892.782.682.392.171.951.741.461.351.02-2.44-2.46-3.201086420-2-4-6煤炭价格指数123日，CCTD(Q5500)686.0元/2.0元/1月21(Q5500)685.0元/1.0元/1月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价684.0元/吨，月环比下跌10.0元/吨。图4：综合交易价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨） 图5综合平均价格指数环渤海动力煤(Q5500K（元/吨）8006004002000

900850800750700650600550500450400 图6：年度长协价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）800750700650600550500450400动力煤价格124(Q5500)686元元123770元/15.0元/元/1.8元/吨;含税564元/5元/吨。124日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB73.6/0.0美元/ARA6000101.1/4.0美元/吨FOB现货价80.0美元/吨，周环比上涨3.5美元/吨。123(Q5500)731.9元3.8元州港澳洲煤(Q5500)库提价737.2元/吨，周环比下跌3.4元/吨。8006004002000

8006004002000

陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）内蒙古东胜大块精煤车板价图9：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨） 图10：广州港：印尼煤库提价（元/吨）1801601401201000

纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格 大卡动力煤现货价 理查兹港动力煤FOB现货价

1,4001,2001,0008006004002000

广州港:库提价:澳洲煤(Q5500)广州港:库提价:印尼煤(Q5500)炼焦煤价格123含税)1780元/30元/含税)1930元/36元/123)1650.0元20.0元980.0元/1/31430.0元/123263.4美元/20.2美元/吨。图11：港口焦煤价格变动情况（元/吨） 图12：产地焦煤价格变动情况（元/吨）5000

京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产连云港:平仓价(含税):主焦煤山西产

8004000

临汾肥精煤 兖州气精煤 邢台1/3焦煤 图13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）4504003503002502001501000无烟煤及喷吹煤价格1231000.0元/10.0元/⚫ 116(Q6700-7000)(含税957.0元/45.0元含税)(Q7000-7200)946.3元/46.0元吨。图14：焦作无烟煤车板价变动情况（元/吨） 图15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）2500200015001000500

2500200015001000500

喷吹煤（Q6700-7000）：长治潞城车板价（含税）喷吹煤（Q7000-7200）：阳泉0002023-012023-072024-012024-072025-012025-07四、煤炭供需跟踪煤矿产能利用率12389.6%1.012389.33%0.9图16：样本动力煤矿井产能利用率（%） 图17：样本炼焦煤矿井产能利用率（%）2022 2023 2024 2025 2026 2022 2023 2024 2025 20261051009590858075

1151005001005009590 85807570656055501101-0101-1601-3102-1503-0201-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2701-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27进口煤价差12350007.7元/10.8元/4000价差1.3元/吨，周环比上涨4.9元/吨。图18：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨） 图19：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）价差Q5000 内贸价Q5000印尼到港（测算）Q5000

价差Q4000 内贸价格Q4000印尼到港Q4000120080012008006004002000200150100500-50-10-159008007006005004003002001000150100500-50-10-150 0注：价差=进口煤价格-内贸煤价格

煤价格

，信达证券研发中心注：价差=进口煤价格-内贸煤电日耗及库存情况17122290.30周上升33.70万吨/日，周环比增加8.18%；可用天数较上周下降2.40天。812249.50升23.90万吨/日，周环比增加10.97%；可用天数较上周下降0.50天。图20：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨） 图21：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）2022 2023 2024 2025 2026 2022 2023 2024 2025 2026500450400350300250200

1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1CTD

1100010000900080007000600050004000

1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1CTD图22：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）

图23：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）2022 2023 2024 2025 20264035302520

300250200150

2022 2023 2024 2025 202615101-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1

100501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1CTD CTD图24：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨） 图25：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）2022 2023 2024 2025 2026 2022 2023 2024 2025 202640003800360034003200300028002600240022002000

1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1CTD

35302520151051-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1CTD下游冶金需求123Myspic121.90.83点。1231715.0元图26：Myspic综合钢价指数 图27：出厂价：一级冶金焦唐山产)：河北（元）2022 2023 2024 2025 2026 2022 2023 2024 2025 2026200180160140120100

1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1

5000

1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-112378.7%0.16123-66元/1.0元/12361元元吨。122-201.0元/32.1元/吨。12312.72%0.0图28：高炉开工率（%） 图29：独立焦化企业吨焦利润（元/吨）2022 2023 2024 2025 2026 2022 2023 2024 2025 2026908580757065601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1

0-100-200-300-400

1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1图30：螺纹钢高炉利润（元/吨） 图31：纯高炉企业废钢消耗比（%）2022 2023 2024 2025 2026 2022 2023 2024 2025 20268006004002000-200-400

1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1

18171615141312111091-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1图32：铁水废钢价差（元/吨）4500400035003000250021/1222/0321/1222/0322/0622/0922/1223/0323/0623/0923/1224/0324/0624/0924/1225/0325/0625/0925/12

价差 铁水成本 废钢价格

2001000-100-200-300-400-500-600-700-800-900下游化工和建材需求123(()1750.0元6.0元/(小颗粒()1872.0元/6.0元/())1752.0元/2.0元/吨。12372150点。1231953882点。12352681点。1233021891230.8799.62022 2023 2024 2025 2026 2022 2023 2024 2025 2026380033002800230018001300800

1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1

3300310029002700250023002100190017001500

1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1图35：全国乙二醇价格指数 图36：全国合成氨价格指数2022 2023 2024 2025 2026 2022 2023 2024 2025 20266000550050004500400035003000

1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1

5500500045004000350030002500200015001000

1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1图37：全国醋酸价格指数 图38：全国水泥价格指数2022 2023 2024 2025 2026 2022 2023 2024 2025 2026700060005000400030002000

190170150130110901000

1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1

701-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-112342.4%1.712371.6%0.2123/0.94%。图39：水泥熟料产能利用率（%） 图40：全国浮法玻璃开工率（%）2022 2023 2024 2025 2026 2022 2023 2024 2025 202690807060504030201001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1

959085807570651-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1图41：化工周度耗煤（万吨）2022 2023 2024 2025 20268007507006506005505004504001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1CTD五、煤炭库存情况动力煤库存12332.0582.055116日，55126.46704.4123462298.614.7图42：秦皇岛港煤炭库存（万吨） 图43：55港口动力煤煤炭库存(万吨)2022 2023 2024 2025 2026 2022 2023 2024 2025 2026850 8500750 7500650 6500550 5500450 4500350 3500250

1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1

2500

1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1图44：生产地动力煤库存情况（万吨）2022 2023 2024 2025 20264003503002502001501005001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1炼焦煤库存1232.0274.40.73%。1239.5289.43.19%。123(230家40.4995.24.23%。123(247家1.0803.20.13%。图45：生产地炼焦煤库存（万吨） 图46：六大港口炼焦煤库存（万吨）2022 2023 2024 2025 2026 2022 2023 2024 2025 2026600 600500 500400 400300 300200 200100 10001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1

01-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1图47：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨） 图48：国内样本钢厂(247家炼焦煤总库存（万吨）2022 2023 2024 2025 2026 2022 2023 2024 2025 20261600140012001000800600

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1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1

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1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1焦炭库存1231.642.34.04%。1238.0196.14.25%。123（247家661.642022 2023 2024 2025 2026 2022 2023 2024 2025 20261401201000

1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1

300280260240220200180160140120100

1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1图51：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）2022 2023 2024 2025 20268007507006506005505004504001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1国际和国内煤炭运输情况123(CCSFI)65053.8122103.3跌14.73万吨。图52：长江煤炭运输综合航运指数(CCSFI) 图53：大秦线铁路发运量（万吨）2022 2023 2024 2025 2026 2019-2024 2026 20251300120011001000900800700600500400300

1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1

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1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1环渤海四大港口货船比情况123（763.0万吨（702.206633艘（3.24。图54：北方四港货船比（库存与船舶比）情况2022 2023 2024 2025 20261201008060402001/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/109/2410/810/2211/511/1912/312/1712/311239180/0.22%。10天（125日-23日）8～20252～71025-2729-31（24-7日5～15252～41～2图55：三峡出库量变化情况（立方米/秒） 图56：未来10天降水量情况2022 2023 2024 2025 2026500004500040000350003000025000200001500010000500001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1国天气网、中央气象八、上市公司估值表及重点公告上市公司估值表表1：重点上市公司估值表收盘价

归母净利润（亿元） EPS PE股票名称（元/股）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E兖矿能源13.851441061121261.441.061.121.269.613.112.411.0陕西煤业81932.311.791.941.999.311.911.010.8山煤国际10.7122.717.019.460.981.049.412.511.010.3广汇能源5.2429.620.829.432.40.460.330.460.5111.316.111.410.3晋控煤业14.6628.116.818.720.21.681.0014.613.112.1中国神华40.005875315485572.952.672.762.8013.515.014.514.3中煤能源13.061931731841941.461.301.391.469.010.09.48.9新集能源7.0323.920.725.926.30.920.801.001.06.9电投能源29.0853.454.960.367.42.382.452.693.0112.211.910.89.7华阳股份9.22216.217.80.50.614.920.418.616.0平煤股份8.2523.55.810.313.50.950.240.420.558.735.119.815.0淮北矿业11.8348.615.523.827.51.800.570.881.026.620.613.411.6山西焦煤6.9031.119.324.028.20.550.340.420.5012.620.316.313.9潞安环能12.9524.5