【《九号公司科创板上市成功的原因分析》开题报告3500字】

九号公司科创板上市成功的原因分析开题报告1.1研究背景和意义1.1.1研究背景上世纪90年代，受国内资本市场成熟度较低、上市制度尚未完善国内资本市场容量较小等因素影响，为了满足融资需求，不少中国企业选择在境外上市，这些境外上市的中国企业被称为中概股公司（杨敏，2012）杨敏杨敏,欧阳宗书,叶康涛,杜美杰.在美上市中国概念股会计问题研究[J].会计研究,2012,(04):3-7在2008年金融危机爆发前，中概股公司表现优异，受到了境外投资者的关注和追捧。而金融危机爆发后，中概股公司却频繁遭遇信任危机，股价暴跌，不少中概股公司被要求退市。造成如此局面的原因一方面来自中概股自身，中概股质量参差不齐，部分存在财务造假的情况，再有部分中概股的商业模式受到投资者质疑，另一方面受到信息不对称、做空机构频繁做空等影响（余波，2013）余波.境外中概股危机:背景、成因与影响[J].证券市场导报,2013(01):51-57.。中概股公司产生了回归A股、港股的想法，拉开了中概股回归热潮的序幕。近年来，国际形势日趋复杂，外部国际形势的不稳定性明显增加，以美国为首的西方国家加大对我国的制裁力度。特别是2020年初瑞幸咖啡由于财务造假加上遭遇做空事件，成为了中概股回归热潮导火索，又一次掀起了中概股回归的热潮。余波.境外中概股危机:背景、成因与影响[J].证券市场导报,2013(01):51-57.与此同时，国内资本市场快速发展，2019年科创板开市使得A股市场更加的开放包容，使得中国资本市场更加市场化，充分发挥市场自身作用（陈洁，2019）陈洁.科创板注册制的实施机制与风险防范[J].法学,2019(01):148-161.。A股其他板块采取核准制，而科创板实行注册制，相应地对于企业经营情况要求降低，更加吸引目前盈利情况一般甚至亏损但未来发展前景良好的高科技企业（董登新，2018）陈洁.科创板注册制的实施机制与风险防范[J].法学,2019(01):148-161.董登新.科创板和注册制来了[J].中国金融,2018(22):61-62.1.1.2研究意义国内关于推行CDR的讨论持续多年，但是国内资本市场对于存托凭证从2018年3月才开始陆续发行相关政策性文件，并且CDR的施行也正处于一个试点的阶段，相关理论研究特别是案例研究较为缺乏，通过本文希望能为CDR增加相关研究。本文以九号公司为案例研究对象，挖掘其作为第一家发行CDR上市的企业的启示意义，重点对其发行CDR上市成功的内因、外因进行分析，以便总结发行成功经验，并对九号公司发行CDR上市存在的特殊风险进行分析，以便发行主体、有关监管部门关注并管控相关风险。不仅能为红筹企业A股上市提供借鉴经验，而且能为我国科创板对通过发行CDR上市公司监管重点关注领域提出相应建议，从而进一步提高我国资本市场活跃度、成熟度，让境内投资者能够享有境内实际经营公司成长带来的投资回报。1.2文献综述1.2.1中概股回归A股文献综述近年来，越来越多的中概股回归的主要动因是在境外资本市场价值被低估以及做空机构对于中概股公司的频繁做空，而境内资本市场不断完善给中概股提供了良好的发展空间（刘元，2016）刘元,林爱梅,张宪.中概股回归之路及启示——以分众传媒为例[J].财会月刊,2016(15):100-102.。围绕中概股回归路径学者们展开研究，目前主要有直接IPO上市、借壳上市、分拆上市、发行CDR四种（刘成伟，2018）刘成伟.“解码”回归路[J].中国外汇.2018，（6）：34~36.，除了发行CDR外，其他三种路径均需要私有化或是拆除红筹结构。也有学者通过案例分析来解读中概股回归路径，其中分众传媒（董晗曦，2019）董晗曦.私有化退市转板再上市问题研究——以分众传媒为例[J].财会通讯.2019，（5）：71~74.、药明康德等中概股公司的回归，为其他中概股回归提供了思路。但是，在回归的中概股公司中，也存在以套利为主要目的的公司，这对于我国资本市场的发展带来的负面影响。其中也有中概股回归重点在于套利，这对于我国资本市场也带来了负面影响，其中造成对于上市公司“壳”的炒作、私有化溢价、监管风险等等给境内市场的监管带来了不小的压力（王艳，2018）刘元,林爱梅,张宪.中概股回归之路及启示——以分众传媒为例[J].财会月刊,2016(15):100-102.刘成伟.“解码”回归路[J].中国外汇.2018，（6）：34~36.董晗曦.私有化退市转板再上市问题研究——以分众传媒为例[J].财会通讯.2019，（5）：71~74.王艳,吴志伟,罗莉,魏其芳.资本市场真的欢迎“中概股”回归吗?[J].证券市场导报,2018(11):4-11+29.1.2.2CDR文献综述早在2001年是否要学习ADR（AmericanDepositoryReceipt，美国存托凭证）在境内引入CDR的讨论就已开始，经过各方热烈讨论，最终根据我国资本市场实际情况以及政策环境等，CDR并没有在中国推行，在短暂的热烈讨论后CDR的研究减少。而2018年，CDR政策正式发布后，学术界对其研究逐渐增多，主要就CDR发行对我国资本市场影响、CDR的风险与意义等方面进行讨论。CDR政策推行丰富了红筹企业境内上市的路径，特别是对于中概股回归有重大意义，由于不需要拆除VIE等红筹架构，对于上述可能存在的“壳”炒作、私有化溢价等能在一定程度上进行克制（皮海洲，2018）皮海洲.CDR为中概股回归铺平了道路[J].武汉金融,2018(04):88.。但是发行CDR也存在着一定的风险，通过与ADR进行比较发现，发行CDR上市可能存在法律空缺、跨境监管等方面的风险（黄勇，2019）皮海洲.CDR为中概股回归铺平了道路[J].武汉金融,2018(04):88.黄勇,严文斌.CDR视角下的风险探究——从ADR到CDR如何更为稳健[J].河北法学,2019,37(04):22-34.1.2.3VIE架构文献综述国内的资本市场与国外相比起步较晚，上市门槛相对较高，上市条件相对严格，上市周期相对较长，国内A股市场成熟度、市场容量不如美股市场等海外市场，体量大、估值高的公司在A股市场融资难度较高。因此企业需要搭建红筹结构来实现在境外的上市，而互联网行业、教育行业属于限制外资进入行业，因此此类行业内的企业通过搭建VIE架构实现境外上市满足融资需求（马方，2018）马方,林贵,姜宛辰.中概股回归的原因及对策分析[J].东北师大学报(哲学社会科学版),2018(02):55-59.。关于VIE架构国内的文献研究集中在VIE架构风险探析及相关监管机制完善方面，特别是支付宝VIE事件引发境外对于中概股信任危机后就VIE风险及防范的相关研究不断增加（张恩俊，2015）张恩俊.VIE结构在互联网企业应用研究——以阿里巴巴为例[J].财会通讯,2015(02):99-102.。此外，VIE结构搭建过程、分拆过程中的多个阶段存在税收流失风险（覃榆翔，2021）覃榆翔马方,林贵,姜宛辰.中概股回归的原因及对策分析[J].东北师大学报(哲学社会科学版),2018(02):55-59.张恩俊.VIE结构在互联网企业应用研究——以阿里巴巴为例[J].财会通讯,2015(02):99-102.覃榆翔.VIE架构企业税收的法律风险与规制——以企业所得税为分析对象[J].财会通讯,2021(08):143-147.胡阳,黄礼丹,孙健慧.注册在“避税天堂”的公司确实能避税吗?——基于中国海外上市公司的实证研究[J].审计与经济研究,2018,33(05):67-77.1.3研究思路与研究内容1.3.1研究内容第一部分绪论。该部分论述了本文的研究背景和意义，主要对中概股回归A股的方式、对A股影响的文献进行研究，以及对CDR有关文献进行研究，形成文献综述并对于本文研究内容进行概述，并提出研究思路及创新点。第二部分VIE架构企业发行CDR上市概念。该部分对关键概念VIE架构、CDR、双层股权结构进行阐释。第三部分九号公司发行CDR上市案例分析。该部分首先简要介绍九号公司基本情况，并对其股权结构、VIE架构进行了描述。通过查阅公司披露公告，梳理了九号公司上市时特殊设计事项内容。从九号公司上市成功内因、外因两方面分析九号公司能通过发行CDR成功上市的原因，其中外因重点从科创板的优惠政策出发进行梳理。此外，九号公司虽然在科创板成功上市，但是仍然存在着一定风险，对于关键特殊风险进行分析总结。第四部分九号公司发行CDR上市案例经验及建议。该部分结合前文分析，对于九号公司发行CDR成功上市的经验进行总结，对日后VIE架构红筹企业在A股上市提供经验，并向监管部门提出重点监管领域的有关建议第五部分结论与展望。该部分结合前文分析，对研究结果进行归纳总结，说明本文存在的局限性，并对日后相关研究方向进行展望。1.3.2研究思路图1-1研究思路1.4创新点本文创新点主要有两点。一是，中国存托凭证（CDR）概念虽然早已在国内形成，但是在实际应用方面仍然是新兴工具，在实务届目前通过发行CDR上市的红筹架构企业只有一家，在案例研究方面该领域的研究相对较少；二是，本文研究案例为九号公司，该公司不仅是首家以VIE架构发行CDR登陆科创板的企业，而且该公司也是首家双层股权结构上市企业，对于员工期权的安排也是创新之举，该案例的研究价值较为丰富。本文通过对九号公司的案例研究，旨在为我国其他红筹结构企业登陆A股提供针对性的建议，并且降低目前存在的风险。参考文献[1]覃榆翔.VIE架构企业税收的法律风险与规制——以企业所得税为分析对象[J].财会通讯,2021(08):143-147.[2]黄勇,严文斌.CDR视角下的风险探究——从ADR到CDR如何更为稳健[J].河北法学,2019,37(04):22-34.[3]陈洁.科创板注册制的实施机制与风险防范[J].法学,2019(01):148-161.[4]董晗曦.私有化退市转板再上市问题研究——以分众传媒为例[J].财会通讯.2019，（5）：71~74.[5]胡阳,黄礼丹,孙健慧.注册在“避税天堂”的公司确实能避税吗?——基于中国海外上市公司的实证研究[J].审计与经济研究,2018,33(05):67-77.[6]刘成伟.“解码”回归路[J].中国外汇.2018，（6）：34~36.[7]皮海洲.CDR为中概股回归铺平了道路[J].武汉金融,2018(04):88.[8]董登新.科创板和注册制来了[J].中国金融,2018(22):61-62.[9]王艳,吴志伟,罗莉,魏其芳.资本市场真的欢迎“中概股”回归吗?[J].证券市场导报,2018(11):4-11+29.[10]沈佳烨,郭飞.中概股回归国内资本市场的路径及动因——药明康德“一拆三”回归的案例分析[J].财会月刊,2018(21):95-102.[11]刘柯.小米CDR为何急刹车[N].金融投资报,2018-06-21(002).[12]马方,林贵,姜宛辰.中概股回归的原因及对策分析[J].东北师大学报(哲学社会科学版),2018(02):55-59.[13]高菲,周林彬.上市公司双层股权结构:创新与监管[J].中山大学学报(社会科学版),2017,57(03):186-193.[14]张连起.VIE结构拆除的中概股回归之路[J].中国注册会计师,2016(04)