电子行业闪迪FY26Q2跟踪报告：FY26Q2业绩大超预期营收和毛利率指引环比大幅增长

风险提示：宏观经济及政策风险；存储器价格波动风险；行业竞争加剧；客户需求低于预期；贸易摩擦风险。图1：SNDK分季度收入情况 图2：SNDK分季度净利润情况营业收入(亿美元) yoy35302520151050FY25Q1 FY25Q3 FY26Q1

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%

净利润（亿美元）121086420-2FY25Q1FY25Q2FY25Q3FY25Q4FY26Q1FY26Q2SNDK SNDK图3：闪迪季度收入拆分占比（按下游市场） 图4：闪迪季度收入拆分（按下游市场）

数据中心 边缘计算 消费FY25Q2FY25Q3FY25Q4FY26Q1FY26Q2

数据中心 边缘计算 消费20151050FY25Q2 FY25Q3 FY25Q4 FY26Q1 FY26Q2SNDK SNDK图4：闪迪FY26Q3指引SNDK（后附2026Q2业绩说明会纪要全文）附录：SNDKFY2026Q2业绩说明会纪要 时间：2026年1月30日出席：DavidGoeckeler-首席执行官LuisVisoso-执行副总裁兼首席财务官IvanDonaldson-投资者关系副总裁会议纪要根据公开信息整理如下：FY26Q2公司表现:本季度公司营收30.25亿美元，环比+31%，同比+61%，显著高于此前给出的25.5亿至26.5亿美元的指引区间；Non-GAAP每股收益6.20美元。已经成为全球存储需NANDNANDNAND技术和系统解决NAND强且平均回报率更高的行业。各终端市场进展：AI工作负载规模扩大推动企业级固态硬盘需求加速增长以及推理场景普及进一步提升单部署NANDAI的客户建立深度合作，重塑数企业数据中心、OEMAIAIAIAI的验证。PCIeGen5TLCBiCS8TLC64%；代号“StargateBiCS8QLC存储级产品正处于两家主要超大规模服务商认证阶段，预计未来几个季度实现量产并产生营收，为数据中心业务增长赋能。PCAI可用供应范围内优化产品组合，保障整体产品组合实现最佳长期回报。消费级市场：公司将产品结构向高端产品和高价值配置倾斜，有效支撑存储USBExtremeUSB-C闪存盘，以“即插即用”的创新形式为客户提供PC、智能手机存储容量扩展方式。公司扩大与绘儿乐、国际22026年世界杯系列授2026CESOptimist系列，WDBlackWDBlueNVMeSSD进行品牌重塑，优化品牌架构并强化性能2026BiCS8mid-highteens全球最先进半导体技术的关键。财务状况：AINAND理场景的关键支撑，NANDAI基础设施的核心组件；数据中心NANDNAND资源会向最具吸NAND业务2026各终端市场的市场环境均出现明显且显著的改善，并推动了产品价格上涨。短期交易性需求信号的客户。公司将持续保持审慎态度，不调整资本支出计划，该计划将支撑公司在BiCS8技术过渡期间实现mid-highteens的位元增长，且公司的投资姿态始终聚焦于满足具有吸引力的持续需求，并维持健康的盈利能力水平。公司认为任何大规模的资本支出增加，都需高度确信在有财务承诺支持的前提下，当前具有吸引力价格水平的需求能在未来数年内持续；当前环境下，公司致力于25.526.516.7821%9.074.4064%。季度产品价格持续走强。non-GAAP毛利率：51.1%41%43%的指引区间。毛利率2400万美元的启动成本，若剔除该成本，non-GAAP51.9%。non-GAAP运营费用：4.1313.7%4.5亿4.75了一次性收益。non-GAAP营业利润率：37.5%，环比+27pcts。non-GAAPEPS：6.203.003.40美元的指引区间。非公认会计原则每股收益远超预期主要源于营收高于预期和成本低于预期。调整后自由现金流：8.43亿美元的调整后自由现金流，自由现金流利润率为27.9%。其中包括10.19亿美元的经营活动现金流，部分被1.76亿美元的净现金资本支出抵消。资本支出：2.55亿美元，占营收的8.4%。现金与债务：本季度末现金及现金等价物为15.39亿美元，债务为6.03亿美元。本季度额外偿还了7.50亿美元债务，季度末净现金头寸为9.36亿美元。2034123125长期创造的巨大共同价值，且能让两家公司设计和制造性能最高、成本最低的NAND20262029年期间支付，相关成本将在未来九年内计入产品销售成本。FY26Q3指引：营收区间：44-48亿美元，环比+11%-14%。预计市场供应短缺情况将比第二季影响，预计位元出货量环比将出现中个位数下滑。non-GAAP毛利率：65-67%。non-GAAP运营费用：4.5-4.7亿美元。non-GAAP税费：3.25-3.75亿美元；利息及其他支出2.5-3千万美元。预计non-PEPS714美元。总结：公司正成功应对业务深远变革的初期阶段，NANDPC、智能手机、平板电脑、云服务、汽车、游戏设备、机器人等日常使用的技术中扮演核心角色外，还是推动人工智能发展和普及的关键技术；2026年，在全球规模最大、资金最雄厚NAND最大的终端市场，得益Q&A推动当前业绩的因素有很多节点，是一个非常出色的节点。其性能、QLC性能、两兆位芯片等等，NAND技术反应在第一个财季，公司实现了29%的环比增长。而现在第二个财季，公司实现了64%ExtremeFit产品，确实是一款突破性产品。它能让公司的客户非USB领域的一个创新。公众可50%是件好事。2）关于长期协议，20%40%2026年该市场的EB60%2026年、2027年、2028年甚至有20292030年的需求。他们正在做自己的规划。他们需要的EB级数据量是巨大的。因此，长期协议的目的是建立一种模式，让公司能够有Q：能否再简要评论一下公司对长期供需的看法，以及是否有增加供应的灵活性？A：不，公司有公司的供应计划。重申一下，公司对资本支出计划、比特增长计（进行长期规划Q：在消费电子展上，谈到了这个关键的键值缓存，并给出了一些数字，我认为是关于每个GPU的存储容量，这看起来是一个相当大的市场。公司是否收到了相关的需求信号？公司是否认为应该把这看作是直接的数学计算？还是说每个人的实现方式都不同，以及对数据中心和最终端的影响会有什么不同？ANVIDIA就此进行沟通，了解他们对此事的看法。当然，之202775100EB的数据量需求。而在此之后的一年，这个数字可能会翻倍。因此，这部分需求是相当可观的。这再次证明，NANDAI架构AI架构正在发生变化，这并不意外。任何一种如此深远且NAND20272028年时，公司会将其纳入预测数字中。TLC和QLC比例分别是多少？未来这个比例会如何变化？TLCQLC产品"Stargate"QLCTLC。AI基础设施建设相关的NAND增量需求？不包括键值缓及看到的需求趋势，现在公司认为对于2026、2027、2028年，新的NAND需求年复合增长率会是多少？A202620%40%60%AI驱动的。6看待资本回报，特别是在未来几个季度的股票回购方面？A：公司对于在减少债务方面取得的进展感到非常自豪。记得公司是从20亿美618A20342034年之后的安排。公司与铠侠保持了数十以，工厂目前都在满负荷运转。北上是公司正在扩建的基地，公司刚刚启用了K2工厂，那里有额外的空间。在这方面由铠侠领导的合资公司，在产能规划方Q：前面提到了与另一个超大规模企业级固态硬盘客户的认证将在今年年底前完成。比如，公司预计企业级固态硬盘业务占总营收的比例将达到多大规模？A：是的，公司目前还不会给出确切的数字，但只能说请继续关注。公司的业务29%64%AI产品目前正在驱动这一增长。公司将在接下来的几个季度开始出货基于BiCS8QLCBiCS8QLC目前的状况和未来的方向感到兴奋。（3月季度ASP的绝对值可能会给大家错误的印象。A：公司产品组合的影响与终端市场的变化关系不大，更多地是与客户相关，以Q：能否提供任何关于产品组合的细分数据，这样就不会过于纠结于运行趋势和ASP趋势了？A：当公司下个季度发布财报时，会提供这些信息。目前关于指引，当前没有什么可以分享的。AINAND的固态硬盘数据量增长只是昙花一现，该如何调和这两点呢？A：首先，实际上存在相当程度的紧迫感，而且事情正在以相当剧烈、相当快速NAND拍卖来决定价格。然后公司NAND最大的市场。这个市场过去主要由智能手机、PC等主导（或者说不完全主导，但主要客户是这些），NAND市场。数据中心不是那样的市场。数据中心不是商NAND市场。在数据中心，NANDAI1500Q：本季度运营支出较低，前文提及是因为在管理新产品导入方面获得了益处。能否详细说明一下是什么益处？另外，能否谈谈资本配置计划？公司预计在HBF和数据中心扩展上投入多少？以及是否有资本回报计划或并购计划？A20亿6.5供资金，确保业务本身得到适当的资金支持。Q：指引中是否包含了任何产能利用率不足的相关费用A：没有，指引中没有，实际业绩中也没有。Q：关于2026-2027年，公司预计的比特增长率是多少？显然，ASP价格一直的价格趋势，如果能给公司一些说明。202620272028DD自然会流向最具吸引力的市场。各个市场看到的情况。价格几乎全面上涨。Q：关于产品路线图，现在公司的数据中心业务占比已达到15%，而且NAND闪存正越来越多地与AIIOPS态硬盘，你们也在HPF方面有合作，这些新产品看起来是怎样的？ATLC固态硬盘，是目前推动产品组合增长的64%AI存储的需求？模型变得更大，生成更多NAND及其巨大的扩展能力。那IOPSNANDAI领域。公司为此注册了“高带宽闪存”的商标。在过NANDAI公司所在的行业————长一段时间。部分或全额预付款是否已成为任何已敲定协议的一部分？这是否是未来应该期待的？A：是的。到目前为止，公司已经签署并完成了一项协议。公司不会披露具体条一项协议，并且还有几项在排队洽谈中。OEM客户就这些市场向公司提供20262027从结构性角度看，NAND正在经历一个动态变化，它显然已成为高度战略性的A：首先，关于消费市场，公司对自己消费产品组合的现状非常满意。公司刚刚50%2026年，2.85亿台。在年初，没有人会预计到这个数字。所以，2026年（2026年内），公司可能会看到一些基数效应导致的出货量下2023年就看（指存储容量大