银行-股份制银行缩表是大势所趋

行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明银行股份制银行缩表是大势所趋制而诞生的机构主体，本应以“高效、创新然而，近年来，股份制银行无论是市场影响力、受关注程度还是经营情况，与国有大行，甚至部分农村金融机构相比，也相对逊色。其经营发展面临较大的困境和转型压力，主要表现在：近年来，为应对日益提升的风控压力，股份制银行组织结构趋于复杂化，决策链条从此前的“短平贷款市占率不断下滑，2025年9月末已较别提升3.2pct、1.2pct至68.3%、9.7%。第三，各类财务指标趋于薄弱，经营发展陷入“瓶颈”。目前，股份制银行核心财务指标偏薄弱，剔除招商银行之后：2025Q3末股份制银行核心一级充足率均值为9.3%，拨备覆盖率均值为185%，皆为各类上市银行最低水平；而不良率均值为1.28%，在各类上市银行中最高，其中零售不良率大幅高出大行42bp。第四，传统以零售业务实现“弯道超车”的优质机构，也逐随着宏观环境变化，零售业务发展的黄金时期已然结束。一方面，居民部门杠杆见顶，居民信贷需求疲软。作为零售压舱石的住房按揭贷款自2023年因居民信心不足而明显转弱。另一方面，经济下行压力传导至居民端，零售信贷风险暴露已成为制第一，监管对于股份制银行的导向，或转向“缩量第二，预计2026年股份制银行信贷增速降至2%左右，未来几年甚至不排除逐步趋近0增长。2021年以来，股份制银行已连续五年信贷同比少增，而2025年前三季度信贷同比少增2000亿以上，在各类银行中压力最大，预计2026年将延续这一趋势。信贷节奏上，预计2026Q1信贷占比可能趋近100%，而Q2-Q4的季初和季中月份或深度负增长。信贷结构上，预计将持续压降票据第三，信贷“增收”渠道已然“固化”情况下，预计在“降成本”方面进一步发力。部分银行在其2026年工作会议也明确表现出对金市业务的重视，比如：光大银行将“然而，股份制银行TPL账户占比偏高，金市业务收入受市场行情影响较大。并且，股份制银行债券风险提示：货币政策呵护力度不足、信贷投放超预期下滑、业绩表现超预期走弱。证券研究报告投资评级行业评级上次评级作者刘杰曹旭冉caoxuran@分析师S1110523110002分析师S1110525090005行业走势图银行沪深30018%14%10%6%2%-2%-6%-10%资料来源：聚源数据相关报告1《银行-行业专题研究:为何息差企稳2《银行-行业专题研究:开年中小行存款“加息”有何影响？》2026-02-133《银行-行业专题研究:大行为何“钟爱”7-10Y国债？》2026-02-11行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明内容目录1.当前股份制银行经营发展面临较大困境和转型压力 32.股份制银行缩表是大势所趋 43.风险提示 7图表目录图1：2021年以来股份制银行资产增速已趋势性低于国有大行 5表1：股份制银行贷款市占率持续下滑 3表2：股份制银行各项财务指标偏薄弱 4表3：以招行和平安为例，零售业务对全行利润贡献有所下滑 4表4：近年来上市股份制银行信贷持续同比少增（亿元） 5表5：股份制银行AC+OCI账户占比偏低 6行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明31.当前股份制银行经营发展面临较大困境和转型压力在我国银行体系中，股份制银行作为上世纪90年代为打破国有大行“独大格局”、推进市场竞争机制而诞生的机构主体，本应以“高效、创新、卓越”的姿态不断发展，为我国银行体系增添活力。然而，近年来，股份制银行无论是市场影响力、受关注程度还是经营情况，与国有大行，甚至部分农村金融机构相比，也相对逊色。其经营发展面临较大的困境和转型压力，主要表现在：第一，体制机制日趋复杂化，经营效率下滑。近年来，为应对日益提升的风控压力，股份制银行组织结构趋于复杂化，决策链条从此前的“短平快”转向“层层审批”，各类创新业务发展也受到明显约束。这也导致，股份制银行的体制机制灵活性有所降低，经营效率也有所下滑。对于全面提升股份制银行监管质效，2023年初国家金融监督管理总局曾明示，需要“改造合规工作流程，强化科技系统嵌入式管控，对合规关键节点做到事前干预、事中控制、事后审查。改造创新工作流程，以‘简单干净、突出主业’为原则开展业务产品创新，严禁开展监管套利和突破底线的‘伪创新’”。第二，“夹心层”属性下，业务发展受到“上下夹击”的竞争困境。在市场份额进入“存量竞争”时代，股份制“夹心层”属性使得其体量和能力不如大行，“本地效应”不如城商行，经营发展面临“上下”两类机构的双重“挤压”。数据显示，近年来，上市股份制银行贷款市占率不断下滑，2025年9月末已较2020年末下降4.4pct至22%，而大行、城农商行则分别提升3.2pct、1.2pct至68.3%、9.7%。贷款市占率202020212022202320242025/09国有大行65.1%65.3%66.2%67.2%67.7%68.3%股份制26.4%25.9%24.8%23.7%22.9%22.0%城商行6.9%7.2%7.3%7.5%7.8%8.1%农商行1.6%1.7%1.7%1.6%1.6%1.6%资料来源：wind，天风证券研究所。注：贷款市占率=对应银行贷款余额/上市银行贷款余额。第三，各类财务指标趋于薄弱，经营发展陷入“瓶颈”。股份制银行过去依靠“跑马圈地”式的粗放式扩张，广泛涉足对公地产、城投平台、信用卡等领域，短期做大规模的同时也导致资本快速消耗、风险不断积聚。经济下行压力加大后，前期粗放式扩张的“积弊”逐渐显现。目前，股份制银行核心财务指标偏薄弱，剔除招商银行之后：2025Q3末股份制银行核心一级资本充足率均值为9.3%，拨备覆盖率均值为185%，皆为各类上市银行最低水平；而不良率均值为1.28%，在各类上市银行中最高，其中零售不良率大幅高出大行42bp。行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4银行零售不良率1.03%1.22%1.29%1.65%1.89%1.38%1.27%2.27%1.97%1.62%1.20%//核心一级资本充足率拨备覆盖率不良率对公不良率13.93%405.9%0.94%0.93%9.66%227.8%1.08%1.08%9.59%204.2%1.16%1.14%8.87%198.0%1.29%1.19%9.25%143.0%1.48%1.21%9.65%168.9%1.26%1.21%9.52%229.6%1.05%0.91%9.33%149.3%1.58%1.36%8.40%159.6%1.36%1.26%剔除招行后的股份制均值9.28%185.05%185.05%1.28%1.17%国有大行12.62%%1.26%1.32%城商行9.30%288.78%/农商行12.65%334.81%1.07%/资料来源：wind，天风证券研究所第四，传统以零售业务实现“弯道超车”的优质机构，也逐渐“褪去”昔日光环。随着宏观环境变化，零售业务发展的黄金时期已然结束。一方面，居民部门杠杆见顶，居民信贷需求疲软。作为零售压舱石的住房按揭贷款自2023年下半年来持续负增长，信用卡、消费贷需求也因居民信心不足而明显转弱。另一方面，经济下行压力传导至居民端，零售信贷风险暴露已成为制约股份制银行业绩增长的重要因素。以“零售龙头”招商银行、“零售黑马”平安银行为例，近年来零售业务对全行利润贡献也有所下滑。其中，平安银行零售业务因减值损失大幅计提，近两年来对全行利润贡献微薄，步入零售业务转型阵痛期，公司也在2023年年报中提出零售业务“聚焦稳健型业务模式”，近年来主动压降高风险资产，提升住房按揭、持证抵押等基石类业务的优质客户占比。表3：以招行和平安为例，零售业务对全指标银行2019202020212022202320242025H1零售业务营业收入占比招商银行53.7%53.8%54.0%55.5%57.3%58.3%56.6%平安银行58.0%57.7%58.0%57.3%58.4%48.6%44.8%零售业务利润总额占比招商银行56.7%52.1%52.4%57.0%56.6%50.7%58.5%平安银行69.1%61.1%59.2%43.6%11.9%0.7%4.0%资料来源：各公司财报，天风证券研究所综上所述，股份制银行正处于业务发展“转型升级”的阵痛期，预计未来数年，缩表是大势所趋。2.股份制银行缩表是大势所趋第一，监管对于股份制银行的导向，或转向“缩量提质、降本增效”。 （1）未来服务实体经济的“镇国重器”是国有大行，监管对于股份制银行的规模诉求或显著下降。2023年中央金融工作会议明确提出“支持国有大型金融机构做优做强，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石”。2024年“924”国新办发布会上，国家金融监督管理总局明确表示“国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本”，2025年中行、建行、交行、邮储已合计获得财政注资5000亿。因此，在中央支持和重视下，无论是服务实体、还是风险化解，国有大行“压舱石”地位行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明都更加突出。而股份制银行作为市场化属性更强的机构，监管对其的要求可能将更侧重于“稳健经营、做出特色”，而弱化“规模增长”，对信贷数据阶段性负增长的容忍度提升。 （2）“恒者恒强”的格局已然形成，股份制银行很难再通过“同业对标”实现“逆势”反超。目前，国有大行在规模、资本方面已形成难以逾越的壁垒，且近年来持续“向下延展”，对中小银行生存空间形成挤压。而自2021年以来，在地产严监管、零售发展受阻的情况下，股份制银行资产扩张速度已趋势性低于国有大行，高杠杆驱动的发展模式难以为继。资料来源：wind，天风证券研究所第二，预计2026年股份制银行信贷增速降至2%左右，未来几年甚至不排除逐步趋近0增长。2021年以来，股份制银行已连续五年信贷同比少增，而2025年前三季度信贷同比少增2000亿以上，在各类银行中压力最大，预计2026年将延续这一趋势。表4：近年来上市股份制银行信贷持续同比少增（亿贷款增量20212022202320242025Q1-3国有大行870471059751206269355588308股份制2728022815212861624310807城商行1391514268农商行2058180642家上市银行115854同比变化20212022202320242025Q1-3国有大行1892814651-270715096股份制-7401-4465-1529-5042-2159城商行16172687农商行-527-192-252-11042家上市银行1396814489-320125514资料来源：wind，天风证券研究所。注：贷款增量为发放贷款与垫款口径。信贷节奏上，因“早投放早收益”诉求加强，预计2026年股份制银行Q1信贷占比可能趋近100%，而Q2-Q4的季初和季中月份或深度负增长。信贷结构上，预计股份制银行将持续压降票据等低效资产，对风险较高的零售领域更为审慎。数据显示，仅2025上半年，上市股份制银行票据贴现负增超6000亿，零售贷款也行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明负增约550亿。第三，信贷“增收”渠道已然“固化”情况下，预计在“降成本”方面进一步发力。在信贷缩表趋势之下，股份制银行存贷业务“以量补价”逻辑失效。而在贷款利率逐渐企稳的情况下，降低负债成本将为重点发力方向。具体举措不排除包括： （1）对长期限定期存款采取更为严格的限额管理机制。目前，部分股份制银行已停发3年、5年期大额存单，预计3年期及以上定期存款将持续成为重点压降品种，或通过设定长期限存款的新增额度上限、存款余额占比上限等方式减少吸收，加快整体存款的重定价周期。 （2）持续压降同业负债规模。随着规模扩张需求的降低，未来股份制银行资负缺口压力将有所缓解，通过发行存单、吸收同业存款等方式补充负债的必要性也会减弱。相比于其他类型银行，股份制银行对同业负债依赖最深，压降空间更大。上市银行数据显示，2025年9月末，股份制银行同业负债占总负债比重达17.5%，而大行、城商行、农商行分别为13.9%、15.3%、8.3%。 （3）司库管理更加精细化，适度压降超储。股份制银行或将加强日间头寸预测和精细化调度，在确保备付充足的情况下，适度压降超储，减少低效资金占用。第四，预计适度加码金市业务，优化收入结构。尽管2025年以来股份制银行息差已维持在1.56%，但缩表影响下，存贷业务收入依然下滑。数据显示，上市股份制银行2025年前三季度净利息收入同比下滑0.86%，较2024年收窄约4pct。因此，缩表趋势延续下，预计未来股份制银行将适度加码金市业务。部分银行在其2026年工作会议也明确表现出对金市业务的重视，比如：光大银行将“促进金市业务专业化经营”，广发银行则强调“打造公司金融、金市同业、零售金融驱动发展三大引擎”。然而，股份制银行TPL账户占比偏高，金市业务收入受市场行情影响较大。数据显示，2025年9月末，股份制银行TPL账户占比为23.5%，远高于国有大行的7.3%。并且，股份制银行债券投资久期偏短，兑现浮盈空间也相对有限。据我们测算，2025上半年末，股份制银行金融投资久期约6.56年，低于大行的7.56年。TPL占比202020212022202320242025/9国有大行9.3%9.1%9.0%8.2%7.7%7.3%股份制21.9%22.5%24.0%22.8%23.3%23.5%城商行25.8%25.5%28.0%27.4%26.9%23.5%农商行15.0%16.2%13.8%16.5%14.3%15.2%OCI占比202020212022202320242025/9国有大行22.5%21.8%21.7%22.9%27.0%28.6%股份制21.9%20.6%23.1%23.2%24.9%27.1%城商行15.4%17.9%19.9%22.9%27.9%34.7%农商行24.1%24.9%33.9%38.5%42.7%45.5%AC占比202020212022202320242025/9国有大行68.2%69.1%69.3%68.9%65.3%64.0%股份制56.1%56.7%52.7%53.7%51.6%49.2%城商行58.7%56.5%52.0%49.6%45.0%41.7%农商行60.7%58.6%52.1%44.8%42.8%39.0%资料来源：wind，天风证券研究所行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明73.风险提示货币政策呵护力度不足、信贷投放超预期下滑、业绩表现超预期走弱。行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明8分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属