【《S棉柔巾公司概况与运营资金管理分析案例》10000字】

S棉柔巾公司概况与运营资金管理分析案例目录TOC\o"1-3"\h\u29898S棉柔巾公司概况与运营资金管理分析案例 1249321.1S公司概况 111311.1．1公司简介 1265661.1．2主营业务与渠道 29141.1．3主营业务创新情况 274301.1．4经营模式 237911.2S公司总体财务状况分析 6125351.3S公司营运资金规模分析 736171.4S公司营运资金结构分析 10279511.5S公司基于价值链渠道的营运资金管理分析 12266451.5．1S公司采购渠道营运资金管理 12317821.5．2S公司生产渠道营运资金管理 1327731.5．2S公司销售渠道营运资金管理 151.1S公司概况1.1．1公司简介S公司是一家以棉花为主要原料的大型医疗保健企业，主要从事研发、棉制品生产和销售，涵盖医疗保健、个人护理、家居护理、母婴护理、家纺等领域。2005年，基于多年的技术收集和面向未来的行业知识，公司自主开发了水刺棉非织造布的全流程技术。新技术生产的材料具有高舒适性、安全性和环保性，不仅可用于医疗纽带领域，还可用于消费品领域，以满足消费者在更新消费背景下对产品质量的需求。公司谨慎地抓住市场机遇，于2009年建立了棉花用品品牌。水刺棉非织造布作为其主要材料载体，已成功将医疗产品扩展到家用产品，并推出了纯棉软毛巾、纯棉表面卫生毛巾、纯棉湿毛巾等代表性产品。市场反应热烈，填补了在许多日常需求中使用棉花材料的空白。公司致力于打造以“棉花”为核心的医疗健康事业，建立了健康的现代生活方式产品群，满足消费者在各种场景、系统化、医药、家居等方面的健康需求。该公司通过其品牌，以广阔的市场空间切入消费品市场。由于消费增加等有利因素，健康消费品业务已成为强劲的收入增长点，进一步提升了公司的整体竞争力。1.1．2主营业务与渠道通过不断完善产品体系，S公司已拥有较为全面的品类布局，覆盖母婴、儿童、成人等多个消费群体，包含婴童护理、成人服饰、家纺用品等多条产品线。采购渠道，从原材料开始，产品的主要原材料棉花均采用优质的新疆棉、澳棉、美棉，从源头把控产品品质与安全。生产渠道，参照医用敷料的高标准进行健康护理消费品的生产，在生产过程中严格控制各类污染源。此外，公司针对一次性内裤、初生婴儿服等贴身衣物亦采用医疗等级的灭菌包装，进一步保证产品的安全性、环保性。销售渠道，S公司已构建线上线下相结合的全渠道营销网络，完成了主要包括天猫、京东在内的第三方电商平台布局，占据主流线上流量入口，深度覆盖线上消费者。同时，截至2019年末，公司已在深圳、上海、北京、广州等全国50余个重点城市的中高端购物中心开设247家线下门店，约5,000个网点。网络渠道便利性和线下渠道消费体验的额外优势可以满足不同消费者在不同购买场景下的消费需求，从而有效加速沉淀线上线下流量。1.1．3主营业务创新情况公司的持续创新能力在经营活动中至关重要，而S公司通过创新推动，占据主要消费者市场。4.1.3.1技术创新S公司首创水刺棉非织造布技术，通过这项技术，它为下一阶段的应用开辟和推广了新的行业，创造了新的产品类别和消费品牌。这一创新使公司能够迅速进入广阔的消费市场，形成差异化的品牌内涵。4.1.3.2模式创新S公司开创了以“棉”为核心、以“一朵棉花、一种纤维”为主营业务方向的新业务模式，倡导天然、环保的理念。1.1．4经营模式S公司采用自主加工并销售的经营模式，本文根据发行报告，对S公司生产经营及销售服务模式进行梳理。4.1.4.1采购模式S公司通过制订《采购控制流程》、《采购价格管理流程》、《新供应商选择评审控制流程》、《供应商绩效考核管理流程》《合格供应商名录》等采购管理制度，建立了较完善的采购体系。（1）采购计划的制定和实施购买申请由需求部门根据客户订单、销售计划及生产计划提出，采购部门经过采购需求分析后严格按照采购管理制度执行采购作业，具体采购管理流程如下图4-1所示：图4-1S公司采购管理流程原辅材料的采购中，最大宗的采购为棉花采购，采购方式为现货采购及船货采购。（2）采购结算政策公司一般在收到货品的60至90天内进行货款结算。公司采购棉花时通常采用预付款的模式；同时，为进一步保障采购棉花的质量水平和公司利益，公司在棉花原材料采购方面均有相应的履约保证金安排，亦符合行业惯例。（3）供应商管理机制公司执行严格的供应商管理机制，以确保产品质量的可靠性以及产品供应的稳定性。公司制定了供应商目录及完善的更新淘汰机制，对现有供应商及新增供应商进行动态管理，优先选择与考核结果靠前的供应商合作。其中，公司对新开发的供应商制定了严格的筛选标准，并制定了相应的供应商开发和过程管理制度，包括供应商现场控制制度等；公司每年都会列出或淘汰评价较差甚至不合格的供应商。作为一般规则，公司与供应商签订年度框架协议，以商定合作方向和年度合作安排，并单独授予具体合同。4.1.4.2生产模式公司根据客户订单需求、年度销售计划及月度滚动销售计划制定相应的生产计划，在评估自有生产能力和生产比较优势的情况下，采取以自制生产为主，外协加工和外购成品为辅的生产模式。（1）自制生产模式公司主要采用以销定产的生产模式，主要根据销售部的市场需求反馈，为满足销售和备货的需要，结合生产部确定的目标库存规模，每月制定生产计划，每周根据实际生产进度进行微调。自主生产是公司目前采用的主要生产模式。（2）外协加工和外购成品模式在分包加工模式下，公司向分包单位供应棉水刺非织造布、纱布、成衣面料等主要原材料。外包过程完成后，外包主体向企业交付成品。公司将停止进一步生产、生产或对外销售，分包实体将承担委托加工的加工成本。在采购成品模式下，OEM公司采购加工原材料，公司通过指定流程从OEM公司采购满足质量要求的产品。产品价格由OEM公司和公司通过面向市场的协商和友好协商确定。在产品品质保障方面，公司通过质量协议书、入库质检、派驻驻厂人员等方式对生产加工过程进行严格约束，以确保相关产品品质满足公司的要求。4.1.4.3销售模式公司健康生活消费品已形成线上渠道和线下直营连锁店为主，其他线下销售渠道为辅的全方位、立体化价值网络。（1）线上渠道公司充分利用第三方平台所普遍具有的流量资源雄厚、技术先进、运营成熟、客户基础广泛等优势，与自身在消费品领域的产品和品牌优势形成互补，从而形成互利共赢、共同发展的良好局面。此外，公司独立运营的品牌官网、APP及小程序是公司销售渠道的重要组成部分，可以实现消费者下单、配送、货款结算等全部销售流程。官网、APP及小程序不仅为消费者提供了浏览产品信息以及线上购物的快捷通道，也是公司展示品牌形象的市场推广平台。（2）线下渠道公司线下销售渠道主要以在中高端购物中心开设的直营连锁门店为主，以商超渠道及大客户批量或定制采购渠道为辅。公司已在深圳、上海、北京、广州等全国50余个重点城市的中高端购物中心开设247家线下门店，直接面向消费者销售产品，提供良好的线下消费体验。商超渠道采用直销及经销模式，针对企业客户的批量采购或定制采购需求，公司设置有大客户销售部，和企业客户直接对接，满足其个性化需求。商超渠道方面，随着商超客户逐渐增加，发行人与商超客户的合作模式逐渐多样化。目前，与商超客户的主要合作模式及主要合作条款如下表4-1所示：表4-1S公司与商超客户的主要合作模式及主要合作条款合作模式销售模式账期结算周期结算依据是否存在退换货约定卖断式经销客户签收货物后，公司确认收入款到发货，无账期每月结算，或按订单结算对账单、发票仅质量问题产品可退换货收到发票后45至60天每月结算对账单、发票滞销品或过季品，以及不符合质量要求的商品可退换货联营客户在商场提供货架和销售场所，公司销售人员负责产品推广和销售，实现销售额的一定比例归属发行人，其余比例归属商超客户收到发票后45至60天每月结算对账单、发票在货物售出前，货物归属权为发行人卖断式经销中，部分商超客户有一定账期，且除有质量问题的产品外，滞销品可退货。此部分客户主要为华润万家有限公司（以下简称“华润万家”）、沃尔玛（中国）投资有限公司和天虹商场股份有限公司。针对此部分客户，公司每年末根据其历史退货情况，计提预计负债，并冲减销售收入。其余商超客户结算方式主要为款到发货，且无质量问题不得退货。联营模式主要为与华润万家旗下Ole’精品超市的合作模式。商超渠道的退换货方面，目前仅华润万家、沃尔玛等部分商超客户享有滞销品可退货的条款，其余商超客户如产品无质量问题，不得退货。1.2S公司总体财务状况分析2017年至2020年S公司相关财务数据变动情况，如表4-2所示：表4-2S公司2017-2020年总体财务状况（单位：万元）项目/年份2017201820192020资产合计339,042.75395,841.78453,147.441,300,225.18负债合计141,286.14129,782.05136,792.64253,386.17所有者权益合计197,756.61266,059.73316,354.801,046,839.01营业收入349,758.11383,891.72457,462.591,253,394.59归母净利润42,720.4942,468.4954,629.37381,041.25资产负债率41.67%32.79%30.19%19.49%数据来源：巨潮资讯网2017-2020年企业年报计算整理所得S公司2017-2020年总体财务指标变化趋势图4-1如下：图4-2S公司总体财务指标变化趋势图通过表4-2、图4-2的数据可以看出，2017-2020年，S公司资产总额近四年持续增长，从2017年的339,042.75万元增长到2020年1,300,225.18万元，增幅高达283.5%；负债总额从2017年的141,286.14万元增长到2020年1,300,225.18万元，增幅达到79.34%；所有者权益总额从2017年的197,756.61万元增长至2020年的1,046,839.01万元。其中，2018-2020年总资产较上年增长率分别为16.75%，14.48%，186.93%，2018-2020年总负债较上年增长率分别为-8.14%，5.4%，85.23%，2018-2020年所有者权益总额较上年增长率分别为34.54%，18.90%，230.91%。总的来说，总资产的年增速大于总负债年增速，尤为突出的是2020年，总资产增速为总负债增速的2.19倍。2020年总资产增速异常显著的原因在于，2019年末，新冠疫情肆虐全球，S公司积极响应疫情防控号召，加班加点生产，为广大医护人员和抗疫工作者提供质优价廉的防疫产品。此举使得S公司迅速进入大众视野并获得社会的普遍认可，建立了一个有社会责任、产品质量有保证的优良口碑，并通过医疗用品成功打入跨国公司和大型医药连锁。对S公司而言，疫情既是挑战，更是机遇。疫情期后，S公司电商平台会员数量增加迅猛，面对普通消费者的C端产品大幅增长，棉柔巾等家庭护理产品获得良好发展契机,因此货币资金、存货与应收款项大幅增长。受持续盈利与负债增速不显著等影响，公司2017-2020年资产负债率持续下降，从2017年41.67%下降至2020年19.49%，营运水平的提升与盈利能力的增强带来了较高的偿债水平。1.3S公司营运资金规模分析本文分别对流动资产、流动负债、净营运资金的规模分析，首先为流动资产规模分析。表4-3S公司流动资产规模及占总资产比例状况表（单位：万元）项目/年份2017201820192020流动资产174,513.42193,935.13267,458.851,099,009.53资产总额339,042.75395,841.78453,147.441,300,225.18占总资产比例51.47%48.99%59.02%84.52%数据来源：巨潮资讯网2017-2020年企业年报计算整理所得流动资产占总资产比重图如下所示。图4-3S公司流动资产占总资产比例图表4-3、图4-3数据显示，2017-2019年，公司流动资产占总资产比例保持在48%-60%之间，2020年流动资产占总资产比例显著增长至84.52%，这意味着总资产中可快速变现用于偿还债务的资产比例显著增加，公司的短期偿债能力显著增强。接下来对流动负债的规模进行分析。表4-4S公司流动负债规模及占总负债比例状况表（单位：万元）项目/年份2017201820192020流动负债137,896.90125,619.74118,700.68242,677.48负债总额141,286.14129,782.05136,792.64253,386.17占总负债比例97.60%96.79%86.77%95.77% 数据来源：巨潮资讯网2017-2020年企业年报计算整理所得流动负债占总负债比例图如下所示。图4-4S公司流动负债占总负债比例图表4-4、图4-4数据显示，2017-2019年，公司流动负债占总负债比例保持在85%-98%之间，除2019年公司流动负债占总负债比例下降至86.77%，其余年份流动负债占总负债比例皆在95%以上，但总体而言，该比例2017-2020年呈小幅下降趋势。流动负债占总负债比例较高意味着公司债务中大部分债务需要在短期内限时偿还，无法实现长时间占用对方资金的营运资金管理目标，债务限时偿付的压力将限制公司资金配置。接下来对净营运资金规模与短期偿债比例进行分析。表4-5S公司净营运资金规模状况表（单位：万元）项目/年份2017201820192020流动资产174,513.42193,935.13267,458.851,099,009.53流动负债137,896.90125,619.74118,700.68242,677.48净营运资金36,616.5268,315.39148,758.17856,332.05流动比率1.271.542.254.53速动比率0.710.871.424.03数据来源：巨潮资讯网2017-2020年企业年报计算整理所得净营运资金规模变化趋势图如下所示。图4-5S公司净营运资金规模变化趋势图表4-5、图4-5数据显示，2017-2019年，公司净营运资金稳中求进，匀速增长，2020年，流动资产较2019年增量约4.11倍，流动负债较2019年增量约2.04倍，流动资产增速显著快于流动负债，导致当年净营运资金迅猛增长。净营运资金是企业流动资产总额减去各类流动负债后的余额，是一个绝对数指标，该指标为正，反映流动资产可用于偿还流动负债的数额与能力。2017-2020年，公司流动比率保持在1以上，且逐年上升，2020年流动比率突破4。流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。但是，由于流动资产中，存货资产变现性较差，因为，剔除存货等变现性较差的流动资产后的速动比率更能说明企业偿还短期债务的能力。2017-2018年，公司速动比率小于1，有一定偿债风险，从2019年开始，公司速动比率大于1，2020年，随着公司交易性金融资产占流动资产比例显著增加，速动比率达到4.03，显示出较强的短期偿债能力。1.4S公司营运资金结构分析对于营运资金结构分析，本文从流动资产、流动负债两个方面来分析。首先，对流动资产内部结构进行分析。S公司2017-2020年流动资产主要项目的金额及所占比重如下表所示。表4-6S公司流动资产主要项目及所占比重项目/年份2017201820192020货币资金25.81%20.82%17.98%37.88%交易性金融资产37.59%应收票据0.87%1.06%0.00%0.00%应收账款18.34%21.75%15.57%7.68%应收款项融资0.17%预付账款3.06%3.61%3.62%1.13%其他应收款5.50%5.22%22.28%4.17%存货43.67%43.47%37.11%11.07%其他2.74%4.07%3.14%0.32%合计100.00%100.00%100.00%100.00%数据来源：巨潮资讯网2017-2020年企业年报计算整理所得由表4-6可知，2017-2019年，存货项目在整个流动资产构成项目中所占的比重最大，2017-2018年皆维持在43%水平，2019年降至37.11%，但仍是流动资产中占比最大的，存货占流动资产比例较高，意味着存货积压，一定程度上影响流动资产变现速度。从2020年开始，这一现象发生改变，2020年，存货占流动资产比例下降至11.07%，与此同时，货币资金项目占比提升至37.88%，荣升流动资产项目占比榜首；交易性金融资产占比显著增长至37.59%，位居流动资产项目占比第二位。其他流动资产项目中，应收账款与预付账款近年来呈波动下降趋势。这四年中，应收账款占比最高年份是2018年，比例为21.75%，2020年降至7.68%；预付账款在2017-2019年间，占流动资产比例基本保持在3%-3.7%之间，2020年降至1.13%，应收账款与预付账款的占比下降某种程度上证明了企业在价值网中，对上游供应商与下游客户讨价还价的能力增强。其次对流动负债内部结构进行分析，本文从S公司年报中选取近四年的数据进行分析，见表4-7所示。表4-7S公司流动负债主要项目及所占比重项目/年份2017201820192020短期借款28.64%23.45%10.11%6.18%以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债0.21%0.86%0.00%0.00%应付账款38.82%42.37%47.41%29.94%应付票据14.92%9.37%14.58%1.21%预收账款1.87%2.60%2.75%0.00%合同负债0.00%0.00%0.00%21.85%应付职工薪酬4.54%6.49%8.41%7.00%应交税费2.15%5.60%3.97%18.31%其他应付款8.59%8.89%12.01%14.53%一年内到期的非流动负债0.24%0.37%0.76%0.00%其他0.00%0.00%0.97%合计100.00%100.00%100.00%100.00%数据来源：巨潮资讯网2017-2020年企业年报计算整理所得由表4-7可知，2017-2020年，应付账款占流动负债比重稳居榜首，平均占比39.64%。2017年-2018年，短期借款占流动负债比例维持在第二名，占比约在23%-28%，该比例从2019年开始出现明显下降趋势，2020年短期借款占流动负债比仅6.18%。2020年，随着公司采用新会计准则进行账务处理，合同负债占流动负债比率显著提升，挤进流动负债项目占比第二名。2020年，公司流动负债占比前五名分别是，应付账款29.94%，合同负债21.85%，应交税费18.31%，其他应付款14.53%，应付职工薪酬7%。以上流动负债项目占比较高项目皆与采购原材料、生产及辅助部门的人力成本、销售商品导致税费等经营活动具体事项密切相关，由此可见，近年，公司短期负债主要是由公司正常经营活动导致现时偿付义务的，受筹资活动影响较小。1.5S公司基于价值链渠道的营运资金管理分析1.5．1S公司采购渠道营运资金管理采购渠道是供应链的起点。采购渠道经常需要和供应链的上游原材料供应商联系。在采购渠道中主要包括以下几种类型的营运资金：由于资金紧张，赊购原材料后应该支付给供应商款项、因合同规定提前支付给供应商的预付账款等。在进行采购渠道营运资金评价分析时，常见的是对营运资金周转期评价分析，通常情况下和营运效率成反比例关系。下面对采购渠道营运资金现状进行分析。表4-8S公司采购渠道营运资金（单位：万元）项目/年份2017201820192020材料存货27,753.3922,055.0016,784.5636,862.03预付账款5,341.726,999.449,676.0712,403.12应付账款53,536.7353,224.2356,277.4472,657.73应付票据20,579.6911,773.4617,302.342,941.81采购渠道资金占用额-41,021.32-35,943.25-47,119.14-26,334.39采购渠道营运资金周转率-8.53-10.68-9.71-47.6采购渠道营运资金周转期-42.22-33.71-37.08-7.56数据来源：巨潮资讯网2017-2020年企业年报计算整理所得由表4-8可知，2017-2020年，公司采购渠道资金占用额与营运资金周转率均为负值，总体呈波动上升的趋势。2017-2019年，采购渠道营运资金周转率基本保持在-8至-11之间，但在2020年降至-47.6，周转率的下降意味着采购渠道营运资金周转频率下降。对比2020年采购渠道项目与前三年变动情况可知，公司近年应付款项增长并不明显，但受防疫物资储备号召口令的影响，公司材料存货较往年显著增加，预付账款较往年也有小幅增长，上述两项目增加导致采购渠道资金占用额上升。采购渠道营运资金周转率=营业收入/（材料存货+预付账款-应付账款、应付票据），2020年，受防疫物资需求上涨的影响，营业收入大幅增加，分子的扩大与分母为负共同导致最终采购渠道营运资金周转率急速下降至-47.6。2017-2019年，公司采购渠道营运资金周转期维持在-43至-33之间，起到了有一定占用供应商资金的效果，2020年，公司采购渠道营运资金周转期为-7.56，较前年显著增加，主要原因是为准备防疫及生活棉制品物资导致的材料存货积压。根据公司预付款政策，为保障棉花质量与发货时效，公司采购棉花时通常采用预付款加保证金的方式，因此无法从预付款角度实现资金占用的管理需求。表4-9S公司采购渠道营运资金项目构成项目/年份2017201820192020材料存货25.89%23.45%16.78%29.52%预付账款4.98%7.44%9.67%9.93%应付账款49.94%56.59%56.25%58.19%应付票据19.20%12.52%17.30%2.36%合计100.00%100.00%100.00%100.00%数据来源：巨潮资讯网2017-2020年企业年报计算整理所得由表4-9可知，公司采购过程中，材料存货与预付账款金额绝对值占比合计不超过35%。2017-2020年，材料存货的金额绝对值占比呈先逐渐下降再迅速弹回相对高点的趋势，主要原因是疫情期间，公司作为医护防疫及生活棉柔巾产品生产厂商，主动囤积原材料存货所致。2007-2020年，预付账款占比不高但呈现持续上升趋势，应付账款占比稳居四项目中的第一位且占比持续上升，2020年应付账款在采购渠道项目绝对值占比中高达58.19%，反映公司对上游供应商的议价水平持续提升，一定程度上实现资金占用的目的。1.5．2S公司生产渠道营运资金管理企业采购原材料以后，进入生产渠道。生产渠道是整个业务流程中最重要的渠道，该渠道位于整个供应链的中间，连接上下游企业，使整个业务流程形成一个完整的链条。在生产渠道中主要包括以下几种类型的营运资金：由将原材料经过加工但还未完工的在产品、在生产过程中一些代收代付的款项组成的其他往来款项、生产过程中工人的工资组成的应付职工薪酬等。在进行营运资金评价时，一般对于生产渠道采取周转期进行衡量，周转期越长，说明其效率越低。企业只有降低资产类项目周转天数、提高负债类项目周转期，才可以促进企业营运资金效率的提升。表4-10S公司生产渠道营运资金（单位：万元）项目/年份2017201820192020在产品存货11,338.927,998.867,698.6612,716.19其他应收款9,594.9510,118.1559,589.4645,817.47应付职工薪酬*2,120.20*2,412.62*2,871.47*3,129.18其他应付款11,847.8811,172.3014,260.7935,254.30生产渠道资金占用额6,965.794,532.1050,155.8620,150.17生产渠道营运资金周转率50.2184.719.1262.2生产渠道营运资金周转期7.174.2539.475.79备注：“*”代表估算值；数据来源：巨潮资讯网2017-2020年企业年报计算整理所得由表4-10可知，2017-2020年，公司生产渠道资金占用额与生产渠道营运资金周转率均为正值。公司生产渠道营运资金周转率与周转期持续波动，变动不稳定。生产渠道营运资金比率波动的主要原因是其他应收款增减变动不稳定导致。生产渠道营运资金周转率=营业收入/（在产品存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款）。2019年，其他应收款项目大幅增长，生产渠道中其他项目相较往年增减变动不明显，因此当年生产渠道资金占用额极高，在营业收入较往年没有大幅增加的情况下，生产渠道营运资金周转率出现显著下降。由此可见，公司对其他应收应付款项管理能力有待提升。下面，将进一步分析S公司生产渠道营运资金各项目的构成比例变化。表4-11S公司生产渠道营运资金项目构成项目/年份2017201820192020在产品存货32.49%25.23%9.12%13.12%其他应收款27.49%31.92%70.59%47.27%应付职工薪酬*6.07%*7.61%*3.40%*3.23%其他应付款33.95%35.24%16.89%36.38%合计100.00%100.00%100.00%100.00%备注：“*”代表估算值；数据来源：巨潮资讯网2017-2020年企业年报计算整理所得通过表4-11，我们可以更清晰的看到2017-2020年生产渠道中各相关项目绝对值所占比重。其中，在产品存货呈波动下降趋势，比重排名也逐年下降，表明公司对在产品存货的转化能力有一定提升；其他应收款总体呈波动上升趋势，且在所有项目占比中始终保持着前三排名，从数据分析无法得出公司建立了良好的其他应收款管理制度的结论，2022年，其他应收款占流动资产比重达到22.28%，仅次于存货37.11%，当年，货币资金占比17.98%，为该项目2017-2020年唯一一次占比低于20%的情形，由流动资产项目占比可以推断，公司对其他应收款缺乏有效的管控制度，导致其他应收款流动性下降，长时间无法转化为货币资金。1.5．2S公司销售渠道营运资金管理销售渠道将制造企业和消费者联系起来，企业只有将产品销售给消费者，才会实现资金的回流，并将资金投入下一个采购、生产渠道，从而实现企业营运资金的循环。在销售渠道中主要包括以下几种类型的营运资金：产品存货、因赊销而未收取的应收款项、提前收取顾客的预收账款、以及销售商品后所要应交的税费等。销售渠道营运资金周转率=营业收入/（产成品存货+应收账款、应收票据-预收账款-合同负债-应付职工薪酬-应交税费）。销售渠道营运资金周转期与营运资金周转效率成反比。表4-12S公司销售渠道营运资金（单位：万元）项目/年份2017201820192020产成品存货35,446.6052,677.4571,545.1463,597.87应收账款32,006.2242,180.3441,634.5784,431.77应收票据1,522.172,063.37--预收账款2,583.803,262.753,269.54-合同负债53,018.83应付职工薪酬1,532.932,142.132,767.733,312.49应交税费2,966.067,036.664,713.5044,438.14销售渠道资金占用额61,892.2084,479.63102,428.9447,260.19销售渠道营运资金周转率5.654.544.4726.52销售渠道营运资金周转期63.779.2280.6113.57数据来源：巨潮资讯网2017-2020年企业年报计算整理所得由表4-12可知，2017-2020年，公司销售渠道资金占用额与营运资金周转率均为正值。2017-2019年，公司销售渠道资金占用额持续增加，主要影响因素是产成品存货持续增长，2018-2019年，产成品存货较往年增长率分别为48.61%，35.82%，销售渠道其他项目有小幅波动变化，对营销渠道资金占用的影响可相互抵消。产成品存货逐年累加一定程度上为公司存货管理现状提出预警。公司政策显示，公司主要采用以销定产的生产模式，根据销售部门的市场需求反馈，结合生产部门为满足销售备货的需要而确定的目标库存规模。可见，2018-2019年，公司的以销定产的政策执行情况不佳。值得庆幸的是，2020年，受新冠疫情影响，公司产成品销路畅通，存货积压的现象得以缓解。另外，应收账款项目较去年增长102.79%，新会计准则下新增合同负债项目较往年增长100%，这两个项目变动虽大，但作为销售渠道资金占用额计算公式中的加减项，对销售渠道资金占用额的影响可相互抵销。值得注意的是，2020年应交税费项目较往年增加842.78%，尽管应交税费项目余额大