美容护理行业医美化妆品1月月报：美丽田园发布盈喜公告美护迎来上市潮半亩花田与HBN母公司均递表港交所

目 录1、行情回顾 32、医美：巨子生物复合溶液获批，美丽田园发布盈喜公告 43、化妆品：半亩花田及HBN母公司均递表港交所 54、投资观点：关注“情绪消费”下的高景气赛道优质公司 95、风险提示 10图表目录图1：1月美容护理指数表现位列第24位 3图2：1月四环医药在医美板块涨幅居前 3图3：1月壹网壹创、若羽臣在化妆品板块涨幅居前 3图4：巨子生物获批重组I型复合溶液械三类证 4图5：获批产品为重组胶原蛋白和透明质酸钠复合溶液 4图6：美丽田园发布正面盈利预告 4图7：美丽田园并购思妍丽项目落定 4图8：半亩花田是身体护理线上前五大品牌中唯一国货 5图9：半亩花田坚持大单品引领、全品类拓展产品策略 5图10：半亩花田营收及净利润均实现高增 5图半亩花田毛利率较为稳定，净利率持续提升 5图12：半亩花田举办线下玫瑰主题活动提升品牌力 6图13：身体乳及磨砂膏为半亩花田核心大单品 6图14：半亩花田从源头把控原料品质 6图15：半亩花田自建研发中心为产品科学护航 6图16：HBN为最大的国产皮肤学级改善型护肤品牌 7图17：HBN取得较多亮眼成果 7图18：HBN收入增长稳定，净利润增速亮眼 7图19：HBN毛利率较高且表现稳定，净利率持续上升 7图20：HBN核心单品“双A醇晚霜”持续迭代升级 8图21：HBN产品矩阵覆盖精华水、霜、洁面等全品类 8图22：HBN2025年前三季度线上直销营收占比达84.0% 8图23：HBN建立“全链路多维交叉验证体系” 8表1：重点推荐毛戈平、上美股份、美丽田园医疗健康、珀莱雅、润本股份、巨子生物、丸美生物等 91、行情回顾12414394.750.44%24（13.76%）。图1：1月美容护理指数表现位列第24位1月，四环医药在医美板块涨幅居前。我们选取的13家医美上市公司（含新三板挂16628.5%1211050.8%、8.1%、6.6%图2：1月四环医药在医板涨幅居前 图3：1月壹网壹创、若臣化妆品板块涨幅居前2、医美：巨子生物复合溶液获批，美丽田园发布盈喜公告115I型α1101.5mL/支、2.0mL/支、2.5mL/支、3.0mL/支，是全球首个用于“改善面颊部平滑度”的重组胶原蛋白与透明质酸钠复合植入剂，主要适用于真皮层注射以改善面颊部平滑度。本次获批彰显了巨子生物在重组胶原蛋白领域持I图巨子生物获批重组I型合溶液械三类证 图获批产品为重组胶蛋和透明质酸钠复合液巨子生物官网 巨子生物官网1月1920253016%）3.83.4（34%+务升级等推动整体净利率上行。我们认为，公司在品牌差异化、连锁规模化及数智化赋能方面持续突破，跳出传统美容服务功能局限，有望打开美业价值新空间。图美丽田园发布正面利告 图美丽田园并购思妍项落定美丽田园投资者关系公众号 美丽田园投资者关系公众号3、化妆品：半亩花田及HBN母公司均递表港交所1月162001年创2024多个品类均领先的国货品牌，在国货身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯品牌中零售额均位列第一。此外，公司开创“一洗一护一沐”的创新链，建立以花植为核心的端到端研发平台，持续推动产品创新并交付满足消费者需求的产品解决方案，筑牢品牌核心竞争力。同时，公司建立全面数字化运营体系，实现产品开发、生产、供应上驱动为主向线上线下一体化转型，线上曝光带动实体店客流，线下沉浸式体验强化线上品牌声誉，维持健康渠道生态。图半亩花田是身体护线前五大品牌中唯一货 图半亩花田坚持大单引、全品类拓展产品略山东花物堂招股书 半亩花田官方号公众号公司身体洗护品类及线上渠道贡献核心收入，毛利率保持较高水平。分业务看，2025Q1-Q318.9/面部41.8%/25.4%/24.4%2025Q1-Q3线上22.1%61.7%2025Q1-Q379.25.92025Q1-Q363.3%发部洗护/67.6%/61.8%/62.3%。图10：半亩花田营收及净润实现高增 图11：半亩花田毛利率较稳，净利率持续提升山东花物堂招股书 山东花物堂招股书2025Q3公司拥1700509SKU2025Q33770万/56902024/图12：半亩花田举办线下瑰题活动提升品牌力 图13：身体乳及磨砂膏为亩田核心大单品半亩花田官方号公众号 山东花物堂招股书公司以“花之源、花之效、花之悦”为旨，全链条研发创新应用花植活性与香氛成分。氛设计感科学捉卉真特转为花”等引情共的体验。图14：半亩花田从源头把原品质 图15：半亩花田自建研发心产品科学护航半亩花田官方号公众号 半亩花田官方号公众号“以花悦肤+全链条研发高效渠道穿透”筑牢公司的竞争优势。区别于纯电商品牌，半亩花田线下销售网络全面覆盖31构建了线上高频曝光+线下可见可得”的全渠道闭环。此外，1月19（HBN母公司2019““”C晚A”A20222024α-“全链路多维交叉验证体系”，是中国最早一批开展人体功效实测检测且覆盖人数最多的品牌，在化妆品安全及功效检测方面树立图16：HBN为最大的国产肤级改善型护肤品牌 图17：HBN取得较多亮眼果护家科技招股说明书 护家科技招股说明书HBN改善型护肤品业务和线上直销渠道贡献核心营收，通过“看得见的真功效”+“早C晚A”公式2025收入达15110.2营收占比达78。HBN双A”“α-84.0%202575.9%/62.8%将“早C晚“KOL及KOC图18：HBN收入增长稳定净润增速亮眼 图19：HBN毛利率较高且现定，净利率持续上升护家科技招股书 护家科技招股书HBN首创“A醇早C晚A”2025930已构建起以A熊果36SPU2025年末累30009个月内现售破2亿元展现公对费细需求刻察持创能。图20：HBN核心单品双A醇霜持续迭代升级 图21：HBN产品矩阵覆盖华、霜、洁面等全品类HBN颜究所公众号 护家科技招股说明书公司渠道端构建高效DTCBN拥有46020535.4、“内部研发+CNAS认证的研发中心及103202550SCI130利，开发多项核心技术，解决A图22：HBN2025年前三季度线直销营收占比达84.0% 图23：HBN建立全链路多维叉验证体系”护家科技招股说明书 护家科技招股说明书“真功效心智直营模式数据驱动科研转化能力构筑公司核心壁垒。（早C晚N抢占A与技术壁垒：HBNSCI“4、投资观点：关注“情绪消费”下的高景气赛道优质公司医美机构。+国产化率+重点推荐爱美客（持续整合全球资源，依托区位优势加快产品线拓展）、科笛-B（下游医（“三强齐聚”龙头地位稳固，建议关注后续并购整合节奏）等。化妆品：从心智到“芯智”，看好满足情绪价值和安全成分创新的美妆/个护/彩妆/香水品牌。2025IP拥有卓越的平台化多品牌综合运营能力的品牌，（国货美妆龙头，持续夯实“大单品策略”）、上美股份（主品牌韩束稳固心智，子品牌细分赛道持续放量）、丸美生物、巨子生物（中国首款“重组胶原蛋白冻干纤维”三类医疗器（（后续新品推出叠加线下渠道U，IP（六）表1：重点推荐毛戈平、上美股份、美丽田园医疗健康、珀莱雅、润本股份、巨子生物、丸美生物等收盘价 总市值 EPS PE证券代码 股票简称 评级（元）（亿元）2025E2026E2027E2025E2026E2027E1318.HK毛戈平买入76.693762.403.104.0032.024.719.22145.HK上美股份买入58.022312.533.163.8522.918.415.12367.HK巨子生物买入28.643072.503.103.7011.59.27.72487.HK科笛-B买入4.3716-1.00-0.420.06---2373.HK美丽田园医疗健康买入22.21561.401.702.0015.913.111.1003010.SZ若羽臣未评级35.301100.581.041.4560.733.824.3603605.SH珀莱雅买入71.652844.295.015.7916.714.312.4603193.SH润本股份买入23.80960.821.051.3229.022.718.0603983.SH丸美生物买入31.441261.001.301.6631.424.218.9600315.SH上海家化未评级21.131420.580.730.8936.728.823.8688363.SH华熙生物买入48.802350.771.021.3163.447.837.3300957.SZ贝泰妮买入44.831901.151.401.6239.032.027.7600223.SH福瑞达买入7.53770.240.280.3231.426.923.5688363.SH华熙生物买入48.802350.771.021.3163.447.837.330