陕鼓动力公司深度报告：高分红能量转换设备龙头“制造与运营与服务”协同发展

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u陕鼓动力：深耕能量转换设备，技术国际领先 4公司压缩机技术备深厚，实控人为西安市国资委 4公司业务覆盖下众多工业领域 5盈利能力保持稳，常年保持高现金分红 8国内压缩空气储能规模扩大，公司签约多个项目 9我国新型储能装规模快速发展 9压缩空气储能技和经济性优势明显，商业前景广阔 10国内压缩空气储项目规模显著扩大 公司压缩机组综效率领先，签约多个压缩空气储能项目 12受益煤化工大幅扩产，公司参与多个里程碑项目 13成本领先+能源略价值，煤化工行业前景广阔 13新疆地区煤化工业大幅扩产 15公司相关设备行领先，参与多个煤化工项目 16盈利预测 18收入假设及盈利测 18投资建议 19风险提示 19图表目录图1陕鼓动力发展历程 4图2陕鼓动力股权结构 4图3陕鼓动力海外项目压缩机组一次试车成功 6图4公司离心压缩机设备产销量增长迅速（台套） 6图5陕鼓动力的空分机组 7图6公司气体运营业务合同供气量不断增长 7图7公司能源基础设施运营收入持续增长 7图8公司营业收入情况 8图9公司归母净利润情况 8图10公司常年维持高现金比重 8图公司常年维持高分红 8图12公司净利率及毛利率保持稳定 9图13公司三项费用率保持稳定 9图14我国新型储能装机规模快速增长 9图15非补燃式压缩空气储能技术原理示意图 10图16公司轴流压缩机组，可用于压缩空气储能领域 12图17煤化工分类 13图18我国煤炭产量稳步提升（亿吨） 14图19直接煤制油与传统制油成本对比 14图202025年环渤海煤炭价格走势图 15图212024年原油进口量与本土产量对比 15图22煤化工产能稳定提升 15图23宝丰能源固定资产大幅增加 16图24宝丰能源聚烯烃大幅扩产 16图25煤化工各类设备投资占比 17图26陕鼓总包某焦炉煤气制LNG项目 17表1公司主营业务三大板块 5表2公司2025上半年主要国内外里程碑项目 5表3不同储能技术参数对比 10表4压缩空气储能效率持续提升 表5压缩空气储能试点项目（部分） 表62025年国内压缩空气储能重大进展项目统计 表7公司已签约的压缩空气储能项目 13表8新疆重点煤制天然气大幅扩产 16表92024年以来公司签订多个煤化工行业里程碑项目 17表10陕鼓动力2025-2027年营业收入预测 18表11可比公司估值 19附录：三大报表预测值 21陕鼓动力：深耕能量转换设备，技术国际领先公司压缩机技术储备深厚，实控人为西安市国资委1968+图1陕鼓动力发展历程公司官网 整理公司实际控制人为西安市国资委。2025100%（集团61.39%的股份（其中陕西鼓风机（集团）56.36%，西安工业投资集团有限公司直接持股.%图2陕鼓动力股权结构公司公告， 整理（截止2025年9月30日）公司业务覆盖下游众多工业领域能量转换设备工业服务能源基础设施运营统解决方案等。表1公司主营业务三大板块业务板块 分类 用途业务板块 分类 用途能量转换设备

生空压机、石化行业硝酸机组、大型抽气试验台位、风洞、制药行业。主要提供安装调试、检维修服务、备件零库存、驻点维保等服务。-主要提供安装调试、检维修服务、备件零库存、驻点维保等服务。-工业服务离心压缩机气、天然气、NO以及其它化工气体。能源基础设施运营 - 包括气体业务、能源互联岛系统解决方案等。公司官网，公司公告 整理公司不断开拓新市场。2025年公司在新市场领域持续推进新技术、新工艺推广应用，在压缩空气储能、冶金全流程、石油化工、煤制烯烃等领域实现突破，取得里程碑式进展；围绕核心技术水平提升、重点产品优化升级开展技术研发工作。2025RFCC化装置等富气压缩机组及循环气压缩机组等多个市场领域实现首台套业绩突破，打破了国外在海洋平台离心压缩机组市场的垄断，有效提升了公司的海外品牌知名度。表22025上半年主要国内外里程碑项目序号 序号 2025年上半年公司新市场里程碑项目上半年压缩空气储能项目市场拓展取得显著成效，签订某350MW压缩空气储能电站配套机组，是单体规模和流量最大的压缩空气储能项目之一，该项目成功签订对构建新型电力系统、推动能源转型具有重1要示范意义。同时又实现某压缩空气储能项目群的落单与协议达成，签订某100MW压缩空气储能项目，中标200MW和3×350MW压缩空气储能项目，助力公司占据压缩空气储能市场的制高点。签订某新能源及配套煤电、碳捕集一体化项目配套压缩机组，实现公司在国内首套油田碳捕集项目签订某新能源及配套煤电、碳捕集一体化项目配套压缩机组，实现公司在国内首套油田碳捕集项目2 CCUS装置领域用高压力CO2压缩机组的供货，为公司CO2一步提升公司CCUS签订某10万吨/年“液态阳光”项目压缩机组，公司实现国内首个拥有10%自主知识产权的全流程“液态阳场开拓打下了坚实基础。20亿立方米/年煤制天然气项目压缩机组，实现为国内首个将绿色电力、绿色氢能与煤制天然气生产实范推广意义。实现300万吨/年芳烃转化重整装置配套氢增压压缩机签订，该项目成功签订使公司离心压缩机在化工领域的影响力大幅提升，为后续持续开拓化工新材料及下游化工市场奠定坚实基础。签订某MTP工艺技术升级改造项目360万吨/年MTO装置配套机组，该项目是国内单线规模最大甲醇制烯烃础。签订某75万吨/年天然气深加工耦合精细化工产品项目配套反应气压缩机组，首次参与该领域国产化工艺包，工艺流程领域的市场主导地位。签订某高效背压发电机组EPC工程总承包项目，公司反动式汽轮机首次进入热电领域，是首个以公司汽轮机EPC轮机在热电领域的市场地位，提升了公司汽轮机的品牌影响力。签订某全球产能规模最大的天然碱开发利用项目碱加工装置配套热泵压缩机组，该机组为国内该领域最大处理市场开拓具有标杆作用。签订某100万吨/年废弃油脂加工可持续航空燃料项目配套压缩机，该废弃油脂资源化利用是国家发布首批绿色低碳先进技术示范项目，该项目的成功签订对公司在废弃油脂资源化领域具有市场战略意义。签订某RFCC石油脑处理装置压缩机组，是公司富气压缩机组、循环气机组首次进入西亚市场，该项目的成功签订是公司在海外炼化领域的重大突破，增强了公司在国际炼化市场的竞争力。签订某海外市场最大炼油厂延迟焦化装置富气压缩机组及循环气压缩机组供货，该产品在以往筒型结构基础上外市场开拓具有重要示范意义，为公司进一步开拓油气市场奠定重要基础。整理金等领域。202015%FortuneBusinessInsights研究表明，202542.1亿美元，预203494.19.88%，结合压缩机市场前景，公司相关业务收入有望持续增长。图3陕鼓动力海外项目压缩机组一次试车成功 图4公司离心压缩机设备产销量增长迅速（台套）102941029495936463525243481008060402002020

2021

2022

2023

2024公司官网

销量（台套） 产量（台套）气体运营业务已成为公司核心业务板块之一。公司气体运营业务是指专业气体服务商通过现场制气、零售供气等模式，为客户提供工业气体的生产、供应、运输及综合管理服务。3040082%以上。图5陕鼓动力的空分机组陕鼓动力官网20246.16165.36Nm³/h95.66Nm³/h2021年均有较大增长；现有运营业务不断推39.6238.55%2025年中期营业收入创同期新图6公司气体运营业务合同供气量不断增长 图7公司能源基础设施运营收入持续增长0

2021 2022 2023

45165.36137.36143.36165.36137.36143.36119.1683.9691.4695.6669.3139.6234.6429.8724.7822.0819.49353025201510502020 2021 2022 2023 2024

50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%已拥有合同供气量（万Nm³/h）已运营合同供气量（万Nm³/h）陕鼓动力公告

能源基础设施运营（亿） 占比（%，右轴）盈利能力保持稳定，常年保持高现金分红公司盈利能力保持稳定。2019-202173.04103.61亿元，2021年至今公司营收变化幅度较小。同时，归母净利润持续增长，2019-2024年公司归母6.0310.422025上半年营业收入及归母净利润同比略有下滑，主要系下游客户行业需求和在手项目执行进度波动所致。图8公司营业收入情况 图9公司归母净利润情况0

2019 2020 2021 2022 2023 2024

50%103.61107.66103.61107.66101.43102.7780.6573.0471.8630%20%10%0%

129.6810.29.6810.210.428.586.856.0362020 2021 2022 2023 2024

80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%营业收入（亿元） 同比（%，右轴

归母净利润（亿元） 同比（%，右轴）2025109.5544.32%60%以上。高分红的股利支付策略能够有效地稳定投资者信心，也侧面印证了公司财务层面稳定的现金流与较强的抗风险能力。图10公司常年维持高现金比重 图11公司常年维持高分红

2019 2020 2021 2022 2023 2024

113.48105.35113.48105.35109.55109.6990.7762.9144.100%

97.766.737.766.736.055.354.73.86765432102019 2020 2021 2022 2023

76%74%72%70%68%66%64%62%60%58%56%现金（亿元） 占总资产比重（%，轴） 现金分红总额（亿元） 股利支付率（%，右）毛利率及净利率表现平稳。2019-202520%左右，净利率10%2025年前三季度经营活动净收95.94%。主营业务结构层面，公司业务结构不断优化，能源基础设施运营成为收入增长主引擎。业务结构的持续优化有助于公司进一步提高毛利率及净利率。各项费用率控制良好。公司2020-2025年三季度三项费用率整体保持稳定，维持了较2024提供坚实保障。图12公司净利率及毛利率保持稳定 图13公司三项费用率保持稳定

2019 2020 2021 2022 2023 2024 销售毛利率(%) 销售净利率(%)

8%21.64%21.90%22.04%21.64%21.90%22.04%21.49%22.51%21.31%18.88%10.83%11.14%9.19%9.21%9.17%9.78%9.66%5.47%5.56%5.62%5.34%4.84% 4.89%3.85%4.05%3.16%3.35%3.25%2.73%2.57%2.05%2.28%2.63%2.31%2.19%6%5%4%3%2%1%0%2020 2021 2022 2023 2024 2025Q1-3销售费用率（%） 管理费用率（%） 研发费用率（%）国内压缩空气储能规模扩大，公司签约多个项目我国新型储能装机规模快速发展“十四五”以来我国新型储能装机规模快速增长。截至2024年底，全国已建成投运新7376万千瓦/1.682021202023130%4237万千瓦/1.01亿千瓦时。从储能时长来2.320230.2十四五”以来储能时长呈上升趋势。图14我国新型储能装机规模快速增长中国新型储能发展报告2025》国家能源局能源节约和科技装备司电力规划设计总院，东海证券研究所压缩空气储能技术和经济性优势明显，商业前景广阔膨胀机发电。该技术可以很好地平衡用电峰谷，有效地保持电力供应的稳定。图15非补燃式压缩空气储能技术原理示意图压缩空气储能技术研究现状及发展趋势》袁照威压缩空气储能具有储能容量大、安全性高、寿命长、经济环保等优势。随着人工硐室技术的不断发展，未来压缩空气储能项目将会在选址层面上更灵活，较于抽水储能适用更广。表3不同储能技术参数对比效率（效率（%） 寿命（年） 单位成本（元/KW）功率（MW）分类机械储能

抽水储能 90~3600 71~80 40~60 6600分类功率（MW）分类功率（MW）效率（%） 寿命（年）铅酸电池1~10070~905~8单位成本（元/KWH）1300飞轮储能 1~22 85~95 ≥20 10000电化学储能

液流电池10075~85液流电池10075~855~152000~2500钠离子电池 50 75~90 ~15 1500双碳背景下发电侧储能综合价值评估及政策研究 整理压缩空气储能效率持续提升，商业前景广阔。20131.5MW70%表4压缩空气储能效率持续提升名称时间装机量（MW）效率（%）储气设施河北廊坊20131.552.1储罐青海西宁20160.1250储罐山东肥城20211060.7盐穴贵州毕节20211060.2储罐+管道湖北应城2024300>70盐穴山东肥城202430072盐穴青海格尔木在建6075~85盐穴压缩空气储能技术多维度应用与发展路径分析》辛传奇国内压缩空气储能项目规模显著扩大2024156个。2024（GB/T43687-2024）对电力储能用压缩缩空气储能电站应用提供了可量化的技术依据。表5压缩空气储能试点项目（部分）投运时间试点项目规模投资方储能效率2024年4月山东省肥城市300MW/1800MWh压缩空气储能示范项目300MW中储国能72.10%2024年2024年4月 湖北省应城市300MW/1500MWh 300MW中国能建70%湖南省岳阳县300MW/1500MWh预计2027年 压缩空气储能示范项目 300MW中国电建66.70%预计2027年 黑龙江宝清县350MW/1750MWh 350MW国家电投70%压缩空气储能示范项目国家能源局，各公司官网 整理国内压缩空气储能项目规模和数量显著扩大。根据《2024中国压缩空气储能产业发展20237182.5MW。20248,797MW2027年20275.8GW20252023机设备和膨胀设备持续受益。表62025年国内压缩空气储能重大进展项目统计序号2025年重大进展项目装机量（MW）状态1泗水县300MW/1200MWh先进压缩空气储能项目300MW签约2 660660MW签约3 350MW350MW签约4 5300MW1500MW签约5 350MW/1750MWh350MW签约6 300MW签约7 350MW350MW签约8 200MW220200MW评审9 100MW/400MWh1#100MW评审10 350350MW评审11 350MW350MW评审12 100MW/400MWh1100MW招标13 200MW/1600MWh（）200MW招标14 300MW/1200MWh300MW招标15 200MW/1200MWh200MW招标16 350MW350MW开工17 1050MW/4200MWh1050MW开工18 105/6301050MW开工19 内蒙古）60MW投运并网20 300300MW投运并网总计：8420MW北极星储能网 整理10MW660MW未来将持续受益国内空气储能项目的增加。公司压缩机组综合效率领先。2025121588%，具备较强的市场竞争力。图16公司AV140轴流压缩机组，可用于压缩空气储能领域公司官网公司签约多个压缩空气储能项目，带动公司业绩增长。公司在湖北应城项目中提供的双线四段八套大型压缩机组全部一次试车成功，顺利并网，体现了公司在压缩空气储能领域的专业实力。根据公司在投资者互动平台信息，2025年公司压缩空气储能项目市场拓展取得350MW100MW压缩空气储能项目，200MW3×350MW压缩空气储能项目，给公司未来业绩注入动力。表7公司已签约的压缩空气储能项目项目装机量（MW）合作方山东泰安350MW压缩空气储能创新示范项目350MW中国能建湖北应城300MW级压缩空气储能电站示范工程项目300MW中国能建甘肃酒泉300兆瓦压缩空气储能电站示范工程300MW中国能建三峡能源大规模压缩空气储能系统与关键装备研制及应用示范项目60MW三峡集团公司官网 整理受益煤化工大幅扩产，公司参与多个里程碑项目成本领先能源战略价值，煤化工行业前景广阔图17煤化工分类中国石油和化学工业联合会煤化工专业委员会20232185.7亿47.8亿吨，产量逐年提升。同时，煤炭生产重心加快向中西部转移。西部地区原煤产量增加至30.4（区原煤产量3981.6%。5和新疆五大煤炭供应保障基地建设加快推进。55-80美元/桶的区间内，煤400元/（DCL）（OR）202612768美元/桶，而新疆哈密地区坑口价动力煤约为350元/油均有显著的成本优势。图18我国煤炭产量稳步提升（亿吨） 图19直接煤制油与传统制油成本对比45.647.147.845.647.147.83941.3504030201002020

2021

2022煤炭产量

2023

20242020~2024年煤炭行业发展年度报告，东海证券研究所

杨潇潇

两条煤制油与石油路线的技术环境和经济分析》202575500600~800元/吨的区间“富煤，贫油，少气”是我国能源储备特性，我国油、气能源均较为依赖进口。20245.53亿吨，对外依存度达1841图202025年环渤海煤炭价格走势图 图212024年原油进口量与本土产量对比7107006906806706606506406302025-01 2025-04 2025-07 2025-10环渤海5500大卡动力煤价格指数（元/吨）整理

65.532.135.532.1343210进口量 产量原油（亿吨）中国油气产业发展分析与展望报告蓝皮书，东海证券研究所整理新疆地区煤化工产业大幅扩产我国煤化工产能稳定提升。2024年，煤制油，煤制气，煤制烯烃，煤制乙二醇931万吨/年、74.55亿立方米/年、1972万吨/年、万吨/年，其中煤制乙二醇产能增长迅速，“十四五”23%。图22煤化工产能稳定提升74.5574.5574.5574.5561.2561.255118721972158216721672554343939393939367548911111111111702500602000501500 40301000205001002020

2021

2022

2023

02024煤制油（万吨/年） 煤制烯烃（万吨/年）煤制乙二醇（万吨/年） 煤制气（亿立方米/年，右轴）2020-2024年煤行业发展年度报告 整理新疆2025年煤制天然气项目大量增加。20257个，总155m³/33.75m³/年。其余投产或在建煤化工项目制气总产能。表8新疆重点煤制天然气大幅扩产项目状态项目状态产能（m³/年项目地点项目名称新疆庆华能源集团有限公司55亿m³/年煤制天然气项目一期工程 伊犁 13.75 投产20m³/煤制天然气示范项目20m³/煤制天然气项目20m³/煤制天然气项目20m³/煤制天然气项目55m³/煤制天然气示范项目二期工程新疆新业国有资产经营（集团）20m³/年煤制天然气项目

伊犁 20 投产昌吉 20 建设实施阶段昌吉 20 建设实施阶段昌吉 20 建设实施阶段伊犁 41.25 前期阶段昌吉 20 前期阶段总计 155新疆煤制天然气产业发展现状与趋势分析》刘世超 整理行业龙头大幅扩产，煤化工产业发展状况良好。2025年前三季度宝丰能源内蒙烯烃项654.82202450.90%72.53%；100%原油等原材料价格走低使得行业盈利显著回暖。20261月宝丰能源发布业绩预报，预计2025年归母净利润110亿元-120亿元，同比增长80%左右。图23宝丰能源固定资产大幅增加 图24宝丰能源聚烯烃大幅扩产0

2020 2021 2022 2023 20242025Q1-3

60%654.82413.69654.82413.69432.16251.79236.3264.1240%30%20%10%0%

500

2022 2023 2024

140%362.61230.64362.61230.64137.25158.83100%80%60%40%20%0%固定资产合计（亿元） 同比（%，右轴

主要聚烯烃产量（万吨） 同比（%，右轴）3.3.公司相关设备行业领先，参与多个煤化工项目50%45%，10%设备基本能覆盖大部分压缩机泵及空分设备，生产技术领先于行业，并可以提供配套服务与解决方案，能够凭借其高质量设备渗透煤化工项目。图25煤化工各类设备投资占比 图26陕鼓总包某焦炉煤气制LNG项目5%5%10%45%15%5%5%10%45%15%20%机泵（压缩机）管系空分设备其他装备东海证券研究所

公司官网承包陕煤榆林煤制乙二醇项目，神华包头煤制烯烃项目等多个项目的核心压缩机设备制造，20台套工艺气压缩机组和专业的能量转换设备及分布式能源系统解决方案，助力该项目提前达产，创造行业新纪录。2024年以来公司煤化工业务进一步域首台/套的突破，为煤化工高端市场开拓奠定基础，给公司业绩提供强劲支撑。表92024年以来公司签订多个煤化工行业里程碑项目序号时间项目描述分类12024签订全球首个煤制活性炭及尾气化产一体化工程总承包项目，为煤炭资源多元化利用树立了典型示范，扩大了煤气增压机、混合冷剂压缩机的应用范围。煤制活性炭2 3 4 5 6

100万吨/40万吨/年甲醇甲苯制芳烯烃（DMTA）装置配套压缩机组，该装置为全球首创新型高端化学品新材料工艺路线，该项目成功签订为公司产品在甲醇甲苯制芳烃装置中应用奠定坚实基础。20亿立方米/年煤制天然气项目压缩机组，实现为国内首个将绿色电力、绿色制天然气领域，对公司抢抓大型煤化工市场具有示范推广意义。MTP360万吨/MTO装置配套机组，该项目是国内单线规模最大甲醇制烯烃项目，该项目的成功签订进一步提升了公司在烯烃市场影响力，为公司在煤化工高端市场开拓打下坚实的基础。签订低阶煤分质分级清洁高效综合利用项目配套压缩机组，是公司筒式压缩机组首次用于低阶煤分质分级综合利用工艺装置，拓宽了公司离心机组应用领域，增强了市场竞争力。LNG接液化项目中费托合成装置的尾气进行回收利用，属于全球首台套工艺流程。该技术的应用，将煤制油产品结构由单一的油化品调整为油化品+LNG，实现煤制油、气联产的技术升级，显著提升煤炭间接液化技术整体水平，减少煤制油系统二氧LNG领域的技术领先地位。整理

煤制烯烃（甲醇制烯烃煤制天然气煤制烯烃（甲醇制烯烃综合性项目煤制油煤制气盈利预测收入假设及盈利预测等产品，服务于冶金、石化、电力等行业的能量高效转换与利用场景。202444.9629.72%2025-2027年45.0046.5849.370.08%3.50%、6.00%；该板块毛利率呈现平稳态势，2025-202729.70%、29.40%、29.30%。热电运营、工业气体运营、水务运营等，为客户实现能源高效供应与管理。202439.6215.71%2025-2027年该板块收入分别47.0052.8857.6318.62%12.50%15.50%、15.25%、15.15%。能量转换系统服务EPC供能量转换设备的全生命周期服务，保障设备高效稳定运行。202417.9318.82%2025-2027年该板块收入分14.7915.0015.50-17.50%1.40%5.00%板块毛利率预计有所提升后保持稳定，2025-202721.00%、21.00%、20.80%。生配套支持。20240.2666.96%。依托核心设备销售的带2025-20270.26亿元、0.28亿元、0.30亿元，1.96%5.77%2025-2027年64.85%、64.91%、65.19%。20252025/2026/2027年管理费维持平稳状态，分2025/2026/2027年销售费用分别2.30%/2.30%/2.30%2025/2026/20273.60%/3.55%/3.53%2025-2027年收入107.05亿元、亿元、122.804.17%、7.17%、7.04%。预计业务分类指标20242025E2026E2027E收入（百万元）4,496.374,500.004,657.504,936.952025-202710.74业务分类指标20242025E2026E2027E收入（百万元）4,496.374,500.004,657.504,936.95能量转换设备同比（%）3.83%0.08%3.50%6.00%毛利率（%）29.72%29.70%29.40%29.30%收入（百万元）3,962.144,700.005,287.505,763.38能源基础设施运营同比（%）14.37%18.62%12.50%9.00%毛利率（%）15.71%15.50%15.25%15.15%收入（百万元）1793.071479.28收入（百万元）1793.071479.281500.001550.00服务同比（%）-22.81%-17.50%1.40%5.00%毛利率（%）18.82%21.00%21.00%20.80%收入（百万元）25.5026.0027.5030.00其他同比（%）-1.96%5.77%9.09%毛利率（%）66.96%64.85%64.91%65.19%收入（百万元）10,277.0810,705.2811,472.5012,280.33同比（%）1.32%4.17%7.17%7.04%毛利率（%）22.51%22.35%21.87%21.67%毛利（百万元）2,313.272,392.512,508.502,661.63总体测算投资建议表11可比公司估值

2025-2027年可PE29.37/22.84/18.23。我们看好公司以能量转换设备为核心的多元化业2025-202710.74亿元、亿元、PE17.51/16.93/15.91+运营+代码可比公司2024A归母净利润（百万元）2025E 2026E2027E2024APE2025E 2026E2027E002430.SZ杭氧股份922.361,077.93 1,300.501,528.4823.2528.46 23.5920.07002158.SZ汉钟精机862.59643.82750.75885.9511.4821.0718.0715.31300228.SZ开山股份320.42438629.5875.528.2838.5926.8519.31平均值21.0029.3722.8418.23601369.SH陕鼓动力1,041.591,073.951,110.451,181.8918.0517.5116.9315.91（除陕鼓动力外，其他均为同花顺一致预期，截止2026年2月4日）风险提示履约进度可能延迟。若下游行业周期性下行趋势持续，将直接影响公司经营业绩稳定性。规范发生变化，可能影响公司业务布局与项目收益。100兴市场存在经济波动、支付能力不足等问题，可能导致应收账款回收风险。附录：三大报表预测值资产负债表利润表单位：百万元2024A2025E2026E2027E单位：百万元2024A2025E2026E2027E货币资金10955114931250413599营业总收入10277107051147312280交易性金融资产111391310131113营业成本7964831389649619应收票据及账款4457438645414690营业税金及附加60616570存货1554157016191694销售费用238246264282预付款项1019133013891443管理