市场情绪跟踪1月报：开年大涨后主动降温市场情绪几何

目录开年大涨后主动降温，市场情绪几何？ 1风险分析 620223月底，我们推出了中信建投策略-A股历史行情重要区间都较好地反映了当时市场情绪水平，并且极高和极低点能够领先于行情反转，具有一定的预测能力。需要指出的是，该指数用于刻画市场的投资者情绪，是同步指标，其预测性主要由投资者情绪对市2022年4月底开始，以月报的形式，对当前市场情绪进行跟踪和展示，并给出分项核心情绪指标的历史走势和最新动向。2024年8月，我们再度推出了 ，回顾了情绪指数发布近两年半时间市场择时的实战效果，并总结了不同情绪状态下不同市场风格的表现。开年大涨后主动降温，市场情绪几何？12A股跨年行情已经启动，市场情绪高涨、主题热点活跃，情绪指数距离90的警戒线尚有距离，各分项指标均未提示风险，1月“跨年行情有望继续演绎。1月开年后市场如期大112日万得全A6.92%。不过沪深北交易所上调融资保证金最低比例和证监会会议宣布“及时做好逆周期调节”等政策变化影响了市场做多热情，主动降温之后，当前市场情绪几何？图1:中信建投-投资者情绪指数1月再次升至亢奋区中信建投策略-投资者情绪指数万得全A（右）亢奋区高涨区亢奋区高涨区低迷区恐慌区乐观乐观8070

800075007000650060 600050 5500悲悲观15-0115-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-01以上。“稳字当头”的政策导向虽然抑制了股价的“疯涨”态势，但充沛的增量资金仍然显示投资者情绪的高涨，万得全A指数也维1209090-93区间窄幅震荡，体现了市场“加速130日，由于国际贵金属价格剧烈波动和A股宽基ETF合考虑当前市场增量资金和情绪指数各分项指标，我们预计全A指数调整空间有限，且有望在春节前企稳，春节前后迎来新一轮上行行情。图2:周五情绪指数明显下滑，发出右侧卖出信号且面临跌出亢奋区考验中信建投策略-投资者情绪指数万得全A（右）亢奋区高涨区亢奋区高涨区低迷区恐慌区乐观乐观80706050悲悲观

71006600610056005100460023-023-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-12我们对各分项指标进行分析。七大指标中，换手率、偏股基金发行量、融资买入占比、隐含风险溢价、股债收益差数据经过5日平均平滑；超60MA、超买超卖两项指标原为周度数据，为了更加灵敏现在统一进行日度化，60周均线实质上改成了300日均线。下文均默认使用这一口径。换手率：高位大幅波动，仍面临交易过热回调压力。1月市场量能快速放大且剧烈波动，换手率很快突破了2%警戒线进入交易过热状态，月中一度突破2.7%。近期换手率仍然大幅波动，月末接近2.5%，显示当前交易仍然过热，指数面临回调压力。图3:换手率高位大幅波动，仍面临交易过热回调压力换手率 万得全A（右）4.0%换手率 万得全A（右）3.0%2.0%1.0%

800040000.0%02015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01偏股型基金新发量：1月再度冲高，28日为近期高点。1月中旬以来该指标迅速冲高，28日升至接近100的近期高点，反映出当前基民情绪的高涨。这一指标大幅冲高往往对应指数的阶段性高点，因此同样暗示市场面临短期回调压力。图4:偏股型基金新发量：1月再度冲高，28日为近期高点偏股型基金新发量万得全偏股型基金新发量万得全A（右）

8000300 200 100 20000 0融资买入占比：指标震荡下行，关注政策影响和企稳时间。上半月指标再度上行升至11%上方，但未达到去年10月初12%的高点，下半月由于融资保证金政策变化和证监会“逆周期调节”表态，杠杆资金情绪回落指标下行，月末已经降至9.5%附近。预计该指标出于节前避险的考虑短期仍以回落为主，关注节后是否企稳回升。图5:融资买入占比震荡下行，关注政策影响和企稳时间20%

融资买入占比 万得全A（右）

800015% 600010% 5% 20000% 0隐含风险溢价：1月再度下行，降至中位水平。1月该指标延续上月的回落趋势，下旬有所企稳，稳定在2.45%附近为2015年以来中位水平，也是2022年以来最低水平，这表明权益资产性价比已经有所下降。图6:隐含风险溢价：1月再度下行，降至中位水平5.0%

隐含风险溢价 万得全A（右）

80004.0%3.0%

60002.0% 1.0%0.0%

20000股债收益差：升至9月以来新高，月末有所回落。反映投资者短期赚钱效应的股债收益差指标1月大幅飙升，月中升至9月以来新高，月末有所回落，预计2月初仍将延续下行趋势，对情绪指数造成拖累。图7:股债收益差：升至9月以来新高，月末有所回落股债收益差万得全股债收益差万得全A（右）

800020% 60000% 400020000超60MA：一度突破80%预警线，月末回落至正常区间。该指标以中长期视角刻画市场强弱状况，反映市场上周均线（300日均线）80%/20%往往意味着市场情绪的过热/过冷，行情有出现反转的可能。1月在充沛的增量资金推动下，指标一度突破预警线接近84%，80%以下的正常区间。图8:超60MA：一度突破80%预警线，月末回落至正常区间超超万得全A（右）

800080%600060%400040%200020%0% 0超买超卖：月中明显上升，引发市场技术性调整。该指标以短期视角刻画市场强弱情况，去年5月以来该指标持续处于零轴上方，显示市场短期整体持续强势期。1月该指标明显上升，在（12日）突破10%和（23日）突破15%后引发市场技术性调整，但调整幅度有限。月末该指标已经重回10%下方，后续调整压力仍然有限。图9:超买超卖：月中明显上升，引发市场技术性调整超买超卖万得全A超买超卖万得全A（右）90%60%

60000%

4000-30%

2000-60%0风险分析数据统计存在误差：报告数据均由等第三方数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题；且