惠誉博华银行间市场个贷ABS超额利差报告2025Q4

银行间市场个贷ABS超额利差2025年第4季度发行利差车贷ABS资产端与证券端收益水平7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%25Q325Q124Q324Q123Q325Q325Q124Q324Q123Q323Q122Q322Q121Q321Q1资产池加权平均收益率优先级证券加权平均发行利率来源：受托报告、CNABS、惠誉博华消费贷ABS资产端与证券端收益水平25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%25Q325Q124Q324Q123Q325Q325Q124Q324Q123Q323Q122Q322Q121Q321Q1资产池加权平均收益率优先级证券加权平均发行利率来源：受托报告、CNABS、惠誉博华RMBS资产端与证券端收益水平6.0%4.0%2.0%0.0%证券加权平均发行利率资产池加权平均收益率优先级证券加权平均发行利率-来源：受托报告、CNABS、惠誉博华车贷ABS超额利差：发行利差加权平均发行利差7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%25Q325Q125Q325Q124Q324Q123Q323Q122Q322Q121Q321Q1来源：受托报告、CNABS、惠誉博华消费贷ABS超额利差：发行利差加权平均发行利差25.0%20.0%《惠誉博华银行间市场个贷《惠誉博华银行间市场个贷ABS指数报告2025Q4》10.0%5.0%25Q325Q125Q325Q124Q324Q123Q323Q122Q322Q121Q321Q1梁涛+861056633810梁涛+861056633810tao.liang@郑飞+861056633816fei.zheng@RMBS超额利差：发行利差加权平均发行利差3.0%2.0%1.0%22Q121Q421Q321Q221Q122Q2-25Q4李林22Q121Q421Q321Q221Q122Q2-25Q4李林+861059570964jack.li@来源：受托报告、CNABS、惠誉博华银行间市场个贷ABS超额利差2025年第4季度1车贷ABS：2025年四季度共发行15单车贷ABS，资产池平均利率水平差异较大，平均收益率为5.4%，较上季度下降76bps；证券发行利率1上升17bps，综合导致发行利差水平较上季度下降93bps。消费贷ABS：2025年四季度新发行4单消费贷ABS，均来自资产收益水平相对较低的银发行利率较上季度下降33bps，综合导致本季度消费贷ABS发行利差下降14.49个百分RMBS：2025年三季度无RMBS交易发行。运行利差本季度末，车贷ABS、消费贷ABS及RMBS的运行毛利差分别为4.51%、13.80%和1.57%，运行净利差分别为4.16%、13.13%和1.21%，二者之间的差额反映了隐含交易成本。车贷ABS超额利差：运行利差运行净利差运行毛利差5.0%4.0%3.0%2.0%0.0%1.0%0.0%来源：受托报告、Wind、惠誉博华消费贷ABS超额利差：运行利差运行净利差运行毛利差25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%202510202507202510202507202504202501202410202407202404202401202310202307202304202301202210202207202204202201202110202107202104202101202010202007202004202001来源：受托报告、Wind、惠誉博华RMBS超额利差：运行利差运行净利差运行毛利差2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%202510202510202507202504202501202410202407202404202401202310202307202304202301202210202207202204202201202110202107202104202101202010202007202004202001来源：受托报告、Wind、惠誉博华1证券加权平均发行利率的计算权重为各档证券发行规模占银行间市场个贷ABS超额利差2025年第4季度2银行间市场个贷ABS超额利差2025年第4季度3本季度末消费贷ABS运行净利差较上季度末下降1对于某个交易而言，其当期累计的净利差与期末逾期资产的大的潜在补偿能力。本季度末银行间市场样本车贷ABS、消费贷ABS及RMBS的运行利差明细焦点评析新发放商业个人住房贷款利率稳中有降，部分存量房贷将完成重新定价2025年四季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.06%，较三季度的3.07%环比住房需求的导向进一步凸显。2025年四季度全国多地出台房地产调控政策，重点围绕提振住推动实际房贷利率小幅下行，进一步降低刚需购房成本。预计未个人住房贷款利率——当月新发放个人住房贷款加权平均利率5年期LPR5.8%5.4%5.0%4.6%4.2%3.8%3.4%3.0%202512202509202506202503202412202409202406202403202312202309202306202303202212202209202206202203202112202109202512202509202506202503202412202409202406202403202312202309202306202303202212202209202206202203202112202109注：非季末新发放个人住房贷款加权平均利率通过线性插值得到。来源：中国人民银行、惠誉博华2025年5月，5年期以上LPR降至3.5%，银行间市场个贷ABS超额利差2025年第4季度4超额利差费的部分。超额利差的大小受制于资产端及证券端的利率发行利差利率的差值。其中，证券加权平均发行利率的计算权重为各档本季度内银行间市场车贷ABS、消费贷ABS及RMBS的发行利差明细详见附录2。运行利差间收益的差额，其运行净利差金额即运行毛利差金额与当月支本季度末银行间市场样本车贷ABS、消费贷ABS及RMBS的运行利差明细详见附录3。银行间市场个贷ABS超额利差2025年第4季度5附录2：2025年四季度发行利差明细车贷ABS唯盈2025-28.71%1.57%7.14%汇聚融2025-26.73%1.36%5.37%长金2025-25.27%1.45%3.82%长盈2025-35.03%1.46%3.57%丰耀2025-28.70%1.58%7.12%吉时代2025-32.16%1.49%0.67%屹腾2025-36.24%1.99%4.25%盛世融迪2025-12.28%1.40%0.88%长金2025-36.98%1.42%5.56%屹腾2025-47.13%2.01%5.12%长盈2025-46.14%1.31%4.83%德宝天元2025-13.64%1.57%2.07%盈风2025-22.21%1.32%0.89%吉时代2025-42.15%1.49%0.66%瑞泽天驰2025-37.59%1.13%6.46%消费贷ABS温兴2025-26.48%1.61%4.87%杭联乐惠2025-13.02%1.45%1.57%广赢2025-19.61%1.56%8.05%温兴2025-35.05%1.59%3.46%RMBS----注：对于仅披露资产池加权平均手续费率的交易，其资产池加权平均收益率=资产池加权平均手续费率/资产池加权平均合同期限*12。来源：发行说明书、CNABS、惠誉博华银行间市场个贷ABS超额利差2025年第4季度6附录3：2025年12月运行利差明细车贷ABS瑞泽天驰2025-19.54%邮元家和2019-12.12%兴渝2021-11.91%融腾2023-27.78%丰耀2025-16.45%杭盈2019-31.35%杭盈2021-11.76%速利银丰2023-24.29%华驭2025-164.29%安鑫2019-21.10%惠益2021-10.92%长盈2024-13.43%盈风2025-12.15%惠益2019-100.53%中盈万家2021-21.53%速利银丰2024-13.82%长金2025-16.94%惠益2019-110.74%鑫宁2021-1-0.02%长盈2024-22.32%福元2025-13.91%惠益2019-120.62%兴元2021-11.51%吉时代2024-15.07%瑞泽天驰2025-29.70%浦鑫安居2020-12.24%惠益2021-20.92%汇聚融2024-24.00%欣荣2025-12.39%邮元家和2020-12.46%招银和家2021-11.35%盛世融迪2024-25.10%屹腾2025-14.50%杭盈2020-11.79%惠益2021-31.03%华驭2024-153.11%屹腾2025-23.75%融享2020-21.92%邮元家和2021-11.76%长盈2024-33.46%吉时代2025-20.07%杭盈2020-21.67%京诚2021-11.61%速利银丰2024-2▽-1.66%消费贷ABS招银和家2020-20.54%浦鑫安居2021-11.52%福元2024-14.52%常星2024-21.52%招银和家2020-30.50%安鑫2021-10.85%汇聚融2024-31.00%南银法巴2024-28.51%招银和家2020-40.80%蓉居2021-10.80%唯盈2024-18.48%南银法巴2025-19.62%兴元2020-11.24%杭盈2021-21.00%吉时代2024-24.67%安逸花2025-121.76%杭盈2020-31.42%中盈万家2021-30.79%盛世融迪2024-34.84%温兴2025-13.85%海元2020-10.99%邮元家和2021-21.61%吉时代2024-32.43%安逸花2025-221.74%招银和家2020-50.90%招银和家2021-20.88%速利银丰2024-33.91%够花2025-220.45%鑫宁2020-12.91%交盈2021-10.69%汇聚融2024-43.55%宁惠2025-17.39%豫鼎2020-11.54%招银和家2021-40.96%德宝天元2024-13.87%RMBS中盈万家2020-11.43%交盈2021-20.99%瑞泽天驰2024-28.67%邮元2014-12.03%招银和家2020-61.10%兴元2021-21.48%盈风2024-14.00%交盈2018-31.01%中盈万家2020-21.44%招银和家2021-30.99%长盈2024-41.96%兴