交通运输行业：快递、民航“反内卷”整治持续VLCC受制裁名单再扩大

内容目录一、观及情顾 3周点 3334行回顾 4二、行 7航空 7网车 9三、运口 9四、流 12风险示 15图表目录图表1：TikTokShop两个度东亚南市场GMV环增速 4图表2：本交运业子块跌（%） 5图表3：本交运业A股港涨幅十 5图表4：25至交输行子块跌（%） 6图表5：25至交输业A股港涨前十 6图表：交运行股息的A股港股注：息为 股率M） 7图表7：民执航（架） 7图表8：民执国班量架） 8图表9：民正客（%） 8图表10：布特油格（/8图表11：人币率 8图表12：航燃附费（） 8图表13：网车业行基情（单家） 9图表14：BDI9图表15：分型价数 9图表16：太洋区国平租价（元/10图表17：大洋区国平租价（元/10图表18：海型铁石运（/吨） 10图表19：巴马煤和粮运（元/吨） 10图表20：中和非中国VLCC运（元/11图表21：宁出集箱运综指（） 11图表22：欧线价数（） 11图表23：美运指（点） 11图表24：东亚线价指（） 11图表25：东亚线航线价数点） 12图表26：中内集运价数点） 12图表27：全邮快周度收及速 12图表28：快行件增速社增、上零增比较 12图表29：主快公与快行业量比速 13图表30：主快公与快行业收同增速 13图表31：主快公与快行单收同增速 13图表32：主快公单票入况元/件） 13图表33：主快公各个市份情况 14图表34：快行业CR8情况 14图表35：中大商价格数势 14图表36：甘毛口日均车（MA7，/15图表37：甘毛口短盘费/吨） 15一、周观点及行情回顾周观点航空1292026年0（2055202666121126会议12月10日至11日在北京举行，会议明确制定全国统一大市场建设条例，深入整治‘内卷式’竞争。继续看好反内卷整治下航空板块中长期景气度。运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移及反内卷政策继续推进，静待票价持续修复、航司盈利不断改善。持续跟踪需求修复情况，关注公商务出行需求及国际航班恢复情况。H/AH/AH/A航运本周观点：油运：VLCC运价延续高位运行，美国再度制裁6条VLCC。东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）TCE平均12.05万美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价（CT2）TCE平均12.40万美元/天。根据美国OFAC官网、信德海事、海事服务网CNSS等，12月10日，美国军方在委内瑞拉附近海域扣押了超大型油轮（VLCC）Skipper号；12月11日，美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）宣布对六家航运公司及其旗下的六艘VLCC实施制裁。干散货：本周干散货各船型运输指数回落，BDI于12月12日收于2205点。根据上海航运交易所数据，海岬型船，太平洋市场，伴随前期一波集中拉运过后，货量持续缩121210.11/121222.031/吨。集运：主干航线运价转涨，东南亚航线和内贸集运运价整体稳定。集运后续的重点依旧是红海复航进展。OPEC+2026相关标的海LNG煤气制氢联产LNG快递本周观点：看好快递两条投资主线。1）GMV相关标的相关标的中通快递、圆通速递、申通快递。图表1：TikTokShop近两个季度在东南亚、南美市场GMV环比增速2025Q2 2025Q3877%2025Q2 2025Q3877%191%917%1410% 118%245%103%211%124%118%30%91%800%600%泰国 印尼 越南 菲律宾马来西亚新加坡墨西哥choTik数据，义乌市跨境电子商务协本周动态：1）五购物季，极兔速递在拉美、中东等新兴市场表现突出，巴西市场为增长的核心引擎。极兔数据显示，极兔巴西在11月非平台类客户订单量较10月环比激增近40%，平台类客户订单量环比提升约25%；与今年第三季度日均水平相比，平台类订单增幅高达80%。2）顺丰国际近日进一步推出大件产品矩阵，覆盖东南亚核心四国——泰国、马来西亚、新加坡、印度尼西亚，实现海外大件供应链一体化布局。行情回顾本周行情回顾：1.55%1.21（0-4.97%、-2.49%、-1.94%。图表2：本周交通运输行业子版块涨跌幅（%）-1.17-1.11-1.11-1.17-1.11-1.11-0.50航空运-1.26-1.34输- 91.2铁路运输-1.94-0.34跨仓公上交境储路证通物物货指运流流运数输-1.55-2.49快递航运高速公路公交港口物流

4.762.50.0-2.5-5.0-4.97图表3：本周交通运输行业A股及港股涨跌幅前十涨幅前十A股港股代码简称涨跌幅（%）代码简称涨跌幅（%）002682.SZ龙洲股份37.693369.HK秦港股份3.40000905.SZ厦门港务15.671308.HK海丰国际3.25002930.SZ宏川智慧4.772169.HK沧港铁路2.90601156.SH东航物流4.450636.HKKLN2.00300350.SZ华鹏飞4.331199.HK中远海运港口1.89002492.SZ恒基达鑫4.181138.HK中远海能1.28001317.SZ三羊马3.491052.HK越秀交通基建0.69600897.SH厦门空港3.492057.HK中通快递-W0.65000088.SZ盐田港2.47603535.SH嘉诚国际2.36跌幅前十A股港股代码简称涨跌幅（%）代码简称涨跌幅（%）002800.SZ天顺股份-12.392343.HK太平洋航运-10.58603162.SH海通发展-7.670694.HK北京首都机场股份-5.36600561.SH江西长运-7.460316.HK东方海外国际-5.16600119.SH长江投资-7.390995.HK安徽皖通高速公路-5.06000548.SZ湖南投资-7.120177.HK江苏宁沪高速公路-4.79603117.SH万林物流-6.852880.HK辽港股份-4.71603836.SH海程邦达-6.650598.HK中国外运-4.69600755.SH厦门国贸-6.632866.HK中远海发-4.27002485.SZST雪发-6.629699.HK顺丰同城-3.90600650.SH锦江在线-6.060525.HK广深铁路股份-3.572517.58（.%54.15%7.74%为铁路运输、高速公路、港口，对应跌幅分别为-16.17%、-11.83%、-5.02%。54.1516.047.743.982.824.160.611.93物流54.1516.047.743.982.824.160.611.93物流-5.02港口公 高 交 速 公 运路 输-11.83航运快递.69境物流仓 公储 路物 货流 运上证指数.54通运输-16.17铁路运输6050403020100-10-20图表5：25年至今交通运输行业A股及港股涨跌幅前十涨幅前十A股港股代码简称涨跌幅（%）代码简称涨跌幅（%）603813.SHST原尚221.832510.HK德翔海运116.97002682.SZ龙洲股份156.500670.HK中国东方航空股份77.61920351.BJ华光源海121.871519.HK极兔速递-W73.08000905.SZ厦门港务96.030107.HK四川成渝高速公路65.55002320.SZ海峡股份92.451138.HK中远海能58.02002769.SZ普路通85.652343.HK太平洋航运55.00920571.BJ国航远洋68.291308.HK海丰国际51.07002492.SZ恒基达鑫66.500598.HK中国外运49.25001317.SZ三羊马55.109956.HK安能物流48.01002040.SZ南京港53.563369.HK秦港股份41.91跌幅前十A股港股代码简称涨跌幅（%）代码简称涨跌幅（%）600548.SH深高速-32.592169.HK沧港铁路-63.27001391.SZ国货航-32.540694.HK北京首都机场股份-5.36600603.SH广汇物流-31.702618.HK京东物流-5.00001965.SZ招商公路-25.99000099.SZ中信海直-22.91603117.SH万林物流-22.09600611.SH大众交通-20.22600377.SH宁沪高速-18.48601006.SH大秦铁路-16.92900914.SH锦在线B-16.85图表交通运行业股息的A股港股（注股息为 出息率TM）代码代码A股简称股息率（%）代码港股简称股息率（%）603565.SH 中谷流 11.70 1919.HK 中远控 12.95601919.SH 中远控 10.61 0316.HK 东方外际 12.56603167.SH 渤海渡 8.54 1308.HK 海丰际 11.07200429.SZ 粤速B 6.65 2510.HK 德翔运 10.74600704.SH 物产大 5.73 80737.HK 湾区展-R 8.72601000.SH 唐山港 5.14 0737.HK 湾区展 8.57201872.SZ 招港B 5.11 0152.HK 深圳际 7.10002352.SZ 顺丰股 5.07 3382.HK 天津发展 6.59603967.SH 中创流 4.82 0598.HK 中国运 6.26603569.SH 长久流 4.79 0107.HK 四川渝速路 5.75601107.SH 四川渝 4.79 1052.HK 越秀通建 5.73000088.SZ 盐田港 4.77 0293.HK 国泰空 5.63601598.SH 中国运 4.72 0177.HK 江苏沪速路 5.50600350.SH 山东速 4.68 0576.HK 浙江杭甬 5.50600035.SH 楚天速 4.38 0144.HK 招商港口 5.49000828.SZ 东莞股 4.38 6198.HK 青岛港 5.28601083.SH 锦江运 4.35 0995.HK 安徽通速路 4.96000429.SZ 粤速A 4.33 1199.HK 中远运口 4.77001965.SZ 招商路 4.20 0066.HK 港铁司 4.24600012.SH 皖通速 4.11 2866.HK 中远发 4.01二、出行2.1航空图表7：民航执行航班量（架次）2023年 2024年 2025年0图表8：民航执国际班量架次） 图表民航正客座（%）1月1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日

2023年 2024年 2025年

2019年 2023年 2024年 2025年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表10：布伦特油价（美/桶） 图表11：人民币率0

期货结算价(连续):布伦特原油

7.47.27.06.86.66.46.26.05.85.65.4

中间价:美元兑人民币202520242023202520242023202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008202520242023202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008年年年年年年年年年年年年年年年年年年图表12：航空燃油附加费（元）中国:航燃油加费:国航线(800公里以上) 中国:航燃油加费:国航线(800公里以)250202520252025202520252025202520252024202420242024202420242023202320232023202320232022202220222022202220221197531197531119753111975311197531

年年年月月月

年年年年年月月月月月

年年年月月月

年年年月月月

年年年月月月2.2网约车图表13：网约车行业运行基本情况（亿单，家）订单数量 网约车台公数量右轴）10 4504005350202520252025202520252025202520250 300202520252025202520252025202520257654年 年 年 7654月 月 月 通运输

年 年 年 年111098月 月 月 月111098三、航运港口121222051212大利亚丹皮尔至青岛航线运价为10.11美元/吨。远程矿航线，本周巴西航线货盘不多，成交量也较为有限，空放运力累积，叠加太平洋市场转弱影响，运价持续下行。12月12日，巴西图巴朗至青岛航线运价为22.031美元/吨。图表14：BDI指数 图表15：分船型价指数0

BDI（点）

0(2,000)

BCI（左轴） BPI BSI BHSI5,0004,0003,0002,0001,0002015-01-092016-01-092015-01-092016-01-092017-01-092018-01-092019-01-092020-01-092021-01-092022-01-092023-01-092024-01-092025-01-09图表16：太平洋区中平均船价（元/天） 图表17：大西洋区中平均船价（元/天）0

0 图表18：海岬型铁矿运价美元/吨） 图表19：巴拿马煤炭粮食价（元/吨）澳大利亚尔丹-青岛 巴西图巴-青岛（轴）25 6020 5015 4010 205 100 0

澳大利亚纽卡斯尔-舟山印尼萨马林达-广州粮食：巴西桑托斯-中国北方港口（右轴）30 80252015 40510 2050 0 C27（CT1）TCE12.05//26（CT2）TCE平均12.40万美元/天。图表20：中东和西非至中国VLCC运价（美元/天）中国进口轮运指数(CTFI):CT1-TCE(标准速) 中国进口轮运指数(CTFI):CT2-TCE(标准速)2021-01-112021-03-112021-01-112021-03-112021-05-112021-07-112021-09-112021-11-112022-01-112022-03-112022-05-112022-07-112022-09-112022-11-112023-01-112023-03-112023-05-112023-07-112023-09-112023-11-112024-01-112024-03-112024-05-112024-07-112024-09-112024-11-112025-01-112025-03-112025-05-112025-07-112025-09-112025-11-11集运：主干航线运价转涨，东南亚航线和内贸集运运价整体稳定。图表21：宁波出集装运价合指（） 图表22：欧地线价指（点）0

0

宁波-欧洲 宁波-地西 宁波-地东 图表23：美线运指数点） 图表24：东南亚线运指数点）0

宁波-美西 宁波-美东

0 图表25：东南亚线分线运指数点） 图表26：中国内集运价指（点）0

泰越航线 新马航线 菲律宾线（轴）160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00

0 四、物流5年2月1日-2月73.79-.%+5.%；投递量约39.84亿件，环比-1.1%，同比+4.0%。5年0.%.%-06.3%。图表27：全国邮快递度揽量及速 图表28：快递行件量速与零增、上社零速比较全国邮政快递揽收量&增速50403020100

80%60%40%20%0%-20%

件量增速vs社零增速2018-01 2019-08 2021-03 2022-10 2024-05全国邮政快递揽收量（亿件/周）

-50%

同比（轴） 实物商网上售额计同比快递行业与公司最近运营数据：1）10176.07.9%；2）/圆通/申通/韵达10月快递业务量分别为15.24/27.90/22.73/21.35亿件，分别同比+26.3%/+12.8%/+4.0%/-5.1%。1316.7/10200.91/62.16/49.50/44.95107.48/3.0%；2）///1013.18/2.23/2.18/2.11元/0.；）顺丰/圆通/申通/韵达0月市场份额分别为8%/5.%129/1.同比+1.3pct/0.7pct/-0.5pct/-1.7pct。图表29：主要快公司快递业业量比增速 图表30：主要快公司快递业业收同比增速50%

主要快递公司&行业业务量增速

主要快递公司&行业业务收入增速0% 0%-50%2017-102019-062021-022022-102024-06

-50%2017-102019-062021-022022-102024-06顺丰控股 圆通速递 申通快韵达股份 快递行业

顺丰控股 圆通速递 申通快