任务4-1-2 决策评价指标计算分析

Educationpowerpoint《财务管理》课程组财务管理项目引言

投资管理是以建设项目、证券为对象的重要投资管理活动，作为一种投资经济行为以获取所期望的报酬，这也是企业财务管理的重要内容。本项目的学习，目的是运用投资决策理论掌握项目投资和证券投资决策的可行性分析和决策方法。项目四

投资管理

A.掌握现金净流量的计算方法；B.掌握项目投资决策评价指标的应用；C.能够运用债券估价模型做出债券购买与否的决策；D.能够运用股票估价模型做出股票投资与否的决策；E.能够做出固定资产是否更新的决策。职业能力目标A.培养学生树立风险观念和理性的投资理财观；B.C.思政目标培养良好的心理素质，不断提高自我抗压能力；培养学生金融素养，提升自我抵御风险的能力；D.学习和传递《证券法》《公司法》等最新政策，能够知法、懂法、守法。任务1现金流量的估算任务2

决策评价指标计算分析任务3

决策评价指标的应用04项目投资管理决策

项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，它由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成。一、项目投资决策评价指标及其分类1.投资利润率2.投资回收期3.净现值4.净现值率5.现值指数6.内含报酬率一、项目投资决策评价指标及其分类LOGOTEXTHERE非折现评价指标

折现评价指标

（二）项目投资决策评价指标的分类1．是否考虑资金时间价值（投资利润率、投资回收期）（净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率）LOGOTEXTHERE正指标

反指标

（二）项目投资决策评价指标的分类

2．按其性质不同（投资利润率、净现值、净现值率、现值指数和内含报酬率）（投资回收期）LOGOTEXTHERE绝对指标

相对指标

（二）项目投资决策评价指标的分类

3．按其数量特征的不同（投资回收期、净现值）（投资利润率、净现值率、现值指数和内含报酬率）1主要指标（净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率）2次要指标（投资回收期）（二）项目投资决策评价指标的分类LOGOTEXTHERE3辅助指标（投资利润率）

4．按其在决策中所处的地位LOGOTEXTHERE二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点【职业能力操作4】

海利公司现有甲、乙两个项目投资方案，甲方案初始需投资15000元，建设期为0，使用寿命为5年，不需垫支流动资金，采用直线法计提折旧，5年后设备清理无净残值，5年中每年增加的销售收入为7000元，付现成本为2000元。乙方案初始需投资12000元，另需垫支流动资金3000元，也于初始投入（设备清理时收回），建设期为0，采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，5年后设备清理净残值收入2000元，5年中每年增加的销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备日渐陈旧，将逐年增加修理费400元。假设所得税税率为25%。LOGOTEXTHERE项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年甲方案

固定资产投资-15000

税后利润

15001500150015001500

折旧30003000300030003000现金净流量-1500045004500450045004500乙方案

固定资产投资-12000

流动资金垫支-3000

税后利润

22501950165013501050

折旧20002000200020002000

固定资产残值2000

流动资金回收3000现金净流量-1500042503950365033508050LOGOTEXTHERE二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点（一）投资利润率投资利润率又称投资报酬率（记作ROI），是指达到正常生产年度利润或年平均利润占项目投资总额的比率。LOGOTEXTHERE二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点（一）投资利润率二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点决策标准：投资项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。优点：具有简单、明了、易于掌握的，且该指标不受建设期的长短、投资的方式、回收额的有无以及净现金流量的大小等条件的影响。缺点：一是没有考虑货币时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同对项目的影响；二是该指标的分子分母其时间特征不一致，因而在计算口径上可比基础较差；三是该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点（二）静态投资回收期投资者总是希望尽快地收回投资，投资回收期越短，对投资者越有利。静态投资回收期（简称回收期），是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。它有“包括建设期的投资回收期”和“不包括建设期的投资回收期”PP=建设期+PP‘LOGOTEXTHERE二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点静态投资回收期指标的计算有公式法和列表法两种方法。1.公式法LOGOTEXTHERE二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点2.列表法二、非折现评价指标的含义、计算方法及特点优点：是能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于计算和理解。缺点：（1）没有考虑资金时间价值；（2）只考虑了回收期内的现金净流量，没有考虑回收期满后的现金净流量。有一定的局限性，一般只能作为项目投资决策的次要指标使用。三、折现评价指标的含义、计算方法及特点（一）净现值净现值（记作NPV），是指在项目计算期内，按选定的折现率计算的各年现金净流量的现值的代数和。其计算公式为：

净现值=∑（项目计算期内各年的现金净流量×复利现值系数）在原始投资均集中在建设期初一次性投入、其余时间不再发生投资的情况下，其计算公式为：净现值=∑（项目投产后各年的现金净流量×复利现值系数）－初始投资额。LOGOTEXTHERE三、折现评价指标的含义、计算方法及特点【职业能力操作4】

海利公司现有甲、乙两个项目投资方案，甲方案初始需投资15000元，建设期为0，使用寿命为5年，不需垫支流动资金，采用直线法计提折旧，5年后设备清理无净残值，5年中每年增加的销售收入为7000元，付现成本为2000元。乙方案初始需投资12000元，另需垫支流动资金3000元，也于初始投入（设备清理时收回），建设期为0，采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，5年后设备清理净残值收入2000元，5年中每年增加的销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备日渐陈旧，将逐年增加修理费400元。假设所得税税率为25%。LOGOTEXTHERE项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年甲方案

固定资产投资-15000

税后利润

15001500150015001500

折旧30003000300030003000现金净流量-1500045004500450045004500乙方案

固定资产投资-12000

流动资金垫支-3000

税后利润

22501950165013501050

折旧20002000200020002000

固定资产残值2000

流动资金回收3000现金净流量-1500042503950365033508050LOGOTEXTHERE三、折现评价指标的含义、计算方法及特点LOGOTEXTHERE三、折现评价指标的含义、计算方法及特点【操作指导】根据资料所示，海利公司甲、乙两个方案的净现值计算如下：甲方案净现值=4500×（P/A,14%,5）－15000=448.95（元）乙方案投入使用后每年的现金净流量不相等，可按复利现值进行计算。乙方案净现值=4250×(P/F,14%,1)＋3950×(P/F,14%,2)＋3650×(P/F,14%,3)＋3350×(P/F,14%,4)＋8050×(P/F,14%,5)－（12000十3000）=396.08（元）三、折现评价指标的含义、计算方法及特点（一）净现值采用净现值指标的决策标准是：净现值≥0为可行方案；净现值＜0为不可行方案。如果几个方案的投资额相等，且净现值都是正数，那么净现值最大的方案为最优方案。三、折现评价指标的含义、计算方法及特点（一）净现值

在实务中，一般采用以下几种方法来选定项目的折现率：（1）以投资项目的资金成本作为折现率；（2）以投资的机会成本作为折现率；（3）根据不同阶段采用不同的折现率。在计算项目建设期净现金流量现值时，以贷款的实际利率作为折现率；在计算项目经营期净现金流量时，以全社会资金平均收益率作为折现率；（4）以行业平均资金收益率作为项目折现率。三、折现评价指标的含义、计算方法及特点（一）净现值净现值的优点：一是考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，增强了投资经济性的评价；二是考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；三是考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险的高低有关，风险越高，折现率也就越高。三、折现评价指标的含义、计算方法及特点（一）净现值净现值缺点是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际投资报酬率是多少，当各个投资方案的投资额不相同，单纯看净现值的绝对值就不能作出正确的评价。因此，就应采用其他方法结合进行评价。LOGOTEXTHERE三、折现评价指标的含义、计算方法及特点（二）净现值率净现值率（记作NPVR），是指投资项目的净现值占原始投资现值总额的百分比，即单位投资现值的净现值。它反映了单位投资现值所能实现的净现值大小。LOGOTEXTHERE三、折现评价指标的含义、计算方法及特点【操作指导】根据资料所示，海利公司甲、乙两个方案的净现值率计算如下：三、折现评价指标的含义、计算方法及特点净现值率是一个折现的相对量评价指标，采用净现值率的决策标准与净现值是相同的。优点:在于可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系。缺点:与净现值指标相似，同样无法直接反映投资项目的实际收益率。LOGOTEXTHERE三、折现评价指标的含义、计算方法及特点（三）现值指数现值指数（记作PI），是指按选定的折现率计算的项目投产后各年现金净流量的现值之和与原始投资现值总额之比。计算公式为：LOGOTEXTHERE三、折现评价指标的含义、计算方法及特点【操作指导】根据资料所示，海利公司甲、乙两个方案的现值指数计算如下：三、折现评价指标的含义、计算方法及特点采用现值指数这一指标进行投资项目决策标准是：如果投资方案的现值指数大于1，该方案为可行方案；如果投资方案的现值指数小于1，该方案为不可行方案；现值指数的优缺点与净现值基本相同，但有一重要区别是，现值指数可从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系，其缺点除了无法直接反映投资项目的实际收益率外，计算起来比净现值指标复杂，计算口径也不一致。生活便捷提高效率增加入收三、折现评价指标的含义、计算方法及特点（四）内含报酬率内含报酬率又称内部收益率（记作IRR），它是使投资项目的净现值等于零的折现率。内含报酬率反映了投资项目的实际报酬率，越来越多的企业使用该指标对投资项目进行评价。LOGOTEXTHERE三、折现评价指标的含义、计算方法及特点（1）如果每年的现金净流量相等，则按下列步骤计算：第一步：计算年金现值系数：第二步：查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻近的较大和较小的两个折现率。第三步：根据上述两个邻近的折现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资项目的内含报酬率。LOGOTEXTHERE三、折现评价指标的含义、计算方法及特点甲方案内含报酬率：年金现值系数=15000÷4500=3.333314%3.4331i3.333316%3.2743内插法：（i-14%）/（16%-14%）=（3.3333-3.4331）/（3.2743-3.4331）甲方案内含报酬率=14%+（3.3333-3.4331）/（3.2743-3.4331）Χ2%=15.26%LOGOTEXTHERE三、折现评价指标的含义、计算方法及特点（2）如果每年的现金净流量不相等，则需要按下列步骤计算：第一步：先预估一个折现率，并按此折现率计算净现值。如果计算出的净现值为正数，则表明预估的折现率小于该投资项目实际内含报酬率，应予提高，再进行测算；如果计算出的净现值为负数，则表明预估的折现率大于该投资项目的实际内含报酬率，应予降低，再进行测算。经过如此反复的测算，找到净现值的由正到负并且比较接近于零的两个折现率。第二步：根据上述两个邻近的折现率再来用插值法，计算出投资项目的实际内含报酬率。LOGOTEXTHERE三、折现评价指标的含义、计算方法及特点乙方案的每年现金净流量不相等，因而，必须逐次进行测算。1.测试14%：NPV乙=4250(P/F,14%,5)+3950(P/F,14%,4)+3650(P/F,14%,3)+3350(P/F,14%,2)+8050(P/F,14%，1)=396.082.测试16%：NPV乙=4250(P/F,16%,5)+3950(P/F,16%,4)+3650(P/F,16%,3)+3350(P/F,16%,2)+8050(P/F,16%，1)=-379.07LO