医药行业2026年年度策略报告：从“治疗领域”和“技术平台”双管齐下挖掘创新龙头

正文目录一、行情回顾：医药跑赢指数，创新药表现亮眼 72025年行情回顾：医药指数跑赢大盘 72025年医药子行业行情回顾：化学制剂和医疗服务表现亮眼 8医药行业估值及溢价率：仍处于近10年来相对低位 8中国规模以上医药工业企业：收入和利润端整体较为平稳 9二、创新药：从治疗领域和技术平台双管齐下挖掘 9卫生费用增长，医保承压，商业健康险有望成为支付增量 9MNC企业管线梳理看国际创新趋势 潜力治疗领域有望孕育出大品种 潜力技术平台掀起新一轮研发浪潮 三、及上游：订单回暖，关注新技术平台布局 30全球药物创新复苏，研发需求改善 CXO：订单端回暖，海外看新分子放量，国内关注复苏节奏。 生命科学上游：海外开拓+国内渗透核心逻辑持续演绎，优选边际提升标的 四、器械：行业基本面有望回升，关注边际改善标的 35出海：国际化市场发展空间广阔，医疗器械加速出海进行时 内需：创新支持政策不断，行业有望迎来向上拐点 医疗新科技发展迅速，建议关注相关主题投资机会 反内卷等政策支持下器械业绩边际改善值得期待 五、投资建议及风险提示 40投资建议 风险提示 图表目录图表12025年医药板块与沪深300指数走势对比（截至2025年月15日） 7图表22013-2025年医药板块、沪深300指数、上证综指走势对比（截至2025年月15日） 7图表32016-2025H1医药板块各基金持仓占比 7图表4申万一级行业2025年表现水平（截至2025年月15日） 8图表5医药各子行业2025年表现排名（截至2025年月15日） 8图表6医药各子行业年初至今估值变化（截至2025年月15日） 8图表7医药板块PE估值及溢价率接近10年来相对低位 9图表8规模以上医药工业企业营收及增速（亿元） 9图表9规模以上医药工业企业利润及增速（亿元） 9图表102011-2023年卫生总费用（亿元）及占比及增速 图表112014-2024年健康险保费收入（亿元） 图表12海外MNC2025Q3业绩总结（单位：亿美元） 图表13海外MNC重磅产品及后续亮点 图表142015、2020、2024年中国各主要治疗领域创新药渗透率比较 图表15全球2019-2024年各治疗领域药物使用量对比（2019年使用量=100） 图表16中国研发进度在Ⅱ期临床及以后未上市各疾病大类产品总数（单位：个，数据截至2025年10月） 图表172019-2025Q1-Q3司美格鲁肽及替尔泊肽销售情况 图表18司美格鲁肽临床试验统计 图表19GLP-1重点赛道思维导图 图表20降脂治疗策略和目标 图表21降脂药物联合方案 图表222021-2023年我国总体降脂药及三代他汀类药物市场规模（单位：亿元；%） 图表232023年不同类降脂药国内销售概况 图表24国内获批的PCSK9药物 图表25我国针对AD在研药物竞争格局（III期/NDA） 图表26PET阴性影像特点：灰质的显像剂摄取均低于白质 图表2718FFDGPET鉴别影像 图表28下一代创新药潜在优势总结 图表29全球下一代创新药数量统计（总量单位：个，数据截至2025年5月） 图表302024年和2021年中国创新管线结构变化情况 图表31License-out数量（个）及金额统计（百万美元） 图表32License-out交易项目类型分析（百分比） 图表33小核酸药物研发成功率 图表34小核酸药物市场规模 图表35小核酸药物获批情况（截止2025年9月） 图表36小核酸药物BD交易情况 图表37全球调脂药物市场规模 图表38诺华Leqvio产品销售持续增长 图表39高血脂领域在研小核酸药物 图表40ADC与RDC结构与作用机理比较 图表41Pluvicto逐季度销售额及增速 图表42Lutathera历年销售额及增速 图表432020年以来我国批准的新型放射性药物汇总（部分） 图表44CAR-T疗法发展历程 图表45体内CAR-T与体外CAR-T疗法区别 图表462025年以来体内CAR-T疗法相关交易 图表47创新药企核心品种商业化放量带动业绩稳步提升 图表48传统药企的潜力单品一览 图表49全球top药企历年研发费用（十亿美元） 图表50海外医药产业融资规模（亿美元，截止25Q3） 图表51国内医药产业融资规模（亿美元，截止25Q3） 图表52国内创新药BD交易金额持续增加 图表53历年H股药品及生物科技板块IPO规模（左轴）及家数（右轴），2025年数据截止月18日 图表54部分外向型CXO订单及收入变化 图表55昭衍新药订单变化 图表56普蕊斯新增订单（左轴）及增速（右轴） 图表57药明康德Tides业务收入（左轴）及多肽固相合成产能（右轴） 图表58凯莱英多肽固相合成产能（L） 图表59部分内向型CXO公司订单执行周期 图表6025H1上游公司国内收入增长普遍加速 图表61部分上游公司海外收入占比 图表62奥浦迈培养基参与项目数（个）持续增加 图表63国内支持创新器械出海政策梳理 图表64部分国产医疗器械与发达国家同类产品价格差异 图表652025H1医疗器械出口分布 图表6625H1医疗器械出口一带一路国家情况 图表67目前不同品类国际化进展情况 图表68医疗器械部分上市公司海外收入情况 图表69国家支持创新医疗器械发展相关政策 图表70国内医疗器械市场规模（出厂价，十亿元） 图表71近三年门诊量增速有所放缓 图表72高值耗材细分品类市场规模情况 图表73重点公司盈利预测 一、行情回顾：医药跑赢指数，创新药表现亮眼2025年行情回顾：医药指数跑赢大盘截止2025/11/15，医药板块上涨22.09%，同期沪深300指数上涨17.62%，医药指数跑赢4.47个百分点。1月,2月4月6月10月图表12025年医药板块与沪深300指数走势对比（截至2025年11月15日）、、、5）年。图表年医药板、沪深指数、上证综指走势对（截至年月15日）

图表医药板块基金持占比 153031表现整体较为亮眼。图表申万一级行业年表现水（截至年月15日）2025年医药子行业行情回顾：化学制剂和医疗服务表现亮眼15学原料药板块。21.4图表医药各子行业年表现排（截至年月15日）

图表医药各子行年初至估值化（截至年月15日） 医药行业估值及溢价率：仍处于近10年来相对低位15PE30.89倍），A股（的PE15日15日）。无论是PE10图表 医药板块PE估及溢对低位中国规模以上医药工业企业：收入和利润端整体较为平稳2025M1-9，全国规模以上医药工业企业实现收入18211.4亿元，同比下降2.00%；利润总额为2534.8亿元，同比下降0.70%。收入端略有下降，利润端基本平稳。图表规模以上医工业企营收增速（元） 图表规模以上医工业企利润增速（元） 二、创新药：从治疗领域和技术平台双管齐下挖掘卫生费用增长，医保承压，商业健康险有望成为支付增量9增速9.06增速。图表年卫生总费用（）及截至图表112010-2024年健康险保费收入（亿元），医保局、国家金融监督管理总MNC企业管线梳理看国际创新趋势从财报来看，头部外资MNC1）、成本结构，实现净利润增速远超营收，展现出强大的经营韧性。图表12海外MNC2025Q3业绩总结（单位：亿美元）药魔方，各公司2025Q3财报，赤象咨MNC图表13海外MNC重磅产品及后续亮点公司2025Q3财潜力治疗领域有望孕育出大品种22pct、17pct、13pct、10pct。图表142015、2020、2024年中国各主要治疗领域创新药渗透率比较药魔我们从以下几个因素筛选具备潜力的治疗领域：5技术/靶点突破带来AD综合以上因素，我们认为感染领域（如乙肝）、慢病领域（如高血压、高血脂）、代谢领域（如减重）、中枢神经领域（如AD、帕金森）等为潜力治疗领域。图表15全球2019-2024年各治疗领域药物使用量对比（2019年使用量=100）QVI图表16中国研发进度在Ⅱ期临床及以后未上市各疾病大类产品总数（单位：个，数据截至2025年10月）药魔GLP-1GLP-1Q365.15增长109%101.0357%、Rybelsus（）和）亿丹麦克朗（143.28167.90（572.42（亿美元，+54%），（254.62。1Keytruda（233.03。GLP-18在美国获批MASH将为其带来新的业绩增长点。截止2025年11月，司美格鲁肽已开展290项临床III期，145项临床II期。图表172019-2025Q1-Q3司美格鲁肽及替尔泊肽销售情况

图表司美格鲁肽床试验计 药魔方，和诺官 药魔 行业观点：随着减脂增肌赛道：GLP-1RA在减脂方面表现出色，但肌肉流失的问题亟待解决。为解决GLP-1药物导致的肌肉流失问题，国内外药企纷纷布局减脂增肌赛道。未来，减脂增肌药物有望成为GLP-1药物的黄金搭档，不仅能够巩固GLP-1药物的市场地位和生命周期，还能通过组合药物带来新的市场增长点。ActRII通路是目前减脂增肌赛道火热的研发方向。口服制剂领域占据领先地位，其口服司美格鲁肽已获批上市；礼来研发的期。超长效制剂：超长效图表19GLP-1重点赛道思维导图药魔目前主流的降血脂药物有他汀类（）（）（）（3/和PSK.对于ASVDPS，保证患者C图表20降脂治疗策略和目标国血脂管理指南（基层版2024年）》，王增武等图表21降脂药物联合方案国血脂管理指南（基层版2024年）》，王增武等药物市场规模.2亿美元，预计到3.8AR为%3（）7（yy+%），-3.3.3亿元yy-.），图表222021-2023年我国总体降脂药及三代他汀类药物市场规模单位：元

图表年不同类降脂国内售概况 500

2021 2022 2023整体降脂药销售额/亿元三代他汀类药物合计销售额/亿元三代他汀类药物占比

80.075.070.065.0 伯数据 伯数据 PCSK9抑制剂作为新型降脂药，疗效突出且安全性佳。在现有降LDL-C降脂药中，他汀类药物占主导地位，然而即便他汀类药物剂量加倍，LDL-C降低效果只增加6%并且存在潜在的副作用。PCSK9抑制剂作是一种新型、强效且副作用较小的降脂药物，被认为是后他汀时代最强大的降脂新药，联合他汀药物治疗可以使LDL-C比单独使用他汀类药物治疗降低%-485PS9药物市场将于0年达到92到0年的复合增长率为.%。图表国内获批的药物 药物企业机制国内上市时间依洛尤单抗安进单抗2018.7阿利西尤单抗赛诺菲/再生元单抗2019.12英克司兰诺华/AlnylamsiRNA2023.8托莱西单抗信达生物单抗2023.8伊努西单抗康方生物单抗2024.9昂戈瑞西单抗君实生物单抗2024.1瑞卡西单抗恒瑞医药单抗2025.1 伯数据 AD及相关痴呆是我国第五位死亡原因，已成为严重影响我国人口健康的重大公共卫生问题。阿尔茨海默病（Alzim’sdis,A）0万AD，ADADAβADAβ病理，目前有三款Aβ单抗新药获A3年批准的mb和4年7月获批的mb有望改写AD1Amb111个AD、、TGM2AD图表25我国针对AD在研药物竞争格局（III期/NDA）药魔、和一体化。PET、、PETAβ-PET显像沉积数年后可出现显像在ADPET/CT成像）PET/CT敏感的指标。对ADPET/CT图表26PET阴性影像特点：灰质的显像剂摄取均低于白质

图表FDG鉴别影像 香园神经时 香园神经时 潜力技术平台掀起新一轮研发浪潮全球正掀起以技术突破为特征的下一代创新药研发浪潮。医药需求驱动创新药范式迭代，传统小分子和单抗类药物虽很大程度上满足了临床需求，但在应对诸如癌症、遗传性疾病、自免性疾病、神经退行性疾病等复杂病症时仍面临挑战。在此背景下，以技术突破为特征的下一代创新药正在全球范围内掀起新的研发浪潮。下一代创新药主要包括细胞疗法、基因疗法、抗体偶联药物、放射性药物、核酸药物、靶向蛋白降解剂等，根据医药魔方的概括，其核心特点如下：作用机制创新：不局限于传统的作用模式，而是通过更直接地干预疾病根源（如基因编辑修复缺陷基因）、在RNA/DNA层面进行干预（如小核酸药物）或精确重编程细胞功能（如CAR-T细胞疗法）。（）如）。（图表28下一代创新药潜在优势总结药魔中国已成为下一代创新药重要研发力量。根据医药魔方数据，中国在各项潜力技术平台研发管线数量中的占比为25%-56%，其中在ADC、双抗、细胞疗法中的占比分别为56%、50%和49%，已成为全球潜力技术平台重要研发力量。图表29全球下一代创新药数量统计（总量单位：个，数据截至2025年5月）药魔2024年中国FIC创新药中62%为下一代创新药，助力中国创新药量变到质变。根据NatureReviewsDrugDiscovery文章，下一代创新药在中国创新管线中占比由2021年的27%提升至2024年的39%；在Firs-in-class（同类最佳）级别中，下一代创新药占比由2021年的52%提升至62%。潜力技术平台正助力中国创新药由量变到质变。图表302024年和2021年中国创新管线结构变化情况imengchen等《NatureReviewsDrugDiscovery：ChineseinnovativedrugR&Dtrendsin2024我国创新药对外授权持续火爆，下一代创新药成为中国创新药企业对外授权主要类型。根据医药魔方数据，2025年前三季度我国创新药License-out数量达到103项，超过2024年全年；交易金额高达920亿美元，同比增长77%。从License-out药物类型来看，新技术平台占比不断提升。根据医药魔方数据，2025年前三季度小分子和单抗类药物BD数量占比合计为30%，2021年为42%；2025年前三季度双/多抗、ADC、小核酸、细胞疗法、基因疗法、放射性药物等下一代创新药BD数量占比合计为41%，2021年为15%。潜力技术平台正逐步成为我国创新药对外授权的主要来源。图表31License-out数量（个）及金额统计（百万美元）

图表License-out交易目类分析（分比） 药魔 药魔注：图表上方数字是交总数单位个） 全球小核酸药物市场规模快速增长。根据瑞博生物招股书，全球小核酸药物市场规模由2019年的27亿美元增长至2023年的46亿美元。图表小核酸药物发成功率 图表小核酸药物场规模 lnyam官 博生物招股 2（，包括7款iRA3款ASO药物和21款药物为P9lc图表35小核酸药物获批情况（截止2025年9月）nsigh93图表36小核酸药物BD交易情况nsigh全球调脂药物市场规模持续增长，根据瑞博生物招股书，全球调脂药物市场规模由2019年的189亿美元增长至2024年的240亿美元。图表37全球调脂药物市场规模博生物招股诺华。图表38诺华Leqvio产品销售持续增长、华财截止年22、APOC3、、APOA、、3分别为、Lepodisiran、Pelacarsen。图表39高血脂领域在研小核酸药物、nsigh放射性药物ADC（、图表40ADC与RDC结构与作用机理比较、莱英药Pluvicto。Lutathera入13.92亿美元（yoy+105.64+年收入7.24亿美元+6.13亿美元Pluvicto5[177Lu]）图表Pluvicto逐季销售额增速 图表Lutathera历年销售及增速 0

销售额（百万美元） yoy（右轴）250%200%150%100%

销售额（亿美元） yoy（右轴86420

200%150%100%0%-50%。5微5140%（）年1月，先通医药Aβ-PET显像剂氟）12/AD治疗药在国内的放量，相关诊断核药也将保持快速增长。图表432020年以来我国批准的新型放射性药物汇总（部分）药物名称靶点适应症生产企业注册分类上市时间氯化镭[223Ra]-前列腺癌拜耳5.12020/8/26钇[90Y]微球注射液-肝癌远大医药irex5.12022/1/30氟[18F]贝他苯AβAD诊断先通医药32023/9/12锝[99mTc]替曲膦-SPECT心肌灌注显像安迪科32024/6/28氟[18F]化钠-癌症骨转移显像高科32024/9/3氟[18F]化钠-癌症骨转移显像安迪科32025/5/20镥[177Lu]特昔维匹肽PSMA前列腺癌治疗诺华5.12025/11/4药魔传统的AR-T（xvi），T4-6（invivoAR-）ART，T图表44CAR-T疗法发展历程vvoCRrps白皮书图表45体内CAR-T与体外CAR-T疗法区别rmxvvoonvvorcgnTsrg:wrzsrCRTlbsdrpyEo等人2024-2025年全球已有至少8篇重量级研究在《Lancet》《Science》《Cell》《Nature》子刊等顶刊发表，标志着体内CAR-T技术进入动物验证→初步临床试验的新阶段。近些年体内CAR-T赛道热度只增不减，点燃了MNC对体内CAR-T管线的热情，2025年3月AZ以10亿美元收购EsoBiotec，6月艾伯维以21亿美元收购CapstanTherapeutics，8月吉利德子公司Kite以3.5亿美元收购InteriusBioTherapeutics，10月BMS以15亿美元收购OrbitalTheraputics等，围绕体内CAR-T产生了多起交易。图表462025年以来体内CAR-T疗法相关交易时间交易内容2025年3月AZ以10亿美元收购EsoBiotec2025年6月艾伯维以21亿美元收购Capstan2025年8月Kite以3.5亿美元收购Interius2025年10月BMS以15亿美元收购Orbital510Kite达成合作，交易金额包括1.2亿美元首付款，15.2亿美元里程碑付款，及未来销 麦 14.1213.95亿美元。10亿美元（同比增长50.8%），7.4/1.6/0.9。（2）59.538.343.93（3）EGFR年前三季度公司实现收入37.33亿元，同比大幅增长，归母净利达同比增长.%..。）518（售额达12-14亿元。图表47创新药企核心品种商业化放量带动业绩稳步提升收入202320242025前三季度净利202320242025前三季度百济神州174.23272.14275.95-67.16-49.7811.39同比增速82.1356.1944.2150.7725.87130.88艾力斯20.1835.5837.336.4414.316.16同比增速155.1476.2947.35393.54121.9752.01202320242025H1202320242025H1信达生物62.0694.2259.53-10.28-0.958.34同比增速36.2151.8250.6252.8390.79321.50云顶新耀1.267.074.46-8.44-10.41-2.50同比增速884.46461.1647.96-241.50-23.3260.50传统药企自主研发+BD引进双轮驱动加速转型创新是生物科技进步之源泉，传统药企纷纷加速创新转型。截至2024年，中国药企在研管线数量占全球比重从2015年的4%提升至18%做Me-tooPharm通过自主研发+BD引进双轮驱动，快速构建了具有国际竞争力的管线。恒瑞医药、正大天晴这些企业凭借成熟的商业化体系和现金流优势，通过自主研发+BD引进双轮驱动，快速构建了具有国际竞争力的管线。特别值得一提的是，传统药企在生产工艺和质量体系上的积淀，为其创新药提供了可靠的产业化保障，这是许多初创Biotech难以企及的优势。图表48传统药企的潜力单品一览药魔方，丁香园sgt三、CXO及上游：订单回暖，关注新技术平台布局全球药物创新复苏，研发需求改善海外：MNC研发投入稳中有升，医药融资小幅增长。biotech近年来，全球topBiotech423.945.07%。两者相结合，随着海外市场的biotech图表全球top（）、相关公司财报图表50海外医药产业融资规模（亿美元，截止25Q3）脉网国内：BDH58.383.66%图表51国内医药产业融资规模（亿美元，截止25Q3）脉网但通过其他方式，越来越多国内药企成功获得了资金补充，为后续研发投入提供了资金保障：（1）BD交易：、BD（2）H股上市：H股IPOIPO综上，国内用于药物创新的资金量正在逐步恢复，带动新药研发需求改善。图表国内创新药交易额持增加 图表历年H股药品及物科技块规模左轴）及家数右轴年数据止月18日 药魔 CXO：订单端回暖，海外看新分子放量，国内关注复苏节奏。外向型图表54部分外向型CXO订单及收入变化关公司财报内向型，随着图表昭衍新药订变化 图表普蕊斯新增单（左）及速（右） 外向型CXO整体需求增长，新兴业务带来额外增量。全球维度上，多肽、小核酸、ADC等领域的研发管线增长迅速，已成为未来数年CXO公司的重要增长驱动力。具备相关业务能力是承接这些新兴增量业务的前提条件，技术布局早、产能规模充足的佼佼者更是能够从中分得大部分市场蛋糕。展望2026年，外向型CXO的配置建议重点关注在新兴领域有深厚积淀的公司。图表57药明康德Tides业务收入（左轴）及多肽固相合成产能（右） 明康德业演示料，司财

图表凯莱英多肽相合成能注：凯莱英2323年末有小幅差异。 内向型CXO订单端回暖，各细分领域陆续迎来改善。从相关公司订单数据观察，昭衍新药、普蕊斯等公司的新签订单、在手订单数据（见上文）从2025年上半年开始好转或是加速，标志着行业正走出产业下行期；泰格医药也在2025年中报里表述报告期内，受益于前端需求的回暖，尤其是国内和海外IND相关的需求，板块内的临床注册业务恢复明显，收入同比增长超过20%，且增长态势有望延续，临床注册作为临床试验的起始，其需求改善预示着后续的临床CRO业务也有望在将来回暖。展望年，内向型、临床前图表59部分内向型CXO公司订单执行周期衍新药招书，诺思股书普蕊互动易 ，思格股生命科学上游：海外开拓国内渗透核心逻辑持续演绎，优选边际提升标的公司等。主要服务工业端客户的上游公司，在2025年也展现出国内业绩的改善或是加速增长。图表6025H1上游公司国内收入增长普遍加速关公司财回顾+图表61部分上游公司海外收入占比关公司财报展望2026年，行业核心发展逻辑不变，配置思路上建议优选边际上仍有进一步提升的方向：模式动物：百奥赛图截止2025年中时已依托其千鼠万抗平台合计签署转让/授权/合作开发项目61个，随着更多BD的签订及相关项目的推进，公司有望在首付款、里程碑款及销售分成中取得更多收益。药康生物经过了海外人员的调整后，海外收入增长明显提速，预期2026年能从国际市场获得更多收益。培养基蛋白：图表62奥浦迈培养基参与项目数（个）持续增加关公司财报36QP审计，完善了覆盖四、器械：行业基本面有望回升，关注边际改善标的4.1出海：国际化市场发展空间广阔，医疗器械加速出海进行时医疗器械出海处于加速阶段，既得益于内功练成，也得益于国内外发展机遇的到来。全球医疗器械市场空间广阔，数倍于国内市场空间，并随着全球人口老龄化持续、慢病管理需求增加等，市场规模保持稳健增长趋势。国内企业积极拥抱海外市场空间，从贴牌到代工自主品牌出海，从低端走量到高端突围，器械产品国际化有望迎来黄金发展阶段。海关最新数5年上半年实现出口额3亿元，yoy+8.55%。出海加速的契机：1）内因：国内医疗器械行业已经历自主开发的快速发展期，现阶段集采降价、竞争加剧等使得国内存量增长速度有所放缓，企业端尤其是头部企业纷纷选择出海寻找增量。而国产企业经过多年的技术积累和发展，产品逐步高端化，创新进展不断，并在海外认证、专利、本地化运营方面不断突破，具备出海能力。2）外因：从国内市场来看，国家鼓励创新和支持创新政器械出海。十四五规划下国家系统性强化医疗器械出海支持，配合国家发改委加快生物医药与医疗器械提质升级等战略，构建技术研发、审评审批到国际认证的全链条支持体系，为医疗器械出海提供政策保障。从海外市场来看，国产品牌竞争力持续提升，全球市场也亟需物美价廉的产品满足需求。国产品牌经过疫情期间出口额攀升，积累了相对丰富的渠道资源和建立了一定的品牌影响力。同时，东南亚、拉美等新兴市场，医疗基建还在完善中，基层医院急需高性价比的超声仪、监护仪、输液器等；欧美发达国家也开始青睐质优价宜的中国产品——比如国产牙科种植体，比欧美品牌便宜30%~50%，近年在欧洲市场份额已提升至8%。图表63国内支持创新器械出海政策梳理疗器械创新网、弗若斯特沙利图表64部分国产医疗器械与发达国家同类产品价格差异若斯特沙利基于上述多数因素，国内医疗器械出海逐渐迎来新的发展阶段。多点开花朵。1市场对欧盟各国出口额同比+10.6%，其中对德国、法国等西欧医保强势国家增长较快，侧面印证国产器械产品力不断提升；25H1国内医疗器械市场对南美洲出口额增长较快、yoy+17.1%，目前南美市场需求旺盛，对国产器械认可度逐步提升，国内厂家也着手在当地设厂，推进本土化的同时加强当地售后服务能力；此外基于一带一路倡议，医疗器械出口一带一路国家金额增长快速，俄罗斯、泰国、波兰等地区表现亮眼。图表医疗器械出口布 图表医疗器械出口带一路家情况 4%3%5%34%27%27%亚洲北美洲欧洲南美洲非洲大洋洲4%3%5%34%27%27%

0

118.0118.097.6102.5101.2112.62023H12023H22024H12024H22025H1出口额（亿美元）

20%10%0%-10%-20% 成医 成医 图表67目前不同品类国际化进展情况若斯特沙利从年251%的股权收购，为公司深入拓展欧洲市场迈出重要一步，上半年海外收入增长表现亮眼；瑞迈特新款无噪音棉呼吸机今年7月批量进入美国市场，带动美国RH动销水平逐步提升明显；新产业经过多年全球化