机构研究报告-投资策略分析报告-负carry紧平衡

证券研究报告负carry紧平衡下的策略应对2025年2月21日◼

周观点：负carry紧平衡下的策略应对◼

静态票息与综合策略目录◼

市场调整与板块轮动观察◼

信用债板块与择券观察◼

信用债市场热度观测C

O

N

T

E

N

T

S◼

超长期信用债品种观察2票息周观点：负carry紧平衡下的策略应对研究前提：当前资金面问题是债市的主要矛盾，待资金面边际缓解后，可考虑更多介入。过去一周总结：本周债市跌幅明显，资金面延续紧势，长短端利率均有上行，但资金面收敛下短端利率上行更为显著；信用表现不一，短端&高等级二较少。差明显走阔，部分低评级利差在收窄；各信用策略资本利得全部为负，短久期下沉策略亏损最大，超长债策略亏损市场交易逻辑：当前资金面问题是债市的主要矛盾，短端压力较大，长端有“惜售”现象，表现更为稳定；在两会之前，资金或仍然处于紧平衡状态，DR001或将维持在1.8%附近，短期内需保持谨慎态度，避免波动。机构行为&异常成交：当前市场信用债交易活跃度偏弱，同时有一定未来潜在赎回风险，但当前赎回力度或远低于9.24时期，建议保持谨慎；信用债偏离成交本周多反映为高估值成交，板块间有所分化，金融二永持续高估值偏离。后市策略：在当前紧资金行情下，建议控制仓位，避免短期波动，推荐保持短久期高等级资产的防守性策略。短端虽然目前收益率较高，具备一定的性价比，可小规模随调随配，但要保持谨慎态度，当资金面连续两天维持宽松，且央行出现净投放态势之时，建议再优先重点介入短端资产。信用各版块建议：1、低风险偏好:推荐关注大行存单、大行短久期二永债、商金债等品种，曲线进一步走平后，性价比高，待未来资金面缓解后，未来下行空间较高。2、中等风险偏好:二永债拉久期3-5年配置，能在一定程度上避免近期的利率波动；但后期资金修复后的上涨幅度可能不及短端，可优先选择渤海银行、民生银行、恒丰银行这类利差更足的主体。3、高风险偏好:可考虑介入短久期地产债，例如万科债短期安全边际增强，地产债修复信号积极，但有待进一步确认。风险提示：城投债统计口径差异可能导致结果出现偏差；化债政策出现重大变动；发行主体相关期限收益率数据采用插值法进行拟合，3与实际收益率水平可能存在一定偏差；样本数据无法代表整体。债市多空影响因素概览利多债市

流动性弱转松，则债市快速转暖

收入预期↓、就业↓、房价↓、地价↓

广义地方政府债务增速↓

居民企业加杠杆意愿↓

中长期资产荒难解

PMI、经济数据弱

信用利差空间较足，配置策略回血

年初配置盘需求↑

外部关税冲击，风险偏好↓

适度宽松货币政策定调

人口↓、人口老龄化

万科风险落地，短期信用风险难成扰动短期（周度视角）长期（年度视角）

央行→大行融出↓→资金价格↑

汇率压力较大，掣肘降息节奏

美联储降息预期弱，中美利差高

社融数据超预期，宽信用政策预期↑

股债跷跷板

926新政后政策转向持续？

经济复苏快？

债券发行放量

地方债供给猛？

通胀潜在回升？

监管政策与长债风险提示4利空债市静态票息与综合策略5各券种广谱利率图月度变化一览商业银行二级资本

商业银行永续债政策利率回购利率存单商业银行普通债城投债债AAA-3Y（含权）AAA-3Y定期存款国债美债日期OMO

MLF

LPRAAA

AA-AAAAAA3YAA-3YDR007

R0077D1Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y7Y

10Y

30Y

1Y

10Y

1Y1Y1Y3Y5Y1Y5Y1Y5Y1Y5Y1Y5Y2023/12/292024/1/312.02

3.07

2.08

2.29

2.40

2.53

2.56

2.83

4.79

3.88

2.40

2.91

2.42

2.64

2.78

2.65

2.85

3.00

2.75

2.94

3.05

2.80

3.03

3.26

3.14

4.81

5.941.87

2.34

1.88

2.19

2.29

2.42

2.43

2.65

4.73

3.99

2.33

2.74

2.37

2.51

2.64

2.50

2.66

2.77

2.58

2.72

2.66

2.52

2.64

2.80

2.78

4.21

5.501.77

2.07

1.79

2.10

2.22

2.34

2.34

2.46

5.01

4.25

2.23

2.61

2.23

2.37

2.47

2.32

2.49

2.61

2.38

2.56

2.50

2.32

2.53

2.67

2.60

3.68

4.982024/2/294.22024/3/291.82.51.45

1.95

2.00

2.01

2.34

1.72

2.03

2.20

2.32

2.29

2.46

5.03

4.20

2.23

2.49

2.23

2.40

2.49

2.35

2.52

2.62

2.40

2.58

2.51

2.35

2.58

2.67

2.71

3.40

4.312.11

2.00

1.69

1.98

2.15

2.28

2.30

2.54

5.25

4.69

2.10

2.39

2.15

2.31

2.34

2.22

2.39

2.49

2.24

2.44

2.37

2.21

2.40

2.57

2.52

3.19

3.981.87

1.90

1.64

1.94

2.09

2.25

2.29

2.56

5.18

4.51

2.07

2.35

2.06

2.20

2.30

2.12

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2.42

2.14

2.29

2.31

2.06

2.25

2.40

2.31

2.81

3.662.17

2.23

1.54

1.80

1.98

2.10

2.21

2.43

5.09

4.36

1.96

2.27

1.97

2.06

2.15

2.01

2.13

2.23

2.01

2.16

2.16

2.03

2.19

2.28

2.26

2.61

3.241.80

1.93

1.42

1.71

1.85

1.99

2.15

2.38

4.73

4.09

1.88

2.12

1.88

1.95

2.03

1.92

2.02

2.15

1.92

2.04

2.06

1.94

2.06

2.13

2.13

2.41

2.841.70

1.91

1.49

1.67

1.85

2.08

2.17

2.37

4.38

3.91

1.97

2.26

1.99

2.07

2.14

2.05

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2.26

2.06

2.20

2.17

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2.60

2.942024/4/302024/5/312024/6/282024/7/313.953.852024/8/302.32.01.71.35

1.75

1.802024/9/241.87

1.96

1.42

1.52

1.75

1.94

2.07

2.19

3.88

3.74

1.91

2.21

1.91

1.98

2.07

2.01

2.09

2.18

2.05

2.14

2.10

2.05

2.14

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2.39

2.72

3.171.56

1.98

1.37

1.56

1.84

2.07

2.15

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1.91

2.25

2.05

2.13

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2.33

2.43

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2.38

2.25

2.18

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2.38

2.61

2.96

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1.89

1.43

1.58

1.79

2.03

2.15

2.34

4.27

4.28

1.93

2.27

1.94

2.15

2.27

2.09

2.26

2.37

2.13

2.33

2.45

2.11

2.30

2.44

2.77

3.01

3.741.64

1.82

1.37

1.41

1.66

1.88

2.02

2.20

4.30

4.18

1.80

1.99

1.82

1.94

2.12

1.95

2.08

2.19

1.97

2.13

2.24

1.98

2.05

2.23

2.35

2.81

3.671.70

2.00

1.08

1.19

1.42

1.59

1.68

1.91

4.16

4.58

1.58

2.00

1.53

1.60

1.77

1.65

1.76

1.83

1.70

1.79

1.90

1.71

1.81

1.91

2.20

2.46

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1.10

1.50

1.55

2.10

2.90

1.34

1.34

1.47

1.59

1.66

1.89

4.17

4.63

1.74

2.07

1.81

1.75

1.82

1.84

1.85

1.88

1.86

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1.93

1.87

1.88

1.95

2.33

2.45

3.171.93

2.22

1.22

1.28

1.39

1.52

1.60

1.80

4.25

4.49

1.67

2.01

1.68

1.68

1.75

1.72

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1.79

1.76

1.80

1.85

1.80

1.82

1.89

2.24

2.40

3.111.94

2.03

1.38

1.37

1.48

1.60

1.65

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4.23

4.47

1.81

2.11

1.80

1.77

1.79

1.86

1.84

1.88

1.89

1.89

1.95

1.85

1.89

1.94

2.25

2.44

3.062.06

2.16

1.48

1.46

1.54

1.67

1.69

1.87

4.20

4.50

1.94

2.25

1.91

1.85

1.82

1.98

1.95

1.95

2.00

1.99

2.03

1.92

1.96

2.01

2.36

2.51

3.092025/2/72025/2/142025/2/202024年初至今过去一周变化Ave-OMO利差OMO利差①-30-50--60--35--45-454-91124066-6010-839-866-877-873-965-56-3-623--46132744-66145975-51112941-798-963-67124048-90

-105

-76-95

-103

-88

-107

-125

-78

-229

-285------12135611554571144509887612758673----18-2623439174519663743355332664560495953424258467151141

221101

159050210-4005-4--Min(24年1-11月)OMO利差②-------------73-3735-26220420-33444-7----1331393612292213284173128173961832301943102022311538133947643810158当前相较历史低点①-②6363-15数据：Wind、DM，浙商证券研究所；注：统计时间截至2025年2月20日国开&地方债&信用利差情况政策利率（%）银行普通债利差二级资本债利差永续债利差城投债利差国开债（%）5Y

7Y地方政府债（%）5Y

7Y

10Y

30Y日期OMO

MLF

LPRAAAAAA-AAA-3Y56485456353332273538604236543635333033AAA3Y43323341271925233234454432463234353031AA-3Y246189149122107757D1Y5Y1Y2.23Y10Y

30Y1Y3Y1Y232639392625272328254023223226332528313Y301918231814121120192528212620212118205Y302419221516121318212739353832292925221Y302419221516121318212739353835352934383Y454048513331322734355638354630302825305Y513429352619191830304539354437353433351Y523633353028202529324849424838383337405Y604037413122222133345046405042403940421Y394248513225342937385340385239393632325Y443939403827252331344355455044424340401Y9468768763505648697296106759781858072765Y346309269204179152122952023/12/292024/1/312024/2/292024/3/292024/4/302024/5/312024/6/282024/7/312024/8/302024/9/242024/9/302024/10/312024/11/292024/12/272025/1/162025/1/242025/2/72.34

2.49

2.49

2.68

2.68

2.29

2.57

2.64

2.64

2.74

2.852.32

2.41

2.41

2.58

2.59

2.19

2.41

2.51

2.51

2.61

2.662.11.842.22.29

2.29

2.47

2.45

2.07

2.28

2.43

2.43

2.512.52.64.21.82.51.84

2.17

2.27

2.27

2.44

2.41

1.98

2.21

2.34

2.341.89

2.13

2.19

2.19

2.4

2.41.81

2.06

2.14

2.14

2.33

2.39

1.75

2.06

2.25

2.25

2.371.69

1.94

2.03

2.03

2.2

2.29

1.66

1.95

2.15

2.15

2.25

2.363.95

1.65

1.84

1.9

1.9

2.08

2.22

1.56

1.82

2.01

2.01

2.13

2.272.561.93

2.16

2.26

2.26

2.42

2.522.567572.31.71

1.87

1.97

1.97

2.12

2.26

1.61

1.85

2.01

2.01

2.16

2.271.66

1.79

1.86

1.86

2.04

2.15

1.59

1.79

1.89

1.89

2.03

2.1673971.71.5931311431861901861671641651521493.851.65

1.88

1.95

1.95

2.16

2.25

1.561.81.96

1.962.22.32108114108108911.71

1.86

1.88

1.88

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2.02

2.02

2.22

2.321.61.73

1.77

1.77

2.011.23

1.39

1.46

1.46

1.72.11.51

1.66

1.87

1.87

2.042.21.76

1.251.41.62

1.62

1.75

1.8821.44

1.51

1.51

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1.66

1.96

1.31

1.38

1.561.71.81

2.053.61.48

1.54

1.53

1.69

1.69

1.97

1.37

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2.061.43

1.47

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1.60

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2.021.52

1.59

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1.65

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1.65

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1.75

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2.0891922025/2/142025/2/2085862024年初至今变化（bp）过去一周变化-30-50-60-608-696-896-746-984-696-77

-104

-99-896-896-7758-102-8-353322848-154-161-123-233-182-70-121-40-18

-160

-197---------------10-122610363441-3Ave-OMO利差121157271014-4162530-5352042-22404952-3261516-1262532-7403545-10515855329411229433022840481731554028126645396445018326044301459534310424220225841311071513813758639471419622115910158OMO利差①10-1424Min(24年1-11月)OMO利差②当前相较历史低点①-②-2022-1464832数据：Wind、DM，浙商证券研究所；注：信用利差由同期限信用债减国开债利率计算得出，统计时间截至2025年2月20日7各品种利差走势一览8数据：Qeubee，浙商证券研究所；统计时间：2025年2月20日各版块期限利差比较9数据：Wind，浙商证券研究所；统计时间：2025年2月20日国债收益率期限结构10数据：Wind，浙商证券研究所；统计时间：2025年2月20日各策略配置方法收益测算信用策略配置方法本周资本利得（bp）短久期下沉久期中性下沉拉久期下沉【1YAA-城投*50%】

+【1YAA二级资本债*20%】+【1YAA产业债*10%】【2YAA-城投*50%】

+【3YAA二级资本债*20%】+【2YAA产业债*10%】【3YAA-城投*50%】

+【5YAA+二级资本债*30%】-10.13-5.77-6.97城投高等级拉久期小哑铃【5YAAA城投*50%】+【5YAAA-二级资本债*30%】-6.07-8.36-6.76【1YAA-城投*30%】+【5YAAA城投*30%】+【3YAA二级资本债*20%】【10YAAA城投*50%】+【10YAAA-二级资本债*30%】超长期城投短久期下沉久期中性下沉拉久期下沉高等级拉久期超长期产业短久期下沉久期中性下沉拉久期下沉高等级拉久期【1YAA产业债*50%】+【1YAA二级资本债*20%】+【1YAA-城投*10%】【2YAA产业*50%】

+【3YAA二级资本债*20%】+【2YAA-城投债*10%】【3YAA产业*50%】

+【5YAA+二级资本债*30%】-8.90-8.07-6.62-6.52-6.92-10.42-9.55-7.86-7.67产业【5YAAA产业*50%】+【5YAAA-二级资本债*30%】【10YAAA产业*50%】+【10YAAA-二级资本债*30%】【1YAA二级资本债*50%】+【1YAA银行永续债*20%】+【1YAA产业债*10%】【3YAA二级资本债*50%】+【3YAA银行永续债*20%】+【2YAA+产业债*10%】【5YAA+二级资本债*50%】+【5YAA+银行永续债*30%】金融二永【10YAAA-二级资本债*60%】+【5YAAA-银行永续债*20%】数据：iFinD，浙商证券研究所注：所有策略均配置20%10Y国债和80%信用债组合11市场调整与板块轮动观察12各板块收益率轮动跟踪图：各券种收益率变动情况（%）250213-250220最大调整幅度（bp）中债中短期票据到期收益率(AA+):3年中债城投债到期收益率(AA+):3年品种/评级/久期2.702.602.502.402.302.202.102.001.901.801.70中债商业银行二级资本债到期收益率(AA+):3年中债钢铁行业债券到期收益率曲线(AA+)

-前20%:3年中债房地产行业债券到期收益率曲线(AA+)

-前20%:3年中债商业银行无固定期限资本债(行权)收益率曲线(AA+):3年中债煤炭行业债券到期收益率曲线(AA+)

-前20%:3年1Y3Y10.09.05Y10.07.5AAA中短票13.013.010.011.116.017.214.514.511.612.112.46.9AA+AAA城投9.88.0AA+10.813.814.513.213.28.96.0AAA-二级资本债AA+10.512.911.211.26.7AAA-永续债AA+AAA-钢铁AA+8.97.5AAA煤炭9.89.7AA+6.96.1AAA房地产13.012.110.09.010.07.5AA+13数据：Wind、浙商证券研究所银行二永债收益率波动情况跟踪图：9月底至今银行二永债收益率（%）表：

月底至今银行二永债收益率调整幅度（bp）9AA+

二级资本债AA+

银行永续债3Y

5Y

7Y44.4

47.3

40.1中债商业银行二级资本债到期收益率(AA+):3年中债商业银行二级资本债到期收益率(AA+):7年中债商业银行无固定期限资本债(行权)收益率曲线(AA+):5年中债商业银行二级资本债到期收益率(AA+):5年项目中债商业银行无固定期限资本债(行权)收益率曲线(AA+):3年中债商业银行无固定期限资本债(行权)收益率曲线(AA+):7年3Y46.65Y7Y41.02.802.602.402.202.001.801.60240924-1009241009-101746.0-27.5-15.7-13.9-4.0-31.6-16.2-16.2-3.6-20.5-17.012.29.8-22.2-11.4-6.8-2.2-23.1-15.214.95.3-26.2-13.8-19.3-2.7-20.4-15.310.39.4-25.6-13.1-14.8-3.4-23.1-16.913.111.05.2-19.5-12.3-7.3-3.0-21.3-12.917.94.1241017-1030241030-1112241112-1118241118-1209-21.1-13.914.110.73.5241209-1227241230-250102250103-250110250113-250116250117-250124250126-250206250207-250213250213-2502202.52.82.44.15.13.62.94.23.63.48.59.15.87.77.75.87.98.44.97.76.82.414.512.911.013.211.211.0数据：Wind，Qeubee，浙商证券研究所；数据统计截止日为2025-2-2014信用债板块与择券观察15样本个券收益率图谱1Y期收益率变化3Y期收益率变化5Y期收益率变化存续债

1Y期券余额

收益率（亿元）

02203Y期收益率02205Y期收益率02201Y期收益率变化3Y期收益率变化5Y期收益率变化隐含评级存续债

1Y期券余额

收益率（亿元）

02203Y期收益率02205Y期收益率0220板块地产主体名称隐含评级板块主体名称（bp）（bp）（bp）（bp）（bp）（bp）广州珠江实业集团有限公司北京首都开发股份有限公司建发房地产集团有限公司保利置业集团有限公司AAAA201641315201393408334883732182102911330932158711005028509137554332.382.592.532.332.562.272.142.172.652.492.272.232.562.172.122.082.092.142.232.042.43141393.212.962.742.633.01-8899-3.817--青岛城市建设投资(集团)有限责任公司

AA+4747102.202.33161082.732.542.422.252.222.122.61-482.972.772.722.552.372.22-44AA+AA+AA3.058-湖北省联合发展投资集团有限公司河南航空港投资集团有限公司云南省投资控股集团有限公司西安高新控股有限公司A珠海华发实业股份有限公司中国铁建房地产集团有限公司中国节能环保集团有限公司--AA(2)

1028

2.1871AA+AA+-------城投AA(2)

550AA(2)

411AA(2)

8472.202.172.022.51141213111412-96央企民企中国东方资产管理股份有限公司

AAA-2.093.192.802.73-----94远东国际融资租赁有限公司山东宏桥新型材料有限公司平安国际融资租赁有限公司AAAA11810--131114141314131414131314--吉林省高速公路集团有限公司1110-7AA+--天津城市基础设施建设投资集团有限公司海尔集团(青岛)金盈控股有限公司

AA--AA621-冀中能源集团有限责任公司华阳新材料科技集团有限公司晋能控股电力集团有限公司AAAAAA2.982.31-87---渤海银行股份有限公司中国民生银行股份有限公司成都农村商业银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司天津银行股份有限公司AA+

3024

2.04AAA-

10625

2.102.722.412.261.95-10101010-2.422.312.182.032.392.632.08-77717-煤炭钢铁--陕西煤业化工集团有限责任公司

AA+2.081.962.252.372.04-966109-兖矿能源集团股份有限公司晋能控股煤业集团有限公司河钢集团有限公司AA+AA银行AA+AAA

20945

2.00AA+

1052977---18-1.932.411413AA+AA+AA首钢集团有限公司--山东钢铁集团有限公司-数据：Wind，浙商证券研究所；数据统计截止日为2025/02/201、流动性+票息策略:高流动性主体（流动性打分S&A）3-5Y期二永债

bid/ofr

情况17数据：Qeubee，浙商证券研究所；统计时间：2025年2月20日2、票息+短久期策略:<2Y

AA+

信用债

bid/ofr

情况18数据：Qeubee，浙商证券研究所；统计时间：2025年2月20日3、票息+久期策略:>5Y

AA+

信用债

bid/ofr

情况19数据：Qeubee，浙商证券研究所；统计时间：2025年2月20日4、票息+超长期策略:>10Y

信用债

bid/ofr

情况20数据：Qeubee，浙商证券研究所；统计时间：2025年2月20日信用债市场热度&异常成交21整体TKN/GVN成交笔数&Bid/Ofr占比变化一览5000450040003500300025002000150010005009080706050403020100tkn笔数gvn笔数bid占比（%，右轴）ofr占比（%，右轴）022数据：Qeubee，浙商证券研究所；数据统计截止日为2024-12-26城投债TKN/GVN成交笔数&Bid/Ofr占比变化一览180016001400120010008001009080706050403020100tkn笔数gvn笔数bid占比（%，右轴）ofr占比（%，右轴）600400200023数据：Qeubee，浙商证券研究所；数据统计截止日为2024-12-26产业债TKN/GVN成交笔数&Bid/Ofr占比变化一览tkn笔数gvn笔数bid占比（%，右轴）ofr占比（%，右轴）35003000250020001500100050080706050403020100024数据：Qeubee，浙商证券研究所；数据统计截止日为2024-12-26信用债成交图谱概览•

当前市场信用债交易活跃度偏弱，同时有一定未来潜在赎回风险，但当前赎回力度或远低于9.24时期，建议保持谨慎；•

信用债偏离成交本周多反映为高估值成交，板块间有所分化，金融二永持续高估值偏离；信用债机构交易跟踪

|

2025-2-20信用债整体概览分期限统计（不含金融二永）二永债部分信用债分机构净买入情况超长期信用债：分期限净买入情况二级资本债+商业银行永续债：分机构净买入量5-7年15-20年7-10年20-30年10-15年合计净买入量保险基金其他产品保险基金理财其他产品信用债净买入量理财500400300200100050403020100二永合计净买入量120100806040200-20-40-60-80-100-100-200-300-10-20分券种净买入情况：保险信用债分期限净买入情况：保险二级资本债：保险净买入情况1年内5-7年1-3年7年以上3-5年合计净买入量中票

短融/超短

企业债

其他

信用债净买入量2年以下5-10年2-5年806040200二级资本债净买入量302520151053020100-10-20-30-400-20-40-60-5-10-1525数据：CFETS，浙商证券研究所分券种净买入情况：基金信用债分期限净买入情况：基金二级资本债：基金净买入情况中票

短融/超短

企业债

其他

信用债净买入量2年以下2-5年1年内1-3年3-5年30020010005-7年7年以上合计净买入量5-10年二级资本债净买入量2502001501005060402000-100-200-300-50-20-40-60-100-150-200分券种净买入情况：理财信用债分期限净买入情况：理财二级资本债：理财净买入情况1年内5-7年1-3年7年以上3-5年合计净买入量中票

短融/超短

企业债

其他

信用债净买入量2年以下5-10年2-5年80二级资本债净买入量6050403020100181614121086040200642-20-40-10-200-2-4分券种净买入情况：其他产品类信用债分期限净买入情况：其他产品类二级资本债：其他产品类净买入情况1年内5-7年1-3年7年以上3-5年合计净买入量2年以下5-10年2-5年中票

短融/超短

企业债

其他

信用债净买入量20015010050二级资本债净买入量12010080504030201006040200-10-20-300-20-50数据：CFETS注：1、债券分类中，其他类包括银行次级债、永续债；根据CFETS口径，采用其他类中5-15Y期债券近似替代不同期限二级资本债，采用30Y以上债券近似替代商业银行永续债，可能存在一定误差；2、期限分类中：由于统计口径问题，非金永续债统一归类于7年以上期限段，统计量中不包括大部分金融二永债；

3、机构分类中，其他产品类包括社保/养老/企业年金、券商资管、期货资管、信托产品等；4、超长期信用债统计机构包括保险、基金（排除货基）、理财、其他产品类；超长期信用债统计券种包括中票、企业债及其他类债券中的部分期限段债券，7年期以上期限段包括非金永续中票和永续类企业债、5、原始数据中其他类债券中部分期限段包括政府支持机构债，此部分债券数据成交量不包含在本表格中。26数据：CFETS，浙商证券研究所信用成交日报

|2025-02-17信用成交日报

|

2025-02-1827数据：iFinD，浙商证券研究所信用成交日报

|2025-02-19信用成交日报

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2025-02-20数据：iFinD，浙商证券研究所28流动性总览：大行二永债29数据：QB，浙商证券研究所流动性总览：AA-二永债30数据：QB，浙商证券研究所流动性总览：1-3Y城投债31数据：QB，浙商证券研究所流动性总览：≥10Y城投债32数据：QB，浙商证券研究所流动性总览：≥10Y产业债33数据：QB，浙商证券研究所超长期信用债品种观察34近30个交易日机构净买入信用债情况单位：亿元日期01/0201/0301/0601/0701/0801/0901/1001/1301/1401/1501/1601/1701/2001/2101/2201/2301/2401/2702/0502/0602/0702/1002/1102/1202/1302/1402/1702/1802/1902/20大行-25.85-12.91-6.055.23股份行-72.72-107.75-100.4-148.69-97.22-138.1-113.62-102.08-31.36-35.7515.9865.5149.8257.96-53.58-54.91-4.3-42.89-22.65-152.63-207.31-132.39-60.66-64.51-60.5-39.27-35.3110.2-5.55-5.55城商行-28.87-17.03-7.98-29.94-0.62农商行23.122.798.84保险-27.4832.73-32.5113.318.95基金141.9494.7134.3854.74理财-4.3411.588.39其他产品-5.39券商5.08其他总计19.331.313.86-5.685.1310.483.654.98-110.166.974.448.594.348.8616.2710.6610.140.750.39-1.650.958.814.513.113.319.251.35-5.0110.2510.8912.6712.4552.7115.4044.1231.9257.0135.7563.0679.5762.36118.15137.1685.11137.98166.29129.2517.6430.4871.94101.2582.1439.4060.7452.5628.8042.4147.9175.4171.85-29.5934.29-28.30-59.3720.36-12.44-62.5739.88-30.42-59.01-78.83-52.5715.620.62-105.65-65.16-15.3329.2774.89-122.66-16.9437.50-18.49-40.10-65.6228.717.34-3.226.7624.4319.7619.9329.7818.8422.7917.0134.7712.6322.1223.5217.31-1.49-1.1410.8217.7322.8742.9134.0624.4428.5622.3925.213.4354.2340.8448.8154.0436.8840.9336.5147.9553.9429.1124.31-11.28-0.7743.520.6932.6650.8542.6137.8222.2144.4365.8753.7465.9544.4369.11-67.58-39.04-16.31-34.29-3.7424.4-32.64-13.17-11.74-1.8825.9921.3815.4413.612.7316.47-33.92-53.8723.4111.6917.2343.4444.9566.2732.78.033.16-25.24-10.64-76.19-43.08-166.29-84.38-76.03-216.58-206.86-158.23-76.13-27.99-50.1624.7141.3463.30244.1283.25-4.2861.9369.4629.091.719.70-2.4524.9-0.86-18.981.8738.24-11.64-4.55-34.94-35.813.3617.4271.0061.8324.1015.36-12.33-12.51-10.145.8325.1811.291.723.450.6420.35-3.83-1.83-10.50-13.41-8.0432.297.2021.927.98-0.33-9.63-22.2-27.9241.2616.92-7.53-52.2-78.79-48.56-32.89-59.86-36.6-21.6413.04-20.18-24.73-88.19-48.62-23.9