计算机行业：AI开花科技自立计算机拐点将至

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CONTENTS0102033

/500060007000800001图

2013/1-2025/09

SW计算机指数走势400030002000100002013/1/1

2014/1/1

2015/1/1

2016/1/1

2017/1/1

2018/1/1

2019/1/1

2020/1/1

2021/1/1

2022/1/1

2023/1/1

2024/1/1

2025/1/1计算机指数（申万） 创业板指 上证指数 万得全A4，国泰海通证券研究过去12年，计算机共有四段牛市行情：

2013/1/1-2015/5/31，2019/1/1-2020/7/31，2022/9/1-2023/6/20，2024/9/1-至今，我们认为当下正处于第四段大行情当中。2013/1/1-2015/5/312019/1/1-2020/7/312022/9/1-2023/6/202024/9/1-至今501Choice，新浪财经，国务院等，国泰海通证券研究50403020100-10-20计算机(申万)上证指数20-3.20：epSeek-R1正式上线，计算机催化明显。3.20-6.22：进入年报披露期和6.23-9.1：稳定币及RWA催化，英伟达H20对华销售解禁、黄仁勋访华、“人工智能+”行动计划发；，9.2至今：9.3阅兵结束，计算机一季报业绩期，业绩承压；整体三季报超预期，但是正反馈4.3日美国正式实施“对等关持续时间短税”，对市场造成冲击。8.21DeepSeek

3.1发布，利好国产算力。创业板综（1）1/20-3/20，

DeepSeek-R1正式上线，计算机受催化明显；（2）3/20-6/22，进入年报披露期和一季报业绩期，业绩承压，美国实施对等关税冲击，有所下跌；（3）6.23-9.1，英伟达H20对华销售解禁、黄仁勋访华、“人工智能+”行动计划发布，8月21日DeepSeek3.1发布；（4）9.2至今，阅兵结束，计算机整体三季报超预期，但是正反馈持续时间短。图

2025/1-2025/12

SW计算机指数走势AI62025 202601我们认为，计算机跑输的原因：1、AI带来的增量景气度驱动未迅速体现，但是上游电子通信特别好，割裂的程度较大；2、传统主业之前业绩持续下滑。15.1580706050403020100-10-20908

67区间涨跌幅（%）其他行业计算机截止2025/12/14，国泰海通证券研究72025 2026012024年计算机行业总营收12693.99亿元，同比+4.78%；归母净利润187.96亿元，同比-46.82%；扣非净利润82.48亿元，同比-52.28%。2024年计算机行业员工总数为120.10万人，同比-0.63%。2025H1计算机行业总营收6196.83亿元，同比+1

24%；归母净利润136.66亿元，

同比+29.36%；扣非净利润80.05亿元，同比+3

01%。2025Q1计算机行业总营收2860.32亿元，同比+15.25%；归母28.16亿元，同比+193.52%；扣非0.36亿元，同比+102.25%。2025Q1营收利润均呈恢复态势。2025Q2计算机行业总营收3337.72亿元，同比+7.85%；归母净利润108.61亿元，

同比+13.19%；扣非净利润79.66亿元，同比+5.80%。2025Q3计算机行业总营收3262.40亿元，同比+4.85%；归母净利润107.39亿元，同比+22.75%；扣非净利润73.46亿元，同比+19.19%。2025前三季度计算机板块营收端、利润端呈现向好趋势。图

2018-2025前三季度计算机板块营收及增速 图

2018-2025前三季度计算机板块归母净利润及增速，国泰海通证券研究20%15%10%5%0%-5%14000120001000080006000400020000计算机营收（亿元） 同比（右轴）60%40%20%0%-20%-40%-60%7006005004003002001000计算机归母净利润（亿元） 同比（右轴）801数）SW计算机指PESW计算机成分股PE中位数最高倍数与对应时点144倍(20150529)204倍(20150529)最低倍数与对应时点37倍(20130628)38倍(20190131)当前倍数(2025/12/12)83倍74倍当前对应2013至今所有交易日分位(2025/12/12)89.80%69.40%，国泰海通证券选取SW计算机指数（801750.SI）和SW计算机成分股的PE中位数来分析计算机行业自2013年1月至2025年12月的估值变化。截止2025/12/14，SW计算机指数PE估值水平为2013年以来历史分位89.80%；SW计算成分股PE估值中位数为2013年以来历史分位69.40%。图

2013.1至今SW计算机指数成分股PE及PE中位数（倍数） 表

2013至今SW计算机指数成分股PE及PE中位数（倍250200150100500市盈率PE(TTM，倍数)市盈率PE(TTM，中位数，倍数)901我们统计了申万计算机行业共计362家上市公司，近年来计算机板块整体营业收入稳步上升，从2019年0.89万亿元提升至2024年

27万亿元；境外收入从2019年1131亿元提升至2024年1870亿元；2019-2024年计算机板块境外收入占营业收入比重呈波动上升趋势，分别占比120%、1

96%、10.80%、149%、12.05%、14.75%。披露了境外收入的计算机公司在2019-2024年分别为177家、177家、173家、178家、176家、179家，整体数量占比维持在50%左右。我们认为，美国关税政策加深全球产业链格局的不确定性，资本市场波动加剧。以新一代信息技术产业为代表的高科技产业受美遏制打压已久，整体来看，我国自2018年中美贸易摩擦后不断强调科技安全与自主可控，目前计算机板块整体境外收入占比不高，且已经对外部环境的变化脱敏。图

营业收入稳步提升，境外收入约占15% 图

计算机板块约一半公司有境外收入，国泰海通证券研究备注：境外收入统计口径为根据公告计算或披露的中国港澳台及海外业务收入合计2019

2020

2021

2022

2023

20242019

2020

2021

2022

2023

2024境外收入（亿元）境外收入占比（右轴）境内收入（亿元）有境外收入的公司数量（家，左轴）1400020%数量占比（%，右轴）1200018050%1000015%17850%80006000400010%5%17617449%49%48%48%200017247%00%17047%102024年9月以来，新“国九条”“科八条”“并购六条”等政策鼓励企业通过并购重组，支持科技创新和产业整合，支持上市公司向新质生产力方向转型升级。同时监管包容度提高，重组市场交易效率提升，促进上市公司开展并购重组，实现资源配置和加强核心竞争力。我们认为，对行业的价值：加强企业主业发展：补链、强链，增强技术能力及产品能力2.

布局企业第二增长曲线：发展创新业务。截止2025/12/14，SW计算机年度涨幅前二分别为：品茗科技（+548%）、海峡创新（+476%），其中品茗科技主要因为资产注入。01证券时报网，，国泰海通证券研究图

品茗科技2025年股价走势（单位：元/股）200150100500117.97.87.15.03.82.78.76.812.913.93.32.42.33.55.95.3 5.24.84.45.44.24.45.14.34.22.82.62.42.52.32.02.63.46.25.84.64.03.02.12.42.42.92.63.22.0-4.06.08.010.012.014.02013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q301我们根据

的机构研究，进行了机构（基金和基金管理公司）持仓分析。2021Q1-2022Q3，计算机行业机构持仓水平在3%以下的历史低位，2022Q4，首次回升至3.4%；2023Q1，计算机行业机构持仓水平快速回升至6.2%；2023年Q2-2024Q1，计算机行业机构持仓水平持续下降，分别为5.8%、4.6%、4.0%、3.0%。2024Q2，计算机行业机构持仓水平进一步下探至2.1%，在近10年内仅高于2022Q2的2.0%。2024Q3-2025Q3，计算机行业机构持仓水平有所回升，2025Q3，计算机持仓低至3.2%，仍旧处于历史低位。图

2013Q1-2025Q3计算机行业机构持仓水平（%）2

10.79.18.57.46.26.3，国泰海通证券研究12

/13人工智能的历次浪潮0219561960199020002020197019802010诞生：达特茅斯学院人工智能夏季研讨会美国政府：1967年，2000万经费日本政府：80年代，8.5亿经费中国政府：

2017年，人工智能被列入政府工作计划起步发展期反思发展期应用发展期低迷发展期回暖发展期蓬勃发展期爆发发展期人工智能诞生任务失败目标落空专家系统遍地开花人工智能转向实用发展缓慢无法突破互联网推动人工智能创新和实用机器定理得到证明，出现智能

跳

棋

程

序…...人工智能进入机器翻译达不到实用性要求，

定理证明、理论发展乏力……人工智能进入各种专家系统出现:医疗专家系统，化学专家系统，地址专家系统......人工智能进入专家系统实用性差，

发展乏力......人工智能进入IBM深蓝战胜国际象棋冠军卡斯帕罗夫，IBM提

出

智

慧

地

球

计

划.……人工智能进入大模型智能涌现人工智能应用爆发基于Transformer

的大模型出现智能涌现和泛化能力…..人工智能进入第一次春天第一次寒冬第二次春天第二次寒冬缓慢回暖期深度学习推动人工智能发展Alexnet

成功利用深度学习超过人类对图片识别能力，

云计算和大数据兴起…..人工智能进入第三次春天阶跃式突破CSDN，腾讯新闻，国泰海通证券研究14基础模型仍在快速迭代，Scaling

Law

依然成立02CSDN，国泰海通证券研究Scaling

Law驱动下的模型能力持续提升，基础大模型的语言、视觉和多模态能力快速迭代从时间维度来看，2022年ChatGPT的出现引领大模型浪潮兴起；2023年国内大模型呈井喷爆发态势，能力快速迭代，模态持续拓展；2024年大模型推理理解能力跃迁，并开始探索垂类领域应用落地。2025年伴随着DeepSeek

R1的发布，再次点燃资本市场AI的热情，并且带来新的产业趋势：开源与普惠化成为主流、强化学习与推理能力成为核心竞争力、国产AI开始崛起、垂直行业落地开始加速、各种Agent开始快速涌现。近期Gemini

3.0、DeepSeek

3.2相继发布，目前市场在等待DeepSeek

V4/R2的出现。图

大语言模型发展时间线159月30日，OpenAI推出Sora

2的同时推出了Sora

APP，快速登顶美国App

Store

榜首。与此同时，10/6

OpenAI举办了迄今最大的开发者大会，一次性丢出Apps

SDK（ChatGPT生态里面的APP开发框架）/AgentKit（智能体开发工具集）/ChatKit（将ChatGPT嵌入到自己APP或者网页的工具）/Codex更新/API支持（GPT5

PRO/Sora

2/GPT-realtime-mini）。这些都昭示着OpenAI的商业帝国版图，ChatGPT不再是个插件，而是一个AI时代的入口平台。OpenAI应用侧除了Sora

APP、AI浏览器Atlas之外，预计还将会布局AI社交、AI终端硬件。OpenAI企业端超过30家企业的调用量已突破1万亿tokens。业务包括企业级订阅和API调用等，根据OpenAI披露的企业使用统计，目前全球已有超过100万家企业客户直接使用OpenAI服务，其中超过30家企业的调用量已突破1万亿tokens。OpenAI的年化收入已接近130亿美元。财联社，OpenAI，国泰海通证券研究所时间开发者周度ChatGPT用户每分钟API接口的token数20232M100M300M20254M（+100%）800M+（+800%）6B（+2000%）OpenAI0216国内：日均tokens调用量激增300倍，模型应用加速中02国家数据局，新浪科技，国泰海通证券研究，注：2024年12月数据是由国内龙头模型豆包的日均tokens调用量和其市场份额逆推得到的800 10 300005001,0001,5002,0002,5003,0002024年1月2024年12月2025年6月从2024年初至2025年中旬，中国的日均tokens消费量激增300多倍，反映出国内人工智能应用的快速增长。日均tokens使用量将从2024年初的1000亿增长到25年6月底的30万亿以上。截至6月底，中国已创建超过3.5万个数据集，总容量超过400PB。人工智能模型训练刺激了数据交易的需求，累计交易额已接近40亿元人民币（约合5.52亿美元）。2025H1调用总量翻4倍，应用端持续加速。据IDC数据，25年上半年，国内公有云上模型调用量达536.7万亿Tokens，约为2024年全年调用量的4.7倍，反映了应用端的持续加速。图：国内日均tokens调用量18个月激增300倍国内日均Tokens调用量（单位：百亿次）3,500头部大模型Tokens调用量快速增长，反映下游AI渗透趋势显著加速OpenAI首席执行官Sam

Altman在10月份的开发者日的主题演讲中披露：当前使用OpenAI的开发者已达400万，ChatGPT周活跃用户超8亿人次，API平台每分钟处理Tokens量超60亿。Google首席执行官Sundar

Pichai在三季报业绩电话会上披露：Google的第一方模型（如Gemini）每月处理的tokens量从7月的980万亿激增至超过1300万亿，一年内增长超过20倍。Gemini应用程序月活跃用户突破6.5亿，查询量比第二季度增长了3倍。10月16日，字节跳动旗下火山引擎披露最新大模型token（大模型文本单位）调用数据。火山引擎总裁谭待现场表示，豆包大模型使用量从2024年5月1200亿tokens增长253倍至今年9月的超30万亿tokens。豆包，新浪科技等，国泰海通证券研究底层大模型Tokens调用量飞升，AI应用加速渗透02日期Tokens（日均）增长情况2024.51200亿+-2024.75000亿+平均每家企业客户日均tokens

使用量较5月15日模型发布时期增长了22倍2024.124万亿+7个月增长幅度达

33

倍。尤其在汽车、手机、智能终端等新兴行业，豆包大模型调用量增长了

50

倍以上2025.312.7万亿+是2024年12月的3倍，是一年前刚刚发布时的106倍2025.516.4万亿+是发布时的137倍2025.0930万亿+是发布时的253倍2025.1050万亿+比去年同期增长超10倍表：豆包大模型Tokens日均调用量披露情况9.748098014001200100080060040020002024年5月2025年5月2025年7月2025年10月17图：谷歌大模型tokens调用量（单位：万亿次）

1300 812025年云栖大会，阿里通义旗舰模型Qwen3-Max全新亮相，性能超过GPT5、Claude

Opus4等，跻身全球前三。Qwen3-Max包括指令（Instruct）和推理（Thinking）两大版本，其预览版已在

Chatbot

Arena排行榜上位列第三，正式版性能可望再度实现突破。Qwen3-Max是通义千问家族中最大、最强的基础模型，预训练数据量达36T

tokens，总参数超过万亿，拥有极强的Coding编程能力和Agent工具调用能力。吴泳铭称：大模型是下一代的操作系统，超级AI云是下一代的计算机。2025年12月10日，阿里巴巴官方信息显示，自11月17日公测仅23天，千问月活跃用户数（含APP、Web、PC端）已突破3000万，成为全球增长最快的AI应用。同时，千问APP正在加速从“会聊天”迈向“能办事”，向所有用户首批开放AI

PPT、AI写作、AI文库、AI讲题四项新功能。阿里云，国泰海通证券研究所APP 23300002199月16日，2025腾讯全球数字生态大会在深圳举行，会上公布多项AI技术和产品最新进展，并宣布全面开放腾讯AI落地能力及优势场景，助力“好用的AI”在千行百业中加速落地。腾讯混元大模型也再次升级。最新发布的混元3D

3.0模型，首创3D-DiT分级雕刻模型，建模精度比前代模型提升3倍，几何分辨率达到了1536³，现已集成于混元3D

AI创作引擎，面向用户免费开放，并同步上线腾讯云API。汤道生披露，在C端，现在用户每天向腾讯元宝的提问量，已经达到今年年初时一个月的总量，腾讯元宝已经成为国内DAU排名前三的AI原生应用。此外，腾讯元宝已经和腾讯会议、腾讯文档，以及微信、腾讯视频、QQ音乐等10多个应用打通，提升用户在生活、办公各个场景下的体验和效率。在B端，腾讯云系列产品也通过“+AI”，助力千行百业提质增效。在办公协同场景，腾讯会议上线实时“AI纪要”功能并打通腾讯元宝，近1年腾讯会议AI功能用户量同比增长150%，帮助越来越多人提升效率。例如，在法务场景，腾讯电子签通过“AI智能审查+人工确认”的方式，大幅提升合同审核效率，简单合同审核最快只需1分钟，合同整体合规性风险降低80%。腾讯官网，证券时报，国泰海通证券研究所AI AI0220豆包官微，字节跳动，国泰海通证券研究所6版，推理、ance 02025年6月召开的火山引擎Force原动力大会上，豆包大模型升级为数学、指令遵循、Agent等能力有较大提升；豆包·视频生成模型Sepro、豆包·语音播客模型也正式发布。字节系的基座大模型是豆包大模型，目前已经发展到

6版本。Seedream视觉语言模型，PixelDance文生图模型、图生图模型Seeweed；Seedance视频生成模型。语音模型，包括语音识别，语音复刻，语音合成。同声传译模型。角色扮演模型。12月1日，字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，它将豆包大模型深度融入操作系统，用户可通过语音、侧边

键或豆包Ola

Friend耳机直接唤醒豆包，豆包与中兴合作的工程样机nubia

M153售价3499元，通过与手机厂商合作，以手机为核心

载体实现产品落地与销售，为大模型打通最宽阔的应用场景落地通道与商业变现路径。0221央广网，新浪财经，国泰海通证券研究所11月13日，在主题为“效果涌现”的2025百度世界大会上，百度正式对外发布原生全模态大模型文心大模型5.0。该模型参数量达2.4万亿，采用原生全模态统一建模技术，具备全模态理解与生成能力，支持文本、图像、音频、视频等多种信息的输入与输出。文心5.0基础能力全面升级，在多模态理解、指令遵循、创意写作、事实性、智能体规划与工具应用等方面表现突出，拥有强大的理解、逻辑、记忆和说服力。在40余项权威的综合基准评测中，其语言与多模态理解能力与Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等模型持平，图像与视频生成能力与垂直领域专精模型相当，达到行业领先水平，验证了原生全模态大模型的能力和潜力。李彦宏表示，过去AI产业呈现“正金字塔”结构：底层芯片厂商攫取了绝大部分利润，而上层的模型公司、应用开发者却难以盈利，导致创新动力不足、生态失衡。“这种结构不可持续。”他认为，“健康的AI产业应该是‘倒金字塔’——应用层创造的价值应是芯片层的100倍。”AI0222算力是人工智能的基础设施02“大模型+大算力+大数据”成为可能实现通用智能的主要路线之一大模型需要大量计算资源，参数规模、数据量和计算复杂度使得算力成为大模型发展的核心制约因素。随着模型参数量大规模提升、训练数据量及训练次数的增加，训练阶段算力消耗量相应增加。在推理端，随着大模型应用场景、用户数量、活跃度、应用时间的快速增加，推理数据和模型数量增多引发推理阶段更大的算力需求量。OpenAI、Oracle、日本软银预计未来四年共投资

5000亿美元，用于“星际之门”的AI基础设施。国内互联网巨头紧随其后。根据华为《计算

2030》报告预测，2030年全球通用计算算力将达到

3.3

ZFLOPS，对比

2020

年增长

10

倍；AI

算力需求激增，2030

年将达到

864

ZFLOPS，对比

2020

年增长

4000

倍。地区公司资本开支计划海外Amazon计划在

2025

年投入

1250

亿美元，主要由对

AI

基础设施

的强劲需求所推动Microsoft计划在

2025

年投入

800

亿美元，用于扩建数据中心和

AI

模型训练Google计划在

2025

年投入910-930亿美元，主要由整体业务的增长以及云客户需求的提升推动OpenAI&Oracle

&

预计四年共投资

5000

亿美元，用于在美国建设名字为

“星际之门”

的日本软银 AI

基础设施国内阿里巴巴未来三年，计划在云和

AI基础设施上的投入3800亿元，将超过过去十年的总和。不排除在已承诺的三年3800亿元人民币投资之外进行额外投资腾讯控股2025

年资本开支高于2024年，2024年为767亿元字节跳动花费

1600亿人民币打造自建数据中心集群中国联通2025

年预计固定资产投资约

550

亿元，其中算力投资同比增长

28%中国移动2025

年资本开支控制在1512

亿元以内，用于打造打造以5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施中国电信2025

年资本开支

836

亿元，其中算力相关资本开支同比增长超

20%表：全球核心运营商/云厂商资本开支计划图：华为预测AI

算力需求2030

对比2020年增长4000倍华为《计算

2030》，国泰海通证券研究232025年中国加速服务器出货量将同比增长56.3%02海光信息2025半年报，国泰海通证券研究0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%050100150200250300202520262027202820292024年中国加速服务器市场在生成式人工智能需求推动下同比增长高达134.0%，市场规模达到221亿美元，随着近几年人工智能技术的爆发式突破，人工智能产业链与商业化应用进入了高速发展阶段，各大厂商纷纷下场布局，引发AI浪潮，对加速卡等硬件的需求也在与日俱增。据IDC

预测，2025年中国加速服务器出货量将同比增长56.3%，达到98.5万台，到2029年中国加速服务器市场规模将超过千亿美元，出货量将达到272万台。中国2025-2029年加速服务器出货量预测出货量（万台）yoy（%，右轴）24随着中国AI下游应用市场的迅速扩张，AI计算加速芯片的市场需求呈现爆炸式增长，吸引各类芯片制造商的加入。目前，GPU依然是AI市场的主导芯片。

不过，以ASIC和FPGA为代表的其他类型芯片也已实现商业化，并在市场中占

据一定比例。未来，随着中国GPU企业在技术上的不断突破，AI计算加速芯片的市场规

模预计将实现快速增长。根据弗若斯特沙利文预测，到2029年，中国的AI芯片

市场规模将从2024年的1,425.37亿元激增至13,367.92亿元，2025年至2029年

期间年均复合增长率为53.7%。从细分市场上看，GPU的市场增长速度最快，其市场份额预计将从2024年的69.9%上升至2029年的77.3%。175.6453.81718.11425.3723983813.9595

769050.4713367.9202,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002029ECAGR=68.8%CAGR=53.7%2020-2029年中国AI计算加速芯片市场规模30

282020

2021

2022

2023

2024

2025E 2026E 2027E 2028E摩尔线程招股书，弗若斯特沙利文，国泰海通证券研究69.9%30.1%2024GPU 其他AI芯片（主要包括ASIC及FPGA）77.3%22.7%2029E中国AI计算加速芯片市场份额AI芯片未来4年复合增速53.7%02亿元人民币25Nvidia华为AMD其他国产AI芯片30%50%Nvidia华为AMD其他国产AI芯片8%12%政策层级政策名称/来源核心要点与支持方向国家级顶层设计国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》强化智能算力统筹，支持人工智能芯片攻坚创新与使能软件生态培育，加快智算集群落地。部委专项部署工信部等《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》坚定不移推动“国货国用”；开展AI芯片与大模型适应性测试；加强技术攻关，保障产业链安全。地方实施细则（例：苏州）《苏州市加快发展AI芯片产业的若干措施》提供研发到量产全链条资金支持（如流片补贴最高1000万）；强力引进高端人才（项目资助最高1亿元）；开放政府应用场景进行培育。地方实施细则（例：南通）《关于加快推动科技创新和产业创新融合发展若干政策措施》支持智能算力建设（单个项目补最高3000万）；发放“算力券”

补贴企业使用成本；补贴集成电路企业流片、购买EDA工具。昇腾AI芯片未来三年的产品规划路线图以昇腾950为基的新超节点，将成为全球最强超节点国内AI芯片支持政策中国AI芯片市场份额预计（2025E）18%40%40%2%中国AI芯片市场份额预计（2026E）算力自主可控势在必行，看好2026年AI芯片国产化率提升02电子工程专辑，199it，每日经济新闻，AASTOCKS，国泰海通证券研究26数据是推动人工智能的“燃料”02图：2028年互联网上所有文本数据或将被耗尽高质量多模态数据集成为模型能力提升关键大模型发展已经进入多模态融合阶段，作为人工智能学习、训练和验证的“燃料”基础，大规模、高质量、多模态数据集对于多模态大模型能力提升愈加重要，以数据为中心的人工智能时代正在加速到来。未来，多模态词元融合和实时处理、高水平数据标注、数据合成等将成为行业发展方向。

2025年6月，Meta以148亿美元收购数据标注初创公司Scale

AI

49%股权的交易震动全球科技界，充分凸显AI时代数据的价值。资本市场围绕数据产业链的投资机会也在不断涌现。Epoch

AI，信通院，国泰海通证券研究基础通识大模型预训练阶段监督微调人类反馈强化世界海量知识人类认知人类认知维基百科网页书籍期刊代码问答…问：

什么是人工智能？答：

人工智能是一门研究如何使计算机具备智能的科学。…问：

什么是高质量数据集？回答1：大规模、

多模态数据集；回答2：满足大模型训练的数据集…行业专属模型领域专业知识科学：

不同学科专业论文、

书籍、

实验数据等；

医疗：

个人病历、药品

说明、体检、报告。…不同阶段具体数据需求图：不同阶段的具体数据需求情况27应用是人工智能的价值归宿02模型逐步收敛，但应用必将百花齐放随着大模型能力的提升，AI正在全面推动大规模产业升级。在传统专用智能应用基础上，大模型通过进一步提供智能对话、文本创作、图像生成和视频生成等通用能力，提升赋能经济发展、民生服务、科学发现等各领域的深度和广度，将对全球经济社会发展和人类文明进步产生深远影响。与此同时，围绕着AI的场景落地应用也将带来海量的垂直投资机会。经济日报，腾讯云等，国泰海通证券研究28国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见022025年8月26日国务院发布《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》为深入实施“人工智能+”行动，推动人工智能与经济社会各行业各领域广泛深度融合，重塑人类生产生活范式，促进生产力革命性跃迁和生产关系深层次变革，加快形成人机协同、跨界融合、共创分享的智能经济和智能社会新形态，现提出如下意见。要求深入实施“人工智能+”行动，涌现一批新基础设施、新技术体系、新产业生态、新就业岗位等，加快培育发展新质生产力，使全体人民共享人工智能发展成果，更好服务中国式现代化建设。加快实施重点行动，“人工智能+”：科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力、全球合作。强化基础支撑能力：提升模型基础能力、加强数据供给创新、强化智能算力统筹、优化应用发展环境、加强人才政策法规安全配套等。中国政府网、国泰海通证券研究2902图

2018-2027年中国信创产业规模及预测九思软件，艾媒咨询官微，国泰海通证券研究相关文件要求国央企落实信息化系统的信创国产化改造。全面替换：OA、门户、邮箱、纪检、党群、档案、经营管理

。应替就替：战略决策、ERP、风控管理、CRM管理系统

。能替就替：生产制造、研发系统。图

信创产业落地领域30%25%20%15%10%5%0%4000035000300002500020000150001000050000市场规模（亿元）增长率（右轴）3002《行动方案》推动“国货国用”，加强信创产业支持俄罗斯基于龙芯中科龙架构推出Irtysh

C616芯片安全可靠测评（V3.0）新增AI芯片及打印机主控芯片需求端：《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》坚定不移推动“国货国用”，加大对产业链关键企业的政策支持。强化关键核心技术攻关，提升重点产业链供应链韧性和安全水平。强化计算等领域芯片、零部件、整机系统等研发应用和配套适配。供给端：2025年7月1日，中国信息安全测评中心更新了《安全可靠测评工作指南（V3.0）》，对比2.0版本扩充了CPU产品的测评品类：人工智能训练推理芯片以及激光或喷墨打印机搭载的主控芯片。出海：俄罗斯正基于中国龙芯中科自主可控、开放授权的龙架构(LoongArch)，开发一款全新的处理器“Irtysh”(额尔齐斯河)。它首先面向服务器市场，后续推向PC领域，甚至计划走出俄罗斯。工信部，中国信息安全测评中心，是说芯语，国泰海通证券研究31——&02标的2014年牛市（2014/6/27-2015/6/12)2018年牛市(2018/10/12-2021/12/31)2024年牛市（2024/9/20至今）区间涨幅涨幅弹性估值区间PE（TTM）估值中枢区间涨幅涨幅弹性估值区间PE（TTM）估值中枢区间涨幅涨幅弹性估值区间PE（TTM）估值中枢上证指数154%---40%---42%---同花顺1536%999%165-798385395%997%25-11159211%500%42-14494东方财富879%572%144-595356509%1284%43-12068115%