海外经济与大类资产：“春季躁动”的量价线索

内容目录一、春季躁动的量价特征 2（一）近五年春季行情起于何时，止于何方 2（二）行情展望 5风险提示 8图目录图1：2019年春季躁动 3图2：2020年春季躁动 3图3：2023年春季躁动 3图4：2024年春季躁动 3图5：2025年春季躁动 4图6：2020年春季躁动结束 4图7：2023年春季躁动结束 4图8：2024年春季躁动结束 5图9：2025年春季躁动结束 5图10：指数筹码盈利还在高位运行期间 6图11：指数站在筹码峰位置，迎来支撑或者压力测试 6图12：套牢盘程度较高 7图13：军工 7图14：通信 8图15：电子 8一、春季躁动的量价特征（一）近五年春季行情起于何时，止于何方我们曾于2025年2月181：A基于模型给出的信号，我们在不同阶段对市场节奏与结构变化进行了持续跟踪与提示。831月中旬市场出现明212010股市场在春季阶段出现阶段性上涨行情的概率较高。3月召开等因素共同作用下，1—4月往往是市场情绪与风A在这一背景下，若春季躁动行情如期展开，其持续性如何判断、哪些方向更可能具备结构性机会，将成为配置层面的核心问题。对此，本文将结合量价模型的相关信号，对春季行情的节奏与潜在结构进行大致判断。市场对春季躁动的界定标准并不完全统一。本文在定义上，采用以行情启动的起点2019—202520191320202—3月、20231月—3月中旬、20242—3月以及20251—3月，均可被归类为较为典型的1-5所示。1—5的结果可以看到，每一轮春季躁动的启动位置几乎均对应于筹码盈利处么自–1σ（201920202023年20242025年。海外经济与大类资产动态报告这一规律我们也在《筹码、量能与阻力视角下的权益年度复盘》中反复强调：筹码极低位+宏观底线思维构成了行情由左侧向右侧切换的必要条件。而在春季阶段，市场的核心定价逻辑往往由盈利约束转向政策预期、产业趋势与情绪修复，从而为阶段性行情提供更高的宏观想象力。如2019年1—3月，宽信用与逆周期调节预期显著升温，推动风险偏好20231—3图1：2019年春季躁动 图2：2020年春季躁动收盘价指数筹码盈利收盘价 指数筹码盈利放量因子上轨放量因子 上轨3 下轨47003 下轨 4900245002 48001 4700143000 460004100 4500-13900-1 4400-2 4300-23700-3 4200-32019/1/2 2019/2/22019/3/23500-4 41002020/1/2 2020/2/2 2020/3/2ind,图3：2023年春季躁动 图4：2024年春季躁动收盘价 指数筹码盈利收盘价 指数筹码盈利放量因子 上轨3 下轨210 -1-2-32024/1/2 2024/2/2 2024/3/2460044004200400038003600放量因子 上轨3 5250下轨2 52001 515051000 5050-1 5000-2 4950-3 49002023/1/4 2023/2/4 2023/3/4ind,海外经济与大类资产动态报告图5：2025年春季躁动44004400-44500-34600-24700-148000490015000251003下轨上轨放量因子指数筹码盈利收盘价ind,当市场赚钱效应开始降温，春季行情往往进入阶段性休整。当筹码盈利首次跌破1σ图6-9中以灰色竖线标示触发点）时，市场通常面临盘整甚至较大回撤风险，春季行情结束。20203202322024320253出现后进入明显调整区间。图6：2020年春季躁动结束 图7：2023年春季躁动结束ind,海外经济与大类资产动态报告图8：2024年春季躁动结束 图9：2025年春季躁动结束ind,（二）行情展望9月接近2σ12月19日附近的0（年度均值水平），交投热度回到中性区间；套牢盘压力维持在约0.12σ，结构上仍偏弱但并未进一步恶化；筹码盈利也在0附近，市场赚钱效应不温不火，在整体处于重新蓄势的状态。历史上相似的量价位置，也大致位于一个下图的震荡区间内。299111σ202593日的支撑与阻力再度博弈阶段，短期内更大概率走向高位震荡，为春季2个月左右，线性推演来看，春季躁动可能出现在1月底和2月初，也就是筹码盈利重新回到-1sigma左右的位置。海外经济与大类资产动态报告图10：指数筹码盈利还在高位运行期间ind,图11：指数站在筹码峰位置，迎来支撑或者压力测试ind,附注：指标越低代表指数离筹码峰越近海外经济与大类资产动态报告图12：套牢盘程度较高ind,行业配置上，仍可延续历年春季躁动的思路，重点关注政策预期清晰、产业趋势明确、且前期调整较充分的科技板块，同时优选成交量趋势明显回升、仍处于右侧运行的方向：1）政策支持持续加码、商业化提速，重点关注商业航天在关键技术突破与落地节点上的进展；人工智能产业主线（图13：军工ind,海外经济与大类资产动态报告图14：通信ind,图15：电子ind,风险提示择时过往胜率不代表未来。市场环境、政策变化以及经济周期等因素都会对策略的有效性产生影响，从而导致历史表现无法准确预测未来结果。其次，指标组合可能存在过拟合风险。模型可能会捕捉到历史数据中的偶然性或噪声，从而在实际应用中失效。投资者应持续监控和优化模型参数，确保其适应市场的动态变化。最后，市场流动性、交易成本等现实因素也需纳入考虑范围，以避免策略实施过程中的潜在风险。建议投资者在使用本策略时，结合其他分析工具和方法，以分散投资风险。海外经济与大类资产动态报告筹码分布图为我们提供了基于每日交易价格的数值模拟视图，它将各价位的交易量叠加起来，试图揭示投资者的持仓成本分布。然而，这种方法有其局限性。它并不能准确反映所有投资者的真实交易成本和持仓情况，因为它无法考虑到交易者的实际买入和卖出时机、频率以及他们可能的套利行为。投资