会稽山鉴水酿新稽山领航

内容目录一、稽：古酿到转升，领酒值复兴 5历复：年火传，统企型级 5管情：营制活，理跨经丰富 7财情：收利双增结优破局 8二、酒业企转稳步进品价亟释放 11商模：度定域文，合建品利 11行规：业模幅增，上业入体下滑 12行格：量争烈，业加中 13三、心势赋战引领发高化轻化 17品：化播路，宣投驱增长 17产：端年化动，造元品阵 18渠：统新渠协同线销成显著 20四、利测估值 22收拆及利测 22可公估值 24五、险示 24图表目录图表1：公历发段 5图表2：1743年司身“集坊创立 6图表3：1915年司获中黄首国金奖 6图表4：2014年司上交上市 6图表5：2006-2018年司主收项目 6图表6：“亭师“会山1743” 7图表7：2023年司出“日熏气黄酒 7图表8：公民体活 7图表9：公核管经验富 8图表10：2019-2025Q1-3公营收稳有升 9图表11：2019-2025Q1-3公归净润自2023年起步升 9图表12：2019-2025H1中高黄营收占较高 9图表13：2024年江区收仍主，国战略进 9图表14：2019-2025Q3公司比商售利逐步升 10图表15：2019-2025Q3公司售利逐稳定 10图表16：2019-2025Q3公司比商售用率 10图表17：2019-2025Q3公司比商理用率 10图表18：2014-2024公司金红额分比例 10图表19：2014-2024公司息率 10图表20：白、酒啤酒原、造艺方面多度较 11图表21：白、酒啤酒国、方企对比 12图表22：白、酒啤酒要费群场对比 12图表23：2016-2023规模上酒业售入整下降 13图表24：2023年酒业收及速 13图表25：2016-2023黄酒业中（CR3）变化 13图表26：黄行主公司部为公）规模分 13图表27：2019-2024行业CR3公营（元）比 14图表28：2019-2024行业CR2司高产营收比比 14图表29：头企收购及股他酒牌例 15图表30：黄企业2021-2025年要价行梳理 15图表31：头企主的高化措理 16图表32：头企主的年化措理 16图表33：2025年3月稽山亭序品市布 17图表34：会山与Keep合作出极身课 17图表35：会山牌就与质色势理 18图表36：兰亭酒制作工艺五大限定 18图表37：2025年会稽山冠名仲夏奇趣夜，吸引曝光 18图表38：2019-2024广告传销用况 18图表39：公产矩完备 19图表40：2019-2024中高黄吨、量比 20图表41：2019-2024中高黄和通装酒毛率 20图表42：会山酒费人中35以占为70% 20图表43：一日一熏最初设计稿与友商产品对比图 20图表44：2019-2024核心体销规（元/个） 21图表45：2019-2024国际售入万） 21图表46：2025年618间会山网GMV达5000万 22图表47：2023-2024公司上商务长速 22图表48：会山利测部拆（万） 23图表49：会山用预测（%） 23图表50：会山比司估表 24一、会稽山：从古法酿造到转型升级，引领黄酒价值复兴19931743立的云集酒坊，历经280余年传承，现已成为中国黄酒行业龙头企业之一，主营业务是黄酒生产、销售和研发，主要品牌包括会稽山及旗下的乌毡帽、西塘、唐宋等，主要生产会稽山纯正、兰亭、1743、一日一熏、干纯、典雅、典藏、臻世、礼盒、陶坛、精雕、水香国色、帝聚堂、西塘原香、乌毡帽冻藏冰雕、绿水青山等系列黄酒产品。公司是中国黄酒行业中少数集中国驰名商标、中华老字号、国家地理标志保护产品三大荣誉于一身的企业之一，曾获1915年的巴拿马太平洋万国博览会金奖，1952年获评首届全国评酒会八大名酒之一。2024年公司实现营业收入16.31亿元，同比增长15.60%；实现归母净利润1.96亿元，同比增长17.74%；2019-2024年营收/归母净利润CAGR分别为6.86%/3.34%。历史复盘：百年薪火相传，传统酒企转型升级（1743-2013年年、创新变革期（2019年）图表1：公司历史发展阶段资本整合期20142016会稽山成为G20杭州峰会指定黄酒；收购乌毡帽酒业和唐宋酒业等公司股权2018收购上海景从酒业等公司股权1743-2013年 2014-2018年 2019年-至今初创沉淀期1743公司前身云集酒坊创立191519491952被评为中国八大名酒之一1998会稽山兰亭牌绍兴酒成为北京人民大会堂唯一国宴专用黄酒2005更名为会稽山绍兴酒有限公司2006被国家商务部认定为首批中华老字号2007更名为会稽山绍兴酒股份有限公司

创新变革期2019推出大师兰亭与会稽山1743两大单品2022中建信入主会稽山；公司明确了高端化、年轻化、全国化的发展方向；与和君咨询新国货实战营销团队开始合作2023推出一日一熏气泡黄酒2024推出首款脱糖产品会稽山干纯182025研发1743原浆鲜黄酒等战略新品网，公司年报，会稽山绍兴酒微信公众号，和君咨询微信公众号，微酒微信公众号，1）初创沉淀期（1743-2013年）非遗工艺筑牢根基，品牌文脉历久弥香。1743年，创始人周佳木在绍兴东浦创立云集酒坊（公司前身）。1915年，云集酒坊参加巴拿马太平洋万国博览会，为绍兴黄酒获得第一枚国际金奖。1949年新中国成立前夕，云集酒坊酿制的黄酒入选开国大典国宴，成为国宴用酒代名词。1951年，云集酒坊由人民政府接收，更名为地方国营云集酒厂。1952年，会稽山绍兴酒前身绍兴鉴湖长春酒被评为中国八大名酒之一。1956年，国家拨专款在云集酒厂兴建绍兴酒陈贮中央仓库。1966年，云集酒厂更名为地方国营绍兴东风酒厂。1998年，会稽山兰亭牌绍兴酒成为北京人民大会堂唯一国宴专用黄酒。2000年，首批通过国家地理标志产品认证。2005年，公司更名为会稽山绍兴酒有限公司。2006年，会稽山被国家商务部认定为首批中华老字号。2007年，公司再次更名会稽山绍兴酒股份有限公司。图表2：1743年公司前身云集酒坊创立 图表3：1915年公司斩获中国黄酒首枚国际金奖网， 网，2）资本整合期（2014-2018年）并购驱动产能跃升，初显产品高端化。2014年，会稽山绍兴酒股份有限公司在上交所上市，股票代码601579。2016年，会稽山成为G20杭州峰会指定黄酒，用于招待外国来宾。同年，公司收购乌毡帽酒业和唐宋酒业100%的股权，塔牌绍兴酒14.78%股权，20181%51%时间收购公司名称收购股权占比2006-浙江嘉善黄酒股份有限公司（后更名为浙86.632009江西塘老酒股份有限公司）2015绍兴市柯桥区醉之缘酒业有限公司1002016乌毡帽酒业有限公司1002016绍兴唐宋酒业有限公司1002016浙江塔牌绍兴酒有限公司14.782017绍兴咸亨食品股份有限公司1002018上海会星星在酒类销售有限公司512018上海景从酒业1图表4：2014年时间收购公司名称收购股权占比2006-浙江嘉善黄酒股份有限公司（后更名为浙86.632009江西塘老酒股份有限公司）2015绍兴市柯桥区醉之缘酒业有限公司1002016乌毡帽酒业有限公司1002016绍兴唐宋酒业有限公司1002016浙江塔牌绍兴酒有限公司14.782017绍兴咸亨食品股份有限公司1002018上海会星星在酒类销售有限公司512018上海景从酒业1网， 报，公司公告，招股意向书，3）创新变革期（2019-至今）锚定高端化年轻化，驱动品类全面焕新。2019年，公司推出兰亭大师战略单品，传递绍兴黄酒高端概念，首发会稽山1743升级版大单品，推进中端黄酒核心消费市场深度营销。2022年，会稽山黄酒成为杭州亚运会官方指定黄酒，借国际赛事平台提高品牌认知度。中建信入主公司之后，展开了与和君咨询新国货营销团队的合作，双方达成了高端化和年轻化的战略共识。2023至2024年，中高端瓶装黄酒的营业收入分别为8.11/10.65亿元，同比分别为+12.22%/+31.29%，充分展现了战略落实的成果。2023年，公司推出一日一熏气泡黄酒，并于次年举办一日一熏直播销售活动，销售额三天破千万元。2024年，首款脱糖产品干纯上市18，持续打造战略产品优势。2025年，公司研发1743原浆鲜黄酒等鲜黄酒战略新品，拓宽了品类边界，适配年轻群体的消费偏好。 会稽山绍兴酒股份有限公司浙江西塘老酒浙江唐宋绍兴酒乌毡帽酒业绍兴市会稽山营绍兴会稽山酒业销售绍兴会稽山黄酒化发展绍兴会稽山商务绍兴会稽山商销售浙江景技绍兴会稽山酒浙江塔牌绍兴酒上海会星星在酒类销售会稽山上海实业图表6：兰亭大师与会稽山1743 图表7：2023年公司推出一日一熏气泡黄酒网， 稽山绍兴酒微信公众号，管理情况：民营体制灵活，管理层跨界经验丰富20222025持股比例为31.11%，实控人为方朝阳，中建信成立于2004年，旗下核心企业精工控股集团为中国民企500强。第二大股东为浙江中国轻纺城集团，持股比例为21.27%。第三大股东为绍兴市柯桥区小城镇建设投资有限公司，持股比例为6.26%。公司目前控股或参股子公司共计14家，主要包括乌毡帽酒业有限公司、浙江西塘老酒股份有限公司（中建信 中建信 （浙江）创业资中绍兴市柯桥区建资浙江中国轻集团股中建信股集团上海京业合业方嘉嘉天眼查，注：截止2025年9月30日管理层经验丰富，重视创新变革。董事长方朝阳，凭借跨行业积累的资本运作、制造业管理经验，为会稽山注入全新增长动能。从2023年任职起，确立高端化、年轻化、全国化战略，高度重视企业文化建设，开创全新发展局面。副董事长傅祖康，国家级酿酒大师，兼具传统酿造技艺传承与产业创新方面的实践经验。副董事长宋浩生，政企跨界的资源整合与区域经济治理经验丰富。董事、总经理杨刚，历任喜临门总裁，拥有充足的销售经验和管理经验。会稽山核心管理层兼具专业化素养与年轻化活力，依托民营体制的灵活决策优势，建立了鼓励创新的激励机制，为企业高端化突破、年轻化破圈及全国化布局提供了有力支撑。图表9：公司核心管理层经验丰富姓名 职务 年龄 简介2003220037集团2004820177浙江）方朝阳 董事长董事 58

2023220233国家级黄酒资深评委、中国酿酒大师。会稽山绍兴酒股份有限公司副董事长、首席酿酒师。现任会稽山第六傅祖康 副董事、事

61

届董事会副董事长，浙江西塘老酒股份有限公司董事长，会稽山（上海）实业有限公司执行董事，绍兴会稽山黄酒文化发展有限公司执行董事、浙江唐宋绍兴酒有限公司执行董事、乌毡帽酒业有限公司董事长、浙江中国轻纺城集团股份有限公司董事、副董事长。宋浩生 副董事、事

59岁 现任浙中国纺城团股有公司党委员。2023年2月任会稽绍兴股份限公第届董事会副事长。历任绍兴市柯桥区融媒体中心副主任兼柯桥传媒集团副总编辑（正科级）、会稽山第五届董事会副董事长、王强 董事 59

20232杨刚 董事、经理 47岁 历任喜门家股份限公总、副总等职。2023年2月任会稽绍兴股份限公第届董事会董、会山绍酒股有公司总理。现任九仙尊霍山石斛股份有限公司总经理。上海总部企业发展促进会副会长，上海闵行区莘庄商务区商会会张曙华 董事 53金雪泉 副总经理 55董亚杰 财务总监 38傅哲宇 董事会书 35

20232历任浙江中国轻纺城集团股份有限公司团委书记、投资发展部经理等职位；现任浙江唐宋绍兴酒有限公司监事，浙江西塘老酒股份有限公司监事会主席，乌毡帽酒业有限公司监事会主席、上海会星星在酒类销售有限公司监事。2023年2月起就任公司第六届董事会秘书、副总经理。历任富士康科技集团MIPBG20232历任普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）审计部审计员、新时代证券股份有限公司投行部经理、华金证券股份有限公司投行部高级经理、股份有限公司投行部高级经理、上海宝鼎投资管理有限公司基金部高级经理。注：截止2025年9月30日财务情况：营收与利润双增，结构优化破局202416.31+1560225年-92.241221-24年GR6.86%20241.961-91.16年CAGR3.34%20222023图表10：2019-2025Q1-3公营业入稳有升 图表11：2019-2025Q1-3公归母利自2023年起步上升营业收入（亿元) 营业收入yoy18161412108642-

20%15%10%5%0%-5%-10%

3.53.02.52.01.51.00.50.0

归母净利润（亿元) 归母净利润yoy

80%60%40%20%0%-20%-40%-60% 202415.83+15.22%10.65+31.29%202259.98%202467.26%；20245.18-7.94%32.74%；其他业务收入为少量糟烧白酒副产品等销售，2024年实现营收0.49亿元，同比+29.63%，在整体营收中占比为2.98%。9.8362.10%；20241.58/2.64/1.67/0.11占比分别为10.00%/16.67%/10.56%/0.67%，同比+16.77%/+1.47%/+53.34%/+15.27%，实现全区域收入增长，全国化战略持续推进。图表12：2019-2025H1中端黄酒业收占比较高 图表13：2024年江地收入为主全国化略推进中高端黄酒营收（亿元） 普通黄酒营收（亿元业务（亿元） 中高端黄酒yoy普通黄酒yoy 业务yoy121086

120%100%80%60%40%

16.7

国际销售0.74202019 2020 2021 2022 2023 2024

20%0%-20%-40%

江苏大区10.0

浙江大区62.1 报，201944.60%2025Q354.73%，202461.57%+6.80pct2022-2024、202126.19%/23.05%图表14：2019-2025Q3公司比友销售利率逐上升 图表15：2019-2025Q3公司售净率逐稳定60%55%50%45%40%35%30%

会稽山 古越龙山 金枫酒业2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025Q3

30%25%20%15%10%5%0%-5%

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025Q3会稽山 古越龙山 金枫酒业2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025Q3 2022-202411.51%/14.67%/20.33%，2025Q327.60%20242022-202410.84%/10.75%/8.48%，2025Q36.55%，2023年管理费用率较高主系管理人员薪资变动，2024年下降主系折旧及摊销、修理费用减少。图表16：2019-2025Q3公司比友销售用率 图表17：2019-2025Q3公司比友管理用率30%28%26%24%22%20%18%16%14%12%10%

会稽山 古越龙山 金枫酒业2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025Q3

28%25%22%19%16%13%10%7%4%1%

会稽山 古越龙山 金枫酒业2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025Q3 10次分红20241.8895.92%；2023、20241.96%/3.62%图表18：2014-2024公司金分总额分红比例 图表19：2014-2024公司息率现金分红总额（亿元） 分红比例（%）32.72.42.11.81.51.20.90.60.30

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%20240%2024

股息率（）股息率（）20142015201620172018201920202021202220232024二、黄酒行业：企业转型稳步推进，品类价值亟待释放商业模式：深度绑定地域文化，综合构建产品盈利黄酒是世界上最古老的酒类之一，有着数千年的酿造历史，源于中国，且唯中国所独有，是名副其实的国粹。黄酒、白酒、啤酒在原料、酿造工艺等方面各不相同，其中度数较低的黄酒采用的是低温冷发酵为主的工艺，更为原始，也极大地保留了酿造原料中的营养成分，因此黄酒的保健养生属性突出。浙江大学、江南大学联合研究发现，黄酒具有排铅、增强记忆力、提高耐缺氧能力、改善骨质疏松、增强免疫能力、抗氧化等多种保健功能，适量饮用可以调理身体。图表20：白酒、黄酒、啤酒在原料、酿造工艺等方面的多维度比较酒类 原料 酿造艺 口感 酒精与效蒸馏酒：踩曲→蒸煮白酒 粉质或糖质原料。黄酒物为主。大麦芽、水为主要原啤酒 料加入啤酒花经母发酵酿制而成。

冷散→加曲加水堆积→入池发酵→出池蒸酒等。（酿造酒化→发酵→压榨→陈酿等。→发酵→熟化等。

富，以酯类为香等。以氨基酸和肽类为主，口感醇厚带甜。具有杀口感，结合碳酸气泡的针刺感、苦味的收敛感、冷冽的锐利感。

%仅提供热量。14-20%为主，营养价值较高，富含氨基酸、维生素、矿物质。%为主，素有液体面包之称，含有糖类、蛋白质、氨基酸、维生素以及微量元素等多种营养物质。民号，华夏酒报，中国科学院微生物研究所，河南省肿瘤精准诊疗产业技术创新战略联盟，中国数字科技馆，中国食品药品网，济南鲁丰啤酒原料有限公司，古越龙山公司官网，深圳市市场和质量监督管理局，特征二：属地性较强，聚焦江浙沪市场历史发展上，中国黄年江浙沪地区销售收入占比分别高达88.77%/57.03%/95.02%特征三：消费人群老化，消费场景有待挖掘31-40岁占比最高，21-30岁人群增长30-4940岁年轻群体渗透黄酒有文化和低度康养的优势，但机遇与挑战并存，需精准传递优势、挖掘年轻人需求、重视消费者教育。图表21：白酒、黄酒、啤酒全国性、地方性企业对比酒类 全国性酒 地方性酒苏酒：今世缘等西北酒：金徽酒等河北酒：衡水老白干酒业等白酒高端：州茅台、五粮液、泸州老窖次高端：山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊黄酒—

越派（浙江绍兴）：海派（上海）：金枫酒业等苏派（江苏）：沙洲优黄等北方粟米黄酒（山）：即墨黄酒等啤酒啤酒华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太惠泉啤酒（燕京啤酒旗下）、漓泉啤酒（重庆啤酒、燕京啤酒等 京啤酒旗下）、泰山啤酒等国食药促进会酿酒发酵产业分会，勤策消费研究，图表22：白酒、黄酒、啤酒主要消费人群和场景对比酒类 主景商务主、交动商务主、交动商务宴、宴、品市为主白酒 人占比高人黄酒上占出用作、地化、明的中老年向中性占比性占比 性全化、年轻化、即时啤酒 大 年为主 、交为主oodTalks，酒食新消费微信公众号，酒业内参，斑马消费，中国食品报，华夏酒报，行业规模：行业规模小幅增长，规上企业收入整体下滑202321019.5622031016198.23202385.47CAGR为-11.32%3，1903.99%2023图表23：2016-2023规模上黄企业售收入体下降 图表24：2023年酒企收入增速250200150100500

规上业销售收入（亿元） 销售收入20162017201820192020202120222023

15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%

250200150100500

收入（亿元） 收入yoy85.47全国黄酒业规上业销售-15%85.47全国黄酒业规上业销售-15%

3%0%-3%-6%-9%-12%-18%夏酒报，智研咨询，新京报， 京报，中国经营报，行业格局：存量竞争激烈，行业更加集中双雄主导行业，市场向头部集中。2016-2023年，行业CR3从18.46%增长至44.08%，不断提高。2024年，古越龙山、会稽山、金枫酒业三家黄酒企业合计营收为41.46亿元，同比+10.02%，古越龙山、会稽山合计收入高达35.68亿元，为黄酒行业双雄。沙洲202110202410（）（≥10亿元体量古越龙山、会稽山（24年营收）沙洲优黄（21年销售额超10亿元图表25：2016-2023黄酒业集度（CR3）化 图表26：黄酒行主要司（分为公）按规≥10亿元体量古越龙山、会稽山（24年营收）沙洲优黄（21年销售额超10亿元50%45%40%35%30%25%20%15%

CR344.08%34.53%44.08%34.53%27.34%18.46%19.98%22.75%22.36%22.40%1-10亿元体量金枫酒业（24年营收）、西塘（24年营收）、乌毡帽（24年营收）、唐宋（24年营收）、即墨老酒（24年营收）等20162017201820192020202120222023华夏酒报，智研咨询，新京报， 青岛啤酒公告，云酒头条，会稽山、古越龙山、金枫酒业年报，酒业家，会稽山：24年营收利润增速最快，营收规模暂居首位。发展战略上，遵循黄酒产业高端化、年轻化、时尚化的发展方向，积极实施会稽山和兰亭双品牌战略；核心产品上，超高端产品代表为兰亭系列，兰亭大师、国潮的定价分别为2099元/L699元45元16.31+15.60%，202512.1202024/上海//9.83/2.64/1.58/1.6712.10%。古越龙山：行业首家上市公司，营收市占率多年领跑。发展战略上，坚持高端化、年轻化、全球化、数字化战略，聚焦主业升级；核心产品上，超高端产品代表为国酿1959系列、青花醉系列，国酿系列代表大单品为青玉，定价约为599元/500202419.36+8.///5.34/3.79/1.74/7.76亿元；24年公司毛利率为37.16%，净利率为10.67%。金枫酒业：地位相对稳定，整体位居上市公司第三。发展战略上，公司围绕夯实基础、深化协同、品牌焕新、提高效能，坚持市场深耕开拓与降本控费并举，创新5.783.921.750.79%。图表27：2019-2024行业CR3各司营（亿元对比 图表28：2019-2024行业CR2公中高产品营占比比古越龙山 会稽山 金枫酒业22201816141210864202019 2020 2021 2022 2023 2024

80%70%60%50%40%30%20%0%

古越龙山 会稽山2019 2020 2021 2022 2023 2024 行业趋势：头部企业主导整合，高端升级战略一致整合行业竞对资产，持续收购其他品牌。三家头部上市企业通过一系列收并购其他品牌的动作，使行业集中度加速提升。古越龙山在2009年收购将绍兴女儿红；金枫酒业于2014201520162019202549%2016-2025时间公司名称事件内容2009古越龙山收购绍兴女儿红酿酒有限公司95%股权金枫酒业控股绍兴白塔酿酒有限公司，交易完成后2014金枫酒业持股60%，收购商标包括白塔、越亭、越江等2015 金枫业 金枫业购锡布局派标速切入江苏区域的黄酒赛道2016会稽山会稽山收购乌毡帽酒业和绍兴唐宋酒业两家公司100%的股权青岛啤酒发布公告称拟完成对山东即墨黄酒厂有2025青岛啤酒限公司（简称即墨黄酒）100%股权的收购，后因交割先决条件未满足而终止公司公告，人民网，图表30：黄酒企业2021-2025年主要提价行为梳理公司公司称 时间2025古越龙山2021主要提价产品/幅度部分五年陈系列，提价幅度为5%-12%部分青花醉，提价幅度为2%-5%女儿红桶装酒系列，提价幅度为3%-5%女儿红老酒系列，提价幅度为2%-5%2%-5%10%-20%4.65%-12%库藏系列，提价幅度为5%-15%2%-5%提价原因部分产品包装及配方优化调整2023酒类市场竞争激烈及成本上升原材料价格及人工成本上涨，经营成本上升会稽山

纯正系列，提价幅度为4%-5%三年陈系列，提价幅度为6%-9%1%-9%

人工和企业运营成本等上涨因素越龙山、会稽山公司公告，2019高端化方面：2019年，古越龙山首发千元级国酿1959系列，主要单品有青玉、500-800达1089元，适合高端商务赠礼；会稽山于2019年推出兰亭大师珍藏版，售价可达2099元/瓶，并于2024、2025年连续推出兰亭系列其他大单品；金枫酒业不断强化石库门高端形象，主要有2021年推出的石库门1921纪念产品，此外的高端产品有锦绣12等，售价约198元/瓶。年轻化方面：20242025IP年，金枫酒业推出上海么糖首款无糖黄酒；渠道上，头部酒企通过抖音、小红书等年轻态平台拉进与年轻消费者的距离，古越龙山2025年上半年直播销售达亿元规模，会稽山气泡黄酒通过视频短片、线上种草等举措推动消费群体年轻化。图表31：头部企业主要的高端化举措梳理公司名称 时间 产品 价格 主要举措古越龙山2022约1089元/500ml推出国酿1959红玉，进一步完善了国酿1959系列产品矩阵，是古越龙山针对高端市场的又一战略产品。2019约599元/500ml推出国酿1959青玉与白玉战略新品，推动中国新高端、新商务黄酒消费。会稽山

2025 499元2025 299元9 /9推出兰亭国酒600ml，既是会稽山在高端黄酒领域的重要布局，也是中国黄酒从饮用走向品鉴，从传统走向雅生活的一次跨越。推出兰亭·序G20、30，指导价分别为299元/瓶、399元/瓶，既是对兰亭系列产品的丰富，也是企业为了打造量价齐有的高端产品布局。推出战略单品兰亭大师，推动树立黄酒价值天花板。推出石库门1921纪念产品，同时优化品牌旗金枫业 2021 约198元（锦绣12）

下高端系列产品锦绣12等，更符合品牌高端化发展的方向。越龙山、会稽山年报，古越龙山公司公告，上海金枫酒业、古越龙山、酒业家、微酒、华夏酒报微信公众号，京东，图表32：头部企业主要的年轻化举措梳理公司称 时间 产品/事件 价格 主要措古越龙山2025跨界联名合作—古越龙山宣布与华润啤酒合作，联合推出黄酒+啤酒跨界联名产品。该产品预计于年内上市，计划在华东市场试点推广。2025约30元/179ml状元红携手爆款IP卡皮巴拉小黄豚推出的联名款啡黄腾达气泡型咖啡黄酒，从不同维度迎合年轻一代多元化的消费偏好。会稽山

2024 意片广 —

上微博热搜，成为品牌年轻化与场景化沟通2023 约8.25元/330ml 推出低度气泡黄酒一日一熏，深受年轻人喜爱。金枫业 2024 约369元

推出黄酒行业内首款无糖黄酒——石库门上海么糖，以海派黄酒的创新饮用方式和趣味互动性，定位中高端健康黄酒市场。越龙山公司半年报，会稽山年报，蝉妈妈微信公众号，证券日报，21世纪商业评论，京东，淘宝，新华网，三、核心优势：赋能战略引领，发力高端化年轻化相较于同行竞争对手，公司在品牌、产品、渠道等方面不断推进创新优化，我们长期看好公司的核心竞争力。品牌：文化传播为路径，宣传投入驱动增长多品牌矩阵运作，塑造高端化年轻化品牌形象。公司目前形成多品牌矩阵，以会稽山兰亭为主品牌，并辅以西塘、乌毡帽、唐宋等特色子品牌，构建会稽山为塔基、1743为腰部、兰亭为塔尖的品牌形象矩阵。高端化方面：公司深挖兰亭品牌文化元素，将兰亭黄酒定位为14°中国酒，高端雅宴的选择进行重点宣传，采取多种高端场景赋能、圈层传播链接等行动。20253年轻人的爽酒这一品牌形象，实现品类破圈的同时，助力品牌焕活年轻化人群。KeepIP图表33：2025年3月会山兰·序上市发布 图表34：会稽与Keep合推出极健课稽山绍兴酒公众号， 江省酒类流通协会，百年品牌成就，凸显品质优势。会稽山拥有283年的品牌历史，以一位伟人，两项巨奖，三次国宴，四最优势，八大秘籍为核心品牌影响力，书写了百年传承的辉煌篇章。123稳固品牌成就：1指代一位伟人。1970年代，会稽山精选国宴级黄酒赠予中央办公厅，邓小平同志品鉴后对其极为赞赏，成为品牌与国家领导人建立情感联结的经典案例；2为两项巨奖。1915年，公司获巴拿马太平洋万国博览会金奖，1952年，被评为第一届全国品酒会八大名酒之一；3意为三次标志性国宴。1949年，参加开国大典国宴。1998年，被设立为人民大会堂国宴用酒。2016年，被作为G20杭州峰会用酒。4与8构筑品质特色：4是四最优势。会稽山黄酒拥有最长历史、最佳纬度、最好水源、最好大师，共同构成了品牌的独特魅力。1743年至今持续酿造生队亲酿。8为八大秘籍，包括55%糯米打磨度、810一级小麦、280年无断代酒种、大雪中性冬酿、非遗双边发酵技艺、百里挑一成为兰亭、国家中央酒库秘藏、180天低温冷储和超低温过滤。图表35：会稽山品牌成就与品质特色优势梳理 图表36：兰亭酒制作工艺五大限定网， 江省酒类流通协会，宣传形式创新，费用投放加大。公司不断创新品牌宣传形式，线上通过荐酒大V合作、话题营销、短视频传播等新兴媒体途径增加浏览量；在线下开展兰亭雅宴沉浸式体验等主题的商务活动。2025年，会稽山冠名仲夏奇趣夜活动，达30万人次参与。探索牌传式余公司断大告费投放度整销投方面2024年司售用CAGR达销售用达售人数量达608，比+34.22%；广宣费用面，2024年司告传高达1.62亿元同比+100.57%，充分现公从牌播到售地重。图表37：2025年会稽山冠名仲夏奇趣夜，吸引曝光 图表38：2019-2024年广告宣传促销费用情况

广告宣促销（亿元） 广告宣促销yoy120%100%80%60%40%20%0%2019 2020 2021 2022 2023 2024夏酒报微信公众号， 报，产品：高端化年轻化驱动，打造多元产品矩阵高端化年轻化战略驱动，产品矩阵不断完善。公司目前主要生产会稽山纯正、兰亭、1743、一日一熏、干纯、典雅、典藏、臻世、礼盒、陶坛、精雕、水香国色、帝聚堂、西塘原香、乌毡帽冻藏冰雕、绿水青山等系列黄酒产品。超高端产品：主要有兰亭品牌的兰亭大师、兰亭国潮等。兰亭大师建议售价为2099元，兰亭国潮为699元。兰亭系列是会稽山高端化战略的核心引擎，定位国宴的选择，聚焦超高端商务、礼品及收藏场景。中高端产品：主要有会稽山1743黄酒、典雅系列、干纯系列、纯正系列、一日一熏潮饮酒等。其中1743黄酒系列，宣传口号为和自己人喝会稽山1743，立足腰部市场，符合大众消费升级的价格带需求；典雅系列主要产品有十年、二十年、三十年陈酿，聚焦礼品、商务宴请及家庭中高端消费场景；干纯系列，核心产品为干纯18，目标客群覆盖年轻白领、商务人士及家庭日常饮用；纯正系列主要有纯正三年、纯正五年等，定位大众消费；一日一熏气泡黄酒，目标客群为年轻消费者，承载着会稽山探索第二增长曲线的重要战略使命。普通黄酒：主要包括会稽山加饭酒、八道酿花雕料酒系列等。会稽山花雕料酒的核心产品集中于八道酿系列，针对家庭厨房场景设计，聚焦中低端料酒市场。图表39：公司产品矩阵完备产品品类 品牌 产品 描述 价格 单瓶容量超高端

兰亭大师 型半干黄酒度数：≥vol

/瓶 L兰亭国潮型半干黄酒度数：≥vol兰亭国潮型半干黄酒度数：≥vol元/瓶L会稽山干纯系列 干纯黄酒度数：vol会稽山黄酒 黄酒度数：vol

元/瓶 ml元/瓶 ml/瓶 ml中高端

会稽山纯正系列

绍兴黄酒 /瓶 度数：≥vol会稽山一日一熏 清爽型气泡黄度数：vol乌毡帽冻藏冰雕 清爽型半干黄度数：vol

/罐 ml/瓶 ml西塘老酒（）

型半干黄酒度数：

/瓶 ml普通黄酒

会稽山八道酿 黄酒酒度数：≥vol

/桶 L东，公司官网，浙江省酒类流通协会，Foodtalks，59.98%提升至7.6%.57/吨提升至2004.8%提升至6.5%。202534%-6%-9%0.82/0.85/2022-202430.97%34.62%图表40：2019-2024中高黄酒价、量同比 图表41：2019-2024中高黄酒普通装黄酒利率28%22%16%10%4%-2%-8%-14%-20%

中高端黄酒吨价同比（） 中高端黄酒销量同比）

70%65%60%55%50%45%40%35%30%25%

毛利率（） 毛利率（）2019 2020 2021 2022 2023 2024报， 产品形态创新，气泡黄酒亮眼。2023年公司推出一日一熏气泡黄酒单品，核心卖点上，注重搭配清爽口感与餐饮需求；包装设计上，创新性采用易拉罐，小容量设计，精准切入夜宵、健身房等碎片化场景；场景营销上，通过抖音达人白冰、吴彦祖的龙虾配酒等场景化种草。2025年，会稽山抖音直播销售额数据12小时突破1000万元，3570%18-2410%4014%，图表42：会稽山爽酒消费人群中35岁以下占比为70% 图表43：一日一熏最初设计稿与友商产品对比图稽山绍兴酒微信公众号， 君咨询微信公众号，渠道：传统与新兴渠道协同，线上销售成效显著公司自上市起持续践行深耕核心市场、开发潜在市场的整体策略，构建全场景销售网络。通过线下夯实渠道基础、线上创新营销模式，实现核心市场稳定、潜在市场突破，推动整体销售收入增长。线下：深耕核心市场，夯实渠道根基。公司通过优化渠道布局、强化运营管理，构建高效分销网络，同时联动线上形成体验复购闭环。//9.83/1.58/2.6462.10%/10%/16.67%177.10/121.06万元/42.67/22.37/161.83/178.05/177.10//个。1.67+53.34%，2024747个，同比+30.37%39.5%；2024年其他22.37/+17.62%2021-202420240.110.67%。销售管理优化：销售模式上，公司的销售模式以批发代理为核心，2024年该模式占营业收入80.25%，毛利率达52.41%，以分产品、分区域、分客户三级分销体系为支撑，构建高效销售网络。人员管理上，公司通过完善考核激励机制，将销售业绩与个人收入挂钩，激励销售人员积极开拓市场，同时优化营销组织架构，明确各部门职责，提高工作效率。图表44：2019-2024核心体经商规（万元/个） 图表45：2019-2024国际售收（万）300250200150100500

浙江大区 江苏大区 上海大区2019 2020 2021 2022 2023 2024

150012009006003000

国际销售收入（万元） 国际销售收入2019 2020 2021 2022 2023 2024

90%60%30%0%-30%-60%报， 报，线上：创新营销模式，驱动增长新引擎。线上作为公司增长的重要突破口，通过全平台布局、创新种草模式，实现销售额快速增长，同时与线下联动形成营销闭环。聚焦线上市场，单品快速起量：2023年起公司线上销售收入呈现大幅增长态势，公司通过链接抖音、小红书等主流平台，采用大规模种草和全网主推模式，推动线上单品增长。2024年公司线上中高端黄酒销售收入达1.73亿元，同比大幅增加89.74%，占比提升至10.92%，成为收入增长的核心驱动力之一。2025年618期间，会稽山持续推广单品一日一熏，全网GMV超5000万元，同比增长400%，体现出电商布局成效，探索了年轻消费群体的流量密码。互联网+业态探索，推动战略创新：未来公司将创新探索互联网+线上经营业态的创新，扩大电商业务团队。在传统电商方面，强化天猫、京东旗舰店运营，整合资源并加大会员投入以积累用户资产；在社媒渠道方面，依托抖音、快手等平台，通过自播+达播与内容营销促进销售转化，巩固品类地位；着力构建私域体系，提升复购并为高端兰亭系列沉淀高净值客户，驱动产品结构升级与品牌高端化发展。图表46：2025年618