财务管理理论与应用348

第一章

总论第一节财务管理的概念一、财务管理的含义二、财务管理的内容三、财务管理的职能第一节财务管理的概念一、财务管理的含义财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理活动，它是企业管理的重要组成部分。与企业管理中的其它管理不同，财务管理更侧重于价值管理和综合性管理。第一节财务管理的概念二、财务管理的内容（管什么）（一）组织财务活动

A．筹资活动B.投资活动C.资金营运活动D.分配活动第一节财务管理的概念二、财务管理的内容（管什么）（二）处理财务关系A.企业与政府D.企业与所有者C.企业与债权人D.企业与受资者E.企业与债务人F.企业与内部各单位G.企业与职工第一节财务管理的概念三、财务管理的职能（怎么管）（一）财务预测（二）财务决策（三）财务预算（四）财务控制（五）财务分析第二节财务管理的目标一、财务管理目标的含义和特点二、财务管理的基本目标三、财务管理目标的协调第二节财务管理的目标一、财务管理目标的含义和特点是指组织财务活动，处理财务关系所希望实现的结果。A.层次性：是指在企业高层有财务管理总目标，在企业中层有各财务活动的分部目标，在企业基层有各单位、各个人的具体目标。B.多元性：在多元目标中，有一个处于支配地位，起主导作用的目标，称之为主导目标；其他一些处于被支配地位，对主导目标的实现有配合作用的目标，称之为辅助目标。C.稳定性：是指财务管理目标一经确定，不得随意更改。D.可操作性：是指财务管理目标要能分解成具体的考核评价指标，以便贯彻落实。第二节财务管理的目标二、财务管理的基本目标（一）影响财务管理基本目标的利益集团（二）几种主要观点：A.利润最大化B.股东财富最大化C.企业价值最大化（三）基本目标的选择：企业价值最大化第二节财务管理的目标三、财务管理目标的协调

参与企业财务活动的利益主体有政府、所有者、经营者、债权人、职工，各自的目标并不完全一致。为了实现企业价值最大化基本目标，必须对各利益主体之间的矛盾进行协调。

矛盾表现不同，协调方法也不同。

基本方法是：激励和约束。第三节企业组织形式与财务管理机构一、企业组织形式A.独资企业B.合伙企业C.公司制企业二、财务管理机构由于各个企业的性质、规模、管理模式不同，其设立的财务管理机构的形式也不尽相同。中小企业通常采用财务与会计合并式机构，大型企业大多采用财务与会计分立式机构。第四节财务管理的环境一、财务管理环境的含义二、财务管理的外部环境三、财务管理的内部环境四、财务管理环境分析法第四节财务管理的环境一、财务管理环境的含义它是指存在于财务管理系统之外，对企业资金运动及其财务关系产生影响的一切要素之和。分为外部环境和内部环境两方面。外部环境因素包括机会因素（opportunities）和威胁因素（threats），它们是外部环境对企业的发展有直接影响的有利和不利因素，属于客观因素。内部环境因素包括优势因素（strengths）和弱点因素（weaknesses），它们是企业在其发展中自身存在的积极和消极因素，属主动因素。外部环境因素和内部环境因素相互影响、相互作用，共同构成完整的企业财务管理环境。。第四节财务管理的环境二、财务管理的外部环境它是企业财务决策难以改变的外部约束条件，企业更多的是适应它们的要求和变化。一般包括政治法律环境、经济人口环境、社会文化环境、技术自然环境等，其中最重要的外部环境是（一）法律环境（二）经济环境（三）金融市场环境第四节财务管理的环境三、财务管理的内部环境它是指有利于保证企业财务活动正常运行并实现财务管理目标的内部条件和内部氛围的总和，包括企业资源、企业能力、企业文化等因素。其中，最主要的财务管理内部环境有以下几个方面：（一）采购环境（二）销售环境（三）生产环境第四节财务管理的环境四、财务管理环境分析法它是将财务管理内部环境中存在的优势（Strengths）和劣势（Weaknesses），以及外部环境中存在的机会（Opportunities）和威胁（Threats），通过调查列举出来，并依照矩阵形式排列，然后用系统分析的思想，把各种因素相互匹配起来加以分析，从中得出一系列相应的结论，也称SWOT分析法。第四节财务管理的环境四、财务管理环境分析法财务管理环境分析的步骤如下：第一步，分析环境因素：罗列企业内部的优势和劣势，外部的机会和威胁，并将罗列出的各项内容按轻重缓急及影响程度，作出优先排序。第二步，构造SWT矩阵：将优势、劣势与机会、威胁相组合，形成SO、ST、WO、WT策略。第三步，制订行动计划：对SO、ST、WO、WT策略进行甄别和选择，确定企业应该采取的行动计划和具体财务政策。第五节财务管理的历史一、财务管理的萌芽时期二、筹资管理时期三、资产管理时期四、投资管理时期五、现代化发展时期第二章资金时间价值与风险价值第一节资金的时间价值一、资金时间价值的概念二、资金时间价值的计算三、实际利率与名义利率的换算一、资金时间价值的概念资金的时间价值，是指在不考虑风险和通货膨胀的情况下，资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。资金为什么会随时间的变化而增值呢？（1）西方经济学的解释。（2）马克思主义经济学的解释。资金时间价值的计算计息方法单利：复利：价值形式终值形式：本利和现值形式：初始本金资金特性一次性资金系列年金普通年金预付年金递延年金永续年金系列不规则资金二、资金时间价值的计算1.单利终值当每年的利率不相等时:【例1-1】假设张三现有本金1000元准备存银行，年单利率为10％，三年后的本利和为多少？解:（一）一次性资金的单利计算2.单利现值【例1-2】假设张三三年后需要买价值10000元的首饰，年单利率为10％，问现在需向银行存多少钱？

【解】：（一）一次性资金的单利计算（一）一次性资金的单利计算【讨论】某公司于1998年4月1日存入银行15万元，该笔存款一直未动用。2000年4月1日银行共付给该公司16.08万元。要求：（1）写出16.08万元的计算过程。（2）总结货币时间价值的含义。1.复利终值【思考】如果各期利率不等时，公式应如何写？【应用】在上述公式中有四个指标，已知其中三个指标，可求出另一个指标的值。【例1-3】假设张三现有本金1000元准备存银行，年复利率为10％，三年后的本利和为多少？解:（二）一次性资金的复利计算（二）一次性资金的复利计算由图1-1可知：利息率越高，复利终值越大；复利期数越多，复利终值越大。2.复利现值【例1-3】某公司拟在5年后获得100000元，投资报酬率为10％，问该公司现在应投入多少元？[解]（二）一次性资金的复利计算（二）一次性资金的复利计算图1－2表明：贴现率越高，复利现值越小；贴现期数越长，复利现值越小。1.普通年金终值:【例1-5】张三计划今后三年内，每年末向银行存款1000元，若银行年复利利率为10%，问：第三年末张三可一次从银行取得多少本利和？解:（三）系列普通年金的计算【应用】在普通年金终值公式中有四个指标，如果已知其中三个指标值，则可求另一指标的值。年偿债基金的计算:（1）已知A,i,n求F（2）已知F,i,n求A（年偿债基金）（3）已知F,A，i求n（4）已知F,A,n求i（三）系列普通年金的计算2.普通年金现值【例1-6】张三计划今后三年内，每年末从银行提取1000元用于某消费，若银行复利年利率为10％，问：他现在需一次向银行存入多少钱？解:（三）系列普通年金的计算【应用】在普通年金现值公式中有四个指标，如果已知其中三个指标值，则可求另一指标的值。年资本回收额:（1）已知A,i,n求P（2）已知P,i,n求A(年资本回收额)（3）已知P,A,i求N（4）已知P,A,n求i

（三）系列普通年金的计算1.预付年金终值【例1-7】张三计划今后三年内，每年初向银行存款1000元，若银行年复利利率为10%，问：第三年末张三可一次从银行取得多少本利和？解:（四）系列预付年金的计算2.预付年金现值【例1－8】张三计划今后三年内，每年初从银行提取1000元用于某消费，若银行复利年利率为10％，问：他现在需一次向银行存入多少钱？解:（四）系列预付年金的计算1.递延年金现值【例1－9】张三计划从第五年末起，连续三年，每年末从银行提取1000元用于某消费，若银行复利年利率为10％，问：他现在需一次向银行存入多少钱？【解题思路】

方法一：逐年直接计算法（加法）方法二：补缺法（减法）方法三：跳跃法（乘年金现值系数，再乘复利现值系数）2.递延年金终值：与普通年金终值的计算相同。（五）系列递延年金的计算（1）永续年金无终值（2）永续年金的现值（六）系列永续年金的计算（七）不等额资金的现值的计算三、实际利率与名义利率的换算若年名义利率为r，一年内计息次数m次，则第n年末的复利终值计算公式为：设实际利率为i，则小结作业题1－1、已知复利终值系数（F/P,8%,5）＝1.4693。要求：不查表直接计算下列时间价值系数：（F/P,8%,4）＝？（F/P,8%,6）＝？（P/F,8%,4）＝？（P/F,8%,5）＝？（P/F,8%,6）＝？（答案见演讲者备注）作业题1－2、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。假设该公司的资金成本率为10%，你认为该公司应选择哪个方案?（答案见演讲者备注）第二节资金的风险价值一、风险的含义二、单一资产风险的计量三、组合资产风险的计量四、风险收益

五、资本资产定价模型第二节资金的风险价值一、风险的含义风险是指企业的实际收益与预期收益发生背离的可能性及变动幅度。企业面临的所有风险统称为总风险，总风险可分为系统风险和非系统风险。1．系统风险

是指由于某种全局性的因素引起的投资收益的可能变动，又称市场风险或不可分散风险。主要包括经济周期波动风险、利率与汇率风险、通货膨胀风险、政策风险等。2．非系统风险是指由那些只影响个别投资对象事件引起的风险，又称企业特有风险或可分散风险。主要包括经营风险、财务风险。其中经营风险是指企业因生产经营方面的原因给企业盈利带来不确定性。财务风险是指因负债而给企业财务成果带来的不确定性，又称筹资风险。第二节资金的风险价值二、单一资产风险的计量（一）概率分布：r=f(s)收益率r概率Pr=f(Ⅰ)=0.08r=f(Ⅱ)=0.12r=f(Ⅲ)=0.16r=f(Ⅳ)=0.2r=f(Ⅴ)=0.240.10.20.4第二节资金的风险价值二、单一资产风险的计量（二）预期收益第二节资金的风险价值二、单一资产风险的计量（三）方差、标准差和变异系数第二节资金的风险价值三、组合资产风险的计量（一）协方差S为事件，P为概率，i，j为股票，r为收益率，Er为收益率的期望值。协方差为正，表示两证券收益率运动方向一致，非系统风险只能抵消很小；协方差为负，表示二者运动方向相反，非系统风险在一定程度上相互抵消。第二节资金的风险价值三、组合资产风险的计量（二）相关系数第二节资金的风险价值三、组合资产风险的计量（三）组合资产风险因为：

且，自相关系数为1。想一想：为什么组合证券的风险小于各证券风险之和？第一项：直接和各证券的方差比，结果如何？第二项：当相关系数为负或很小时，对第一项的影响。证券组合只能分散部分或全部非系统风险，分散不掉系统风险！第二节资金的风险价值四、风险收益

（一）单一资产的收益收益是指投资者在一定时期内从投资中获得的报酬。它由两部分构成：一部分是资金的时间价值；另一部分是投资的风险价值。投资收益率＝无风险投资收益率+投资风险收益率

（二）组合资产的收益组合资产的收益率是组合中各单个资产预期收益率的加权平均数。其计算公式为：

第二节资金的风险价值五、资本资产定价模型某投资收益率=资金时间价值+受共同因素影响的收益率+受个别因素影响的收益率。即：根据ri和rm的历史资料，用最小二乘法可以推导出的计算公式：因系统风险无法通过多样化投资抵消，因此一个资产组合的系统风险是：资本资产定价模型认为投资收益率由无风险收益率和风险收益率两部分组成。即：第二节资金的风险价值五、资本资产定价模型【例2-24】假设国库券的市场收益率为5％，市场组合的期望收益率是10％，甲公司股票的β系数为1.5，则投资者所期望的必要收益率为多少？【解】r=5%+1.5×(10%-5%)=12.5%谢谢！第三章企业筹资方式财务管理目录企业筹资概述1权益资金的筹集2CONTENTS企业筹资概述1负债资金的筹集3混合性筹资4第一节企业筹资概述一、企业筹资的动机

企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式获取资金的一种行为。

（1）满足正常生产经营活动的需要

（2）满足生产经营规模扩大的需要（3）满足到期偿债的需要二、企业筹资的分类（一）权益资金与债务资金流动资产流动负债长期负债长期资产股东权益债务资金权益资金1．权益资本含义：企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资金内容：实收资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润特点：①所有权归属所有者（企业有法定的财产权）②属“永久性资本”（除依法转让不得以任何方式抽回）③无还本付息的压力，从而筹资风险低返回2．负债资本 含义：企业依法筹措并依约使用，按期偿还的资金

内容：应付债券、应付票据、借款等

特点：

①体现企业与债券人的债权、债务关系 ②企业对负债资金享有使用权，并需按期还本付息 ③债权人有权按期取得本息，但无权参与生产经营返回

（二）长期资金与短期资金流动资产流动负债长期负债长期资产股东权益短期资金长期资金1．长期资金：含义：供一年以上使用的资金特点：①使用期限长，使用比较灵活②成本比较高③不确定因素多，风险比较大 形成方式：

吸收投资，发行股票，发行公司债券，长期借款，融资租赁，内部积累等返回2．短期资金：含义：供一年以内使用的资金特点：①期限短②对短期经营影响大③成本低形成方式：短期借款；商业信用等返回

（三）内部筹资与外部筹资流动资产流动负债长期负债长期资产股东权益外部筹资内部筹资

（四）直接筹资与间接筹资金融机构等间接筹资直接筹资

1．直接筹资

不通过金融机构，资金供求双方，借助于融资手段，直接实现资金转移。2．间接筹资

以金融机构为中介进行的筹资。返回资金来源途径取得资金具体形式三、企业筹资的渠道和方式(Sources)(means)（一）筹资渠道——筹措资金的来源方向与通道

1．银行信贷资金①商业性银行：以盈利为目的从事信贷资金投放，主要为企业提供各种商业贷款②政策性银行：不以盈利为目的，对特定企业提供资金扶持、贴息、低息贷款2．其他金融机构资金其他金融机构：信托投资公司、保险公司、租赁公司、证券公司、财务公司特点：资金实力弱，从事信贷资金的投放、物资融通、承销证券等金融服务。3．其他企业资金企业在生产经营过程中，往往形成部分闲置资金包括：企业间的相互投资和企业间的商业信用

4．居民个人资金企业职工和居民个人的资金。可对企业进行投资，形成民间资金源渠道，为企业所用。5.国家财政资金：国有企业，特别是国有独资企业财政拨款、减免税优惠产权归国家

6．企业自留资金企业内部形成的资金，也称企业的内部资金。包括：未分配利润、折旧、企业提取的公积金等

7.境外资金境外投资者投入资金和借用外资如：进口延期付款、补偿贸易、国际租赁以及境外发行有价证券（二）企业筹资方式1、吸收直接投资国家资本金法人资本金个人资本金外商资本金3、利用留存收益2、发行股票6、发行债券7、融资租赁5、商业信用4、金融机构贷款盈余公积未分配利润资金来源长期资金来源短期资金来源：内部融资外部融资折旧留存收益股本长期债务普通股优先股企业债券银行贷款权益资本债务资本资本结构商业信用财务结构四、筹资的原则企业筹集资金是一项重要而复杂的财务工作，必须遵循以下基本原则：1．筹措合法2．规模适度3．融通及时4．来源合理5．方式经济五企业筹资数量的预测（一）定性预测法定性预测法是指在调查研究的基础上，根据已掌握的直观材料，依靠个人的经验和综合分析判断能力，对企业融资数量进行预测的方法。定性预测法简便易行，但缺乏数据准确性，并存在主观随意性定性预测法主要包括调查研究判断法和经验判断法。77（二）定量预测法定量预测法是根据资金数量与各有关因素的依存关系，对企业融资数量进行预测的方法。定量预测法科学、准确，但计算复杂。定量预测主要包括因素分析法、线性回归分析法和销售百分比法，其中销售百分比法是最常用的方法。78财务管理1.因素分析法（分析调整法）以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。资本需要量＝（上年资本实际平均占用量－不合理平均占用额）×（1±预测年度销售增减率）×（1±预测年度资本周转速度变动率）财务管理例甲企业上年度资本实际平均占用量为2200万元，其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5%，资本周转速度加快2%。

本年度资本需要量为：（2200－200）×（1＋5%）×（1－2%）＝2058（万元）财务管理2.线性回归分析法原理假定资本需要量与营业业务量（如销售数量、销售收入）之间存在线性关系而建立的数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。财务管理其预测模型为：

y=a+bx式中：

y为资本需要量；

a为不变资本；

b为单位业务量所需要的变动资本；

x为业务量。3.销售百分比法

（1）销售百分比法的基本假设条件销售百分比法需要建立两个基本假设条件：是资产负债表中的资产和负债以及利润表中成本费用与销售收入成比例关系；是资产负债表中资产、负债以及利润表中的成本费用占销售收入的比例为最优比例，企业在未来予以继续保持。83财务管理（2）具体的计算过程有两种方法：一种是根据销售总额预计资产、负债和所有者权益总额，然后确定融资需求；另一种是根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。财务管理（3）根据销售总额确定融资需求根据销售总额确定融资需求，其预测程序如下：

第一步，确定销售百分比。销售额与资产负债表有关项目的百分比可以根据上年有关数据确定。在确定时要注意区分哪些资产、负债项目直接随销售额的变动而变动（敏感项目），哪些资产、负债项目不随销售额变动而变动（非敏感项目）。

财务管理运用销售收入百分比法要选定与销售收入保持基本不变比例的项目。这类项目可称为敏感项目，包括敏感资产项目和敏感负债项目。其中，敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等项目；敏感负债项目一般包括应付账款、应付费用等项目。应收票据、固定资产、长期投资、递延资产、短期借款、应付票据、长期负债和投入资本通常不属于短期内的敏感项目，留用利润也不宜列为敏感项目。财务管理第二步，计算预计销售额下的资产和负债资产(负债)＝预计销售额×各项目销售百分比财务管理第三步，预计留存收益增加额

留存收益增加＝预计销售额×销售净利率×(1－股利支付率)

第四步，计算外部融资需求外部融资需求＝预计总资产－预计总负债－预计股东权益

财务管理（4）根据销售增加量确定融资需求融资需求＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加

融资需求＝(资产销售百分比×新增销售额)－(负债销售百分比×新增销售额)－[计划销售净利率×销售额×(1－股利支付率)]财务管理销售百分比法的基本步骤和举例第一步．预计利润表

东兴公司预计2020年度公司销售收入可达到6000万元，根据2019年利润表各项目的销售百分比，可计算并编制2020年度预计利润表财务管理销售百分比法的基本步骤和举例预计2020年的股利支付率为40%第二步，预测留存收益增加额

2020年的留存收益增加额为：630×（1-40%）=378万元也即是说，公司内部可以解决378万元的资金需要

财务管理销售百分比法的基本步骤和举例第三步，预计资产负债表，并预测外部资金需要量收集基期资产负债表资料，计算敏感项目与销售收入的百分比；根据预测年度销售收入预计数和敏感项目的销售百分比，计算出该项目在预测年度的预计数，而非敏感项目预测金额则按照基期金额填写；预计年度资产负债表中的留存收益为基期留存收益余额和预测年度留存收益增加额之和；计算外部融资需要量。财务管理财务管理销售百分比法的基本步骤和举例根据预计利润表计算出来的2020年的留存收益增加额为378万元，则2020年预计资产负债表中的留存收益总额应该为：500+378=878万元。878外部资金需要量=预计总资产–预计总负债–预计股东权益总额=3210-1450-1378=382万元。382以上的计算过程表明，东兴公司2020年为了完成6000万元的销售收入，需要增加资金1030（3210-2180）万元，其中，负债的自然增加提供270（1450-1180）万元，留存收益提供378元，本年应该再筹集资金382万元。财务管理销售百分比法的基本步骤和举例简易方法财务管理企业主要筹资方式普通股和优先股融资租赁长期借款发行债券商业信用短期借款第二节权益资金的筹集一、投入资本筹资（一）投入资本筹资的含义和主体1．投入资本筹资的含义企业的资本金是企业所有者为创办和发展企业而投入的资金，是企业权益资金的最基本部分2．投入资本筹资的主体主体为非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。（二）投入资本筹资的种类1．投入资本筹资按所形成权益资金的构成分类2．投入资本筹资按投资者的出资形式分类（三）筹集非现金投资的估价1．筹集流动资产的估价2．筹集固定资产的估价3．筹集无形资产的估价（四）投入资本筹资的优缺点二、股票筹资（一）股票的含义股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是投资者入股及分红的凭证，代表了投资者对股份公司的所有权。（二）股票的种类1．按股东权利和义务的不同划分，股票可分为普通股和优先股普通股优先股按股东权利和义务不同分类（1）普通股定义：最基本、最标准，收益随公司利润的变动而变动的股票（2）普通股特征： 期限上的永久性 责任上的有限性 收益上的剩余性 清偿上的滞后性（3）普通股的权利 投票表决权 股票出售或转让权 优先认股权 分享盈余权 剩余财产求偿权 查询权2．按股票是否记名划分，股票可分为记名股票和不记名股票记名股票是在股票票面上记载股东姓名或名称的股票不记名股票是在股票票面上不记载股东姓名或名称的股票。3．按股票是否标明金额划分。股票可分为有面值股票和无面值股票有面值股票是在股票票面上标有一定金额的股票。无面值股票是不在股票票面上标出金额，只载明所占公司股本总额的比例或股份份数的股票。4．按投资主体的不同划分，股票可分为国家股、法人股、个人股和外资股国家股：有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份法人股：企业法人依法以其可支配的财产向公司投资而形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资而形成的股份。个人股：社会个人或公司内部职工以其合法财产向公司投资而形成的股份。外资股：外国投资者和我国的港、澳、台地区投资者向公司投资形成的股份5．按发行对象和上市地区的不同划分，股票可分为A股、B股、H股和N股A股是供大陆地区的个人和法人买卖的，以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。B股、H股和N股是专供外国投资和我国港、澳、台地区投资者买卖的，以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票，其中，B股在上海、深圳上市，H股在香港上市，N股在纽约上市（三）股票的发行1.股票发行的基本要求2.股票的发行程序（1）设立发行股票的程序（2）增资发行新股的程序3.股票的发行价格我国目前采用固定价格方式，在发行前由主承销商和发行公司运用市盈率法来确定新股发行价格，即每股发行价格主要根据预测每股税后利润和发行市盈率两个因素来确定。（四）股票上市1.股票上市的意义2.我国股票上市的条件3.股票上市的暂停和恢复4.股票上市的终止（五）普通股筹资评价

优点：⑴永久性，无到期日，不需归还

⑵没有固定股利负担

⑶公司举债的基础

⑷能增强公司的信誉

缺点：⑴资本成本较高。风险大，要求回报高；发行费用高；股利税后支付压力大

⑵增加新股东，分散控制权。股东每股净收益下降

⑶加大公司被收购的风险第三节负债资金的筹集一、长期借款筹资（一）长期借款的概念和种类1、概念：指企业向银行或其他非银行机构借入的使用期超过1年的借款，主要用于固定资产和满足长期流动资金占用的需要。2、种类：

按用途分 按有无抵押品分 按放款金融机构分（二）长期借款的成本

固定利率/浮动利率 名义利率/实际利率（三）长期借款的偿还方式

到期一次偿还本息 定期付息，到期一次还本 等额本息 等额本金 每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金及利息（四）长期借款筹资评价

优点：⑴筹资速度快⑵借款成本低（税前支付——低于股票成本；减少筹资费用——低于债券成本）⑶借款弹性大⑷具有杠杆作用缺点：⑴风险高。固定利息负担，固定的偿付期限⑵限制条件多⑶筹资数量有限二、企业债券筹资（一）债券的概念和种类1、概念：是筹资单位为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。通常目的是为了筹集大型建设项目的长期资金。2、种类：（1）记名债券和无记名债券（2）可转换债券和不可转换债券（3）抵押债券和信用债券（4）固定利率债券和浮动利率债券（5）到期一次债券和分期债券(二)债券的发行 1.债券的发行条件2.债券发行的程序3.债券的发行价格

（1）决定债券发行价格的因素 票面金额：大，发行价格高 票面利率：高，发行价格高 市场利率：高，发行价格低 债券期限：长，发行价格低（2）债券发行价格确定的方法 债券发行价格＝ 票面利率＝市场利率平价票面利率＞市场利率溢价票面利率＜市场利率折价（三）债券筹资评价

优点： ⑴债券成本低（利息税前支付；发行费用低） ⑵可利用财务杠杆 ⑶保障股东控制权 ⑷融资具有一定的灵活性缺点： ⑴财务风险较高 ⑵限制条件多三、租赁（一）租赁的概念出租人以收取租金为条件，在规定期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。出租人：承租人：租赁对象：设备等固定资产所有权使用权实质上借贷属性

1、经营租赁 短期；融物

2、融资租赁 长期；融资与融物

（二）经营租赁和融资租赁特征设备生产厂家租赁公司设备使用企业购买出租价格租约注：新租赁准则下，承租人不再将租赁区分为经营租赁或融资租赁，而是采用统一的会计处理模型

项目经营租赁融资租赁租赁期

短于资产使用寿命近似于资产使用寿命维修保养出租人提供承租人负责租金偿付不能弥补资产成本可弥补成本并获取利润

租赁合同较灵活，可提前解约较稳定，不得中途解约资产处理出租人收回退出租人、延期续租、企业留购租赁目的获得短期使用权或技术性服务融通资金

特点比较：(三)租赁的主要形式

1、直接租赁

2、售后回租

3、杠杆租赁(四)租赁的评价

优点：

1、可以迅速取得所需资产

2、筹资限制少

3、免遭设备淘汰的风险

4、减轻财务支付压力缺点：

1、租赁成本高

2、失去资产增值的收益

3、配套技改不易实施四、商业信用（一）概念商业信用是指在商品交易过程中因延期付款或延期交货而形成的借贷关系。（二）表现形式1、应付账款2、商业汇票3、预收货款买方卖方2、现金折扣成本：因延期付款而放弃折扣的代价。（三）现金折扣“2/10，n/30”1、概念卖方为获得及早付款而给予买方的价格让步。

例：现金折扣条款：“2/10，n/30”。货款10万元，已放弃现金折扣机会，并在最后一天支付了全部货款。计算该笔资金的筹资成本。10天20天30天98000元100000元利：弊：时间好处价格损失20天2000元筹资成本=100000×2%×36020×100000×（1－2%）=2%1－2%×36020=折扣率1－折扣率×延期付款天数=信用期－折扣期CDN=

CD1－CD×360

N年利率=年利息

本金×100%日利息×360=（2000/20）×36098000=36.7%×100%360（1）折扣成本与折扣百分比和折扣期（2）折扣成本与信用期4、相关决策（1）若能以低于折扣成本的利率借入资金：（2）若将应付帐款用于短期投资，投资收益率＞折扣成本：呈同向变化；呈反向变化。3、结论5、商业信用筹资评价优1）使用方便2）有时无筹资成本3）限制较少4）及时缺1）时间较短2）过久拖欠会降低信誉随堂练习：某企业计划购入原材料，供应商给出的付款条件是“2/10，N／50”。若银行短期借款利率为14%。计算放弃现金折扣成本，并按则企业是否应在折扣期内支付货款。一、优先股

较普通股具有某些优先权利，同时也受到一定限制的股票（一）优先股特征 优先股分配固定的股利 优先分配公司的剩余财产 优先股东一般无表决权（连续三年得不到优先股利有权参与股东大会）第四节

混合性筹资（二）优先股种类

1.累积优先股和非累积优先股

2.可转换优先股和不可转换优先股

3.参与优先股（部分参与全部参与）和非参与优先股

4.可赎回优先股和不可赎回优先股（三）优先股评价优点：1.永久性资金2.股利支付固定，又有灵活性3.不会改变普通股股东对公司的控制权4.有利于提高企业的举债能力缺点：1.优先股成本较高（税后支付，高于债券；风险较大，低于普通股）2.影响普通股利益二、发行可转换债券（一）可转换债券的特性发行可转换债券属于兼具债务与权益筹资双重属性的混合型筹资。（二）可转换债券的发行条件（三）可转换债券的要素1.转换期2.转换价格3.转换比率（四）可转换债券筹资的优缺点优点：1.有利于降低资本成本2.有利于筹集更多的资金3.有利于调整资本结构4.有利于避免筹资损失缺点：1.转股后将失去利率较低的好处。2.若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力。3.若可转换债券转股时股价高于转换价格,则发行公司遭受筹资损失。4.回售条款的规定可能使发行公司遭受损失。三、发行认股权证（一）认股权证的概念认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。（二）认沽权证的种类1．长期认股权证与短期认股权证2．单独发行与附带发行的认股权证3．备兑认股权证与配股权证第四章资本成本理论第一节资本成本概述一、资本成本的含义资本成本有广义和狭义之分。从广义的角度讲，资本成本是企业为筹集和使用全部资金（包括短期资金和长期资金）而付出的各种费用；从狭义的角度讲，资本成本是企业为筹集和使用长期资金（包括权益资金和长期债务资金）而付出的各种费用。本节所讨论的资本成本是狭义的资本成本。资本成本包括筹资费用和使用费用两个方面的内容。筹资费用是指企业在筹资活动中为取得资金而付出的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。通常在筹措资金时一次支付，在用资过程中不再发生，因而属于固定性资本成本，可视为对筹资总额的一项扣除。用资费用是指因使用资金而支付的资金占用费用，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。用资费用是资本成本的主要内容。长期资金的用资费用是经常性的，并随使用资金的多少和时期的长短而变动，因而属于变动性资本成本。二、资本成本的性质（一）资本成本是资金所有权与使用权相分离的产物（二）资本成本具有一般商品成本的基本属性，但又具有其自身的特点（三）资本成本与资金时间价值既有联系又有区别三、资本成本的作用（一）融资角度资本成本是选择融资方式，进行资本结构决策的重要依据（二）投资角度

资本成本是评价投资项目，决定其是否可行的重要标准（三）经营管理角度资本成本是衡量企业经营业绩的重要标准（四）企业价值评估角度资本成本可作为公司现金流量的折现率第二节资本成本的计算一、资本成本计算的一般模型（一）长期借款资本成本二、个别资本成本（二）长期债券资本成本（三）普通股资本成本（四）优先股资本成本（五）留存收益资本成本三、综合资本成本四、边际资本成本（一）边际资本成本的概念（二）边际资本成本的计算第三节杠杆原理一、经营杠杆（一）经营杠杆原理（二）经营杠杆系数二、财务杠杆（一）财务杠杆原理（二）财务杠杆系数三、总杠杆（一）总杠杆原理（二）总风险（三）总杠杆系数（四）总杠杆的作用第五章资本结构决策第一节资本结构的概念一、资本结构的含义（一）资本的属性结构（二）资本的期限结构（三）资本的价值结构二、资本结构的意义（一）可以降低企业的综合资本成本（二）可以获得财务杠杆利益（三）可以增加企业价值第二节资本结构理论一、早期资本结构理论（一）净收益观点（二）净营业收益观点（三）折中观点二、MM资本结构理论（一）无企业所得税时的MM模型（二）有企业所得税的MM模型（三）有个人所得税的米勒模型（四）权衡理论三、新资本结构理论（一）代理成本理论（二）信号传递理论（三）顺序理论一、最优资本结构的含义二、最优资本结构的决策方法（一）资本成本比较法（二）每股收益分析法（三）企业价值比较分析法第三节资本结构决策方法（四）因素分析法第六章项目投资第一节项目投资概述一、投资（一）投资的概念（二）投资的种类（一）项目投资的含义（二）项目投资的特点二、项目投资第二节现金流量一、现金流量的概念（一）初始现金流量（二）经营现金流量二、现金流量的意义三、现金流量的构成（三）终结现金流量四、现金流量的估计（一）现金流量估计的主体（二）现金流量估计的原则（三）现金流量估计的假设五、现金流量表的编制第三节投资评价的方法一、贴现现金流量法（一）净现值法（二）内含报酬率法（三）获利指数法二、非贴现现金流量法（一）投资回收期法（二）平均报酬率法三、投资评价方法的比较（一）净现值法和内含报酬率法的比较（二）净现值法和获利指数法的比较（三）内含报酬率法和获利指数法的比较第四节投资决策实务一、独立方案与互斥方案的决策（一）独立方案的决策（二）互斥方案的决策二、资本限额决策三、投资的风险决策（一）风险调整贴现率法（二）肯定当量法四、通货膨胀对投资的影响第七章证券投资财务管理目录债券投资2CONTENTS证券投资概述1股票投资3基金投资4第一节证券投资概述一、证券投资的含义含义：证券（Securities）是指具有一定票面金额、代表财产所有权或债权，并借以取得一定收入的一种凭证。证券的四个基本特征（1）产权性（2）收益性（3）流通性（4）风险性证券投资与项目投资的区别二、证券的种类1.政府证券、金融证券和公司证券2.短期证券和长期证券3.固定收益证券和变动收益证券4.所有权证券和债权证券5.原生证券和衍生证券6.股票、债券、基金、期货、期权和权证三、证券投资的目的1.暂时存放闲置资金2.与筹集长期资金相配合3.满足未来的财务需求4.满足季节性经营对现金的需求5.取得对相关企业的控制权四、证券投资的程序证券投资程序不尽相同，但由证券经纪商参加的证券交易所交易程序最具有代表性，主要分为以下步骤：1.开户2.委托3.竞价成交4.结算5.过户第二节

债券投资一、债券投资概述（一）债券定义：债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期偿还本金的一种有价证券。（二）债券特征：（1）面值（2）到期日（3）票面利率（4）计息方式（5）付息方式162（三）债券投资的对象1.政府债券：

中央政府为筹集财政资金，向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。形式上可划分为：凭证式国债、无记名（实物）国债和记账式国债。2.金融债券金融债券按计息与付息方式分类，可分为息票债券和贴现债券（1）息票债券息票债券是指债券发行时规定，在债券存续期内，在约定的时间以约定的利率按期向债券持有人支付利息的中、长期债券。债券的持有人于息票到期日，凭债券附带的息票领取最后一期的利息并同时领取债券的本金。（2）贴现债券贴现债券则是无息票债券或零息债券，这种债券在发行时不规定利率，券面也不附息票，发行人以低于债券面额的价格出售债券，即折价发行，债券到期时发行人按债券面额兑付。2.金融债券金融债券按发行条件分类，可分为普通金融债券和累进利率债券（1）普通金融债券普通金融债券按面值发行，到期一次还本付息，期限一般是1年、2年和3年（2）累进利率债券累进利息金融债券的利率不固定，在不同的时间段有不同的利率，逐年累进3.公司债券（四）债券投资的特点1.债券投资属于债权性投资2.债券投资风险较小3.债券投资收益较稳定4.债券的市场流动性较强二、债券的股价模型（一）附息债券的估价模型——分期计息，到期一次还本债券的估价模型1、定义：债券未来现金流入的现值2、债券价值计算的基本模型：V于市价比较，若V>市价；买入若V<市价；放弃167例题：某公司拟于2020年2月1日购买一张5年期面值为1000元的债券，其票面利率为5％，每年2月1日计算并支付一次利息，并于到期日一次还本。同期市场利率6％，债券的市价为940元，应否购买该债券。168解：V＝50×(P/A,6%,5)+1000×(P/F,6%,5)=50×4.2142＋1000×0.7473

＝957.92（元）由于债券的价值（957.92元）大于市价（940元），如不考虑风险的问题，购买此债券是合算的。影响债券价值（定价）的因素有：必要收益率，利息率，计息期和到期时间。例题：某一公司债券的面值为1000元，票面利率为12%，期限5年，每半年计息一次，当前市场利率为10%。则该债券估价过程如下：

票面利率为12%，半年利率＝12%÷2＝6%；计息期数＝2×5＝10；市场利率为10%，半年利率＝10%÷2＝5%。

根据债券估价模型，该债券的价值为：

V＝1000×6%×（P/A,5%,10）＋1000×（P/F，5%，10）

＝60×7.7217＋1000×0.6139

＝1077.2（元）（二）到期一次还本付息债券的估价模型对于该类债券来说，债券的利息随本金一同在债券到期日收回。其估价模型为：

式中：F为到期本利和；其他字母含义同前。例：有一种到期一次还本付息的公司债券，面值为1000元，票面利率为12%，单利计息，期限5年，投资者要求的收益率为10%。则该债券的价值为：

该债券的价值是993.44元，如果不考虑其他因素，当债券的市场价格等于或低于993.44元时，投资者才会购买。（三）零息债券的估价模型又称贴现债券（PureDiscountBond），是指票面不标明利率，发行时以低于面值的价格出售，到期以面值偿还的债券。其价值实质上为本金的现值，计算公式为：注：公式中的符号含义同前式。三、债券投资收益（一）债券投资收益高低通常用债券收益率（年收益率）表示。（二）计算债券投资收益率应区分以下四个概念：1.息票收益率2.本期收益率3.持有期收益率（1）息票债券持有期收益率式中：R——投资收益率；P1——债券卖价；P0——债券买价；I——每年支付利息；n——持有年数。（2）到期一次还本付息且单利计息的债券持有期收益率（3）贴现债券持有期收益率（同上）4.债券的到期收益率（1）定义：是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。这个收益率是按复利计算的收益率。它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。（2）息票债券到期收益率计算的基本模型：R>必要收益率，买入；R<必要收益率，放弃176例题：某公司2001年2月1日用平价购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8％。每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有债券至到期日，计算其到期收益率。177解：1000＝80×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)用i=8%试算，右式＝1000元即，到期收益率R＝8％若买价＝1150元

i=8%，右式＝1000元

i=6%，右式＝1083.96元

i=5%，右式=1130.3元

i=4%，右式＝1178.16元R=4%+(1178.16－1150)×(5%－4％)/(1178.16－1130.3)=4.59%若买价＝1150元，到期收益率？例题：K公司于2020年1月1日以1010元的价格购买债券并持有两年至到期日。该债券每年1月1日计息一次，到期还本。债券面值为1000元，票面利率10%。计算该债券的到期收益率。

根据分期计息、到期一次还本债券的估价模型，有：以年利率10%作为折现率进行测试：1010＝1000×10%×（P/A，r，2）＋1000×（P/F，r，2）＝1000×10%×1.7355＋1000×0.8264＝999.95（元）以年利率8%作为折现率进行测试：

1000×10%×（P/A，r，2）＋1000×（P/F，r，2）＝1000×10%×1.7833＋1000×0.8573＝1035.63（元）

例题：接上例，按单利计算，5年后的1月31日，到期一次还本付息。计算其到期收益率。179解：1000＝1000×（1＋5×8％）×（P/F,i,5）（P/F,i,5）＝1000/1400＝0.714解得i=7%即该债券到期收益率为7％债券到期收益率的影响因素：（1）到期时间（期限）；（2）票面利率；（3）赎回条款；（4）税收待遇；（5）流动性；（6）违约风险。四、债券投资的风险（一）系统风险1.利率风险：由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。2.购买力风险：由于通货膨胀而使购买力下降的风险。（二）非系统风险1.违约风险：借款人无法按时支付利息和偿还本金的风险。2.流动性风险：无法在短期内以合理价格卖掉资产的风险。3.再投资风险：市场利率下降造成的无法通过再投资实现预期收益的可能性。180五、债券投资的优缺点优点：1、投资风险较小；2、收益比较稳定；3、变现力较强缺点：1、购买力风险较大；2、没有经营管理权181单选1.下列债券中，信誉最高的是（）。

A.国库券

B.金融债券

C.企业短期债券

D.企业长期债券2.在其他条件不变的情况下，关于债券市场价格与到期收益率关系表述正确的是（）。

A.债券市场价格不影响到期收益率

B.债券市场价格越高，到期收益率越低

C.债券市场价格越高，到期收益率越高

D.债券市场价格与到期收益率的关系不确定第三节股票投资一、股票投资概述（一）股票投资的对象1.一线股、二线股和三线股2.红筹股和蓝筹股3.成长股、热门股、绩优股、投机股、周期股、防守股、表现股4.ST股和PT股

184（二）股票投资的特点1.股票投资是股权性投资2.股票投资的非返还性3.股票投资收益较高但不稳定4.股票的市场流动性较强5.股票投资的风险较大二、股票的估价模型（一）股票的相关价值1.票面价值2.发行价值3.账面价值4.内在价值（1）定义：股票期望提供的所有未来收益的现值（2）股票价值计算的基本模型：Dt---t年的股利Ks---贴现率，股票最低或必要的报酬率t---年份5.市场价值6.清算价值187（二）股票的估价模型1.股利贴现模型（1）短期持有、未来准备出售的股票估价模型式中：V——股票内在价值；Vn——未来出售时预计的股票价格；r——投资人要求的必要收益率；Dt——第t期的预期股利；n——预计持有股票的期数。（2）长期持有、股利固定不变的股票估价模型例题：某股票每年分配股利1元，投资人最低报酬率8％，求股票价值。

V=1÷8％＝12.5（元）如果市价12元，则R=1÷12×100％＝8.33％可见，市价低于股票价值时，预期报酬率高于最低报酬率。189（3）长期持有股票、股利固定成长股票的价值，成长率为g例题：H公司股票，D0=2元，股利年增长率为6％，投资人要求的报酬率8％，计算股票内在价值。D1=2 ×（1＋6％）＝2.12（元）V=（2×1.06）÷（0.08－0.06）＝106元190（4）长期持有股票、股利分阶段增长的股票估价模型2.市盈率模型即根据行业平均市盈率来评估股票价值的模型。计算公式为：股票价值＝行业平均市盈率×普通股每股收益

三、股票的收益率1.本期收益率2.持有期收益率（1）短期股票投资的收益率式中：P0——股票购买价格；P1——股票出售价格；D——支付的股利；R——股票投资收益率。（2）长期股票投资的收益率——股利固定增长股票的收益率例题：（接上例）若按106元价格购进股票，则预期收益率R＝2.12÷106＋6％＝8％193例题：某种股票的当前市场价格是40元，每股股利是2元。预期的股利增长率5％，则其市场决定的预期收益率为多少？解：R=2×（1＋5％）/40+5%=10.25%四、股票投资优缺点（一）优点：1、能获得较高收益；

2、能适当降低购买力风险；

3、拥有一定经营控制权（二）缺点：风险大（求偿权落后；价格波动；收入不稳定）194194第四节基金投资一、基金投资概述（一）证券基金投资的概念（二）证券投资基金的特点1.集合理财、专业管理2.组合投资、分散风险3.利益共享、风险共担4.严格监管、信息透明5.独立托管、保障安全（三）证券投资基金的种类1．按照组织形式不同，可划分为契约型基金和公司型基金两者的区别：（1）资金的性质不同（2）投资者的地位不同（3）基金的运营依据不同2.按照运作方式不同，可划分为封闭式基金和开放式基金两者的区别：（1）期限不同（2）发行规模要求不同（3）转让方式不同（4）交易价格计算标准不同（5）投资策略不同3．按照投资对象不同，可划分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、专门基金、混合型基金和特殊类型基金4.按照投资目标不同，可划分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金二、投资基金的估价（一）基金价值的内涵（二）基金单位净值基金单位净值是在某一时点每一基金单位（或基金股份）所具有的市场价值，计算公式为：基金单位净值=（总资产－总负债）/基金单位总数（三）基金的报价基金认购价=基金单位净值＋首次认购费

基金赎回价=基金单位净值－基金赎回费三、基金收益与分配（一）基金收益1.基金收益是基金资产在运作过程中所产生的超过自身价值的部分。2.具体包括基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价差、存款利息和其他收入。（二）基金分配1.确定收益分配的内容2.确定收益分配的比例和时间3.确定收益分配的对象4.确定分配的方式5.确定收益分配的支付方式练习1、某公司拟于2020年2月1日购买一张5年期面值为1000元的债券，其票面利率为5％，每年2月1日计算并支付一次利息，并于到期日一次还本。同期市场利率6％，债券的市价为940元，应否购买该债券。（两种方法：计算债券价值和市价比较；计算到期收益率和市场利率比较）练习2、K公司股票的贝他系数为2.5，无风险收益率为6％，平均风险股票的必要收益率为10％。要求：（1）计算该公司股票的必要收益率；（2）若该股票为固定成长股，成长率为6％，预计一年后股利为1.5元，计算该股票的价值。（3）如果按每股18元价格买入该股票，计算该股票预期收益率。200第八章营运资金第一节营运资金概述一、营运资金的含义二、营运资金的特点（一）周转时间的短期性（二）占用形态的变动性（三）用资数量的变动性（四）资金来源的多样性三、营运资金的管理要求第二节现金一、现金的概念（一）现金的持有动机（二）现金的持有成本二、现金的持有动机与成本四、最佳现金持有量的确定（一）成本分析模式（二）存货模式（三）现金周转模式三、现金管理的目标（四）随机模式五、现金的日常管理（一）现金管理制度（二）现金回收管理（三）现金支出管理（四）现金余额的投资管理第三节应收账款一、应收账款的概念（一）应收账款的功能（二）应收账款的成本二、应收账款的功能与成本四、信用政策（一）信用标准（二）信用条件（三）收账政策三、应收账款管理的目标五、应收账款的日常管理（一）应收账款的事前管理（二）应收账款的事中管理（三）应收账款的事后管理第四节存货一、存货的概念（一）存货的功能（二）存货的成本二、存货的功能与成本四、存货的经济批量模型（一）存货的经济批量的基本模型（二）存货的经济批量的扩展模型三、存货管理的目标五、存货的日常管理（一）建立存货的归口分级管理制度（二）ABC分类管理（三）适时存货管理（四）建立计算机存货控制系统第九章

利润分配导入案例ABC公司于2012年开业，历年的税前利润或亏损如表9-1所示（无纳税调整事项，企业所得税税率为25%）：

表9-1税前利润表

单位：万元年度税前利润2012年-1000002013年+400002014年-300002015年+100002016年+100002017年+100002018年+100002019年+400002020年+20000【思考与讨论】该企业哪些年度应该缴纳企业所得税，哪些年度应该提起法定盈余公积金和任意盈余公积金，哪些年度可以向投资者分配利润？第一节

利润分配概述一、利润的构成二、利润的分配程序三、利润的分配原则一、利润的构成

利润（Profit）是指企业在一定会计期间的经营成果。利润包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。直接计入当期利润的利得和损失，是指应当计入当期损益、会导致所有者权益发生增减变动的、与所有者投入资本或者向所有者分配利润无关的经济利益的流入和流出。（一）营业利润

营业利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失＋公允价值变动收益（－公允价值变动损失）＋投资收益（－投资损失）（二）利润总额

利润总额＝营业利润＋营业外收入－营业外支出（三）净利润

净利润＝利润总额－所得税费用二、利润的分配程序

利润分配是指将企业实现的净利润（或称税后利润），按照国家财务制度规定的分配形式和分配顺序，在企业和投资者之间进行的分配。根据《企业财务通则》的规定，企业的净利润应按下列顺序进行分配:

（一）弥补以前年度亏损

（二）提取法定盈余公积金

（三）提取任意盈余公积金

（四）向投资者分配利润（一）弥补以前年度亏损

弥补以前年度亏损，是指弥补超过用所得税税前利润抵补亏损的法定期限后仍未补足的亏损。

企业发生的年度亏损，可以用下年度的利润弥补；下年度利润不足弥补的，可以在五年内用所得税前利润延续弥补。延续五年未弥补的亏损，用税后利润弥补，或者经投资者审议后，用盈余公积弥补。企业在以前年度亏损未弥补之前，不得向投资者分配利润。也就是，本年净利润加上年初未分配利润（或未弥补的亏损）为企业可供分配的利润，只有可供分配的利润大于零时，企业才能进行后续分配。（二）提取法定盈余公积金

根据《公司法》的规定，法定盈余公积金的提取比例为本年净利润（弥补亏损后）的10%。当法定盈余公积金已达到注册资本的50%时可不再提取。法定盈余公积金可用于弥补亏损、扩大公司生产经营或转增资本，但公司用盈余公积金转增资本后，法定盈余公积金的余额不得低于转增前公司注册资本的25%。（三）提取任意盈余公积金

根据《公司法》的规定，公司从净利润中提取法定公积金后，经股东会或者股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。提取任意盈余公积的目的是为了控制向投资者分配利润的水平以及调整各年利润分配的波动，通过这种方法对投资者分配的利润加以限制和调节。独资经营的企业，可与法定盈余公积金合并提取。（四）向投资者分配利润

根据《公司法》的规定，公司弥补亏损和提取公积金后所余净利润，可以向股东（投资者）分配股利（利润），其中有限责任公司股东按照实缴的出资比例分取红利，全体股东约定不按照出资比例分取红利的除外；股份有限公司按照股东持有的股份比例分配，但股份有限公司章程规定不按持股比例分配的除外。如果公司在弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，股东必须将违反规定分配的利润退还公司。

企业以前年度未分配的利润，可以并入本年度利润向投资者进行分配。企业需要拿出多大比例的净利润用于向投资者分配利润，除了要有足够的累计盈余外，还要考虑企业盈余的稳定性、投资机会、债务需要和举债能力等因素，尤其是发放现金股利（利润），需要重点考虑企业的现金流量。

另外，如果企业当年无利润，一般不得向股东分配利润，但若用公积金补亏后，经股东大会特别决议，可按照不超过股票面值6%的比率用公积金向股东分配股利，不过留存的法定公积金不得低于注册资本的25%。三、利润的分配原则

利润分配不仅影响企业的筹资和投资决策，而且直接涉及到各利益集团切身的利益关系。利润的分配是否合理，直接影响到企业的生存与发展。为此，企业在进行利润分配时，应遵循以下几条基本原则：

（一）依法分配原则

（二）资本保全原则

（三）兼顾各方面利益原则

（四）分配和积累并重原则

（五）投资与收益对等原则（一）依法分配原则

为规范企业的利润分配行为，国家制定和颁布了若干法规，这些法规规定了企业利润分配的基本要求、一般程序和重大比例。企业的税前利润首先应按国家规定做出相应调整，增减应纳税所得额，然后依法缴纳所得税。税后利润的分配应按顺序弥补以前年度亏损、提取法定公积金、公益金，再向投资者分配利润。（二）资本保全原则

利润分配是对企业投资者(所有者)投入资本增值的分配，而不是投入本金的返还，所以企业不能因向投资者分配利润而减少企业的资本总额，应确保资本的完整性，维护投资者的权益。为此，企业在年度发生亏损的情况下，不得动用资本向投资者分配利润，但国家有特殊规定的除外。（三）兼顾各方面利益原则

净利润分配合理与否直接关系到企业的投资者、经营者以及内部职工的切身利益。因此，在进行利润分配时必须坚持全局观念，兼顾各方的经济利益。投资者是企业的所有者，依法享有净利润的分配权，企业的净利润归投资者所有，是企业的基本制度，也是企业所有者投资企业的根本动力所在。但企业的利润离不开全体职工的辛勤工作，职工作为利润的直接创造者，除了获得工资及奖金等劳动报酬外，还要以适当方式参与净利润的分配，如提取公益金，用于职工集体福利设施的购建开支等。经营者是搞好企业的关键要素，应以股票期权等形式分给经营者一部分利润。（四）分配和积累并重原则

企业进行利润分配应正确处理长远利益和短期利益的辩证关系，将二者有机地结合起来，坚持分配和积累并重。从企业未来发展的角度考虑，企业除按规定提取法定盈余公积以外，还应留存一部分的利润作为积累。这部分利润虽然暂时未分配给投资者，但所有权仍归投资者。这部分利润的积累，不但可为企业扩大再生产筹措资金，增强企业抵抗风险的能力，而且还有利于增强投资者的回报，在企业利润波动时，达到以丰补歉的目的，从而起到稳定投资报酬率的效果。（五）投资与收益对等原则

企业向投资者分配利润应当体现“谁投资谁受益”，受益大小和投资比例相适应，即投资与收益对等原则，这是正确处理投资者之间利益关系的关键。第二节

股利理论一、股利无关论二、股利相关论一、股利无关论

该理论认为，在一定的假设条件下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。

该理论是建立在完全市场理论之上的，假定条件包括：（一）完全竞争假设，即任何一位证券