财务管理实务

第一部分财务管理基本理论

财务管理实务引言案例：岩华是刚刚毕业的大学生，他没有像其他同学一样找一家公司上班，而是选择了自主创业。他根据在大学中所学到的知识，以及利用假期参与各类实习所积累的一些工作经验，在反复进行可行性论证后，拟在高教园区开设一家文化咖啡厅。项目选好后，岩华又要面对咖啡厅选址和场地租借、场地设计与装修、工商税务登记与银行开户、员工招聘与培训等问题。从财务管理的角度出发，岩华梳理出他认为最需要解决的管理事项：（1）咖啡厅开业时需多少钱？（2）钱从哪里来？开设咖啡厅必须得有本金投入，这部分钱从何而来？对本金不足以满足全部投资所需的缺口，该如何筹措？（3）啡厅该如何经营？岩华曾考察过几家文化咖啡厅，并对其经营有一定的了解。（4）咖啡厅未来的发展规划与预期收益分配该如何协调？岩华想先搞单体式咖啡厅，在未来4—6年实现连锁式咖啡厅的蓝图。他需要考虑未来的收益该如果合理规划及分配。目前，岩华需要制定周全的商业计划书，以对经营策略、收入来源及其方式、成本控制等进行全面经营规划。如果你是岩华的财务顾问该如何替他规划、管理与财务相关问题？任务一认知财务活动与财务关系任务二掌握财务管理的概念与内容任务三确定财务管理目标任务四熟悉财务管理环境第一部分财务管理基本理论任务一认知财务活动与财务关系【知识目标】熟悉企业财务活动，了解企业财务关系。【能力目标】能够正确分析企业财务活动与财务关系，熟悉企业财务管理的环节。【素质目标】具有良好的理性思维，细致的工作作风。【任务描述】作为企业的财务管理人员，想要熟练运用相关知识与技能进行企业财务管理，为企业创造价值，必须首先学习财务管理的相关基础知识。财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工作。【情境1】兴园公司向立邦公司赊销保洁产品，并持有其他公司的股票，且向宏利公司支付公司债利息。不考虑其他条件，站在兴园公司的角度看，你与立邦公司及其他公司具体属于什么性质的财务关系，如何理解财务活动与财务关系？任务一认知财务活动与财务关系一、企业财务活动任务一认知财务活动与财务关系企业的财务活动，就是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。企业的资金运动体现着相关的人与人之间的经济利益关系的变化，表达着人们之间的愿望和时间的努力状况。当资金运动被财务管理人员组织和实施的时候，资金运动就是财务活动。筹资活动投资活动资金营运活动利润分配活动任务一认知财务活动与财务关系企业财务活动（一）筹资活动在市场经济条件下，企业要想从事经营，首先必须筹集一定数量的资金，企业通过发行股票、发行债券、吸收直接投资等方式筹集资金，表现为企业资金的收入；企业偿还借款，支付利息、股利以及付出各种筹资费用等，则表现为企业资金的支出。这种因为资金筹集而产生的资金收支，便是由企业筹资而引起的财务活动。一、企业财务活动（二）投资活动企业筹集资金的目的是为了把资金用于生产经营活动以便取得盈利，不断增加企业价值。企业把筹集到的资金投资于企业内部用于购置固定资产、无形资产等，便形成企业的对内投资；企业把筹集到的资金投资于购买其他企业的股票、债券或与其他企业联营进行投资，便形成企业的对外投资。无论是企业购买内部所需各种资产，还是购买各种证券，都需要支出资金。而当企业变卖其对内投资的各种资产或收回其对外投资时，则会产生资金的收入。这种因企业投资而产生的资金的收支，便是由投资而引起的财务活动。一、企业财务活动（三）资金营运活动企业在正常的经营过程中，会发生一系列的资金收支。首先，企业要采购材料或商品，以便从事生产和销售活动，同时，还要支付工资和其他营业费用；其次，当企业把产品或商品售出后，便可取得收入，收回资金；再次，如果企业现有资金不能满足企业经营的需要，还要采取短期借款方式来筹集所需资金。上述各方面都会产生企业资金的收支，此即属于企业经营引起的财务活动。一、企业财务活动（四）利润分配活动企业在经营过程中会产生利润，也可能会因对外投资而分得利润，这表明企业有了资金的增值或取得了投资报酬。企业的利润要按规定的程序进行分配。首先，要依法纳税；其次要用来弥补亏损，提取公积金；最后要向投资者分配利润。这种因利润分配而产生的资金收支便属于由利润分配而引起的财务活动。一、企业财务活动【情境2】李红是一位上市公司的大股东，公司的总经理为拿到年终奖，在其职权范围内作出的决策不利于公司的长远发展，李红会怎样处理与总经理的矛盾？任务一认知财务活动与财务关系企业同其所有者之间的财务关系企业同其债权人之间的财务关系企业同其被投资单位的财务关系企业同其债务人的财务关系企业内部各单位的财务关系企业与职工之间的财务关系企业与税务机关之间的财务关系任务一认知财务活动与财务关系企业财务关系

三、财务活动与财务关系的关系

通过对以上企业财务活动和财务关系的分析可知，企业财务是财务活动和财务关系的统一，前者表明了企业财务内容和形式特征，后者揭示了企业财务的实质。

任务二

掌握财务管理的概念与内容【知识目标】熟悉财务管理的基本概念、内容和特点。【能力目标】能够理解财务管理的概念，掌握财务管理的内容。【素质目标】具有良好的理性思维，细致的工作作风。【任务描述】熟练掌握财务管理的内容为以后章节的学习打下基础。【情境3】李华于2013年在大同市吉庆路开了第一家“爱心”米线,主营各种口味的砂锅米线,他的米线配料精良,颇受学院师生和附近居民的喜爱。开这个米线店李华共投资了6万元，任务二

掌握财务管理的概念与内容

一、财务管理的概念

（一）企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。前者（客观存在的资金运动）称为财务活动，后者（经济利益关系）称为财务关系。（二）财务管理是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。财务管理是基于企业生产经营过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业生产经营过程进行管理，是组织企业资金运动、处理企业同各方面的财务关系的一项综合性的管理工作，是企业管理的重要组成部分。

二、财务管理的内容

财务管理是商品经济条件下企业最基本的经济管理活动。商品经济越发达，市场经济越发展，财务管理就越重要。财务管理的核心内容就是财务活动和财务关系的管理。

二、财务管理的内容

筹资管理筹资是企业资金运动与财务活动的起点，是企业财务管理的首要环节，同时还是企业投资的前提。投资管理投资是为了实现资金增值而将资金投放于各种资产性态上的经济行为，即指企业资金的运用。分配管理企业通过投资活动可以取得相应的收入，并实现资金的增值。企业取得的各种收入在补偿成本、缴纳税金之后，还应依据现行法规及规章对剩余收益予以分配。营运资金管理企业在日常生产经营过程中，会发生一系列的资金收付。这种因企业日常生产经营活动而引起的财务活动，称为营运资金。二、财务管理的内容

任务三确定财务管理目标

【知识目标】掌握财务管理的典型总体目标。【能力目标】能够合理选择企业财务管理目标并对利益冲突进行协调。【素质目标】通过学习财务管理的总体目标，能更科学的管理企业。【任务描述】对企业财务管理的目标进行选择，并对相关利益群体的利益冲突进行协调。【情境4】现今有个南方公司刘总经理决定在公司内部实施新的管理方法。首先他为公司的各部门制定了较高的工作目标，确定了目标之后，他就把目标下发给各个部门的负责人，要求他们如期完成，并以口头通知的形式说明在计划完成后他要组织人员亲自落实情况，按照目标的要求进行考核和奖惩。但是他没有想到的是中层经理在收到任务书的第二天，就集体上书表示无法接受这些目标，致使目标管理方案无法顺利实施。请你帮助刘总经理确定一下有效的财务管理目标？任务三

确定财务管理目标

一、财务管理目标概述任务三

确定财务管理目标

企业的财务活动，就是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。企业的资金运动体现着相关的人与人之间的经济利益关系的变化，表达着人们之间的愿望和时间的努力状况。当资金运动被财务管理人员组织和实施的时候，资金运动就是财务活动。一、财务管理目标概述

财务管理目标利润最大化目标股东财富最大化企业价值最大化利益相关者财富最大化

一、财务管理目标概述

（一）利润最大化目标利润最大化目标是指假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。利润最大化目标认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。1.没有明确利润最大化中利润的概念，这就给企业管理当局提供了进行利润操纵的空间。2.不符合货币时间价值的理财原则，它没有考虑利润的取得时间，不符合现代企业“时间就是价值”的理财理念。3.不符合风险——报酬均衡的理财原则。它没有考虑利润和所承担风险的关系，增大了企业的经营风险和财务风险。4.没有考虑利润取得与投入资本额的关系。该利润是绝对指标，不能真正衡量企业经营业绩的优劣，也不利于本企业在同行业中竞争优势的确立。（一）利润最大化目标缺点

一、财务管理目标概述

（二）股东财富最大化股东财富最大化目标是指企业的财务管理以股东财富最大化为目标。股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东创造最多的财富，实现企业财务管理目标。优点1．考虑了风险因素，因为通过股价会对风险做出较敏感的反应。2.在一定程度上能避免企业追求短期行为。因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润同样会对股价产生重要影响。3.对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。

一、财务管理目标概述

（一）股东财富最大化股东财富最大化目标是指企业的财务管理以股东财富最大化为目标。股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东创造最多的财富，实现企业财务管理目标。优点1．考虑了风险因素，因为通过股价会对风险做出较敏感的反应。2.在一定程度上能避免企业追求短期行为。因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润同样会对股价产生重要影响。3.对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。1.适用范围存在限制。该目标只适用于上市公司，不适用于非上市公司，因此不具有普遍的代表性。2.不符合可控性原则。股票价格的高低受各种因素的影响，如国家政策的调整、国内外经济形势的变化、股民的心理等，这些因素对企业管理当局而言是不可能完全加以控制的。3.不符合证券市场的发展。证券市场既是股东筹资和投资的场所，也是债权人进行投资的重要场所，同时还是经理人市场形成的重要条件，股东财富最大化片面强调站在股东立场的资本市场的重要，不利于证券市场的全面发展。4.强调的更多的是股东利益，而其他相关者的利益重视不够。缺点

一、财务管理目标概述

（三）企业价值最大化企业价值就是企业的市场价值，是指企业所能创造的预计未来现金流量的现值。企业价值最大化的财务管理目标，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。1、考虑了资金的时间价值和投资的风险优 点2、反映了对企业资产保值增值的要求4、有利于社会资源合理配置3、有利于克服管理上的片面性和短期行为1.企业价值计量方面存在问题。首先，把不同理财主体的自由现金流混合折现不具有可比性。其次，把不同时点的现金流共同折现不具有说服力。2.不易为管理当局理解和掌握。企业价值最大化实际上是财务管理目标的综合体，包括股东财富最大化、债权人财富最大化和其他各种利益财富最大化，这些具体目标的衡量有不同的评价指标，使财务管理人员无所适从3.没有考虑股权资本成本。在现代社会，股权资本和债权资本一样，不是免费取得的，如果不能获得最低的投资报酬，股东们就会转移资本投向。缺点

一、财务管理目标概述

（二）利益相关者财富最大化

现代企业是一个由多个利益相关者组成的集合体，财务管理是正确组织财务活动、妥善处理财务关系的一项经济管理工作，财务管理目标应从更广泛、更长远的角度来找到一个更为合适的理财目标，这就是利益相关者财富最大化。利益相关者财富最大化目标的基本思想就是在保证企业长期稳定发展的基础上，强调在企业价值增值中满足以股东为首的各利益群体的利益。1、有利于企业长期稳定发展。优 点2、体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。4、有利于社会资源合理配置3、有利于克服管理上的片面性和短期行为。1.企业在特定的经营时期，几乎不可能使利益相关者财富最大化，只能做到其协调化。2.所设计的计量指标中销售收入、产品市场占有率是企业的经营指标，已超出了财务管理自身的范畴。缺点【情境5】张华是一位上市公司的总经理，他的目标是尽量实现企业最大化还是尽量把公司股价拉到高位？抑或有其他的选择？任务三确定财务管理目标

一、财务管理目标概述任务三

确定财务管理目标

企业的财务活动，就是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。企业的资金运动体现着相关的人与人之间的经济利益关系的变化，表达着人们之间的愿望和时间的努力状况。当资金运动被财务管理人员组织和实施的时候，资金运动就是财务活动。

二、财务管理目标的特征

可操作性层次性1相对稳定性23

三、财务管理目标的影响因素

财务管理主体财务管理环境社会责任企业利益集团利益关系四、财务管理目标的作用（一）导向作用（二）激励作用（三）凝聚作用（四）考核作用任务四熟悉财务管理环境【知识目标】熟悉财务管理的相关环境。【能力目标】能够准确分析企业财务管理环境。【素质目标】具备较强的创新能力，能够根据经济环境的变化做出适当的财务决策，具有成为企业管理团队中财会专家的潜力。【任务描述】对企业财务管理所面临的经济的经济环境、法律环境和金融环境等外部环境进行分析，并形成分析报告。【情境6】著名的企业管理顾问邦纳保(EricBonabeau)和梅耶(ChristopherMeyer)最近在《哈佛商业评论》上分析，从蚂蚁和蜜蜂身上，我们可以学到很多管理学知识。1.蚂蚁具有很强的团队意识。蚂蚁一般多是集体行动，如果一只蚂蚁找到了食物，它就会通过散发出一些激素呼唤更多的蚂蚁来协助把食物搬回家。另外蚂蚁在搬运食物的过程中都能找出最短路线，以便尽快地搬回家。举例来说，当发现食物时，两只蚂蚁同时离开巢穴，分别走两条路线到食物处。较快回来的会在其路线释放出较多的化学外激素作为记号。因此，其他同伴闻到较重的味道时，自然就会走较短的路线。运用这个简单原则，可以解决复杂问题。2.蚂蚁注重弹性分工。一只蚂蚁搬食物往回走时，碰到下一只蚂蚁，会把食物交给它，自己再回头，碰到上游的蚂蚁时，将食物接过来，再交给下一只蚂蚁。蚂蚁要在哪个位置换手不一定，唯一固定的是起始点和目的地。任务四

熟悉财务管理环境你从蚂蚁身上学到了什么？对我们今天的财务管理环境有什么启示？一、财务管理环境任务四

熟悉财务管理环境财务管理环境又叫理财环境，是指对企业财务活动和财务关系产生影响作用的企业内、外部的各种条件。企业财务管理人员必须要清楚地认识其理财环境二、财务管理环境的构成宏观财务管理环境法律环境金融市场环境社会环境经济体制经济周期经济政策通货膨胀法律环境企业组织法规税务法规财务法规金融机构金融工具金融市场利息率经济体制经济周期经济政策通货膨胀第二部分财务管理基本观念

财务管理实务

第二部分财务管理基本观念

本门课程从始至终贯穿着两大基本价值观念：货币时间价值和投资风险价值，特别是前者。任务一

资金时间价值的计算任务二投资风险价值的计算引言案例：拿破仑“一诺”千金拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，把卢森堡的诺言忘得一干二净。引言案例：拿破仑“一诺”千金本息和为本息和1375596法郎

1984年底，卢森堡向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言案的索赔。要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利(即利滚利)计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。经过冥思苦想，法国政府斟词酌句的答复是：“以后，无论在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持和赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”任务一

资金时间价值的计算任务二投资风险价值的计算第二部分

财务管理基本观念任务一

资金时间价值的计算【知识目标】掌握资金时间价值的复利计算与年金各种形式的计算。【能力目标】能够通过本任务的学习，学会查相关系数表，将资金时间价值的各种形式的计算灵活运用于日常生活与工作中，能够帮助自己理财。【素质目标】具有良好的理性思维，细致的工作作风。【任务描述】在职业活动中学会灵活运用复利的计算方法，准确辨别不同年金终值与现值的计算。[情境1]小张与妻子结婚刚结婚一年，为上班方便，想买一辆车代步，于是，他们来到了丰田汽车销售的4S店，由于刚工作没几年，他们没有什么积蓄，又不想花父母的钱，想贷款买车，店员于是给他俩推出了三年还款与五年还款两个方案，均是贷裸车车款的70%，即12万的70%即84000元，分三年还款是每个月本息和3125元，分五年还款是每个月本息和为2186元，他俩没明白店员怎么算出的每月还款数额，店员解释说，是按复利进行的计算。于是，他俩回到家开始研究什么是复利，以及每月还款额的计算。任务一

资金时间价值的计算复利计算？任务一

资金时间价值的计算一、什么是资金时间价值二、货币时间价值的计算

1、单利的计算——现值和终值

2、复利的计算——现值和终值

3、年金的种类及计算货币时间价值（Timevalueofmoney）是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的增值，是资金周转使用后的增值额，也称为资金时间价值。财务管理专家给出的定义：货币的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。一、什么是资金时间价值本杰明·弗兰克说：钱生钱，并且所生之钱会生出更多的钱。这就是货币时间价值的本质。[情境2]上课时，张老师问小明：你存入银行10000元钱，整存三年，每年利息是3750元，那么这3750元利息用另一种形式表示，如何表示？两种表现形式:绝对数和相对数。二、资金时间价值的表示方法

绝对数（利息）

相对数（利率）

不考虑通货膨胀和风险的作用相当于没有风险和没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。关键是如何计算——现值和终值二、资金时间价值的表示方法实务中，通常以利率或称贴现率代表货币的时间价值，人们常常将政府债券利率视为货币时间价值。三、资金时间价值的计算[情境3]某企业已探明一个有价值的稀土矿，目前有两个方案供选择：A方案：现在就开发，现在就可获利500亿元。B方案：2年后开发，由于价格上涨等原因，到时可获利580亿元。那么，这里的500亿元和580亿元分别代表什么值？该如何选择呢？该企业考虑到投资报酬率的因素选择了A方案。如果不考虑货币的时间价值，580＞500，应选择B方案。如果考虑货币的时间价值，现在开发，现在就获得的500亿元可再投资于其它项目。（报酬率较高）三、资金时间价值的计算（一）现值与终值（二）单利终值和现值的计算（三）复利现值和终值的计算（四）年金终值和年金现值的计算（一）现值与终值现值是未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额，在商业上俗称“本金”。通常记作P。终值又称将来值，是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额，即指现在资金将来某一时刻的本利和。通常记作F。三、资金时间价值的计算（一）现值与终值1、概述：从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都表现为未来现金流量的现值。（一）现值与终值现金流量现值的计算p=？

现金流量终值的计算

F=?（二）单利终值和现值的计算单利是指计算利息时只按本金计算利息，利息不加入本金计算利息。单利的计算包括单利利息、单利终值和单利现值。单利终值的计算终值是指现在资金将来某一时刻的本利和。终值一般用F表示。

1、单利终值计算单利计息公式：单利终值公式:I=P×i×nF=P（1+i×n）公式中：F——终值；P——本金（现值）；I——利息;i——利率；n——计息期数；P×i×n——利息。1、单利终值的计算【任务操作2-1】甲企业持有一张带息票据，面额为100000元，票面利率5%，出票日期为2014年3月15日，到期日为6月13日（90天），则甲企业到期可得本利和为多少？解：F=100000×（1+5%×90/360）=100000×1.0125=101250（元）1、单利终值的计算【同步任务训练2-1】如果你现在存款50000元，年利率为4%，若以单利计算，则第一、第二、第三年末的终值(本利和)分别是多少？解析：一年后的终值(本利和）=50000×(1+4%×1)=52000(元)二年后的终值(本利)=50000×(1+4%×2)=54000(元)三年后的终值(本利)=50000×(1+4%×3)=56000(元)现值是未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额，在商业上俗称“本金”。

单利现值的计算公式：

2、单利现值的计算

现值终值0

1

2

n计息期数(n)利率或折现率(i)为单利现值系数2、单利现值的计算【任务操作2-2】王先生希望在10年后取得本利和20000元，用以支付儿子上大学的费用。则在利率为4.5%单利计息的情况下，现在就应该存入银行的本金是多少？解析：P=20000/(1+4.5%×10)≈13793(元)2、单利现值的计算【同步任务训练2-2】小刘希望5年后取得本利和300000万元，用以购买一套公寓，则在利率6%，单利方式计算条件下，此人现在应存入银行的金额为多少？

复利计算方法是每经过一个计息期，要将该期所派生的利息加入本金再计算利息，逐期滚动计算，俗称“利滚利”。

（三）复利现值和终值的计算1、复利终值(本利和)(1)定义：某一资金按复利计算的未来价值。(2)特点：把上期末的本利和作为下一期的本金，在计算时每一期本金的数额是不同的。(3)公式：F=P(1+i)n

其中:F—终值 i—利率

P—现值(本金)n—期数(4)(1+i)n称复利终值系数，记作：(F/P,i,n)可以通过终值系数表快速查得1、复利终值的计算【任务操作2-3】工商银行向乙企业发放了一笔贷款，额度为500000元，期限为5年，年利率为8%，要求使用单利和复利两种计算方式计算5年后的本息和。

单利计算：本息和F=P+P×i×n=500000+500000×8%×5=700000（元）复利计算：本息和F=Ｐ×（F／P，i，n）=500000×(1+8%)5=500000×1.4693=734650（元）单利和复利计算公式完全不同1、复利终值的计算【同步任务训练2-3】假设当前建设银行定期存款年利率为5%，该企业第一年末存款400000元，第二年末存款600000元，则第5年末本利和是多少？

0

126543年600000400000F=?1、复利终值的计算

0

126543年600000400000第5年末的本利和为：F=400000×(F/P,5%,4)+400000×(F/P,4%,3)=400000×(1+0.05)4+400000×(1+0.05)3=400000×1.21551+400000×1.55133=1106736(元)我们常喜欢用“利滚利”来形容某项投资获利快速、报酬惊人。把复利公式摊开来看，“本利和＝本金×（1＋利率)期数”这个“期数”时间因子是整个公式的关键因素，一年又一年(或一月一月)地相乘下来，数值当然会愈来愈大。市面上有许多理财书籍，都列有复利表，很容易可计算出来。不过复利表虽然好用，但也不可能始终都带在身边，若是遇到需要计算复利收益时，倒是有一个简单的“72法则”可以取巧。72法则72法则：一条复利估计的捷径。用72除以用于分析的折现率就可以得到“某一现金流要经过多长时间才能翻一番？”的大约值。如：年增长率为4%的现金流要经过18年才能翻一番；而增长率为8%的现金流要使其价值翻一番大约需要9年的时间。（72/4=18；72/8=9）72法则[小思考]小陈好不容易存了10万元，想要累积到20万元，如果投资报酬率5%，则需要多少年？如果报酬率10%呢？(1)定义：某一资金按复利计算的现在价值。(2)公式：P=F/(1+i)n(3)称复利现值系数，记作：(P/F,i,n) (4)P为现值，F为终值，i为利息率，n为计息期2、复利现值的计算2、复利现值的计算【任务操作2-4】陈女士希望在5年后取得本利和300000元，做为儿子结婚的费用。则在利率为6%复利计息的情况下，现在就应该存入银行的本金是多少？

P=F/(1+i)n=F×（P／F，i，n）=300000×（P／F，6%，5）=300000×0.7473=224190（元）2、复利现值的计算【同步任务训练2-4】小李拟在3年后获得本利和100000元，假设投资报酬率为7%，他现在应投入多少元？（四）年金终值和年金现值的计算[情境4]小田经保险业务员推销，想买一份保险，保险业务员介绍了两份险种，一份是每年年初存保险金6000元，一份是每年年末存保险金6000元，保险交费年限均为10年，如果不考虑其他因素，按6%复利计息，十年期满，本利和分别如何计算？小田找专业人士进行咨询，知道了年金的含义及计算。（四）年金终值和年金现值的计算年金(A)：是指在一定时期内每隔相同的时间（如一年）发生相同数额的现金流量。在ｎ期内多次发生现金流入量或流出量。

n-1

A

0

1

2

n

3

A

A

A

A年金的形式普通年金预付年金递延年金永续年金

普通年金的概念普通年金（后付年金）是指每期期末有等额的收付款项的年金。1.普通年金

概念：指每期期末收入或支出的相等款项，按复利计算，在最后一期所得的本利和。（1）普通年金终值的计算计算公式：

n-1

A

0

1

2

n

4

3

A

A

A

A

AA（已知）F=?

（1）普通年金终值的计算

n-1

A

0

1

2

n

3

A

A

A

A（1）普通年金终值的计算等式两边同乘普通年金终值系数（1）普通年金终值的计算【任务操作2-5】假设乙企业的新生产线建设项目在3年建设期内每年年未从银行借款100000元，借款年利率为8%，则该项目竣工时应付本息是多少？解析：根据普通年金终值计算公式F=A×(F/A，8%，3)=100000×3.2464=324640(元)解析（1）普通年金终值的计算【同步任务训练2-5】大华公司拟在今后10年中，每年年末存入银行50000元，银行存款年利率为4.75%，10年后的本利和是多少？

含义：偿债基金是指为了在约定的未来时点清偿某笔债务或积蓄一定数量的资金而必须分次等额形成的存款准备金。（2）偿债基金计算公式：[小提示]年金终值系数的倒数称偿债基金系数。记作：(A/F，i，n)【任务操作2-6】假设乙企业有一笔5年后到期的借款，到期值为100万元。若存款年利率为5%，则为偿还该项借款应每年末向银行存入多少钱？解析：每年末等额存款，相当于一个5年期普通年金，其终值为100万元；根据普通终值公式：F=100万元=A×(F/A，5%，5)，推导得出：A=100/(F/A，5%，5)=100/5.5256≈18.10(万元)（2）偿债基金【同步任务训练2-6】小杜要结婚了，于是存一笔准备结婚用的钱，想在6年后能够得到30万元，假设利率为4.5%，那么，小杜每年年末应存多少钱？（2）偿债基金

普通年金的概念普通年金的现值是指一定时期内每期期末等额收支款项的复利现值之和。（3）普通年金现值的计算11（）/）,,(其中：A表示年金，式中称为“普通年金现值系数”或“1元普通年金终值”，用符号(P/A，i，n)表示，其数值可查阅1元普通年金现值表获得。【任务操作2-7】于先生夫妇贷款购买楼房一栋，在15年内每年年末付款18720元，当利率为8%时，相当于现在一次付款多少？解析：根据普通年金现值公式，PA=A×(P/A，10%，5)则P=18720×（P/A，8%，15）=18720×8.5595=160233.84(元)（3）普通年金现值的计算【同步任务训练2-7】乙企业打算租一套流水生产线，租期8年，每年年末支付租金6000元，假设利率为6%，如果现在购买这样的一套流水生产线，需要多少钱？（3）普通年金现值的计算

资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿所欠债务(或初始投入资本)。（即已知现值P，求年金A，A即为年资本回收额）（4)资本回收额

11

计算公式：【任务操作2-8】乙企业今年向银行贷款1500万元，在10年内按利率10%偿还，则每年末应偿还的金额为多少？解析：根据公式：=P/（P/A，i，n）则A=P/（P/A，10%，10）

=1500÷6.1446≈244.12(万元)（4)资本回收额【同步任务训练2-8】假设乙企业有一笔5年后到期的借款，到期值为1000万元。若存款年利率为5%，则为偿还该项借款应每年末向银行存入多少钱？（4)资本回收额

预付年金又称“即付年金”或“先付年金”，是指在一定时期内，以相同的时间间隔在各期期初收入或支出的等额款项。

2.预付年金的计算

A包括预付年金现值和预付年金终值的计算。（1）预付年金终值的计算预付年金与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。预付年金终值=n+1期的普通年金终值－A（1）预付年金终值的计算

n-1

0

1

2

n

3

A

A

A

A

A

n-2

A（1）预付年金终值的计算即：预付年金的终值系数是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1。【任务操作2-9】丁小姐每年年初存入银行10000元，银行存款年利率为4%，问第10年末的本利和应为多少？解析：根据公式F=A×(F/A，i，n)×(1+i)代入得出：F=10000×(F/A，4%，10)×(1+4%)=10000×12.0061×1.0424=124863.44(元)（1）预付年金终值的计算【同步任务训练2-9】假设乙企业打算租的租期为8年的流水生产线，在每年年初支付租金6000元，假设利率为6%，如果现在购买这样的一套流水生产线，需要多少钱？（1）预付年金终值的计算（1）预付年金现值的计算

n-1

A

0

1

2

n

4

3

A

A

A

A

A

n-2

n-1

0

1

2

n

3

A

A

A

A

A

AP=A×（P/A，i，n）×（1+i）即：预付年金现值=年金×普通年金现值系数×（1+i）

预付年金现值=n-1期的普通年金现值+A【任务操作2-10】张某分期付款购买汽车一辆，每年年初支付59760元，期限3年，利率为11%。问若一次性付款应付多少元？解析：根据公式P=A×(P/A，i，n)×(1+i)代入得出：P=59760×(P/A，11%，3)×(1+11%)=59760×2.4437×1.11=162099.42(元)（1）预付年金现值的计算【同步任务训练2-10】假设于先生夫妇贷款购买楼房，想在15年内每年年初付款18720元，当利率为8%时，相当于现在一次付款多少？（1）预付年金现值的计算

递延年金又称“延期年金”，是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项。它是普通年金的特殊形式。m:没有发生支付的期数，称为递延期，则递延年金的支付形式如下图所示:

3.递延年金

计算方法有：P=A×[（P/A，i，m+n）－（P/A，i，m）]P=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）

（1）递延年金终值的计算

由上图可知，递延年金终值大小与递延期m无关，所以递延年金终值计算方法与普通年金终值计算方法相同。即递延m期之后的n期普通年金的终值为：F=A•(F/A，i，n)需要注意的是，此处的n是发生系列款项的期数，而非从第一期开始计算的期数，即不包括递延期。

（2）递延年金现值的计算

递延年金现值计算有三种方法。

方法一，是把递延年金先视为n期的普通年金，求出递延期m期末现值，然后再将该现值作为复利终值折现到m期前，即第一期期初。用公式表示为

P=A•（P/A，i，n）•(P/F，i，m)

（2）递延年金现值的计算

递延年金现值计算有三种方法。

方法二，是假设递延期内也发生年金，先求(m+n)期普通年金现值，求出递延期m期末现然后扣除实际上并未支付的递延期m期的年金现值，值，即可求得递延年金的现值。用公式表示为：

P=Pm+n－Pm

=A•(P/A，i，m+n)－A•(P/A，i，m)

=A•[(P/A，i，m+n)－(P/A，i，m)]

（2）递延年金现值的计算

递延年金现值计算有三种方法。

方法三，先求n期递延年金的终值，再将终值按复利形式换算成复利现值，公式：

P=A•（F/A，i，n）•(P/F，i，m+n)【任务操作2-11】平安保险公司有一个险种，要求一次性支付保险费，第11年至第20年每年年末可领取保险金12000元。设银行存款利率为5%，问现在支付一次性保险费至少为多少才？（2）递延年金现值的计算解法一计算为：

P=12000×(P/A，5%，10)•(P/F，5%，10)

=12000×7.7217×0.6139

≈56884.22(元)解法二计算为：

P=12000×[(P/A，5%，20)-(P/A，5%，10)]

=12000×(12.4622-7.7217)

=56886(元)解法三，计算为：

P=12000×(F/A，5%，10)•(P/F，5%，20)

=12000×12.5779×0.3769

≈56887.33（元）【同步任务训练2-11】乙企业准备在第3年年末起每年取出60000元用于职工培训，共取4年。年利率为9%。问现在应存入银行多少元？（1）预付年金现值的计算【同步任务训练2-11】乙企业准备在第3年年末起每年取出60000元用于职工培训，共取4年。年利率为9%。问现在应存入银行多少元？

永续年金是指无限期支付的年金，即一系列没有到期日的现金流。

4.永续年金

0

1

2

4

3AAAA由于永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值，只有现值

4.永续年金

满足以下条件：①每次支付金额相同且皆为A②支付周期（每次支付的时间间隔）相同（如：年、季、月等）③每段支付间隔的利率相同且皆为i（根据周期不同，可以为年利率、月利率等）则永续年金的现值PV计算公式为：a．如果年金在每个期间的期末发生，则b．如果年金在每个期间的期初发生，则

0

1

2

4

3AAAA【任务操作2-12】某大学成立了一个思源基金，由本校优秀毕业生捐款形成，本金不动，买入年息6%的长期国债，每年年底的利息18万元用作学生们的奖学金。此基金需要存入的本金为多少？

4.永续年金解析：根据公式代入得出：PV=18÷6%=300（万元）如果要求奖学金在每年期初支付，根据公式PV=A+代入得出：PV=300+18=318（万元）【同步任务训练2-13】小夏持有200股优先股股票，每年年末均可以分得24000元固定股利，如果该股票的年必要报酬率为12%，那么这200股优先股的现在价值应当为多少?

4.永续年金

（五）货币时间价值应用中的特殊问题处理1.不等额系列收付款的计算在实际工作中，很多情况下，年金的收付款项每期不一定是完全相等的，这种不等额系列收付款的处理值得注意。【任务操作2-13】小高刚刚参加工作，为了能控制自己乱花钱，每月都交给妈妈一些工资，他妈妈到年末都将其存入了银行，第一年年初存了6000元，第二年年初存了10000元，第三年年初存了15000元，第四年年初存了20000元，第五年年初存了30000元，到第五年年末全部取出交给小高，让他做结婚备用，假设存款利率为5%,那么第五年年末共取出多少钱？解析：根据题意得知，由于每年存入银行款项不等，所以，不能按前面年金终值计算公式进行计算，应计算每年存入款项的复利终值之和，计算如下：P=6000×(F/P，5%，5)+10000×(F/P，5%，4)+15000×(F/P，5%，3)+20000×(F/P，5%，2)+30000×(F/P，5%，1)=6000×1.2763+10000×1.2155+15000×1.1576+20000×1.1025+30000×1.05=7657.8+12155+17364+22050+31500=90726.8（元）

（五）货币时间价值应用中的特殊问题处理【同步任务训练2-14】2015年年初，乙企业打算对外投资，投资金额相等，有两个方案可供选择，方案一：向丙企业投资，以5年做为投资期，丙企业于每年年末分红，假设预期投资第一年得到分红50000元，第二年得到分红80000元，第三年得到分红100000元，第四年得到分红100000元，第五年得到分红200000元。方案二：向丁企业投资，以8年做为投资期，丁企业于每年年末分红，假设预期投资第一年得到分红30000元，第二年得到分红50000元，第三年得到分红60000元，第四年到第八年每年得到分红均为80000元。请问，哪个投资方案对企业更有利？

（五）货币时间价值应用中的特殊问题处理2.计息期短于一年的终值的计算当计息期短于一年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和计息率均应按下式进行换算：

r=i/m

t=m•n公式中：r——期利率；i——年利率；m——每年的计息次数；n——年数；t——换算后的计息期数。

2.计息期短于一年的终值的计算【任务操作2-14】乙企业今年贷款50万元，需要在5年内还清，年利率为12％，试计算：(1)每年计息一次，每次还多少钱?(2)每半年计息一次，每次还多少钱?(3)每季计息一次，每次还多少钱?解析：(1)如果是每年计息一次，则n=5，i=12%，

那么：500000=A×(P/A，12%，5)

A=500000/3.6048≈138703.95(元)(2)如果每半年计息一次，

那么：m=2

r=i/m=12%/2=6%

t=m•n=2×5=10

则500000=A×(P/A，6%，10)

A=500000/7.3601

≈67933.86(元)(3)如果每季度计息一次，

那么：m=4

r=i/m=12%/4=3%

t=m•n=4×5=20

则500000=A×(P/A，3%，20)

A=500000/14.8775

≈33607.80(元)

2.计息期短于一年的终值的计算【同步任务训练2-15】乙企业预对外投资30万元，假设年报酬率为12%，试分别计算按一年计息、按半年计息、按季度计息、按月计息四种条件下一年后的将来值。

3.名义利率和实际利率的换算每年复利次数超过一次的年利率称名义利率。每年复利一次的年利率称实际利率。名义利率每年复利的次数【任务操作2-14】可知，12%对于一年多次计息来说，就是名义利率，6%，3%称为期利率。【任务操作2-15】仍以上【任务操作2-14】为例，一年计息4次时，实际利率为多少？解析：根据公式得出：

i=（1+12%/4）4-1=12.55%任务二投资风险价值的计算【知识目标】了解风险，熟悉风险的衡量指标，掌握投资风险价值的计算。【能力目标】能够通过本任务的学习，会熟练运用风险的衡量指标即数理统计方法对实际工作中的各种投资方案做出准确判断和选择。【素质目标】具有明确的风险意识，理性的思维判断。【任务描述】在职业活动中主要掌握确定最佳资本结构的决策方法。

引言案例：中航油(新加坡)破产案

20世纪90年代末，中航油(新加坡)即已进入石油期货市场，也曾多有盈利。亏损在2004年一季度显现，到3月28日，公司已经出现580万美元账面亏损。2004年10月10日，账面亏损达到1.8亿美元。公司的2600万美元流动资金，原准备用于收购新加坡石油公司的1.2亿银团贷款，以及6800万美元应收账款，全部垫付了保证金。此外，还出现8000万美元保证金缺口需要填补。然而，管理者陈久霖仍未考虑收手。他向总部进行了汇报，请求资金支持。回过头来看，如果中国航油集团管理层整体有起码的风险意识和责任心，此次中航油巨亏，本来可以在1.8亿美元以内止住。

引言案例：中航油(新加坡)破产案

中航油高层在救与不救之间徘徊，而可以相对减少损失的斩仓时机继续被错过。至11月25日，中航油(新加坡)的实际亏损已经达到3.81亿美元。相比1.45亿的净资产已经技术性破产。11月29日，中航油(新加坡)申请停牌。翌日，公司正式向市场公告了已亏3.9亿、潜亏1.6亿美元的消息，并向法院申请债务重组。一位资深人士指出，50万美元就是一条停止线，亏损超过50万美元就必须自动斩仓。中航油(新加坡)的最后损失已超过5.5亿美元，这意味着“要撞到这条停止线110次”。他的结论：要么风险控制体系没有启动，要么就是有人在说谎。一、风险和收益的概念理解风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险具有两个特征：一是，风险就是结果的不确定性；二是，风险不仅能带来预期的损失，也可带来预期的收益。特定投资的风险大小是客观的，你是否冒风险及冒多大风险是主观的。

（一）风险与投资风险价值的概念区分

投资风险价值是指投资者由于冒风险进行投资而获取的超过货币时间价值的额外收益，又称投资风险收益。投资风险价值有绝对数和相对数两种表现形式。风险报酬额（风险收益额）是投资风险价值的绝对数形式，指的是由于冒风险进行投资而取得的超过正常报酬的额外报酬。风险报酬主要包括违约风险报酬（投资者由于承担违约风险而要求得到的超额回报）、流动性风险报酬和期限风险报酬。

（一）风险与投资风险价值的概念区分

风险报酬率（风险收益率）是投资的风险价值的相对数形式，指的是额外报酬占原投资额的比重。投资风险价值有绝对数和相对数两种表现形式。如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率就是时间价值率与风险报酬率之和。除了被认为没有风险的国家公债或国库券的投资外，其他各种投资的投资报酬率一般是货币时间价值（利率）与风险投资价值（风险报酬率）之和。用公式表现为：

K=RF+RR公式中，K为投资报酬率，RF为货币时间价值

（无风险收益率），RR为风险收益率。（二）风险的类别区分公司特别风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，不涉及所有投资对象，如经营失误、劳资纠纷、罢工、新产品的研发失败，诉讼失败等市场风险是指那些由于政治、经济及社会环境等对所有的企业都产生影响的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、自然灾害等是否可分散系统风险非系统风险（二）风险的类别区分企业由于筹措资金上的原因而给企业财务成果带来的不确定性，也称筹资风险。由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。经营活动风险经营风险财务风险源于内部条件/外部条件（三）风险和收益的关系风险和收益是一对相对的概念，收益与风险是相对应的，也就是两者是相伴而生的。正所谓“高风险，高收益；低风险，低收益”。图2.1风险和收益关系图风险衡量也称风险估测，是计算风险收益的先决条件，是在识别风险的基础上对风险进行定量分析和描述，即在对过去损失资料分析的基础上，运用概率和数理统计的方法对风险事故的发生概率和风险事故发生后可能造成的损失的严重程度进行定量的分析和预测。单项投资风险是指某一项投资方案实施后，将会出现各种投资结果的概率。因承担单项投资风险而获得的风险报酬率就称为单项投资风险报酬率。二、风险的衡量二、风险的衡量衡量单项资产风险程度的大小必然与以下几个概念相联系：随机事件、概率、期望值、方差、标准离差、标准离差率。一般用标准离差率判断投资项目的风险大小。（一）概率分布识别σ