我国汽车制造企业的财务风险管理研究-以一汽轿车为例

一汽轿车股份有限公司案例分析案例简介1997年，一汽轿车股份有限公司正式成立，同年成功挂牌上市于深交所。一汽轿车主营业务为开发、制造、销售乘用车及其配件，作为一汽集团旗下发展自主品牌乘用车的核心企业，也是首家中国轿车制造业股份制上市企业。一汽轿车在近年来各个方面都取得了较大的发展和进步，然而，公司在发展和前进的过程中，也面临着一些挑战。一汽轿车由于其企业经营模式仍为传统的汽车制造企业，即使具有较好的经营管理、发展经验乃至企业背后具有雄厚的资金和技术作为支持，在进行企业自身的产业结构升级或转化时，面临的技术开发和成本的风险仍会大大提高。根据一汽轿车2016年年度报告显示，公司的营业利润和净利润都出现了负增长，且公司的负债也在增加。这对一个公司的成长和发展来说，将会是一个重大的打击，也说明了公司的经营出现了问题，面临着较大的风险。所以，本文选取一汽轿车作为案例，对公司存在的财务风险进行识别和总结，再针对该公司存在的问题提出相关的建议。同时，对该公司的财务风险的管理研究也有利于给同行业其他存在类似问题的公司，给它们提供一个管理财务风险的例子。一汽轿车财务风险的识别本文主要是通过对一汽轿车企业在筹资能力、运营能力、盈利能力三个方面的分析，实现该三方面风险的有效识别，分析企业潜在的财务风险，并采取相应的管理手段实现对该公司风险的合理控制。筹资风险的识别（1）筹资是指HYPERLINK"/wiki/%E4%BC%81%E4%B8%9A"\o"企业"企业为满足生产经营资金的需要，向企业外部单位或个人以及从其企业内部筹措HYPERLINK"/wiki/%E8%B5%84%E9%87%91"\o"资金"资金的一种HYPERLINK"/wiki/%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E6%B4%BB%E5%8A%A8"\o"财务活动"财务活动。同时也是公司为增加经营利润而进行的活动。而筹资风险则是指企业在进行筹资活动时面临的不能按时偿还筹资金的风险。表3.1是一汽轿车2015年-2017年年筹资活动所产生现金净流量情况：表3.1筹资活动产生的现金净流量单位：元2015年2016年2017年筹资活动产生的现金流量净额-110779198.83-110696805.23-2043609958.31图3.1筹资活动现金净流量变化趋势图针对筹资经营活动上的财务分析，侧重通过企业筹资过程中现金净流量指标进行分析，企业现金流入量与企业现金流出量的差值为现金净流量。如果筹资活动产生的现金净流量为正，表明企业现金流量的收入能够实现对日常各项生产发展需要的满足，企业财务经营状况良好。反之，则表明企业现金的流入量不能满足日常生产经营的发展需要，企业负债较多或者是由于支付大额的股利、红利导致企业现金流量净额出现明显不足。从图3.1中可以看出，一汽轿车股份有限责任公司连续三年现金净流量为负，说明现金入不敷出，存在的筹资风险较大，公司的经营发展存在着相应的问题。在2017年，一汽轿车公司的现金净流量呈现出大幅度的负增长，公司面临着不能按时还本付息的风险。2017年较上年，筹资活动产生的现金净流量大幅度下降，原因可能是分配股利的金额较大等原因，导致筹资活动产生的现金流出量呈大幅度上升。最后使得筹资活动产生的现金净流量大幅度下降，证明公司的偿债能力较弱，使得公司的发展面临着相应的风险。（2）筹资风险的影响因素①资产负债率资产负债率40%-60%属于正常的水平，但是主体不同，对资产负债率的要求不同。表3.2资产负债率相关指标的分析指标2015年2016年2017年负债总额92932908151137532756110544560685资产总额180384581731904887394918537952829资产负债率%51.559.756.9行业参考值%40-60资产负债率是通过对企业总资产中以负债形式募集获得的资产部分其具体的数额及比例测算，来实现对企业负债水平的有效量化。从表3.2我们可以看出，2015年和2017年一汽轿车公司的资产负债率都在55%左右，属于一个安全正常的范围。而在2016年，资产负债率非常接近行业参考值的最高点，企业极其可能面临不能清偿债务的风险。所以，在2016年的时候，公司应该把优化产业结构放在第一位，调整公司的资产负债结构，重视对资产负债率的管理，使其维持在一个正常的水平内，以此为公司带来更多的收益。②负债额度目前中国存在大量企业都是在举债经营，负债经营本身就是一种存在风险的经营方式，而负债的额度也是影响企业发展的一个重要因素。一汽轿车股份有限公司近年来负债额度都较大，也是导致公司无法到期偿还负债的一个重要原因。负债额度越大，利息支出越多，无法到期偿还复炸本息的可能性就越大。因此负债额度越大，负债筹资的风险就越大。③偿债能力较弱以下是一汽轿车偿债能力的分析从图3.2可以看出该公司的营运资本呈波动上升，营运资本数额上升说明企业的自由资金增多，对公司的日常发展有比较好的作用。但是，在2016年的时候，企业的营运资金有大幅度下降并且为负数，营运资本数额下降说明企业的自由资金减少，对企业日常的生产发展有影响，同时企业也面临着偿债能力在下降，存在着债务不能按时偿还的风险，这个时候应该加强营运资本管理，尽量规避风险。一般情况下，汽车行业的流动比率为1为正常水平，从表3.3中可以看到，2015年-2017年，公司的流动比率都围绕1上下波动，2015年，和行业参考值相同，而在2017年的时候，则是略高于行业参考值的。流动比率比行业参考值高则说明公司存在闲置资产，存货、应收账款及其它流动资产周转能力弱，会占用公司的资金，则资金需求难以满足公司日常生产经营发展的需要。速动比率的行业参考值为0.85，从数据上可以看出2015-2016一汽轿车的速动比率低于行业参考值，速动比率低，表明企业缺乏速动资产，近期支付能力不强，存在着一定的财务风险。表3.3流动比率指标分析表单位：元项目指标2015年2016年2017年流动资产8854978079106321813001.06798E+11流动负债8850331878108963244279921105410存货330585980728064286702219037788营运资本4646201-264143127758713837流动比率（%）10.971.076流动比率行业参考值1速动比率（%）0.620.710.852速动比率行业参考值0.85图3.2营运资本趋势图营运风险的识别（1）营运风险指的是公司资产周转能力所能给企业带来收益多少的不确定性风险，而对营运风险的评价是要从营运能力为指标进行评价的。但是，每个公司经营管理的范围不同，导致研究营运能力的指标也不同。本文着重对存货、应收账款以及存货周转率来判断一汽轿车的营运能力，识别其存在的风险。表3.4存货及应收账款情况单位：元2015年2016年2017年存货330585980728064286702219037788应收账款24299956166079059180956357图3.3存货及应收账款变化趋势图表3.5应收账款周转率情况201520162017存货周转率5.645.968.61存货周转率行业平均值8.588.5从表3.5中可以看出，该公司的存货周转率呈上升趋势，存货周转能力在不断加强。从图3.3也可以看出存货在逐年降低，说明存货的流动性较好。但是在2015-2016年，该企业的存货周转率远低于行业平均值，这说明，这两年，企业的存货流动性不强，存在存货积压的问题。从图3.3还可以看出，该公司的应收账款逐年增多，而且增加的相对比较明显，增加了企业营运风险的可能性，应收账款将会占用企业的资金，造成资金浪费，降低资金的使用效率，不利于企业的发展。（2）营运风险的影响因素不合理的存货管理模式，导致其库存量增加，占用公司资金，导致资金浪费。随着汽车行业的不断发展，其传统的生产模式已经难以适应市场环境的发展。盈利风险的识别（1）企业盈利能力是企业获取利润的能力，是衡量一个企业价值大小最重要的因素。盈利能力高低水平的识别主要由各项收入利润的数额变化来体现，收入利润高，则表明公司盈利能力强，收入利润低，则证明公司盈利能力弱，不利于扩大企业的规模。所以，盈利风险的识别主要选取的是收入利润的相关指标进行分析，观察指标比率的变化识别盈利风险的变化。本文分析盈利风险的识别选取的指标是收入利润率指标的分析。表3.6收入利润的各项指标情况单位：万元项目指标2015年2016年2017年营业收入266638414862270998416527902212401营业成本211727565291822541359521629241032营业总成本268008257922410965468427916294987营业利润75732607-1162082396466046116利润总额85689935-992177479461277414净利润60571562-1002737192317904404图3.4收入利润各项指标变化图表3.7收入利润率指标的分析收入利润率2015年2016年2017年营业利润率0.28-5.121.65销售净利率0.23-4.421.12销售毛利率20.619.722.5在营运风险上，主要通过企业整体经营利润对企业收入的占比测算进行营业利润率的具体量化。在指标分析上，企业营业利润率数值越高，表明企业经营状况越好，获利能力越强；营业利润率越低，表明企业经营状况存在一定问题，企业获利能力越弱。表3.7中，我们可以看到，虽然一汽轿车的营业利润率呈波动上升，但是，上升幅度很小，且在2016年的时候，企业的营业利润率出现了负增长的情况，企业的经营出现了亏损，存在着较大的财务风险。销售净利率越高，说明该企业总的最终盈利能力越强，反之，则证明越弱。如上表所示，2015年，企业的销售净利率就很低，并且在2016年的时候出现了负数，说明2015年该企业并未盈利，公司存在较大的财务风险，好在2017年的时候，销售净利率出现了回升，且幅度较大，缓解了2016年的财务风险。销售毛利率反映企业主营业务的基本获利能力，只有销售毛利率较高才能使得企业有机会获得较高的净利润。从表3.7可知，企业的销售毛利率都维持在一个较高的水平，整体呈波动上升，只是在2016年有所下降。总之，该企业在2016年面临着较大的财务风险，未曾盈利。（2）盈利风险的影响因素企业经营过程中，其营业收入的变化将较大程度的影响企业在财务上的盈利风险变化。据图3.4，一汽轿车2016年营业收入出现明显下降，企业当年的各项收入利润明显减少，进而导致一汽轿车整体盈利能力水平出现大幅下降，企业盈利风险明显增加。一汽轿车2016年的营业收入下降的主要原因是汽车行业受新能源汽车发展的影响，国家政策支持新能源汽车的发展，这就给一汽轿车这种相对传统的汽车工业带来了巨大的负面影响，阻碍了公司取得进一步的发展。这就会降低公司的盈利能力，使得公司不能按照正常的速度发展。一汽轿车财务风险的评价（1）筹资风险的评价一汽轿车的筹资风险对其财务状况有很大的影响，近三年来，一汽轿车筹资风险都比较大，因为连续三年，筹资活动产生的现金净流量都为负，筹资风险较大，对企业的财务状况影响也比较大。通过对企业筹资风险的有限把控及管理，将有效实现对企业整体财务风险的降低，进而综合提高企业的良好运营能力。2017年，一汽轿车当年的筹资活动产生的现金净流量在大幅度减少，主要是因为2017年筹资活动的现金流入大幅度减少，现金流入减少，不能满足公司日常经营发展的需求，使得公司资不抵债，短期偿债能力弱，使得企业不能按期清偿债务，引发了公司的债务风险。（2）营运风险的评价2015年，汽车行业发展速度降低，行业之间存在着较大的价格比拼，市场竞争加大，一汽轿车全年整车销售达到23.59万辆，与上年同期相比降低19.55%，实现营业收入2666384.15万元，同比减少21.25。一汽轿车公司存在大量的存货积压，公司的销量不佳，公司取得的收入和利润较上年大幅度下降。但是在2016-2017年，公司的存货积压问题得到了一定程度的解决，存货量变少。主要原因是受2016年汽车行业经济不景气的影响，多数公司选择降价促销，出售积压存货，一汽轿车也在这个行列中。存货积压问题得到一定程度的解决，但是，应收账款的金额也在逐年递增，这也加大了企业运营的风险。（3）盈利风险的评价一汽轿车在2016年营业收入出现了大幅度的下降，营业收入的减少导致该年营业利润、净利润和利润总额都出现了负增长，也就是说公司的经营出现了较大的问题，公司已经没有盈利了。2016年一汽轿车多款车型的集中退市拖累了营业利润，新车型的研发又投放和增加了大量的营业成本，这些原因综合起来造成了公司的亏损。2017年较2016年，营业利润有所增加，但是这也在一定程度上增加了销售费用。不仅如此，从分季度财务指标来看，一汽轿车在2017年的第四季度的净利润是-999万元，倘若把2017年11月份转让红旗资产所获等资产扣除在外，则一汽轿车2017年第四季度的扣除经营性损益的净利润为-7461万元。尽管2017年公司整体处于盈利状态，但是一汽轿车在2017年的主营业务收入仍为负数。一汽轿车在2017年的营业总收入为279.0亿元，营业总成本为279.2亿元，如果将其在2017年度产生的投资收益和资产处置收益刨除在外，那么一汽轿车的主营业务则处于亏损状态。所以在盈利上，公司的盈利水平低下，存在着较大的问题，该公司欠缺的是自主品牌的贡献。一汽轿车财务风险的控制一汽轿车的财务风险在进行了识别以后，下一步就是对已经识别的风险采取相关措施进行控制。以下是针对一汽轿车存在的问题提出的对应的控制措施：筹资风险的控制由于企业在自身的经营发展过程中，单纯依赖自有资金进行生产经营将很难实现良好的规模效益，同时也将较大的限制企业的快速发展，所以企业有效的外部筹资活动对于企业的发展扩张有着至关重要的作用。但同时，介于过度的外部筹资，反而会给企业带来难以解决的财务风险。因此，在对于企业内筹资风险的有效控制，需要结合企业整体的发展情况来综合分析。企业如果是从外部借入资金，则应该考虑到负债的规模和负债的期限结构。负债规模过大，筹集资金过多会增加相应的筹资费用，负债规模过小，筹集的资金过少，又担心资金无法满足公司日常经营的需要。因此，企业在决定筹资的时候，要尽量选择一个合理的方案。营运风险的控制营运能力通过对企业自身营运资产的具体量化可以较为直接的体现企业自身的营运风险。对于发展良好的常规企业其净资产应为正数，即其资产总额应大于负债总额。2015年，一汽轿车营运资产略高于0，但是在2016年的时候就出现了很大的问题，即公司的营运资产出现了负数，流动资产小于了流动负债，出现了资不抵债的情况，公司的运营出现了问题。好在2017年，营运资产有所回升，缓解了公司资不抵债的状况。因此，想要控制营运风险，公司就应该合理的对营运资产进行管理。盈利风险的控制企业的营业成本和费用对其营业利润和净利润具有重大影响，2016年，一汽轿车营业收入下降，与此同时，营业收入和营业费用却很高。新车型的研发投入了大量的营业成本，成本居高，想要获得较高的盈利就比较困难，使得公司存在着一定的盈利分风险。所以，公司应该增强成本费用的管理，加大成本费用的控制，制定明确可控制的执行目标。随着科学技术的进步和发展，国家在汽车产业上是偏向于新能源汽车的，现阶段汽车行业之间的竞争已经上升到了创新能力的竞争上面，这就给我国的汽车行业的发展带来了新的挑战，所以现在汽车制造业的中心应该是在发展新能源产业上，不断的提高公司技术。除了技术创新以外，公司还要不断的提高管理创新，同时加强对人才的培养，为提高公司核心竞争力奠定基础。

四、研究结论与策略建议（一）研究结论本文对一汽轿车股份有限公司运营的过程中财务风险进行识别，通过对财务风险的识别和评价后，采取了针对公司情况的措施对其财务风险进行了控制，得到了对一汽轿车以及对其他汽车制造企业的主要结论如下：如果一个公司短期偿债能力好，用来偿还债务的资金一定是通过借债取得的。通过借债及的方式筹集资金，将会面临筹资活动产生的现金净流量为负的情况，这就增加了公司潜在的财务风险，公司存在着潜在的财务风险则不利于公司的成长与发展，公司资金的使用效率低下，资金周转能力弱，债权人的利益很难得到保障，就会影响公司的整体信誉。公司应该大力加强资产管理的能力，有效的对公司的应收账款进行管理。因为公司没有对应收账款制定合理的管理制度，这才导致公司的应收账款逐年上升，使得公司面临着应收账款不能够如期收回的风险，增加了公司的运营成本。一汽轿车公司的营业收入一直都是处于一个不好的状态，营业收入较同行业偏低，甚至存在着较大的问题，公司的盈利能力有待加强。当收入利润出现明显下降甚至是不盈利的时候，公司应该找出原因的所在，防止因为公司盈利能力差导致增加公司经营发展的风险。（二）策略建议通过上述结论可以看出一汽轿车以及整个汽车制造企业财务风险的影响因素主要有以下几个方面：第一，筹资活动产生的现金净流量、资产负债率以及负债额度都会对汽车行业的筹资风险产生影响；第二，存货的积压和应收账款数额的攀升都会增加公司的营运风险；第三，收入利润的各项指标都可以从不同角度反应公司的盈利情况，公司应该仔细分析并且重视各项财务指标，并从中识别公司是否存在盈利风险。根据对一汽轿车案例的分析，给存在类似问题的其他汽车制造企业给出以下几点建议：1.合理的进行筹资筹资活动产生的现金净流量能够在一定程度上反应公司的经营状况，当筹资活动产生的现金净流量为负的时候，则说明公司承担了较大的债额或者是支付的红利、股利过多使得公司的现金流量净额大幅度减少，这个时候就会给公司带来一定的筹资风险。想要控制公司的筹资风险除了进行合理的筹资外，还需要密切关注公司的资产负债率、合理的控制公司的负债额度以及关注公司的营运资本。2.制定合理的存货管理模式不合理的存货管理模式会导致公司的库存量增加，大量占用公司资金，导致资金浪费。因此，制定合理的存货管理模式就显得尤为重要，只有公司的存货合理才能够合理的利用公司的资金，给公司带来更大的收益。3.密切关注收入利润相关指标一个公司盈利能力高低的识别主要由各项收入利润的数额变化来体现。因此，想要控制盈利风险，公司的