策略定期报告：历史的“春节后”

内容目录2010至春前行情度比究 32010至春节前风格换律型例析 7图表目录2010年今节后行全复盘 32010年今节后宽指走回顾 42026年节宽指数势顾 42010年今节后宽指走回顾 52026年节宽指数势顾 52010年节一月市表复盘 6春前行层的切趋是为著的 62011年节价风格对优 72011年节指涨幅过72012春后从价大切至长 72012春后由跌涨开反弹 72013春后明确换成长 82013春后掉头下 82015春后风格启涨 82015春后延了2014底来势 82016春后期资品对优 92016春后涨幅过10 92018春后从价大切至长 92018春前跌，节快反弹 92019春后明确换成长 102019春后加速涨 102020春后延续科成为线 102020春前后，节迅反弹 102021春后风格对优 112021春后短暂跌企稳 112024春后从价大切至长 112024春前跌，节快反弹 1120102010202516202516中，仅有2020年和2022年例外，其余年份均发生了明确的价值和成长的风格切换。5111610春节前后市场表现对比复盘一级行业涨幅TOP5宽基指数TOP4行业风格TOP2市值风格TOP2风格切换情况及评分春节前后市场表现对比复盘一级行业涨幅TOP5宽基指数TOP4行业风格TOP2市值风格TOP2风格切换情况及评分分数越低，切换越明显大小盘是否切换成长价值是否切换12345123412122010社会服务美容护理环保纺织服饰食品饮料轻工制造医药生物国防军工家用电器电力设备中证1000恒生指数国证2000国证2000中证500中证1000中证A500中证500消费成长稳定金融小盘成长小盘成长小盘价值小盘价值小盘持续占优价值向成长切换5否是2011建筑装饰家用电器机械设备建筑材料钢铁轻工制造国防军工汽车汽车纺织服饰恒生指数中证1000上证指数中证500上证50国证2000中证红利中证A500稳定成长金融消费大盘价值中盘价值大盘成长小盘价值大盘向中小盘切换成长向价值切换1是是2012有色金属传媒非银金融计算机煤炭电子钢铁轻工制造银行纺织服饰上证50创业板指恒生指数国证2000中证红利中证1000沪深300中证500金融成长周期消费大盘价值小盘成长大盘成长中盘成长大盘向中小盘切换价值向成长切换0是是2013美容护理环保国防军工电子非银金融传媒汽车公用事业银行医药生物创业板指创业板指中证红利国证2000上证50中证1000沪深300恒生指数金融成长成长消费大盘价值小盘成长中盘价值小盘价值大盘向中小盘切换价值向成长切换2是是2014传媒电力设备计算机社会服务通信石油石化轻工制造汽车电子有色金属创业板指国证2000中证1000恒生指数国证2000中证红利中证500中证1000成长周期消费消费小盘成长小盘价值小盘价值中盘价值小盘持续占优成长向价值切换4否是2015前一个月后一个计算机传媒纺织服饰交通运输通信钢铁商贸零售轻工制造创业板指国证2000中证1000中证1000国证2000创业板指中证500中证500成长周期消费稳定小盘成长小盘价值中盘成长小盘成长小盘持续占优成长向价值切换6否是2016食品饮料煤炭美容护理有色金属社会服务钢铁银行石油石化医药生物建筑材料恒生科技上证50恒生指数恒生科技创业板指中证红利中证A50中证A50金融金融消费周期大盘成长大盘价值大盘价值中盘价值大盘持续占优成长向价值切换4否是2017钢铁建筑材料国防军工家用电器银行建筑装饰煤炭轻工制造有色金属钢铁恒生科技国证2000恒生指数中证1000上证50中证500中证红利恒生科技金融稳定周期成长大盘价值中盘价值中盘价值中盘成长大盘向中小盘切换价值向成长切换3否是2018钢铁计算机社会服务通信银行电子煤炭医药生物交通运输传媒恒生指数创业板指中证红利中证1000创业板指国证2000恒生科技恒生科技金融成长稳定周期大盘价值中盘成长小盘价值小盘成长大盘向中小盘切换价值向成长切换2是是2019家用电器农林牧渔食品饮料通信非银金融计算机银行电子建筑材料传媒恒生科技创业板指恒生指数中证1000中证A50国证2000上证50中证500消费成长金融周期大盘成长小盘成长大盘价值中盘成长大盘向中小盘切换价值向成长切换0是是2020电子通信计算机电子医药生物计算机电力设备农林牧渔国防军工电力设备科创50创业板指科创100科创50恒生科技科创100创业板指中证1000成长成长周期消费中盘成长中盘成长小盘成长小盘成长中小盘持续占优成长持续占优9否否2021社会服务钢铁石油石化环保美容护理公用事业基础化工煤炭食品饮料建筑装饰恒生科技中证红利创业板指国证2000恒生指数中证1000沪深300科创100消费稳定周期金融大盘成长小盘价值中盘成长大盘价值大盘向中小盘切换成长向价值切换0是是2022银行煤炭房地产有色金属建筑装饰基础化工交通运输环保农林牧渔石油石化恒生指数中证1000恒生科技国证2000中证红利中证红利上证50中证500金融周期稳定稳定大盘价值中盘价值中盘价值小盘价值大盘向中小盘切换价值风格持续占优3是否2023计算机轻工制造非银金融通信有色金属传媒通信钢铁传媒计算机恒生指数国证2000恒生科技中证1000科创100中证红利创业板指中证500成长周期金融稳定大盘成长小盘价值中盘成长中盘价值大盘向中小盘切换成长向价值切换3是是2024银行通信非银金融计算机煤炭机械设备家用电器传媒食品饮料电子上证50国证2000中证A50恒生科技中证红利万得全A沪深300中证1000金融成长稳定周期大盘价值中盘成长中盘价值中盘价值大盘向中小盘切换价值向成长切换1是是2025有色金属计算机银行机械设备汽车汽车机械设备电子纺织服饰钢铁恒生科技恒生科技恒生指数恒生指数中证红利科创50中证A50科创100周期成长金融消费中盘价值小盘成长大盘价值大盘成长大盘向中小盘切换价值向成长切换4是是2026石油石化建筑材料纺织服饰食品饮料基础化工中证红利中证500上证指数国证2000周期稳定中盘价值小盘价值2026年春节前价值风格占优，中小盘占优？？？国投证券证券研究所2000“”5030050等权重指3020102010年至今春节前后宽基指数走势回顾20262026年春节前宽基指数走势回顾20102010年至今春节前后宽基指数走势回顾20262026年春节前宽基指数走势回顾20102025200093.87.7310007.2887.5证50指同期平收为1.16率仅有56.3种收率胜率的巨大剪刀差表明，在春节后的流动性回补窗口期，资金往往倾向于从防御性板块流出，TMT”23的810（A2010年至今春节后一个月，核心指数和主要风格指数表现复盘核心指数2010201120122010年至今春节后一个月，核心指数和主要风格指数表现复盘核心指数2010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025平均涨幅(%)胜率(%)上证指数-0.163.723.90-4.681.1410.334.992.612.2116.651.23-5.533.790.816.280.132.9681.3%上证50-0.434.211.38-6.90-0.887.567.520.28-0.0413.17-0.79-9.832.35-2.383.130.181.1656.3%沪深300-0.564.694.08-5.95-1.079.014.851.912.2617.513.00-11.391.23-1.785.350.112.0868.8%中证5001.748.1711.62-1.062.3314.741.773.656.8023.319.67-4.644.461.983.87-0.065.5281.3%中证100014.181.962.7117.05-0.623.689.2326.1312.43-1.316.553.887.560.207.2887.5%国证200014.672.133.9917.35-0.483.898.3325.0510.243.616.445.0611.450.037.7393.8%创业板指3.0717.105.06-4.0815.29-4.522.1710.6031.8818.65-19.25-0.80-5.184.66-0.374.9560.0%万得全A0.374.615.32-3.290.8713.382.593.164.9421.116.39-7.423.420.917.680.064.0187.5%恒生指数4.64-3.296.32-0.533.64-1.463.751.631.243.47-3.78-4.75-4.37-7.353.850.580.2256.3%中证红利-0.794.772.55-4.473.1113.525.412.831.6213.350.055.725.072.705.340.373.8287.5%金融0.725.442.88-7.44-2.137.166.441.15-0.1417.85-1.100.820.76-2.982.21-0.181.9762.5%周期0.646.298.50-3.903.9116.534.263.114.8119.683.80-3.046.123.759.340.075.2487.5%消费-0.306.459.50-0.031.0913.171.043.294.7319.624.35-15.681.710.932.970.023.3081.3%成长1.677.4713.651.96-0.0515.71-1.993.7710.3528.8415.77-10.033.650.6112.070.196.4881.3%稳定0.382.343.64-2.950.5016.463.704.274.3714.56-3.249.765.162.115.82-0.314.1681.3%春节前后行业层面的切换趋势是较为显著的春节前后行业层面的切换趋势是较为显著的201020112011ACPI4.9280.251更出台了房地产调控“新国八条”1252661.4520112011年春节后价值风格相对占优2011年春节后指数涨幅超过8%投证证券究所 国证券券究所201220112012年春节发生风格切换前，在经历2011年全年大跌后，市场估值处于低位。政策面上，2012年春节后风格从价值大幅切换至成长2012年春节后市场由跌转涨，开启反弹201120121“提振股市信心”的号召等多重利好APMI2012年春节后风格从价值大幅切换至成长2012年春节后市场由跌转涨，开启反弹国证券券究所 国证券券究所2013板块一枝独秀2015201920132013十八大”经济数据企稳回升，带动以银行地产为首的权重股在节前两个月内大幅上涨，上证指数在2012122013220。2013，220）”20132013年春节后风格明确切换向成长2013年春节后指数掉头向下在2013年正式开启。2013年春节后风格明确切换向成长2013年春节后指数掉头向下国证券券究所 国证券券究所2015从宏观背景和交易特征分析，历年春节前行情中和2026年较为类似的是2015年，两者都具备214年底至20550（+）20262015年春节后价值风格开启补涨2015年春节后指数延续了2014年底以来的涨势2015”（062052015年春节后价值风格开启补涨2015年春节后指数延续了2014年底以来的涨势历史的“春节后”案例分析之2016年：节前全球市场共振式大跌，节后在政策和涨价带动下顺周期和地产链领涨2016年春节前后的A股市场处于极度动荡后的休整期，宏观环境的核心特征是“内忧外患”下“262016年春节后顺周期资源品相对占优2016年春节后指数涨幅超过10%（2016年春节后顺周期资源品相对占优2016年春节后指数涨幅超过10%国证券券究所 国证券券究所历史的“春节后”案例分析之2018年：大盘蓝筹引领的慢牛告一段落，基本面压力叠加政策催化下风格向成长切换2018年春节前宏观环境的主基调是“”“”A（1358731002018年春节后风格从价值大幅切换至成长2018年春节前先深跌，在节后快速反弹“”和””和“”2018年春节后风格从价值大幅切换至成长2018年春节前先深跌，在节后快速反弹201920152026年的春节前市场都具备“宏观基本面弱+流动性强+科技产业周期向上”2019201812PMI49.4，PPI可202520265G2026AI201924402019年春节后风格明确切换向成长2019年春节后指数加速上涨19112019年春节后风格明确切换向成长2019年春节后指数加速上涨国证券券究所 国证券券究所历史的“春节后”案例分析之2020年：节后延续科技成长持续占优，疫情冲击强化流动性宽松逻辑，科技主线贯穿春节前后2020231.210V2020TMT5G换机潮与TWS（“宅经济”（20202020年春节后风格延续以科技成长为主线2020年春节前踩坑后，在节后迅速反弹国证券券究所 国证券券究所20212021A“茅”370010（全资定之速飙破1.3引球对胀流性