财务管理教学教案

教教案教师姓名：授课内容适用对象：项目一财务管理基础知识任务一企业管理与财务管理的关系任务二财务目标和原则任务三财务关系与财务管理环境任务四财务管理的方法与流程二、教学目标【知识目标】理解企业管理和财务管理的概念，认识两者的关系。理解企业财务管理的目标、原则。了解财务管理环境对财务管理产生的影响。了解企业财务管理的工作过程。了解企业财务管理的基本体制、岗位设置与岗位职责。认识企业的财务关系。【能力目标】能分辨企业财务活动的类型。具备适应社会的能力、人际交往能力、沟通协调能力。具备一定的社会调研能力。教学重点及难点重点：1、财务管理的对象2、财务管理的目标难点：1、财务管理的目标2、财务管理的理财环境1.讲授法：2.课堂分组讨论法程阶段教学内容导入回顾财务会计相关内容，引出财务管理概念，进而分析财务管理课程框架。教学过程任务一企业管理与财务管理关系一、企业管理的概念二、企业管理的内容三、企业管理的意义四、财务管理的概念五、财务管理的特征六、财务管理和地位任务二财务管理目标和原则本节重点掌握各种财务管理目标及优缺点。一、财务管理目标的含义与种类有关财务管理目标的代表性观点主要有三种：(一)利润最大化目标利润最大化目标，就是假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。(二)每股收益最大化目标每股收益，是指归属于普通股东的净利润与发行在外的普通股股数的比值，可以反映投资者投入的资本获取回报的能力。(三)企业价值最大化企业价值，就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。财务管理原则任务三财务关系与财务管理环境一、财务活动企业的财务活动包括投资、资金营运、筹资和资金分配等一系列行为。1.投资活动(投出资金、形成企业资产的活动)投资是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。2.资金营运活动(资金在经营中运用的活动)因企业日常经营而引起的财务活动，也称为资金营运活动。3.筹资活动(筹集资金的活动)4.资金分配活动重点掌握分配的概念。广义的分配是指企业对各种收入进行分割和分派的过程；狭义的分配仅指对净利润的分配。(分配的起点：广义为收入，狭义为净利润)二、财务关系1.企业与投资者之间的财务关系2.企业与债权人之间的财务关系3.企业与受资者之间的财务关系4.企业与债务人之间的财务关系5.企业与供货商、企业与客户之间的关系6.企业与政府之间的财务关系7.企业内部各单位之间的财务关系8.企业与职工之间的财务关系三、财务管理环境（一）经济环境（二）法律环境（三）金融环境任务四财务管理的方法与流程一、企业财务管理的方法(1)规划与预测；(2)财务决策；(3)财务预算；(4)财务控制；(5)财务分析、业绩评价与激励。二、企业财务管理的工作过程三、企业财务管理的岗位设置及其职责（一）财务管理岗位设置（二）财务管理岗位职责课后实训见实训资料

教教案教师姓名：授课内容适用对象：项目二财务管理基本观念任务一资金时间价值任务二风险与收益衡量二、教学目标【知识目标】理解资金时间价值、风险与收益的概念和作用。理解单利、复利、年金的概念。掌握复利终值、复利现值的计算方法掌握普通年金终值、普通年金现值的计算方法掌握单项资产风险衡量方法【能力目标】能对财务活动运用资金时间价值进行分析评价，解决现实问题。会运用公式计算风险与收益的各种指标。能对财务活动运用风险与收益指标进行分析评价。教学重点及难点重点：1、时间价值观念2、风险收益观念难点：1、时间价值观念2、年金的计算3、风险的衡量1.讲授法2.课堂分组讨论法3.案例教学法程阶段教学内容导入回顾上次课内容，引出本项目内容教学过程任务一资金时间价值一、什么是资金的时间价值1.含义：货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。2.量的规定性从量的规定性来看，资金的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。二、资金时间价值的基本计算(一)利息的两种计算方法：单利、复利单利：只对本金计算利息。(各期利息是一样的)复利：不仅要对本金计算利息,而且要对前期的利息也要计算利息。(各期利息不是一样的)(二)一次性款项终值与现值的计算1.复利终值2.复利现值例1:某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？前例2：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？3.系数间的关系复利现值系数(P/S,i,n)与复利终值系数(S/P,i,n)互为倒数(三)年金年金：1.含义：等额、定期的系列收付款项。2.种类：3.普通年金终值与现值的计算(1)普通年金终值(2)系数间的关系：复利现值系数与复利终值系数互为倒数年金终值系数与偿债基金系数互为倒数年金现值系数与投资回收系数互为倒数总结：终值现值一笔款项×(F/p,i,n)×(p/F,I,n)普通年金×(F/A,i,n)×(P/A,i,n)4.预付年金(1)预付年金终值计算5.递延年金(1)递延年金终值：递延年金终值只与连续收支期(n)有关,与递延期(m)无关。由上图可以看出递延年金终值与普通年金终值的计算一样，递延年金现值的计算6.永续年金(1)永续年金终值：没有终值(2)永续年金现值=A/i总结：解决货币时间价值问题所要遵循的步骤：1.完全地了解问题；2.判断这是一个现值问题还是一个终值问题；3.画一条时间轴；4.标示出代表时间的箭头，并标出现金流；5.决定问题的类型：单利、复利、终值、现值、年金问题、混合现金流问题；6.解决问题。1任务二风险与收益衡量一、风险的概念二、风险的种类（一）从企业自身的角度，可将企业风险分为经营风险和财务风险。（二）从个别投资主体的角度，风险分为市场风险和企业特有风险。三、风险控制对策四、资产的收益率五、资产的风险衡量（一）单项资产的风险的可以用标准离差率衡量，计算步骤如下：（1）确定概率分布（2）计算期望报酬率(平均报酬率)（3）计算收益率的标准差（4）计算收益率的标准离差率（V）（二）资产组合的风险衡量（1）资产组合的预期收益率确定[E（Rp）]（2）资产组合风险的度量资产组合理论认为，若干种资产组成的组合，其收益是这些资产收益的加权平均数，但是其风险并不是这些资产风险的加权平均数，资产组合能降低风险。（三）系统风险的度量单项资产或资产组合受系统风险影响的程度，可以通过系统风险系数(β系数)来衡量。六、资产必要收益率的确定投资者必要收益率=无风险收益率+风险收益率课后实训见实训资料

教教案教师姓名：授课内容适用对象：2项目三财务预算管理任务一确定财务预算方法任务二编制财务预算二、教学目标【知识目标】理解财务预算的概念、作用懂得财务预算编制的基本方法。掌握财务预算编制的步骤。【能力目标】会收集、整理编制财务预算所需的各种信息。能运用财务预算编制的基本方法编制业务预算和现金预算。会编制预计利润表和预计资产负债表能撰写简明扼要的财务预算说明书。教学重点及难点重点：1、财务预算编制的基本方法2、财务预算编制的步骤难点：1、预计利润表和预计资产负债表的编制2、现金预算的编制1.讲授法2.案例教学法3.分组讨论法程阶段教学内容导入回顾上次课相关内容，通过播放小视频引出财务预算话题。教学过程任务一确定财务预算方法一、财务预算的概念与地位财务预算是一系列专门反映企业未来一定预算期内预计财务状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算的总称。财务预算主要包括现金预算、预计利润表和预计资产负债表。财务预算是企业全面预算的一个重要组成部分，在全面预算体系中占有举足轻重的地位。二、财务预算的功能与作用财务预算作为企业全面预算的一个重要组成部分，有其特定的功能，具体表现在以下几个方面：（一）规划功能（二）沟通和协调功能（三）资源分配功能（四）营运控制功能（五）绩效评估功能财务预算在企业经营管理和实现目标利润中发挥着重大作用，概括起来有以下四点：（一）明确工作目标（二）协调各部门之间的关系（三）控制各部门日常活动（四）考核各部门工作业绩三、财务预算编制的程序企业编制财务预算，一般应按照“上下结合、分级编制、逐级汇总”的程序进行。四、财务预算编制的基本方法（一）固定预算与弹性预算（1）固定预算（2）弹性预算（二）增量预算与零基预算（1）增量预算（2）零基预算（三）定期预算与滚动预算（1）定期预算（2）滚动预算任务二编制财务预算一、日常业务预算的编制（一）销售预算的编制（二）生产预算的编制（三）直接材料预算的编制（四）应交税金及附加预算的编制（五）直接人工预算的编制（六）制造费用预算的编制（七）产品成本预算的编制（八）期末存货预算的编制（九）销售费用预算的编制（十）管理费用预算的编制（十一）财务费用预算的编制二、特种决策预算的编制三、现金预算的编制四、编制预计利润表五、编制预计资产负债表

教教案教师姓名：授课内容适用对象：四资金筹集管理任务一预测资金需要量任务二权益资金筹集任务三债务资金筹集任务四资本成本比较任务五确定合理资本结构二、教学目标【知识目标】了解资金筹集的目的及筹资管理原则。明确资金筹集的渠道与方式理解资本成本、个别资本成本、综合资本成本。理解财务杠杆、经营风险、财务风险的概念。【能力目标】会运用销售百分比法、回归分析法等专门方法预测筹资规模。能利用各种筹资决策方面的信息进行筹资方式的比较。会计算各种资本成本，并能进行筹资结构决策。会计算经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数并能进行财务风险分析。教学重点及难点重点：1、资金需要量预测2、权益资本筹集3、债务资本筹集资本成本4、财务杠杆5、经营杠杆6、复合杠杆7、最佳资本结构与每股收益无差别点法难点：1、销售百分比法1、各种筹资方式的优缺点3、边际资本成本*4、每股收益无差别点5、杠杆与风险的关系6、最优资本结构的确定1.讲授法2.分组讨论法3.案例分析法程阶段教学内容导入回顾：上次课内容，引出本任务内容教学过程任务一资金需要量预测一、资金筹集的概念二、资金筹集的原则三、筹资规模的预测方法可分为：定性财务预测和定量财务预测。定性财务预测是指财务预测者根据掌握的信息资料和经验，对企业财务的前景所作出的估计。定量财务预测是根据比较完备的财务数据资料，运用数学方法进行科学的分析处理，对财务活动的未来发展作出定量的测算和估计。定量方法运用数学模型计算，预测结算比较客观准确，但这种方法必须资料齐全、环境稳定，否则也不准确。在实际工作中，定性和定量财务预测方法是相互结合运用的，以起到互补的作用，使财务预测客观真实。销售百分比法是指假定收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，并根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益变动，然后利用会计等式确定融资需求的一种方法。销售百分比法预测的步骤：第一步，对历史数据资料进行审核以判断哪些财务报表项目与销售成变化，并计算出相关项目与销售额的百分比。第二步，运用一定方法预测销售额。第三步，借助推断出的历史百分比和最新估计的销售额，估计预测期的单个财务报表项目。第四步，根据会计恒等公式估计预测期的融资需求量。线性回归分析法是假定资金需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的一种方法。其预测的数学模型为：y=a+bxy需要量；a—不变资金；b—单位业务量所需要的变动资金；x—业务量。其中，不变资金是指在一定的营业规模内，不随业务量增减的资金，主要包括：为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备，以及固定资产占用的资金。变动资金是指随营业业务量变动而同比例变动的资金。运用线性模型，根据企业历史资料在确定a、b数值的基础上，即可X金量y。运用线性回归分析法预测资金需要量的方法，以举例来说明。任务二权益资金筹集吸收直接投资发行普通股融资一、普通股的概念和种类(一)普通股及其股东权利普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、标准的股份。通常情况下，股份有限公司只发行普通股。普通股股东权利：(1)出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。(2)股份转让权。(3)股利分配请求权。(4)对公司账目和股东大会决议的审查和对公司事务的质询权。(5)分配公司剩余财产的权利。(6)公司章程规定的其它权利。(二)普通股的种类1、按股票有无记名，可分为记名股和不记名股；我国《公司法》规定：向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，应为记名股。2、按股票是否标明金额，可分为面值股票和无面值股票；我国《公司法》不承认无面值股票。3、按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股等；4、按发行对象和上市地区的不同，又可将股票分为A股、B股、H股和N股等等。A股是供我国大陆地区个人或法人买卖的，以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。B股、H股和N股是专供外国和我国港、澳、台地区投资者买卖的，以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票。其中:B股在上海、深圳上市；H股在香港上市，N股在纽约上市。二、普通股融资的优缺点(一)普通股融资的优点1.普通股所筹资金没有偿还期；2.普通股筹资风险小；3.普通股筹资能增强公司的信誉与举债能力；4.普通股筹资容易吸收社会资金。(二)普通股融资的缺点1、普通股的资本成本较高；2、可能分散公司的控制权；3、可能导致股价下跌。三、股票发行(一)股票发行的条件(二)股票发行的程序(三)股票发行方式、销售方式和发行价格1.股票发行方式(1)公开间接发行；(2)不公开直接发行。2.股票的销售方式(1)自销方式；(2)承销方式。3.股票发行价格(1)等价；(2)时价；(3)中间价。四、股票上市(一)股票上市的目的股票上市，指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。1、资本大众化，分散风险；2、提高股票的变现力；3、便于筹措新资金；4、提高公司知名度，吸引更多顾客；5、便于确定公司价值。(二)股票上市的条件(三)股票上市的暂停与终止利用留存收益任务三债务资金筹集银行借款筹资银行借款程序银行借款条款银行借款的信用条件银行借款筹资的优缺点利用商业信用商业信用的形式放弃现金折扣成本的计算商业信用筹资的优缺点放弃现金折扣成本=折扣百分比/(1-折扣百分比)×360/(信用期-折扣期)例如：某企业按2/10、n/30的条件购入货物10万元。如果该企业在10天内付款，便可享受10天的免费信用期，并获得折扣0.2万元，免费信用额为9.8万元。如果放弃折扣，在10天后付款(不超过30天)该企业放弃现金折扣成本为2%/(1-2%)×360/(30-10)=36.73%如果企业延期至50天付款，则其成本为2%/(1-2%)×360/(50-10)=18.4%债券筹资(一)债券及其种类1、按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券；2、按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券(二)发行债券的资格与条件1.发行债券的资格2.发行债券的条件(三)发行债券的程序(四)债券的发行价格公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价。＊当票面利率高于市场利率时，以溢价发行债券；＊当票面利率低于市场利率时，以折价发行债券；＊当票面利率与市场利率一致时，则以平价发行债券。(五)债券筹资的特点与其他长期债券筹资方式相比，发行债券的突出优点在于筹资对象广、市场大。但是，这种筹资方式成本高、风险大、限制条件多，是其不利的一面。融资租赁小结：各种常见筹资方式的优缺点筹资方式优点缺点投资有利于增强企业信誉有利于尽快形成生产能力有利于降低财务风险资本成本较高控制权容易分散股没有固定利息负担，不偿还能增强公司的信誉，筹资限制少筹资风险小资本成本较高控制权容易分散留存收益资本成本较普通股低，保持普通股股东的控制权增强公司的信誉筹资数额有限制资金使用受制约长期借款筹资速度快，借款弹性好借款成本低可以发挥财务杠杆的作用筹资风险较大限制条款多筹资额有限发行债券资本成本较低保证控制权可以发挥财务杠杆的作用筹资风险高限制条件多筹资额有限融资租赁筹资速度快，限制条件少设备淘汰风险小，财务风险小税收负担轻资本成本高不能享有设备残值券可节约利息支出有利于稳定股票市价增强筹资灵活性增强了对管理层的压力存在回购风险存在股价大幅度上扬风险，减少筹资数量商业信用筹资便利，筹资成本低限制条件少期限较短放弃折扣时资本成本高短期借款筹资速度快筹资弹性大筹资风险大与其他短期筹资方式相比，资本成本较高教学过程任务四资本成本比较一、资本成本概述(一)资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资本成本包括资金筹集费和资金使用费两部分。1、资本筹集费是指企业在筹措资金过程中所支付的各项费用，如向银行支付的借款手续费、因发行股票、债券而支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。2、资本使用费是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用，如股票的股息、银行借款和债券的利息。资本成本有两种表达形式：即绝对数与相对数。用绝对数表示就是资本成本额；用相对数表示就是资本成本率。在财务管理中，资本成本一般用相对数表示。(二)资本成本的作用1、在筹资决策评价时，资本成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据2、在投资决策评价时，资本成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准3、资本成本还可用作衡量企业经营成果的尺度，即经营利润率应高于资本成本。(三)资本成本率的计量形式1、在比较各种具体筹资方式时，使用个别资本成本；2、在进行资本结构决策，或者针对一个企业或一个筹资方案时，要使用综合(加权平均)资本成本；3、在进行追加筹资决策时，则使用边际资本成本。(四)资本成本的一般计算公式(五)决定资本成本高低的因素在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要的有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模等。二、个别资本成本个别资本成本即使用各种来源资金的成本(一)银行借款成本34银行借款成本包括借款利息和筹资费用。借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税作用。因此，一次还本、分期付息借款的成本为：K=IL(1T)=RL(1T)LL(1FL)1FL式中：KL----银行借款成本IL----银行借款利息L-----银行借款余额(借款本金)FL-----银行借款筹资费用率RL-----银行借款的利率当银行借款的筹资费(主要是借款的手续费)很小时，也可以忽略不计。则上式可简化为：KL=RL(1T)(二)债券成本1、概念债券成本是指债券利息和筹资费用。2、计算公式(在一次还本、分期付息方式下)：Kb=或Kb=式中：Kb-----债券资本成本Ib------债券年利息T------所得税率B------债券筹资额(实际筹资额)Fb------债券筹资费用率Rb-----债券利率5(三)留存收益成本留存收益：盈余公积金、未分配利润留存收益是普通股东的再投资资金，要求有普通股相同的报酬。其成本计算方法与普通股类似，只是无筹资费。计算留存收益成本的方法主要有以下三种：股利增长模型法资本资产定价模型法风险溢价法1、股利增长模型法K=Dc+GsPc式中：Ks-------留存收益成本Dc-------预期年股利额Pc-------普通股市价G--------普通股股利增长率注意：Dc-------预期年股利额D1=D0(1+G)D1：第1年的股利K=D1+GssP2、资本资产定价模型Ks=Rs=RF+(RmRF)式中：RF-----无风险报酬率------股票的系数Rm------平均风险股票必要报酬率例4:某期间市场无风险报酬率为8%，平均风险股票必要报酬率为12%，某公司普通股值为1.1。则留存收益的成本K=8%+1.1×(12%-8%)=12.4%3、风险溢价法K=K+K=K+RP6Kb----债务成本RPc----股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价风险溢价可以凭经验估计。通常情况下，常常采用4%的平均风险溢价。这样，留存收益成本则为：Ks=Kb+4%(四)普通股资本成本普通股成本：股利随经营效益变动，税后支付，筹资费较高。固定成长股：股利每年以固定增长率g逐年增长的股票。式中：D1：第一年的股利P0：股票发行价格g：股利年增长率f：筹资费率三、综合资本成本(一)定义综合资本成本是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均计算的总成本。计算公式(三)权数的确定1、账面价值权数。账面价值是按历史成本计价，只反映过去的价值，不代表实际价值。当账面价值和市场价值发生较大变动，加权平均资金成本的计算结果就会与实际有较大的差距，从而影响做出正确的筹资决策。2、市场价值权数。市场价值权数是指债券、股票等以现行市场价格确定权数，这种计算结果能反映公司目前实际的资本成本水平，有利于筹资决策。但证券的市场价格处于经常变动之中，取数不便。3、目标价值权数。目标价值权数是指债券、股票等以未来预计的目7标市场价值确定权数，从而估计加权平均资本成本。能够体现期望的资本结构，反映的是企业未来的资本成本水平。这种方法的不足之处是目标价值难以客观合理地确定。账面价值和市场价值为权数，反映的是企业过去和现在的资本成本水平，不能体现企业未来筹措新资后的资本成本。四、边际资本成本边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。企业在筹措资金时，当其资金超过一定的限度，原来的资本成本就会增加。边际资金成本是追加筹资时所使用的加权平均成本。企业在追加筹资和追加投资时，必然要考虑边际资本成本的高低。1、确定目标资本结构2、确定各种资本成本3、计算筹资突破点筹资突破点是指在某种资本成本条件下可以筹集到的资金总限度。当筹资总额在筹资突破点以内时，其原有的资本成本不变，一旦筹资总额超过筹资突破点，其资本成本随之增加。其公式为：筹资突破点=可用某一特定成本筹集到的某种资金金额/该种资金在资本结构中所占的比重结论：边际资本成本随着筹资规模的扩大而上升3、边际资本成本与筹资、投资决策筹资决策：严格计算资金需求量，尽量将其控制在筹资突破点以内。投资决策：追加投资方案内部报酬率>边际资本成本率可行内部报酬率<边际资本成本率不可行五、经营风险和财务风险(一)经营风险企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。影响因素：产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力、固定成本的比重(二)财务风险全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。影响因素：经营效益的不确定性、资本结构不合理、现金收支调度失控9六、经营杠杆系数(一)经营杠杆：在某一固定成本比重下，销售(额)量变动对利润产生的作用。(二)经营杠杆系数(DOL)1、概念经营杠杆系数(DOL)——EBIT变动率是销售额(量)变动率的倍数。反映销售额(量)的变动对息税前盈余的影响。2、计算DOL==DOL==EBITQEBITS Q(PV)SVC=Q(PV)F=SVCFEBIT+F=EBIT式中：Q——销量F——固定成本总额V——单位变动成本P——单价VC-----变动成本总额EBIT=S-VC-F例9：甲、乙企业的固定成本均为50万元，变动成本率均为30%，甲、乙两企业的销售额分别为300万元、200万元。要求：⑴分别计算两企业的DOL；⑵当销售额±10%时，两企业的EBIT分别将如何变化？解：⑴DOL=300(130%)=1.31甲300(130%)50DOL=200(130%)=1.56乙200(130%)50⑵甲：±10%×1.31=±13.1%乙：±10%×1.56=±15.6%3、规律在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长(减少)所引起的利润增长(减少)的幅度。固定成本不变的情况下，销售越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。在销售额处于小于盈亏临界点的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递增；在销售额处于大于盈亏临界点的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减；当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大。七、财务杠杆系数(DFL)(一)财务杠杆：债务对投资者收益的影响。(二)财务杠杆系数——EPS变动率是EBIT变动率的倍数。反映息税前利润(EBIT)对每股收益(EPS)的影响。财务杠杆系数的计算DFL=EBIT=SVCF=Q(PV)FEBITISVCFIQ(PV)FIN式中：I—债务利息T—所得税率D—优先股股利N—普通股股数(四)结论EPS变动率=EBIT变动率×DFL八、总杠杆系数(DTL)(一)总杠杆的概念：销售额(量)较小的变动将导致每股收益较大的变动。(二)总杠杆的计量总杠杆系数：EPS变动率是销售量(额)变动率的倍数。DTL=EPS/EPS=EPS/EPSS/SQ/QEBITI SVCQ(PV)=SVCFI=Q(PV)FI(三)总杠杆作用的意义1、能够估计出销售额变动对每股收益造成的影响。2、经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。(四)总杠杆与企业风险总风险：经营风险与财务风险结论：①EPS变动率=销售变动率×DTL②DTL越大，总风险越大③经营风险较大的企业不宜高负债任务五确定合理资本结构一、资本结构理论(一)资本结构的概念-----长期债务资本与权益资本各占多大比例。(二)资本结构理论1、净收入理论负债越多，企业的加权平均资本成本就越低，企业的价值就越大。2、净运营收入理论资本结构与资本成本和企业价值无关。3、传统理论介于两者之间的折中理论。4、权衡理论(MM理论)美国学者莫迪格莱尼和米勒(MM)的贡献MM理论为资本结构理论的发展奠定了基石主要假设包括无所得税、完善资本市场以及企业风险登记等MM理论有三大定理构成，其核心结论在于：企业资本成本是不变的，企业价值与其资本成本和资本结构是无关的二、资本结构的管理(一)融资的每股收益分析(EBIT-EPS分析法)1、每股收益无差别点的概念：----指每股收益不受融资方式影响的销售水平。(使两两方案的每股收益相等时的息税前利润。)2、计算公式EPSEBITITDSVCFITDNN若以EPS1代表负债融资，EPS2代表权益融资，则在每股收益无差别点上，有EPS1=EPS2(EBITI1)(1T)D1(EBITI2)(1T)D2NNN(SVC1F1I1)(1T)D1(SVC2F2I2)(1T)D2NNN式中： EBIT -----每股收益无差别点处的息税前盈余EBITS-----每股收益无差别点处的销售额分析：当销售额或息税前盈余大于无差别点处的销售额或息税前盈余时，负债筹资好；1当销售额或息税前盈余小于无差别点处的销售额或息税前盈余时，权益筹资好。普通股资本600万元(10万股，每股面值60元)，企业所得税税率为33%。现准备追加筹资300万元，有两种筹资方案：方案1：全部借入长期负债，债务利率12%；股，每股面值60元。请计算每股收益无差别点处的EBIT及EPS。求得：EBIT=156(万元)EPS1=EPS2=4.82(元/股)当EBIT>156万元时，方案1优当EBIT<156万元时，方案2优(二)最佳资本结构1、最佳资本结构的理论依据最佳资本结构：公司总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构，同时，加权平均资本成本最低的2、计算公式V=S+B(V---公司总价值S---股票总价值B---债券价值)假设债券的市场价值等于其面值。股票的市场价值：S=(EBITI)(1T)KsKs=Rs=RF+(RmRF)Ks=+GKw=Kb(1T)+Ks课后实训见实训资料

教教案教师姓名：授课内容适用对象：2项目五项目投资管理任务一新建项目投资任务二更新改造项目投资二、教学目标【知识目标】了解项目投资的特点及项目投资程序。掌握现金流量、营业现金流量的概念。【能力目标】会计算项目投资评价的贴现指标与非贴现指标。能对固定资产新建项目进行决策分析。能对固定资产更新改造项目进行决策分析。会撰写投资决策分析报告。教学重点及难点重点：1、现金流量的计算2、项目投资评价的方法难点：1、项目投资评价方法的应用2、项目投资的风险分析。1.讲授法2.课堂分组讨论法3.案例分析法4.角式扮演法程阶段教学内容导入复习筹资管理内容，通过案例导入新课3教学过程项目五项目投资管理任务一新建项目投资管理一、项目投资概述(一)含义投资一般是指经济主体为了获取经济利益而投入资金或资源用以转化为实物资产或金融资产的行为和过程。主要包括项目投资和证券投资。项目投资是指以扩大生产能力和改善生产条件为目的的资本性支出，它包括用于机器、设备、厂房的构建与更新改造等生产性资产的投资。(二)特点(三)种类工业企业投资项目，主要可以分为新建项目和更新改造项目两大类。新建项目是指以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产。(1)单纯固定资产投资项目，简称固定资产投资(2)完整工业投资项目，不仅包括固定资产投资，而且涉及流动资金投资，甚至包括无形资产等其他长期资产投资。更新改造项目是指以恢复或改善生产能力为目的的内含式扩大再生产。*注：不能将项目投资等同于固定资产投资。本章所指的项目投资是狭义的项目投资，特指生产性固定资产投资，不包括对无形资产、递延资产与非生产性固定资产投资。二、项目投资的程序(一)项目提出由企业管理当局或企业高层管理人员提出或者由企业的各级管理部门和相关部门领导提出。(二)项目评价1、对提出的投资项目进行适当分类，为分析评价做好准备；2、计算有关项目的建设周期，测算有关项目投产后的收入、费用和经济效益，预测有关项目的现金流入和现金流出；3、运用各种投资评价指标，把各项投资按可行程度进行排序；写出详细的评价报告。(三)项目决策对投资项目作出评价后，应按分权管理的决策权限由企业高层管理人员或相关部门经理作最后决策。投资金额小的战术性项目投资或维持性项目投资，一般由部门经理作出，特别重大的项目投资还需报董事会或股东大会批准。不管由谁最后决策，其最后所作的结论一般都可以分成以下三种：41、接受这个投资项目，可以进行投资；2、拒绝这个项目，不能进行投资；3、发还给项目提出的部门，重新论证后，再行处理。(四)项目执行在项目执行过程中，要对工程进度、工程质量、施工成本和工程概算进行监督、控制和审核，防止工程建设中的舞弊行为，确保工程质量，保证按时完成。(五)项目再评价在项目执行过程中，应注意评价原来作出的投资决策是否合理，是否正确。三、项目投资的现金流量(一)现金流量的概念现金流量：又称现金流动量，简称现金流，是指投资项目在其计算期内所引起的各项现金流出量与现金流入量的总称。这里的现金是广义的概念，不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。1、现金流入量一个项目的现金流入量：是指该项项目投资引起的企业现金收入的增加额。例如企业购置一条生产线，通常会引起以下现金流入：(1)营业现金流入营业现金流入=销售收入—付现成本=销售收入—(成本—折旧)=利润+折旧(2)回收生产线的残值(3)回收的流动资金2、现金流出量一个项目的现金流出量：是指该项目投资引起的企业现金支出的增加额。例如企业购置一条生产线，通常会引起以下现金流出：(1)购置生产线的价款(2)垫支的流动资金3、现金净流量现金净流量=现金流入量—现金流出量(二)项目投资决策使用现金流量的原因1、采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素2、采用现金流量使项目投资决策更符合客观实际3、采用现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题(三)现金流量的计算根据现金流入量、现金流出量和现金净流量构成内容，可以得出现金流量的计算公式：5现金流入量=各年营业现金流入+回收的固定资产残值+回收的流动资金=(各年营业收入—各年付现成本)+回收的固定资产残值+回收的流动资金=[各年营业收入—(各年产品制造成本+各年营业税金及附加+各年营业费用+各年管理费用+各年财务费用)](1—所得税率)+各年折旧+回收的固定资产残值+回收的流动资金=各年营业利润(1—所得税率)+各年折旧+回收的固定资产残值+回收的流动资金现金流出量=固定资产投资额+垫支的流动资金现金净流量=现金流入量—现金流出量=各年营业利润(1—所得税率)+各年折旧+回收的固定资产残值+回收的流动资金—固定资产投资额—垫支的流动资金四、投资项目评价的指标及方法(一)贴现的分析评价方法贴现的分析评价方法：是指考虑货币时间价值的分析评价方法，又称动态评价方法。1、净现值法(NPV)(1)净现值的概念净现值：是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。NPV＞0，说明投资项目的报酬率＞预定的贴现率/机会成本，项目可NPV<0，说明投资项目的报酬率<预定的贴现率/机会成本，项目不可NPV=0，说明投资项目的报酬率=预定的贴现率/机会成本。(2)计算公式NPV=6(3)举例：(4)净现值法的优缺点净现值是一个折现的绝对值指标，具有如下优缺点：优点：净现值法科学地考虑了货币的时间价值，能够计算出项目投资期内全部现金流量的信息。缺点：无法直接反映投资项目的实际收益水平。2、现值指数法(PV)(1)现值指数的概念现值指数：又称获利指数，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的比率。PV＞1，说明投资项目的报酬率＞预定的贴现率/机会成本，项目可行；PV<1，说明投资项目的报酬率<预定的贴现率/机会成本，项目不可行；PV=1，说明投资项目的报酬率=预定的贴现率/机会成本。(2)计算公式PV=(3)举例：(4)现值指数法的优缺点现值指数是一个折现的相对数评价指标，具有如下优缺点：优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较。如果两个方案是互斥的(即两个方案只能选一个)，应选净现值大的方案；如果两个方案是独立的(即哪一个方案应优先考虑)，应优先考虑现值指数大的方案。缺点：除无法直接反映投资项目的实际收益水平外，计算也相对复杂。(1)内含报酬率的概念内含报酬率：又称内部收益率，是指能使未来现金流入的现值等于未来现金流出的现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。即：使NPV=0的贴现率(2)内含报酬率的计算内含报酬率计算的一般方法：逐步测试法首先，估计一个贴现率，用它来计算投资方案的净现值；如果净现值为正数，说明方案本身的报酬率超过预计的贴现率，应提高贴现率再试；如果净现值为负数，说明方案本身的报酬率低于预计的贴现率，应降低贴现率再试。经过多次测试，寻找出使净现值接近于零的贴现率，即为方案本身的内含报酬率。如果对测试结果不满意，可利用最为接近零的两个净现值正负临界值NPV1和NPV2及相应的贴现率i1和i2应用内插法计算近似的报酬率。7(3)举例：(4)内含报酬率法和现值指数法的比较相似之处：都是根据相对比率来评价方案，而不像净现值法那样用绝对数来评价方案。因而适用于在中相互独立方案中排定优先次序。区别：在计算内含报酬率时不必事先选择贴现率。而现值指数法需要一个合适的贴现率，贴现率的高低将会影响方案的优先次序。(5)内含报酬率法的优缺点优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念也易于理解。缺点：计算过程比较复杂，特别是每年的现金净流量(NCF)不相等的投资项目，一般要经过多次测试才能算出。4、各动态评价指标之间的关系净现值(NPV)、现值指数(PV)以及内含报酬率(IRR)之间存在下列数量关系：当NPV＞0时，PV＞1，IRR＞i；NPV=0时，PV=1，IRR=i；NPV<0时，PV<1，IRR<i；以上三个指标所不同的是净现值(NPV)为绝对指标，其余为相对指标；计算净现值(NPV)和现值指数(PV)所依据的折现率是事先已知的，而内含报酬率(IRR)的计算本身与折现率无关。(二)非贴现的分析评价方法非贴现的分析评价方法：不考虑货币的时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的。(1)回收期的概念回收期：是指投资所引起的现金流入量累计到与投资额相等所需要的间。可以使下列等式成立的n为投资回收期：nIk=nOkk=0k=0决策依据：回收期代表收回投资所需的年限，回收期越短，方案越有利。(2)回收期的计算A、每年现金净流量(NCF)相等时回收期=原始投资额/每年营业现金流量补充举例：甲方案在第一年初投资100万元，从第一年末至第五年末8各年现金净流量均为20万元。回收期=100/20=5(年)B、每年现金净流量(NCF)不相等时，应将每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金流量来确定回收期。回收期=收回全部投资前所需要的整年数+年初没有收回的成本/相应年度的现金流量举例：乙方案在第一年初投资100万元，从第一年末至第六年末各年现金净流量分别为30万元、40万元、20万元、40万元、30万元、20万。回收期=3+10/40=3.25(年)举例：丙乙方案在第一年初投资100万元，从第一年末至第六年末各年现金净流量分别为0万元、40万元、20万元、40万元、30万元、20万元。若包含建设期，则回收期=4年若不包含建设期，则回收期=3年两个方案的回收期相同，均为2年。如果用回收期进行评价，似乎两者不相上下，但实际是B方案明显优于A方案。(3)回收期法的优缺点及适用范围优点：计算简单，且容易被决策人所理解。缺点：由于不考虑货币的时间价值，不考虑回收期后的收益，可能会导致决策失误。适用范围：它是过去评价投资方案最常用的方法，现在只能作为辅助方法使用，主要用来测定方案的流动性而非营利性。(1)概念：是指投资项目所带来的年平均收益与原始投资额的比。决策依据：会计收益率越高，对方案越有利。(2)计算公式会计收益率=年平均净收益/原始投资额(3)举例(4)优缺点优点：计算简单，应用范围广，便于人们理解。缺点：由于没有考虑货币的时间价值，在投资决策时只能起辅助作用。1任务二更新改造项目投资管理一、固定资产更新决策固定资产更新决策：是指对技术上或经济上不宜继续使用的旧资产，用新的资产更换或用先进的技术对原有资产进行改造。(一)更新决策的现金流量分析特点：不改变企业生产能力，不增加企业现金流入，只有少量残值收入，主要是现金流出。(二)固定资产的平均年成本固定资产的平均年成本：是指该资产所引起的现金流出的年平均值。1、不考虑货币的时间价值它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值。n其中：UAC-----固定资产平均年成本C-----固定资产原值Sn-----n年后固定资产余值Cn-----第n年运行成本n-----预计使用年限2.考虑货币时间价值课后实训见实训资料

教教案教师姓名：授课内容适用对象：项目六证券投资管理任务一股票投资任务二债券投资任务三基金投资二、教学目标【知识目标】认识证券投资的风险。熟悉证券投资的基本程序。【能力目标】会进行股票估价和股票投资决策分析。会计算股票投资收益率。会进行债券估价和债券投资决策分析。会计算债券投资收益率。会计算基金资产净值。会计算基金投资收益率。教学重点及难点重点：1、证券价值及收益率的计算2、证券投资的风险分析难点：1、组合投资策略*2、证券投资的风险分析1.讲授法2课堂分组讨论法3.案例分析法程阶段教学内容导入播放动画，案例导入新课1教学过程任务一股票投资管理一、股票投资的有关概念(一)股票的价值股票的价值，是指股票预期的未来现金流入的现值。也称“股票的内在价值”，它是股票的真实价值，也叫理论价值。用V代表股票的价值。(二)股票价格股票的价格主要是由预期股利和当时的市场利率决定，即股利的资本化价值决定了股票价格，另外，股票价格还受整个经济环境变化和投资者心理等复杂因素的影响。我们用D1代表目前普通股市价。用Dt代表在第t年底的价格。用g代表股票价格的预期增长率。股利是股息和红利的总称。股利是公司从其税后利润中分配给股东的，是公司对股东投资的一种报酬。用D代表股利，D0代表最近刚支付的股利，Dt代表股东预期在第t年底收到的股利。(四)股票的预期报酬率评价股票价值使用的报酬率是预期的未来的报酬率，而不是过去的实际报酬率。股票的预期报酬率包括两部分：预期股利收益率和预期资本利得收益率。即：股票的预期报酬率＝预期股利收益率十预期资本利得收益率R=D1/P0十(P1－P0)/P0式中：R——股票预期收益率；D1——第一年预期股利；P0——目前普通股市价；P1——第一年底股票的预期市价。我们一般用R代表股票最低或必要的报酬率。二、股票价值的评价(一)股票价值计算的基本模型股票价值的计算类似于债券价值的计算，即求股票未来现金流入的现值。永久性持有该公司股票若投资者不打算永久地持有该股票，而在一段时间后出售，他的未来现金流入是几次股利和出售时的股价之和。(二)股票价值计算的具体应用1、零成长股票的价值零成长股票是指预期股利金额每年是固定的，即D1＝D2=D3＝…＝Dn (n为∞)，则股利支付过程是一个永续年金。由于永续年金的现值是由永续年金除以贴现率来决定，故该种股票的价值为：V＝D÷Rs则该股票的价值为：V=D÷Rs=4÷8%=50(元)2、固定成长股票的价值如果企业股利不断稳定增长，并假设每年股利增长均为g，目前的股Dt＝D0(1＋g)t固定成长股票的价值的计算公式为：∞D0(1＋g)tt=1(1＋Rs)t当g固定时，上述公式可简化为：D0(1＋g)D1P=＝Rs－gRs－g如要计算股票投资的预期报酬率，则只要求出上述公式中Rs即可：Rs＝(D1÷P0)＋g期望的最低报酬率为8％，则该股票的内在价值为：D0(1＋g)4×(1＋3％)P=＝Rs－g8％－3％＝82.4(元)若按82.4元买进，则下年度预计的投资报酬率为：Rs＝(D1÷P0)＋g＝4×(1＋3％)÷82.4＋3％3、非固定成长股票的价值非固定成长股票价值的计算，实际上就是固定成长股票价值计算的分段运用。任务二债券投资一、债券投资概述(一)债券及债券投资的含义债券：发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。(二)与债券相关的概念1、债券面值2、债券票面利率3、债券到期日二、债券的分类三、债券投资的收益评价债券投资的收益性主要是指投资债券取得利息的水平和能力。评价债券收益水平的指标主要有两个，即债券的价值和债券的到期收益率。(一)债券的价值债券的价值，也称债券的内在价值，是指债券未来现金流入的现值。债券投资的现金流出是其购买债券的价格，其现金流入主要包括利息和到期归还的本金或出售时获得的现金。债券的到期收益率是指购进债券后，一直持有至到期日可获得的收益率。这个收益率是指按复利计算的收益率，它是能够使债券未来现金流入现值等于债券购入价格的贴现率。计算到期收益率的方法是求解含有贴现率的方程。1、若债券是固定利率、每年计算并支付利息，到期归还本金，则其到期收益率的计算可求解如下方程，即：现金流出＝现金流入购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数式中：V——债券的购买价格；I——每年的债券利息；n——到期的年数；i——贴现率；M——债券的面值。四、债券投资的风险债券投资的风险主要包括违约风险、利率风险、购买力风险、流动性风险和期限性风险。(一)违约风险违约风险是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。造成企业违约的原因主要有：(1)政治、经济形势发生重大变化；(2)发生自然灾害；(3)企业经营不善、成本高、浪费大；(4)企业在市场竞争中失败，主要客户消失；(5)企业财务管理失误，不能及时清偿到期债务。避免违约风险的方法是不买质量差的债券。(二)利息率风险债券的利率风险是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。(三)购买力风险购买力风险是指由于通货膨胀而使货币的购买力下降的风险。收益长期固定的债券受通货膨胀的影响较股票、房地产等资产大。(四)流动性风险流动性风险，也称变现力风险，是指无法在短期内以合理价格来卖掉资产的风险。(五)再投资风险由于债券期限长而给投资人带来的风险，叫再投资风险，又称到期风险。一般来说，长期债券的利率要高于短期债券的利率。从规避风险的角度，主要形式有：浮动利率债券与固定利率债券组合；短期债券与长期债券组合；政府债券、金融债券与企业债券组合；信用债券与担保债券组合等。在单纯的企业债券投资中，还可以进行可转换债券与不可转换债券的组合、附认股权债券与不附认股权债券的组合。任务三基金投资一、投资基金的含义投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工二、投资基金的种类(一)根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金。(二)根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金。(三)根据投资标的不同，可分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、专门基金等。三、投资基金的估价与收益率(一)基金的价值1、基金的价值基金的净资产的价值2、基金单位净值基金的价值取决于基金净资产的现在价值基金单位净值：基金单位净值是在某一时点每一基金单位(或基金股份)所具有的市场价值，计算公式为：其中：基金净资产价值总额=基金资产总额-基金负债总额3、基金的报价开放型基金的柜台交易价格完全以基金单位净值为基础，通常采用两种报价形式：认购价(卖出价)和赎回价(买入价)。基金认购价=基金单位净值＋首次认购费基金赎回价=基金单位净值-基金赎回费(二)基金收益率基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。四、基金投资的优缺点(一)基金投资的优点基金投资的最大优点是能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益。原因在于投资基金具有专家理财优势，具有资金规模优势。(二)基金投资的缺点1.无法获得很高的投资收益。投资基金在投资组合过程中，在降低风险的同时，也丧失了获得巨大收益的机会。2.在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大风险。

教教案教师姓名：授课内容适用对象：项目七营运资金管理任务一最佳现金持有量的确定任务二应收账款管理任务三存货管理二、教学目标【知识目标】认识营运资金管理的重要性。明确现金、应收账款、存货管理的目的。掌握如何进行现金、应收账款、存货的日常管理。【能力目标】能运用成本分析模型、存货模型、随机模型确定最佳现金持有量。会进行信用政策制定决策分析。会进行存货经济订货批量决策分析。教学重点及难点重点：最佳现金持有量、应收账款机会成本及存货成本的计算。难点：信用政策的内容，针对不同信用政策下的风险、收益，制定最佳信用政策。讲授法课堂分组讨论法3.案例分析法程阶段教学内容导入回顾上次课内容，通过案例引入本次课内容。任务一最佳现金持有量的确定一、现金的持有动机和成本现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。现金是流动性最强的资产，具有普遍可接受性，是企业重要的支付手段，可以满足企业生产经营的各种开支需要，也是履行纳税义务和偿还债务的保证。因此，拥有足够的现金对于降低企业风险，增强企业资产的流动性和债务的可清偿性有着重要意义。在市场正常的情况下，一般来说，流动性强的资产．其收益性较低。现金是一种非收益性资产，持有量过多会给企业造成较大的机会损失，使资产的收益水平降低，企业应尽可能少地持有现金；但现金结存太少，又可能出现现金短缺，影响生产经营活动。因此，企业面临着现金不足和现金过量的两方面矛盾。企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和收益性之间做出合理的权衡和抉择，既要保持企业资产的流动性，确保企业经营交易所需资金，降低风险，又不使企业过多地持有现金，避免造成现金闲置浪费，确定出科学合理的现金持有量，以获取最大的长期利益。(一)现金的持有动机一般说来，企业持有一定数量的现金主要是基于以下动机：交易动机是指持有现金，以便满足日常支付的需要。企业为组织日常生产经营活动，必须保持一定数额的现金余额，用于购买原材料、支付工资、缴纳税款、偿付到期债务、派发现合股利等。尽管企业每天都会有一定的现金收入或现金支出，但收人和支出很少同时发生，而且即使是同时发生，收支数额也难以相等。因此，企业保留一定数额的现金余额以应付日常频繁支出的需要是十分必要的。预防动机是指持有现金，以便应付一些意外事件对现金的需求。企业预计的现金余额一般是指正常情况下的需求量，但有时会有许多意外事件影响现金的收入和支出。例如，地震、水灾、火灾等自然灾害、生产事故、坏账等，都会使预计现金需要量与实际情况发生偏差，使现金收支出现不平衡，必然影响企业正常的生产经营秩序。因此，在正常财务活动现金需要量的基础上，追加一定数量的现金余额以应付未来现金收支的随机波动，是非常必要的。3、投机动机投机动机是指持有现金，以便当市场里出现较有利的机会时，进行投机活动，从中获得收益。例如，当证券市价大幅度下跌时购人有价证券，在其价格反弹时卖出以获得高额资本利得(买卖价差收入)；伺机买进质高价廉的原材料或其他资产等；投机动机只是企业确定现金余额时所高考虑的次要因素之一。(二)现金的成本1、持有成本现金持有成本是指持有现金所放弃的收益，即持有现金就不能获得有价证券的利息收益，又称为机会成本，它与现金持有量成正比。2、转换成本现金转换成本是指现金与有价证券转换过程中所发生的固定成本。如经纪人佣金，税金和其他管理成本。一般只与交易的次数有关，而与现金持有量的多少元)E。如果现金持有过大，则持有成本较高，但出5z减少转换次数，所以转换成本可降低；反之，现金持有量小，则持有成本较低，但转换成本义会上升。3、短缺成本现金的短缺成本是指企业因缺乏必要的现金，不能应付、IL务开支的需要，而使企业蒙受的损失或为此付出的代价。比如不能按时支付料款而造成的信用损失；不能按期缴纳税款而被罚滞纳金等。短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升，即与现金持有量负相关。二、最佳现金持有量基于交易、预防、投机等动机的需要，企业必须保持一定数量的现金余额。确定最佳现金持有量是现金管理的重要内容之一。下面就介绍几种常见的方法，主要有成本分析模式和存货模式。(一)成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的机会成本、管理成本和短缺成本来确定最佳现金持有量的一种方法。其计算公式为：机会成本＝现金持有量x有价证券利率(或报酬率)其中：1、机会成本。机会成本是指因持有现金而丧失的再投资收益，一般可用企业投资收益率来表示。假设某企业的投资收益率为10％。年均持有现金50万元，则该企业每年现金的机会成本为5万元(50x10％)。机会成本与现金持有量正相关，即现金持有越多．机会成本越高。企业为了经营业务的需要，持有—定量的现金，付出相应的机会成本代价是必要的，但现金持有过多，机会成本代价大幅度上升，就不合算了。2、管理成本。管理成本是指企业对现金进行管理而发生的费用，如管理人员工资和安全措施费等。管理费用具有固定成本的性质，它与现金持有量之间无明显的比例关系。3、短缺成本。短缺成本是指企业因缺乏必要的现金．不能应付业务开支的需要，而使企业蒙受的损失或为此付出的代价。比如不能按时支付料款而造成的信用损失；不能按期缴纳税款而被罚滞纳金等。短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上什，即与现金持有量负相关。成本分析模式就是对以上三种不同现金成本进行分析，找出三种成本之和为最低时的现金持有量。(二)存货模式存货模式是将现金看作是企业的—种特殊存货，按照存货管理中的经济批量法原理，确定企业现金最佳持有量的方法。这一模式最早是由美国经济学家WilliamJ.Baumol于1952年首先提出的，故又称为“鲍莫模型”。在现金持有成本中，管理成本因其相对稳定并同现金持有量的多少关系不大，因此存货模式将其视为无关成本而不予考虑。由于现金是否会发生短缺、短缺多少、各种短缺情形发生时可能的损失如何等都存在很大的不确定性并且不易计量，因此，存货模式对短缺成本也不予考虑。在存货模式中，只考虑机会成本和转换成本。采用存货模式测算最佳现金持有量是建立在下列假设基础上的：(1)企业预算期内的现金需求总量可以预测；(2)企业所需要的现金可通过出售短期有价证券来获得，且证券变现的不确定性很小；(3)现金支出是均匀发生的，而且每当现金余额接近于零时，短期证券可随时转换为现金得以补足。(4)证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。如果以上这些基本条件能得到满足，企业便可利用存货模式来确定现金的最佳持有量。则：现金管理总成本=机会成本十转换成本即(1)由于机会成本和转换成本随着现金持有量的变动而呈相反的变动趋向，这就要求企业必须对现金与有价证券的分割比例进行合理安排，从而使机会成本与转换成本保持最佳组合。持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量，即：(2)公式(2)代人公式(1)得：最佳现金管理总成本(3)式中：TC——现金管理总成本；Q——最佳现金持有量(每次价兵变现的数量)；F——每次转换有价证券的固定成本；K——有价证券利息率(机会成本)。：[补充练习题]某企业预计全年(按360天计算)需要现金360000元，现金与有价证券的转换成本为每次50元，有价证券的年利率为9％。要求：确定最佳现金持有量。三、现金的日常管理企业在确定了最佳现金持有量后，还应采取各种措施，加强现金的日常管理，以保证现金的安全完整，最大限度发挥现金的效用。加强企业现金的日常管理，应当注意做好一下几方面的工作：(一)力争现金流量同步现金流人和现金流出发生的时间趋于一致，就可以使企业持有的交易性现金余额降低到最低水平。企业可以根据收入现金的时间，重新安排支付现金的时间，尽量使现金流入量与现金流出量趋于一致，以达到降低交易性现金余额的目的。(二)合理使用现金浮游量现金浮游量是指企业账面上的存款余额与银行账面上该企业的存款余额之间的差额。使用现金浮游量可以减少企业现金持有量，从而提高企业的现金使用效率。通常从企业开出支票，收票人收到支票并存人银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间，这样就会形成一定的现金浮游量。但在使用现金浮游量时，一定要控制好使用时间和额度。否则会发生开空头支票、违反结算纪律的情况。(三)加快收款速度这主要是指缩短应收账款的收款时间。企业发生应收账款可以扩大销售规模，增加销售收入，同时也会增加企业的资金占用。因此，企业必须在增加的收益与占用资金的机会成本之间找到适当的平衡点，并运用一些收账策略尽可能地使账款及早收回。(四)推迟应付款的支付这是指在不影响企业信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期，充分利用供货方所提供的信用优惠，使企业增加可利用的现金数量。如遇企业急需现金，甚至可以放弃供货方的折扣优惠，在信用期的最后一天付款。当然，这要权衡折扣优惠与急需现金之间的利弊得失而定。教学过程任务二应收账款管理一、应收账款的功能(一)促进销售(二)减少存货二、应收账款的成本机会成本是指企业的资金投放在应收账款上而必然放弃其他投资机会二丧失的收益，如投资有价证券的利息收入。该项成本的大小通常与企业维持赊销业务所需资金数量、资金成本率(一般可视为短期有价证券的利息率)有关。共计算公式为：应收账款的机会成本=应收账款占用资金x资金成本其中，应收账款占用资金也就是企业维持赊销业务所需要的资金，资金成本率一般可按有价证券利息率来计算；维持赊销业务所需要的资金可按下列步骤计算：(1)应收账款平均余额＝日销售平均余额x平均收账天数(2)应收账款占用资金＝应收账款平均余额x变动成本率变动成本率是变动成本占销售收入的比率，假设企业在成本稳定的情况下，也就是说企业的单位变动成本和固定成本总额保持不变，那么随着赊销业务的扩大，只要变动成本随之上升，企业占用在应收账款上的资金也随之变动。[补充例题]假设某企业全年赊销收入净额预测值为540万元，应收账款周转期(或平均收款期)为40天，变动成本率为60％，有价证券利息率为10％，则应收账款机会成本可计算如下：应收账款平均余额＝540／360x40＝60(万元)维持赊销业务所需资金＝60x60％＝36(万元)应收账款机会成本＝36x10％＝3．6(万元)相当于垫支资金的15倍之多，这一结果取决于应收账款的周转速度。在正常情况下，应收帐款收账天数越少，一定数量资金所维持的赊销额就越大；应收账款收账天数越多，维持相同赊销业务所需要的资金数量就越大。而应收账款机会成本在很大程度上取决于企业维持赊销业务所需资金的多少。应收账款的管理成本是指企业因管理应收账款而发生的各种费用，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用以及其他费用，其中主要是收账费用。应收账款是基于商业信用而产生的存在无法收回的可能性。坏账损失是指企业的应收账款因故不能收回二发生的损失。这一成本一般同企业的应收账款的数量成正比，即应收账款越多，发生的坏账成本也越多。为增强企业抵御坏账风险的能力，避免给企业生产经营活动带来不利影响，企业应按规定以应收账款余额的一定比例提取坏账准备。三、信用政策的确定应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。制定合理的信用政策，是加强应收账款管理、提高应收账款投资收益的重要前提。信用政策是指企业对应收账款进行管理而制定的根本原则和行为规范，主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。(一)信用标准信用标准是企业提供商业信用时要求客户所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。如客户达不到信用标准，则不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。信用标准必须合理，如果过高会使企业客户减少，这虽然有利于减少坏账损失及收账费用，但也可能会造成销售下降，库存增加，企业的竞争力受到削弱。相反，如果企业放宽信用标准，虽然有利于扩大销售收入，提高企业的市场份额，但同时也会导致坏账损失风险和收账费用增加。因此，企业应根据具体情况，制定适当的信用标准。企业在制定信用标准时应考虑三个基本因素：1、同行业竞争对手的情况面对竞争，企业首先考虑的是如何在竞争中处于优势地位，保持并不断扩大市场占有率率。如果对手实力很强，企业欲取得或保持优势地位，就需采取较低(相对于竞争对手)的信用标准；反之，其信用标准可以相应严格—些。2、企业承担违约风险的能力企业承担违约风险能力的强弱，对其信用标准的选择有着重要的影响，当企业具有较强的违约风险承担能力时，就可以以较低的信用标准提高竞争力，争取客户，扩大销售；反之，如果企业承担违约风险的能力较弱，就只能选择严格的信用标准以尽可能降低违约风险的程度。3、客户的资信程度企业为了更好地保护自身利益，降低风险必须对客户的资信情况进行调查、分析，确定其客户的信用等级并决定是否向客户提供信用。对客户资信程度的评价通常采用以5C评估法：所谓5C评估法，是指重点分析影响客户信用状况的五个方面，即：品质(Charac