【《环保业债券基本情况介绍分析》3000字】

页环保业债券基本情况介绍分析1.1环保业债券发行现状由于现阶段不管是证监会亦或是申万等行业划分均未有专门的环保行业划分，因此本文选取wind数据库的“行业中心”中选定“环保”中的数据进行分析。截至2021年6月11日，目前环保业共发行债券217支，最早的一支债券可以追溯到2006年由国家电投集团远达环保股份有限公司发行的短期融资券“06九电CP01”。根据下图3.1所可以看出，从债券类型来看，公司债33支，1支企业债，167支债券融资工具，其他债券16支。在33支公司债中，19支为公募债，14支为私募债。167债券融资工具包括86支短期融资券（CP）、58支超短期融资券（SCP）和23支中期票据（MTN）。16支其他债券包括10支非公开定向债、2支资产支持票据、4支资产支持证券（2支优先级和2支次级）。从数量分布上来看，目前环保业债券以债券融资工具为主，占比达到了76.9%，在三种债券融资工具中又以短期融资券为主，占整个环保业发债比达到39.6%。图片来源：wind数据整理所得图3.1环保业债券发行具体类型图片来源：wind数据整理所得图3.2环保业债券发行历年数量及金额根据图3.2，截至2020年底，从历年数量分布及历年金额来看，在2011年至2016年间我国环保业债券发行呈现不断上升的趋势，数量从9支上升到39支，金额从34.4亿元上升支203.9亿元，累计上涨592.79%，暴涨的背后是环保业快速发展带来的企业扩张导致的资金需求；而在2016年后发行数量及金额呈现历年下降的趋势，到了2019年仅有18支债券发行，金额也仅有121.8亿元。在2020年发行数量和金额又有所上涨，当年累计发行35支债券，金额总计205.5亿元，从数量上看已经基本达到了债券发行数量最多的2016年，从金额上看也已经基本达到了债券发行金额最多的2016年。图片来源：wind数据整理所得图3.3环保业债券发行历年数量构成示意图图片来源：wind数据整理所得图3.4环保业债券发行历年金额构成示意图根据上图3.3及3.4，截至2020年底，可以看出债务融资工具在每年都是环保业发行债券的主要方式，其次是公司债及企业债。而企业债仅在2016年由清新环境发行了一笔。通过对于环保业历年债券发行的数量构成和金额构成可以看出，目前环保业的发债方式仍以债务融资工具为主，公司债为辅。图片来源：wind数据整理所得图3.5环保业债券发行历年金额构成示意图根据上图3.5，截至2021年6月10日共发行的217支债券从发行主体的产权性质来看，国有企业共发行129支债券，占比达到59.44%，非固有企业发行88支债券，占比达到40.55%，且在债券类型上不管是债券融资工具还是公司债及企业债，国有企业都多于非国有企业，仅在其他类型的债券中非国有企业略多于国有企业。图片来源：wind数据整理所得图3.6环保业债券发行主体评级情况从发行债券前的主体信用评级来看，目前共发行的217支债券中，共有204支债券的发行主体有主体信用评级，13支债券的发行主体未有主体信用评级。在主体评级中，以AA+的主体评级居多，共97支，占比达到47.54%，在A及A以上的评级共191支，占比达到93.62%。总体来看，我国环保业债券发行的发行主体评级较好。1.2环保业债券违约现状截至2020年12月31日，我国信用债市场共发生582只债券违约事件，由于我国债券市场长期以来存在刚性兑付，最早发生实质性违约的债券可以追溯到2014年的“11超日债”违约，而最早可以而第一支发行人为环保行业的债券违约则是2018年神雾环保技术股份有限公司发行的“H6环保债”。在此之后，环保行业的债券风险显现，债券违约进入暴雷期。从wind数据库的“行业中心”中选定“环保”，结合wind数据库中“债券违约大全”进行比对后发现，2018年至2020年期间每年均有环保行业的债券出现违约，截至2020年末共有19支债券发生违约，涉及9家主体，违约详情见下表3.1。表3.1历年环保行业债券违约情况债券简称违约日期发行人17博天012020-12-21博天环境集团股份有限公司19桑德工程SCP0012020-11-20北京桑德环境工程有限公司18桑德工程MTN0012020-10-26北京桑德环境工程有限公司17巴安债2020-10-19上海巴安水务股份有限公司20桑德工程EN0012020-09-07北京桑德环境工程有限公司17桑德工程MTN0012020-04-01北京桑德环境工程有限公司H6凯迪032019-12-16凯迪生态环境科技股份有限公司H6神雾E12019-12-15神雾科技集团股份有限公司H6凯迪022019-09-07凯迪生态环境科技股份有限公司H6凯迪012019-09-07凯迪生态环境科技股份有限公司16天翔012019-03-25成都天翔环境股份有限公司18东方园林CP0022019-02-12北京东方园林环境股份有限公司16神雾债2019-01-28神雾科技集团股份有限公司H7盛运012018-11-27安徽盛运环保(集团)股份有限公司H1凯迪债2018-11-19凯迪生态环境科技股份有限公司16盛运012018-10-11安徽盛运环保(集团)股份有限公司18盛运环保SCP0012018-10-09安徽盛运环保(集团)股份有限公司11凯迪MTN12018-05-07凯迪生态环境科技股份有限公司H6环保债2018-03-14神雾环保技术股份有限公司数据来源：根据wind数据库手工整理在违约的9家主体中，除了北京东方园林环境股份有限公司属于技术性违约，很快得到了偿付，剩余的8家主体涉及的18只债券均发生了实质性违约或展期。这18只违约债券发行规模总计109.85亿，截至违约日债券余额总计92.9亿元，逾期利息5.75亿元。图片来源：wind数据整理所得图3.7环保业债券违约具体类型由上图3.7可知，在发生违约的18只环保业信用债券的具体类型中，基本以一般公司债和私募债为主。其中一般公司债为7只，分别为H1凯迪债、H7盛运01、16神雾债、H6凯迪01、H6凯迪02、H6凯迪03、17巴安债；私募债为4只，分别为H6环保债、16盛运01、16天翔01、17博天01；一般中期票据共3只，分别为11凯迪MTN1、17桑德工程MTN001、18桑德工程MTN001；2只超短期融资债券分别为18盛运环保SCP001和19桑德工程SCP001；可交换债和置换债券分别为H6神雾E1和20桑德工程EN001。从违约年份来看，18只债券分布的极其平均，平均每年6只债券发生违约，而凯迪生态在2018和2019连续两年发生违约，而神雾环保和神雾科技同属于神雾系，如果将其视为一家主体，神雾系也在2018和2019连续两年发生违约。从具体行业来看，根据wind数据库的行业分类，8家主体的18只债券具体涉及环境与设施服务、新能源发电业、水务和工业机械四个领域。下图3.8表明了18只债券在违约前的发行主体评级。从图中可以，仅有3只债券在违约前发行主体为AA或AA-，其余15只债券的主体评级均不容乐观，其中12只债券在违约前评级已经为CC或者C，可以看出主体信用评级的情况在一定程度上可以反应出债券违约的潜在可能，可以被视为一种债券违约的预警信号。图片来源：wind数据整理所得图3.8环保业债券违约前发行主体评级由下图3.9所示，根据债券的发行主体是否为上市公司来看，严格来说，8家环保业债券违约主体除去神雾科技集团股份有限公司和北京桑德环境工程有限公司，其余6家均为上市公司，而18只债券中共有13只债券隶属上市公司，5只债券隶属非上市公司。图片来源：wind数据整理所得图3.9环保业债券违约发行主体上市情况根据前文数据，记录在wind数据库中共有9家主体的19只债券发生违约，除去东方园林为技术性违约且为国有企业，其余8家的18只债券中，6家为上市公司，2家为非上市公司，但神雾科技集团股份有限公司的子公司之一为上市公司神雾环保技术股份有限公司，北京桑德环境工程有限公司在2019年成为了港股上市公司桑德国际的第一大股东。不难看出所有的债券违约其背后都存在上市公司的影子。据此，我们得出结论，目前环保业债券违约的主体基本全部为民营企业