【《易方达消费行业股票型证券投资基金市场风险测量及分析案例》3000字】

易方达消费行业股票型证券投资基金市场风险测量及分析案例目录TOC\o"1-3"\h\u28477易方达消费行业股票型证券投资基金市场风险测量及分析案例 121506一、基金概况 116932二、投资范围及持仓情况 215193三、市场风险测量及分析 4一、基金概况易方达基金管理有限公司旗下管理的易方达消费行业股票型证券投资基金（以下简称“易方达消费行业股票”）成立于2010年8月，已持续运作10年之久，期间整体表现平稳，根据合同约定，该基金产品股票资产占基金资产的比例应保持在80%-95%，其中投资于中证行业界定的主要消费和可选消费行业的股票占比不低于所有股票资产的95%，是比较典型的以行业指数为基准的被动管理股票型基金产品。图4.2易方达消费行业股票历史业绩表现表4.6：易方达消费行业股票阶段业绩表现（注：图4.2、表4.6来源于易方达基金官方网站）二、投资范围及持仓情况（一）投资范围易方达消费行业股票基金产品主要投资于国内股票市场主消费行业的上市公司，在从严把控下行风险、降低收益波动的前提下，力求获取高于被动指数和基准市场的实际收益率。易方达消费行业股票基金具体可投资的标的资产包括国内交易所主板市场依法发行的上市公司股票、存托凭证以及债券等其他金融投资工具，易方达消费行业股票基金也可以投资在创业板、科创板市场依法发行的上市公司股票和存托凭证、债券。（二）投资策略1、资产配置策略易方达消费行业股票基金将定量和定性分析相结合，统筹考虑宏观经济发展趋势、行业发展阶段转折、市场投资者心理等因素，动态调整资产投资组合持仓，通过投资组合中上市公司股票、债券及现金管理工具投资比例的变化调整总体风险，在风险稳定、波动性稳定的基础之上，力求获得持续收益积累，及时规避市场系统性风险。在资产投资品种配置和比例调整中，易方达消费行业股票主要考虑以下几个方面因素：（1）经济指标：宏观方面主要考虑GDP增长，CPI、PPI波动以及工业生产指标，另外银行存款利率、短期借款利率的变化，金融市场引导政策、国家进出口贸易等数据也将进行参考，整体判断经济发展方向和股票市场走势；微观方面考虑市场各行各业核心上市公司的营运情况，利润营收变化情况及股价预期波动情况等；（4）政策因素：重点关注与股票市场直接或间接相关的扶持政策、限制方针等对相关行业股市的影响；（3）市场跟踪：主要跟踪上市公司股票和信用债券市场的行情波动、预期收益率的涨跌等数据，评估资本市场整体水平并国际金融市场进行关联性分析，观测资本市场资金供需情况及流动货币体量的变动。2、股票投资策略（1）易方达消费行业股票基金所指的消费行业分为主要消费行业和可选择消费行业。主要消费行业是指食品生产加工、商品零售、家庭用品包装，也包括食饮料和烟草业；而可选择消费业是指汽及零部件、耐用品、服装首饰、服务、传媒等其他非必须消费品行业。易方达消费行业股票基金投资于中证指数界定的主要消费行业、可选择消费行业的股票资产占持有的全部股票资产95%以上。如果中证指数对于界定行业分类进行调整、增删，亦或基金管理人认为存在更加优越的对于消费行业的划分标准，可在在履行既定程序后对该产品所投资的消费业的认定标准进行调整，及时公布调整信息。如因消费行业认定标准调整导致基金持有的消费业股票资产占比不足全部股票资产95%的，管理人应在在三个月调整期内使指标恢复正常。（2）个股投资策略：在消费行业公司股票筛选方面，易方达消费行业股票基金减持基本面为先的理念，考虑公司治理、行业竞争力、定价能力、市场份额占有情况、发展潜力、营收状况、运营管理、财务管理、流动现金等多维度，判断公司基本面整体现状和趋势，并就业内上市公司股票的市价、估值进行评比，综合性分析其投资价值，筛选出股价处于低估状态，投资价值较高的个股股票。具体而言，管理人分析考虑的客观因素包括：1）组织架构是否完善，目标公司须具有较为完善的公司治理理念和管理组织架构，如此方能具有较高的运作管理效率，高效有序的开展经营活动；2）竞争优势是否明显，从公司人才的储备、市场资源的获取、品牌文化的建设以及运作模式的创新等维度判断目标公司在行业内的竞争力；3）定价能力是否充足：目标公司在行业市场上的定价能力决定了其产品在市场上的占有份额和被认可程度，对公司自身的生产成本和营收业绩直接相关；4）市场份额占有情况是否较高，这体现了消费者对目标公司生产产品或品牌文化以及服务的信任认可程度，侧面反映了目标公司的成长潜力和可持续能力；5）成长潜力是否明显：成长潜质较高的公司，预期营收具有较高的增长率，至少应高出行业的平均水平，方能不被激烈的竞争所淘汰；6）盈利能力是否强盛，公司的盈利能力是可持续发展的基石，预期营收在覆盖成本的前提下实现可支配利润的增值，实际资本收益率应高出行业公司的平均水平；7）运营管理效率是否较高，资本的周转率、生产营销的周转率直接可以体现出目标公司的运营管理效率，运营管理效率较高的公司可一定程度降低运作成本，提高资本使用效率；8）财务管理是否规范：通过对目标公司资产负债表数据是否合理的分析，可以初步判断公司财务管理的规范性，防止意外的财务风险和合法合规风险；9）现金流动性是否充足：公司在运作管理过程中，现金的周转是否紧要，现金流量必须能够满足公司业务日常运作的需求；10）基本面趋势是否向好：根据目标公司行业发展阶段，公司运转情况以及舆论舆情信息，预期公司基本面走向，筛选出盈利能力明显，可持续性较强的上市公司。关于债券等固收类金融工具的投资策略不再进行赘述。（三）持仓情况根据易方达消费行业股票最新公募的前十大股票持仓来看，前十大股票持仓占比合计70.63%，集中在消费行业的白酒板块，而在2020年消费行业以及白酒板块事项大幅上涨，该基金也实现了历史最优业绩。表4.7：易方达消费行业股票前十大股票持仓三、市场风险测量及分析（一）基准敏感性分析易方达消费行业股票的合同约定业绩比较基准为：中证指数消费主题收益率*85%+中债指数收益率*15%。以2020年基准利率波动及易方达消费行业股票复权净值的波动率计算该基金的beta，beta计算公式为：COVAR（基准收益率，基金收益率）/VAR(基准收益率)进而通过给出基准利率上下5%的浮动值计算基金的在险价值，即日上下浮动金额，计算公式为：基金净值*基准beta值*±5%根据计算图4.8/4.9的计算结果，易方达消费行业股票对于比较基准的敏感度用beta表示，约等于0.96，在业绩比较基准上下波动5%的情况下，易方达消费行业股票的在险价值约为166,365.43万元。表4.8：易方达消费行业股票基准灵敏度分析-beta计算表4.9：易方达消费行业股票基准灵敏度分析-在险价值（二）VaR值计算同样的方法，首先，以2020年历史数据为基础数据，在95%的置信水平下计算出易方达消费行业股票前十大持仓股票每股VaR值；而后通过与每股最新市价做除法、与基金持仓数量做乘法，分别得出每股VaR值占比和前十大持仓股票VaR值。（三）分析和管控如果股票自身每股VaR占市价比较高，理解为该股票在2020年度波动较大，市场风险相对较高，依然将10%作为预警值（表4.6标黄色部分），参考是否进行后续操作；同时，每只股票持仓VaR值较高，同样预示着该持仓潜在市场风险较高，该基金产品与银华沪港