耐用消费产业行业研究：国际烟草巨头财报频出泡泡年会更新苹果官宣AI硬件布局

内容目录一、分道气踪 3潮玩 3新烟草 3家板块 4造包装 4个护+AI眼镜 4小集团 5宠食品用品 5银经济 6AI+3D71.10AI+71.11.两车 7二、业点据热跟踪 92.1.型草业口据跟和周点顾 9工费潮板上销数据 10居块业频据跟踪 11纸块业频据跟踪 17工口高数跟踪 21三、资议 24四、险示 25一、细分赛道景气跟踪一、细分赛道景气跟踪潮玩TakaraTomyIPIPTakaraIP25MOLLYKennyWongIPMOLLY112SPACEMOLLY262025IP4LABUBU1，LABUBU2511H2559001100700链基地创造了超过20万个就业岗位。222025122720265260624100623711623252026443KidsAIAIAI23，Circana2025641163715IP2025926）小黄鸭德盈发布公告，于2026年1月28日，公司拟配售6756.8万股股份，占紧随配售事项完成后经配发及发行配售份大全已行股约6.44售每股0.74元较1月28日收价股0.82元让约9.76。5000495050IP30204JoyAITTS（新型烟草2026HNB1RELAZO261IQOS/hyper/Ploom/hilo占分为50.84占同别-4.57/+3.40hilo凭5Hilo562025Q42025406+7.3169+15.02025+12.81791热烟草/含烟雾电烟量1551/207/33亿，同+11.0/+100.0。家居板块内销方面，地产端市场景气呈现结构性分化，二手房市场显现回暖韧性，而新房市场延续调整态势。截止1月30日，30+199.12，14+754.6012中家出金比-8.70，降进步窄；1月南具口额同+36.28，较长态。/口比为9.551月20日美总特普一项政限大构投者买造纸包装25/5331/4600/22/-29///白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸报价3475/2843/3539/4245/4571/4904/6100元/吨，较上周分别+10/+16/+0/+0/-72/-71/+025218.21.3装：25全，国粮食/料/酒用品家社增分为9.3/6.3/11.0。游2026/1/302.4119.19环上降0.30价有幅落但续位促使片提加落续铝个护+AI2②具备较强的线下渠道成长逻辑的企业；积极推动国际化进程拓展长期空间的企业。20252025164.472.11.7，增272025107.532.4比长1.8增源量提，价和品合拉了机售；业利与2024年本，达25.53亿56.94长1.7增主要销(尤婴护用品类增长以产组优带动营润7.96元，比降3.62026202621（行必要的核验义务。（即“三品一械”）（AIMetaVanguardAI5MetaVanguardAI52,300（40172026ARAI4ABIResearchAR2024852030320082.9小米集团XiaomiMiMo26HySparseAgent（Full“tokenKVCache（SparseAttention）4980B-A3BMoE5FullAttentionKVCacheAIAI23AIICLR2026GUIAgentShuffle-R1ReCogDriveMobileIPLGUI-AgentAIMiMo-V2-FlashOpenRouter353FlashKimiK2.5、ClaudeSonnet4.5126MiMoAPI1390002027YU7GT20264550宠物食品&用品Toptrees包301312月4日，乖宝宠物发布《关于持股5以上股东减持股份预披露公告》，合计持有乖宝宠物8.33股份的股东北京君（（202636202665761图表1：25年12月猫东抖宠物品GMV同比-11 图表2：25年12月天猫宠物食品GMV同比-23

56 60475037

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0-5502022202423M32022202423M323M523M623M823M1023M1224M224M424M624M824M1024M1225M225M425M625M825M1025M12

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-23-10-202022202423M323M52022202423M323M523M723M923M1124M124M324M524M724M924M1125M125M325M525M725M925M11销售额（亿元） 同比增速（右轴）

销售额（亿元） 同比增速（右轴）久中、金券究所 久中、金券究所图表3：25年12月京东宠物食品GMV同比-4 图表4：25年12月抖音宠物食品GMV同比+780 62 70393383933831225273223171922212125938112416611-437-4-10-24-3506040

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10010 -201023M323M423M623M323M423M623M823M1023M1224M224M424M624M824M1024M1225M225M425M625M825M1025M122022202420222022202420222024

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750023M823M1023M1223M823M1023M1224M224M424M624M824M1024M1225M225M425M625M825M1025M1223M323M5销售额（亿元） 同比增速（右轴）23M323M5

销售额（亿元） 同比增速（右轴）久中、金券究所 久中、金券究所银发经济“”“适老”“”3000“”1月29日，国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》的通知。交通服务方面，提出打造多样化旅游加码”AI+3D20261CES2026Palette300123DAOmniElement™自动喷嘴切换系统与ReadyPrint™903612PLATPU3DAI建模是3D打印行业核心增长驱动力，2025年行业已实现图片生成三维图纸的技术落地，但成果偏卡通化，预计2026-2027年模型逼真度将迎来大幅提升，届时将彻底突破普通用户的建模门槛，推动行业进入拐点式增长阶段：3DAIAI202622D3DAI2D3D3RodinGen-2“3D：（1）（2）BANGAIMakerWorld3DCHITUBOXV1.1.00AI+床垫（CSHIAResearch）2025202515-18（）705201.11.两轮车12502026政策端：国务院办公厅1月29日发文提及加快清理限制性措施、探索汽车改装分级管理、健全经典车（含摩托车）25电动两轮车国内产销情况高频跟踪：产量：12月计275，同+2；迪/玛铃/箭/号占27/23销量：12月计269，同+5；迪/玛铃/箭/号占29/23。内销：12月计256，同+9；迪/玛铃/箭/号占29/23/5。出口：12月计13万，同-36；迪爱玛台铃金箭九分占/15/0。重点品牌12月产销情况频跟踪：雅迪产量/量/销口为75.23/78.14/73.28/4.86万，比+15.7/+45.8/+46.6爱玛产量/量/销口为63.51/61.54/59.60/1.94万，比+17.6/+20.9/+24.2//22.47/20.51/19.54/0.9710.1/-19.6/-18.6图表5：两轮车国内产销情况【国金轻工】两轮车国内产销情况国内电动两轮车产量 各品牌产量占比产量（万辆） yoy900 60%800 50%700 40%600 30%500 20%400 10%0%300 200 -20%100 -30%0 -40%雅迪 爱玛 台铃 金箭 九号 立马 绿源100% 新日 小刀 五星钻豹小牛 宝岛 小鸟 极核90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%国内电动两轮车销量 各品牌销量占比销量（万辆） yoy900 800 60%700 50%40%600 30%500 20%400 10%300 0%200 -10%-20%100 -30%0 雅迪 爱玛 台铃 金箭 九号 立马 100% 新日 小刀 五星钻豹小牛 宝岛 小鸟 极核90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%国内电动两轮车内销量 各品牌内销量占比内销（万辆） yoy800 700 60%600 40%500 30%400 20%300 0%200 100 -20%0 雅迪 爱玛 台铃 金箭 九号 立马 绿源100% 新日 小刀 五星钻豹小牛 宝岛 小鸟 极核90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%国内电动两轮车出口量 各品牌出口量占比出口（万辆） yoy50 60%45 50%40 40%35 30%30 20%25 10%20 0%15 -20%10 -30%5 -40%0 -50%80% 雅迪 爱玛 台铃 金箭 九号 立马 绿源70% 新日 小刀 五星钻豹小牛 宝岛 小鸟 极核60%50%40%30%20%10%0%奥维云网、国金证券研究所202204202206202208202204202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402202404202406202408202410202412202502202504202506202508202510202512202204202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402202404202406202408202410202412202502202504202506202508202510202512二、行业重点数据及热点跟踪二、行业重点数据及热点跟踪12月中国电子烟出口同比-3.9至9.7亿美元，出口美国同比-4.1至3.81亿美元，出口英国同比-16至0.85亿美元，出口韩国同比-35.3至0.41亿美元。电子烟出口金额（亿美元）yoy中国对美国电子烟出口金额（亿美元）电子烟出口金额（亿美元）yoy中国对美国电子烟出口金额（亿美元）121086420100%80%60%40%20%0%-20%-40%中国对美国电子烟出口金额YOY7.06.05.04.03.02.01.00.0150%100%50%0%-50%-100%中国对英国电子烟出口金额（亿美元）中国对英国电子烟出口金额YOY中国对韩国电子烟出口金额（亿美元）中国对韩国电子烟出口金额YOY2.0 60%1.5 40%1.0 0.5 -20%0.0 0.80.60.40.20.0250%200%150%100%50%0%-50%-100%12月中国电子烟出口韩国同比-35.3至0.41亿美元12月中国电子烟出口英国同比-16至0.85亿美元12月中国电子烟出口美国同比-4.1至3.81亿美元12月中国电子烟出口同比-3.7至9.7亿美元【国金轻工】电子烟出口月度数据跟踪202204202206202208202204202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402202404202406202408202410202412202502202504202506202508202510202512202204202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402202404202406202408202410202412202502202504202506202508202510202512图表7：全球电子烟行业一周热点回顾时间标题内容2.3美国得州电子烟行业起诉州政府：禁售“中国产烟油”条款被指违宪多家美国电子烟分销商与零售商起诉，要求阻止美国得克萨斯州执行一项新法：禁止销售或营销含有中国或被美国商务部长列为“外国对手”国家生产成分的电子烟烟油产品。原告称该法侵犯美国宪法“对外贸易条款”，并存在原料溯源几乎无法核验、库存被迫报废等问题。2.4法国卫生安全机构：电子烟风险低于卷烟但并非无害，非吸烟者与青少年应避免接触法国国家食品、环境及劳动卫生安全署（ANSES）在汇总审查2864项科学研究与多份国际报告后指出，电子烟应仅作为戒烟工具，并强调非吸烟者与青少年应避免使用，尤其需警惕水果、甜味等口味对未成年人吸引。2.5美国佐治亚州道尔顿拟收紧电子烟店：需市政许可并设数量上限美国佐治亚州道尔顿市正在审议一项针对电子烟店的管理条例，拟引入市政许可、设置门店数量上限，并对新设门店划定与学校、教堂等公共设施的1000英尺距离要求。2.5加州众议院上周通过法案，拟禁止一次性电子烟2026311最新研究。2.6俄罗斯消费者组织致信总统办公厅：反对赋权各地区禁售电子烟产品WHO监管路径，而非“一刀切”的地区禁令。两至上 理轻工消费&卫生板：25年12线上售计9.13，同+7。牙膏块：25年12月上销额计8.26亿同比+1。潮玩动漫板块：25年12月线上销售额总计11.07亿元，同比-18；其二级品类盲盒娃娃/动漫游戏周边线上销售额为4.4/3.4亿元，同比-14/-12。AI眼镜板块：XR设备线上销售额25年12月销售额达1.21亿人民币，同比+31。图表8：轻工个护&潮玩线上销售额久谦中美地产数据周度品成面大城成交积比+199.12交积比-17.76。周度手成面：周（1.23-1.30）14城手房交积比+754.6、产开投完额：25年1-12月计地开成额比-19.9。251-12-19.9251220.59。25年1-12月全国房屋竣工面积累计同比-20.3。月度售积年12全国品住销面当月比-18.92年1-12全商房宅售面累同比-10.01。图表9：中国地产数据走势一源： 注分波较数已平处理图表10：中国地产数据走势二；注：部分波动较大数值已做平滑处理202512）1.40+3.51美国款率国30期住美国房屋空置率：2025年Q3为1.2，环比+0.1。0美国:成屋销售:折年数（万套）60%40%20%0%美国：成屋销售库存（万套）同比20015010030%20%10%0%12月新屋销售库存套数同比+3.5112月成屋销售套数（折年数）同比+1.40【国金轻工】美国地产数据走势本周美国30年期住房贷款利率为6.10 Q3美国房屋空置率为1.2中越家具出口：中国家具出口金额（美元计价）2025年12月当月64.5亿美元，同比下降8.70，1-12月累计出口637.0亿元比降6.20越家出金（美计价年1当月4.5美比加36.281-1237.9812.02。国内家具零售额：2025年12月中国家具类零售额为207亿元，同比下降2.2；25年1-12月中国家具类零售额累计2091.9亿元，累计同比增长14.6。美国具存美家及家摆批商存2025年10当同下降1.53，库销比比滑4.5。【国金轻工】家具出口及国内零售金额走势12月中国家具出口金额当月绝对值64.5（亿美元） 12月中国家具出口金额当月同比-8.70【国金轻工】家具出口及国内零售金额走势12月中国家具出口金额当月绝对值64.5（亿美元） 12月中国家具出口金额当月同比-8.70%700600500400200100050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%543210200%150%100%50%-50%502502001501005080%60%40%20%0%-20%-40%012月中国家具类零售额当月同比-3.8%12月中国家具类零售额当月绝对值207.3（亿元）12月越南家具出口金额累计绝对值37.98(亿美元） 12月越南家具出口金额累计同比+12.021月越南家具出口金额当月绝对值4.5(亿美元） 1月越南家具出口金额当月同比+36.2812月中国家具累计出口金额绝对值637.0（亿美元） 12月中国家具累计出口金额同比-6.2080706060%50%40%30%5020%4010%300%20100-10%-20%-30%-40%；注：部分波动较大数值已做平滑处理图表13：家具出口及国内零售金额走势二【国金轻工】家具出口及国内零售金额走势11月中国家具类零售额累计绝对值1894.9（亿元） 11月中国家具类零售额累计同比+16.9%080%60%40%20%10月美国家具及家居摆设批发商库存同比-1.53% 10月美国家具及家居摆设批发商库存销售比同比-4.5美国:批发商库存:耐用品家具及家居摆设:季调（百万美元）同比40%1500020%100000 美国:批发库存售比家具及居摆:季调 同比2.5 60%2 1.5 1 0.5 0 ；注：部分波动较大数值已做平滑处理本周国内软泡聚醚均价为8281.25元/吨，环比下降88.8元/吨，2026年截止2.6均价为8345.2元/吨，较2025年均价升4.47。本周国内MDI均价为17500元/吨，环比下降25元/吨，2026年截止2.6均价为17804元/吨，较2025年均价下降1.57。TDI14425225/吨，20261.301428620256.75。TDI144/MDI162公吨，TDI89图表14：家居原材料价格走势【国金轻工】家居原材料价格走势本周国内软泡聚醚环【国金轻工】家居原材料价格走势本周国内软泡聚醚环828125/本周国内MDI/TDI88/20/200001800016000140001200010000060000500000MDI:华东地区12月美国/MDI22/30/美国:粗欧洲5000图表15：造纸产业链价格跟踪【国金轻工】造纸产业链价格跟踪季度 月度 周度产品名称 24Q1 24Q2 环比24Q1 24Q3 环比24Q2 24Q4 环比24Q3 25Q1 环比24Q4 2025/12/1 25年11月25年10月25年9月 本周均价环比上周（元/吨）原材料针叶浆 6122 63482266125-223628816365172295578 5473 5484 5670 5331-22木浆系 阔叶浆 5500 56701704810-8604504-30647922884634 4347 4252 4209 4600-29化机浆 4095 3914-1813520-394355030355003793 3700 3700 3700 38000废纸系国废黄板纸 1498 1477-2115446716471031603-441840 1928 1759 1689 1592-12纸品双胶纸59585750-2085177-5735213365213046434643464347434571-72木浆系铜版纸62006000-2005900-1005800-1005800049754975497551754904-71白卡纸49434560-3834360-2004260-100434383422941743911384842450废纸系箱板纸37693623-1463565-5837121473761493962397637553647347510瓦楞纸29872814-1732753-6130372843059223298333431112966284317隆资讯 注：度算为2026年2月2日至2026年2月6日-100/-20/+30/+0/0/+00/-20/图表16：本周纸品及原材料价格变动一览（单位：元/吨）本周针叶浆和阔叶浆价格环比分别-100/-20元/吨本周瓦楞纸和箱板纸价格环比分别+30/+0元/吨本周针叶浆和阔叶浆价格环比分别-100/-20元/吨本周瓦楞纸和箱板纸价格环比分别+30/+0元/吨江浙沪市场纸浆(阔叶浆金鱼) 江浙沪市场纸浆(针叶浆北木)900080007000600050004000300055005000450040003500300025002000华东市场箱板纸级牛卡纸)华东市场:瓦楞纸(120gAA级高本周白卡纸和双胶纸价格环比分+0/+0元/吨浙江市场白卡纸(250-400g金丽) 北京市场双胶纸(77500700065006000550050004500400035003000；注：周度核算时间为2026年2月2日至2026年2月6日12月白纸白纸/板纸瓦纸/胶/纸单产同+25/-4.8/+13.2/+15.3，纸板楞/胶纸双铜单表消量比+18.1。12月，白卡纸和白板纸/双胶纸/双铜纸单月净出口分别为+22/+7/+2.6万吨，箱板纸/瓦楞纸单月净出口分别为-35.5/-19.8万吨。12月中纸港库环比-26.7吨至190.6万吨纸/叶浆阔浆月进量比别+20.6/-生浆口与口单同分-7.7/-9.2。12月料烟、油品、装帽纺零别+1.7，妆、用、用电、品。图表17：纸浆和成品纸产销及进出口月度数据追踪【国金轻工】各纸浆和成品纸产销及进出口月度数据追踪12月白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月产量同比+25/-4.8/+0.9/+7/+13.2/15.360% 白卡纸yoy 白板纸yoy 箱板纸yoy瓦楞纸yoy 双胶纸yoy 40%20%0%-20%-40%12月白卡纸和白板纸/双胶纸/双铜纸单月净出口分别为+22/+7/+2.6万吨

12月白纸板/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月表观消费量同比+18.1/-5.6/+2.6/10.3/12.8白纸板yoy 箱板纸yoy 瓦楞纸yoy双胶纸yoy 双铜纸yoy60%40%20%0%-20%-40%12月箱板纸/瓦楞纸单月净出口分别为-35.5/-19.8万吨0

白卡纸 白板纸 双胶纸 铜版

02013-122014-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-062024-122025-062025-12

箱板纸 瓦楞纸2013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-092023-042023-112024-062025-012025-08中国纸浆月度港口库存（万吨）250 欧洲木浆港口库存（万吨）20015010050

100%80%60%40%20%0%

纸浆 针叶浆 阔叶浆2019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-082025-122001501000

进口量（左轴，万吨） 单价（右轴，美/吨） 60250 200 150 100 50 2019/122020/042020/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/122024/042024/082024/122025/042025/082025/12

进口量（左轴，万吨） 进口均价（右轴，美元/吨）6005004003002001002020/122021/042020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/122024/042024/082024/122025/042025/082025/1212月饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽针纺社零分别+1.7/-2.9/+3.9/+0.6

12月化妆品、日用品、家用电器、药品社零分别+8.8/+3.7/-18.7/+1.280%60%40%20%0%

饮料类 烟酒类粮油、食品类 服装鞋帽、针、纺织品

60%40%20%0%

化妆品类 日用品类家用电器和音像器材类 中西药品类隆众资讯现含价5331元/，比期降0.4；叶现含价4600元/，比期降0.6；49503800/4571.41.570g4300-4400/吨，70g高白双胶纸主流品牌价格区间在4600-4800元/吨，成交实谈为主。本期版企均下，157g铜纸业税价为4903.6元吨环降幅1.4本国铜纸市整呈4700-4900/（13025）251592.41/12912.06/-0.75+2.87。25/12918.57+10.56252240.95/吨，1297.14，环比+0.322.07据隆资监数显，箱纸税价为3475元/，比增长0.3，同比降7.6具来，本箱纸30-50/2据隆资监数显，箱纸税价为3475元/，比增长0.3，同比降7.6具来，本箱纸30-50/2图表18：其他主要原材料价格变动【国金轻工】其他材料价格走势本周BOPP膜9050元/吨，环比+50元/吨 截至1月31日铝锭价格2.41万元/吨，同比+19.1920000光膜江苏双良15000100005000全国铝锭市场价（元/吨）30000250002000015000100005000本周箱板纸和瓦楞纸价格环比分别+0/+0元/吨 本周原油价格65.14美元/桶，环比+1.93美元/桶箱板纸（元吨） 瓦楞纸（元吨）700060005000400030002000WTI原油现货价（美元/桶）908580757065605550；注：数据截至日期为2026.2.6///26.0/1.9/6.3/2.5-3.52/-7.97/89.81/-22.43，四地区亚马逊区域销量比为70.7,市占率分美站竞激新兴牌流长英国增势有减国成Yeti：1月，亚马逊美国/加拿大/英国站销量分别为15.3万个/2.4万个/1.7万个，同比增幅分别为6.35三区马逊域量为78.9市率为8.39延续扩2025121YetiRamblerOwala，Owala2026156.6780.58率为31.07要品去年1月于展期销量数低时当月启人主营及新发等活图表19：Stanley亚马逊美国站1月销量同比-3.52 图表20：Stanley亚马逊加拿大站1月销量同比-7.97亚马逊国站量（） ） 市占率（）2,000,0001,500,000

600400

6000040000

亚马逊加拿大站销量（个））

150010001,000,000

200

500500,000

200000 00 -20 0

-500Sorftime Sorftime图表21：Stanley亚马逊德国站1月销量同比+89.81 图表22：Stanley亚马逊英国站1月销量同比-22.430

亚马逊国站量（） 市占率（）

600400200-20

亚马逊英国站销量（个）100,000 YoY（）

400市占率（）50,000市占率（）50,00000-20Sorftime Sorftime图表23：Yeti亚马逊美国站1月量同比-11.30 图表24：Yeti亚马逊加拿大站1销量同比-6.35800,000

亚马逊美国站销量（个））

100

200000

亚马逊加拿大站销量（个）

YoY（）100YoY（）600,000

50 150000 50400,000

0 100000 0200,000

-50

50000

-500 -100 0

-100Sorftime Sorftime图表25：Yeti亚马逊英国站1月量同比+85.72 图表26：Owala亚马逊美国站1销量同比+80.580

亚马逊英国站销量（个）YoY（）市占率（）

5000

亚马逊国站量（） ） 市占率（） 0

10005000-500 Sorftime Sorftime2.5.2轻工跨境电商高频数据跟踪2520252025Q312015202512，林份/基份/歌份马美站GMV同分+26.7/+25.1。致欧科技:12月，亚马逊美国/英国/德国/德国站GMV同比分别为-9.4/+20.9/+54.8/+17.3。图表27：恒林股份亚马逊美国站12月GMV同比+26.7图表28：致欧科技亚马逊美国站12月GMV同比-9.40

单位：万美元

100%80%60%40%20%0%-20%2024-102024-112024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12

0

单位：万美元

30%20%10%0%-10%-20%-30%2024-102024-112024-102024-1