【《民和牧业股份公司利润质量研究》13000字（论文）】

民和牧业股份公司利润质量研究摘要作为任何一家公司的投资人包括和他们在进行利益捆绑的相关者时，都想要获取该公司的利润质量信息。相关人员往往只是从简单的财务报表里去研究相关的各个指标，根据各个指标数据显示的反应，对公司的盈利能力进行一个全方位的研究。本文以民和牧业股份公司为例，该公司作为一个农业养殖上市公司，可以具有一定的代表性。通过对该公司的利润质量进行详细的分析，是对该公司进行一个全面、深入的利润质量分析。从而找出企业在日常的经营管理活动中利润质量所存在的问题，并通过对存在问题的原因进行详细分析，提供更有针对性的建议，帮助公司进一步提高自身利润的质量，从而提升自身的市场竞争力。同时，还为投资者、债权人和其他利益相关者们提供了作出投资经济决策依据，在一定程度上能够避免公司操纵利润带来的不利影响。关键词：利润质量；竞争力；投资决策目录引言 11利润质量相关概念概述 11.1利润 11.2利润质量的影响因素 11.2.1现金流量 11.2.2会计政策与会计估计 21.2.3经营风险和财务风险 22民和牧业股份公司的利润质量现状 22.1民和牧业股份公司简介 22.2民和牧业股份公司利润质量指标状况 32.2.1可靠性指标分析 32.2.2持续性指标分析 52.2.3收现性指标分析 72.2.4成长性指标分析 93民和牧业股份公司利润质量存在的问题 113.1利润水平不算低，但是利润实现的可靠性不是十分稳定的 113.2现金回收能力较弱 113.3风险抵御能力较弱，利润稳定性差 114民和牧业股份公司利润质量存在问题的原因 114.1外部原因 114.1.1市场竞争日益明显 114.1.2疫情导致了盈利下滑 124.2内部原因 124.2.1成本费用金额过高 124.2.2相关管理环节缺失 125民和牧业股份公司进一步提高利润质量的建议 135.1减少应收/应付事项，保持利润的可靠性 135.2对市场的资产收益加强管理，以维持利润持续性. 135.3加强现金流管理，提高利润的收现性 135.4提高主营业务收入比重，保证利润的成长性 136结语 14PAGE10PAGE1引言利润质量是评判一家公司管理的关键标准,对公司的价值及公司的存在和发展起着重要的影响。企业经营水平愈高,公司的利润质量水平就更好。同时,公司的前景也愈光明,其赢利能力、偿债能力和对抗经营风险的能力也愈强。利润质量分析方法将有助于对每一家公司的大股东、债权者及其利益的相关者,做出恰当的决定。同时,通过对公司的利润做出分析判断,还能够让大股东、债务人等相关者更加准确的掌握到公司实际财务数据。对中小企业来说,当公司拥有了大量准确的数据时,将便于对其进行准确的评估,从而有利于推动资本市场和整体市场经济的健康发展。若想企业具备可持续发展的实力,不仅仅要提高企业利润数量还要注重企业的利润品质。所以,文章的重点就是通过对民和牧业股份公司的利润现状以及利润质量情况的说明,并展示了民和牧业股份公司的样本详情,本文还使用了利润质量评估指标对民和牧业股份公司的利润质量做出了评估;从而剖析民和牧业股份公司利润质量中出现的问题和原因。在分析其存在问题的基础上,分别从利润构成、利润产生过程和利润结果三方面分析民和牧业股份公司利润质量低下的成因;本章的落脚点,就是根据造成民和牧业股份公司利润质量下滑的各种因素,分析该公司通过哪些措施改善该企业的利润品质,这也是该公其可持续发展的内在条件。1利润质量相关概念概述1.1利润利润是是指一家公司在提供劳动和产品销售过程中取得的经济收益。主要分为经营总收入和经营外净总收入。对中小企业来说,营业外收入通常是中小企业的短期活动形成的,有偶然性,是一项非经常性损益。但主营业务收入是公司在一定时期内连续的、长久的和比较稳定的收益,是一项经常性损益。一家公司的经营收益在主营业务收入净额中占比越大,表示该公司的收益质量越高。1.2利润质量的影响因素1.2.1现金流量现金业务是指企业的最真实的金钱进入和流出,企业利润的真实性主要通过流动现金来表达。而企业流动资本影响着企业的运营和发展。对一家企业来说,盈余表的制定依据是权责发生制,而现金流量表的制定则依靠的是收付实现制度,并没有考虑企业未切实出现的所收或应计项目。于是,公司内部往往会产生这样二个状况:第一,财务报告上利润数额的表现是盈亏,但企业的事实上现款却非常充裕。第二,财务报告上利润数额的表现是盈余,但企业实际现款却是不足的,并缺乏现款的交付能力。从中可以看到,现金流量表和盈余的区别也揭示着企业内部利润质量问题的有关问题。一个公司短期流动性影响最大的因素是流动资金,所以,人们可以用流动资金去评估公司的短期还款能力和公司的现金收现性。其中,营业活动所形成的流动资金是企业整体流动资金的主体部分。通常,一家公司的流动资金越多,该公司的总体利润质量也越高。1.2.2会计政策与会计估计会计政策,是指企业在会计信息确定、计算与报送过程中所运用的原则基础与会计核算管理办法。将一个企业的会计政策分为:其他无形资产的初确定(开发阶段的支付费用是资产化或是费用化)、出现存货成本的计算(先进先出法或是加权平均法)、企业的初始计量(购买价款或是购买价款的现值)及个人所得税会计核算办法(应付税款法或是资产负债法)等内容。可发现,会计政策的选择其实代表的企业管理者的经营心态,而会计政策的选择直接影响企业会计利润质量。在现实生活中,经常会出现若干不明确的交易事件,而这时候企业也通常会做出财务预测。企业的会计估计主要涉及:库存变动现净额的确认、企业的估计净残值、折旧方式和使用期限之和的确认、合同完成时间的确认和坏账准的计提等。但不论是会计政策或是会计估计,在特定区域内,企业对于方案的选取都具有相应的主观性,从而为企业操作会计利润创造了机会。1.2.3经营风险和财务风险 经营风险主要是指,某个公司的未来的现金流量遭到了出人意外(比如汇率变动)的影响,使企业市场价格升高下降的可能性。公司的经营过程中风险杠杆效应的形成,主要来源于该企业生产成本中具有既定形式的经营风险成本费用。通常来讲,企业经营杠杆系数越大,中小企业的固定资产生产成本也就越高,而市场环境和产品等经济要素对企业收益质量的影响也越大,因此中小企业的投资风险也越大,而资本报酬率的波动也越大,收益质量也越降低。而中小企业的财务杠杆效应则主要来源于该企业生产成本中的固定性投资成本。所以通常来讲,财务杠杆系数越大,企业投资所形成的收益率质量也就越高。因此说经营风险与财务风险是成正比的。 2民和牧业股份公司的利润质量现状 2.1民和牧业股份公司简介山东省民和畜牧股份有限公司前身为农业部山东省蓬莱优质原种肉鸡生产示范场,始建于一九八五年,一九九七年转制为股份公司,曾先后被确定为中国农业产业化国家重点龙头企业、全国农产品标准化示范园、国家出口鸡肉产品标准化示范园、全省畜牧业生产先进公司、我国首个肉鸡无高致病力及禽流感生态安全隔离区、全国畜牧业联合会副主任委员单位、国际白羽肉鸡联合会副主任单位、国际畜禽饲养垃圾资源化处理技术联盟副主任委员单位。2008年5月16日,企业股份在深交所顺利注册发行,而民和控股也变成中国国内的白羽肉种鸡产业第一个上市公司。2.2民和牧业股份公司利润质量指标状况从而使利润质量评估指数可以全方位涵盖公司利润品质的每一个细节,在其形成过程中按照盈利品质特性的四大层次选择指数,形成能代表盈利品质四个特点的最佳指数,依次为可靠性、持续性、收现性和成长性。我们分别从这四个方面进行分析可以完整全面的对民和牧业股份公司利润质量进行具体的评价。表2-1民和牧业公司各类型指标结构类型指标\年份2017年2018年2019年2020年净收益营运指数0.96210.95320.96420.9287可靠性营业利润现金保障倍数0.94780.51490.38881.5735非经营损益比例（%）-0.45-2.430.050.01净资产利润率（%）43.2721.3649.2119.78持续性营业利润比例（%）99.66297.384100.041100.005销售毛利率（%）59.0857.4364.8948.72现金营运指数0.91520.48630.37751.501收现性销售收入现金比2.90840.29270.12350.1557核心流动比率8.71616.61131.92262.0079营业利润营业收入增幅差（百万）-1.512-6.783-7.65430.877成长性留存收益占比（%）118.5177.83109160.52营业收入增长率（%）-16.01%-18.0550.964.81成本费用利润率（%）67.3427.3643.5717.33资料来源：根据民和牧业公司2017-2020年年度报告整理所得每一个公司的利润质量都会存在着相当的复杂性,因此虽然已经在选择指标的过程中,尽量避免了出现使指标间信息能够涵盖的范围有重叠的情况,但无法改变的是,如此大量的指标间必定会存在着不同程度的疏忽和遗漏,而同时这些指标间又会有不同程度的相互关联,这也就意味着指标与评价中的信息间必然会有重叠。为使评价的结论更为的真实全面,表2-1总结并概括了本文中所使用到的指标体系形式和具体指标数量。2.2.1可靠性指标分析（1）净收益营运指数净收益营运指数=运营活动净收益率÷净利润净利润营运指标通过核算民和牧业等企业的经营活动净收入减去企业盈利后的厂商而得出,同时也是反映企业利润质量可靠性的重要指标。表2-2民和牧业公司净收益营运指数相关数据指标\年份2017年2018年2019年2020年净收益营运指数（%）96.2195.3296.4292.87经营活动净收益（元）9,095,664.755,657,347.329,916,811.484,784,699.93非经营净收益（元）-358,341.90-277,704.76-367,927.32-367,216.05净利润（元）9,454,006.655,935,052.0810,284,738.805,151,915.98资料来源：根据民和牧业公司2017-2020年年度报告整理所得可以看到：从2017-2020年,民和牧业股份公司的利润与营运指标依次为96.21%、95.32%、96.42%、92.87%,在2019年到达了峰值,在2020年则跌至谷底。而经过研究也可以知道,这四年期间,该公司的经营活动净收入的金额和实际利润的金额相当接近,并且二者比例接近为一,这也表明了该公司的利润基本全部是由公司的经营活动所带来的收益形成,而这样的收益主要是由公司所利用主营业务的产生,并具备着可靠性、安全性、可持续性等特征;但与此相反,如果公司净收益营运指数较小,说明企业盈利的核心部分主要是从非营运活动中获得收益,大部分是公司利用其他主营业务活动取得的,且存在着很大的偶发性,所以这样的企业盈利是不安全、混乱、不持续的。民和牧业股份公司已连续四年将净收益营运指数保持在90%以上,最低的有92.87%,最高不小于90%,这就表明了该企业盈利是可靠的、安全的、可持续的,所以其利润品质也是相当好。（2）营业利润现金保障倍数 经营利润现金保障倍数=经营活动现金净流量÷同口径经营利润率。这一指数也可以用来比较公司营业利润与经营活动现金净流量间的关系,如果二者的比大小值越接近,就体现出公司的盈利越为可信,同时,盈利品质也就越优秀,因此,将二者比较的数值越接近于1就越好。这也反映出,假如一个公司营业利润包涵的与经营活动现金占用比越大,盈利就更加可信,也就体现出其盈利品质越好。表2-3营业利润现金保障倍数相关数据指标\年份2017年2018年2019年2020年营业利润现金保障倍数0.94780.51490.38881.5735同口径营业利润（元）11,406,497.367,810,270.6112,381,986.957,601,477.19经营活动现金净流量（元）10,811,128.894021,333.964,813,756.2211,960,615.12参照指标1.001.001.001.00资料来源：根据民和牧业公司2017-2020年年度报告整理所得从这四年的年报报表里我们看到：该公司营业利润现金保障倍数在2017年最佳，为0.9478；2018年、2020年、2019年次之。在2020年由于公司的经营活动现金净额要超过公司的同年取得的同口径经营收益,所以该指标的数值在一以上;与此相反,其他年份都在一之下。不过,2018-2020年该指数和一之间的差距相对较小。因此,该企业经营收益现金保证倍数已经比2017年有所减少,仍在正常范畴之内,且利润质量也不会进一步下降。（3）非经营损益比例非经常性损益比例=非经常性损益÷净利润该指数属于用以反映企业非经常性损益情况对企业的税后净利润有多大的影响的最重要指数之一,即非经常性损益情况一般是由企业非重点运营服务所产生的损失。通常,由于企业中出现的这一事件往往存在着突发性、不确定等特征,而且有时数额较大。所以其存在对企业而言是必不可少的,其结果对盈利的质量影响也相当大,因此唯有排除了非经常性损益变化给企业盈利所造成的负面影响,方可切实判别出企业利润质量到底是好是坏。表2-4民和牧业公司经常性损益比例相关数据指标\年份2017年2018年2019年2020年非经常性损益比例（%）0.452.430.050.01营业外支出（元）5,694.6937,945.794.913.16282.19营业外收入（元）48,330.00182,000.00105.290.00差额（元）-42,635.31-144,054.214,807.87282.19净利润（元）9,454,006.655,935,052.0810,284,738.805,151,915.98资料来源：根据民和牧业公司2017-2020年年度报告整理所得民和牧业股份公司的非经常性亏损包含了营业外费用与营业外收入之差组成,其中,在2018年的非经常性亏损最大为-144,054.21万元,在2017年度中所占比重相对较小,影响范围相当于2018年,但对盈利而言仍占据了相当的比重,因此2017-2018年非经常性亏损相对盈利来说其影响将更加明显。此外,由于2019-2020年的非经常性亏损所占比很小,可知对盈利的影响程度也相当小,甚至基本可忽略不计。2.2.2持续性指标分析（1）净资产利润率净资产利润率=净利润÷所有者权益这是运用净收入和所有者利益的比率来评价盈利保持能力的一个指标。表2-5民和牧业公司净资产利润率相关数据指标\年份2017年2018年2019年2020年净资产利润率（%）43.2721.3649.2119.78所有者权益（元）21,850,234.6927,783,000.3320,900,346.6626,052,262.64净利润（元）9,454,006.655,935,052.0810,284,738.805,151,915.98资料来源：根据民和牧业公司2017-2020年年度报告整理所得民和牧业股份公司2017年净资产利润率为43.27%，在2018年则为21.36%,2019年达到历史峰值的49.21%,2020年则为最低位19.78%。这四年来,该指数经过了下跌、上涨、再下滑的变动过程,数值忽高忽低,且波动性很大。其中2018年比2017年下滑了21.91%,2019年比2018年增长了27.85%,而2020年则突然下降了29.43%。而造成这一现状的主因在于,由于2018年公司盈利减少,以及所有者股权上升,而造成的比值突然下降;2019年净利的增长远超所有者权益的下滑速率,使得整体比率明显地回升;而2020年则和2019年相反,因为净利的下滑速率远比所有者权益的增长要慢,使得整体的比率迅速地下降。2019年公司盈利占所有者利益比重最高时,说明了该年度所有者的资金投入已被充分利用,公司创造的利润最好,资金投入的效率也最快,所以投资者追加投资的可能性将极大增加,同时公司有了更多的资金开展业务,所取得的收益也将最好,公司利润质量自然地有所改善。不过,2020年的公司状况仍然不容乐观,净资产收益率已经跌至历史最低点,外国投资者进行投资的可能性大大降低,同时公司也没有了可盈利的资产,整体利润质量降低。（2）营业利润比例营业利润比例=营业利润÷利润总额经营盈利比率能够揭示出经营盈利在公司利润总额中占据的份额有哪些,能够用来说明盈利持续性是不是良好。表2-6民和牧业公司营业利润相关数据指标\年份2017年2018年2019年2020年营业利润（元）12,562,706.905,363,418.0711,740,461.595,963,641.32营业总收入（元）31,513,668.8625,826,243.6838,986,317.5640,863,279.20营业总成本（元）18,950,961.9620,462,825.6127,245,855.9734,899,637.88财务费用（元）-358,341.90-277,704.76-367,927.32-367,216.05资料来源：根据民和牧业公司2017-2020年年度报告整理所得从2017年至2020年营业收益比率总体稳定,而2018年的97.384%相比于其他年份的最低,而且差距很大,其中由于大部分原因营业收益最低。所以2018年营业收益最低,但产生这个现象的主要因素也非常复杂多元,由于企业经营收益主要受主营业务总收入与经营成本费用2个方面的因素影响。所以2018年主营业务净收入最少,但经营总成本却较高,由这2个方面的原因共同影响使得2018年营业收益比率最低。所以从总体来看该企业营业收益比率的变动曲线也相对稳定,这说明了民和牧业股份的营业收益比率较为平稳,而且持续性和稳定性都较强。但是,由于民和牧业股份公司营业利润中大部分都来源于企业主营业务收入,所以这样的投入金额相对而言较大但又持续下去,从这一点来看,该企业的利润质量水平是比较高的。（3）销售毛利率销售毛利率=产品销售毛利÷营业收入销售毛利率表现出公司每单元收入里所包含的毛利总额,是通常用来反映公司收入的盈利能力的重要指标。表2-7民和牧业公司销售毛利率相关数据指标\年份2017年2018年2019年2020年销售毛利率（%）59.0857.4364.8948.72主营业务利润（元）18,616,922.6814,832,954.7925,298,463.1319,909,528.28主营业务收入（元）31,513,668.8625,826,243.6838,986,317.5640,863,279.20主营业务成本（元）12,896,746.1810,993,288.8913,687,854.4320,953,750.92资料来源：根据民和牧业公司2017-2020年年度报告整理所得民和牧业股份公司自2017年起连续4年的销售毛利率分别为59.08%、57.43%、64.89%、48.72%，其中在2019年到达了峰值。从2017年开始,在经过了2年的小范围下滑和上涨变化之后,销售毛利率由2019年的高峰快速回落至48.72%,其间变动幅度很大,为16.17%。通过以上数据分析而得,价格变动的主因就是在企业的主营业务收入增加的同时,但其增长却小于主营业务成本费用的增长,从而使得企业主营业务利润率下降,也由此导致了上述情况的产生。根据上述分析,我们可以发现民和牧业股份公司的业务毛利率平均值较高,获利能力也较强,尽管在2020年有所下滑,但主营业务产生的盈利还是占有了大多数,可见自由企业的主营业务所产生的那部分盈利的质量也比较偏高。2.2.3收现性指标分析 （1）现金营运指数现金营运指标=经营性活动现金净流量÷企业应得利益现金其中:经营应得现金=经营活动净收益+非付现成本=净利润-投资收益-营业外收入+营业外费用+上期计提的折旧+企业的无形资产摊销+待摊费用摊销+递延负债摊销表2-8民和牧业公司现金营运指数相关数据指标年份2017年2018年2019年2020年现金营运指数0.91890.49720.37761.5010经营所得现金（元）11,764,839.268,087,975.3712,749,914.277,968,663.24经营活动现金净流量（元）10,811,128.894,021,333.964,813,756.2211,960,615.12经营净收益（元）9,405,676.655,753,052.0810,284,633.515,151,915.98资料来源：根据民和牧业公司2017-2020年年度报告整理所得民和牧业股份公司现金营运指标从2017年的0.9189,一直跌到了2019年的0.3776,并将于2020年提升至1.5010。该企业由于没有将投资收益与各项均摊,所以经营活动的净利润仅由净收入中剔除营业外收入而形成,非付现成本中则包含了折旧和营业外费用。现金营运指标一般以一作为分界,如果小于数字一,则说明收入当中有一些是非现金状态的,如以存货等形态出现,具有固定资产折旧减值的隐患,所以产生的利润品质较低;相反,如果高于数字一,这就表示由于收入多以现金形态产生,所形成的利润质也为现金,由于获得同样的收益所占用周转资金也相对较小,所以收益品质较高。民和牧业股份公司在前三年的现金经营指标均低于一,表明以前年度的收益多以非现金形态产生,耗费了较多的周转资金,盈利品质不好;而2020年的数据则远远高于指标一,并达到历史峰值,表明在16年前的盈利品质良好,情况比过去得到了改善。（2）销售收入现金比销售收入现金比=经营活动现金净流量÷营业收入表3-9民和牧业公司销售收入现金比相关数据指标\年份2017年2018年2019年2020年销售收入现金比率2.90840.29270.12350.1557经营活动现金净流（元）9,324,484.9711,960,615.124,813,756.224,021,333.96营业收入（元）3,206,003.0740,863,279.2038,986,317.5625,826,243.68参照值1.001.001.001.00资料来源：根据民和牧业公司2017-2020年年度报告整理所得民和牧业股份公司销售收入现金比的数据,从2017年达到的2.9084直线下跌到了2018年的0.2927,之后又一直下降到了2019年的0.1235,到2020年再小幅度的上升至0.1557,并一直保持在较低幅度。主营业务总收入现金比以一为界限,越高越好。通过统计,我们可以发现运营活跃现金净流量与营业收入的成比例,2017年运营活跃现金净流量为营业收入的将近三倍之多,这既体现出了公司资金变现的能力很强,也表明了公司利润质量水平很高;反之,2014-2016年的均成倍数则大于了经济活跃现金净流量。（3）核心流动比率核心流动比率=核心流动资产÷流动负债核心企业流动比例,是指扣减其他应收款后的资产和流动负债之间的比例,属于能够评估企业利润收现性的指标。表2-10民和牧业公司核心流动比率相关数据指标\年份2017年2018年2019年2020年核心流动比率8.71616.61131.92262.0079核心流动资产（元）22,911,433.0430,842,932.7440,109,681.6448,414,016.51流动负债（元）2,628,620.254,665,180.4220,862,144.3724,112,293.65资料来源：根据民和牧业公司2017-2020年年度报告整理所得2017年其比率到达历史峰值,为8.7161,但其后却长期保持着下滑态势。在2019年迅速下降到了1.9226,并从2019年到2020年的比值基本都处在2.0以下,并围绕着在2.0左右的小幅震荡。造成这一状况的主要因素是,在2017年时核心流动负债为22,911,433.04元,远大于流动负债2,628,620.25元,所以在2017年的时候核心流动比率较高,其中民和牧业股份制公司的核心流动负债主要由商业银行存货、应收账款、预付款项、存货等组成,由于其中的账款数量过多而无法为公司提供实际收益,所以这就意味着公司的融资费用过高,因此获利能力较差,同时由于融资实力欠缺,无法充分发挥公司的商业信誉和自身的经济实力,因此将丧失机会成本;2019年,公司核心流动负债增长率将达到75%,同时由于流动负债的高速增加,将以6.94%的速率上升。此后,由于2020年以来公司的核心流动资产与流动负债均上升速度较慢,所以这一年的核心流动比率变动并不甚显著,基本保持在2.0以下。但经过以上分析表明,近年公司的短期还款能力与过去比较获得了显著的改善,同时流动资金增加,大大提升了公司盈利的实力,利润质量也将逐步得以改善。2.2.4成长性指标分析（1）营业利润营业收入增幅差营业利润营业收入增幅差=营业利润增额-营业收入增额这一指数关键要求运用人们对公司经营利润率与营业收入这二者的相对增长率额进行一些对比认知,并由此来确定公司的盈利发展性。假若公司营业收入增长逊色于营业利润增长率,则体现出该公司在经营收入中获取收益的能力比较突出,其盈利具有较为光明的前景,且盈利成长性水平较高,这也表明公司的利润质量水平也很强;但与此相反,假若公司营业收入变动远远超过营业利润变动,则只能体现了公司具有较为微弱的主营业务收入盈利潜力,利润成长性水平不甚明显,表明公司盈利品质水平并非很好。表2-11民和牧业公司营业利润营业收入增幅差指标\年份2017年2018年2019年2020年营业利润营业收入增幅差（百万元）-1.512-6.783-7.65430.877营业利润增长额（百万元）-7.1996377-5.777-6.780营业收入增长额（百万元）-5.68713.1601.877-37.657资料来源：根据民和牧业公司2017-2020年年度报告整理所得2017-2019年民和牧业股份公司经营净收入增加额远较主营业务收入增加额还要逊色,但经过大数据分析后发现民和牧业股份的前3年盈利成长率还没有完全令人满意,而且公司的利润质量也良莠不齐;但到2020年,营业利润成长将非常良好,超过主营业务收入增幅较多,这显现出该公司开始主动寻找解决对策,克服了公司盈利成长性不够的问题,使公司盈利取得良性发展,公司的利润质量明显提升。（2）留存收益占比留存收益所占比=留存收益÷(实收资金+资产公积)留存利润占比区别于其他指标的主要地方,是通过核算公司留存的利润占实收资本和资本公积的比例,来评估公司盈利的成长性,从而反映出人们对公司留存利润的关注。表2-12民和牧业公司留存收益占比相关数据指标\年份2017年2018年2019年2020年留存收益占比118.50%177.83%109.00%160.52%留存收益（元）11,850,234.6917,783,000.3310.9(X),346.6616,052,262.64实收资本（元）10,000,000.0010,000,000.0010.000,000.0010,000,000.00资料来源：根据民和牧业公司2017-2020年年度报告整理所得民和牧业股份公司并不能提供股本公积金,所以在测算这一指数时,也是仅以实收资本为分母并以此来测算比值。一旦该公司有积聚更多的内部资金的打算,那公司就应该增加盈余公积金在实收资本过程中占有的比例,如此公司才能具有良好的发展和前途,公司的效益才具有良好发展前途,利润的增长能力才比较好,这就表明公司具有良好的盈利品质。但是,当留存利润比重没有达到非常突出的状况时,表明公司的内部积累并没有非常完善,所以公司利润的发展就不具有较好前途,从而使公司盈利品质较差。（3）营业收入增长率营业收入增长率=营业收入÷前一年度营业收入-1营业收入增长率是能够比较直观地表现出公司盈利成长性的指标之一,只有稳步增长的收入才有机会创造稳健的收益,从而获得较好的盈利品质。表2-13民和牧业公司营业收入增长率相关数据指标年份2017年2018年2019年2020年营业收入增长率-18.05%50.96%4.81%营业收入（元）31,513,668.8625,826.243.6838,986.317.5640,863,279.20前一年度营业收入（元）31,513,668.8625,826,243.6838,986,317.56资料来源：根据民和牧业公司2017-2020年年度报告整理所得从表中我们看到：民和牧业股份公司营业收入增长率（2017年的数据没有查到）从2018年的负增长一直到2019年一度到达最高峰的50.96%,上升幅度也达到了60%,不过这还只是昙花一现,从2020年的快速下降到4.81%,三年间的变动大起大落。通过历史数据可以很容易看出,除了2018年相较2017年的营业收入出现明显下滑之外,其余年均都增加了,但增速却在逐步下降中,这也使得营业收入的增幅将会迅速下降。由此也可预见,民和牧业股份制公司将面临着利润成长力较弱的问题,同时公司发展实力偏弱,利润质量也将由望而知并没有很好。3民和牧业股份公司利润质量存在的问题3.1利润水平不算低，但是利润实现的可靠性不是十分稳定的从表2-2我们已经清楚看到,2017-2018年民和牧业股份公司净收益营运指数是稳定健康增长的,在2019年达到峰值,但是,2020年却突然跌到谷底。而经过综合分析,这四年以来该公司的经营活动净收入的金额和盈利的金额相当接近,且二者比例均接近于数字1,这也表明了该公司的盈利基本上全部是由公司的经营活动所带来的收益形成,这也表明了该企业收益主要是由公司利用主营业务收入所产生,并具备着可靠性、安全性、可持续性等特征;民和牧业股份公司已连续四年将盈利营运指标保持在90%以上,最低的有92.87%,最高不低于90%,这也表明了该企业盈利能力是安全的、安全的、可持续的,所以其盈利品质也相当好。但是2020年的突然下降确实暴露了该公司利润实现的稳定性甚至还包括可靠性的不稳定。3.2现金回收能力较弱民和牧业股份公司的销售收现比一直起起伏伏，财务费用一直为负数。所以,该企业的利用现金能力并不强,且利润质量也一般。此外,由于民和牧业股份公司的利润现金保障倍数每年都不断地在下降,表明了民和牧业股份公司相对于盈利企业的资金回笼稳定性相对较低。而导致资金回笼稳定性低下的因素,主要是由于民和牧业股份公司在盈利能力不高的年份,经营的现金流动量过大。可见,从流动资产能力分析,该企业的盈利品质也并非很高。净资产收益率一直有下滑势头。该公司投资人由于缺乏信任,所以一直没有追加投入。而没有了投入,也就没有了较长期的收益。所以,收益质量并不是很高。3.3风险抵御能力较弱，利润稳定性差民和牧业股份公司的核心流动资产,主要是由商业银行公司储蓄、应收账款、预付账款、其余应收款和库存等组成的。其核心流动比率始终位于百分之二十-百分之八十之间的区域,但同比于同行业的一些标杆性畜牧行业企业,其占比还是非常低的。光就核心流动比率而言,该企业的经营风险抵御能力比较薄弱,使得该企业的利润质量并没有非常高。民和牧业股份公司四年净资产利润率为43.27%，2018年为21.36%，2019年达到最大值为49.21%，2020年为最小值19.78%。这四年来该指标经历了下降、上升、再下降的变化过程，数值忽高忽低，波动较大，稳定性极差。4民和牧业股份公司利润质量存在问题的原因4.1外部原因4.1.1市场竞争日益明显当前,随着中国经济社会高速地在发展,中国畜牧产业已经步入了全新的发展阶段。市场竞争日趋明显,分化也在日益加剧。很多新兴畜牧业企业加快发展步伐抢占市场,并出台了许多政策。同时,传统畜牧业营销渠道也出现了很大的改变,客户结构也发生了变化,对中国畜牧产业冲击也是巨大的。民和牧业股份公司在最近几年面对了日夜竞争的市场经济环境但是,该企业并不能从根本上改变企业的盈利现状,在赢利能力等多方面也并不能获得显著改善。相反,由于该企业在近些年卖掉了部分企业的固定资产,以改变企业的盈利现状。这也导致了企业利润成长性一直得不到良好的保证,企业利润质量也逐渐下降。在不影响通胀的状况下,其基数也一直是较低的。4.1.2疫情导致了盈利下滑自2020年初新冠疫情爆发，对我国各行各业都在造成不少的困境。畜牧行业本身在病毒面前特殊性就会高于其他行业，并且畜牧行业的成本也比社会其他行业底。这是导致该公司在2020年销售额发生下滑的一个主要因素。2017年-2020年的营业收入增长额为-5.687、13.160、1.877以及-37.657。2020年出现-37.657便是因为疫情所影响。4.2内部原因4.2.1成本费用金额过高尤其是2019年末以来，一方面,上海民和牧业股份有限公司营业收入的大部分来自于主要业务收入,但经营利润率水平除特定年份以外,趋势还是比较平稳的。该企业的经营成本费用,加上管理费用等成本费用的总额仍然过高,且从近年已开始持续上升。可以发现,民和牧业股份制公司对自己企业的成本费用监控和管理工作,相较而言是较为混乱的。该企业内部极有可能出现资本浪费的现象,又或者发生企业内部代付工资未能有效回收的现象,如此就会导致企业核心经营利润率降低。而核心营业利润的降低,不但会妨碍该企业资本合理使用,更将影响企业整体盈利与维持能力的发展成长。4.2.2相关管理环节缺失在当前市场经济条件下,简单保守的企业经营策略很容易错失良机,也无法避免资本风险,出现特殊情形甚至会直接引发资本链崩断,造成企业赢利能力较弱,盈利品质也低下。此外,该企业也不能提交关于虚拟负债比例的有关数据,对于虚拟资产比率如何导致了实际利润结果的下降,我们也并不能很了解。民和牧业股份公司销售收入现金比的数值由2017年达到的2.9084直线跌落到了2018年的0.2927，然后持续降低到了2019年的0.1235，在2020年小幅度上升至0.1557，但仍然处于较低程度。这可以说明民和牧业股份公司的管理者在收现环节的管理并不如人意。 5民和牧业股份公司进一步提高利润质量的建议5.1减少应收/应付事项，保持利润的可靠性民和牧业公司应该尽量在维持净收益营运指数较高水平的同时防止其因突发因素的出现而下降。应该设计有具体的应付突发事件而引起公司利润下降的各项具体措施，如2019年末至今新型冠状疫情以及养殖业时有发生的鸡瘟等对公司经营利润的影响；同时,政府还需要合理减少应收/应付事件,因为此类事务就与给民和牧业中其他能够直接产生现金流的事务一样,尽管它能够在符合条件的情形下确认为收入和成本费用,但是不会给民和牧业中造成什么实际的资金流入或流出,所以这应收/应付事件在产生的同时就会产生出相应的风险。而且,一旦这些科目出现了数额很大的长期挂帐,而且直至结束都不能收回来,将极有可能给民和牧业企业带来难以挽回的巨大经济损失。除此以外,还有一些项目也会形成和应收/对付事件一样的后果,比如在对高估收入或者低估成本费用这种没有谨慎性的情况下,都可能透过应收/对付事件体现起来,也会导致在资金流与利润额中间形成差额。因此,当民和牧业在权责发生制的基础下,民和牧业的生产经营活动中所无法减少的,会形成不同程度的没有现金流入的利润,由此看来,减少应收/应付事项的出现也是当前民和牧业应该格外重视的地方。5.2对市场的资产收益加强管理，以维持利润持续性.民和牧业收益,既包括民和牧业公司通过产品业务而取得的业务收入、对外投资,还包括因市场变动而带来的资本收益的实际价值,以及各项非经营性收入。我们了解,一些公司已经对外宣告破产,实施破产清算,不过这个公司的财务报表上也表现出存在巨额盈余,然而通过研究现金流量表我们能够轻松获取其实际存在的负号的营业活动现金净流量的信息。所以,预测未来将获得现金流量也对公司有着重要性,充裕、灵活的资金流是扩大再制造的来源,一定程度上能够主宰公司价值。民和牧业公司必须注意预防这一问题的发生。5.3加强现金流管理，提高利润的收现性现金进入民和牧业的充裕、充盈程度,直接对民和牧业生产运营的持续性和稳定性,以及民和牧业扩大再生产的经济发展目标是否得以达成,起着关键性的影响。而同时有哪些现金进入民和牧业可以供民和牧业利用,也在某种程度上直接影响着民和牧业决策层对民和牧业制定的何种经济发展规划。第一条就已经说到民和牧业应该加强管理应收账款,这就能够对利润收现性形成潜移默化而有利的影响。然而较好的应收账款管理系统,也与民和牧业信贷政策一脉相通,信贷政策改革是当前商品信贷时代的必然发展趋势,并建议民和牧业建立适当、合理的商品信贷政策,因此,这不但能够减少产品存货的周期,同时也能够从民和牧业的营销环节中对民和牧业利益加以保障。5.4提高主营业务收入比重，保证利润的成长性民和牧业企业盈利保持和健康发展的最重要因素是依靠主营业务收入占净利润比例的稳定增加。专营行业所占份量越多,表示民和牧业能形成连续、稳健利润的能力就愈强,即表示民和牧业利润质量就愈高,而这一状态的达成,是为了透过加强发展专营行业,以增加主营业务收入