私募股权投资市场月报

目录一、基金募集情况：阶段性承压，国资与产业资本主导地位巩固 1新成立基金：募资同比环比双降，政策调整与季节性因素叠加 1细分LP类型：企业投资者跃居首位，市场加速向“产业驱动”转型 3数量地区分布：粤浙苏领跑全国，市县级基金布局深度耦合地方产业 3二、基金投资情况：硬科技赛道热度不减，区域集聚效应显著 5当月投资概况：投资金额同比增长但环比收缩，机构出手趋于谨慎 5投资领域分布：电子信息与先进制造领跑，能源物流增速亮眼 5投资轮次分布：中后期融资规模高增，战略融资同比翻倍 7投资区域分布：沪粤浙京皖五地贡献超七成融资规模 8明星项目聚焦：大模型与新能源赛道头部企业贡献主要融资 9三、基金退出情况：渠道多元化转型加速，IPO与并购双轮驱动 退出情况：退出事件同比正增，并购退出占比过半成主流 上市企业概览：北交所占比过半，多层次资本市场服务实体效能提升 风险分析 一、基金募集情况：整体有所回落，国资与产业资本主导地位巩固1月私募股权投资基金募资目标规模同比、环比均有所下滑。根据投中数据已披露金额的基金统计，202612321,510.841亿元，同比-51.21%，环比-81.85%。其中，1月当月开始募集的人民币基金的募资目标规模同比-51.01%。1月募资目标规模排名前3的人民币基金为100、100、85亿元。图表1月募资目标金额同比对比情况（亿元） 图表1月募资金额按币种同比对比情况

目标募集资金规模（亿元）0 1,000 2,000 3,000 4,000

-

（亿元2025-01 2026-01

0.500.400.300.200.100.00中数 中数1月私募股权投资基金募资市场整体有所回落，反映出政策调整期与资本观望情绪的双重影响。当前募资下滑主要源于三方面因素：一是2025年“国办1号文”《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》发布以来，地方政府引导基金正处于从规模扩张向精准赋能的转型调整期，新基金设立节奏阶段性放缓；二是临近春节假期，传统出资淡季效应叠加；三是市场化LP配置权益资产的决策周期普遍拉长。当前资金正加速向优质头部项目聚集，市场正经历从“规模驱动”向“质量优先”的深刻转型。本月募资规模前三的基金均为政府产业基金或大型险资发起，显示出国资平台与保险资金在当前市场中的主导地位进一步巩固。展望后市，随着S基金、并购基金等多元化退出渠道逐步完善，以及硬科技领域IPO常态化推进，募资环境有望在结构性调整中边际改善，但资金向具备产业资源禀赋与主动退出能力的头部机构集中的趋势将长期持续，中小机构面临生存压力。从新增备案基金的趋势来看，根据清科私募通数据显示，2026年1月当月共备案基金5542,390.45亿元人民币。7222025年全年的3只2026年1月的备案规模环202512月基数较高影响（124,909.68亿元2025年全年月均2,376.02亿元相比，2026年1月基本持平，显示出市场规模的稳定性。125图表3：截至当月，最近1年新增备案基金趋势0

数量（只） 金额（亿人民币，右轴）

722

6000.005715545715544304143393863844034183093583424000.003000.002000.001000.000.00科私募从新增基金管理人的趋势来看，根据清科私募通数据显示，2026年1月，私募股权市场新增基金管理人6家，管理资本量为20新增管理人数量处于年以来的低位，这延续了中基协严控牌照发放的监管思路，推动行业从数量扩张转向质量提升。当月新增管理资本量创下2025年以来单月最低值，与前期高点形成鲜明对比，表明大规模基金的设立更为谨慎。政策层面，新版《私募基金管理人登记须知》及配套备案新规正式实施，对管理人提出了更高要求。行业“优进劣出”的洗牌过程持续深入，当月注销管理人数量高于新增数量。新增机构中国资背景占比约为三分之一，这与国央企及地方政府平台积极参与股权投资的市场结构特征相符。图表4：截至当月，最近1年基金管理人新增趋势22191615221916151314151413866420151050科私募

新增基金管理人（家） 管理资本量（亿人民币，右轴）

1,6001,4001,2001,0000细分2026年1月，企业主导、国资及引导基金活跃、VC/PE机构稳步参与股权投资基金成立。2026年1月共有284只私募股权投资基金成立，同比-25.26%，环比-73.99%。其中，企业投资者以32.05%的出手次数2占比居各类投资者之首，国资类平台、引导基金、VC/PE机构出手次数占比分别为22.78%、18.92%、11.20%。图表1月私募股权投资基金成立数变化 图表2026年1月各类出手次数占比0

私募股权基金成立数（只） 环比（%）0.00%2022025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-01

企业投资者 国资类平台 引导基金 VC/PE投资机FOF 险资 银行 政府机构证券 资产管理公司信托中数 中数从LP结构演化趋势看，企业投资者占比跃居首位标志着中国私募股权市场正由“政策驱动”向“产业驱动”加速转型。一方面，企业CVC凭借产业资源与战略协同优势，已成为硬科技投资的核心力量，据清科统计，2024年其投资规模已占一级市场总量的40%，且对独角兽企业的渗透率超72%，显示出产业资本在科创生态中的关键作用；另一方面，受宏观经济周期与产业整合压力影响，部分行业CVC正经历战略收缩期，未来企业出资的稳定性将取决于产业方主业经营状况及战略聚焦程度。而国资与引导基金的高度活跃，既体现了“耐心资本”对市场的压舱石作用。投中数据的数据显示，截至60%LP的角色延伸趋势明显。然而，在返投要求尚未根本松绑、考核机制仍待优化的背景下，国资主导的LP结构可能导致部分VC/PE机构投资策略的同质化与地域分散化受限。随着《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》等政策持续引导政府投资基金回归本源，2026年国资LP有望从“规模扩张”向“精准赋能”深化，与市场化GP形成更高效的协同机制，推动私募股权市场进入质量提升的新发展阶段。1.3数量地区分布：粤浙苏领跑全国，市县级基金布局深度耦合地方产业124个省市区（含港澳台）、30只紧随其后。从区域分布看，广东、浙江、江苏三省排名领先，体现出长三角与粤港澳大湾区作为全国科技创新与产业投资高地的集聚效应持续强化。2026122日正式落地深圳前海、并随即启动5003+N”产业基金集群建设及国资容错机制优化方面持续发力；江苏省的只新设基金则受益于南京2000亿级产业基金集群构建及昆山人工智能产业基金等专2出手次数指参与私募股权投资基金成立的次数。项布局。这反映出，在经济转型升级的关键期，地方政府正通过强化基金引导功能，加速集聚“耐心资本”向战略性新兴产业与未来产业集中，区域间围绕科创资源与产业资本的竞争与合作将更趋深化。图表7：2026年1月不同地区新成立基金情况706050403020100中数聚焦市县级来看，2026年1月嘉兴新设基金44只，在全国范围内位居第一；九江市新设基金29只次之市场回温态势下，嘉兴、九江、青岛、无锡等地区基金新设表现领先。嘉兴的突出表现得益于其持续优化的科创金融改革试验环境及产业资本协同机制，九江则依托百亿级工业产业投资引导基金平台及央地合作模式实现了基金设立数量的稳步增长。同期，青岛、无锡等传统产业强市亦保持积极布局，其中无锡首只AIC基金于1月资源的配置正从单纯追求数量扩张向与地方产业深度耦合的方向演进，区域间围绕特色产业培育与资本要素集聚的竞争格局更趋精细化，具备产业基础优势与政策灵活度的城市在基金设立活跃度上展现出相对竞争力。图表8：2026年1月不同县级市新成立基金情况5045403530252015105无锡市深圳市宁波市成都市合肥市杭州市福州市南京市宿迁市丰台区泉州市中数二、基金投资情况：硬科技赛道热度不减，区域集聚效应显著根据投中数据已披露投资金额的项目统计，2026年1月私募股权投资金额同比有所回升，环比出现下滑。据投中数据，2026年1月，中国非上市企业共发生融资事件942起，同比-5.33%、环比-33.76%，涉及交易金额710.13亿元，同比+28.45%、环比-56.90%。1月私募股权投资市场环比有所回落，交易活跃度较上月降温。融资事件数量环比减少三成，涉及交易金整阶段。图表9：我国非上市企业融资事件数量和交易金额变化情况0

融资事件交易金额（亿元）-左轴 融资事件数量（次）-左金额同比（%） 事件同比（%）

250%200%150%100%50%0%-50%2019-012019-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01中数按融资金额来看，根据投中数据已披露金额的项目统计，2026年1月最热门的五大投资赛道是电子信息、584.93亿元，占全部融资额的。1）电子信息行业1月同比282.49502）医疗健康行业1月同比+21.99%至90.62亿元，其中上海济煜医药科技股份有限公司在此月完成了20亿元的A轮融资，规模最大。3）先进制造行业的融资金额在1月同比80.8210D轮融资，规模较大。4）能源及矿业、物流运输行业在1月的融资规模分别同比、+334.37%至74.54、56.47亿元，其中晶科能源（海宁）有限公司在能源及矿业行业中的规模较大，达30亿元；深圳航空有限责任公司在物流运输行业融资规模达40.82亿元，规模较大。图表10：2026年1月融资事件交易金额按行业拆分（亿元）2025-01 2026-010.00 中数笔融资，占总事件数量的77.66%20、、2起。图表11：2026年1月融资事件数量按行业拆分（件）2025-01 2026-0150房地产旅游体育中数从行业机构参与度来看，2026年1月，清科私募通数据显示，私募股权市场的投资机构参与度高度集中于硬科技与战略新兴产业，信息技术领域占据主导地位，同时人工智能、新能源等细分赛道关注度显著提升。在通用行业分类中，信息技术领域集中了32%的参与机构和23.39%的获投企业，占据市场核心地位。材料与企业服务行业分别以17%和14%的机构参与度紧随其后，而当月医疗健康领域机构参与度仅为8%，表明资本正从传统行业向技术驱动型领域转移。战略新兴产业分类显示，机构布局呈现前沿化与精细化特征。新型信息技术服务以11%的参与机构占比领跑，人工智能软件开发与智能测控装备制造均达到7%的参与度。新能源产业中，太阳能、生物质能等细分领域合计吸引约的机构参与，体现绿色低碳投资持续升温。同时，机器人与增材设备制造获得%的机构布局，凸显智能制造成为重要投向。图表12：通用行业分类下，当月机构参与度top10分布图表13：战略新兴产业分类下，当月机构参与度top10分布35 32302520151050

参与机构数 获投企业占比（%）171410817141085 5 54 45%0%

7 765 54 4 47 765 54 4 431086420

参与机构数 获投企业占比

10%8%6%4%2%0%科私募 科私募2.3从交易轮次来看，ABCD483.54亿元，占本月融资事件交易金额比例为68.09%。战略融资规模同比至126.60亿元，融资规模较大的公司主要为前述深圳航空有限责任公司（物流运输航空运输）（海宁（能源及矿业-新能源（电子信息人工智能）融资规模亦较大，规模达202）A轮融资规模同比至149.85（医疗健康-生物医药融资规模最大，其次安徽均胜汽车安全系统控股有限公司（汽车交通-汽车零部件、上海星环聚能科技有限公司（能源及矿业-新能源）A轮融资。3）B轮融资规模同比+115.33%74.07亿元，其中海尔新能源科技股份有限公司（先进制造机器人）亿元融资规模最大。4）C轮融资规模同比+亿元，D轮同比至61.13C（电子信息-人工智能5亿元；D轮融资规模较大的公司为四川沃飞长空科技发展有限公司（先，融资规模达10亿元。图表14：2026年1月融资事件交易金额按交易轮次拆分（亿元）2025-01 2026-010.00中数按融资事件数量看，A轮、天使轮、B轮、种子轮和Pre-A轮的排名靠前，合计达741笔融资，占总案例数量的78.66%。其中，天使轮、B轮、种子轮事件数量同比分别增加了4、23、27起。图表15：2026年1月融资事件数量按投资轮次拆分（件）2025-01 2026-01500中数从融资企业所在地区来看，1月融资企业中广东、江苏、浙江、上海和北京的融资事件数量排名靠前，对应的融资事件数量分别是163、145、124、117、68件，合计617件，占比为65.85%，被投企业数量与经济发展程度高度相关。从区域分布来看，融资活动高度集中于经济发达地区。广东、江苏、浙江、上海和北京五地合计贡献了近三分之二的融资事件，反映出创投资源持续向产业基础扎实、营商环境成熟的头部城市集聚。这种区域集中化趋势与地方政府的引导基金布局、产业链配套完善程度以及人才储备密度密切相关，预计未来短期内长三角、珠三角及京津冀仍将是一级市场的核心投资腹地。图表2026年1月融资事件数量按地区拆分（件）2025-01 2026-0150山东湖南湖北陕西河南贵州天津重庆广西山西新疆香港宁夏中数从融资企业所在地区来看，1月中国私募股权投资市场中，上海、广东、浙江、北京和安徽的融资规模排名靠前，合计547.12亿元，占比77.04%。其中，1）上海1月当月融资规模同比增加160.44%至212.33亿元，融资规模较大的企业为前述上海阶跃星辰智能科技有限公司（电子信息人工智能2）浙江1月当月融资规模同比至93.65（海宁有限公司（能源及矿业新能源融资规模较大。3）广东1月当月融资规模同比%至116.08亿元，其中前述深圳航空有限责任公司（物流运输-航空运输）融资规模较大。4）北京1月当月融资规模同比至88.92亿元，其中北京人形机器人创新中心有限公司（先进制造-机器人75）安徽融资规模同比-64.69%至36.15亿元，融资规模较大的企业有深向科（汽车整车，融资规模达1.77亿元。图表17：2026年1月融资事件交易金额按地区拆分（亿元）2025-01 2026-01浙江安徽山东四川湖北河南山西吉林福建河北陕西重庆江西海南中数1月前五大投资项目集中在电子信息、物流运输、能源及矿业、医疗健康行业，其中电子信息行业共有两个项目。融资规模最大的项目是位于上海的上海阶跃星辰智能科技有限公司。明星项目公司简介（简称阶跃星辰是一家专注于通用人工智能技术研发的大模型领域头部创业公司，成立于年4月。公司坚持“基础大模型”与“AI+终端”双轨战略，已发布三代基础大模型，并在汽车和手机两大核心消费场景成功跑通商业闭环。阶跃星辰的核心竞争力源于其在技术研发上的持3Step3推理效率创行业新高，语音模型StepAudioR1.1在Analysis权威榜单登顶，并推出行业首款可部署GUI开源模型，实现手机、车、电脑多端部署的端AI”可精准解析多类型输入、提供全场景智能服务，并在金融、汽车等领域开发垂直应用，与吉利、OPPO、荣耀等行业龙头达成深度合作。截至最新数据，模型装机量超4200万台，日均服万人次。（以下简称深航199211月成立，19939月8家分公司、6家基地、家主要全资子公司、个营销机构，机队规模超200架，航线基本覆盖国内省会与重点城市、港澳台地区，英国、西班牙、卡塔尔、日本、韩国及东南亚国家。年运输旅客近4000万人次。200682日，总部位于浙江省嘉兴市海宁市，是晶科能源控股有限公司12个生产基地，产品服务覆盖160余个国家和地区，多年位列全球组件出货量冠军。2022年，公司于上海证券交易所科创板上市，其间接控股股东晶科能源控股有限公司于2010年在美国纽交所上市。公司先后获得“国家企业技术北京月之暗面科技有限公司MoonshotA，成立于23年4月17日，总部位于北京市海淀区。2023年月920万汉字的智能助手产品Chat2191025亿美元。3月，月之暗面宣布智能助手启动200万字内测；同月，公司经营范围新增人工智能基础软件开发、人工智能应用软件开发业务等。218日，月之暗面宣布推出一款新模型KimiLatest。6月，月之暗面推出Kimi-代码大模型，性能领先开源领域。711Kimi模型，并同步开源两个模型版本。20180622日，经营范围包括从420日，济民可信集团在上海宣布，旗下子公司上海济煜医药科技有限公司小分子创新研究院研发的创新药近期获得四项1类新药临床试验许可，其中三项获国家药品监督管理局批准，一项获美国批准，涉及肾病和心脑血管疾病领域。图表18：2026年1月热门项目梳理企业名称 融资轮次融资规模行业 公司介绍 投后估值成立于2023年4月，主要以研发和应用大模型技术为核心，产品包括千亿参数语言大模型Step-1、万亿参数语言大模型阶跃星辰 50亿元深圳航空 战略融资 40.82

电子信息-人工智能物流运输-航空运输

Step-2语音复和生大模型Step-tts-mini模 -Step-AsrC是一家航空服务提供商，主要经营航空客、货、邮运输业务，为旅客提供航班查询特机票机预订及 -售后服务等。海宁晶科战略融资30亿元月之暗面C海宁晶科战略融资30亿元月之暗面C5000万美元电子（折合34.74亿元）-源 元器件制造和电子专用料制等活。信息-人工智能

成立于2023年4月17日，面向于AIGC领域，主要从事AI大模型设计研发务旗产品括智助手和 Moonshot开平台。济煜医药 A 20亿

2018医疗健康--药 物警戒新药注册上全流的研体系推药物进入全球市场，以解决患者未被满足的医疗需求。中数三、基金退出情况：渠道多元化转型加速，IPO与并购双轮驱动1月共有614个投资退出事件，同比+36.44%，环比-29.51%。分退出方式来看，41.92%是通过IPO渠道，53.12%通过并购，最后4.96%通过同行转售。同比来看，IPO+204.65%，并购+2.15%，同行转售-20.51%。退出方面，1月退出事件数量同比明显增长，显示市场退出活动整体保持活跃。IPO退出同比大幅回升，这主要受益于2025年下半年A股审核节奏提速的延续效应，以及港股对硬科技、新消费企业吸引力的增强。当前政策面持续鼓励优质企业登陆资本市场，为IPO退出提供了良好的窗口期。并购退出已成为最主流的退出方式，占比超过一半，这与“并购六条”等政策红利持续释放有关。并购交易不仅数量增长，更呈现向头部后期项目集中的趋势，单笔交易金额扩大，显示产业资本对优质资产的整合意愿增强。同行转售退出虽同比有所调整，但随着市场估值体系逐步趋稳和机构间二手份额交易平台的完善，老股转让市场仍具备发展空间。整体来看，退出结构正在从单一IPO依赖向多元化转型，机构退出渠道更加灵活丰富。图表19：各月退出事件数量（件）0

事件数量（件） 同比（%）

250%200%150%100%50%0%-50%2019-012019-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01中数按照IRR口径计算，从现有披露的数据来看，1月份平均达到31.75%。分不同项目来看，厦门燕之屋生物工程股份有限公司（消费-食品饮料）平均退出收益率最高，达到86.34%。图表20：1月退出项目收益率排名3（%）0%中数从IPO退出市场结构来看，港交所已成为中企上市的首选地，1月退出案例数占据主导地位。这反映出港股在接纳科技型、创新型企业方面的包容度较高，加之国际资本流动性相对充裕，为创投机构提供了高效的退出通道。科创板和北交所紧随其后，显示A股对“硬科技”和专精特新企业的支持力度不减，但审核门槛和发行节奏仍较港股更为审慎。上交所主板退出案例相对较少，说明传统规模型企业IPO节奏有所放缓，市场资源进一步向成长型创新企业倾斜。这种多层次资本市场的分化格局，正引导投资机构调整项目筛选逻辑，更加关注企业的技术壁垒和全球化布局能力，而非单纯的规模指标。不同交易所的差异化定位，也为企业提供了更匹配