银行存贷差走阔意味着什么

目录索引一、行贷走意着什？ 5二、险示 10图表索引图1：类行贷单位万元） 5图2：银类资比增（位：%） 5图3：行贷影素拆分 5图4：民现银贷差影逻辑 6图5：币局金及占行款重单：万元，%） 6图6：币造存影响 6图7：政出/外占对存差响 6图8：汇款占存款重单：亿，%） 7图9：行非拆响存差径 7图10：行业产银行款重单：亿元，%） 7图企发债影银行贷途径 8图12：银金表存贷途径 8图13：行券资贷差响径 8图14：行券资银行款重单：亿元，%） 9图15：行充本贷差响径 9图16：行产债环比动单：元） 10图17：行贷与持仓券单：亿） 10图18：行贷与净融（位万元） 10一、银行存贷差走阔意味着什么？近期银行负债端存款高增长，资产配置诉求提升。从数据上看，大型银行存贷差由15.82026121.816.52025年月的89.1%2026年1月的86.5%88.3%84.7%。市场认为因为存贷差走阔导致银行资产配置诉求提升（或理解为银行缺资产），但（图1：各类银行存贷差单位：万亿元） 图2：分银行类型资产比增速（单位：%）=++债券存款++=贷款余额，结合公式可得出存贷差=现金+准备金+同业净资产+债券投资-发行债券-故可以得出影响银行存贷差的六个因素：居民取现需求、准备金情况、银行对非银的拆借、银行债券投资规模、银行发债情况、银行资本。存贷差持续为负数。图3：银行存贷差影响因素拆分我们结合银行资产负债表来对这六个因素进行讨论。对于“现金”科目，最大的影响因素是春节取现需求。春节取现需求会使得银行存20250.28%图4：居民取现对银行贷差的影响逻辑 图5：货币当局现金投及占银行存款比重单：万亿元，%）现金图6：货币创造对存贷影响 图7：财政支出外汇占对存贷差影响以央行口径外汇占款÷央行存款可大致匡算准备金创造产生的影响。2025年至今该比例由7.69%下降至6.76%，外汇占款下降使得银行存贷差收窄。图8：外汇占款与占银行存款比重（单位：万亿元，%）对于银行对非银的拆借，影响因素是资金的出表套利行为。如银行资产端以同业资产替代存款，通过非银投放贷款，即银行通过非银报表进行信贷行为。结合其他存款向公司报表来看，2026年1月银行对非银拆借占存款比重为10.21%，拆借规模由2025年初的26.7万亿元提升至2026年初的30.1万亿元。（注：该部分测算没有考虑资金空转行为影响）图9：银行对非银拆借响存贷差途径 图10：银行同业资产及银行存款比重（单：亿元，%）对于银行增大债券配置，会使得存贷差走阔。存贷款回表银行，带动银行存贷差走阔。值得关注的是，债券融资对贷款的替代需区分政府债与非政府债。对于政府债，发行&形成财政存款并不影响存贷差，而财政资金的使用影响存贷差；对于非政府债，发行端即影响银行存贷差。图11：企业发行债券影银行存贷差途径 图12：非银资金回表影存贷差途径对于银行债券融资，+由2025年初的8.41%下降至2026年初的7.79%，债券融资对存贷差的贡献达-0.62%。图13：银行债券融资对存贷差影响途径图14：银行债券融资及占银行存款比重（单位：万亿元，%）对于银行资本，银行资本补充能改善银行存贷差，该类情况较少。图15：银行补充资本对存贷差影响途径如何理解2025年至今的银行资负债变化？2025年1月至2026年1月，银行存贷差走阔11.416.620.6-47%、债券对贷款的替代效应对存贷差的贡献为173%；②银行发行债券2.8万亿元，对存21.38%。仅观察2026年1月银行资负数据。银行债券投资净增加1.9万亿元，而1月全市场债券1.41.59-9.68%，而非银资金回表对存贷差的贡献为25.9%，同业净资产对存43.3%。图16：银行资产负债科目环比变动（单位：亿元）7218,567218,56合计46,3592026-01-8,5473,5479,148-40 2025-12-4,35315,0493,1882025-11-1,595-5,154-5,173-6,873-4395,702 5,5712025-104,592-1,4431,9002,1482,93710,7413,86512,342 8,5572025-091,942 4,243 688-1,067-50529,867-2,5423517,8292025-08-2,8514,089 2,915 2,74615,2572025-08-6,682-16,19423,9501,3326,0602025-07-583-1,717-4,385-4113657731672,5891,2761006789,873 13,259 11,95224,2319,667 2025-063,1873,32610141,6722025-06-6,5757,53416,6622025-054,37893-37316,8312,2101,556-3,140-9,7334,5756,5142025-043,365 3,069 2,608-8,0452025-04-1,226 -70422,5726,6028,29735,9952025-034,098 4,394-1,76755,145-4,7928,27438811,8682025-02-3,977 -3,608 -3,1062025-02-2,679667-23,93417,08513,87651,2522025-01-6,62822,146-8,5576661,4991,3691,2124,7634,2766,13034,76538,807负 资产端 各项贷款债券投资同2025-032025-052025-072025-0919,142 19,142 041166,-7,23813,204487879332,759合计66,37527,3702025-123,5461,39462317,0942,0062025-102026-01

27,995

9,162 8,1828,0779,162 8,1828,077 35,712

11,440

1,130债券对贷款的替代与非银资金出表/回表是影响存贷差重要因素。对比