【《安踏体育公司连续并购活动的长期绩效分析计算》3400字】

第页共47页安踏体育公司连续并购活动的长期绩效分析计算目录TOC\o"1-3"\h\u26386安踏体育公司连续并购活动的长期绩效分析计算 110281.1计算步骤 1168751.2财务指标选取内容 2188661.3财务指标的初始处理 2119941.4长期绩效分析结果 3在评价公司真实绩效时，尽管短期绩效评价非常重要，但是我们必须承认，在某种程度上短期绩效具有一定的误导性，如果我们仅仅依赖对短期绩效的分析就很难得出真实的结论，对长期绩效进行分析是很必要的。1.1计算步骤主成分分析的别名有主成分回归分析法、特征向量分析法，它长期以来被广泛应用在研究多种变量对某个事件的影响中，简化数据集，将多个复杂的变量按既定的规则变换为较少的综合指标。在主成分分析法被普遍采用之前，国内外学者通常会使用层次分析法来开展研究，层级分析法主要是依靠专业人士对各个维度的指标进行评级打分，研究结果缺乏客观性。但是本文采用的主成分分析法，可以很好的避免主观性，更加客观的对指标进行打分，可以获得更可靠的测算结果。采用主成分分析法对长期绩效进行评价主要涉及以下计算步骤：（1）选取系列指标并进行数据处理。构建用于长期绩效分析的指标体系，根据已选定的指标体系搜集整理相关数据并对整合后的数据进行标准化处理。（2）可行性检验。将初步处理后的数据进行KMO可行性检验，校验经过变量矩阵处理后的数据是否适用于主成分分析方法。一般来说，KMO值在0~0.49时，该变量对于主成分分析法的可行性效果不好，而当KMO值>0.5时，就可以进行主成分分析，并且该值越接近于1，运用效果越好。除此之外，巴特利特球形检验中代表显著性的值(sig)>0.05时，数据分布不适宜，变量间具有相对独立性，不适用于主成分分析，只有当显著性值在<0.05时，变量之间存在相关性，此项分析才具有相当高的可行性。（3）计算最终综合评分。使用主成分分析法变换维度以度量指标的公因子，利用最大方差法对公共因子进行旋转，并运用成分得分系数矩阵和累计方差测算最终综合得分。1.2财务指标选取内容学者们对公司长期绩效进行分析时通常将其总结为四大财务绩效指标的分析，分别是偿债指标、营运指标、盈利指标和成长指标。为了客观真实的分析安踏体育连续并购历程里企业绩效的变化趋势，本文在借鉴过往学者们研究经验的基础上，从全部财务指标中选取了六项较有代表性的指标，构建了安踏体育连续并购事件的长期绩效指标体系，具体指标体系如下表所示。表SEQ表\*ARABIC10安踏体育连续并购长期绩效指标SEQ表5-9安踏体育连续并购长期绩效指标\*ARABIC1指标类型指标名称计算公式偿债能力速动比率(X1)（流动资产-存货）/流动负债资产负债率(X2)负债总额/期末资产总额盈利能力总资产净利率(X3)净利润/资产平均总额投入资本回报率(X4)年均现金净流量/投资总额营运能力固定资产周转率(X5)销售收入净额/固定资产均值成长能力总资产增长率(X6)本期总资产增长额/期初资产总额1.3财务指标的初始处理此次评价安踏体育连续并购的长期绩效，根据上述构建的评价指标体系，笔者选取了并购前一年、连续发生并购事件的年份和并购后一年的财务数据作为样本，即2011年至2019年九年的数据样本。本文选取的数据从并购前到并购后具有一定的纵向可比性和可扩展性。综上所述，本文选取具有代表性的数据，研究分析此次连续并购对安踏体育的深远影响。笔者通过在国泰安数据库收集到了安踏体育2011-2019共计九年的财务指标数据，得出下表。表SEQ表\*ARABIC11安踏体育连续并购长期绩效评价指标的相关数据SEQ表5-10安踏体育连续并购长期绩效评价指标的相关数据\*ARABIC1年份速动比率(%)资产负债率(%)总资产净利率(%)投入资本回报ROIC(%)固定资产周转率(次)总资产增长率(%)20113.8321.6722.6953.8118.2516.1620122.5630.9214.9131.6411.1522.4820132.9127.3713.0526.428.270.8220142.6629.6811.8233.269.9712.5120152.5729.5017.0937.5210.879.8220162.3830.4217.8538.8211.6513.7720172.9524.7118.5539.6714.0734.1020182.1732.2218.8936.3816.1227.7920191.5248.9016.2921.9617.2469.11（注：数据来源于同花顺IFind）1.4长期绩效分析结果构建用于长期绩效分析的指标体系，基于已确定的指标体系搜集整理的相关数据并用SPSS软件对整理后的数据进行标准化处理并计算主成分，最终得出的可行性检验结果如下表所示：表SEQ表\*ARABIC12KMO和巴特利特检验SEQ表5-11_KMO和巴特利特检验\*ARABIC1KMO取样适切性量数0.500Bartlett的球形度检验上次读取的卡方51.161自由度15显著性0.000从表5-3可以看出，KMO值为0.5≥0.5，满足进行主成分分析的前提条件；显著性sig值为0＜0.05，表明经过标准化处理后的指标信息具有一定的可行性，研究数据适用于主成分分析，该指标分析得出的结果较为可靠。表SEQ表\*ARABIC13解释的总方差SEQ表5-12_解释的总方差\*ARABIC1成分初始特征值提取载荷平方和总计方差的%累积%总计方差的%累积%13.30751.12251.1223.30751.12251.12222.35039.16494.2862.35039.16494.28630.2213.69197.97740.0701.17399.14950.0470.78399.93260.0040.068100.000（注：数据来源于同花顺IFind）图5-6主成分分析碎石图SEQ图5-6主成分分析碎石图_\*ARABIC1提取公共因子，使用SPSS软件对各个指标进行降维处理，得出总方差解释。我们通过表13和图5-6可以发现，有两个主成分的特征值是大于1的，分别为3.307和2.350，这两个主成分能够解释94.28%的原始数据，也足够代表原始数据的大部分信息，可对上市公司进行长期绩效的分析。因此在对安踏体育的长期绩效进行分析时，我们可将统计出的6项指标数据综合成2个主要成分。表SEQ表\*ARABIC14旋转后的成分矩阵SEQ表5-13旋转后的成分矩阵\*ARABIC1成分F1F2Zscore(速动比率)(X1)0.918-0.200Zscore(投入资本回报率)(X4)0.9120.367Zscore(资产负债率)(X2)-0.8960.392Zscore(固定资产周转率)(X5)0.1600.970Zscore(总资产增长率)(X6)-0.5700.771Zscore(总资产净利率)(X3)0.6940.698因子旋转。先将提取出来的两个主成分分别用F1和F2来表示,再利用最大化方差法旋转成分矩阵。由旋转后的矩阵成分矩阵可以观测出，F1在速动比率（0.918）、投入资本回报率（0.912）、资产负债率（-0.896）上具有较大载荷，F2在固定资产周转率（0.970）、总资产增长率（0.771）、总资产净利率（0.698）上具有较大载荷。两个主成分可以更加全面地反映前期选取的6项指标数据。通过表5-13得分矩阵可得以下公式模型：F1=0.505x1-0.493x2+0.382x3+0.502x4F2=-0.130x1+0.256x2+0.455x3+0.239x4综合评价函数为：F=0.5512F1+0.3916F根据以上公式，对安踏体育2011-2019年连续并购行为长期绩效的2个主成分进行打分计算，并由此测算出安踏体育2011-2019年长期绩效的综合得分：表SEQ表\*ARABIC15安踏体育2011-2019综合得分情况表SEQ表5-14安踏体育2011-2019综合得分情况表\*ARABIC1综合得分年份F1F2F20113.621.632.642012-0.69-0.84-0.712013-0.48-2.56-1.272014-0.18-1.18-0.5620150.25-0.73-0.1520160.18-0.26020170.910.520.72018-0.211.110.322019-3.412.32-0.97图5-7安踏体育2011-2019得分趋势SEQ图5-7安踏体育2011-2019得分趋势\*ARABIC1通过使用主成分分析法，本文归纳了安踏体育2011-2019年的企业绩效得分情况，结合表5-13和图5-7可以观察到，虽然安踏体育的各项长期绩效指标的得分差距比较大，其中主要反映了企业偿债能力和盈利能力的F1指标的得分状况较好，总体在正数区间;主要反映企业总资产增长率等营运能力、成长能力状况的F2指标得分情况有正有负，整体来看不难发现是一条呈先降后增的曲线。我们应当注意到的是，安踏体育长期绩效指标F2、F的变化趋势较为接近，均在2013年跌入谷底（F2为-2.56，F为-1.27)，无论是下降还是上升的趋势都较为同步；三项指标2017年均达到峰值(F1为0.91、F2为0.52，F为0.7)，自2017年后都呈下降趋势。偿债能力是指一家企业偿还债务和是否能顺利经营下去的能力，也正是一家企业能否持续发展下去的关键的指标。盈利能力，一般情况下就是企业赚取利润的能力，代表了企业业务的创收情况与资产的增值状况，往往体现在一定时期内这家企业利润的多少以及收益水平的高低。安踏体育F1指标得分情况较好，说明安踏体育不仅能够顺利经营下去，还能够获取许多利润。营运能力代表了一家企业管理层的职业水准和资产的利用率，是指一家企业合理利用自身所拥有的资产来维系企业的稳定运营以赚取更多利润的能力。成长能力是指企业未来扩大生产经营规模的能力，是对企业提升实力、扩张自身规模、占据市场份额等潜在能力的一种客观分析。安踏体育F2指标得分情况呈先降后增的趋势，说明安踏体育的营运能力和成长能力有待增强。安踏体育在进行连续并购活动的同时需要提升管理层的人员素质和管理水平，也需要在每次并购后将资源很好的整合起来。从总体情况来看，安踏体育2012年对泉州寰球的并购活动并没有给安踏体育的长期绩效带来显著的提升；这次纵向并购一定程度上整合了安踏体育的供应链，但是缺乏技术创新，对企业提高综合竞争力影响不大；安踏体育的连续并购事件自2012年下半年开始，起初各项企业绩效指标的得分情况呈下降趋势，2013年跌到谷底后呈缓慢回升状态；说明安踏体育对于泉州寰球这一资源很好的整合了，并且节约了公司的生产成本；自2016年并购日本品牌迪桑特后，得分