3月十大金股：三月策略和十大金股

13月十大金股组合序号公司代码名称行业总市值 PE（亿元） 2024 2025 2026EPS2024 2025 202序号公司代码名称行业总市值 PE（亿元） 2024 2025 2026EPS2024 2025 202联系人61600309.SH万华化学化工2,911.322.4121.5317.254.154.325.39卢昊2002738.SZ中矿资源有色656.660.6752.0029.071.501.753.13杜飞3603993.SH洛阳钼业有色5,029.738.0831.1626.080.630.770.92杜飞4002130.SZ沃尔核材电子386.737.0530.0323.390.770.951.22何鹏程1090.746002353.SZ杰瑞股份机械1,200.745.631090.746002353.SZ杰瑞股份机械1,200.745.6339.3532.762.572.983.58尤少炜7300731.SZ科创新源中小盘87.8495.9383.6555.540.140.831.25任春阳8300508.SZ维宏股份汽车50.953.7653.7645.410.870.871.03林子健9301301.SZ川宁生物医药253.117.4614.7412.750.650.770.89胡博新10002714.SZ牧原股份农业轻纺2,661.014.3416.5113.673.272.843.43娄倩

224.38146.34-1.085.25 8.05 何鹏程（注：金股排名不分先后）2核心结论：海外关注地缘局势、关税和流动性扰动，静待波动收敛。美股相对谨慎，美债利率有抬头压力，易上难下，黄金高位波动。国内聚焦两会政府工作报告和十五五规A海外：关注地缘局势和流动性扰动，美股相对谨慎，美债利率和美元有抬头压力，黄金高位波动海外宏观：1）地缘局势扰动再起。美国、以色列和伊朗冲突已经爆发，关注美以打击进展和伊朗反制力度。且俄乌停火再度反复，地缘局势风险快速攀升，引发全球市场波动放大，大宗商品价格底部被进一步抬高。2）关税不确定性犹存。232301342323013）319行会议同步货币政策决议，其中美联储在凌晨，日央行在下午，欧央行在晚上，重点关注美联储和日央行对于货币政策以及后续政策思路的表述。欧央行整体货币政策相对稳定，更多关注其是否会基于目前的地缘政治出现鸽派的预期。日央行主要是对汇率的干预思路及进一步加息空间的指引。美联储主要是关注对经济、通胀的表述及后续降息节奏。除了3什对于货币政策的态度较鸽，市场关注重点在于其如何平衡特朗普宽财政要求和其自身缩433宽松，但从实际影响来看，这种宽松相对脆弱且作用有限：一方面，上半月的流动性宽松无法对冲美以伊冲突、俄乌危机等地缘冲击；另一方面，进入下半月后，企业和投资者就4海外策略：美股相对谨慎，美债利率易上难下，黄金高位波动美股：3AIAIPCR来看，目前美股情绪依然偏空，短期并未看到空头情绪的触底。综合来看，当前对于美股偏向34美债：利率进一步下行受限，且有抬头风险。一方面是市场对于降息预期维持小幅波动，且在目前的宏观数据基础上，预计有较大概率出现联储和新主席的双重鹰派，使得美债利率的易上难下。若是地缘局势出现缓和，避险情绪逐步消退后，美债利率将重回4.2附近。黄金：2022黄金价格的新高，仍处于处高波动横盘调整阶段，保持逢低布局的长期看好思路，但要警国内：聚焦两会新看点和人民币汇率走势，持续验证经济复苏成色20263告和十五五规划纲要全文中的新提法、新要点。结合地方两会基调，为实现十五五良好开局，计2026年GDP标在4.5-5，重质增，点作焦内需扩AI调降远期售汇准备金率更多是抑制人民币过快升值：春节假期后，受春节错位下的出6.83返三前位为滑民币率动央宣将远售准金从20下调至0，时隔三年半首次，旨在降低银行远期购汇成本，为企业购汇让利，抑制人民币汇率过快升值。2017982020101022CPI/PPIAA大势研判：海外地缘局势担忧再起，叠加流动性支撑脆弱、美债利率和美元有抬头压力、美股空头还未触底，静待海外波动率收敛。国内聚焦两会看点和复苏进程验证，两会日历效应显示：会前两周多因政策预期博弈而上涨；会中表现一般，多有小幅调整；会后两周上涨概率提升，主要是稳增长政策落地，顺周期行业表现突出。本次两会聚焦政府工作报告和十五五规划纲要全文中对商业航天、量子科技、AI等新提法和消费、基建等提振31月PPI超预期和财政靠前发力对社融形成支撑，经济修复进程仍值得期待。预计A行业选择：1）周期涨价（有色、石油石化、化工、建材等）；2）科技主题（军工、量子、国产算力等）。⚫化工：万华化学（600309.SH）——卢昊推荐逻辑：事件MDI22714100元/200元1.44。TDI元/，上交日涨100元/吨涨幅0.67，同上月+6.34▌海内外联动涨价，聚氨酯产品价格边际改善217MDI涨260/110美元/225MDI200美元31MDI220.5/4MDI227MDI14100元/MDI17600元/TDI14981元/（214日）200100元、406/▌万华化学核心受益聚氨酯产品涨价全球MDIMDI91380TDIMDI702026MDI450▌成本优势构筑坚实护城河万华化学凭借其独特的“煤化工-MDI”一体化产业链，相较于国内外竞争对手普遍采用的天然气路线，具有显著的成本优势。国内煤化工路线的MDI生产成本在9500-10500元1000-1500元/▌盈利预测2025-2027135.11168.69、194.78风险提示：原材料、产品价格波动；宏观经济不及预期；行业竞争加剧；产能投放不及预期。以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2026年227（600309）⚫有色：中矿资源（002738.SZ）——杜飞推荐逻辑：事件2024202424.2232.764.7368.524.4570.15。2024年Q1、Q2业分别为11.27、12.95元，中Q2比-15.36，环比；2024年Q1、Q2归母利分为2.562.17亿，中Q2同比-46.55，比-15.23；2024Q1、Q22.28、2.17。▌锂盐原料自给率提升，资源保障项目进一步推进2024年上半年，公司自有矿产销量大幅提高，自有矿共实现锂盐销量16798.67吨，已超过去年全年以自有矿为原料实现的锂盐销量。Bikita11335.17当量288.47万吨。其中Bikita200/年）Bikita200年）30Tanco18/20232Tanco100万吨100公司所属江西春鹏锂业投资修建的年产3.5万吨高纯锂盐项目于2023年11月点火202426.6/▌铯铷业务量价齐升，应用市场持续拓展公司是铯铷盐精细化工领域的龙头企业，是全球铯产业链最完善的制造商，具备铯榴石开采、加工、精细化工产品的生产和提供产品技术服务的能力。拥有世界主要高品TancoBikita）（所属加拿大Tanco20244.713.41亿元。细分领域中，铯铷盐精细化工业务应用场景持续拓展，市场规模与销售价格不断提高，2023销总量999.23吨同增长25.92。▌加速布局铜矿项目，未来有望打造新增长点20243AfminMomentumChifupuAfmin5850Momentum股权和Chifupu持的Junction15权。Junction主资是于比的Kitumba2024727日，公司已完成全部交割工作，拥有KitumbaKitumba279061.40万2.20Kitumba▌盈利预测2024-202656.91、65.81、97.27锂盐价格持续下行导致盈利有一定的承压，我们下调公司盈利预测。但是公司锂矿自给率大幅提高，降本增效成果显著，且锂盐价格下行空间有限。此外公司布局铜板块未来可期。我们预计公司业绩继续增长，因此维持“买入”投资评级。风险提示：1）全球锂盐湖及锂矿投产超预期；2）锂电池需求不及预期；3）公司锂矿开采进度不及预期；4）地缘政治冲突导致的货物运输风险；5）汇率波动风险；6）安全环保及自然灾害风险等。以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2024年8月18日发布的《中矿资源（002738）：锂矿自给率进一步提升，铜矿项目值得期待》报告⚫有色：洛阳钼业（603993.SH）——杜飞推荐逻辑：事件洛阳钼业发布2025年半年报：公司2025年H1实现营业收入947.73亿元；营业成747.2710.9686.7160.07120.0911.40。投资要点▌铜钴产量大幅增长，所有产品均超额达标2025H135.36+12.68万吨同比+3.47钴量6.11吨同+13.05；销量4.62万，比-9.27。他产品方面，钼产量6989-4.90；销量7239+0.76。钨产量吨，比-1.79；量4277吨同比+7.09铌量5231，比+2.94；销量吨，比+5.49。肥量58.26吨同-0.12；量58.88万，+9.25。202560-6610-121.2-1.50.65-0.750.95-1.05105-125万吨。公司主要产品铜钴均超产量指引上限的50完成分为铜56.1，钴55.5，钼51.8钨56.4，铌52.3，肥50。▌铜钴仍是公司核心产品，售价上涨推动营收与毛利大幅增长394.02+25.64187.46206.56+40.5652.42，矿山采掘部分是公司主要的毛利来源。257.18+28.42，毛利137.93+31.5457.28比+31.94，毛利为35.42+93.42是毛核部，别公司山采的66.77和17.15去同分为71.35和12.46，受益于钴价上涨，钴部分毛利占比有所上升。▌KFMTFM（）80-100TFMKFM新增产能的扩建。TFM中区运营效率提升，东区产能持续释放，产品质量得到较大提升，成本较去年显著下降，并且完成相关勘探矿体的地质建模工作；KFM铜产量年完成率大幅超越中值，成本继续下降，同时二期工程积极筹备中，并且勘探方面，深部硫化矿见矿效200）Heshima▌分红持续强劲，派发现金红利创新高2024652024202640。202440.0054.56含税）2012A542.58215.62▌盈利预测2025-20272247.71、2369.66、2454.41亿元，当前铜价处于上行周期，且公司铜钴产品成本实现下降。略微上调盈利预测，维持“买入”投资评级。风险提示：1）产能增长不及预期；2）铜、钴等主要矿产成本较大幅度上升；3）主要产品价格波动风险；4）海外开矿的地缘政治及政策风险；5）利率、汇率波动风险等。以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2025年828（603993）⚫电子：沃尔核材（002130.SZ）——何鹏程推荐逻辑：事件2024/30.95/4.19亿+22.16/+43.04，2024Q217.06/2.35同比+22.61/+24.24。投资要点▌业绩实现快速增长，利润率有所上升2024Q2公司实现营业收入17.06亿元，同比+22.61，归母净利润2.35亿元，同比。2024H1营收/归净润/非母利润别30.95/4.19/3.93元同/+42.43，主要各主营务入均有所长。业增较快，盈利能力来看，2024H1公司销售毛利率/净利率分别为33.23/14.53+1.28pct/+2pct。其中2024Q2单季度毛利率/净利率分别为33.29/14.75，同比+0.64pct/+0.01pct，公司利润率有所上升，其中电子产品毛利率上升主要是由于公司持续加大研发投入等一系列经营措施，以及原材料采购成本下降所致。费用来，2024H1费用为16.29同比-1.62pct，要财费同比减H12.240.39亿元。电子产品业务：24H1实现营收12.03亿元，同比+16.85，毛利率40.61，同比+6.34pct，主要系电子产品主要原材料价格下降；报告期内，公司开拓新兴行业市场的增量需求，继续拓展核电、汽车、轨道交通、医疗等高端领域市场，随着公司高端热缩产品序列的不断拓展以及关键性能的提升，公司电子系列产品在新兴行业市场的占有率不断提升。电力产品业务：24H1实现营收6.19亿元，同比+17.76，毛利率40.67，同比+0.93pct；220kV海缆电缆附件已通过型式试验测试，实现了公司高压海缆电缆附件的突破；110kV72.5kV72.5kV电线产品业务：24H1实现营收7.67亿元，同比+38.27，毛利率15.09，同比+0.21pct；高速通信线方面完成了PCIe6.0产品的开发，该产品性能衰减小、可靠性224G新能产业：24H1现营收4.32元同+25.83，利率31.30同比5.14pct；公司逐步实现核心零部件/材料自制，减少对上游供应商的依赖。武汉蔡甸华中区域新材料产业园项目一期已竣工，公司新能源汽车业务的部分工序设备正在陆续投产中。▌公司收购子公司乐庭智联，进一步加强控制权8193,256.56419.9494.32▌高速通信线需求持续增长，公司深化研发公司子公司乐庭智联高速通信线的订单量需求持续增长，产能有较大的提升，乐庭智联已拥有绕包机一百四十多台，芯线机近二十台；仍有几十台绕包机和多台芯线机已下单。高速通信线产品已批量供货给多个行业头部客户，如安费诺、豪利士、莫仕、泰科、立讯等。高速通信线产品从初始的25G更新迭代至目前的400G、800G、1.6T（单通道224G）800G2024800G224G▌盈利预测2024-202670.19、90.26120.61EPS0.77、0.95、1.22PE18.9、15.3、11.9风险提示：（1）原材料价格波动风险；（2）技术迭代不及预期；（3）宏观经济变动风险。2024820（002130）⚫电子：寒武纪-U（688256.SH）——何鹏程推荐逻辑：AI2025年半，司实营收28.81亿，比长4347.82实归母利润亿元同长295.82；实扣归净润9.13元同增长249.88。2025年第二季度，公司实现营收17.69亿元，同比增长4425.01；实现归母净利润6.83324.976.37283.07AIAI▌AI-CapexAI2022OpenAIChatGPTAIAIAIAI-Capex海外方面，北美四大CSP厂商纷纷上修Capex，预计2025年全年capex有望达到3510~3570CSPCapex3800CapexAIAIIDC2028AI算力服器场模望到2227亿元，2025-2028年CAGR为11.96能芯作算AI20254H20AI▌中芯国际产能、工艺双升，晶圆制造环节“堵点”逐步打通国产算力芯片发展绕不开晶圆制造环节。目前，中芯国际在产能和工艺方面发展迅2024894.820252125122025Q292.52.928406590AICapexAI▌AI39.8520.54AI14.52AI1A1H1M100270290220广泛服务于大模型算法公司、服务器厂商、人工智能应用公司，辐射云计算、能源、教AI软件方面，智能芯片的大规模商用需要兼顾易用性和可编程性，离不开软件平台的深度赋能。例如，英伟达对其软件平台（CUDA）长期持续的迭代升级，助力英伟达芯片快速拓展应用领域和持续优化用户体验，提高用户粘性，奠定英伟达在人工智能市场中的领先地位。公司目前已初步具备软件平台的开放服务能力。未来，公司通过对面向大模型的软件平台的技术创新研究，进一步构建覆盖大模型技术开发到应用部署的全流程开放服务能力。良好的软件生态能够帮助开发者快速了解和使用公司产品，将已有的模型高效便捷地迁移到公司产品上，使得公司产品高效便捷地被各行各业的开发者使用。公司是目前行业内少数全面系统掌握了智能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术的企业之一，公司掌握的核心技术具有一定技术壁垒，关键核心技术处于行业的领先水平。同时，公司的产品受到下游云计算、互联网等优质客户的认可。我们认为随着未来AI▌盈利预测2025-202764.60、96.89140.50AI风险提示：AI需求不及预期风险，公司募投项目进展不及预期，客户集中度较高风险，供应链稳定相关风险。2025年10月9日发布的《寒武纪-U（688256）：AI算力芯片技术领先，软硬件协同发展提升业绩弹性》报告⚫机械：杰瑞股份（002353.SZ）——尤少炜推荐逻辑：▌切入数据中心发电板块，新业务打开增长空间公司凭借燃气发电、智能控制领域多年技术积累，成立杰瑞敏电能源集团整合电力板块资源，依托稳定的全球供应链与北美本地产能支撑，切入数据中心高景气赛道，产品特性契合市场需求，得到海外客户认可。杰瑞相关业务布局聚焦数据中心、工业能源、新型电力系统三大赛道，提供电力设备供应、智能运行控制及全生命周期运维一体化解决方案。与西门子、贝克休斯等燃气轮机厂商建立稳定合作关系，覆盖SGT-A05LM2500、NovaLT？等多型号燃气轮机。目前北美市场已有燃气轮机发电机组销售及租赁成功案例，获得客户反复认可，为数据中心赛道拓展奠定品牌基础。在产能方面，公司提升。▌油气工程服务等传统业务稳步推进，筑牢业绩基本盘公司传统业务以一体化解决方案为核心竞争力，通过优质订单遴选（兼顾利润与现金流）、成功项目交付积累口碑，带动多板块协同发展，同时天然气行业高景气度为传统业务提供持续需求支撑。杰瑞具备一体化服务能力，可提供从可研规划、工程设计、采购、装备制造到施工管理、开车、运维的全流程解决方案，具备丰富的油气田地面工（KOC）JPF-5数字化井场改造等重点项目协同高效推进，彰显项目管理与交付能力。订单▌天然气行业高景气共振，订单增长弹性凸显全球天然气行业进入高景气周期，能源安全战略、能源转型需求、电力缺口填补三大因素形成共振，驱动天然气开发与应用需求持续扩容；公司凭借全产业链解决方案能力、产能人才储备及海外布局优势，承接行业红利，天然气相关订单持续放量。天然气作为高效经济的清洁能源，在传统能源向新能源过渡中扮演战略性桥梁角色，低碳减排政策持续利好需求。同时全球能源及电力需求增长，天然气发电兼具灵活稳定与低排放特性，成为填补电力缺口的首选。目前公司已经在全球市场深耕多年，已成功构建起天然气全产业链一体化解决方案能力，并实现设备和工程服务的高度协同，公司天然气业务得到客户认可并建立起良好的市场口碑，有利于公司天然气业务订单持续放量。▌盈利预测2025-2027163.42、195.42、228.58风险提示：行业竞争风险；经营风险；财务风险；国际贸易摩擦风险；新市场拓展不及预期风险；技术迭代与产品研发风险；新业务发展不及预期。202521（002353）⚫中小盘：科创新源（300731.SZ）——任春阳推荐逻辑：事件20242025▌一季度业绩增长明显，新能源业务迅猛发展20249.5871.530.1732.120.1363.81。2025营业入2.52亿，增长86.39归净润0.1元同上涨839.66。20243.2361.362.0862.171.6733.18，电业实收入1.41，同增长36.41期费用方，2024公销售管理/研发/财务费用率分别为3.57，同比0.17pct/-2.85pct。▌新能源热管理业务前景广阔，利润端有望厚增在新能源汽车动力电池热管理领域，子公司瑞泰克凭借丰富的技术储备与前瞻性的技术布局，以及持续的设备投入和工艺优化，已形成较强的产品竞争力，能够持续满足头部客户技术革新和量产交付的需求。针对高频焊液冷板，公司所生产的高频焊液冷板正是适配宁德时代其明星电池的关键散热组件，在保障电池高效稳定运行方面发挥着重要作用。面对市场需求的快速增9,000针对钎焊液冷板，公司一方面深入梳理该产品的生产流程，优化内部供应链管理，降低生产成本，提高生产效率；另一方面加大研发投入，改进产品设计与性能，增强产品在市场中的竞争力。2024年钎焊液冷板产品收入及毛利较去年同期均实现增长，产品利润亏损幅度大幅收窄。▌液冷业务改变进攻模式，积极切入行业头部供应链公司主要通过创源智热开展数据中心散热结构件业务，产品包括虹吸式特种散热模20242025生产体系建设投入，完善工艺与质量管控体系，提升自主交付能力，以此增强客户信▌盈利预测2025-202714.9、19.44、23.46亿元，维持“买入”投资评级。风险提示：液冷领域发展不及预期，基础化工原料、关键原材料价格上涨超预期市场竞争加剧、生产线建设不及预期以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2025年511（300731）⚫汽车：维宏股份（300508.SZ）——林子健推荐逻辑：深耕工业运控领域二十余载，主业稳健增长工控领先企业，主业稳步增长。公司产品采取软硬件结合的系统架构，硬件产品涵盖运动控制器与伺服驱动器两大类，其中运动控制器又分为一体化运动控制器和运动控制卡。运动控制系统是工业自动化的核心，随着国家政策扶持，下游市场如雕刻雕铣、水切割、激光切割、精密玻璃加工等多个领域景气度提升，有望带动公司产品市占率持20244.66/0.66/+66.78，2021-2024年CAGR为4.11/10.44整健长，公50激光+金切双轮驱动，细分市场占据领先地位工业运控系统下游市场空间广阔，激光与金切协同发展。工控应用领域日益丰富，2024653.2亿增至2031年的1045.4元，2025-2031年CAGR为8.0全运动卡20247.8203317.4CAGR9.6202463.42024-2031CAGR5.8202519.352019-2025年CAGR7.09；20292742023-2029CAGR6KEBA莱、倍福、美国泰道等海外企业主导；国内企业如研华科技、固高科技、英威腾、雷赛智能及维宏股份等主要布局中低端市场。公司凭借技术积累与定制能力，激光切割控制20电机与驱动控制协同发展，收购汉姆电子切入机器人赛道依托运控系统领域长期积累，积极拓展人形机器人机电一体化赛道。公司高度重视研发投入，2024年研发费用率达24.38，并拥有研发人员28952.45（HST）3D202550200OptimusASP1盈利预测预测公司2025-2027年收入分别为5.39/6.20/7.15亿元，归母净利润分别为0.96/1.13/1.35亿元。公司深耕工业控制系统领域二十余年，控制系统产品软硬件结合，同时积极布局机器人微特电机业务，业绩持续稳健增长，给予“买入”投资评级风险提示：原材料价格上涨风险，整合低于预期风险，下游需求不及预期，地缘政治风险，项目进度低于预期风险以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2026年2月15日发布的《维宏股份（300508）：中国工控领域领先企业，积极开拓机器人赛道》报告⚫医药：川宁生物（301301.SZ）——胡博新推荐逻辑：事件20242024入445,626.56万元，较上年同期增长24.43；实现归属于上市公司股东的净利润107,591.85元较同期长68.07。投资要点▌持续工艺优化和降本增效2024Q337.112024Q22024Q12023Q33.98pp▌出口需求拉动，供给相对稳定2024324.432024要满足自己需求，竞争主要在阿莫西林等下游产品，对目前中间体的价格影响有限。4▌合成生物学逐步拓展未来成长空间上海研究院为公司提供持续转化落地合成生物学品种，目前红没药醇、5-羟基色氨酸、麦角硫因、肌醇已进入生产阶段；角鲨烷、角鲨烯、依克多因已完成中试，植物鞘胺醇小试已完成，已进入中试阶段。与其生产配套的疆宁生物，一期项目主体已经完成，二期项目预计明年进行规划设计。▌盈利预测医药中间体的持续景气为公司带来稳定的现金回报，为公司拓展合成生物学领域，2024-202660.69、68.38、75.62亿风险提示：产品价格波动风险，竞争加剧风险及汇率波动风险等。2024月23日发布的《川宁生物（301301）：持续降本增效，合成生物学产品拓展成长空间》报告⚫农业轻纺：牧原股份（002714.SZ）——娄倩推荐逻辑：▌以种、饲料、管理三大基石构筑深厚成本护城河企业的长期价值根植于其构建的可持续核心竞争力，牧原股份的护城河体现在其系统性的低成本能力上。在种上公通独的“回元种体，实猪100供。在饲料上，凭借低蛋白日粮等技术，将豆粕用量降至行业平均水平的一半以下，并依托粮产区布局优