船舶行业系列报告之二：船舶摘取皇冠明珠国产LNG船扬帆起航

索引索引内容目录一、船舶：摘取皇冠明珠，国产LNG船扬帆起航 4LNG船：薄膜式LNG船为主流，液货围护系统是核心 4LNG航运：出口市场呈结构分化，船队规模稳定增长 7中国LNG船：历经十数载艰苦奋斗，目前多点开花 8二、重点标的 中国船舶：勇担国家队使命，摘取造船工业皇冠明珠 雅克科技：提供LNG保温绝热板材，在手订单充足 12中集安瑞科：LNG运输加注船份额继续保持全球领先 14三、风险提示 17图表目录图1：LNG运输船根据储罐系统的不同可分为薄膜式LNG船和自撑式LNG船 42：2022LNGLNG74%.................................................................................................................................................5图3：NO96系列各围护系统发展路径 5图4：MARKIII薄膜技术发展趋势 5图5：各种围护系统种类与优劣势对比 6图6：出厂价格指数-LNG-全国（单位：元/吨，2016年11月1日-2026年2月14日，日度披露） 7图7：2022-2025年LNG船舶数量及同比增长率 8图8：2025年LNG船型分布（按不同总量的艘数划分） 8图9：液化天然气（LNG）运输船是代造船工业皇冠上璀璨的明珠，中国已实现国产突破 8图10：中国船舶集团有限公司旗下企业的LNG船代表船型 917.5LNG124”轮顺利完成出江试航作业12：中国船舶股权结构（2025Q32025H1数据）图13：中国船舶：营收情况..................................................................................................图14：中国船舶：归母净利润情况 图15：2025年1月25日《中国船舶关于公司控股股东及实际控制人变更避免同业竞争承诺的公告》 图16：雅克科技股权结构（截至2025Q3，子公司为2025H1数据） 13图17：雅克科技：营收情况 13图18：雅克科技：归母净利润情况 13LNGLNGLNG船建造厂 14图20：中集安瑞科股权结构（截至2025H1，子公司为2024数据） 15图21：中集安瑞科：营收情况 15图22：中集安瑞科：归母净利润情况 15图23：中集安瑞科LNG运输加注船份额继续保持全球领先 16表1：2023年至2025年LNG出口国统计（单位：万立方米） 7一、船舶：摘取皇冠明珠，国产LNG船扬帆起航LNG船：薄膜式LNG船为主流，液货围护系统是核心（LiquefiedNaturalGas，LNG）LNGLNGLNGLNGLNGLNGLNGGTTNo.96MarkIII型两种，GTTNo.96MarkIIILNGABC图1：LNG运输船根据储罐系统的不同可分为薄膜式LNG船和自撑式LNG船LNG船的分类及相关技术问题》，黄埔文冲学苑LNGGIIGNL2022LNGLNGMOSSLNG17%ABSPBCLNG9%。9%17%薄膜维护系统MOSS维护系统其他维护系统74%图2：2022年LNG船队的围护系统以薄膜技术为主，采用薄膜技术的LNG船占比高达74%9%17%薄膜维护系统MOSS维护系统其他维护系统74%LNG船技术发展趋势GTTGTTNO96和MARKIIINo.9620.7mm绝缘模块通过特殊的不锈钢连接件与船体固定。该技术特点是绝缘层总厚度保持530mm（。目前，GTT公司最新发布的NO96Super+0.085%/d。MARKIII1.2mm304“”MARKIII围护系统降MARKIIIFlex围护系LNGRKIlex+（000%d20%、施0.085%/d的MARKIIIFlex围护系统已可满足当前LNG图3：NO96系列各围护系统发展路径 图4：MARKIII薄膜技术发展趋势LNG船技术发展趋势 LNG船技术发展趋势独立舱技术（即自撑式）又分为A型独立舱技术、B型独立舱技术和C型罐独立舱技术。A2BLNGLNTMarineLNTA-BOXBMOSSBSPBMOSS2070MOSSRosenberg罐体外侧敷设聚苯乙烯泡沫板，绝缘厚度可根据蒸发率要求进行相应调整。MOSSMOSSLNGBSPBB型SPBLNGCBLNG船。图5：各种围护系统种类与优劣势对比LNG船技术发展趋势LNG航运：出口市场呈结构分化，船队规模稳定增长2025LNG2025LNG2.6202425.0%20251.4%7.5%。0518（148（175）224202510.2%LNG表1：2023年至2025年LNG出口国统计（单位：万立方米）排名国家2023总量（万立方米）2024总量（万立方米）24同比（）2025总量（万立方米）25同比（）1美国20066.820814.73.7%26016.525.0%2澳大利亚18222.718466.51.3%18214.5-1.4%3卡塔尔17512.815623.0-10.8%16787.27.5%4马来西亚6437.76796.95.6%6679.1-1.7%5俄罗斯6734.27045.74.6%6214.7-11.8%6尼日利亚2958.13170.57.2%3386.06.8%7阿曼2459.42424.5-1.4%2672.110.2%8印度尼西亚2959.83084.04.2%2628.6-14.8%9阿尔及利亚2678.32509.9-6.3%2069.7-17.5%船视宝LNGNG20512LNG4523元/1231日LNG3859/-14.68%。图6：出厂价格指数-LNG-全国（单位：元/吨，2016年11月1日-2026年2月14日，日度披露）0，上海石油天然气交易中心NG2022年的31025年的7708.56%6.50%。770LNG1717-1834437091.2417-1851.2%（6342方米，7389NG船舶数量同比（%）07706316667239.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%船舶数量同比（%）07706316667239.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%2022 2023 2024 20255.45%1.82%舱容170000-180000立方米LNG运输船48.10%舱容170000立方米以下LNG运输船44.70%舱容190000-220000立方米LNG运输船舱容250000-270000立方米LNG运输船船视宝 船视宝中国LNG船：历经十数载艰苦奋斗，目前多点开花肩负全球能源供给重任的液化天然气（LNG）20084314.7LNGLNG图9：液化天然气（LNG）运输船是代造船工业皇冠上璀璨的明珠，中国已实现国产突破新华网LNG10LNGLNG80%LNG19514.717.4202612360（LNG）17.4LNG2117.4LNGLNGLNG20242427.1LNGLNG34453.627.2图10：中国船舶集团有限公司旗下企业的LNG船代表船型浦东航运，江南造船，中国船级社CCS同为中国船舶集团有限公司旗下企业，江南造船（集团）有限责任公司（简称江南造船217.5LNG2026LNGEPSLNG17.5LNG（N17.5LNG4202512LNG4AL298.546MARKIIIFlexLNG——2025917.5LNGSEASPIRITLNG目前，除去中国船舶集团有限公司旗下企业，其他中国船厂也在逐步实现LNG船建造的“从零到一”突破。17.5LNG2974626.5米，采用双艉鳍线型设计，主推进系统为2Everllence5G70ME-C10.5-GA-EGRBP机型，围护系统为MARKIIIFlex薄膜型，日蒸发率为0.085%/LNG124LNG图11：扬子江船业集团17.5万立方大型LNG运输船“鑫福124”轮顺利完成出江试航作业江苏海事发布（LNGCelsius18万立方米LNG2026LNG二、重点标的中国船舶：勇担国家队使命，摘取造船工业皇冠明珠（集团22/26.68%/14.01%股权。图12：中国船舶股权结构（截至2025Q3，子公司为2025H1数据），爱企查，中国船舶官网2025年前三季度，中国船舶实现营业收入/归母净利润对应1074.03/58.52亿元，同比+17.96%/+115.41%。图13：中国船舶：营收情况 图14：中国船舶：归母净利润情况营业收入（亿元） 同比增速（%，右轴） 归母净利润（亿） 同比增速（%，右轴）0

30 7025 6020 5015 4010 305 200 10-5 0

2,0001,5001,0005000-500 ，中国船舶2025年三季报 ，中国船舶2025年三季报202493A20259162025125图15：2025年1月25日《中国船舶关于公司控股股东及实际控制人变更避免同业竞争承诺的公告》中国船舶公告LNG造能力。除沪东中华尚未注入中国船舶（60150HLNG53雅克科技：提供LNG保温绝热板材，在手订单充足江苏雅克科技股份有限公司是一家中国深圳证券交易所上市企业（00409Z，主要致（LCD（沈琦、沈馥、沈锡强为雅克科技的实控人，分别直接持有上市公司22.00%/20.18%/1.92%股权，沈锡强为沈琦、沈馥兄弟的父亲。图16：雅克科技股权结构（截至2025Q3，子公司为2025H1数据），雅克科技官网2025年前三季度，雅克科技实现营业收入/归母净利润对应64.67/7.96亿元，同比+29.36%/+6.33%。图17：雅克科技：营收情况 图18：雅克科技：归母净利润情况营业收入（亿元） 同比增速（%，右轴）80 7070 6060 5050 404030 3020 2010 100 0

归母净利润（亿） 同比增速（%，右轴）10 8 6 4 02 0 ，雅克科技2025年三季报 ，雅克科技2025年三季报LNGLNG2024年，雅LNG/16.35/3.07LNG保31.08%。2025年上半年度，受益于下游液化天然气（LNG）大型运输船舶需求及液货舱超低温保温复合材料需求的持续增长，报告期内，公司LNG保温板材和工程安装业务同比增长约80%。20LNGMARKⅢ/FLEXLNG环保型发泡HFO0.07%的MARKⅢ/FLEX+聚氨GTTRSBFSBLNG17.5LNG图19：雅克科技LNG相关业务包括LNG保温板材和工程安装业务，已经供应各大国内LNG船建造厂雅克科技2025年半年度报告，雅克科技官方网站，无锡工信中集安瑞科：LNG运输加注船份额继续保持全球领先（3899.HK）集团”自2007年加入中集集团以来，中集安瑞科已拥有10余个产品品牌，一万多名员工遍布20LNGLNGCNG中国国际海运集装箱（香港）有限公司是公司实控人。中国国际海运集装箱（香港）有限公司直接持有上市公司60.66%的股权。图20：中集安瑞科股权结构（截至2025H1，子公司为2024数据），中集安瑞科官网根据中集安瑞科自愿公告，2025年前三季度，中集安瑞科预计实现营业收入/归母净利润对应193.48/7.67亿元，同比+7.7%/+12.9%。图21：中集安瑞科：营收情况 图22：中集安瑞科：归母净利润情况0

营业收入（亿元） 同比增速（%，右轴

6050403020100-10-20

归母净利润（亿） 同比增速（%，右轴1210864202020 2021 2022 2023 2024 2025Q1-3

6040200-20-40-60，中集安瑞科自愿公告 ，中集安瑞科自愿公告（C