继续关注AI与商业航天

目录TOC\o"1-1"\h\z\u一、行情回顾 1二、投资建议 1三、投资组合 4四、产业要闻 4五、重要公告 5六、风险提示 8一、行情回顾本周，计算机板块跑输大盘。2月23日至2月27日，计算机（申万）指数上涨0.62%，跑输沪深300指数pp位。二级子行业（申万）0.56%，IT71，。图表1：申万一级行业周涨跌幅（%）0.62140.62121086420-2-4钢铁钢铁环保综合传媒ind(26.41%)ST迪威迅(23.75%)(22.07%)(18.96%)、华胜天成(17.59%)；跌幅前五个股依次为：*ST国华(-17.46%)、开普云(-14.66%)、浩瀚深度(-12.19%)、每日互动(-11.80%)、当虹科技(-11.59%)。图表2：计算机行业（申万）个股周涨幅前十名图表3：计算机行业（申万）个股周跌幅前十名杰创智能友车科技华胜天成御银股份云天励飞赛为运达科技

26.4123.7522.0718.9617.5914.1314.0013.7113.54

深信服开普云

(10.41)(10.52)(10.63)(11.34)(11.41)(11.59)(11.80)(12.19)(14.66)古鳌科技

0

20 30

*ST国华(17.46)-20 -15 -10 -5 0ind ind二、投资建议英伟达发布业绩，收入利润均超预期。本周，英伟达发布业绩，本季英伟达实现总营收65031660亿美元；同比增速+73，环比GAAP430亿美元，同比+94%、环比+35%的极高水平。分业务看，数据中心继续构成压倒性主线，占总营收约91%，且所有主要子项均超出市场预期。FY27Q1，（±214.5%728亿美元，且明确不计入任何中国数据中心收入，毛利率指引维持74.9–75.0%（±0.5pct）。上述指引意味着在北美CSP已普遍上修Capex的高基数之上，英伟达仍看到2026年全年各季度环比增长的清晰路径。此外，英伟达管理层于业Rubin年下半年量产发货，Blackwell短期仍将作为主力出货产品，与Rubin长期并行出货。表1:英伟达26FYQ4分业务财务数据业务板块收入（亿美元）同比增速环比增速关键驱动数据中心DataCenter623+75%+22%Blackwell/BlackwellUltra放量，网络业务爆发，主权AI与非CSP客户扩张游戏Gaming37+47%-13%上季高基数+存储供应扰动，终端需求与渠道库存仍健康专业可视化ProViz13+159%+74%Blackwell工作站需求强劲，LLM/Agent工作流带动高端显卡汽车Automotive6+6%+2%自动驾驶平台持续铺开，PhysicalAI开始贡献收入OEM及其它2-28%-7%传统PC/OEM业务弱势，权重有限伟OpenAI以7300亿美元投前估值完成1100亿美元创纪录融资，AI产业链顶级玩家通过资金深度与技术绑定。227日，OpenAI11007300亿美元，创全球私募市500亿美元（150350亿美元与特定成就条件挂钩软银出资300亿美元，英伟达出资300亿美元，后续还将引入更多金融投资者。OpenAI表示新资金将主要投向算力芯片采购、云服务支出与全球数据中心建设，以支撑其对AGI和多模态、Agent产品的训练与推理需求。在本轮融资前，OpenAI2025400亿美元现金及等价物，本轮融资后可支配资金约亿美元，成为历史上资源最充裕的非上市科技公司之一。通过本次融资，OpenAI围绕自身形成了覆盖ASIC、云资源的算力全栈联盟，云服务层面与微软Azure保持深度合作，同时追加千亿美元算力支出于AWSOpenAI10GW数据中心，同时OpenAI还与博定制AI加速器、获授AMDInstinctOpenAI通过多云+多芯布局避免供应链风险，同时通过融资、股权合作绑定各领域头部厂商长期合同，保障其算力资源长期稳定供应。算力需求持续提升背景下，AIAgent应用端迎来密集发布。本周，头部厂商围绕长程自主执行的AIAgent推出多模型编排的PerplexityComputer，Anthropic在企业协作层面强化ClaudeCowork以及为ClaudeCode提供ControlPerplexityComputer5小时后就ClaudeOpusAnthropic的两款新产品一方面向上拓展，将Agent开发能力由开发者向企业内各类员工推送，另一方面向下延伸，将开发者固定使用场景延伸至移动场景，让已有开发者用户更加深度、频繁使用。上述产品在任务自主规划、跨应用执行、权限安全管理等维度显著提升了Agent的Agent的Token消耗量相比Chatbot个数量级的提升，成为算力通胀链条的核心推手。图1:Cowork企业版新增HR、金融等十个行业插件模板nthropic国内可回收火箭时间表进一步清晰，年内多次发射有望实现成功回收。本周，国内头部商业火箭企业蓝箭航天、中科宇航分别公开旗下可回收火箭发射时间表。中科宇航近日宣布其自主研发的中型液体运载火箭力箭二号将于今年3月下旬执行首次飞行任务，搭载我国轻舟一号货运飞船初样进行发射。该火箭年内已立项4次发射任务，未来将在商业航天领域发挥重要作用。与此同时，今年力箭一号计划执行不少于8次发射任务，其中包括2次海上发射。中科宇航已向主管部门申报2026年发射计划，全年拟执行13次发射任务。蓝箭航天则在近期公开表示，将对可重复使用火箭朱雀三号的着陆流程进行优化，计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并争取于今年第四季度尝试首次使用回收复用芯一级飞行。预计2027年蓝箭航天将具备年发射20发的能力。SpaceX发射服务涨价，最快3月递交IPO注册草案。本周，SpaceX宣布其猎鹰9号发射服务价格上涨，整箭发射吨）2025700074006000美元/公斤提升至美元/公斤，并且计划未来八年内每年提升500美元/公斤。随着全球以低轨通信星座为主的发射需求全面铺开，市场对发射的需求远超火箭和发射工位的生产与周转能力。整箭发射涨价背景下客户排队周期仍可能突破2SpaceX发射服务涨价的背后体现了其行业垄断地位，也SpaceX正推进IPO计划，目标最快于3月以IPO6月正式上市。此前，SpaceX已完成了对马斯克旗下另一公司1.25万亿美元。SpaceX500亿美元，若实现将成为全球巩固商业航天领军企业地位。总结：AI侧，英伟达业绩持续超预期并给出乐观指引，芯片计划下半年量产出货。完成历史级别1100亿美元融资，投资方包含亚马逊、软银、英伟达等，该笔融资将进一步提升头部企业联盟绑定度，加速推进产业发展。本周多家海外大厂发布新产品，在任务自主规划、跨应用执行、权限安全管token消耗量1-2个数量级的提升，成为算力通胀链条的核心推手。航天侧，国内商业火箭头部企业可回收火箭发射时间表确定，中科宇航、蓝箭航天全年计划完成多次可回收火箭发射试验，目标年内实现可回收验证，蓝箭航天计划2027年具备年发射20发能力。海外方面，猎鹰9号整箭及拼车发射服务涨价，SpaceX进程有望加速落地，预计最早于今年6月上市，募资规模有望突破全球历史新高。投资建议：重视以阿里/字节为代表的国内互联网大厂投资和生态圈玩家和已上市的模型公司智谱、，包括国产芯片链企业、isv厂商，以及以大厂/本地推c）AIinfra和Pre-AI的应用落地需要更多前期准备工作。AIinfra环节推荐海天瑞声、达梦数据、深信服、第四范式等；Pre-AI环节推荐汉得信息、用友网络、金蝶国际等；旧场景的创新性优化，建议主要关注：(Agent服务侧产品，推荐中控技术、合合信息、金山办公、税友股份、视源股份、京北方、国能日新、晶泰控股、创业慧康等；降本关注、多模态生成，推荐万兴科技；e）推荐关注端侧和相关产业链，推荐虹软科技、中科创达等。火箭制造端的材料和结构件公司，如国机精工军工组覆盖属核心软件、上海港湾（建筑组覆盖）等；c）终端与场景、服务侧相关标的，如太空算力、通信运营服务等。三、投资组合本期建议：深信服、海光信息、鼎捷数智、同花顺、虹软科技、合合信息、中控技术、海天瑞声、国能日新。上期回顾：-1.82%，同期计算机（申万）指数涨幅为+0.62%，组合超额收益为-2.44%。持续关注：AI：浪潮信息、金山办公、中科曙光、中科创达等云计算：金山办公、用友网络、金蝶国际（HK）等数据要素：太极股份、中远海科、云赛智联等信创：纳思达、华大九天、卓易信息等行业IT：创业慧康、卫宁健康、指南针、恒生电子、同花顺等产业互联网及工业软件：中控技术、赛意信息、中望软件等四、产业要闻月之暗面近207224KimiK2.52025年全年总收入。增长主要由全球付费用户及API调用量大幅上涨驱动，其中海外收入已反超国内，海外付费用户增长尤为迅猛。数据显示，KimiK2.5在OpenRouter平台调用量持续领先，并在OpenClaw模型调用榜中位居第一。春节期间上线的KimiClaw支持一键部署，用户无需购买硬件、服务器，也无需编写代码，即可快速使用OpenClaw相关功能。作为大模型领域备受关注的初创企业，Kimi已成为资本市场重点追逐标的2月17日有消息称，Kimi运营主体月之暗面即将完成新一轮超7亿美元融资，且再度实现超募。本轮融资由阿里、腾讯、五源、九安等联合领投（ TechWeb）苹果收购单人AI初创公司invr.io，布局AI辅助光学设计。2月25日消息，苹果公司已收购invrs.io10月告知欧盟，文件补充称，这家公司致力于开发用于光子学研究的开源框架，提供标准化仿真测试任务与公开排行榜，用于对设计成果进行基准测试和对比。据了解，该公司创始人马丁·舒伯特此前曾在Meta担任研究科学家，之后离职创立invrs.ioinvrs.ioGitHub/虚拟现实（AR/VR）设备、数据中心、自动驾驶汽车等产品的核心组件至关重要。（ TechWeb）马斯克设想从月球电磁弹射AI卫星，计划两三年内实现在太空部署AI数据中心。225(AI)的数据中心卫星网络，SpaceX首席执行官埃隆·马斯克设想，从月球用电磁弹射方式向地球轨道发射卫星。报道提到，马斯克有意在月球建造一台巨型电磁弹射装置和一座卫星组装厂，由前者发射卫星进入地球轨道。分析指出，月球引力小、没有大气层且太阳能丰富，能让发射效率远超从地球发射，且能避开充斥近地轨道的航天器及其残骸。马斯克曾坦言，由于地球能源供应无法满足AI基础设施的爆发式增长，未来30至36个月内，最具经济效益的AI部署地点将转向太空。他认为，数据中心升空，利用无限的太阳能解决了能源问题，制约因素将再次回落到芯片产能上（ TechWeb）拿下Meta超级大单+0%股权绑定，AD稳坐算力"第二选择"。2月25Meta周二宣布与AMD达成一项重磅的多年期协议：MetaAI6(GW)的AMDGPU，并配套使用AICPU。首批搭载MI450GPU的AMDHelios整机柜服务器，预计将于今年晚些时候开始交付。这笔交易最引人注目的，是一项基于业绩的认股权证协议：Meta将有权收购1.6亿股AMD股票（约占AMD总股本的10%）。当首个1吉瓦的InstinctGPU完成出货时，第一批认股权证即可兑现；随着Meta的采购量逐步向6吉瓦迈进，剩余份额将分批生效。当然，行权条件也与AMD的股价表现，以及Meta自身的技术和商业里程碑深度绑定。受此消息提振，AMD股价大涨7%，Meta小幅下跌，而英伟达则基本持平（ TechWeb）聚焦AI上天下海，海南发布人工智能+行动方案。2月24日，海南省人民政府办公厅印发《海南省推动“人工智能+”行动方案（2026—2028年）》，聚焦商业航天、深海科技、南繁种业、低空经济等4大海南特色产业，以及防灾减灾、旅游消费、数字政府、医疗健康等N个重点行业领域，形成“人工智能解决方案，加速形成具有海南特色的人工智能产业生态。（ 数据要素社）广西数据局牵手香港，推动数据产品国际化。2月24日，海南省人民政府办公厅印发《海南省推动“人工智能+”行动方案（2026—2028年）》，聚焦商业航天、深海科技、南繁种业、低空经济等4大海南特色产业，以及防灾减灾、旅游消费、数字政府、医疗健康等N个重点行业领域，形成“人工智能解决方案，加速形成具有海南特色的人工智能产业生态。（ 数据交易网）华为去年营收超过8800亿元。2月24日，华为董事长梁华在2026广东省高质量发展大会上发表讲话时透露，2025年华为公司销售收入超过8800亿元人民币。华为此前公布的2025年上半年财报显示，华为在2025年上半年实现营收4270.39亿元，同比增长3.95%，据此计算，华为2025年下半年的营收应该超过4529.61亿元，相比2024年同期（约4513亿元）微幅增长约0.4%。梁华表示，华为公司将持续加大研发投入，以一体机、集群、超节点等系列化产品和解决方案满足快速增长的算力需求，构建以昇腾为核心的AI开放生态，持续为客户创造价值；加强鸿蒙生态建设，突破一定规模，实现良好的用户体验；持续投入基础大模型、小艺终端智能体和智能驾驶智能体；聚焦重点行业和关键场景，打造行业智能体使能平台，通过技术创新和场景创新，支持伙伴赋能千行百业智能化（ 自主可控新鲜事）国产芯片公司集体涨价10%起。2月24日，宏微科技宣布将自3月1日起正式上调IGBT单管及模块、MOSFET器件等核心产品价格，核心原因直指上游金属材料价格波动导致制造成本攀升。当日午后，宏微科技股价快速放量拉升，涨幅一度超11%。2月25日，另一家功率半导体企业新洁能同样发布涨价函，表示因上游原材料及关键贵金属价格大幅攀升，导致晶圆代工及封测成本持续上涨，公司决定对MOSFET产品进行价格上调，上调幅度10%起，本次价格调整自2026年3月1日起发货正式生效。2025年底以来，芯片及功率半导体行业的涨价潮已悄然来临。截至目前，中微半导、必易微、国科微、英集芯、美芯晟、欧姆龙ADI、英飞凌等多家国内外公司，已明确发布涨价通知或官宣调价计划（ 自主可控新鲜事）五、重要公告图表7：本周重要公告公司 时间 公告内容中科曙光 2026年2月日

中科曙光2025年度业绩快报公告：2025149.7021.1317.85亿元，比上年同期增长比率为金山办公2025年度业绩快报公告：202515.78金山办公2026年2月28日184,298同比增长16.15WPS个人业务收入约7043WS.1中科星图股份有限公司2025年度业绩快报公告：20253,109.24中科星图2026年2月28日性损益的净利润-14,153.0215,532.011.4680,807.8912股净资产4.68元，较本报告期期初减少1.27%。2025年度业绩快报公告：202526.52%；实现营业利润柏楚电子2026年2月2