利率半月报：跨春节已过长债或是机会

图表目录图表1：大类资产表现一览（%） 5图表2：中观高频数据表现一览 5图表3：债券托管规模存量变化（万亿元，%） 6图表4：主要券种托管规模变化（万亿元，亿元） 6图表5：不同投资者债券托管规模增量变化（亿元） 6图表6：广义基金主要券种托管规模变化（亿元） 7图表7：历年春节期间电影票房走势（万元） 7图表8：历年春节期间百度迁徙指数走势 7图表9：乘用车:当周厂家日均零售数量（万辆） 8图表10：电影票房走势（MA7，亿元） 8图表11：三大家电零售总量（万台） 8图表12：三大家电零售总额（亿元） 8图表13：全国迁徙规模指数走势 9图表14：一线城市平均地铁客运量（MA7）（万人次） 9图表15：铁路货运量（万吨） 9图表16：高速公路货车通行量（万辆） 9图表17：铁矿石库存（万吨） 9图表18：螺纹钢库存（万吨） 9图表19：重点电厂煤炭日耗量（万吨） 10图表20：钢材表观消费量（万吨） 10图表21：螺纹钢表观消费量（万吨） 10图表22：线材表观消费量（万吨） 10图表23：主要钢企高炉开工率（%） 10图表24：沥青开工率（%） 10图表25：30大中城市:商品房成交面积（按城市分级）（万平方米） 11图表26：100大中城市成交土地占地面积（万平方米） 11图表27：100大中城市:成交土地总价（亿元） 11图表28：猪肉平均批发价（元/公斤） 12图表29：蔬菜平均批发价（元/公斤） 12图表30：北方港口动力煤价格（元/吨） 12图表31：WTI原油现货价（美元/桶） 12图表32：铁矿石现货价（元/吨） 12图表33：螺纹钢现货价（元/吨） 12图表34：近一个月不同期限DR利率走势（%） 13图表35：近一个月不同期限R利率走势（%） 13图表36：近一年不同期限国债收益率走势（%） 13图表37：近一年不同期限国开债收益率走势（%） 13图表38：近一年地方政府债收益率走势（%） 14图表39：近一年同业存单收益率走势（%） 14图表40：美国、日本、英国和德国十年期国债收益率走势（%） 14图表41：近一年美元兑人民币汇率走势 1442（年）（15日滚动数据）.........................................................................................................................................15图表43：信用债中长期纯债券型基金测算久期中位数和平均数（年）（15日滚动数据）.........................................................................................................................................151：大类资产表现一览（）注：本周数据区间为2026-02-23-2026-03-01图表2：中观高频数据表现一览1302628100222CRBWTI227312282026-2-232026-3-1，如当日非交易日/统计日，则取前一交易日/统计日的数据，部分数据存在修正的情况，部分高频数据存在延迟更新，数据基于 于2026年3月1日更新的数据集1.宏观要闻根据中债登和上清所的数据，26年1月债券总托管规模环比上升076万亿元至179.3万亿元，较25年12月多增046万亿元。26年1月托管规模增长来源于中债登，较上月增长093万亿元，较25年12月多增043万亿元，相比之下，上清所债券托管规模17631228242705494图表3：债券托管规模存量变化（万亿元，） 图表4：主要券种托管规模变化（万亿元，亿元）中国债券信息网、上海清算所、华源证券研究所 中国债券信息网、上海清算所、华源证券研究所125121123879784699-7075亿元和-1078亿元。图表5：不同投资者债券托管规模增量变化（亿元）中国债券信息网、上海清算所、华源证券研究所注：中债登投资者口径中仅包括银行间市场投资者数据；广义基金投资者指非法人类产品和基金公司261125年12月末5334-2165/30221730/938796亿元。图表6：广义基金主要券种托管规模变化（亿元）中国债券信息网、上海清算所、华源证券研究所注：中债登投资者口径中仅包括银行间市场投资者数据；广义基金投资者指非法人类产品和基金公司根据文化和旅游部数据中心测算，春节假日9天，全国国内出游596亿人次，较2025年春节假日8天增加0958034.832025年春节假日8天增加1264.8120261348.1325年春节减少3182026年春节期间，每人次日均消费约14979元，较25年春节减少1912元。图表7：历年春节期间电影票房走势（万元） 图表8：历年春节期间百度迁徙指数走势注：0指当年初一 注：0指当年初一22831228407中观高频：货运活跃度环比下滑，工业需求量环比下降消费：销量同比有所上涨截至2月84154.0%家日均批发数量为36万辆，同比46.0%。截至2月27日，近7天全国电影票房收入合计为3252328万元，同比101.4%。图表9：乘用车:当周厂家日均零售数量（万辆） 图表10：电影票房走势（MA7，亿元）截至1月30日，当周三大家电零售总量为1251万台，同比93.3%，当周三大家电零售总额为274亿元，同比112.3%。图表11：三大家电零售总量（万台） 图表12：三大家电零售总额（亿元）交运：客运活跃度环比上升，货运活跃度环比下滑截至2月28日，近7天迁徙规模指数平均为9253，同比116.2%。截至2月22日，当周民航保障航班数为131万班，同比56%。截至2月27日，近7天一线城市地铁客运量平均为3039.5万人次，同比21.9%。图表13：全国迁徙规模指数走势 图表14：一线城市平均地铁客运量（MA7）（万人次）截至2月22日，当周邮政快递揽收量为81亿件，同比78.5%，当周邮政快递投递量为63833%6568.713.6%，当周高速公路货车通行量为9924万辆，同比79.6%。图表15：铁路货运量（万吨） 图表16：高速公路货车通行量（万辆）工业：需求量环比下降截至2月2717891.313.5%567.8万吨，同比98%，当周浮法玻璃企业库存为7600.8万吨，同比132%。图表17：铁矿石库存（万吨） 图表18：螺纹钢库存（万吨）截至2月6545031.0%2月27日，当周钢材表观消费量为6625万吨，同比19.9%，当周螺纹钢表观消费量为805万吨，同比578%，当周线材表观消费量为528万吨，同比34.7%。图表19：重点电厂煤炭日耗量（万吨） 图表20：钢材表观消费量（万吨）图表21：螺纹钢表观消费量（万吨） 图表22：线材表观消费量（万吨）截至2月25日，当周全国主要钢企高炉开工率为740%，同比11pct。截至2月26190%30pct86.0%19pct，当周C开工率为791%，同比11pct。图表23：主要钢企高炉开工率（） 图表24：沥青开工率（）地产：受春节影响，今年同比有所下滑截至2月277天30大中城市商品房成交面积合计为87.956.7%。图表25：30大中城市:商品房成交面积（按城市分级）（万平方米）截至2月22日，当周100大中城市成交土地占地面积为701万平方米，同比949%，当周100大中城市成交土地总价为38亿元，同比99.0%。图表26：100大中城市成交土地占地面积（万平方米） 图表27：100大中城市:成交土地总价（亿元）价格：环比涨跌不一截至3月1日，当周猪肉批发价平均为177元/公斤，同比16.2%，较4周前35%。截至2月2854元/94%4周前53%6种重点水果批发价平均为80元/公斤，同比78%，较4周前16%。截至2月287270元17%4周前40%。截至2月27日，当周I原油现货价平均为651美元桶，同比68%，较4周前41%。图表28：猪肉平均批发价（元/公斤） 图表29：蔬菜平均批发价（元/公斤）图表30：北方港口动力煤价格（元/吨） 图表31：WTI原油现货价（美元/桶）截至2月273135.6元/49%4周前27%，当周铁矿石现货价平均为7705元吨，同比68%，较4周前58%，当周玻璃现货价平均为13.3元平方米，同比17.4%，较4周前35%。图表32：铁矿石现货价（元/吨） 图表33：螺纹钢现货价（元/吨）债市及外汇市场：长债有所调整2月28hbor为132%2月24日下行440P2月10日下行440BP。2月28R001为134%2月24日下行1114BP2月10日下行1194PR007为151%，较2月24日下行1028P，较2月10日下行880BP。2月28日，DR001为132%，较2月24日下行485BP，较2月10日下行464BP；DR007为150%，较2月24日下行511BP，较2月10日下行540P。2月28日，O001为135%，较2月24日下行675B，较2月10日下行670BP；O007为149%，较2月24日下行033P，较2月10日下行845P。图表34：近一个月不同期限DR利率走势（） 图表35：近一个月不同期限R利率走势（）2月281年期5年期10年期30年期国债收益率分别为132%154%/1.78%227%，较2月14日分别03/-01B/-18B+2.9P，较2月9日分别03/-10B/-35B+2.5P2月281年期5年期10年期30年期到期收益率分别为157%175%/1.96%241%，较2月14日分别08P/06P1.6P2.9P，较2月9日分别07/+06B/+13B/+2.5P。图表36：近一年不同期限国债收益率走势（） 图表37：近一年不同期限国开债收益率走势（）2月28日，地方政府债1年期5年期10年期到期收益率分别为141%169%/2.00%，较2月12日分别45/+19B/+19BP，较2月5日分别41/-09B/-03BP。2月28日，同业存单A1月期1年期、+1月期1年期到期收益率分别为146%158%/1.48%/160%，较2月14日分别78B/-0.5P7.8P0.5P，较2月9日分别88P/0.75-88B/-13BP。图表38：近一年地方政府债收益率走势（） 图表39：近一年同业存单收益率走势（）截至2026年2月27日，美国、日本、英国和德国的十年期国债收益率分别为397%、212%、424%和276%，较2月13日分别7P/10/18/-9P。图表40：美国、日本、英国和德国十年期国债收益率走势（）图表40：美国、日本、英国和德国十年期国债收益率走势（）2月27日美元兑人民币中间价和即期汇率分别为692686，较2月12日分别229-457pps，较2月5日分别342/849pps。图表41：近一年美元兑人民币汇率走势机构行为：利率债基久期略有抬升，信用债基久期有所下降