轻工制造行业定期报告：纸企发布3月涨价函上海购房政策优化

多年的印刷包装企业，在当地拥有成熟的运营团队、完善的生产基地及优质的客户资源，具备稳定的本地化交付能力和良好的市场声誉。本次收购是公司全球化产能布局的关键一步，旨在快速在欧洲核心区域建立起坚实的战略支点，进一步完善公司在全球范围内的产能及服务网络。可降解环保包装建议关注众鑫股份、恒鑫生活、家联科技；此外，包装龙头多数经营稳健、股息价值突出，建议关注裕同科技、美盈森、永新股份。金属包装“反内卷”下看好格局改善后的盈利修复预期，持续推荐奥瑞金、昇兴股份。出口链20263220%0，下一步央行将继续引导金快速升值的趋势，缓解出口链盈利压力。②家得宝、劳氏发布财报后26年展望，反映对当前美国疲软的住房市场和高利率环境的谨慎态2625财年的14.69美元持平至+4%，同店销售额预计持平至+2%26财年调整后每12.25–12.75美元，同店销售额预计持平至2%1H262535.4亿元同比3亿元同比2.08亿元同比-22.8%Q4公司营收同比+38%，四大主序推进支撑后续成长；公司扣非归母净利下滑，主要由于公允价值变动损益及到期收益列入非经常性损益项目。④截至2026227CCFISCFI综指分别环比-4%+6.5%江自然等，以及拥有完善美国产能布局的梦百合。轻工消费（销售额同比+13%，牙膏电商销售额同比+10%1月电商同比+24%恢复较好38品牌电商销售基数走低，龙头品牌有望率先边际修复。个护推荐渠道拓宽&&消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗，关注产品持续升级、&务25Q3营收恢复双位数增长，看好公司经营逐步回暖，建议关注底部配置机会。③小黄鸭德盈公告与哈尔斯订立战略IP运营方面的优势与哈尔斯业界领先的生产制造能力、全产业链布局及成熟的渠道网络，后续双方B.Duck”家族品牌及其他国际潮流IP为特色的联名潮流杯壶产品的设计、销售及品牌运营。双++全局营销”全链路协同体系，以杯壶及杯壶周边产品为合作起点，借助双方的供应链、设计研发和渠道优势，加速双方在全球市场的销售拓展。在消费趋势变迁+IP+科技文创+IP赋能的杯壶潮品龙头哈尔斯。④距离夸克AI眼镜正式发售仅三个月，227AI助手AIAIAIAIAI耳机等产品等。AI眼镜建议关注康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯等。6）新型烟草：26HNB产品进入全球更多的主电子烟执法力度显著加强，合规产品份额恢复空间显著。建议关注思摩尔国际，公司雾化电子烟、HNB、雾化美容、雾化医疗等多元业务逐步进入收获期，后续各类产品全球推出、多点催化可期。7）纺织服装：12月底中期业绩，总收入为约7%6.7611.9%，中0.52361度、三夫户外、探路者、牧高笛等。风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。正文目录板块周度行情 6轻工制造板块表现跑赢市场 6纺织服饰板块表现跑赢市场 7家居：12月住宅销售降幅扩大，12月家具出口额同比-8.67% 8地产跟踪 8家具行业 9成本跟踪 10造纸包装：箱板、瓦楞纸价格上涨 10价格跟踪 10成本跟踪 造纸行业 12包装印刷 14文娱用品：12月体育、娱乐用品行业社零同比+9.0% 17重点公司估值表 18风险提示 20图表目录

图表1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） 6图表2：轻工制造板块2024年初以来涨跌幅表现（%） 6图表3：轻工制造个股股价表现前20 7图表4：纺织服装板块涨跌幅表现（%） 7图表5：纺织服装板块2024年初以来涨跌幅表现（%） 7图表6：纺织服装个股股价表现前20 8图表7：12月住宅竣工面积同比-20.6% 8图表8：1-12月商品住宅销售面积累计同比-9.2% 8图表9：1-12月住宅新开工面积累计同比-19.8% 9图表10：1月样本城市二手房成交面积同比+18.85% 9图表12月家具类零售额同比-2.2% 9图表12：12月建材家居卖场销售额同比-4.4% 9图表13：1-12月家具制造业收入累计同比-10.7% 9图表14：12月家具出口金额（美元计）同比-8.67% 9图表15：1月人造板价PPI同比-3.7% 10图表16：TDI价格上涨、MDI价格持平 10图表17：上周铜价环比上涨 10图表18：海运费CCFI环比下跌、SCFI环比上涨 10图表19：本周双胶纸价格持平 图表20：本周白卡纸纸价持平 图表21：本周铜版纸价格持平 图表22：箱板纸、瓦楞纸价格上涨 图表23：废纸价格下降 图表24：进口针叶浆价格持平、阔叶浆价格上涨 图表25：本周纸浆期货价格上涨 12图表26：本周铝价、马口铁价格上涨 12图表27：造纸及纸制品业1-12月营收累计同比-2.6% 12图表28：造纸及纸制品业1-12月累计销售利润率同比-0.29pct 12图表29：造纸行业1-12月固定资产投资累计-3.1% 12图表30：1-12月造纸行业工业增加值同比+2.8% 12图表31：12月当月机制纸及纸板产量同比+2.8% 13图表32：12月单月机制纸日均产量同比+3.6% 13图表33：12月青岛港纸浆库存环比下跌、常熟港纸浆库存环比上涨 13图表34：1月本色浆库、漂针木浆库存天数下降 13图表35：1月白卡纸社会库存环比上涨 13图表36：1月双胶纸社会库存环比上涨 13图表37：12月进口纸浆数量同比-3.91% 14图表38：12月双胶纸进口量同比-2.64%，出口量同比+6.73% 14图表39：12月箱板纸进口量同比-6.1% 14图表40：12月瓦楞纸进口量同比+15.5% 14图表41：印刷业和记录媒介复制业1-12月收入同比-4.8% 15图表42：印刷业和记录媒介复制业1-12月销售利润率同比-0.22pct 15图表43：12月规模以上快递业务量同比+2.3% 15图表44：12月限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比-2.9%、+1.7% 15图表45：烟草制品业1-12月收入同比+2.8% 16图表46：烟草制品业1-12月销售利润率同比+0.19pct 16图表47：酒、饮料和精制茶制造业1-12月收入同比-4.4% 16图表48：酒、饮料和精制茶制造业1-12月销售利润率同比-1.55pct 16图表49：2025年四季度全球智能手机出货同比+2.28% 16图表50：12月中国智能手机出货量同比-29.04% 16图表51：文教体育娱乐用品业1-12月收入同比+2.1% 17图表52：文教体育娱乐用品业1-12月销售利润率同比-1.1% 17图表53：12月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+9.0% 17图表54：12月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+1.9% 17图表55：轻工制造行业重点公司估值表 18图表56：纺织服装行业重点公司估值表 19板块周度行情轻工制造板块表现跑赢市场轻工制造板块（2026.2.23-2026.2.27）表现跑赢市场。截止2026年2月27日过去一周，轻工制造行业指数+1.24%300指数+1.08%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，文娱用品指数+3.02%，造纸指数+2.27%，家居用品指数+1.17%，包装印刷指数+0.06%。图表1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）图表2：轻工制造板块2024年初以来涨跌幅表现（%）2026227日过去一周，轻工制造板块中，高乐股份、金富科技。华22.98%16.33%14.14%12.46%12.18%，表现优于其他个股。图表3：轻工制造个股股价表现前20纺织服饰板块表现跑赢市场纺织服饰板块（2026.2.23-2026.2.27）表现跑赢市场。截止2026年2月27日过去一周，纺织服饰行业指数+1.47%，沪深300指数+1.08%，整体跑赢市场。纺织服装细分板块中，服装家纺指数+2.01%，纺织制造指数+1.85%，饰品指数-0.53%。图表4：纺织服装板块涨跌幅表现（%）图表5：纺织服装板块2024年初以来涨跌幅表现（%）2026227日过去一周，纺织服装板块中，洪兴股份、聚杰微纤、联35.5%16.67%13.89%11.66%11.13%，表现优于其他个股。图表6：纺织服装个股股价表现前20，注：剔除ST股家居：12月住宅销售降幅扩大，12月家具出口额同比-8.67%

地产跟踪12月同比-20.6%11月+7.36pct。全国商品1-12月累计同比1-11月增速-1.1pct1-12月累计同比-19.8%1-11月增速+0.1pct1月同比+18.85%，相比12月增速+47.79pct。图表7：12月住宅竣工面积同比-20.6% 图表8：1-12月商品住宅销售面积累计同比-9.2%图表9：1-12月住宅新开工面积累计同比-19.8% 图表10：1月样本城市二手房成交面积同比+18.85%（样本城市：北京、深圳、青岛、杭州、苏州、厦门、扬州、佛山）家具行业12月家具零售额增速环比改善，12月家具出口额同比-8.67%。12月限额以上企业家具类零售额同比-2.2%，增速环比11月+1.6pct。建材家居卖场销售额1月同比+1.33%，相比12月增速+5.73pct。规模以上工业企业家具制造业收入1-12月累计同比-10.7%，相比1-11月增速-1.6pct12月家具及其零件出口金（美元计同比相比11月增速+0.2pct。图表11：12月家具类零售额同比-2.2% 图表12：12月建材家居卖场销售额同比-4.4%图表13：1-12月家具制造业收入累计同比-10.7% 图表14：12月家具出口金（美元计同比-8.67%成本跟踪人造板方面，1PPI同比-3.7%2026227日，化工原料方面，TDI、MDI市场价格环比分别+3.3%、+0%；五金原料铜价环比+0.4%；截227CCFI、SCFI综合指数环比-4.0%、+6.5%。图表15：1月人造板价PPI同比-3.7% 图表16：TDI价格上涨、MDI价格持平图表17：上周铜价环比上涨 图表18：海运费CCFI环比下跌、SCFI环比上涨造纸包装：箱板、瓦楞纸价格上涨价格跟踪纸价方面，箱板、瓦楞纸价格上涨。根据卓创资讯，截至2026年2月27日，475（持平4660/（持平4269元/持平2546.2元/（+17.4元/吨2736.25元/（+42.5元/吨。图表19：本周双胶纸价格持平 图表20：本周白卡纸纸价持平卓创资讯 卓创资讯图表21：本周铜版纸价格持平 图表22：箱板纸、瓦楞纸价格上涨卓创资讯 卓创资讯

成本跟踪2026年2月2720262月27日，中国废黄板纸(A级)1491元/吨（-7元/吨202622723427.5元/（+139.5元/吨5725元/（+25元/吨20262275311.5元/（+84.3元/吨2026226600美元/710美元/吨。图表23：废纸价格下降 图表24：进口针叶浆价格持平、阔叶浆价格上涨卓创资讯 卓创资讯图表25：本周纸浆期货价格上涨 图表26：本周铝价、马口铁价格上涨造纸行业1-12月造纸行业营收、利润率同比下滑。从工业企业规模以上制造业效益来看，1-12月营业收入累计同比-2.6%1-11月+0.1pct；1-12月累3.1%，同比-0.45pct，环比+0.27pct。图表27：造纸及纸制品业1-12月营收累计同比-2.6% 图表28：造纸及纸制品业1-12月累计销售利润率同比-0.29pct1-121-12月造纸行业整体固定资产投资累计同比-3.1%1-11月+0.7pct1-12月造纸行业工业增加值同比+2.8%，增1-11月+0.4pct。造纸产量方面，12月当月机制纸及纸板产量同比+2.8%，日均产量同比+3.6%。图表29：造纸行业1-12月固定资产投资累计-3.1% 图表30：1-12月造纸行业工业增加值同比+2.8% 图表31：12月当月机制纸及纸板产量同比+2.8% 图表32：12月单月机制纸日均产量同比+3.6%11139027.8%12-3.27，62512141.55%1月欧洲本色浆库存天数34天，环比12月-3天，欧洲漂针木浆库存天数为27天，环比12月-3天。1月白卡纸社会库存为187万吨，环比12月+4万吨；双胶纸社会库存136万吨，环比12月+1万吨。图表33：12月青岛港纸浆库存环比下跌、常熟港纸浆库存环比上涨

图表34：1月本色浆库、漂针木浆库存天数下降图表35：1月白卡纸社会库存环比上涨 图表36：1月双胶纸社会库存环比上涨卓创资讯 卓创资讯12月纸浆进口量同比-3.91%，12311.34-3.91%，环比-4.2%月双胶纸进口量同比-2.64%，环比+57.28%；出口量同比+6.73%，环比37.42+37.4%；25.95万吨，同比+15.5%，环比+44.1%。图表37：12月进口纸浆数量同比-3.91% 图表38：12月双胶纸进口量同比-2.64%，出口量同比+6.73%图表39：12月箱板纸进口量同比-6.1% 图表40：12月瓦楞纸进口量同比+15.5%包装印刷1-12月印刷业收入同比下降、利润率同比下降。从工业企业规模以上制造业效益来看，印刷业和记录媒介的复制业1-12月营业收入累计同比-4.8%，增速环比1-11月-1.0pct；1-12月累计销售利润率4.9%，同比-0.22pct，环比+0.09pct。图表41：印刷业和记录媒介复制业1-12月收入同比-4.8%

图表42：印刷业和记录媒介复制业1-12月销售利润率同比-0.22pct需求方面，12月规模以上快递业务量同比+2.3%，12月烟酒零售额同比下滑，12182.11月2.7pc122.9%1月0.5p；限额以上饮料类企业零售额12月当月同比+1.7%，增速环比11月-1.2pct。图表43：12月规模以上快递业务量同比+2.3% 图表44：12月限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比-2.9%、+1.7%1-12月烟草制品业收入同比增长、酒饮料精制茶制造业收入同比下滑。烟草制1-12月营业收入累计同比+2.8%1-11月-0.2pct；1-12月累计销售利11.9%，同比+0.19pct1-12月收入累计同比-4.4%，1-11月-1.4pct；1-1219.1%，同比-1.55pct。图表45：烟草制品业1-12月收入同比+2.8% 图表46：烟草制品业1-12月销售利润率同比 +0.19pct 图表47：酒、饮料和精制茶制造业1-12月收入同比-4.4%

图表48：酒、饮料和精制茶制造业1-12月销售利润率同比-1.55pct

25年四季度全球智能手机出货量保持正增长，12月中国智能手机出货量同比下降。2025年四季度全球智能手机出货量同比+2.28%，增速环比三季度+0.19pct；12月中国智能手机出货量2286.5万部，同比-29.4%、环比-20.47%。图表49：2025年四季度全球智能手机出货同比 图表50：12月中国智能手机出货量同比-29.04%+2.28% 4 文娱用品：12月体育、娱乐用品行业社零同比+9.0%1-12月文娱用品行业营收增速增长，利润率环比上涨。从工业企业规模以上制1-12月营业收入累计同比+2.1%，速环比-1-2.1pc1123.8-1.1110.1pc。图表51：文教体育娱乐用品业1-12月收入同比+2.1%

图表52：文教体育娱乐用品业1-12月销售利润率同比-1.1%12月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+9.0%，增速环比11月+8.6pct；12月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+1.9%，增速环比11月+12.4pct。图表53：12月限额以上体育娱乐用品类零售额同 图表54：12月文教体育娱乐用品制造业工业增加值比+9.0%

同比+1.9%5 重点公司估值表图表55：轻工制造行业重点公司估值表股价 市值 --归母净利（亿元） PE公司名称2026-02-27 亿元 25E 26E 25PE---26PEPB(MRQ)平均ROE分红比例24A股息率25E家居欧派家居57.11347.924.826.714.013.01.912.757.84.1索菲亚13.90133.910.411.912.811.31.915.770.25.5顾家家居35.76293.819.020.815.514.12.815.580.15.2喜临门20.6275.94.55.316.714.22.08.959.93.6慕思股份27.07117.87.07.616.815.62.716.151.33.1梦百合9.4854.12.43.622.414.91.54.4--曲美家居3.8726.6-0.31.2-91.622.91.2-3.9--尚品宅配14.1031.7-0.90.4-34.772.31.0-5.787.0-2.5志邦家居9.5641.53.23.512.911.81.38.868.05.3金牌家居20.8932.21.82.217.514.91.25.230.01.7江山欧派15.3027.10.30.690.546.62.3-8.030.70.3平均8.422.91.86.356.02.9造纸造纸太阳纸业 17.26 482.3 34.1 38.7 14.2 12.5 1.6 10.4 1.9山鹰国际 1.75 110.4 -1.2 3.3 -92.1 33.9 0.7 -5.3 - -博汇纸业 8.19 109.5 2.0 3.8 53.7 28.7 1.5 2.0 0.4ST晨鸣 2.38 50.3 - - - - 2.2 -397.5 - -仙鹤股份 24.80 175.5 10.9 13.4 16.1 13.1 2.1 11.6 2.2五洲特纸 16.27 77.4 2.7 3.7 29.0 21.1 2.3 6.3 1.1华旺科技 9.14 50.9 3.9 4.4 13.1 11.5 1.3 6