2026年二季度棉花策略报告

光期研究见微知著棉花策略季报2026年二季度棉花：关注种植面积的预期差1、2026年USDA2月农业展望论坛中，预计2026/27年度全球棉花产量2526万吨，同比下降3.2%。2、USDA预计2026/27年度美国棉花产量296万吨，同比下降2.3%。3、USDA预计2026/27年度中国棉花产量697万吨，同比下降8.6%，降幅超出国内主流预测。4、2026年新疆地区种植面积相关内容，调减目标：通过2至3年努力，使新疆棉花面积保持3600万亩左右，其中：兵团1170万亩左退出；新开肯的土地优先退出。主要措施：按照《实施方案》确定的面积指标，对各地州市按计划录入到新疆棉花目标价格政1、1-2月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额2831.4亿元，同比上涨10.4%；1-2月社零同比增长2.8%。2、截至3月20日当周，纱线综合负荷为57.74%，周环比上进出口：发改委宣布增发30万吨加工贸易滑准税进口配额，美棉出口预期增加，国内棉花进口预期增加。1-2月我国纺织服装出口数据同比1、1-2月我国棉花累计进口37万吨，同比增加11万吨。2、1-2月我国棉纱进口量29万吨，同比增加8万吨。3、1-2月我国纺织纱线、织物及其制品出口金额累计值255.74亿美元，同比增加20.5%。4、1-2月服装及衣着附件出口金额累计值248.71亿美元，同比增加14.8%。5、1-2月我国纺服产品出口美国金额占比环比回升，出口东20日当周，纱线综合库存为16.68天，周环比下降1.86天；短纤布综合库存为24.68天，周环比下降1.62天。3、截至国际市场方面：宏观层面对美棉实际扰动有限，基本面有支撑，中长期看涨。近期中东地区局势虽持续反复，但理论上原油价格上行对棉价有一定支撑，因此本轮中东冲突过程中，即使市场避险情绪升温，ICE美棉期价重心也在震荡上移。此外，本轮美棉价格上行还有以下几个因素，第一，国棉花实际播种情况，依据当前USDA预测数据，预计2026/27年度全球棉花产量2526万吨，同比下降3.2%，库销比同比下降6.3%；美国棉花产量296万占比较高，截止3月24日当周，受D1-D4级别干旱影响面积占比为58%，去年同期为21%，警惕后续美棉因为干旱对产量造成较大影响。整体来看，短期市场应关注3月末USDA对种植面积的报告，将对市场方向有更为明确指引，我们认为报告偏多概率较大；中长期来看，由于当前ICE美棉期价绝对花种植面积的调控细则，将通过2-3年努力，使新疆棉花面积保持3600万亩左右，其中：兵团1170万亩左右，产量600万吨左右。综合考虑当前棉农种库销比均同比下降的格局，远月供需格局预期收紧，盘面对此已有一定反应，5-9价差约-125元/吨，9-11价差约-155元/吨，11-1价差约-200元/吨。），涨25.2%；当国内棉花库销比同比下降时，郑棉主力合约结算价年内平均上涨9.4%，最大值与年初相比平均上涨23.5%；当国内棉花产量、库销比均同比下降时，郑棉主力合约结算价年内平均上涨33%，最大值与年初相比平均上涨48.1%。以史为镜，2026年郑棉期价涨幅低于历史均值水平。展望未来，短期市场扰动因素较多，需关注种植意愿、中东冲突、以及通常在4月图表：FOMC目标概率预测：CMEFedWatchTool（2026年3月26日预测）美元指数2026-03-262025-12-29季环比美棉收盘价（美分/美棉收盘价（美分/磅）2026-03-262025-12-30环比7.99%郑棉收盘价（元/吨）2026-03-272025-12-30环比5.73%单位：元/吨新疆2026-03-272025-12-23环比涨跌幅0-500日单位：元/吨基差2026-03-272025-12-23环比3462305-23092405-24092505-25092605-26090-100-200-300-400单位：元/吨5-9价差2026-03-27-1352025-12-29-185季环比0-2000-4000-6000-8000单位：元/吨1%关税下内外价差2026-03-262025-12-22环比单位：元/吨棉纱收盘价纯棉普梳32支纱线价格2026-03-2721435222802025-12-23环比涨跌幅6.19%6.15%0-1000-2000单位：元/吨棉纱基差2026-03-272025-12-23环比美国、以色列-伊朗冲突以来，棉花与其余原料价差在逐渐收窄。本轮冲突后，国内期货品种中，原油价格涨幅居前，带动能化产品价格上行，棉花价格窄幅震荡为主，因此棉花与涤短、粘短以及棉花与莱赛尔的价差均在环比收窄。依据华瑞信息数据，目前价差收窄程度有限，仍位于近一年相对高位水平，因此棉花替代品原料USDA3月报环比调增2026/27年度全球棉花产量预期值，增幅主要来自于美国及巴西 -21.6%-1地区 -21.6%-1地区期初库存产量进口国内消费量损耗期末库存2024/251月环比（万吨）较去年同比（%） 21.0% 澳大利亚2024/251月环比（万吨） 较去年同比（%）% 6%土耳其2024/251月环比（万吨）较去年同比（%）-8.7%-24.1%-4.2%-37.2%-15.5%巴基斯坦2024/251月环比（万吨）较去年同比（%）0%0% 地区期初库存产量进口国内消费量损耗期末库存全球2024/251月环比（万吨）较去年同比（%）-0.3%2024/251月环比（万吨）较去年同比（%）27.0%-3.4%-4.0%2024/251月环比（万吨） 较去年同比（%）-5.1% 4.4%2024/251月环比（万吨） 较去年同比（%）-0.8% 调减原则优先保证基本农户的权益；低质低效棉田优先退出；地下水超采严重的区域优先退出；调减原则优先保证基本农户的权益；低质低效棉田优先退出；地下水超采严重的区域优先退出；新开肯的土地优先退出。调减目标通过2至3年努力，使新疆棉花面积保持3600万亩左右，其中：兵团1170万亩左右，产量600万吨左右。主要措施按照《实施方案》确定的面积指标，对各地州市按计划录入到新疆棉花目标价格政策信息平台，对超出计划的棉花种植面积不予录入，不享受政策0依据国家统计局数据，2025年新疆地区棉花种植面积为3887万亩，2021-2025年新疆地区平均种植面积为3723万亩，2016-2025年考虑到棉农的种植意愿，2026年新疆地区植棉面积难有超预期下降。一方面，政策调整是循序存在。另一方面，近期棉花价格上行之后，同样会增加新年度棉农种植意愿。综上，我们对2026年新疆地区棉花种植面积下降幅度预估在4-7%之间。期初库存进口损耗期末库存库销比2026*2025*2024202320222021总产量的预估：由于棉农的植棉意愿从根本上没有大幅减弱，且单产预计维持稳中有升的状态，对于2026年棉花产量，我们按照上述2026年棉花种植面积下降综上，预计2026年国内棉花产量下降、进口下图表：全国棉花公检量（单位：万吨）00单位：万吨新疆2026-03-262026-03-19环比图表：中国皮棉销售量（单位：万吨）图表：中国棉花销售率（单位：%）00棉花销售量（万吨）棉花销售率（%）棉花销售率同比（%）2026-03-192026-03-122.7供应：USDA2月展望论坛预计2026/27年度全球、美国棉花库销比均同比下降图表：美国服装及服装配饰零售额当月值（单位：百086420-2图表：服装鞋帽、针、纺织品零售额当月值（单位：亿元）2021-042021-062021-082021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-020-10-20-300美陆地棉出口净签约当周值（吨）美陆地棉出口净装运当周值（吨）本年度美棉出口总装运量（万吨）本年度美棉出口总装运率（%）2026-03-122026-03-05环比各国占比孟加拉国危地马拉秘鲁越南-1.2%-8.1%-0.5%-4.6%酋伯埃及其伊拉克列伊朗也门科威特黎巴嫩卡塔尔叙利亚路斯斯坦合计7.58%注：统计口径HS50-63对于目前美国、以色列-伊朗冲突的情况来看，阿联酋、以色列、伊朗均已受到影响，但是从2025年我国纺服产品出口格局来看，中东整体地区占比偏低，出口2019-062019-092019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-120-20-40-6000-20-402019-062019-092019-122019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-1202020-102021-102022-102023-102024-102025-10 越南韩国澳大利亚马来西亚新加坡菲律宾泰国缅甸20262.2%2.5%20252.1%2.0%20242.1%2.2%20232.4%2.3%20222.4%2.1%2.1%2.0%50.00单位：万吨单位：万吨分国别棉花进口澳大利亚2026-022026-012121环比-4503000单位：万吨单位：万吨分国别棉纱进口越南2026-022026-01环比0单位：元/吨中等级进口棉价格指数:1%配额港口提货价准税港口提货价2026-03-272026-03-20周环比3542222.70%0图表：纱线综合库存（单位：天）50图表：纺企棉花库存（单位：天）50图表：织厂棉纱库存（单位：天）86420图表：棉花工业库存（单位：万吨）0单位：万吨工业库存商业库存合计2026-03-152026-02-28环比5-5-10 0单位：张仓单数量有效预报合计2026-03-263392026-02-26环比-894-624420最大值25%75%最小值