计算机-AI链出海系列报告1：国产AI开启全球化时代

计算机SAC证书编号：S0160526020002likq@SAC证书编号：S0160525120005xiezd@SAC证书编号：S0160524040002wangyd01@SAC证书编号：S0160526010004likr@chenmb01@大脑”》2026-02-252.《全球主流大模型进展跟踪》2026-02-25“行动”的系统级重构》2025-12-16行业专题报告/2026.03.27大模型Token消耗量正式步入指数级增长时代。Token消耗已进入指数级增长阶段，核心驱动力来自执行型Agent普及、长上下文任务拓展及多模态能力落地。以OpenClaw为代表的智能体突破了AI“能生成、难执行”的瓶颈，叠加编码、多模态等高耗场景成熟，推动全球Token用量与算力需求快速攀升，执行型Agent更成为核心引擎，使单用户消耗强度提升10-100倍。长周期复杂任务与多模态处理进一步拉高单次Token消耗，推理类模型已占据超五成Token流量，行业竞争重心也从用户规模转向算力供给能力，未来深耕Agent、编码、多模态等高耗场景的主体将更易抢占产业增量。模型层：国产模型以多维优势承接全球Token长期增量。国产模型调用量迎来加速增长，2026年2月中国厂商Token调用量首次在OpenRouter平台超越美国，呈现多模型集群式放量；其背后是关键能力持续升级、开源生态影响力提升，叠加显著的价格优势，而底层架构与工程优化更让国产模型实现“更强且更省”的综合竞争力，有望系统性承接全球Token长期增量。算力基建层：全球算力步入长期供不应求新阶段。AI已成为全球数据中心算力扩容的核心驱动力，推动行业进入结构性升级与高景气扩张阶段；OpenRouter数据显示整体Token消耗量持续上行，中国模型成为重要增量，且模型使用方式向多步推理、Agent执行转变，进一步推高算力需求。当前全球算力供需持续偏紧，IDC建设成本与云服务价格同步上涨，呈现“需求加速放量、供给渐进扩张、价格上行”的格局，长期供不应求态势有望强化，也为国云出海承接全球算力缺口提供了产业基础。云和AI应用：国云出海迎来黄金时代。2026年阿里云、火山引擎加速推进云出海布局，依托海外可获取高端芯片、新一代算卡推理性价比更高、能破解跨境数据合规瓶颈等优势，叠加全球云市场份额仍有巨大提升空间，同时AI算力正从训练转向推理主导，共同推动中国云厂商走向全球增量市场。投资建议：见正文。风险提示：技术迭代不及预期的风险；商业化落地不及预期的风险；政策支持不及预期风险；全球宏观经济风险。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2内容目录 4 6 62.2高性价比定价优势，赋能国产模型把握AI蓝海市场机遇 62.3从定价优势到技术优势，架构优化夯实国产模型成本壁垒 73算力基建层：全球算力步入长期供不应求新阶段 83.1全球AI算力产业进入高景气扩张周期，行业规模快速抬升 83.2Token消耗加速迈入指数级增长阶段，推理需求成为算力消耗核心增量 93.3IDC与云服务价格同步上行，算力供需偏紧已开始向价格端传导 10 104.1国内云厂出海蓄势待发，高端卡采购是核心诉求之一 104.2数据合规下本地推理是必行之路，云出海需求或激增 12 图表目录 4图2：GPT-5.3-Codex操作界面展示 5图3：GPT-5.3-Codex长程变成实验高token消耗 5图4：推理优化模型使用量在2025 5 6 6 7 8图9：DeepSeek-V3.2-Speciale测试对比图 8 9 9谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3 10 11 11 12 12 13 13 14谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准41大模型Token消耗量正式步入指数级增长时代Token消耗已迈入指数级增长时代，核心驱动力来自执行型Agent普及下文任务拓展及多模态能力落地三大维度。以OpenClaw为代表的智能体平台突破传统AI“能生成、难执行”的瓶颈，叠加Coding、多模态等高频高耗场景升。2025年11月OpenClaw前身ClawdBot推出，2026年1月正式定名并开源，其支持本地部署、跨聊天应用（WhatsApp、Telegram等）自动化任务OpenClaw类智能体可以24小时持续决策执行任务，单直接委托模型完成全量任务的“指令式对话”占比从27%升至39%，标志着AI使用已从辅助式交互加速转向自动化执行，驱动Token消耗步推高单次任务Token消耗规模。OpenAIGPT-5.3-Codex的长程编程实验约1300万Token，其中输入Token1070万、输出Token200万，验证周期复杂任务的超高Token消耗特性。同时，多模态能力落地持续拓宽Token消耗场景，OpenClaw已支持Web聊天场景下的图片发送功能，谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5据显示多媒体文档创建类任务占比近三倍增长，多模态内容生成与处理成为Token消耗新增长点。图2：GPT-5.3-Codex操作界面展示数据来源：OpenAI官方，财通证券研究所图3：GPT-5.3-Codex长程变成实验高token消耗数据来源：OpenAI官方，财通证券研究所OpenRouter100TToken研究已释放清晰产业信号，真实世界的AI模型使用逻辑正发生核心转变，从单轮文本补全向多步推理、工具调用、长上下文复杂任务深度演进，其中推理模型占整体Token流量的比重已攀升至50%以上，OpenRouter更是直接将这一趋势定义为agenticinfere图4：推理优化模型使用量在2025年年内从0%到超过50%数据来源：OpenRouter官方，财通证券研究所行业竞争焦点正由用户规模扩张转向算力与供给能力比拼。当前，国产代表模型MiniMax旗舰模型日均Token消耗量较2025年12月已实现6倍增长，这一数据也从产业侧侧面印证，高Token密度应用的普及正推动行业竞争逻辑发生谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准62模型层：国产模型以多维优势承接全球Token长期增量架构效率优化的共振下，正成为本轮流量扩张的重要受益方向。2.1国产模型调用量强势崛起，开源模型跻身全球AI第一梯队国产模型调用量进入加速上行阶段，反映全球流量份额提升与模型能力突破的同步兑现。OpenRouter平台数据显示，中国厂商Token调用量于2026年2月首次历史性超越美国厂商，全球份额快速抬升，且增量并非来自单一模型，而是而在调用量快速上行的背后，国产模型能力与生态影响力也在同国产模型已同时在真实调用侧与开发者生态侧形成双重突破。国产模型正从“可数据来源：OpenRouter官方，财通证券研究所数据来源：2.2高性价比定价优势，赋能国产模型把握AI蓝海市场机遇价格优势支撑国产模型快速承接Token放量流量。从中美代表模型官方API定价看，国产模型在输入与输出两端均明显低于海外头部闭源模型。随着高频、高化落地的影响不断提升。整体来看，在能力差距持续收敛的背景下，国产模型显著更低的Token定价正加速转化为其流量优势与谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7数据来源：Deepseek官方，MiniMax官方，智谱官方、Gemini官方、OpenA官方、Claude官方、财通证券研究所2.3从定价优势到技术优势，架构优化夯实国产模型成本壁垒国产模型的成本优势不仅来自价格策略，更来自架构与工程优化的持续突破。以DeepSeek为代表，国产头部模型正沿MLA、MoE等路线持续推进底层优化，在缓解Transformer显存瓶颈与计算冗余方面取得实质进展。进一步看，DeepSeek-V3.2在既有MLA框架下引入DSA（DeepSeekSparse），Key-Value进行稀疏选择和注意力计算，从而有效压缩长上下文场缓存开销，推动推理侧性价比进一步提升。从落地效果看，国产模型的优势也已不只体现在“更省”，而是体现在更强”。MoE通过稀疏激活机制减少无效计算、提升并发效率，DSA则进一步优化了长文本、复杂推理与Agent任务下的成本结构。结合当前评测表现，DeepSeek-V3.2已在推理与Agent能力上进入开源第一梯队，V3.2-Speciale则在数学、代码和工具调用等高难场景中进一步逼近头部闭源模型。国产模型正为低定价策略与大规模商业化部署提供更扎实的底层支撑。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8图9：DeepSeek-V3.2-Speciale测试对比图数据来源：DeepSeek官方，财通证券研究所注：展示DeepSeek-V3.2模型在MLA架构下，通过LightningIndexer检索与Top-kSelector筛选，利用RoPE对查询/键进行位置编码，实现高现更快更省算力的注意力计算。数据来源：DeepSeek官方，财通证券研究所国产模型竞争优势的强化，从单一能力突破到性能、价格与效率三重优势的同步破，叠加显著低于海外头部闭源模型的API定价，以及以DeepSeek为代表的MoE、MLA、DSA等架构创新不断推进，国产模型“更强、更便宜、更高效”的综合优势正持续强化，有望系统性承接本轮全球Token长期增量。3算力基建层：全球算力步入长期供不应求新阶段测算显示，到2030年全球数据中心容量需求将增至219GW，2025—2030年对应复合年均增长率约29%，显著快于非AI负载。与此同时，先进AI算力在整体数据中心容量中的占比也将持续提升，在2023—2030年对应33%复合增谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9升数据来源：Mckinsey官方，财通证券研究所数据来源：Mckinsey官方，财通证券研究所从全球平台周度Token调用量趋势看，整体To入加速上行阶段；其中，中国模型周度调用量在短期内快速跃升，成为推动平台整体Token消耗显著扩张的核心增量来源。更深层次的变化，在于Token增长背后的使用结构正在重塑。OpenRouter研究指出，模型使用方式正由传统单轮补全加速转向多步推理、工具调用与长上下新增量，全球算力需求曲线也在进一步陡峭谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10数据来源：OpenRouter官方，NBDData官方，财通证券研究所3.3IDC与云服务价格同步上行，算力供需偏紧已开始向价格端传导全球算力供需持续偏紧，IDC建设成本与云服务价格正同步上升。IDC侧，Turner&Townsend指出，2025年传统云端、风冷数据中心建造成本同比上涨5.5%，面向AI负载的液冷数据中心相较传统风冷项目通常还存在7%—10%的额外建设溢价；与此同时，JLL预计，全球数据中心平均建设成本将由2025年偏紧正逐步向云服务侧传导。价格上行已不只是成本端扰动，而是全球算力供需偏紧开始向市场定价持续传导的直接体现。全球算力产业的运行逻辑正在进入供需矛盾加速显性的阶段。全球算力产业正呈全球算力长期供不应求格局有望持续强化，并为后续国云出海承接全球算力缺口4云和AI应用：国云出海迎来黄金时代4.1国内云厂出海蓄势待发，高端卡采购是核心诉求之一2026年阿里云、火山引擎两家头部云厂对出海建设蓄势待发。2025年9月24将在未来一年内在墨西哥、日本、韩国、马来西亚和迪拜增设更多数据中心。此谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11AolaniCloud合作，拟在马来西亚部署约涉及约3.6万枚B200芯片；该项目若全部实施，硬件价值或超过25亿美元，将用于中国境外AI研发及满足其客户不断增长的全球需求。中国云厂商在全球市场的现有份额仍然偏低，出海将带来海量增量空间。仍明显落后于AWS、Microsoft和Google；Synergy也指出，2数据来源：Synergy官方，财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12算卡升级后性能提升幅度显著高于成本抬升幅度，建设海外训练中心有一定成本优势。以Blackwell相对Hopper为例，NVIDIA官方披露，Blackwell平台可将推理costpertoken最多降低10倍，GB200NVL72管新一代高端卡的绝对采购价格更高，但其性能提升幅度远高于成本抬升幅度，单位推理成本和整体TCO反而持续下降。因此，从全球商业化推理的角度看，高端卡并不是“更贵”，而是更划算、更适合大规模推理落地。目前最高端的英图15：GB300NVL72实现Tokens数据来源：Nvidia官方，财通证券研究所AI芯片出口仍实施严格规则，高端GPU获取需经过许可、测试和审查；另一方4.2数据合规下本地推理是必行之路，云出海需求或激增全球AI算力结构正在从训练主导转向推理主导。JLL指出，2025年AI约占数据中心工作负载的四分之一，且当时仍以训练未来随着AI服务商业化落地，推理将成为更主要的算力消耗来源。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13数据来源：JLL官方，财通证券研究所盟等主要市场，个人数据跨境传输并不是“想传就传”，通常需要满足充分性认定、标准合同条款（SCC）等法律机制；这意味着一旦采用“中国算力+海外用户”的模式，数据在境外采集、跨境回传、完成推理后再返回用户，本身就会《个人数据保护法》（PDPA）2013年敏感个人数据（健康、生物、种族）本地存储；一《个人数据保护法》（PDPA）2022年《通用数据保护条例》（GDPR）2018俄罗斯《个人信息法》2015年9月1日生效数据来源：fasoo官方，ctils官方，rouse官方，commissionEuropa官方，top-tech官方，财通证券研究所中国云厂商出海自建IDC，有望构建更完善、自主可控的高端推理卡供应链。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准