《财务管理1》-财务管理项目七

学习目标知识目标1了解营运资本的含义和特点了解现金、应收账款和存货的管理目标掌握最佳现金持有量的确定方法掌握信用政策的构成与决策方案掌握运用存货经济批量模型消费习惯技能目标2掌握不同模型下最佳现金持有量的确定掌握存货经济批量模型的具体运用。点击添加标题文本LOGO情景导入国美电器有限公司（下简称“国美电器"）成立于1987年1月1日，是一家以经营各类家用电器为主的全国性家电零售连锁企业。本着“创新务实、精益求精”的企业理念，依靠准确的市场定位和薄利多销的经营策略，得以蓬勃发展。2004年6月，香港的中国鹏润集团有限公司以83亿港元收购国美电器65%的股权，所购股权折合净资产价值不足3亿港元。同年9月10日，中国鹏润集团有限公司易名为国美电器控股有限公司。至此，国美电器在香港成功上市。2004年年底，国美电器基本完成在我国内地一级市场的网络建设，同时扩展到较为活跃的二三级市场，并制定了2008年实现销售额1200亿元的目标。2011年4月，国美电子商务网站全新上线。国美率先创新出“B2C+实体店”融合的电子商务运营模式。2013年，国美上市公司部分门店总数（含大中电器）达1073家，覆盖全国256个城市，同时国美非上市公司部分还有543家门店，因此国美集团总门店数为1616家。目前，国美电器已成为中国驰名商标，并已经发展成为中国最大的家电零售连锁企业。在长期经营实践中，国美电器形成了独特的商品、价格、服务、环境四大核心竞争力。同时，国美电器坚持“商者无域、相融共生”的企业发展理念，与全球知名家电制造企业保持紧密、友好、互助的战略合作伙伴关系，成为众多知名家电厂家在中国的最大的经销商。国美电器正通过实施精细化管理，加速企业发展，力争成为备受尊重的世界家电零售行业第一。思考：国美电器目前的营运资本管理属于什么类型？目录1234营运资本管理策略现金管理应收账款管理存货管理017.1

营运资本管理策略★7.1.1营运资本的概念及特点★7.1.2营运资本管理原则★7.1.3营运资本的政策第一部份7.1.1营运资本的概念及特点营运资本是指投入日常经营活动（营业活动）的资本，是指流动资产和流动负债的差额。从广义角度，营运资本也称营运资金，是指一个企业投放在流动资产上的资金，具体包括应收账款、存货、其他应收款、应付票据、预收票据、预提费用、其他应付款等占用的资金。营运资金管理在企业的日常财务管理活动中具有举足轻重的地位，即包括对流动资产的管理，也包括对流动负债的管理。（1）流动资产的特点流动资产占用形态具有变动性；占用数量具有波动性；流动资产循环与生产经营周期具有一致性；流动资产的来源具有灵活多样性。（2）流动负债的特点除具有负债的基本特征外，流动负债还具有以下特点：偿还期短、举借目的是为了满足经营周转资金的需要、负债的数额相对较小、一般以企业的流动资金来偿付。7.1.2营运资本管理原则企业的营运资本在全部资金中占有相当大的比重，而且周转期短，形态易变，所以是企业财务管理工作的一项重要内容。实证表明，财务经理的大量时间都用于营运资本的管理。企业进行营运资本管理，必须遵循以下原则：(一)在兼顾收益、成本与风险的前提下，合理确定营运资本的需要数量。(二)在满足生产经营需要的前提下，节约使用资金。(三)加速营运资本周转，提高资金的利用效率。(四)合理安排流动资产与流动负债，保证企业的短期偿债能力流动资产、流动负债以及两者之间的关系能较好地反映企业的短期偿债能力。7.1.3营运资本的政策营运资本的政策包括营运资本持有政策和营运资本筹集政策。1.营运资本的持有政策2.营运资本筹集政策过渡页TRANSITIONPAGE02第二部份7.2现金管理★7.2.1企业持有现金的动机★7.2.2现金收支日常管理★7.2.3目标现金余额的确定7.2.1企业持有现金的动机企业持有现金出于三种动机：交易性动机、预防性动机和投机性动机1.交易性动机企业持有现金是为了满足日常生产经营的需要，企业在生产经营过程中需要购买原材料，支付各种成本费用，为了满足这种要求，企业应持有一定数量的现金。2.预防性动机企业在现金管理时，要考虑到可能出现的意外情况，为了应付企业发生意外可能对现金的需要，企业准备一定的预防性现金。3.投机性动机企业的现金是与有价证券投资联系在一起的，即多余的现金购买有价证券，需要现金将有价证券变现成现金。但是，有价证券的价格与利率的关系非常紧密，一般来说，利率的下降会使有价证券的价格上升;利率上升会使有价证券的价格下降。当企业持有大量现金要购买有价证券时，可能由于预测利率将要上升而停止购买有价证券，这样企业就会持有一定量的现金，即投机性现金需求。7.2.2现金收支日常管理企业持有一定数量的现金，会承担一定的成本，影响企业的获利能力。因此，尽可能地减少现金闲置，加快现金的周转速度，提高现金的使用效率，对促进企业发展有至关重要的作用。在实务中，企业提高现金使用效率的方法主要包括加速现金回收、延缓现金支付和力争现金流出与流入同步。7.2.3目标现金余额的确定目标现金余额的确定实际上就是确定企业最佳现金持有量。一般常见的四种模型有：现金周转模型、成本分析模型、存货模型和随机模型.1.现金周转模型现金周转模型是通过现金周转天数确定最佳现金持有量的模型。所谓现金周转天数是指从现金投入生产经营开始，到产成品出售收回现金的时间。它的长短期取决于存货周转天数、应收账款周转天数及应付账款周转天数。现金周转天数=存货周转天数+应收账款周转天数一应付账款周转天数现金周转天数确定后，便可确定最佳现金持有量。其计算公式为：最佳现金持有量=每日现金需要量×现金周转天数=企业年现金需求量/360×现金周转天数7.2.3目标现金余额的确定【例7-1】A公司预计计划年度的存货周转天数为60天,应收账款周转天数为30天，应付账款的周转天数为50天，公司全年的现金需要量为720000元。则计算A公司的最佳现金持有量。现金周转天数=60+30-50=40（天）最佳现金持有量=720000/360X40=80000（元）7.2.3目标现金余额的确定2.成本分析模型成本分析模型是通过分析持有现金的相关成本，寻找使持有现金的相关总成本总低的现金持有量。模型考虑的现金持有成本包括如下项目。（1）机会成本现金的机会成本，是指企业因持有一定现金余额，必然放弃将其用于其他投资机会而丧失的再投资收益。（2）管理成本现金的管理成本，是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。如管理人员的工资、安全措施费用等。管理成本是一种固定成本，这种固定成本在一定范围内和现金持有量之间没有明显的变化关系。（3）短缺成本现金短缺成本是指企业因现金持有量不足，不能满足正常的业务开支，又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本）7.2.3目标现金余额的确定3.存货模型现金持有量的存货模式又称鲍莫模型，是美国经济学家威廉•鲍莫（WilliamBaumol）提出的。威廉•鲍莫认为，现金的管理与存货的管理是一致的，所以借用了存货的经济批量模型来确定企业最佳现金持有量。存货模式将现金视为一项特殊的存货，假定企业的现金流入和流出稳定并且可以预测，在需要现金时可以通过出售有价证券迅速变现取得。存货模式中最佳现金持有量是指能使交易成本和机会成本之和最小的现金持有量，企业需要的合理确定的现金持有量C，一定时期的现金总需求T，持有现金的机会成本率K，每次出售有价证券补充现金所需的交易成本F7.2.3目标现金余额的确定计算公式为：7.2.3目标现金余额的确定【例7-3】A公司预计每年现金需求量为60000元，有价证券的利率为12%，现金与有价证券的转换交易成本为每次25元。则计算该企业最佳的现金持有量为多少元？全年有价证券的最佳转换次数为多少？C*===50000（元）每年有价证券的最佳转换次数=60000÷5000=12（次）存货模型是一种简单、直观的模型；它的缺点是假设现金流出量稳定不变，即每次转换数量一定，不存在淡旺季现金需求量变动的影响。过渡页TRANSITIONPAGE03第三部份7.3应收账款管理★7.3.1应收账款的功能和成本★7.3.2应收账款的信用政策★7.3.3应收账款的日常管理7.3.1应收账款的功能和成本应收账款的功能：应收账款作为企业为扩大销售和盈利的一项投资，也会发生一定的成本。所以企业需要在应收账款所增加的盈利和所增加的成本之间作出权衡。应收账款的功能就是在生产经营中的作用。主要包括表现在以下几个方面：1.扩大销售，增加了企业的竞争力。2.减少库存，降低存货风险和管理开支。7.3.1应收账款的功能和成本应收账款成本：企业持有应收账款，一方面可以增加收入，另一方面会发生一定的成本，应收账款的成本主要有机会成本、管理成本、坏账成本。7.3.1应收账款的功能和成本1.机会成本机会成本，即因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。这一成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资金数量、资金成本率有关。应收账款机会成本可通过以下公式计算得出：应收账款机会成本＝赊销业务所需资金×资金成本率赊销业务所需资金＝应收账款平均余额×变动成本率应收账款平均余额＝平均每日赊销额×平均收账天数。7.3.1应收账款的功能和成本【例7-4】某企业预测的年度赊销收入净额为6000000元，应收账款平均收账（周转）天数为60天，变动成本率为60%,资金成本为10%。应收账款平均余额=6000000÷360×60=1000000（元）赊销业务所需资金=1000000×60%=600000（元）应收账款的机会成本=600000×10%=60000（元）企业投放60万元的资金可维持600万元的赊销业务，相当于垫支资金的10倍。这一高倍数在很大程度上取决于应收账款的收账速度。在正常情况下，应收账款收款（周转）天数越少，相同数量应收账款占用资金所维持的赊销额就越大；应收账款收账天数越多，维持相同赊销额所需要的资金数量就越大7.3.1应收账款的功能和成本

2.管理成本应收账款的管理成本是对应收账款进行日常管理而耗费的开支，主要包括对客户的资信调查费用、信息收集费、数据处理成本、相关管理人员费用、收账费用等。3.坏账成本应收账款的坏账成本是因应收账款无法收回而给企业带来的损失。这一成本一般与应收账款数量同方向变动，即应收账款越多，坏账成本也越多。基于此，为了避免发生坏账成本给企业生产经营活动带来不利影响，企业应合理提取坏账准备。7.3.2应收账款的信用政策信用政策，是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则性行为规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。信用政策主要包括信用标准，信用条件，收账政策三部分内容，主要作用是调节企业应收账款的水平和质量。7.3.2应收账款的信用政策1.信用标准信用标准是指信用申请者获得企业提供信用所必须达到的最低信用水平，通常以预期的坏账损失率作为判别标准。如果企业执行的信用标准过于严格，可能会降低对符合可接受信用风险标准客户的赊销额，减少坏账损失，减少应收账款的机会成本，因此会限制公司的销售机会。如果企业执行的信用标准过于宽松，可能会对不符合可接受信用风险标准的客户提供赊销，因此会增加随后还款的风险并增加应收账款的管理成本与坏账成本。7.3.2应收账款的信用政策2.信用条件（1）信用期限信用期限，是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。（2）折扣期限和现金折扣延长信用期限会增加应收账款占用的时间和金额，许多企业为了加速资金周转，及时收回货款，减少坏账损失，往往在延长信用期限的同时，采用一定的优惠措施，在规定的时间内提前清偿货款的客户可按销售收入的一定比率享受折扣。一般而言，现金折扣可以使客户缩短还款的时间，减少应收账款的成本,但增加了企业的折扣成本。信用条件的确定需权衡收益和成本，然后选择出最佳的方案。7.3.2应收账款的信用政策增加的收益=增加的销售收入-增加的变动成本=增加的边际贡献=增加的销售量×单位边际贡献应收账款应计利息=日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本率现金折扣成本=赊销额×折扣率×享受折扣的客户比例现金折扣成本增加=新的销售额×享受现金折扣的顾客比例×新的现金折扣率-旧的销售额×享受现金折扣的顾客比例×旧的现金折扣率增加的税前损益=增加的收益-增加的成本费用7.3.2应收账款的信用政策【例7-5】A公司目前采用30天付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，没有现金折扣。假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如表7-3所示。则分析该公司是否应将信用期改为60天？7.3.2应收账款的信用政策（1）增加的收益：增加的收益=增加的销售量×单位边际贡献=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）（2）增加应收账款的机会成本。30天信用期应计利息=（500000÷360）×30×（400000÷500000）×15%=5000（元）60天信用期应计利息=（600000÷360）×60×（480000÷600000）×15%=12000（元）增加的机会成本=12000-5000=7000（元）（3）增加的应收账款收账费用和坏账损失。增加的收账费用=4000-3000=1000（元）增加的坏账损失=9000-5000=4000（元）（4）改变信用期增加的税前损益。增加的税前损益=增加的收益-增加的成本费用=20000-（7000+1000+4000）=8000（元）由于增加的收益大于增加的成本，故应采用60天的信用期。7.3.3应收账款的日常管理1.加强应收账款的控制措施（1）确定合理的信用标准（2）加强产品生产质量和服务质量的管理（3）确定应收账款最佳持有额度并对客户使用奖惩政策（4）建立应收账款坏账准备制度2.如强应收账款的日常管理措施（1）实施应收账款的追踪分析（2）认真对待应收账款的账龄（3）谨慎对待应收账款的转换问题（4）进一步完善收账政策3.应收账款的催收措施（1）企业内部对应收账款的动态管理（2）定期分析应收账款的账龄以便及时收回欠款7.3.3应收账款的日常管理1.加强应收账款的控制措施（1）确定合理的信用标准（2）加强产品生产质量和服务质量的管理（3）确定应收账款最佳持有额度并对客户使用奖惩政策（4）建立应收账款坏账准备制度2.如强应收账款的日常管理措施（1）实施应收账款的追踪分析（2）认真对待应收账款的账龄（3）谨慎对待应收账款的转换问题（4）进一步完善收账政策3.应收账款的催收措施（1）企业内部对应收账款的动态管理（2）定期分析应收账款的账龄以便及时收回欠款过渡页TRANSITIONPAGE04第四部份7.4存货管理★7.4.1存货管理的原因与成本★7.3.2最优存货量的确定★7.3.3存货日常管理7.4.1存货管理的原因与成本存储存货的原因1.保证生产正常进行2.有利于销售3.便于维持均衡生产，降低产品成本4.降低存货取得成本5.防止意外事件的发生7.4.1存货管理的原因与成本储备存货有关的成本要持有一定数量的存货,必定会有一定的成本支出。企业因持有存货而发生的成本主要包括以下几项。1.取得成本取得成本是指为取得某种存货而支岀的成本，取得成本又分为订货成本和购置成本。（1）订货成本订货成本是指取得订单的成本，如办公费、差旅费、邮资、电报电话费、运输费等支出。（2）购置成本购置成本又称采购成本，指为购买存货本身所支出的成本，即存货本身的价值，由买价、运杂费等组成，通常用数量与单价的乘积来确定。2.储存成本储存成本是指为保持存货而发生的成本，包括存货占用资金所应计的利息、仓库费用、保险费用、存货破损和变质损失等。7.4.2最优存货量的确定最优存货量的确定1.存货经济进货批量基本模型经济进货批量是指能够使一定时期内存货的相关总成本达到最低点的进货量。通过前述对存货成本的分析可知，决定存货经济进货批量的成本因素主要包括变动性进货费用(简称进货费用)、变动性储存费成本以及允许缺货时的缺货成本。不同的成本项目与进货批量呈现不同的变动关系，减少进货批量，增加进货次数，在影响储存成本降低的同时，也会导致进货费用与缺货成本的提高。因此，如何协调各项成本间的关系，使其总和保持最低水平，是企业组织进货过程中需要解决的主要问题。7.4.2最优存货量的确定订货次数=全年需求量÷每批订货量=D÷Q平均年存储量=每批订货量÷2=Q÷2全年订货成本=订货次数×每批订货费用=D÷Q×K全年存储成本=每批订货量÷2×每件年储存成本=Q÷2×KC7.4.2最优存货量的确定【例7-7】A公司每年需要甲材料7200千克,材料单价为50元,一次订货成本为25元，每千克材料的年储存变动成本为4元。则计算该材料的经济订货批量下的最低总成本、经济订货批量及年最佳采购次数。经济订货批量为：7.4.2最优存货量的