消费行业新股专题研究报告：情绪经济风起消费新股涌动

正文目录扩内需政策发力融资境优化，消费新股场来机遇 7维扩需策续发，消体不完善 7费块资境构性化新市迎机遇 9港股为消费企上市选，新消费企业IPO意愿强烈 股IPO火，规则异来市适企业化 消企港扎市，IPO火热 各场市则差异适企偏有不同 12国费业IPO现显的业构变化 15国费业IPO域高集，东经发达区导 16情绪经济驱动多个费细分赛道迎来机会 17玩市扩迅，龙企密上市 18泡玛特 19布可 2022金宝消+双重性古黄赛有望成长 23老黄金 24周福 25潮基 26妆品医：颜济催千美和美道，产代当时 27毛平 29林轩 30大植发 31动外政支+人们康识升户运动起 31伯和 32坦尔团 33饮市规稳增长竞加带行分化 35（1）蜜集团 36（2）古茗 37食量模崛，行规稳扩张 38鸣很忙 39万集团 40物情经驱，宠市有实量齐升 41乖宠物 43瑞宠物 45投资建议 47风险因素 48附录 49图表1：2023-2026年府工报“大需表述比 7图表2：我多度需政持发力 8图表3：我部地费券放况览 9图表4：2025年国消费零总增稳健 9图表5：新消品零售增领先 9图表6：优消企市正为发场力释放需力战杠杆 10图表7：消企上据呈周性动征 图表8：2025年股IPO募资重全第一 图表9：近年股市消企数一览 图表10：2025年股费企新市量总的28.2 图表股上费企占较，目备充（至2026.3.9） 12图表12：A市更重盈的定，各块侧点所同 13图表13：港市灵性及容更高 14图表14：美上门显著高大中企将被除上门之外 14图表15：2023-2025市消企行概况 15图表16：我拟市费企行分高集（至2026.3.9） 16图表17：近年国费上企呈出度聚的域布征 1618（2026.3.9）.17图表19：截至3Q2025，我国受消增高生存型 17图表20：我情经市场模张速 17图表21：情消可分为己、交及瘾型类 18图表22：我潮行处于速长期 18图表23：盲为玩品核品类 18图表24：我潮行市场中仍低位 19图表25：日本2021玩业CR3达55.0 19图表26：公手多爆款19图表27：公销网持续展 19图表28：公司1H2025收达138.8亿，比+204.4 20图表29：公司1H2025利达45.7元同比+396.5 20图表30：公经性金流现劲 20图表31：公海业迅速张 20图表32：公营增迅速 21图表33：公司1H2025母净润亏 21图表34：公拥丰富IP矩，品具价比 21图表35：公构覆全产价链一化台 22图表36：公产为办、3D装型搪绒 22图表37：公营规快速张 22图表38：公线门网络续善 22图表39：公旗店为文地存，门网络最亮点 23图表40：黄珠具双重性市规稳扩张 23图表41：我古黄市场模张速 23图表42：我黄珠市场中较低 24图表43：公部产一览 24图表44：公司1H2025现收123.5元同+251.0 25图表45：公司2021-2024年母利润CAGR达174.5 25图表46：公司1H2025现收31.5元同比+5.2 25图表47：公司1H2025现净润4.2元同+11.9 25图表48：公部产一览 26图表49：2025Q1-Q3实现收62.4亿，+28.3 27图表50：时珠+黄金轮动司绩长 27图表51：潮基牌东方化素现时相结合 27图表52：2029年国美市规预将到329028图表53：悦经+效应动国妆场续扩容 28图表54：我化品业集度低 29图表55：消者择货美的要素览 29图表56：公产矩持续富 29图表57：公司2021-2024年收CAGR达34.9 30图表58：公司2021-2024年母利润CAGR达38.7 30图表59：公聚抗紧致护品场开“以养”念 30图表60：公营规扩张速 31图表61：公于2023实现亏 31图表62：公聚中端毛诊服行，道网持扩张 31图表63：我运户市场模续张 32图表64：2024年司收达17.7亿，比+194.5 32图表65：2024年司利达2.8亿，比+86.7 32图表66：公拥巅、专性、、典大系列 33图表67：公专户服饰产矩丰富 34图表68：公营增迅速 34图表69：公高产持续破 34图表70：公线业持续张 35图表71：公线自店营增迅速 35图表72：我现茶市场模长健 35图表73：我现茶行业锁程不提高 36图表74：公产具较高价比 36图表75：公司2020-2024年收CAGR达33.8 37图表76：公归净润维较增速 37图表77：公内门数量续升 37图表78：“王为国现茶行唯一超级37图表79：公司1H2025现收56.6元同比+41.2 38图表80：公司2021-2024年母利润CAGR达319.8 38图表81：公销网以浙省中，张健 38图表82：我休食饮料售场模健张 39图表83：休食饮零售业下市加渗透 39图表84：量模崛，专店道GMV续升 39图表85：公由食忙和一零合而，为国食贩头 40图表86：2025Q1-Q3实现收463.7亿元 40图表87：2022-2024司归净润CAGR达244.3 40图表88：公司2025Q1-Q3实营收365.6元同比+77.4 41图表89：公司2025Q1-Q3实归净润8.5元，比+917.0........................41图表90：零量业占比断升 41图表91：零量业近几呈发增长 41图表92：我城宠数量体健 42图表93：2024年英宠物家渗率 42图表94：2024年英宠物家渗率 42图表95：2025我城宠物费场达3126亿 43图表96：我单消金额续升 43图表97：原化会动宠经向感费变 43图表98：“伴是宠人最诉求 43图表99：公营增较快 44图表100：司利持行高位 44图表101：司研门研方一览 44图表102：司有知名持提升 45图表103：司收稳健 45图表104：疗务司的心务 45图表105：司有级宠医网，备异互的征 46图表106：2023-2025我国上消企概一览 49图表107：国上费企概一（至2026.3.9） 53扩内需政策发力+融资环境优化，消费新股市场迎来机遇多维度扩内需政策持续发力，促消费体系不断完善扩内需为“十五五”政策主线，央地协同构建多层次政策体系。中央层面，2026年250010002025年1对比维度 2023202420252026工作目标TOP1TOP3TOP1TOP1628年4-6对比维度 2023202420252026工作目标TOP1TOP3TOP1TOP1图表1：2023-2026年政府工作报告“扩大内需”表述对比排位着力建设强大国内市场。着力建设强大国内市场。大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。着力扩大国内需求，推动经济实现良性循环。恢复和扩大消费摆在优先位置。工作目标内容涉及消费领域任务

稳定汽车等大宗消费，体育等生活服务消费恢复。国人民政府网

积极培育智能家居、文娱品”等新的消费增长点；稳定和扩大传统消费，鼓励和推动消费品以旧换新，提振智能网联新能源汽车、电子产品等大宗消费。

亿元支持消费品以旧换新；扩大健康、养老、助残、托幼、家政等多元化服务供给；创新和丰富消智能等新型消费发展；落实和优化休假制度，释放文化、旅游、体育等消费潜力；完善免税店政策，推动扩大入境消费。

制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社会保障等方面推出一批务实举措；促进商品消费扩容升级，安排超长期特别国债25001000延长实施期限；实施好一次性信用修复政策。图表2：我国多维度扩内需政策持续发力政策名称 发布日期 发布机构 内容简介政策名称 发布日期 发布机构 内容简介《提振消费专项行动方案》

20253

中共中央办公厅

830项任2026

202512

国家发改委、财政部

《中共中央关于制定国《中共中央关于制定国中国共产党第二 内需拉动经济增长主动力作用持续增强，并将“坚持扩大内需这民经济和社会发展第十 2025年10月十届中央委员会 个战略基点“促进形成更多由内需主导消费拉动内生增长的五个五年规划的建议》经济发展模式”作为核心指导原则。《中国人民银行关于实 对于2020年1月《中国人民银行关于实 对于2020年1月1至2025年12月31日期间单笔金不超过施一次性信用修复政策 2025年12月 中国人民银行 10000元人民币的个人逾期息，个人于2026年3月31（含）有关安排的通知》 前足额偿还逾期债务的，金融信用信息基础数据库将不予展示。《上海市促进服务业提质增效和消费提振扩容联动发展的若干措施》

20251

上海市人民政府办公厅

628生活性服务业品质提升、强化品牌标准引领等。《广东省促进经济持续向好服务做强国内大循环工作方案》

20256

广东省人民政府办公厅

电、家装等以旧换新；鼓励各地发放购房补贴等。加力消费品以旧换新，继续支持汽车置换更新、冰箱等加力消费品以旧换新，继续支持汽车置换更新、冰箱等12类家电《广东省提振消费专项 广东省人民政府2025年4月 以旧换新，实施手机、平板智能手表（手环）3类数码品购行动实施方案》 办公厅明确提出要深入挖掘内需潜力明确提出要深入挖掘内需潜力具体方向包括实施提振消费专项江苏省委经济工作会议 2025年12月 中共江苏省委 动和城乡居民增收计划扩大优质商品和服务供给谋划一批牵性强的重大项目；激发民间投资活力等。继2025年965202年9171:3.25图表3：我国部分地区消费券发放情况一览地区 消费券项目 发放时间 主要特点与类型地区 消费券项目 发放时间 主要特点与类型“乐品上海”餐饮消费券2025“乐品上海”餐饮消费券2025年下半年针对餐饮，采用“在线报名、摇号中签”方式，券面额度从满200减60到满1000减400不等。广东省“粤享暖冬·乐游广东”消费季2025.11-2026.3覆盖餐饮、购物、文旅等多领域，分为“食在广东餐饮消费券”和针对汽车、家电的“广东优品消费券”。电商平台消费券2025“双11”可与电商优惠叠加。

“乐游上海”旅游消费券 2025年下半

上线下多渠道核销。江苏省 电影消费券 2025.7-2025.12

总金额3000万元，分为大众、学生、文体联动等专项券，精准推动文化消费。11湖南省 “乐享湖南湘当有惠消费券 2025.10-2025.12生领域，其中餐饮占比高达65%。

2026年春节商超消费券 2026年春节前后 处于公开征集发放平台阶段，计划聚焦春节年货消费。海发布、乐游上海、广东发布、新华日报、证券日报、南昌市商务局社会消费品零售总额增速稳健，新型消费品领涨。2025年我国社会消费品零售总额3.72025售分累同比+12.8/+15.7/+5.1，图表4：2025年我国社会消费品零售总额增速稳健 图表5：新型消费品商品零售额增速领先600000

40 金银珠宝类商品零售类值:累计同比社会消费品零售总额:累计值（亿元）化妆品类商品零售类值:累计同比社会消费品零售总额:累计同比体育、娱乐用品类商品零售类值:累计同比社会消费品零售总额:累计值（亿元）化妆品类商品零售类值:累计同比社会消费品零售总额:累计同比0

3020100-10-202020-022020-072020-122020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-112024-042024-092025-022025-072025-12

100500

饮料类商品零售类值:累计同比2020-032020-062020-092020-122021-032020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12消费板块融资环境结构性优化，新股市场迎来机遇优质消费企业上市正成为激发市场活力与释放内需潜力的战略杠杆。我国经济转向2025年12；2026图表6：优质消费企业上市正成为激发市场活力与释放内需潜力的战略杠杆公司官网消费企业内地上市环境显著回暖，新股市场迎来机遇。——”20202023IPOAIPO通道8月27IPOIPO2023-20246640A3562025IPO2858272025年年3图表7：消费企业上市数据呈现周期性波动特征 图表8：2025年港股IPO募资额重夺全球第一806040200

我国消费企业上市数量（家）127137816612713781665140

80006000400020000

募集资金:IPO:新发行股份:香港联交所（百万美元）2021-022021-052021-082021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-11IPO意愿强烈IPO火热，上市规则差异带来各市场适配企业分化IPO火热近几年，港股取代A股成为我国消费企业上市首选。分市场看，自2023年8月证监会IPOA202533业总的28.2，远A及美，显费块港股场活度与相比，A上企业11家占新上总数11.3，容奏缓；股资消家占比25.9消企在上概股仍据对要份额。图表9：近几年港股新上市消费企业数量一览 图表10：2025年港股消费企业新上市数量占总数的28.2我国A股上市消费企业占比 我国A股上市消费企业占比 51.542.132.928.223.9 25.911.511.36.3我国港股上市消费企业数量（家）我国A股上市消费企业数量（家）7060504030201002023 2024 2025

6082378237173335176114030201002023 2024 2025除汽车及汽车零部件行业。港股拟上市消费企业占比较高，项目储备充足。根据企业境外上市备案数据，港股市场已披露或正在排队上市的消费企业多达69家，远超A股的14家和美股的11家，为未来几年港股消费板块提供了充足项目储备。此外，港股拟上市的380家企业中，消费企占达18.2高美股13.1和股的4.3，港已普视消行业对A图表11：港股拟上市消费企业占比较高，项目储备充足（截至2026.3.9）拟上市消费企业数量（家） 拟上市消费企业占比6918.213.16918.213.1144.31170 1816601450 1240 1030 8620410 20 0A股 港股 美股注：港股及美股拟上市企业筛选采 外上市备案专库，剔除其中终止备案的企业。A层逻辑的差异直接影响了不同类型企业的上市路径选择，形成了各市场适配企业类A2024”“1+N”“3“2”，“6000”“1”，“最近31“亿元3”“1”““5000“1”，新增“6000万元”“”额”“6008”““7”最近三年营收复增率由“到20调到25”进步化属性要求。北交所则要求发行人需满足关于“研发投入”“知识产权”、“参与制定国际、国家或行业标准”等至少一项要求。总体来看，A股市场更加侧重盈利的确定性，审核要求持续趋严，消费制造类企业往往更易达标。图表12：A股市场更加侧重盈利的确定性，且各板块侧重点有所不同主要区别 主板 创业板 科创板 北交所主要区别 主板 创业板 科创板 北交所板块定位

创业板深入贯彻创新驱动发主要服务成长型创新创业企业，

科创板优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。

北交所服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升促进经济高质量发展。北交所主要服务创新型中北交所主要服务创新型中的企业。科创板鼓励上市的企业主要集中于六大“硬科技”务的企业上市。创业板原则上不支持农林牧12个传统行业企业上市，除非上述企业为与互联网、大数据、人工智能等新技术、新业态深度融合的创新创业企业。此外，明确禁止产能过剩行业、国家淘汰类行业，以及学前教优质企业或政策禁止行业（、以及需前置审批成熟、盈利难测的企业。行业定位财务标准

3年净利润均3年净利润累21年经营活动产生的现金流2亿元，或营业收入累计不低于15亿元；63动产生的现金流量净额累2.5亿元；标准三：预计市值不低于100亿元，且最近一年净利润为正，最近一年营业收入不低于10亿元。

最近两年净利润均为1且最近一年净利润不低于6000万元；标准二：预计市值不低于15亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于4亿元；标准三：503产业和战略性新兴产业的创新创业企业可适用该规定。

标准一：预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或者预计市值不低于10亿元，最近年净利润为正且营业收入不低于1亿元；标准二：预计市值不低于152发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15；标准三：预计市值不低于203动产生的现金流量净额累计1标准四：预计市值不低于30亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元；标准五：预计值不低于40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。

亿元，最近两年净利润均1500平均净资产收益率平均不82500权平均净资产收益率不低8；4亿元，最近两年营业收入130最近年经营活动产生的现金流量净额为正；亿元，最近一年营业收入28；标准四：预计市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。港股市场灵活性及包容性更高，为新消费品牌首选。港股主板市场同样以市值、营盈利、“”“AA图表13：港股市场灵活性及包容性更高上市标准标准一标准二标准三定量测试上市指标盈利市值/收益/现金流量市值/收益市值（港币元）≥5亿≥20亿≥40亿最近一年的收益（港币元）-≥5亿≥5亿最近一年股东应占盈利（港币元）≥3,500万--最近两年累计股东应占盈利（港币元）≥4,500万--最近3年的现金流入合计数（港币元）-≥1亿-港交易所美股上市门槛提高，跨境合规要求显著增加上市成本及不确定性。2026年1月17日，5001500800万美1500IPO2500：1）即财务标达，国务占超50业必备案；企业需在数据安全、外资准入、信息披露等多个方图表14：美股上市门槛显著提高，大量中小企业将被排除在上市门槛之外新规维度 核心变化 生效时间新规维度 核心变化 生效时间财务门槛的普遍提升针对中国公司的额外提案交易所自由裁量权

标准都被抬高。1）以净收入标准上市的公司最低要求从50015002）以收入标准上市的公司最低要求从800万美元提升至1500万美元。（2500其上市申请。

2026年1月17日仍在SEC审查中2026年1月11日asdaq、新浪财经IPO呈现显著的行业结构性变化A2024202314162023年的18家降至2025年的11缩，2023-2025年由11家降至6家。非必需消费品分销和零售板块保持稳步增长，2023-2025年由7图表15：2023-2025年上市消费企业行业概况商业和专业服务（家） 耐用消费品与服装（家） 食品、饮料与烟草（家）媒体与娱乐（家） 日常消费品分销和零售（家） 非必需消费品分销和零售（家消费者服务（家） 家庭与个人用品（家）1816181614111197675666634523431221510502023

2024 2025我国拟上市消费企业行业分布高度集中，食品与基础零售领域构成绝对主力。10/5家/4/221/保健护理产品经销商/保健护理服务/个人护理用品企业数量分别达6家/5家/5家/3//5家/3家/2”图表16：我国拟上市消费企业行业分布高度集中（截至2026.3.9）10拟上市企业数量（家）9拟上市企业数量（家）876543210食媒护类零护护和、品 用护电服品零用专料器装家装、消消设分

售品卖与具潢庭饰度费费施销与与机售

产服乐饰服

店不与零娱品假品者 商

品务 与务 经 奢销 侈商 品

豪华游轮注：港股及美股拟上市企业筛选采用境外上市企业信息，剔除其中已上市的部分。IPO地域高度集聚，由东部经济发达地区主导2023-2025年，我国消费上市企业呈现出高度集聚的地域分布特征。从上市数量看，我国3319家/15/13家/12图表17：近几年我国消费上市企业呈现出高度集聚的地域分布特征2023-2025上市消费企业数量（家）402023-2025上市消费企业数量（家）3020100广北上浙福东京海江建省市市省省

江安湖山苏徽北东省省省省

河江四湖陕天南西川南西津省省省省省市

河辽内新云重北宁蒙疆南庆省省古省市A（AIPO/17家/14（13家与（8（7家（7）图表18：未来我国消费新上市企业地域集中的态势仍将延续（截至2026.3.9）拟上市消费企业数量（家）20151050广北浙上山东京江海东省市省市省

四安福江川徽建苏省省省省

湖江河北西北省省省

内天贵河湖海蒙津州南南南古市省省省省注：港股及美股拟上市企业筛选采用境外上市企业信息，剔除其中已上市的部分。情绪经济驱动，多个消费细分赛道迎来机会消费主体自我意识与精神需求觉醒，情绪经济及品质生活追求重塑消费市场逻辑。根据国家统计局数据，截至3Q2025，我国居民人均消费支出中教育文化娱乐/交通通信/活品及务比别+10.3/+8.3/+9.6，发展、受消支增速2022-20251.62.7CAGR达18.6计2029年规模达4.6万年CAGR达绪经济图表19：截至3Q2025，我国享受型消费增速高于生存型 图表20：我国情绪经济市场规模扩张迅速80006000400020000

全国居民人均消费支出（元） YoY635946658.310.310.39.6635946658.310.310.39.6310325312.51928122411266392.31.51.61086420

0

中国情绪消费市场规模（亿元） YoY462114152036517316712718646211415203651731671271862307816283194752015105020222023202420252026E2027E2028E2029E家统计局 媒咨询情绪商品精准捕捉消费者情绪缺口，多条消费细分赛道迎来发展机会。根据行为特“”图表21：情绪消费可被分为悦己型、社交型及成瘾型三类情绪经济 核心诉求与行为特征 相关赛道情绪经济 核心诉求与行为特征 相关赛道悦己型消费

悦己型消费者的核心特征在于将“内在悦己体验”置于消费决策的

化妆品/医美赛道运动户外赛道成瘾型消费媒咨询

成瘾型消费者的核心消费逻辑表现为对特定产品形成“刚需式依将产品或服务转化为“情绪调节的稳定工具”。

茶饮赛道食品赛道潮玩：市场扩容迅速，龙头企业密集上市多重因素推动中国潮玩市场规模不断扩大，行业处于快速成长期。潮玩以潮流文化IP2020-2024678亿，间CAGR为17.6预计2029年我潮市场1288达13.7年我潮市中盲占36.6组玩具积占19.6手占14.5，盲盒图表22：我国潮玩行业处于快速成长期 图表23：盲盒为潮玩产品核心品类1400120010000

中国潮玩市场规模(亿元） YOY12881166103491379612881166103491379667835541148857615105029.314.529.314.536.619.6盲盒 组装玩具&积木 手办 其他社交型消费者的消费行为深度围绕“消除孤独压力”与“获取圈社交型消费者的消费行为深度围绕“消除孤独压力”与“获取圈潮玩赛道层归属感”展开，其核心逻辑是通过消费构建情感联结的桥梁，将黄金珠宝赛道物质支出转化为社交关系的“润滑剂”与精神共鸣的催化剂。社交型消费瑞咨询 研咨询我国潮玩市场集中度较低，本土品牌增速迅猛。据中商产业研究院数据，2024年我（1.55.7引爆（.2奥1.2C3/C为18.4/2.8相日等成TheMonster、Molly、Crybaby等IP系列实现营收130.4亿元，同比+106.9；卡游凭借奥特曼、蛋仔派对等IP+277.812024+155.6。图表24：我国潮玩行业市场集中度仍处低位 图表25：日本2021年潮玩产业CR3达55.011.5079.205.701.201.201.2011.5079.205.701.201.201.2055.025.015.05.0泡泡玛特布鲁可 乐自天成引爆时空奥飞娱乐其他

万代 多美 乐高 其他商产业研究院 瞻产业研究院（1）泡泡玛特公司为我国领先的潮流文化娱乐公司，手握多个爆款IP。公司成立于2010年，核心IP1H2025，304432597MOLLYDIMOOSKULLPANDATHEMONSTERSHIRONO图表26：公司手握多个爆款IP 图表27：公司销售网络持续拓展机器人商店（家）零售店铺（家）机器人商店（家）零售店铺（家）30004432500401329363200015001000206721902300259750002022202320241H2025司官网 司公告2020-202444.9亿元增CAGR42.78.531.3CAGR达54.41H2213845.7+396.5IP1H2025IP13IPTHEMONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO作为头部IP贡献显著，尤其是THEMONSTERSLABUBUIPIP注入新活力。MOLLY通过ANGRYMOLLYCRYBABYDIMOO图表28：公司1H2025营收达138.8元，同比+204.4 图表29：公司1H2025净利润达45.7元，同比+396.5500

营收（亿元） YoY130.4138.863.044.9 46.2130.4138.863.044.9 46.2

250200150100500

归母净利润（亿元） YoY31.38.510.84.850 31.38.510.84.84030201002021 2022 2023 2024

5004003002001000-100经营性现金流表现强劲，海外业务快速扩张成为公司第二增长极。公司2021-2024年间CAGR达84.9经性现金流为59.8+213.7IP55.92022年的9.8升40.3外业已为司二长极IP图表30：公司经营性现金流表现强劲 图表31：公司海外业务迅速扩张经营性净现金流（亿元） 59.849.559.849.519.97.88.9604020

25020015010050

50

中国大陆（亿元） 港澳台及境外（亿元境外占比50.755.910.74.541.650.755.910.74.541.679.782.852.30 2021 2022 2023 2024 1H2025

0 0%2022 2023 2024 1H2025（2）布鲁可中国拼搭角色类玩具领导者，营收增长迅速。公司成立于2014年，以积木为核心业领导22份占拼搭色玩市/拼搭玩市的3.3.4“”2021-2024收由3.3亿元增至22.4亿元，期间CAGR达88.8；1H2025公司营收达13.4亿元，同比+27.9H2053IPSKU图表32：公司营收增长迅速 图表33：公司1H2025归母净利润扭亏营收（亿元） YoY22.413.422.413.48.83.33.3201510502021 2022 2023 2024

200 4150 2100 050 -20-4-50-6

归母净利润（亿元）

3.0202120223.02021202220232024 1H2025-2.1-4.2-4.0-5.02001000-100-200丰富的IPIPDCDC•50个IPIP2025年月30925种SKU上市39图表34：公司拥有丰富IP矩阵，产品极具性价比司招股书名创优品孵化，为中国规模最大的潮玩集合品牌。2020年，TOPTOY作为名创优品内部孵化的潮玩业务正式成立，产品聚焦手办、3D拼装模型及搪胶毛绒。自2020年12年中国内地GMV达24亿元，拥有超千万注册会员。为谋求独立发展，公司于2025年4，9自有IP+授权IPIP”IPIPIP图表35：公司构建覆盖全产业价值链的一体化平台 图表36：公司产品为手办、3D拼装模型及搪胶毛绒司招股书 司招股书营收规模快速扩张，线下门店网络持续完善。2022-2024年公司营收由6.8亿元增至达67.6；1H202513.658.51H2025293/38/250/541015图表37：公司营收规模快速扩张 图表38：公司线下门店网络持续完善营收（亿元） YoY19.114.619.114.613.66.8201510502022 2023 2024

140120100806040200

300250200150100500

直营门店（家） 合伙人门店（家） 代理门店（家）236 2501341098 14 40 382022 2023 2024 1H2025司招股书 司招股书图表39：公司旗舰店作为文化地标存在，是门店网络的最大亮点司招股书黄金珠宝：消费投资双重属性，古法黄金赛道有望高成长2018-2023年我国古法黄金市场规模由130亿元增至1573亿元，期间CAGR达64.7，长度超黄金宝业。图表40：黄金珠宝具备双重属性，市场规模稳步扩张 图表41：我国古法黄金市场规模扩张迅速8000600020000

中国黄金珠宝市场规模（亿元） 6719671974477314806863591059468760285660 67406003

20151050-5-10

50004000300010000

中国古法金市场规模（亿元）

421438423317421438423317278321931573130304542830973140120100806040200uromonitor 券研究所我国黄金珠宝市场集中度较低，属于竞争型市场。2025年，我国黄金珠宝行业别23.9较2016分提了4.9pcts/8.4pcts从格局，2025我黄珠行业占排前的业分为大（8.9老凤祥（6.5292.828（161.6、LVH.40.8。图表42：我国黄金珠宝市场集中度较低CR5 CR10CR5 CR1031.223.94030201002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025uromonitor（1）老铺黄金2009年，1H20241433家自营图表43：公司部分产品一览司官网公司营收规模及归母净利润均实现快速扩张。2021-2024年公司营收/归母净利润分亿元，间CAGR别达88.7；1H2025公司营收123.5/22.72021-20249.0至18.4未，公有持续益国复趋及古黄市机，开新的图表44：公司1H2025实现营收123.5亿元，同比+251.0图表45：公司2021-2024年归母净利润CAGR达174.5806040200

2021

营收（亿元） YoY123.585.131.812.612.9123.585.131.812.612.9

300250 200151501010050 0

2021

归母净利润（亿元） YoY22.714.74.21.10.922.714.74.21.10.9

4003002001000-100周六福下沉市场起家，业绩稳健增长。公司成立于2004年，早期聚焦全国三线及其他低线20244129313051H202531.5同比+5.2；实现归母净利润4.2亿元，同比+11.9，业绩稳健增长。图表46：公司1H2025实现营收31.5元，同比+5.2 图表47：公司1H2025实现净利润4.2亿元，同比+11.9营收（亿元） YoY57.251.527.831.057.251.527.831.031.560 6050 50 40 40430 3020 20 10 100 0 2021 2022 2023 2024 1H2025

归母净利润（亿元） YoY6.67.15.84.34.26.67.15.84.34.230201002021 2022 2023 2024 1H2025结合潮流文化持续丰富产品矩阵，实现品牌破圈。公司产品实现全品类、全场景覆“ZIP馆联名，将产品与时尚潮流文化相结合，建立年轻化的品牌形象。图表48：公司部分产品一览司招股书、公司官网潮宏基19971542SKP80后、900085，95后和002025Q1-Q362.4+28.3/占营比达48.5时尚宝+图表49：2025Q1-Q3公司实现营收62.4亿元，同比+28.3 图表50：时尚珠宝+传统黄金双轮驱动公司业绩成长其他业务（亿元） 皮具营收（亿元）营收（亿元） YoY65.259.065.259.062.446.444.232.26050403020100

50403020100-10-20

传统黄金首饰营收（亿元） 时尚珠宝首饰营收（亿元）22.629.512.814.422.629.512.814.46.518.322.127.824.829.929.719.950403020100 注重工艺革新，多产品成功破圈。公司注重工艺革新与设计创新，近年来不断丰富IP图表51：潮宏基品牌将东方文化元素与现代时尚相结合司公告化妆品/医美：颜值经济催生千亿美妆和医美赛道，国产替代正当时颜值经济兴起，我国医美赛道发展迅速。随着颜值在社交、职场等多个领域的影响年CAGR为7.7。其，医例光嫩肤、图表52：2029年我国医美市场规模预计将达到3290亿元500

中国医美市场规模（十亿元）

227188203155227188203155169

2520151050-5-10-152020 2021 2022 2023 2024 2029E利文“”转向“””Euromonitor数据202516.+2.801202年CG5.5图表53：悦己经济+口红效应推动我国美妆市场持续扩容中国美妆市场规模（亿元） YoY61285985583061285985583056875669547955175365522153176000 55500 05000 -54500

2020 2021 2022 2023 2024 2025E2026E2027E2028E2029E

-10uromonitor国潮崛起，化妆品行业国产替代正当时。我国化妆品行业集中度较低，根据化品业CR5/CR10别为32.6占前十大LVMH根《2024红书国妆业皮》显，44.2的费选择每，7084（，56550CR5 CR10403020100201550CR5 CR104030201002015201620172018201920202021202220232024uromonitor 2024（1）毛戈平深耕高端美妆市场二十余年，为行业领导者。公司于2000年中国美妆界著名化妆师MAOGEPING，MAOGEPING20002008年，图表56：公司产品矩阵持续丰富司招股书营收+净利润均增长迅速，盈利能力持续提升。公司2021-2024年营收由15.8亿元提间CAGR达34.9归净利由3.3亿增至8.8元期间CAGR达38.71H2225.+3136.2021-1H202584位，利由21.0增至25.9，盈能持提。图表57：公司2021-2024年营收CAGR达34.9 图表58：公司2021-2024年归母净利润CAGR达38.7营收（亿元） YoY38.828.925.938.828.925.915.818.360405030 4020 302010100 02021 2022 2023 2024 1H2025

归母净利润（亿元） YoY8.86.66.73.38.86.66.73.33.5864202021 2022 2023 2024

100806040200（2）林清轩聚焦抗皱紧致类护肤品市场，开创“以油养肤”理念。公司创立于2003年，致力于2012201411图表59：公司聚焦抗皱紧致类护肤品市场，开创“以油养肤”理念司官网20232022-20246.912.1CAGR达10.5比20230.81H20251.8+109.9图表60：公司营收规模扩张迅速 图表61：公司于2023年实现扭亏141210864202022

营收（亿元） YoY12.110.58.16.92023 2024 12.110.58.16.9

120100806040200

210-0.5

归母净利润（亿元）

1.91.80.8-0.120221.91.80.8-0.12022202320241H2025150010005000（3）大麦植发聚焦中高端毛发诊疗服务行业，渠道网络持续扩张。大麦植发成立于2015年，是我2022年71762022年3112图表62：公司聚焦中高端毛发诊疗服务行业，渠道网络持续扩张司招股书运动户外：政策支持人们健康意识提升，户外运动兴起20252-3次户外48.3130.6，随，2021-20255989CAGR达11.62030到89632025-2030CAGR8.4。图表63：我国运动户外市场规模持续扩张100006000400020000

我国运动户外市场规模（亿元） YoY836189637713704459898361896377137044598965224926542538584398141210864202021 2022 2023 2024 20252026E2027E2028E2029E2030E媒咨询（1）伯希和专注高性能户外服饰，业绩增长迅速。公司成立于2012年，产品聚焦户外活动、运/元/2.8元期CAGR分别116.6。图表64：2024年公司营收达17.7亿元，同比+194.5 图表65：2024年公司净利润达2.8亿元，同比+86.7201510502022

营收（亿元） YoY17.79.13.82023 17.79.13.8

300250200150100500

3210

2022

净利润（亿元） YoY2.81.50.22023 1.50.2

7006005004003002001000司招股书 司招股书产品种类丰富，能满足不同客户群的差异化需求。公司拥有品类丰富的产品矩阵，能满足男女老幼等广泛客户群在不同季节及场合的差异化需求。截至2024年12月31572图表66：公司拥有巅峰、专业性能、山、经典四大系列司招股书注重品牌形象建设，积极赞助户外赛事及团队。公司重视产品营销及自身品牌形象KOLs2025年112025年11257+2100（2）坦博尔集团专注户外服饰，产品矩阵丰富。坦博尔为我国第四大本土专业户外服饰品牌，截至1H2025687个图表67：公司专注户外服饰，产品矩阵丰富司招股书7.313.0亿元，间CAGR33.4营收6.6亿比营增迅中1./0.222-H20占总营收比重由16.6增26.8端品突破推公毛率升图表68：公司营收增长迅速 图表69：公司高端产品持续突破顶尖户外系列占比 运动户外系列占比营收（亿元） YoY13.010.213.010.27.36.610502022 2023 2024

100806040200

100806040200

城市轻户外系列占比 配饰占比82.782.773.670.368.225.426.816.625.32022 2023 2024 1H2025司招股书 司招股书注重渠道建设，线上自营渠道持续完善。公司采用全渠道策略，投入大量资源拓展1H20253.5亿元，同比+168.5，其中，公司线上自营店铺发展迅速，2022-1H2025店铺数量由2810020.3升至43.51H20252.8图表70：公司线上业务持续扩张 图表71：公司线上自营店营收增长迅速线上渠道（亿元） 线下渠道（亿元）6.46.46.46.44.62.86.32.33.53.51210864202022 2023 2024 1H2025

线上自营店铺（亿元） YoY4.82.92.31.54.82.92.31.55432102022 2023 2024

250200150100500司招股书 司招股书3.5茶饮：市场规模稳健增长，竞争加剧带来行业分化我国现制茶饮市场规模增长稳健，规模化扩张转向高质量发展。现制茶饮既传承了2011872023年增至5175元22.5除2020年疫响市规增有减到202315年CAGR为17.6行由模张转高量展。图表72：我国现制茶饮市场规模增长稳健终端零售额（十亿元） YoY11631017876116310178767466185183614211882452751200 301000 25800 20600 15400 10200 50 02018 2019 2020 2021 2022 20232024E2025E2026E2027E2028E识咨询202411.92024Coco图表73：我国现制茶饮行业连锁化程度不断提高2024年底门店量（家） 2024门店净增量（家） 2024年门店规模增速50000

80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%览商业（1）蜜雪集团我国现制饮品龙头，完善供应链铸就极致性价比。蜜雪集团创立于1997年，为我国4-105-13833300图表74：公司产品具有较高性价比现制茶饮行业主要品牌产品价格带（元/杯）30现制茶饮行业主要品牌产品价格带（元/杯）2520151050蜜雪冰城甜啦啦沪上阿姨coco都可茶百道 古茗 霸王茶姬奈雪的茶 喜茶品牌小程序2021-2024103.5亿期CAGR33.8/32.4司实元/26.9同分+39.3业增猛此2021-202416.9亿元增至60.CAG达5.21H023.85.6图表75：公司2020-2024年营收CAGR达33.8 图表76：公司归母净利润维持较高增速50

营收（亿元） YoY

248.3203.0135.8148.7103.560248.3203.0135.8148.7103.550 40403030202010 10

归母净利润（亿元） YoY44.431.426.919.120.044.431.426.919.120.050403020100 2021 2022 2023 2024 1H2025

0 02021 2022 2023 2024 1H2025IP1H20254.831个300170034900图表77：公司内地门店数量持续提升 图表78：“雪王”为我国现制茶饮行业唯一一个超级IP三线及以下城市门店数（家）二线城市门店数（家）新一线城市门店数（家）2780423858278042385818880155491159031874172924347395710595568867600814388784000030000200001000002021 2022 2023 2024 1H2025司招股书、公司公告 司招股书（2）古茗2010低成本且高效的供应链网络，为公司的全国扩张打下基础。公司业绩增长强劲，87.9/14.8分为26.1利56.6亿元/16.3比+41.2/+121.5。图表79：公司1H2025实现营收56.6元，同比+41.2图表80：公司2021-2024年归母净利润CAGR达319.8100

营收（亿元） YoY

87.976.855.656.687.976.855.656.643.8

归母净利润（亿元）

16.314.810.816.314.810.83.70.280 401560 301040 20520 10

150010005000 2021 2022 2023 2024 1H2025

0 02021 2022 2023 2024 1H2025500家2001.1市占达81公在市场布持深。图表81：公司销售网络以浙江省为中心，扩张稳健司招股书3.6零食：量贩模式崛起，行业规模稳步扩张休闲食品饮料零售行业向下沉市场加速渗透，行业规模增长稳健。休闲食品饮料零2024GMV总额的53.02019-20243.CAG达5522年达402202年CAGR为5.820242019-2024年CAGR6.54.0图表82：我国休闲食品饮料零售市场规模稳健扩张 图表83：休闲食品饮料零售行业向下沉市场加速渗透6000500040003000200010000

我国休闲食品饮料零售市场规模（十亿元）YoY4947.73738.0104947.73738.086420-2

500040003000200010000

下沉市场（十亿元） 高线市场（十亿元）14331433148615491612169017471178117712361302139216851674184820142199230624802651283230013200家统计局、弗若斯特沙利文 家统计局、弗若斯特沙利文GMVGMV2019-2024GMV占比则11.221844190GMV图表84：量贩模式崛起，专卖店渠道GMV持续提升超市渠道GMV（十亿元） 杂货店渠道GMV（十亿元） 专卖店渠道GMV（十亿元）电商渠道GMV（十亿元）其他渠道GMV（十亿元）电商渠道GMV（十亿元）其他渠道GMV（十亿元）2722747597072213222186922153462246692233732387562514232747992564733402455104192505584852686075382676567115956528378508969319741015105821481409 139914931570168517141777185619532043400030002000100002019 2020 2021 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E家统计局、弗若斯特沙利文（1）鸣鸣很忙2017年32023年113Q2025，有2.0家盖中28省和有级城其约59门位于县图表85：公司由零食很忙和赵一鸣零食合并而来，为我国零食量贩龙头零食很忙（家） 赵一鸣零食（家）11098零食很忙（家） 赵一鸣零食（家）1109875862639680884193946200001500010000500002023

2024

2025Q1-Q3司招股书公司业绩处于爆发期，营收规模及净利润均实现高速增长。2022-2024年公司营收/归母净利润分别由42.9/0.7亿元增至393.4/8.3亿元，期间CAGR463.7/15.6别+75.2/215.9，业绩处于爆发期。此外，公司盈利能力持续增强，2022年至毛率/利由7.5/1.7升至9.7/3.4，分别+2.2pct/+1.7pct。图表86：2025Q1-Q3公司实现营收463.7亿元 图表87：2022-2024年公司归母净利润CAGR达244.30

营收（亿元） YoY463.7393.4103.042.92022 2023 2024 393.4103.042.9

300250200150100500

归母净利润（亿元） YoY15.68.32.20.715.68.32.20.71510502022 2023 2024

300250200150100500（2）万辰集团食用菌起家，22年切入零食量贩赛道。公司成立于2011年，聚焦食用菌的生产和销至1H202538220222023年1H2025已拥有1.5年营收/归母净利润分别由4.3/0.2亿元增至323.3/2.9CAGR322.1/130.5；2025Q1-Q3实现营收/归母净利润365.6亿元/8.5亿元，同比分别+77.4/917.0，零食量贩业务已成为公司业绩增长的核心驱动。图表88：公司2025Q1-Q3实现营收365.6亿元，同比+77.4

图表89：公司2025Q1-Q3实现归母净利润8.5亿元，同比+917.0365.6323.3365.6323.392.94.35.50

营收（亿元）

2000 101500 8610004500 20 0-2

归母净利润（亿元）

8.52.90.20.5-0.88.52.90.20.5-0.88006004002000-200-4002022-20245.41H2025为2.40.7317.91H2025达223.4实现发增占收比也由12.1速至98.9为司绩长的绝，SKU19003000IP衍生2IP图表90：零食量贩业务占比不断提升 图表91：零食量贩业务近几年呈爆发式增长100806040200

零食业务占比 食用菌业务占比5.81.71.187.994.25.81.71.187.994.298.398.912.1

500

零食业务（亿元） YoY317.9223.487.60.72022 2023 2024 317.9223.487.60.7

140001200010000800060004000200003.7宠物：情感经济驱动，宠物市场有望实现量价齐升20251.3亿只比达6.7犬量为5343万同数有回物猫量为7289万比+1.9达2024年，国物犬猫透分别到16.5，比之，国宠猫/渗透率分为44.2国为28.6相美等熟物宠物行图表92：我国城镇宠物数量整体稳健犬数量（万只） 猫数量（万只） 犬数量YoY 猫数量YoY58066536698058066536698071537289486252225429511951755258534312000 2010000 158000 106000 54000 02000 -502020 2021 2022 2023 2024

-102026中国宠物行业白皮书》图表93：2024年英宠犬渗透率 图表94：2024年英宠猫渗透率10000800060004000

宠物狗数量（万只）拥有宠物狗的户数（千户/万户）宠物狗渗透率44.228.616.544.228.616.5403020

10000800060004000

宠物猫数量（万只）拥有宠物猫的户数（千户/万户）宠物猫渗透率38.421.215.338.421.215.34030202000 102000 100 美国 英国 中国

0 0美国 英国 中国媒咨询注：美、英均采用千户，中国采用万户

媒咨询注：美、英均采用千户，中国采用万户2026我城宠消市场模达3126亿，比+4.1，2021-2025CAGR达9.52025犬消费1606亿比+3.1市规为1520亿比+5.2从宠年均30061.520853.2图表95：2025我城宠消场规达3126亿 图表96：我国宠费额续升500040003000200010000

犬消费市场（亿元） 猫消费市场（亿元犬消费市场YoY 猫消费市场YoY10601231130514451520171519351060123113051445152017151935218414301475148815571606170518111923151050202120222023202420252026E2027E2028E

3500300025002000150010000

（元/年）（元/年）28822875296130062634182618831870202020852021 2022 2023 2024 20252026中国宠物行白皮书》 2026中国宠物行白皮书》人口结构变迁驱动宠物经济向情感消费转变，构成行业结构性升级的基础。率8.6下至4.3家户人从4.1减少3.090Euromonitor图表97：原子社驱宠经向情消转变 图表98：“陪”养人最诉求

户均人口数（人/户） 我国结婚率4.33.03124.33.031086420

2024养宠人群主要诉求62.452.449.534.762.452.449.534.720.66050403020100 ob研究院、库润数据乖宝宠物“Waggin’Train”2024/52.4亿元/6.227.1；2025Q1-Q3公司实现营收/归母净利润47.4亿元/5.1亿元，同比分别67.6，2020-2024CAGR达37.5，成图表99：公司收长快 图表100：公司利维行高位营业收入（亿元） 52.443.352.443.347.434.025.820.150403020100

50乖宝宠物毛利率 佩蒂股份毛利率 中宠股份毛利率乖宝宠物毛利率 佩蒂股份毛利率 中宠股份毛利率42.842.336.832.629.328.83025 302015 20105 100 0 2025Q1-Q37022.1图表101：公司各研究部门研发方向一览研究部门 研究方向研究部门 研究方向宠物营养研究中心新产品研究中心宠物健康护理研究中心

下设配方研究室、适口性研究室和消化吸收研究室，研究内容为不同品种的犬猫（蛋白质、氨基酸、矿物质、碳水化合物、纤维、脂肪、维生素等各种营养物质的需求。下设工艺设备研究室、新材料研究室、产品性能研究室和产品评价分析室，研究内容包括新产品的原料特性、食品配方，以及加工工艺过程对配方营养性的影响等方面。宠物训练研究中心 犬猫行为学研究和犬猫运动研究。宠物训练研究中心 犬猫行为学研究和犬猫运动研究。检测中心

ICP-MSROMER酶标仪等国际高端检测设备，按标准对宠物食品的原辅料、半成品和成品进行理化、微生物、抗生素残留、农残和重金属的检测，确保产品符合国际标准要求。下设六个实验室，分别为零食实验室、干燥杀菌实验室、湿粮实验室、咬胶洁齿实验室、主粮实验室和冻干实验室，主要进行食品工程学研究，包括工艺技术与装备、自动化、智能化等方面的研究。下设六个实验室，分别为零食实验室、干燥杀菌实验室、湿粮实验室、咬胶洁齿实验室、主粮实验室和冻干实验室，主要进行食品工程学研究，包括工艺技术与装备、自动化、智能化等方面的研究。中心实验室公司注重品牌营销，自有品牌知名度持续提升。公司拥有具备丰富宠物食品品牌营202511月14日24118806.93.451.0。202511//TOP2/TOP2/TOP1图表102：公司自有品牌知名度持续提升排名天猫2023双京东11抖音天猫2024双京东11抖音天猫2025双京东11抖音1麦富迪皇家麦富迪麦富迪皇家麦富迪鲜朗皇家麦富迪2皇家麦富迪喵梵思鲜朗麦富迪弗列加特麦富迪麦富迪金故3蓝氏网易严选网易严选蓝氏天然百利诚实一口皇家网易严选卫仕4诚实一口Orijen蓝氏弗列加特网易严选喵梵思弗列加特渴望弗列加特5鲜朗博纳天纯诚实一口诚实一口Orijen卫仕蓝氏蓝氏蓝氏猫、京东、抖音注：2024年京东排名采用猫干粮数据瑞派宠物深耕宠物医疗十四载，营收增长稳健。瑞派宠物成立于2012年，聚焦宠物全生命周亿元同比+8.5亿同比+31.9疗为公的1H20258.691.5。图表103：公司收长健 图表104：诊疗务公的心务诊疗服务占比 宠物产品销售占比营收（亿元） YoY17.615.917.615.914.59.41510502022 2023 2024

1001210 808 6064042 200

洗美服务占比 其他占比89.189.189.890.691.32022 2023 2024 1H2025公司拥有多层级宠物医院网络，标准化平台化管理确保服务质量。截至1H2025，公司共拥有538家在营宠物医院，其中121家为自建宠物医院，417家为收购宠物医院，2870图表105：公司拥有多层级宠物医院网络，具备差异互补的特征司招股书投资建议2026250010002025年62026年3月6建议关注以下新消费板块投资机会：潮玩：我国潮玩市场扩容迅速，龙头企业密集上市。受益于人均可支配收入的IP355678CAGR17.6国玩头品具丰的IP资和优的IP孵能望+在金价飙涨、黄金珠宝首饰工艺提升、国潮文化兴起和“悦己”观念等因素影响之下，我国古法黄金市场迅速扩张。未来随着工艺提升及“悦己”消费观念的深入，黄金珠宝首饰在非婚嫁场景的渗透率有望持续提升，注重产品设计、运化妆品/在社交、职场等多个领域的影响力逐渐增大，人们在提升颜值方面的投入也逐渐增多，美妆、医美等细分赛道快速增长。当前，颜值消费的内涵已超越外在2021-20255989CAGR达20302025-2030CAGR茶饮：现制茶饮市场规模稳健增长，竞争加剧带来行业分化。2023年我国现制茶饮市场规模达5175亿元，2018-2023年CAGR达22.5；2024年后，随着市场逐2023-2028年CAGR计17.6质竞争剧景下市中度续高太显现，拥有强大供应链管控能力、深耕下沉市场并具备清晰品牌定位的头部企业零食：零食量贩模式崛起，行业规模稳步扩张。往有限，GMV占比持续收缩，具有优质购物体验、高质价比的零食量贩模式持续崛起。宠物：情感经济驱动，宠物市场有望实现量价齐升。随着我国人口结构变迁，宠物经济向情感消费转变，宠物赛道有望受益于宠物数量的提升以及单宠年均消费金额的增加。未来，随着科学养宠观念的普及以及宠物主对宠物相关产品风险因素IPO上市排队竞争加剧：目前港股市场IPO企业较多，上市排队现象显著，可能导致投资者注意力分散、可比公司估值对标下移以及发行窗口拥挤。政策风险：消费行业相关上市政策及监管政策仍处于不断完善中，政策变化可能对企业上市进程带来影响。原材料价格上涨风险：原材料价格的上升可能对公司未来业绩造成压制，需警惕原材料价格波动对各公司经营带来的负面影响。消费恢复不及预期风险：受国内外环境的影响，消费市场的复苏存在不确定性，需要警惕消费复苏不及预期对各个公司经营产生的负面影响。业绩不及预期风险：美妆、零售、茶饮等赛道参与者众多，竞争较为激烈，若无法做到产品差异化，则容易被低成本的竞争对手赶超，造成业绩不达预期。附录图表106：2023-2025年我国新上市消费企业概况一览股票代码股票简称行业分类细分赛道融资规模估值水平（截营收增速（A股截（亿元）至2026.3.3）美股截至1H2025）603402.SH陕西旅游消费者服务休闲设施15.6102.9-18.8%920273.BJ一致魔芋食品、饮料与烟草包装食品与肉类1.827.930.5%920786.BJ骑士乳业食品、饮料与烟草包装食品与肉类2.620.824.0%301498.SZ乖宝宠物食品、饮料与烟草包装食品与肉类16.0232.729.0%920403.BJ康农种业食品、饮料与烟草农产品与服务1.727.7-21.8%603231.SH索宝蛋白食品、饮料与烟草农产品与服务10.234.87.4%001366.SZ播恩集团食品、饮料与烟草农产品与服务3.822.234.4%603373.SH安邦护卫商业和专业服务安全和报警服务5.144.54.4%920003.BJ中诚咨询商业和专业服务调查和咨询服务2.019.4-920160.BJ北矿检测商业和专业服务调查和咨询服务1.928.0-920208.BJ青矩技术商业和专业服务调查和咨询服务3.232.02.7%603153.SH上海建科商业和专业服务调查和咨询服务6.365.40.4%688334.SH西高院商业和专业服务调查和咨询服务11.276.115.0%301449.SZ天溯计量商业和专业服务调查和咨询服务6.047.912.1%301632.SZ广东建科商业和专业服务调查和咨询服务6.994.9-2.6%601033.SH永兴股份商业和专业服务环境与设施服务24.3137.816.3%001396.SZ誉帆科技商业和专业服务环境与设施服务6.058.64.7%301203.SZ国泰环保商业和专业服务环境与设施服务9.236.9-2.4%301305.SZ朗坤科技商业和专业服务环境与设施服务15.465.80.2%301372.SZ科净源商业和专业服务环境与设施服务7.718.439.7%301500.SZ飞南资源商业和专业服务环境与设施服务9.6151.717.2%301519.SZ舜禹股份商业和专业服务环境与设施服务8.623.7-2.5%920121.BJ江天科技商业和专业服务商业印刷2.826.010.9%001279.SZ强邦新材商业和专业服务商业印刷3.952.0-4.1%603082.SH北自科技商业和专业服务综合支持服务8.661.2-3.5%001277.SZ速达股份商业和专业服务综合支持服务6.130.4-14.5%301508.SZ中机认检商业和专业服务综合支持服务9.570.97.7%603073.SH彩蝶实业耐用消费品与服装纺织品5.823.06.2%001390.SZ古麒绒材耐用消费品与服装纺织品6.045.10.3%301381.SZ赛维时代耐用消费品与服装服装、服饰与奢侈品8.279.320.4%301376.SZ致欧科技耐用消费品与服装家庭装饰品9.969.56.2%920108.BJ宏海科技耐用消费品与服装家用电器1.321.222.1%920751.BJ惠同新材耐用消费品与服装家用电器1.321.14.4%920926.BJ鸿智科技耐用消费品与服装家用电器1.414.0-0.4%603391.SH力聚热能耐用消费品与服装家用电器9.164.4-12.3%001387.SZ雪祺电气耐用消费品与服装家用电器5.325.00.5%301332.SZ德尔玛耐用消费品与服装家用电器13.742.6-0.6%301578.SZ辰奕智能耐用消费品与服装家用电器5.928.4-2.4%001221.SZ悍高集团耐用消费品与服装家用器具与特殊消费6.2264.724.3%301501.SZ 恒鑫生活 耐用消费品与服

品品

10.2 57.8 19.5%301387.SZ光大同创耐用消费品与服装301387.SZ光大同创耐用消费品与服装消费电子产品11.160.637.8%920132.BJ 泰鹏智能 耐用消费品与服装 休闲用品 1.2 15.3 -9.8%001368.SZ001368.SZ通达创智耐用消费品与服装休闲用品7.029.615.0%301551.SZ无线传媒媒体与娱乐301551.SZ无线传媒媒体与娱乐广播3.8130.0-2.2%301262.SZ 海看股份 媒体与娱乐 互动媒体与服务 12.6 103.8 -5.9%301558.SZ301558.SZ三态股份媒体与娱乐互动媒体与服务8.764.70.2%603193.SH润本股份家庭与个人用品603193.SH润本股份家庭与个人用品居家用品10.588.919.3%001328.SZ 登康口腔