【《企业持股金融机构相关文献综述》6000字】

1企业持股金融机构相关文献综述目录TOC\o"1-3"\h\u9060企业持股金融机构相关文献综述 151881.1持股金融机构的概念 178661.2企业持股金融机构的动因分析 2130621.3持股金融机构对企业影响的分析 314921参考文献 51.1持股金融机构的概念上市公司持股金融机构的概念来源于产融结合的理论，目前学术界对产融结合理论并没有形成统一的定义。谢杭生（1999）在其研究中给出产融结合的宏观概念，即从社会大生产的角度来看，产融结合是生产部门和资金融通部门之间的资本相结合的关系。徐焕章和魏娟娟（2007）在其研究中提出，产融结合是指产业部门和金融部门通过股权关系相互渗透实现产业资本和金融资本的相互转化和直接融合。伍华林（2007）认为产融结合是工商企业与金融企业在资金供求、股权、人事等方面保持一种稳定、密切的联系，达到相互融合，同生共长的目的。王少立（2008）则在研究中从微观的角度对于产融结合的概念进行了界定，企业在投融资的过程当中，实体行业与金融行业之间通过出资参控股等方式实现一体化，形成密切的关联关系。谈佳隆（2010）认为产融结合是产业与金融业在经济运行中为实现共同发展目标和整体效益通过参股、持股、控股和人事参与等方式进行的内在结合或融合。祝继高（2012）曾在其研究中对产融结合理论作出了解释：金融机构与非金融企业出于资本融合、共同发展的目的，相互持有对方的股份的行为。胡恒松和李静（2016）将产融结合定义为以金融企业与非金融企业为主体，以股权关系为纽带，通过参股、控股和人事参与等方式进行的结合。此种结合以职能资本与金融化资本的融合为形式，以生产金融资本为目标，最终促使融合的一方或双方壮大经济实力，强化竞争，获取高额利润。闫佳和钟无涯（2018）认为产融结合，顾名思义即企业在运行过程中产业资本和金融资本通过不同模式的制度性安排结合在一起的特殊方式，目的是提高企业的经营绩效。产融结合通常有两种表现方式：第一种方式是上市公司持有金融机构股权，金融机构包括了银行、证券、基金、信托等不同的类别，这是一种比较普遍和重要的模式；第二种方式是金融机构投资于企业资本。与上市金融机构相比，非上市金融机构在信息披露等方面要求相对松弛，比较容易与上市公司建立某种特殊关联，比如密切的借款或者担保关系。本文所定义的持股金融机构是指非金融上市公司持股非上市金融机构。1.2企业持股金融机构的动因分析（1）有助于企业获取融资便利Myers和Majluf（1984）认为企业在不同的经营阶段都离不开资金的支持，因此企业均会遇到融资问题，不同企业的融资约束程度不同。企业声誉越差,越不容易获得贷款，而参股金融机构对企业本身资本和经营状况要求很高。持股金融机构所产生的协同效应极大提升了实业企业的市场竞争能力，同时有利于提高实业企业的声誉和品牌形象，并分散经营风险。Petersen和Rajan（1994）发现金融机构在选择向企业发放贷款时会优先选择其信任的企业，并且给予一定的利率优惠和信贷额度的便利。叶康涛（2010）实证研究了民营企业控制人声誉对债务融资的影响后发现，金融机构在决定贷款时，会考虑借贷人的信誉。DeBoskey和Gillett（2013）发现企业持股金融机构有助于企业快速融入金融领域，企业会因为信誉等机制的作用提升融资能力，信息透明度增加，企业的债务融资成本也能降低。梁迪（2015）经过研究发现，银企关系的数量衡量指标在企业是否提出贷款申请的阶段和银行对贷款申请的审批阶段以及贷款利率设定阶段都有着显著的效应，此外,在贷款利率设定阶段,银企关系深度的指示变量对贷款利率有显著的负向效应。陈雪梅（2018）发现企业成立时间越长，越容易取得贷款；盈利能力与偿债能力越好的企业，更容易取得贷款，即中小企业声誉对其贷款可得性有显著影响，良好的声誉有助于中小企业通过贷款获得资金。李军（2019）经过实证研究发现，无论质押期限如何,银企关系都能够有效缓解企业融资约束现象，抑制股权质押对融资约束产生的负面影响。曹露菲（2019）通过检验银企关系对中小板上市公司的R&D融资约束的缓解效应，发现银企关系显著缓解了中小企业的R&D融资约束程度。钟成林和胡雪萍（2019）发现，群体性金融声誉水平过低，并对个体性金融声誉构成了严重的“侵蚀”是导致当前我国广大中小民营企业陷入融资困境的重要原因。（2）有助于企业追求利润最大化金融业进入门槛较高，所产生的高额投资回报率成为刺激企业进行产融结合的外在动力。金融机构资本回报率明显高于实业企业的平均水平，在市场机制能够有效发挥作用的条件下，金融行业高额的利润必然会吸引实业企业的资本向其转移。尤其在我国，由于金融业长期处于相对垄断地位，金融机构一直能够获得高于一般行业的丰厚收益。Winter（1982）的研究发现，企业在满足自身正常运转的资源需求后可能会存在剩余资源，企业会将剩余资源转移到高效率高回报的金融行业。李思龙（2017）认为，金融业股权投资会导致上市公司从银行体系过度融资，说明上市公司会利用正规金融渠道的融资优势及对中小企业的信息优势从银行体系套取资金，投资金融业企业赚取利润。栾天虹和袁亚冬（2019）发现，企业面临的融资约束较低时，企业更倾向于利用长期金融资产进行投机套利，从而降低其资本性投资；金融资产投资收益并未支持企业的资本性投资，企业对金融渠道获利的依赖性使其继续将资金配置到金融领域。（3）有助于企业降低交易费用企业集团通过持股金融机构可以将产业资本与金融资本共同置于一个公司控制主体之内，从而实现对金融机构的控制，构成一个包含金融机构的内部资本市场，影响资本配置。这种资本市场内部化的操作，可以提高企业集团资金的使用效率，有效降低企业集团外部金融市场的交易成本。企业集团在主导产业发展进程中通常会涉及大量外部金融交易活动，当企业由外部金融机构提供服务时，必须按较高的市场价支付给金融机构相应的报酬费用。对于一个大的企业集团来说，这些费用将是一个巨大的数目；而企业通过持股及控股金融机构可以使金融机构成为自己企业集团的一部分，企业集团发展金融业务试图将相当一部分体外循环的资金变成体内循环资金，资金外部循环内部化，降低交易成本，以达到节省对外交易成本支出、增加企业集团内部利润的目的。产融结合后在信息获得方面，与融合前相比具有明显的优势，即双方在产生经济交往时，相关的谈判、履约费用都将不同程度地降低，节约成本。蔺元（2010）通过研究中国企业的产融结合认为，企业和金融机构之间的合作有助于降低双方间的信息不对称程度，使二者变为利益共同体，在未来企业投融资时产生一定的关联，降低各种不确定性，从而降低各种交易费用。1.3持股金融机构对企业影响的分析（1）对企业借贷成本的影响目前，学术界对上市公司持股或控股金融机构对企业的借贷成本的影响研究尚未取得一致的结论。大部分学者认为这是企业与金融机构建立起的一种特殊关联方式，但在这种关联关系如何影响企业的借贷成本方面，学术界目前存在两种观点。第一种观点认为，企业与金融机构建立的这种关联关系可以降低企业借贷成本。企业与金融机构建立密切联系，能够减少金融机构对企业的审核成本、监督成本等。Behr等（2011）通过研究美国上市公司的信贷数据发现，与未与银行建立这种密切关系的企业相比，与银行建立密切关系的企业贷款利率会降低十个到十七个基点不等。刘圻等（2016）通过实证研究发现，在创业板上市公司中，中小型的科技企业可以通过与金融机构建立这种特殊关系达到降低审核信息成本的目的，同时企业通过加强与银行的信息交流，可以减少银行对其不确定性风险的考量，增加企业的贷款总额，降低资金成本。梁夏昕（2017）通过对银企关系与公司债券融资成本之间的关系进行实证分析发现，银企关系与公司债券融资成本显著负相关。袁晓燕和魏晓娟（2019）通过分析我国2013—2017年沪深A股非金融类上市民营企业的相关财务数据，发现基于企业高管银行背景视角的银企关联可降低上市民营企业的融资成本。苏牧（2020）研究发现，银企关系长度对企业贷款可得性产生了负向影响,银企关系数量和企业高管背景均对企业贷款可得性产生了显著的正向影响,而只有银企关系数量可以显著降低企业的融资成本。与第一种观点相反，第二种观点是“银企关系”的建立会增加企业在借贷时候的成本。Angelini等（1998）研究了意大利的银行，发现企业与银行之间建立的关系越深厚，企业所要支付的借贷成本越高。何韧（2005）研究发现由于不同因素的作用，关系借贷在不同地域间存在差异，对应的借贷成本与借贷风险也不同。杨毅和颜白鹭（2012）通过定义企业与银行建立关系的程度深浅，发现企业所要支付的贷款成本会随着与银行关系程度的加深（贷款年限越长，贷款占比越高）而增高。尹志超等（2015）对“银企关系”是否影响中小企业融资成本进行实证研究发现，企业融资成本与“银企关系”密切程度显著正相关。（2）对企业融资能力的影响大部分学者的相关研究证实，企业持有金融机构股权可以提高企业的融资能力。企业持股金融机构后，向外界传递出较强的负债能力等信号，从而可以获得更多的借款支持。企业与金融机构的合作关系越长久，信息不对称程度下降，企业面临的融资约束程度随之降低。Akerlof和Romer（1993）提出的公司治理理论普遍认为大股东拥有对企业的控制权，能够利用决策权获取企业资源。因此，企业持股金融机构水平越高越能够对金融机构决策产生影响，即获得金融机构的信贷倾斜。黄小琳等（2015）对我国上市公司持有金融机构股权后负债融资情况的实证研究发现企业选择持股金融机构可以为企业带来更多的融资便利，使企业获得更多的债务资金，提升企业长期负债。曾海舰和林灵（2016）利用2004—2011年间沪深两市交易的1422家上市公司持股银行的数据，研究分析了企业融资方式及其对应的经济效果。研究发现目前我国企业持股银行的主要目的是改善融资约束状况，从而获得更多的银行资金。杨丹和朱松（2016）通过对2007—2011年中国上市公司数据的研究发现，企业选择持股金融机构的主要目的之一是获得信贷，通过持有金融机构股权缓解融资约束。（3）对企业风险方面的影响企业仅仅为获得融资便利、关联贷款和短期盈余资金等目的而选择持股金融机构会给企业和金融机构带来一定的风险，包括经营业绩风险、金融风险等。蔺元（2010）分析了中国上市公司持有金融机构股权前后企业经营能力的变化情况，实证发现上市公司参股金融机构后各项经营业绩的指标显著下滑，并没有实现协同效应。娄淑珍等（2015）通过建立模型分析了民营上市公司数据后发现，民营企业持有金融机构的数量大于三家后企业面临的金融风险显著上升，其中，从金融机构类型上看，企业参股担保公司后所面临的财务风险最高。王辉（2019）认为，金融机构在开展金融业务时受到监管部门的处罚对整个集团的金融安全、金融信息安全和品牌声誉都有致命影响。周卉（2019）认为持股金融机构之后，企业持续获取资源的能力能得到有效提高，只要企业一直持有金融机构股份，除在当期能够以优惠条件获得更多资金之外，企业还可以对未来获取资金的便利性进行合理的预期，由此能更好地做出投资战略部署，从而提高其风险承担水平。王华（2019）发现产业资本与金融资本的相互融合已逐渐发展为一种经济发展模式，产融结合在为企业服务的同时也会带来相应的整合风险，包括持续性经营风险、财务风险和市场风险。孟凡泓（2020）发现，实业企业投资金融业会给企业带来关联授信风险、高杠杆运作风险、实业与金融业交叉传染风险，此外，由于存在着内部关联交易和复杂的股权结构，违规交易、规避监管和损害金融消费者权益等问题未能被有效揭示和制止。除此之外，企业持股金融机构会增加企业面临的金融风险。金融风险传导性强，发生金融风险后会很快波及越来越多的企业。持股金融机构的大股东可以以股东身份获得关联贷款，解决企业的融资问题。但是，关联贷款也在一定程度上损害了小股东的利益，给金融机构正常经营带来风险。参考文献曹露菲.银企关系对中小企业R&D融资约束的影响研究[D].江西财经大学,2019.程小可,杨程程,姚立杰.内部控制、银企关联与融资约束来自中国上市公司的经验证据[J].审计研究,2013(05):80-86.陈雪梅.声誉对中小企业贷款可得性的影响研究[J].知识经济,2018(15):45-46.邓可斌,曾海舰.中国企业的融资约束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